报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场对经济保持不确定性预期，需求端边际走弱，但社会库存仍处于低位水平，供应端偏紧预期依然存在，铜价呈现震荡上行趋势，但临近需求旺季尾声，整体依然承压，需持续关注美联储降息概率及中美关税政策情况 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 5月20日沪铜高开高走尾盘下行，中国央行宣布1年期和5年期LPR同步下调10个基点释放稳增长信号，美联储高官表态年内更倾向只降息一次，周末穆迪下调美国主权信用评级，美国经济数据及信用评级双下滑，市场避险情绪再起，铜价承压 [1] - 供给端，截止5月19日，现货粗炼费(TC)-43.03美元/千吨，现货精炼费(RC)-4.30美分/磅，冶炼厂加工费负值扩大有所放缓，因附产品利润弥补，实质性减产尚未推进，对铜供应端压力维持在预期偏紧，实质供应未明显缩减，废铜不受关税影响将继续大量进入国内 [1] - 库存端，上期所铜库存去化转为累库，美铜继续大幅增加库存 [1] - 需求端，下游需求边际走弱，社库止跌回弹，终端动能减弱，截至2025年3月，电解铜表观消费137.24万吨，相比上月增加9.38万吨，涨幅7.34%，五月进入需求淡季，预计表观消费量减少 [1] 期现行情 - 期货方面高开低走低震荡收跌，报收于77540，前二十名多单量118454手，减少1144手；空单量112073手，减少5012手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水390元/吨，华南现货升贴水190元/吨，2025年5月19日，LME官方价9515美元/吨，现货升贴水30美元/吨 [4] 供给端 截至5月16日，现货粗炼费（TC）-43.03美元/干吨，现货精炼费（RC）-4.30美分/磅 [6] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存4.58万吨，较上期减少1.62万吨，截至5月12日，上海保税区铜库存6.98万吨，较上期减少0.15万吨，LME铜库存17.08万吨，较上期小幅减少3575吨，COMEX铜库存17.04万短吨，较上期增加716短吨 [9]

工业硅日报 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 研究员：李金（甲醇） 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 行业 日期 2025 年 05 月 20 日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA/MEG） ...

二 〇 二 四 年 度 2025 年 5 月 11 日 碳酸锂：终端需求回落，上游成本快速塌陷， 偏弱震荡 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：单边回落，在 6.29 万元/吨附近出现空头减仓，基差走强 碳酸锂 LC2507 合约回落，期间减仓企稳，尔后加仓下跌。2507 合约收于 63020 元/吨，周环比下跌 3240 元/吨，2509 合约收于 64300 元/吨，周环比下跌 3360 元/吨，现货周环比下跌 3000 元/吨为 65250 元/吨。SMM 期现基差（2505 合约）走强 240 元/吨至 2230 元/吨，富宝贸易商升贴水报价+360 元 /吨，周环比走强 60 元/吨。2507-2509 合约价差-1280 元/吨，环比+120 元/吨。 供需基本面：终端需求回落，上游成本快速塌陷 供应：本周锂矿价格延续下跌趋势，并且下跌速度进一步加大，国内 SMM 矿价报 725 美元/吨， fastmarkets 最新成交价低至 680 美元/吨，矿端价格回落带动锂价回落。锂矿价格虽持续下跌，但澳洲 矿山企业 ...

硅业分会：工业硅供需基本面未出现明显好转 价格持续下跌 智通财经5月9日电，中国有色金属工业协会硅业分会发布报告指出，进入二季度，工业硅供需基本面仍 未见好转，市场交投氛围清淡，下游需求未出现明显增长，多以刚需采购为主。工业硅主力合约收盘价 格在5月9日达到工业硅期货上市以来最低点8205元/吨，需求不振叠加盘面价格低迷，工业硅现货价格 随之下跌。 ...

