市场表现 - 科创人工智能ETF（589520）场内价格下跌超过3% 实时成交额超过3600万元 交投活跃且存在溢价交易 显示买盘资金较为强势 [1] - 成份股中云从科技下跌超过6% 海天瑞声下跌逾5% 凌云光 金山办公 寒武纪等个股下跌超过4% 跌幅居前拖累指数表现 [1] 行业动态 - 英伟达将向OpenAI投资最高1000亿美元 并提供数据中心芯片 科技巨头近期达成一系列合作协议包括微软对OpenAI持续投资及英伟达与英特尔AI芯片合作 [3] - 2025年国内算力需求预计高速增长 市场容量有望翻番 在美国限制芯片出口背景下国产算力芯片有望占据更多份额 成就千亿级市场 [3] - 技术突破是AI发展核心动力 算法层面大模型快速迭代 参数规模扩大及多模态融合技术应用推动场景应用质变 算力层面GPU硬件升级与边缘计算技术进步支撑规模化应用 [3] 公司业绩 - 寒武纪上半年营收增速超过43倍 净利润增速高达近296% 反映AI商业化形成技术突破-场景应用-商业变现良性循环 [3] 机构观点 - 第一上海证券认为大国科技竞争背景下算力国产化替代紧迫性持续提升 国产算力芯片市场前景广阔 [3] - 申港证券指出国产算力在模型侧和算力芯片方面持续突破 有望维持较好景气度 中期增长弹性或领先海外算力 [4] 产品优势 - 科创人工智能ETF（589520）具备三大亮点：政策推动AI成为行情引领板块 端云融合趋势下成份股受益于端侧芯片/软件AI化进程 [5] - 科技摩擦背景下人工智能自主可控至关重要 标的指数重点布局国产AI产业链且具备强国产替代特点 [5] - ETF采用20%涨跌幅机制 前十大重仓股权重占比71.66% 半导体行业权重占比54.1% 集中度高且进攻性强 [5]

想象一条隐秘的动脉，跳动着未来能源的生命之血。它横贯中国广袤的西部腹地，从四川到青海，再到西藏、新疆，一条稀有金属的巨龙正悄然苏醒。 这并非只是一次普通的地理探险，而是一场足以改变国家命运的战略发现。它的浮现，标志着中国在全球能源转型浪潮中，迈向自主与领先的里程碑。 这股源自地心的力量，不仅将为新能源产业注入澎湃动力，更折射出中华民族矢志不渝的奋斗精神与高瞻远瞩的国家战略。今天，我们一同揭开这"地下巨 龙"的神秘面纱。 今年1月8日，国家自然资源部的一则公告，让全球的目光都聚焦到了东方。一条横跨新疆、四川、青海、西藏的巨大锂矿带被正式确认，其地质构造长度达 到了惊人的2800公里。 国际锂价就像过山车，时而飙到两三万美元一吨，时而又断崖式暴跌。这种不确定性，对我们的新能源产业来说，就像一把悬在头顶的剑，随时可能落下。 过去我们并非没有自己的锂资源，比如青海柴达木盆地的盐湖。但盐 77.aspffh.iNFO683v.aspqto.iNFO68uq.aspurk.iNFO68de.asptus.iNFO689u.aspvae.iNFO68lf.aspffh.iNFO68e3.aspqto.iNFO6873.as ...

