油脂基本面数据 | | | 单 位 元/吨 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 豆油主力 | 元/吨 | 7,984 7,754 | -0.80% -0.54% | 8,054 7,780 | 0.88% 0.34% | | | 菜油主力 | 元/吨 | 9,277 | -0.20% | 9,397 | 1.29% | | 期 货 | 马棕主力 | 林吉特/吨 | 3,884 | 1.54% | 3,915 | 0.85% | | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 49.48 | 1.12% | | | | | | 单 位 | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | 棕榈油主力 | 手 | 514,650 | -154,250 | 397,913 | 10,473 | | | 豆油主力 | 手 | 378,133 | -13,476 | 602,914 | -2,419 | | | 菜油主力 | 手 | 352,218 | -105,29 ...

精甘油行业定义与特性 - 精甘油是通过提纯粗甘油（纯度80%-88%）制得的高度纯化甘油，纯度达99.5%以上，几乎不含杂质[2] - 与粗甘油相比，精甘油用途更广泛，适用于医药、食品、化妆品等高标准领域，而粗甘油主要用于工业燃料和动物饲料[2] - 加工工艺上，精甘油需经过蒸馏、离子交换等复杂提纯步骤，粗甘油仅需简单中和处理[2] 市场供需与贸易 - 2024年中国精甘油产量20.25万吨，同比增加3.03万吨；进口量69.35万吨，同比减少3.72万吨，显示国产替代加速[1][5] - 2024年需求量89.03万吨，同比略降0.69万吨；出口量0.57万吨，基本持平[1][5] - 进口金额3.91亿美元（同比减少3562万美元），出口金额787万美元（同比减少114万美元）[5] 产业链分析 - 上游原料以棕榈油、大豆油和生物柴油副产粗甘油为主，2024年中国大豆油产量1845.8万吨（同比增71.5万吨），需求量1861.41万吨（同比增62.71万吨）[7][9] - 下游应用中，食品添加剂领域增长显著，2024年产量达1759万吨（2019年为1269万吨），主要用于糖果、饮料等产品的保湿剂和稳定剂[11] 竞争格局 - 全球核心厂商包括P&G Chemicals、KLK OLEO和Wilmar International，国内主要企业有扬州飞扬化工（年产能3万吨工业甘油）、郎溪精合生物（年产能6万吨精甘油）等[13][15] - 山东鲁力亚新材料年提纯加工能力达4.5万吨（95%-99.5%甘油），惠州市杰创生物能源年精甘油产能5万吨[15] 行业发展趋势 - 绿色化学品和生物柴油发展推动新兴市场渗透，高纯度甘油国产化进程加速[1][16] - 个人护理、食品和制药领域需求持续扩展，精甘油作为多功能基础化学品市场潜力巨大[16]

研究所 生柴政策多变 美豆油冲高回落 ----国信期货油脂油料周报 2025年5月18日 研究所 目录 CONTENTS 1 蛋白粕市场分析 2 油脂市场分析 3 后市展望 研究所 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 一、蛋白粕市场分析 研究所 本周行情回顾：本周CBOT大豆先扬后抑，价格较前一周有所上移。周一CBOT大豆创下三个月新高，贸易紧张局势缓解以及美国农业部报告利多帮助大豆价格回升至贸易沖突前水平。美国 农业部预计2025/26年度美国大豆期末库存为2.95亿蒲式耳，分析师预计为3.62亿蒲式耳。美国农业部预计2024/25年度美国大豆期末库存为3.5亿蒲式耳，而4月份的预测是3.7亿蒲式耳，分 析师的预期是3,69亿蒲式耳。 美豆库存下调显示偏紧格局。随后美豆继续刷新高点，据知情人士透露，美国众议院税收委员会拟议的草案计划将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12 月31日，美豆油飙升拉动美豆持续走高。周四美豆高位大幅回落，市场传闻美国可再生燃料义务（RVO）计划可能削减，环保署署长李•泽尔丁在参议院听证会中表达出的谨慎态度，引发了 对生物柴油需求前景的担忧。美豆回吐本周涨幅。与之相比，国 ...

美国农业部：截至5月8日当周，美国2024/2025年度豆油出口净销售为1.4万吨，前一周为1.5万吨； 2025/2026年度豆油净销售0万吨，前一周为0.1万吨；美国2024/2025年度豆油出口装船5.1万吨，前一周 为3.5万吨。 USDA干旱监测报告：截至5月13日当周，约17%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为 15%，去年同期为9%。 瑞达期货（002961）： 消息面 4月国内油厂开机率偏低，压榨产能较少，豆油供应趋紧，基差较为坚挺，不过随着大豆大量到港，港 口大豆库存回归正常水平，全国油厂开机率逐步提高，且二季度大豆供应充足，油厂开机率预计高位运 行，产能持续，豆油库存趋于回升。同时南美大豆持续供应市场，季节性供应压力令大豆行情承压运 行；短期菜油依然供大于求格局，制约菜油价格；棕榈油产量恢复，库存状态或持续改善，棕榈油价格 偏弱运行。因此，豆油预计震荡偏弱运行为主。 截至5月14日，国内一级豆油现货价格8215元/吨，较5月12日提高79元/吨，涨幅0.97%；较5月13日提高 66元/吨，涨幅0.81%。 机构观点 国投安信期货： 美豆油出现大幅下跌，回吐了之前的涨幅，因为RV ...