进入二季度，工业硅供需基本面仍未见好转，市场交投氛围清淡，下游需求未出现明显增长，多以 刚需采购为主。工业硅主力合约收盘价格在5月9日达到工业硅期货上市以来最低点8205元/吨，需求不 振叠加盘面价格低迷，工业硅现货价格随之下跌。 具体来看，供应端，北方部分厂家停炉减产和南方地区维持低开工，原有产能总体产出减少，同时 新增产能投产计划放缓，但目前已有实际产出，对产量有一定补充，总体产量变动较小，预计产量在进 入丰水期时会有较大幅度的增加。需求端，有机硅单体厂在减产计划支撑下价格大幅提升，利润向上修 复，但后期下游采购热情降温，价格大幅下跌，目前多以观望为主，单体厂多有挺价意愿，生产多以维 持目前开工为主，对工业硅需求基本稳定；多晶硅企业暂无大规模复产计划，对工业硅需求变动较小； 铝合金企业整体生产稳定，按需采购工业硅，总体需求变动较小，未见明显增长，工业硅价格上涨缺乏 动力。 从库存来看，进入二季度，工业硅库存仍处高位（超过90万吨），与一季度末相比基本持平，库存 消耗较为困难。 总体来看，工业硅库存压力较大，叠加下游需求不振，价格难有上涨动力，但目前价格已跌破成本 线，下方空间不大。 ...

亚朗现日报 投资咨询业务资格:证监许可 [2011] 1292号 2025年5月9日 张晓珍 Z0003135 甲醇价格及价差 聚烯烃产业期现日报 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1292号 2025年5月9日 张晓珍 数据来源:Wind、卓创、彭博、隆众、广发期货发展研究中心。请仔细阅读报告尼端免费声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发明货有限公司认为可靠的已公开资料,但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法、并不代表广发期货或其附属机构的立场。在任何情况下、报告内容仅供参考、报告中 的信息或所泰达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价. 投资者据此投资. 风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其 他专业人士,版权归广发期货所有,未经广发期货书面授权. 任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发,需注 明出处为"广发期货"。 知识图强,求实奉献,客户至上,合作共赢 | 品种 | 5月8日 | 5月7日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | M ...

纪要涉及的行业 煤炭行业 纪要提到的核心观点和论据 动力煤市场现状 - 2025 年动力煤市场供应宽松，春节后煤矿供应恢复快于下游需求，2 月价格快速回落，4 月底港口 CCI 5,500 动力煤价格为 657 元/吨，低于中长协价格 22 元/吨，坑口煤价创四年新低[1][2] - 2024 年动力煤价格整体呈阶梯式下行，旺季不旺，淡季不淡，2025 年一季度以来供应宽松，价格波动后 4 月中旬再次下降[2] 供应情况 - 预计 2025 年新增动力煤产能约 7,700 万吨，退出产能约 1,900 万吨，后备产能充足，截至 2024 年底总产能 63 亿吨，其中动力煤 49 亿吨[1][4] - 2025 年 3 月全国原煤产量同比增长 9.6%，晋陕蒙新四区域占全国总量 81.73%，样本周均产量 1,264.8 万吨，周环比增长 0.74%[1][4] - 2024 年我国进口煤炭创历史新高，达 5.43 亿吨，同比增长 14%，预计 2025 年总进口量约为 5.25 亿吨，同比下降 3.4%[1][6] 需求情况 - 非化石能源发电快速发展，但火电仍是主要支撑，占比从 2023 年的 70%降至 2024 年的 67%，预计 2025 年降至 61%[3][7] - 建材水泥行业需求持续下行，化工行业情况较好，整体经济向好带动能源需求[3][8][9] 供需预测及库存 - 预计 2025 年动力煤有效供应 39 亿吨，同比增长 0.6%；总需求 23.2 亿吨，同比增长 1.1%；供应盈余 7,200 万吨[3][10] - 各环节库存处于高位，截至四月底，全国 100 家重点企业库存 345,400 万吨，同比增加 9.65%[3][10] 价格走势 - 预计 2025 年下半年动力煤供需基本面保持宽松，市场需求疲软及库存压力增加，煤价可能继续承压，部分企业或采取以量补价策略，短期内可能出现局部反弹[1][4] - 基于当前供应宽松状态，全年均价水平预计在 680 元左右，5 月价格预计持续下行，迎峰度夏活动或使价格止跌企稳或反弹，下半年冬储需求提升但涨幅有限[12] 其他观点 - 需求对动力煤价格影响权重更大，2025 年高库存影响显著，供应占比约 20%，库存压力占比约 30%[14] - 库存数据通常滞后于供需变化，其影响微弱，但 2025 年影响显著，需结合具体情境分析与价格关系[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新投产能从投资到实际释放一般需要两到三年，有时长达三到五年，取决于具体项目[18] - 2025 - 2028 年中国预计新增 3.47 亿吨煤炭产能，退出 1.44 亿吨产能[19] - 当前市场价格低于生产成本，部分企业亏损经营[21] - 2025 年大部分贸易商对市场前景不看好，库存水平较去年同期下降[22] - 上游生产企业减产意愿不强，主要受井下生产条件、安全检查等因素限制[23] - 港口疏港要求下游电厂拉运长协煤，但今年兑现情况较差[24]