IPO进程与市场影响 - 公司科创板IPO申请于2025年6月30日获受理 7月17日进入问询阶段 经历两轮问询后定于9月26日上会 排队时间不足三个月[1][3][4] - 募资金额达80亿元 成为年内沪深北交易所最大IPO上会项目[1][5] - IPO消息披露后引发GPU概念股集体上涨 9月22日海光信息涨10.7% 芯原股份涨17.34%[1][10] 业务与技术布局 - 公司2020年成立 以自主研发全功能GPU为核心 为AI、数字孪生、科学计算领域提供计算加速平台[3] - 已推出四代GPU芯片架构（苏堤、春晓、曲院、平湖）并构建板卡、一体机、智算集群等全线产品矩阵[3] - 完成与PyTorch、Paddle-Paddle等主流框架生态适配 及超150家行业软件兼容认证[3] 财务表现与研发投入 - 2022-2024年营收分别为4608.83万元、1.24亿元、4.38亿元 2025年上半年营收达7.02亿元[6] - 同期归属净利润持续减亏：-18.4亿元、-16.73亿元、-14.92亿元 2025年上半年为-2.71亿元[6] - 三年半研发投入合计43.66亿元 研发费用率从2422.51%降至79.33%[6] - 研发人员873人占比77.81% 其中硕士及以上学历超75%[6] 客户结构与现金流 - 前五大客户销售额占比持续超89% 2025年上半年对新增第一大客户R销售占比56.63%[7] - 经营活动现金流净额持续为负：2022-2024年及2025年上半年分别为-14.35亿、-11.29亿、-18.28亿、-10.37亿元[7] 行业背景与竞争格局 - GPU被纳入"新基建"关键领域 政策支持自主可控技术发展[4][10] - 国际GPU市场高度集中 国内已涌现景嘉微、海光信息等百亿/千亿级市值企业[10] - 壁仞科技、沐曦股份、瀚博半导体等同类企业均已启动IPO进程[10] 创始人背景与股权结构 - 创始人张建中曾任英伟达全球副总裁及大中华区总经理 拥有超30年行业经验[8] - 截至2025年6月30日 张建中合计控制公司36.36%股份 为公司实际控制人[8]

市场风格表现 - 上周成长风格指数上涨0.29%，周期风格指数微涨0.04%，而其他风格指数均出现调整，金融风格调整较为明显 [3][5] - 成长风格在整体市场调整中表现出韧性，其表现较好的原因在于业绩的持续性和较高的行业景气度，以及中长期的政策支持预期 [3][5] 宏观经济数据 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，1-8月累计同比增长6.2% [3][6] - 8月装备制造业增加值同比增长8.1%，高技术制造业增加值增长9.3% [3][6] - 8月3D打印设备、新能源汽车、工业机器人产品产量同比分别增长40.4%、22.7%、14.4% [3][6] - 8月服务业生产指数同比增长5.6%，其中信息传输、软件和信息技术服务业增长12.1% [6] - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，1-8月累计增长4.6% [6] - 1-8月固定资产投资同比增长0.5%，其中制造业投资增长5.1%，房地产开发投资下降12.9% [6] 行业生产数据 - 8月废弃资源综合利用业增加值同比增长17.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业增长10.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长12.0% [7] - 8月电气机械及器材制造业增长9.8%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长9.9% [7] - 部分行业出现负增长，如纺织服装、服饰业下降7.1%，家具制造业下降7.2% [7] 全球货币政策 - 美联储于9月18日降息25个基点，将联邦基金利率从[4.25%,4.50%]下调至[4.00%,4.25%]，为年内首次降息 [4][8] - 降息核心原因在于美国劳动力市场走弱，就业下行风险上升，且上半年经济有所放缓 [4][8] - 美联储点阵图显示2025年后续可能仍有降息空间 [4][8] 市场表现与研判 - 上周（2025年9月15日-19日）上证指数下跌1.30%，沪深300下跌0.44%，万得全A指数下跌0.18% [10] - 金融板块调整明显，保险、银行、证券指数区间涨跌幅分别为-4.76%、-4.21%、-3.51% [4][10] - 市场调整原因包括金融板块集中调整、风格分化以及月末假期前资金需求增加 [4][10] - 预计市场经过阶段性修复后，中长期将继续稳健运行 [4][10] 行业配置建议 - 科技和先进制造等成长方向景气度高，2024年全社会研发投入超3.6万亿元，较2020年增长48% [5][11] - 关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域 [5][11] - “反内卷”政策促进产业高质量发展，关注电力设备、基础化工等行业 [5][11] - 内需政策发力方向关注机械设备、家用电器、汽车、消费电子等 [5][11] 市场估值水平 - 主要宽基指数中，科创50市盈率分位数达99.06%，北证50市净率分位数达99.15% [21] - 行业估值方面，计算机、电子、房地产等行业的市盈率分位数均超过98% [22] - 汽车、通信、国防军工等行业市净率分位数接近或超过99% [22]

