城市建设总体发展 - 截至2024年底中国常住人口城镇化率达67%对应9.4亿城镇人口 [1] - 中央城市工作会议提出建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市目标 [1] - 城市工作需实现五个"转变"：发展理念转向以人为本、发展方式转向集约高效、发展动力转向特色发展、工作重心转向治理投入、工作方法转向统筹协调 [3] 城市更新实践案例 - 江西省"十四五"期间实施城市更新项目近1.3万个 [4] - 滕王阁景区改造后总面积达46万平方米免费开放区域显著增加游客量突破500万人次/半年 [4][10] - 滕王阁北扩工程新增60米灯笼墙及773字《滕王阁序》灯光展示滨江步道实现全线贯通 [6][8] - 长春新民大街改造保留历史风貌同时拓宽慢行道至6米开放13处院落释放4.5公顷绿地新增13个口袋公园 [16][18] 城市发展重点任务 - 着力优化现代化城市体系重点发展组团式城市群和都市圈 [12] - 城市更新被写入总体要求成为激活存量空间重塑消费场景的关键抓手 [12][14] - 长春老街改造引入29家特色店铺形成"老字号+新锐品牌"组合模式 [18]

报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 7月14 - 15日中央城市工作会议以推进城市更新为重要抓手，从银行角度带来增量信贷和资产质量改善机遇 [4] - 政策效果兑现依赖资金配套，拓展银行增量信贷空间，政策实施有望改善银行资产质量预期 [4] - 短期政策催化释放基建信贷增量，中长期消费金融发展突出的零售银行优势逐步释放，银行资产质量受益，业绩拐点可期，增量资金加速银行估值重塑，继续看好银行板块红利价值 [4] 根据相关目录分别进行总结 政策带来的银行增量信贷机遇 - 会议以城市更新为核心，推动基础设施升级等，撬动增量融资需求，《关于持续推进城市更新行动的意见》指出健全多元化投融资方式，专项债和贷款将发挥关键作用，当前专项债用作资本金比例约10%，提升空间大，金融监管总局制定城市更新项目贷款管理办法，银行信贷参与程度有望提高，对公和零售业务将受益 [4] - 短期内，县域城镇化等领域投资需求催生房地产和基建贷款增量，利好银行对公业务，测算城中村改造撬动银行增量信贷1000 - 2000亿元，3月住建部表示扩大城中村改造规模；城市更新带动零售银行消费贷增长，银行消费贷场景布局拓展，数字化程度提升，拓展消费金融增量业务空间 [4] 政策对银行资产质量的影响 - 限制超高层建筑和推进危旧房改造，从短期和中长期缓解房企现金流压力以及城市房地产抵押品贬值压力，促进银行地产不良风险敞口释放以及部分以房地产为主要押品的贷款资产质量改善 [4] - 截至2024年末，上市银行对公房地产贷款、个人经营贷占全部贷款比重分别为5.07%、7.36%，个人经营贷占比上升；样本银行对公房地产贷款有改善迹象，不良贷款余额同比下降2.87%，不良率同比下降2BP至3.55%；经营贷不良风险仍在暴露，样本银行不良率同比上升41BP至1.89% [4] - 目前房地产总体朝止跌回稳方向迈进，上半年商品房销售和价格降幅均同比收窄，资金来源有所改善，但房地产仍处筑底和转型过程，需加力推进止跌回稳 [4] 投资建议 - 个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、南京银行(601009)、齐鲁银行(601665)、苏州银行(002966)、沪农商行(601825) [4]