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 5 月 7 日收盘，沪铜主力 06 合约上涨 0.15%至 77790 元/吨。美 国 4 月非农就业人口增长达到 17.7 万人，就业增长强劲，失业率亦保持 稳定，但制造业产出出现自 2020 年以来最严重的萎缩，中国 PMI 数据 也对关税影响有所体现。同时 4 月份发往美国的精炼铜货物超过 17 万 吨，或将超过 2001 年 11 月份大约 14.2 万吨所创历史最高，美铜承压， 带动假日海外市场一度大跌，但随后持续反弹。国内假日期间铜价整体 大幅波动，小幅下跌。基本面上，铜精矿现货市场延续低迷态势，TC 持 续探底跌破-40 美元，虽受益于副产品价格高位，精铜产出依然保持韧 性，但炼厂压力在增大。在铜产出维持高位的背景下，市场去库并未受 到明显影响，纽约大幅垒库，但国内大幅去库，LME 库存亦在减少，铜 的供需基本面仍偏紧张。供应端矿端压力延续并有加大趋势，废铜进口 可能受限。但铜价进一步上行将对需求带来抑制，而特朗普政府贸易战 对全球经济带来的拖累仍将对铜整体需求带来不利影响，或将在需求端 逐步显现，因而铜价上行空间也受到限制。节后沪铜或仍维持震荡格局， 建 ...

沥青现货价格 - 5月6日山东沥青现货价格区间为3450-3690元/吨，华东地区为3500-3570元/吨，华南地区为3330-3500元/吨 [1] - 5月7日山东地区70重交沥青出厂价在3560-3590元/吨，市场价均为3590元/吨 [2] 沥青期货市场 - 5月7日沥青期货主力合约收盘报3432元/吨，涨幅2.66%，日内最高3441元/吨，最低3366元/吨，成交量233614手 [2] 沥青库存情况 - 截至5月6日当周，全国104家社会库沥青库存合计191.7万吨，较前一周小幅下降0.9% [2] 沥青下游开工率 - 上周道路沥青开工率环比增加4.5个百分点至24.5%，开工率提升较快但仍处于偏低水平 [3] 市场分析观点 - 油价反弹带动沥青盘面收回前期跌幅，沥青/原油价差被动走扩 [4] - 炼厂利润同步改善，需关注后期供应端回升空间及需求可持续性 [4] - 短期沥青市场预计维持震荡格局 [4]

有色金属日报 基本金属 ◆ 铜： 截至 5 月 6 日收盘，沪铜主力 06 合约下跌 0.06%至 77600 元/吨。美 国 4 月非农就业人口增长达到 17.7 万人，就业增长强劲，失业率亦保持 稳定，但制造业产出出现自 2020 年以来最严重的萎缩，中国 PMI 数据 也对关税影响有所体现。同时 4 月份发往美国的精炼铜货物超过 17 万 吨，或将超过 2001 年 11 月份大约 14.2 万吨所创历史最高，美铜承压， 带动假日海外市场一度大跌，但随后持续反弹。国内假日期间铜价整体 大幅波动，小幅下跌。基本面上，铜精矿现货市场延续低迷态势，TC 持 续探底跌破-40 美元，虽受益于副产品价格高位，精铜产出依然保持韧 性，但炼厂压力在增大。在铜产出维持高位的背景下，市场去库并未受 到明显影响，纽约大幅垒库，但国内大幅去库，LME 库存亦在减少，铜 的供需基本面仍偏紧张。供应端矿端压力延续并有加大趋势，废铜进口 可能受限。但铜价进一步上行将对需求带来抑制，而特朗普政府贸易战 对全球经济带来的拖累仍将对铜整体需求带来不利影响，或将在需求端 逐步显现，因而铜价上行空间也受到限制。节后沪铜或仍维持震荡格局， 建 ...