一问：新动能增长有何变化？2023年以来，高技术制造业景气上行，增长动力由外需转向内需。 产业加速升级背景下，以高技术制造业为代表的新动能景气度明显提升，对经济增长的拉动增强 。2023 年以来，EPMI指数相对PMI指数有更大幅度回升，表征新兴产业景气度在提升。从行业层面看，代表新 兴产业的高技术制造业增加值在2023年来出现较大幅度上行，对GDP拉动进一步提升；2025年上半年其 同比8.6%，拉动GDP同比2.3%、较2023年提升1.3pct。 需求拆解看，高技术制造业增长动能经历外需向内需切换的过程；2022年前，其营收增长更多依赖出口 。2020年以来，高技术制造业营收增速明显快于其他行业。分不同阶段看，2020-2022年，在新动能更多 赋能出口部门背景下，高技术制造业出口交货值的平均增速为6.4%，显著高于其他行业（-1.9%）；其 中，医药、计算机通信业出口交货值占制造业比重分别提升1.2、0.8pct。 2022年后，内需逐步接替出口成为高技术制造业营收的增量来源。 2022年来，高技术制造业营收韧性更 多来自内需部门，2025年7该部分上行至6.7%的较高水平，其他制造业来却降至0.6% ...

新动能增长变化 - 2023年以来高技术制造业增加值同比8.6%，拉动GDP同比2.3%，较2023年提升1.3个百分点[2] - 2020-2022年高技术制造业出口交货值平均增速6.4%，显著高于其他行业-1.9%[3] - 2025年7月高技术制造业内需营收增速达6.7%，其他制造业降至0.6%[3] - 计算机通信、电气机械、通用设备内需营收占比分别提升1.4、1、0.3个百分点至10.4%、9.4%、4.2%[3] 盈利表现 - 2025年7月高技术制造业利润率6.5%，超过其他制造业2.2个百分点[4] - 高技术制造业成本率90%，低于其他制造业4.5个百分点[4] - 仪器仪表、医药研发费用率分别高达9.1%、7.4%，对应利润率9.1%、8.7%[5] - 2019年来医药、运输设备等行业研发费用率上行带动利润率改善[5] 潜在影响 - 2025年高技术制造业就业增速0.9%，其他制造业为-1.7%[6] - 计算机通信、专用设备、通用设备就业占比分别较2021年提升0.7、0.4、0.5个百分点[6] - 2019-2024年电气机械、计算机通信职工薪酬年均增速14.9%、12%[6] - 2025年7月高技术制造业人均营收增速5.9%，高于其他制造业2.5%[7]

国民经济运行态势 - 国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势 生产需求基本平稳 就业物价总体稳定 新动能培育壮大 [1] 工业生产和服务业 - 全国规模以上工业增加值同比增长5.2% 环比增长0.37% [1] - 全国服务业生产指数同比增长5.6% [1] 市场销售和投资 - 社会消费品零售总额39668亿元 同比增长3.4% 环比增长0.17% [1] - 固定资产投资保持增长 [1] 货物进出口 - 货物进出口总额38744亿元 同比增长3.5% [1] - 出口23035亿元 增长4.8% 进口15709亿元 增长1.7% [1] 就业形势 - 1至8月份全国城镇调查失业率平均值5.2% [1] - 8月份全国城镇调查失业率5.3% 较上月上升0.1个百分点 与上年同月持平 [1] 居民消费价格 - 全国居民消费价格指数同比下降0.4% 环比持平 [1] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 [1]