行情回顾 - 市场全天探底回升，三大指数小幅上涨，沪深京三市近3200股下跌，成交金额达2.14万亿 [1] - 黄金股集体大涨，湖南白银涨停，消费电子板块走强，立讯精密等多股涨停，芯片板块延续强势，德明利涨停创新高，中芯国际、海光信息、江波龙等均创历史新高 [1] - 机器人概念股继续活跃，首开股份录得14天12板，影视股集体调整，中国电影等跌停 [1] 存储行业 - 存储概念今日大涨，德明利2连板，万润科技、聚辰股份、开普云等大涨超10% [4] - 摩根士丹利将存储行业评级从"中性"上调至"有吸引力"，认为行业将迎来一波超级周期，预计2026年出现供需错配，推动价格上涨和资本开支上升 [4] - AI推动的高密度QLC eSSD需求激增，2026年新订单可能相当于2025年全年市场规模 [4] - 民生证券预计整体eSSD合约价有望季增5-10%，AI需求持续催化，RDIMM价格持续攀升 [5] - 国盛证券表示供需失衡下DRAM市场在2025年下半年迎来全面涨价行情，NAND利润率修复迫在眉睫，看好国产存储厂商受益于周期、成长及国产化浪潮 [6] 国产芯片 - 国产芯片概念今日大涨，天普股份14连板，鼎信通讯2连板，和而泰、东华软件等多股涨停，大票方面，海光信息大涨10%，中芯国际大涨6%，再创历史新高 [7] - 上交所上市审核委员会定于9月26日审议摩尔线程首发事项 [7] - 摩尔线程已推出多代GPU架构产品矩阵，财务方面，公司2022-2024年分别实现营业收入0.46亿元、1.24亿元、4.38亿元，三年复合增长率208.44%，2024年末Pre-IPO轮投前估值246.2亿元 [8] - 财通证券认为目前中国AI加速卡市场国产份额超40%，产业链形成"融资—研发—落地"正向循环 [9] - 浙商证券表示随着算力芯片国产化加速，国内先进晶圆厂扩产确定性较强，对设备订单展望乐观 [10] 苹果产业链 - 苹果产业链今日大幅上涨，立讯精密、歌儿股份等秒板，鸿富瀚涨停，歌儿股份大涨超7% [11] - OpenAI已与苹果公司的设备组装商立讯精密签署协议，共同打造一款消费级设备，该设备目前仍处于原型开发阶段，歌尔股份或被邀请为OpenAI的首款消费级硬件产品提供扬声器模块 [11] - 由于标准版iPhone 17的需求超出预期，苹果公司正加大该设备的生产力度，将iPhone 17的日产量至少提升30% [11] - 高盛最新研报显示iPhone 17系列交货时间较iPhone 16明显延长，中国大陆市场交货时间平均增加了17天，达到27天的等待期 [11] - 摩根大通将苹果公司目标价从255美元上调至280美元 [12] - 方正证券表示25年起随着AI手机渗透率持续提升，叠加苹果创新周期的影响，行业新技术有望盛行，从而引发新一轮换机潮，生产设备有望迎来新一轮更新迭代 [14] 其他活跃板块 - 机器人概念继续活跃，首开股份录得14天12板 [1] - 液冷服务器板块中，海鸥股份4天3板，英维克、中科曙光涨停 [16] - 光刻机（胶）板块中，凯美特气4天3板，华软科技2天2板 [16] - 东数西算/算力板块中，贵广网络2天2板，中电鑫龙、超讯通信等多股涨停 [16]

公司技术进展 - 宏泰科技下一代高端SoC测试设备MS8800已通过关键指标验证 [1] - 宏泰科技正积极与下游客户接洽 [1] 行业现状与机遇 - 国内下游芯片企业目前以进口设备为主 [1] - SOC测试机国产化率较低 [1] - 国产替代、自主可控、降本及AI行业发展等因素推动行业前景 [1] - 公司积极看好相关行业发展 [1]