核心观点 - 通过供需两端协同发力，短期内助力房地产市场止跌回稳，中长期引导向"高品质、低风险、可持续"的新发展模式转型 [1][14] 新型城镇化与住房需求 - 我国常住人口城镇化率从2012年的53 1%提高到2024年的67%，城镇人口达9 4亿，2013-2024年累计实现1 5亿农业转移人口进城落户 [2] - 城镇化率快速提升支撑了过去20年房地产业高速发展，2024年全国城镇人均住房面积达40平方米 [2] - 城镇化进入稳定发展期后，农业转移人口市民化带来的刚性住房需求仍是行业基本盘，常住人口与户籍人口城镇化率差距仍待弥合 [3] 城市群与区域发展格局 - 未来房地产增量需求将集中在长三角、粤港澳、京津冀、成渝等核心城市群及都市圈 [5] - 2025年住宅开发土地成交额前5城市占全国300城的42%，30城市新房成交面积占全国百城58% [5] - 县域城镇化潜力巨大：386个县级市中208个城镇化率低于60%，1496个市辖县中1356个城镇化率低于60%，这些区域常住人口达6 1亿，平均城镇化率仅44% [6] 城市发展与供给优化 - 特大城市将走内涵式发展道路，严格控制新增房地产开发用地规模，加大存量土地和商品房收储力度 [8] - 优化增量结构，加大城市更新力度，盘活核心区低效土地，增加高品质改善型住宅供应 [8] - 城市更新行动将聚焦老旧小区改造和基础设施提升，住建部数据显示我国城镇300多亿平方米存量住房需要更新改造 [9][10] 住房品质升级趋势 - 2025年"好房子"首次写入政府工作报告，新一轮住房产品迭代周期开启 [12] - 新建住宅标准提高：层高不低于3米，4层起设电梯，每套住宅至少一个卧室满足日照标准 [12] - 核心区域优质地块集中供应，"好房子"项目凭借品质优势销售表现突出，有望形成新的价格基准 [13]

报告行业投资评级 - 看好，维持 [10] 报告的核心观点 - 中央城市工作会议召开指出城镇化发展转向稳定发展期并部署重点任务，结合房地产市场止跌回稳指示，未来增量资金值得期待，应把握城市更新机遇，重视建筑板块优质行业龙头及全链标的 [13] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 7月14日至15日中央城市工作会议在北京举行，习近平出席并讲话，会议指出我国城镇化从快速增长期转向稳定发展期，城市发展从大规模增量扩张转向存量提质增效为主阶段，还部署了城市工作重点任务 [8] 事件评论 - 会议为第五次城市工作会议，前几次分别在1962、1963、1978、2015年召开，各有不同侧重点 [13] - 对比2015年会议，本次首次提出城镇化发展转变，未提棚改强调高质量开展城市更新，具体部署也有不同 [13] - 当前投向城市更新资金有中央预算内投资专项、超长期特别国债、地方政府专项债等，社会资本方面多省份设专项资金，未来社会资金和政策性金融工具或拉动城市更新建设 [13] - 2025年城市更新加速转型，催生全产业链机遇，推荐中国建筑，关注华设集团等设计公司，中国中铁等企业及安徽建工等地方建工和供应商企业 [13]

报告行业投资评级 - 行业维持“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中联重科（000157）、恒立液压（601100）、中国中车（601766）“增持”评级 [10][37] 报告的核心观点 - 2025年6月挖掘机销量同比增长13.3%，上半年累计销量同比增长16.8%，内销延续高景气，国内工程机械仍处更新周期，城市更新有望带动工程内销提升；海外东南亚主要国家关税逐步落地，关税不确定性缓和，建议关注出口变化 [10][37] 根据相关目录分别进行总结 行业要闻 - 国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》，提出扩大以工代赈政策覆盖范围 [4][19] - 智元机器人、宇树科技中标1.24亿元人形机器人订单 [4][19] 行业数据 - 截至2025年7月11日，钢材综合价格指数（CSPI）为90.83，维持低位 [20] - 截至2025年7月15日，WTI原油、Brent原油现货价分别为66.98美元/桶和69.21美元/桶，国际原油价格小幅震荡 [21] 公司公告 - 巨星科技拟收购微纳科技18.4706%股权，交易完成后将成为其控股子公司 [5][26] - 亿嘉和拟将扬州智能制造中心项目建设周期延长2年 [5][27] 行情回顾 - 2025年7月9日至7月15日，沪深300指数上涨0.52%，申万机械设备行业上涨1.56%，跑赢沪深300指数1.04个百分点，在申万所有一级行业中位于第6位 [9][28] - 截至2025年7月15日，申万机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.40倍，相对沪深300的估值溢价率为117.96% [9][29] - 个股涨幅居前的为三川智慧（44.70%）、达意隆（32.68%）等；跌幅居前的为日联科技（-32.89%）、春光智能（-24.62%）等 [34] 本周观点 - 2025年6月挖掘机内销延续高景气，国内工程机械处更新周期，城市更新有望带动内销提升；海外关税不确定性缓和，建议关注出口变化，维持行业“看好”评级和相关公司“增持”评级 [10][37]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 7月15日北证A股成交金额232.0亿元，较上一交易日上涨7.4亿元，北证50指数收盘价1412.1，下跌1.2%，PE TTM为67.04倍，北证专精特新指数收益价2408.8，下跌0.9% [4] - 当日北交所268家公司中60家上涨，3家平盘，205家下跌，涨幅前五为广道数字、云创数据等，跌幅前五为星昊医药、硅烷科技等 [4] - 主题热点引领结构性机会，城市更新、算力板块、航天与汽车整合主题活跃，市场分化加剧，资金从高估值板块向政策与事件驱动型主题迁移 [6] - 短期市场或延续震荡整固，但结构性机会明确，包括城市更新改造、算力与AI产业链、高端制造与航天配套等 [7] 根据相关目录分别总结 行情复盘 板块行情复盘 - 7月15日北证A股成交金额232.0亿元，较上一交易日涨7.4亿元，北证50指数收盘价1412.1，跌1.2%，PE TTM为67.04倍，北证专精特新指数收盘价2408.8，跌0.9% [4][14] - 给出北证A股、科创板、创业板、上证主板、深证主板的公司数量、成交金额、日换手率等数据 [24] 个股涨跌复盘 - 当日北交所268家公司中60家上涨，3家平盘，205家下跌，涨幅前五为广道数字(29.9%)、云创数据(13.7%)等，跌幅前五为星昊医药(-9.3%)、硅烷科技(-6.2%)等 [4][25] - 列出当日涨幅前十大公司和跌幅前十大公司的证券代码、简称、涨幅、成交额、总市值等信息 [28][29] 重要新闻 - 吉利汽车与极氪签订合并协议 [5][30] - 天舟九号发射圆满成功 [5][31] - 上海推出支持互联网优质内容创作“沪九条” [33] 重点公司公告 重点公告 - 梓幢宫以总股本145,463,380股为基数，向全体股东每10股派2元现金 [35] - 拾比佰股东广东省科技创业投资公司减持股份，持股比例由8.324%降至6.7376% [36] - 青矩技术股票解除限售，本次解除数量总额8,600,970股，占总股本6.43% [39] - 惠同新材股东益阳高新产业发展投资集团有限公司解除股份质押9,880,000股，占总股本11.50% [40] - 则成电子股票解除限售，本次解除数量总额1,624,298股，占总股本1.1739% [41] - 并行科技股东清控银杏南通创业投资基金合伙企业减持股份，持股比例由5.8373%减至3.8868% [42] - 云星宇以总股本300,736,667股为基数，向全体股东每10股派1元现金 [43] 其他公告 - 灿能电力、七丰精工、恒立钻具公告使用闲置募集资金进行现金管理的进展 [44][45][46] - 基康仪器证券简称由“基康仪器”变更为“基康技术” [47]