国民经济运行总体态势 - 8月份国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势 各项政策对于扩内需、优供给、促循环、增动能的积极作用继续显现 [1] - 随着宏观政策持续发力 三季度经济运行有望保持稳中有进发展态势 [1][7] 生产指标表现 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2% 继续保持较快增长 [2] - 8月份服务业生产指数同比增长5.6% 暑期出行增多带动住宿餐饮业生产指数增速加快 [2] - 早稻小幅增产 秋粮播种面积稳中略增 [2] 内需与消费表现 - 8月份社会消费品零售总额同比增长3.4% 服务消费潜力不断释放 旅游休闲、演出赛事等服务较为活跃 [2] - 限额以上单位商品零售额中 家用电器和音像器材类、家具类、文化办公用品类商品零售额继续保持两位数增长 [4] - 消费品以旧换新带动下 8月份汽车用锂离子动力电池、充电桩、电动自行车产量均保持两位数增长 [4] 投资与外贸表现 - 1至8月份固定资产投资同比增长0.5% 其中制造业投资增长5.1% 明显快于全部投资 [2] - 设备工器具购置投资同比增长14.4% 拉动固定资产投资增长2.1个百分点 [4] - 8月份货物进出口总额同比增长3.5% 出口和进口均连续三个月实现双增长 前8个月机电产品出口额同比增长9.2% [2] 就业与物价状况 - 8月份全国城镇调查失业率为5.3% 比上月略有上升但比上年同期持平 [3] - 30-59岁劳动力城镇调查失业率为3.9% 与上月和上年同期均持平 [3] - 外来农业户籍劳动力城镇调查失业率为4.7% 比上月下降0.2个百分点 [3] 新动能与产业升级 - 设备更新带动下 8月份锅炉及原动设备制造、电机制造等行业增加值同比分别增长11.9%和14.8% 机床数控装置、包装专用设备等设备更新类产品增速均超过10% [4] - 规模以上集成电路制造、电子专用材料制造行业增加值增速均超过20% [5] - 8月末外汇储备余额比上月增加299亿美元 呈现稳中有升态势 [2] 市场活力与政策效应 - 稳定和活跃资本市场相关政策作用下 8月份沪深两市股票成交较为活跃 有利于市场预期改善和发展活力增强 [5] - 物流业景气指数保持扩张 铁路货运量增速加快 快递业务量较快增长 [5] - 依法依规治理企业无序竞争 推动重点行业产能治理 带动部分行业供求关系改善和生产价格出现积极变化 [5]

8月经济边际改善 - 8月各项经济指标回落幅度较7月有所收窄，呈现边际改善迹象 [1] - 8月制造业PMI为49.4%，较上月回升0.1个百分点，显示经济景气收缩幅度好转 [3] - 8月工业增加值同比增速回落0.5个百分点至5.2%，回落幅度小于上月的1.1个百分点 [3] - 8月社会消费品零售同比增速回落0.3个百分点至3.4%，回落幅度小于上月的1.1个百分点 [3] - 1~8月固定资产投资同比增长0.5%，较1~7月放缓1.1个百分点，幅度低于上月的1.2个百分点 [3] 经济运行亮点 - 出口保持韧性，8月以美元计出口同比增长4.4%，两年复合增速达6.5% [3] - 服务业表现亮眼，8月服务业生产指数为5.6%，服务业商务活动指数升至50.5%的年内高点 [4] - 新动能表现强劲，8月装备制造业和高技术制造业增加值同比分别增长8.1%和9.3% [4] - 1~8月信息服务业、航空航天器及设备制造业投资同比分别增长34.1%和28.0% [4] - 核心CPI同比增长0.9%，涨幅连续第4个月扩大，创近18个月新高 [4] - PPI同比降幅缩窄至-2.9%，环比持平，结束了连续8个月的下行态势 [4] - 货币活化程度提高，M1-M2同比增速剪刀差收窄至-2.8%，创2021年6月以来最好表现 [5] 经济增长稳定性与挑战 - 1~8月规模以上工业增加值累计同比增长6.2%，服务业生产指数累计同比增长5.9% [6] - 前8个月经济增速仍在5.0%的目标水平之上 [6] - 全球经济放缓及高基数效应可能影响未来几个月出口增速 [6] - 政策效应边际减弱，8月家用电器和音像器材类消费增速由28.7%回落至14.3% [7] - 1~8月民间投资累计同比增速为-2.3%，较1~7月放缓0.8个百分点 [7] - 1~8月房地产相关指标降幅较1~7月扩大 [7] 宏观政策特征与动向 - 宏观政策呈渐进式、托底式特征，处于“持续用力、适时加力”过程 [1][13] - 8月新增政府债融资1.4万亿元，同比少增2519亿元，新增专项债发行进度为74.2% [10] - 预计下一阶段降准概率高于降息 [11] - 财政政策和货币政策将协同发力，推动债券市场平稳健康发展 [11] - 9月将出台扩大服务消费的若干政策措施，以补充以旧换新政策效应退坡 [11] - 近期多个城市出台新的房地产政策，扩大限购范围、降低购房成本 [12] - 要素市场化配置综合改革试点工作推进，聚焦技术、土地、数据、资本等要素 [12] - 促进民间投资发展的若干措施将出台，以激发民间投资活力 [12]