项目签约与技术创新 - 安徽省汽车创新中心联合清华大学、同济大学、湖南大学、合肥工业大学及江淮汽车签约"面向下一代自主可控新能源汽车平台研发与产业化项目" 以"八新理念"构建完整技术架构体系 推动研发效率提升、供应链成本优化及车型迭代加速 [1] - 奥易克斯联合安徽省汽车创新中心、芯车无限及江淮汽车签约"基于RISC-V指令集架构的车规级芯片研发与产业化项目" 聚焦解决技术生态割裂、功能安全验证体系缺失等"卡脖子"问题 构建自主可控车规级MCU芯片产业链 [1] 产业规模与发展战略 - 安徽省汽车产量占全国10% 新能源汽车产量占全国11% 2023年上半年汽车产量、新能源汽车产量及汽车出口量均居全国首位 [2] - 安徽省将坚持汽车科技创新与产业创新深度融合 推动"研发、整车、零部件、后市场"一体发展 追求质量、效益、技术及安全性能全面领先 [2] 专家咨询与产业协同 - 17位战略咨询委员会专家围绕汽车产业"十五五"发展重点方向、整零协同、技术研发等提出战略咨询意见 [2] - 安徽省计划深化以需求为导向的多元共创技术攻关 链接导入新技术、新项目及新业态 招引创新创业人才团队 [2]

市场表现与韧性 - 周五指数小幅收跌，成交额2.35万亿元，较上一交易日减少8200亿元[1] - 行业涨跌各半，有色、煤炭、建材、军工等行业涨幅居前，汽车、医药、计算机、非银等行业跌幅居前[1] - 三大指数集体收跌，沪指跌0.30%，深成指跌0.04%，创业板指跌0.16%[2] - 主力资金流向分化，上证净流出139.16亿元，深证净流入62.62亿元[3] 政策与行业动态 - 九部门优先支持社区商业综合体等消费基础设施项目发行REITs，并利用5000亿元服务消费与养老再贷款政策[4] - 2025国际低空经济博览会促成洽谈意向订单超400单，其中一项eVTOL采购协议总金额达17.5亿美元[8] - 国内氧化铝企业提锂项目加速推进，三种提锂工艺成本分别为7-8万元/吨、6-7万元/吨、4-5万元/吨，市场份额分别为22%、47%、19%[11] - 生态环境部将重点打击非法拆解废动力电池等"新三样"固体废物，危险废物处置能力达2.23亿吨/年[9][10] 金融与投资趋势 - 私募行业百亿级机构达92家，其中量化私募占比接近五成（45家）[12][13] - 日本央行维持利率0.5%不变，计划每年抛售约3300亿日元ETF和50亿日元REIT[14]

