分组1：报告行业投资评级 - 未提及 分组2：报告的核心观点 - 三四季度对铜价不悲观，回调是机会；铝关注需求和反套机会；锌短期观望、内外正套持有、关注月间正套；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周价格重心回升；锡短期逢高轻仓沽空；工业硅中长期周期底部震荡；碳酸锂短期有向上弹性、中长期低位底部震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 分组3：各金属情况总结 铜 - 本周市场围绕232调查结果交易，美国宣布的关税加征影响：CL套利价差逻辑逆转、美国出口供应或流出、国内进口或增量 [1] - 下游在7.8w附近点价和交投好转，消费需求有支撑 [1] 铝 - 供给小幅增加，8月需求是淡季，库存预期小幅累库 [1] - 低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8月国产TC上涨，冶炼端增量兑现 [2] - 内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有压力，现货升贴水提高 [2] - 国内社库震荡上升，海外LME库存去化，持仓集中度下降 [2] - 短期观望，注意仓位管理和逢高空配，内外正套持有，关注月间正套 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，库存维持 [3] - 关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 供应端钢厂部分减产，需求端刚需为主，成本价格维持 [3] - 库存小幅去库，交易所仓单维持 [3] - 基本面偏弱，关注后期政策走向 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应侧报废量弱，再生铅开工低，精矿有转紧 [5] - 需求侧电池成品库存高，旺季预期回落，终端消费和采购力度弱 [5] - 预计下周电池厂补库，铅价重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端国内冶炼产量或下滑，海外复产情况待观察 [7] - 需求端焊锡弹性有限，国内库存上升，海外有挤仓风险 [7] - 短期供需双弱，建议逢高轻仓沽空 [7] 工业硅 - 本周合盛部分炉子恢复，四川与云南复产加快，7月产量环比下降 [10] - 短期头部企业减产改善供需，库存去化，仓单注销 [10] - 中长期产能过剩，价格周期底部震荡 [10] 碳酸锂 - 近期价格受资源端扰动影响，核心矛盾是产能过剩与潜在扰动 [12] - 短期若扰动风险兑现向上弹性大，中长期产能过剩价格低位震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三四季度对铜价不悲观，回调是机会；短期关注铝需求情况，低库存格局留意远月月间及内外反套；锌短期观望，内外正套持有，留意月间正套；关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；预计下周铅价重心回升；锡短期逢高轻仓沽空；工业硅中长期以周期底部震荡为主；碳酸锂短期有向上弹性，中长期产能过剩格局未反转则价格低位震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 各金属总结 铜 - 本周市场围绕232调查结果交易，白宫宣布仅对输美铜材加征关税，CL套利价差逻辑逆转，美国下半年出口供应或流出，非美库存紧缺预期缓解，LME下半年维持C结构，国内下半年进口或增量，市场消费需求有支撑，三四季度对铜价不悲观 [1] 铝 - 供给小幅增加，8月需求是季节性淡季，铝材出口弱，光伏下滑，部分下游减产，8月预期继续小幅累库，短期留意需求情况，低库存格局留意远月月间及内外反套 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8月国产TC和进口TC上升，冶炼端增量兑现，内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有压力，国内社库上升，海外LME库存去化，持仓集中度下降，短期观望，内外正套持有，留意月间正套 [2] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，升水平稳，库存维持，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 5月下旬起钢厂部分被动减产，需求以刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，镍铁、铬铁价格维持，锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持，基本面偏弱，关注后期政策走向 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应侧报废量弱，再生铅开工低，精矿有转紧；需求侧电池成品库存高，旺季预期回落，终端消费去库和采购力度弱，预计下周电池厂补库，铅价重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低，国内部分冶炼厂减产，海外佤邦复产有难度，刚果（金）进口超预期；需求端焊锡弹性有限，终端增速下滑，国内库存上升，海外消费抢装，LME库存低位有挤仓风险，短期供需双弱，建议逢高轻仓沽空 [7] 工业硅 - 本周合盛部分炉子恢复，四川与云南复产加快，7月产量环比下降，供需平衡去库，后续8月平衡依赖复产进度，短期头部企业减产改善供需，库存去化，仓单注销，中长期产能过剩，价格以周期底部震荡为主 [10] 碳酸锂 - 7月受资源端扰动盘面先涨后跌，成交活跃，库存转移，当前核心矛盾是产能过剩背景下资源端潜在扰动，若风险兑现短期向上弹性大，若化解则中长期价格低位震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三四季度对铜价不悲观，回调是机会；铝短期留意需求和反套机会；锌短期观望，内外正套持有，留意月间正套；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；铅预计下周价格重心回升；锡短期逢高轻仓沽空；工业硅中长期以周期底部震荡为主；碳酸锂短期有向上弹性，中长期低位底部震荡 [1][2][3][5][7][10][12] 各品种总结 铜 - 本周交易围绕232调查结果，白宫宣布对输美铜材加征关税，CL套利价差逻辑逆转，美国出口供应或流出，国内进口或增量，下游消费需求有支撑 [1] 铝 - 供给小幅增加，8月需求是季节性淡季，库存预期继续小幅累库，留意需求和反套机会 [1] 锌 - 本周锌价震荡下行，8月供应增量兑现，需求季节性走弱，社库上升，LME库存去化，持仓集中度下降，建议短期观望，内外正套持有，留意月间正套 [2] 镍 - 供应端产量高位维持，需求端整体偏弱，库存维持，关注镍 - 不锈钢比价收缩机会 [3] 不锈钢 - 供应部分减产，需求刚需为主，成本价格维持，库存小幅去库，关注后期政策走向 [3] 铅 - 本周铅价下跌，供应端开工有变化，需求端旺季预期回落，预计下周电池厂补库，价格重心回升 [5] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端国内减产，海外复产情况待察，需求端增速下滑，库存国内上升海外低位，短期供需双弱，建议逢高轻仓沽空 [7] 工业硅 - 7月产量环比下降，供需去库，后续平衡依赖复产进度，中长期产能过剩，以周期底部震荡为主 [10] 碳酸锂 - 短期受资源端扰动有向上弹性，中长期产能过剩，价格低位底部震荡 [12]