宏观经济表现 - 工业生产稳步提升[2] - 服务业发展提速，其中现代服务业增速超过两位数[2] - 促消费政策效果逐步显现[2] 投资与产业亮点 - 投资结构优化，高技术制造业和设备更新成为亮点[2] - 新动能行业增势强劲[2]

宏观经济总体态势 - 国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，生产需求基本平稳，就业物价总体稳定，新动能培育壮大 [1] - 8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.2% [1] - 1-8月份全国规模以上工业增加值同比增长6.2% [1] 工业生产结构 - 8月份采矿业增加值同比增长5.1%，制造业增长5.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.4% [1] - 装备制造业增加值同比增长8.1%，高技术制造业增加值增长9.3%，分别快于全部规模以上工业2.9和4.1个百分点 [1] - 8月份3D打印设备产量同比增长40.4%，新能源汽车增长22.7%，工业机器人增长14.4% [1] 企业类型表现 - 8月份国有控股企业增加值同比增长4.7%，股份制企业增长6.0%，外商及港澳台投资企业增长2.3%，私营企业增长4.6% [1] - 1-7月份全国规模以上工业企业实现利润总额40204亿元，同比下降1.7% [1] 投资与贸易 - 1-8月份全国固定资产投资（不含农户）326111亿元，同比增长0.5% [2] - 扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增长4.2% [2] - 高技术产业投资增长强劲，其中信息服务业投资同比增长34.1%，航空、航天器及设备制造业投资增长28.0%，计算机及办公设备制造业投资增长12.6% [2]

国民经济运行总体态势 - 8月份国民经济运行总体平稳 转型升级稳步推进 高质量发展取得新成效 [1] - 宏观政策协同发力 三季度经济运行有望保持稳中有进发展态势 [1] 工业生产者出厂价格(PPI)变化 - 8月PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 [2] - PPI环比由下降0.2%转为持平 结束连续8个月负增长态势 [2] PPI改善的驱动因素 - 市场竞争秩序优化 相关部门推进行业自律 抵制企业无序竞争 [3] - 煤炭加工价格降幅收窄3.2-10.3个百分点 黑色金属冶炼和压延加工业降幅收窄3.2-10.3个百分点 煤炭开采和洗选业降幅收窄3.2-10.3个百分点 [3] - 光伏设备及元器件制造价格同比降幅收窄2.8个百分点 新能源车整车制造价格同比降幅收窄0.6个百分点 [3] - 上述5个行业对PPI同比的下拉影响较上月减少约0.5个百分点 [3] - 新兴行业需求带动增强 集成电路封装测试制造价格同比上涨1.1% 船舶及相关装置制造价格上涨0.9% [3] - 人工智能应用快速发展 可穿戴智能设备制造价格同比上涨1.6% [3] - 提振消费政策效果显现 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨13% 运动用球类制造价格上涨4.7% [4] - 专项运动器材及配件制造价格上涨0.4% 营养食品制造价格上涨0.9% 保健食品制造价格上涨0.3% [4] 政策导向与后续展望 - 需进一步扩大国内需求 纵深推进全国统一大市场建设 [4] - 规范企业竞争秩序 促进工业品价格合理回升 [4]