核心观点 - 受美联储降息利好兑现及高位股获利了结影响 A股市场呈现冲高回落及缩量震荡格局 后市或仍有震荡 [2][3][15] - 市场成交额从上周四的超3万亿元大幅萎缩至上周五的2.3万亿元 萎缩超8000亿元 表明短期市场入场及出逃意愿均不强 市场在当前点位存在一定承接力量 [2][15] - 操作上需适当谨慎 对前期涨幅过高的高位标的注意风险 而低估值品种在市场回调过程中可能出现较好投资机会 [3][15] A股大势研判 上周五市场综述 - 沪深三大指数集体收跌 上证指数报3820.09点 下跌11.57点 跌幅0.30% 深证成指报13070.86点 下跌4.80点 跌幅0.04% 创业板指报3091.00点 下跌4.85点 跌幅0.16% 科创50指数报1362.65点 下跌17.70点 跌幅1.28% [6] - 两市成交额23238亿元 其中沪市成交10163.48亿元 深市成交13074.90亿元 创业板成交6036.56亿元 [6] - 行业板块方面 能源金属、教育、旅游酒店、煤炭、电子化学品等板块涨幅居前 电机、汽车服务、医药商业、多元金融、汽车零部件等板块跌幅居前 [5] 上周市场回顾 - 上周沪深三大指数涨跌不一 沪指周跌幅1.30% 深证成指周涨幅1.14% 创业板周涨幅2.34% 科创50指数周涨幅1.84% [7] - 上周四受美联储降息利好刺激 沪深三大指数全线拉升并刷新年内新高 但午后冲高回落全线跳水 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25%之间 [7] - 全周市场热点轮动过快 缺乏持续性主线 资金开始转向银行、煤炭等高股息率板块 [7] 上周盘面点评 新能源赛道 - 新能源赛道表现活跃 周一电池、能源金属、固态电池等板块活跃 周三风电设备、麒麟电池等板块上涨 周四风电设备板块逆势上涨 周五能源金属板块大涨 [8] - 政策面上 工信部与市场监管总局联合印发《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 要求破除光伏、锂电池等领域内卷式竞争 并支持全固态电池等前沿技术 [8] - 国家发改委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》 提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦（180吉瓦）以上 带动项目直接投资约2500亿元 [9] 旅游酒店板块 - 旅游酒店板块周四大涨 周五继续大涨 [10] - 今年国庆节和中秋节假期连休形成8天“超级黄金周” 旅游市场有望迎来快速增长 北方地区秋景进入最佳观赏期 新疆、内蒙、甘肃等目的地产品销售火爆 [10] 机器人行业 - 机器人行业周一人行机器人概念股活跃 周二及周三大涨 周四冲高回落 周五大面积回调 [11] - 人行机器人概念板块自1月7日至阶段性高点涨幅约60% 机器人执行器概念板块涨幅超60% 机器人行业整体涨幅超30% [11] - 行业长期看好 全球工业机器人装机量增长较快 “十四五”规划机器人行业年均营收增速超20% 2025年人形机器人行业有望进入量产阶段 [11] 光通信模块 - 近期光通信模块概念股高位碎步上行 [12] - 光通信模块是5G、数据中心、宽带接入等现代通信网络的核心组件 AI算力、数据中心升级、技术革新（硅光/CPO）是行业核心驱动力 [12] 半导体板块 - 半导体板块周一至周四上涨 周五回调 [13] - 全球半导体市场预计2025年将增长超过15% 国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司已于2024年5月24日成立 [13] - 在加快发展新质生产力背景下 半导体产业自立是长期必然趋势 国产替代趋势已显现 未来有望从芯片设计渗透至上游设备领域 [13] 游戏板块 - 游戏板块周一至周三上涨 周四冲高回落 周五调整 [14] - 国家新闻出版署公布的2025年8月游戏版号审批信息显示 166款国产网络游戏与7款进口网络游戏版号过审 AI在游戏领域应用落地前景较好 [14]

AI-PCB及算力硬件产业链 - 下游推理需求激增带动ASIC需求强劲增长 [1][2] - 英伟达NVL72机架及八卡服务器积极拉货 良率逐步提升 下半年出货量大幅增长 [2] - 多家AI-PCB公司订单强劲 处于满产满销状态 正在大力扩产 [1][2] - AI覆铜板需求旺盛 海外扩产缓慢 大陆龙头厂商有望受益 [1][3] - 承载CPX的PCB价值量提升 叠加CX9网卡新增需求 VR NVL144CPX的PCB价值量显著提升 [2] - 英伟达推进正交背板研发 有望采用M9+Q布 若采用则单机架PCB价值量可能翻倍以上增长 [2] - ASIC芯片用PCB技术从高多层向HDI演进 未来可能从M8向M9演进 推动价值量持续提升 [2] - 配套设备（钻孔机、直写光刻设备、钻针）及上游电子布/铜箔需求同步增长 [4] - PCB行业景气指标显示加速向上趋势 [4] 苹果产业链 - iPhone17系列性价比高 首发出现热销情况 [2] - 三、四季度苹果产业链业绩有望超预期 [2] 半导体及自主可控产业链 - 半导体晶圆厂稼动率持续提升 叠加国产替代趋势 [2] - 半导体材料有望受益 业绩可能延续一二季度高增长趋势 [2] - 存储芯片涨价有望带动部分公司业绩超预期 [2] - 建议关注半导体设备、SOC芯片等细分行业 [2] - 半导体芯片、代工、设备、材料、零部件及封测行业景气指标均显示稳健向上 [4] AI应用落地与创新设备 - OpenAI与立讯精密合作开发口袋大小新型AI设备 具备上下文感知能力并深度配合大语言模型运行 [2] - 该设备处于原型阶段 有望成为智能手机外的全新AI交互方式 [2] - 继续看好AI应用落地前景 [2]