会议核心与背景 - 中央城市工作会议7月14 - 15日召开，以城市更新为抓手推进以人为本新型城镇化，推动经济向“消费大国”转型[2][7][8] - 2024年7月国务院印发计划，推进农业转移人口市民化是首要任务[8] 政策改革与现状 - 6月中办、国办印发意见，提出基本公共服务与户籍解绑，推动农村转移人口市民化[9] - 我国约3亿农民工中，1.32亿进城农民工市民化成本约6 - 7万亿元，需补齐公共服务短板[10] 城市发展规划 - 发展组团式、网络化城市群和都市圈，推动一体化，缩小内部差距，促进大中小城市协调发展[12] 未来工作重心 - 建设创新城市，包括产业和制度创新，超大特大城市优化布局发挥枢纽作用[15] - 建设韧性城市，未来五年改造管网约60万公里，投资约4万亿元，已安排超2900亿特别国债支持[16] 风险提示 - 对政策理解可能存在偏差，城市更新节奏和力度可能低于预期[4][17]

报告行业投资评级 - 维持银行板块推荐评级 [6] 报告的核心观点 - 7月14 - 15日中央城市工作会议以推进城市更新为重要抓手，从银行角度带来增量信贷和资产质量改善机遇 [6] - 政策效果兑现依赖资金配套，拓展银行增量信贷空间，预计银行信贷在城市更新项目参与程度提高，对公和零售业务将不同程度受益 [6] - 政策实施有望改善银行资产质量预期，缓解房企现金流压力以及城市房地产抵押品贬值压力，促进银行地产不良风险敞口释放以及部分以房地产为主要押品的贷款资产质量改善 [6] - 短期政策催化释放基建信贷增量，中长期消费金融发展突出的零售银行优势逐步释放，银行资产质量受益，业绩拐点可期，增量资金加速银行估值重塑 [6] 根据相关目录分别进行总结 政策带来银行增量信贷空间 - 会议以城市更新为核心抓手推动基础设施升级等，撬动增量融资需求，《关于持续推进城市更新行动的意见》指出健全多元化投融资方式，预计专项债和贷款继续发挥关键作用，当前专项债用作资本金比例约10%，提升空间大 [6] - 金融监管总局制定城市更新项目贷款管理办法，增强融资精准性等，银行信贷参与程度有望提高，对公和零售业务受益 [6] - 短期内县域城镇化等领域投资需求催生房地产和基建贷款增量，利好银行对公业务，测算城中村改造撬动银行增量信贷1000 - 2000亿元，住建部表示扩大城中村改造规模 [6] - 城市更新促进消费场景扩容升级，带动零售银行消费贷增长，银行消费贷场景布局拓展，数字化程度提升，拓展消费金融增量业务空间 [6] 政策改善银行资产质量预期 - 限制超高层建筑和推进危旧房改造，缓解房企现金流压力和房地产抵押品贬值压力，促进银行地产不良风险敞口释放和部分贷款资产质量改善 [6] - 截至2024年末，上市银行对公房地产贷款、个人经营贷占全部贷款比重分别为5.07%、7.36%，个人经营贷占比上升；样本银行对公房地产贷款改善，不良贷款余额同比下降2.87%，不良率同比下降2BP至3.55%，经营贷不良风险暴露，不良率同比上升41BP至1.89% [6] - 房地产总体朝止跌回稳方向迈进，上半年商品房销售和价格降幅同比收窄，资金来源改善，但仍处筑底和转型过程 [6] 投资建议 - 继续看好银行板块红利价值，维持推荐评级 [6] - 个股推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、南京银行(601009)、齐鲁银行(601665)、苏州银行(002966)、沪农商行(601825) [6]