制造业PMI指数 - 8月制造业PMI为49.4% 较上月上升0.1个百分点 景气水平改善但仍低于荣枯线[1][2] - 生产指数为50.8% 环比上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上[2] - 新订单指数为49.5% 环比上升0.1个百分点 采购量指数升至50.4%[2] - 高技术制造业PMI为51.9% 环比上升1.3个百分点 装备制造业PMI为50.5% 环比上升0.2个百分点[3] - 生产经营活动预期指数为53.7% 环比上升1.1个百分点 连续两个月回升[3] 价格指数表现 - 主要原材料购进价格指数为53.3% 环比上升1.8个百分点 连续3个月回升[2] - 出厂价格指数为49.1% 环比上升0.8个百分点 连续3个月回升[2] - 制造业四大行业价格指数普遍上升 市场价格改善进程明显[3] 非制造业商务活动指数 - 8月非制造业商务活动指数为50.3% 环比上升0.2个百分点[1][4] - 服务业商务活动指数为50.5% 环比上升0.5个百分点 升至年内高点[4] - 铁路运输和航空运输商务活动指数持续位于60%以上高位景气区间[4] - 资本市场服务商务活动指数位于高位景气区间 市场情绪升温[4] - 业务活动预期指数为57.0% 环比上升0.4个百分点[5] 建筑业表现 - 建筑业商务活动指数环比回落 受雨季持续影响[5] - 土木工程建筑业商务活动指数连续3个月下降 但仍保持在53%以上[5] - 基础建设相关活动保持较快增长态势[5] 经济特征分析 - 高技术制造业等新动能表现强劲 基建和房地产偏弱[1] - 服务业表现火热 居民出行意愿和资本市场热度较高[1] - 外需仍有韧性 但内需有待进一步提振[1] - 暑期消费带动作用显现 文体娱乐相关行业商务活动指数保持在55%以上[4][5] - 住宿餐饮行业受暑期消费带动 零售和房地产行业景气度偏弱[4][5]

制造业PMI数据 - 8月制造业PMI为49.4% 较前值49.3%回升0.1个百分点 [2] - 生产指数为50.8% 较前值50.5%上升0.3个百分点 连续4个月位于临界点以上 [2][9] - 新订单指数为49.5% 新出口订单指数47.2% 分别较前值微升0.1和0.1个百分点 [2][16] 高技术制造业表现 - 高技术制造业PMI升至51.9% 较前值50.6%大幅上升1.3个百分点 [4][9] - 高技术制造业生产指数达54%左右 医药、计算机通信电子设备等行业产需较快释放 [4][9] - 7月高技术制造业利润增长18.9% 较6月下降0.9%显著改善 拉动规模以上工业企业利润增速加快2.9个百分点 [4][9] 价格与库存指标 - 主要原材料购进价格指数53.3% 出厂价格指数49.1% 分别较上月上升1.8和0.8个百分点 [3][16] - 产成品库存指数46.8% 较前值47.4%回落 原材料库存指数48.0% 较前值47.7%上升 [16] - 采购指数50.4% 较前值49.5%回升 在手订单指数45.5% 较前值44.7%小幅上升 [16] 非制造业表现 - 服务业商务活动指数50.5% 较上月上升0.5个百分点 创年内高点 [3][17] - 铁路运输、航空运输等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间 [17] - 建筑业商务活动指数49.1% 较前值50.6%下降1.5个百分点 新订单指数40.6% 低于前值42.7% [3][16] 行业预期指数 - 制造业生产经营活动预期指数53.7% 较上月52.6%上升1.1个百分点 [3][17] - 通用设备、铁路船舶航空航天设备等行业预期指数位于58.0%以上较高景气区间 [4][9] - 服务业业务活动预期指数57.0% 建筑业业务活动预期指数51.7% 分别较前值上升0.4和0.1个百分点 [3][17]