贸易政策变动 - 美国宣布对巴西输美产品加征关税 税率从现有水平提高至50% [3][5] - 加征关税措施于8月6日正式生效 覆盖大部分巴西输美产品 [5] - 巴西飞机 坚果 橙汁和部分金属产品获得关税豁免 [5] 巴西政府回应 - 巴西总统卢拉强烈反对美国加征关税 称此举缺乏正当性且不可接受 [1][3] - 巴西政府表示不会屈服 强调国家主权不容勒索 将采取对等反制措施 [1][3] - 巴西计划与美国进行关税谈判 但若无效将坚决采取反制行动 [3] 美国政策立场 - 美国贸易代表确认新一轮关税政策已基本确定 不会在谈判中调整对巴西50%的关税 [3] - 该关税政策由美国总统特朗普于7月30日签署行政令实施 [5]

美加关税争端 - 美国总统特朗普签署行政令将对加拿大的关税税率从25%上调至35% 新税率将于8月1日生效 [1] - 白宫声称加征关税的部分原因是加拿大在打击芬太尼流入美国问题上"不作为" [1] 加拿大商会回应 - 加拿大商会总裁莱恩抨击美方加税决定 称其理由"没有事实依据" [1][3] - 莱恩声明指出无事实根据的关税动荡将损害北美经济安全 加美企业需要确定性 [3] 贸易谈判动态 - 特朗普表示愿意与加拿大继续进行贸易谈判 [3] - 加拿大官员卡尼称将在谈判中捍卫本国工人和企业利益 努力在截止日期前达成协议 [3] - 卡尼提到将加强与其他贸易伙伴关系以应对美方关税威胁 [3]

消息人士：巴西预计对美国出口的35.9%面临50%的关税，44.6%的对美出口面临10%的关税；其余 19.5%将低于25%至50%的全球税率。 ...

美国总统特朗普本月宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税，并对进口自巴西、墨西哥的商品分别加征50%和30%的关税。对此，联合 国拉丁美洲和加勒比经济委员会的专家表示，实际上，美国的贸易政策已经政治化，加征关税的行为违反了双边和多边协议。 责编：黄之安、卢思宇 联合国拉丁美洲和加勒比经济委员会国际贸易和一体化司负责人 井上圭二：我们看到美国的贸易政策已经政治化，与贸易本身背道而驰。美国征收关税在 某种程度上违反了双边协议。与此同时，要求其他国家、贸易伙伴开放市场，对美国实行零关税，这也违反了世贸组织的最惠国原则。从某种意义上说，他 们违反了双边和多边协议 。 总台记者 冯丽：这里是联合国拉加经委会位于智利圣地亚哥的总部，日前该组织发布了投资报告，建议在美国加征关税形势下，拉美及加勒比国家应加强 出口多元化，重点开拓欧洲、亚洲、中东、非洲等市场。 专家表示，2025年初美国对拉美和加勒比地区的有效平均关税接近0，今年7月该数字上涨至13%，如果8月1日的关税落地，那么这一数字将上升至18%。美 国宣布的一系列对该地区加征关税的措施为拉美经济带来不确定性，墨西哥、多米尼加和牙买加等国将受到较大影 ...

有高级官员就欧盟与美国贸易协议表示，美国和欧盟就对药品加征15%的关税达成一致。 ...

美欧关税谈判进展 - 美商务部长卢特尼克称8月1日加征关税期限将不再延长 谈判目标是让欧盟为美国出口开放市场 [1] - 欧盟表示若无法在8月1日前达成协议 将采取反制措施 反制措施可能于8月7日生效 [1] - 特朗普宣布自8月1日起对欧盟输美商品征收30%关税 理由是欧盟关税和非关税壁垒导致美对欧巨额贸易逆差 [1] - 欧盟委员会主席冯德莱恩表示推迟原定反制措施 但强调若谈判失败将实施反制 [1] - 德国总理默茨透露谈判进入最后阶段 双方讨论是否对特定行业采取差异化政策 [1] 美欧贸易数据 - 2024年美国与欧盟货物贸易总额达9759亿美元 是美国与任何单一经济体的最高贸易额 [2] - 2024年美国对欧盟货物贸易逆差为2356亿美元 较前一年增加12.9% [2]

巴西矿业协会（IBRAM）7月21日发布声明称，该协会旗下各矿业公司与巴西副总统杰拉尔多·阿尔克 明举行会议，深入探讨和评估美国8月1日起对矿产等巴西产品加征50%关税的预期影响。 IBRAM首席执行官劳尔·容曼（Raul Jungmann）表示，若美国加征关税措施生效，而巴西采取反制措 施，该国矿产行业每年恐额外损失至少10亿美元。 ...