GDP情况 - 2025Q2实际GDP同比增长5.2%，环比1.1%，连续3个季度维持修复斜率；第一、二、三产业GDP同比分别为3.8%、4.8%、5.7%，建筑业GDP转负至 -0.6%拖累第二产业；名义与实际GDP增速差 -1.3%，降幅较前值走扩0.5个百分点[4][17] - 6月工业增加值同比6.8%，较前值提高1.0个百分点；服务业生产同比6.0%，信息软件技术连续5个月上行，端午前置使批发零售等服务业小幅走弱；6月产销率95.2%，处历年最低水平[5][19] - 2025Q2人均可支配收入实际增速5.4%，下滑0.2个百分点，经营净收入拖累稍大；就业人员周均工作时间增加0.2小时至48.4小时，时薪增速微降0.1个百分点至6.1%；居民部门消费率68.6%，好于2022 - 2024年同期但低于疫前水平[5][23] 消费情况 - 6月社零累计同比持平前值5.0%，当月同比下滑1.6个百分点至4.8%；限上商品、限下商品、限上餐饮、限下餐饮分别贡献降幅 -1.0、 -0.1、 -0.2、 -0.4个百分点；以旧换新品类分化，对6月社零增速贡献下滑0.6个百分点，家电、通讯器材贡献下滑0.5、0.4个百分点，汽车正贡献扩大0.4个百分点[6][28] - 6月以旧换新支出进度约54%，预计2025下半年刺激消费补贴政策将陆续出台，涵盖服务消费、稳就业促增收、增加优质消费供给等方面[6][32] 固投情况 - 6月房地产投资累计同比下行0.5个百分点至 -11.2%，当月同比 -12.9%；新开工、竣工、销售面积累计同比分别变动 +2.8、 +2.5、 -0.6个百分点；7月新房成交走弱，二手房成交温和下滑，库销比偏弱，二手房价同比降幅收窄但环比降幅走扩；中央城市工作会议召开，预计高质量城市更新助房地产投资筑底，但规模难对标棚改[32][34] - 6月制造业累计同比下降1.0个百分点至7.5%，连续3个月放缓，设备更新维持高增速；有色冶炼、医药、计算机通信电子下滑幅度大；“反内卷”影响显现，叠加关税扰动，预计制造业增速温和放缓[43] - 6月广义基建当月同比回落1.5个百分点至8.9%，狭义基建下滑1.0个百分点至4.6%；截至7月15日专项债发行进度57.4%，“两重”项目清单下达完毕，但2023年增发国债超5000亿投向水利形成高基数，“两重”项目落地到开工需时间，Q3、Q4水利投资或拖累基建，待“两重”和政策性金融工具提速对冲[45][47] 经济展望与风险 - 2025上半年GDP同比5.3%，超额完成全年目标；6月投资、消费走弱，抢出口效应或消退，以旧换新面临约束，房地产“止跌回稳”动能不强，推进“反内卷”需权衡多方关系，预计Q4经济增速有下行压力，或为政策加力时点[8][48] - 风险包括政策力度不及预期、美国经济超预期衰退[49]

城市工作会议与城镇化战略转型 - 2025年中央城市工作会议指出中国城镇化进入存量提质改造阶段，重点转向老旧小区改造、管网更新、黑臭水体治理等精细化任务，与2015年增量扩张阶段形成根本差异 [1] - 城市发展模式转变导致传统房地产开发企业面临转型压力，业绩和估值将受抑制 [1] - 城市更新项目更多依赖社会资本可能导致城投债信用风险分化，环保和公用事业行业企业债券评级有望提升，而传统房企债券价格可能承压 [1] 债券市场近期表现与影响因素 - 近期债市调整中短债跌幅高于长债，主因资金面收敛和风险偏好变化 [2] - 6月出口同比增长5.8%好于前值4.8%，"抢出口"效应支撑短期出口韧性，但8月中旬后关税政策不确定性可能使下半年出口放缓 [2] - 6月金融数据全面超预期，社融新增4.20万亿元同比多增0.90万亿元，M1增速环比上升2.3个百分点至4.6%，"宽信用"效果初现 [3] 通胀与工业价格走势 - 6月CPI同比转正但PPI同比-3.6%，工业领域价格仍处筑底周期 [3] - "反内卷"政策若推动行业出清可能促使价格回升，对通胀形成支撑 [3] 资金面与市场风险偏好 - 过去一周资金面明显收紧，银行体系净融出规模降至4.65万亿元，隔夜回购利率上行至1.42% [4] - A股市场情绪升至高位，商品指数持续回升，"股债跷跷板"效应明显 [4] - 债市短期需关注政策博弈期、A股慢牛预期和央行态度变化，长期牛市格局未变但短期波动可能增大 [4][5]