公司基本面 - 5月15日收盘价3元，下跌1.64%，市净率1.19，总市值70.49亿元 [1] - 股东户数44878户，较上次减少126户，户均持股市值35.28万元，户均持股2.76万股 [1] - 主营业务包括生物柴油、环保材料、特色化工产品的生产和销售，主要产品为烃基生物柴油、环保材料及化工产品、能源产业综合服务 [1] - 公司拥有多项荣誉资质：国家级高新技术企业、北京市企业技术中心、中关村高新技术企业等 [1] - 2025年一季度营业收入2.41亿元，同比下降53.69%，净利润-4990万元，同比增长57.60%，销售毛利率-6.65% [1] 行业对比 - 公司PE(TTM)-7.95，静态PE-7.39，显著低于行业平均PE44.63/51.37和行业中值39.73/40.20 [2] - 公司市净率1.19，低于行业平均3.88和行业中值2.28 [2] - 总市值70.49亿元，略低于行业平均78.71亿元，但高于行业中值41.35亿元 [2] - 在同行业可比公司中，公司PE和市净率处于较低水平，与石大胜华(总市值70.53亿元)规模相当 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 棕榈油压力阶段性释放，下方存在支撑；豆油因美国生柴炒作密集，短期易涨难跌 [1] 各部分总结 基本面跟踪 - 期货方面，棕榈油主力日盘收盘价8184元/吨，涨2.89%，夜盘收盘价8176元/吨，跌0.10%；豆油主力日盘收盘价7914元/吨，涨1.57%，夜盘收盘价7898元/吨，跌0.20%；菜油主力日盘收盘价9438元/吨，涨0.68%，夜盘收盘价9432元/吨，跌0.06%；马棕主力日盘收盘价3925林吉特/吨，涨0.82%，夜盘收盘价3957林吉特/吨，涨0.87%；CBOT豆油主力收盘价52.20美分/磅，涨1.40% [2] - 成交量和持仓量方面，棕榈油主力昨日成交792786手，成交变动95256手，昨日持仓413927手，持仓变动4578手；豆油主力昨日成交355602手，成交变动 -74手，昨日持仓628153手，持仓变动19401手；菜油主力昨日成交371488手，成交变动 -59212手，昨日持仓316130手，持仓变动10690手 [2] - 现货方面，棕榈油(24度):广东现货价格8800元/吨，价格变动130元/吨；一级豆油：广东现货价格8280元/吨，价格变动60元/吨；四级进口菜油：广西现货价格9460元/吨，价格变动50元/吨；马棕油FOB离岸价（连续合约）965美元/吨，价格变动15美元/吨 [2] - 基差方面，棕榈油（广东）现货基差616元/吨；豆油（广东）现货基差366元/吨；菜油（广西）现货基差22元/吨 [2] - 价差方面，菜棕油期货主力价差1254元/吨，前一交易日为1420元/吨；豆棕油期货主力价差 -270元/吨，前一交易日为 -162元/吨；棕榈油91价差 -4元/吨，前一交易日为 -16元/吨；豆油91价差 -4元/吨，前一交易日为 -6元/吨；菜油91价差177元/吨，前一交易日为206元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 联昌国际银行分析师称马棕油库存5月可能环比增长15%至215万吨，对毛棕榈油价格施压，预计5月毛棕榈油价格在3700 - 4000林吉特/吨之间波动，维持2025年毛棕榈油价格预测在4200林吉特/吨，较前四月平均价4609林吉特/吨下降 [3][4] - 丰隆投资银行维持2025年和2026年毛棕榈油平均价格预测分别为4000林吉特/吨和3800林吉特，预计印尼供应复苏限制价格上涨，本季度价格坚挺支持上游利润率同比增长，但种植商鲜果串产量负增长 -4.9%至 -27.7%，因季节性种植模式和过量降雨影响采收 [4] - 印尼5月17日起将毛棕榈油出口专项税从7.5%提高到10%，棕榈油精炼产品出口专项税定在4.75% - 9.5%之间 [4] - 分析师预计美国4月大豆压榨量为1.84642亿蒲式耳，较3月下降5.1%，但较2024年4月增长9.0%；截至4月30日，豆油库存预计为14.12亿磅，较3月底下降5.7%，较一年前下降22.9% [5] - AgResource总裁称若中美未达成贸易协议，美国大豆出口可能下降20%，价格暴跌，农场价格可能降至9.10美元/蒲式耳，中美贸易临时协议无法助美农恢复对华大豆销售 [6] - 美国众议院税收委员会拟将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，取消间接土地利用变化对税收抵免评估的影响，以豆油为原料的生物柴油生产商或成主要受益者 [7] - Anec预计巴西5月大豆出口1427万吨，较上周预估值高13%；截至5月7日当周，阿根廷农户销售118.15万吨24/25年度大豆，累计销量达1407.25万吨 [8] 趋势强度 - 棕榈油趋势强度为1，豆油趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期豆粕、豆油、棕榈油 2509 合约期价震荡偏强，但继续反弹空间受限；中期均呈震荡走势 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏强，核心逻辑是美国清洁燃料税收抵免 45Z 延长，维持对豆油需求，内外盘豆类联动，国内油厂开机率恢复但现货供应恢复慢支撑行情，远期供应宽松施压价格 [5] - 核心逻辑概要涉及进口到港节奏、海关通关检验、北美春播天气、油厂开工节奏、备货需求 [6] 豆油 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏强，核心逻辑与美国关税政策、美豆油库存、生柴需求、国内油厂库存、渠道备货需求有关 [6] 棕榈油 - 短期、中期、日内及观点参考均为震荡偏强，核心逻辑是印尼上调毛棕榈油出口专项税，马棕价格反弹提振国内期价 [7] - 核心逻辑概要包括马棕产量和出口、印尼出口、主产国关税政策、国内到港及库存、替代需求 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 45Z修订法案延期对生物柴油和可再生柴油行业发展及稳定拉动植物油原料需求有利 [3] - 限制税收抵免资格易增加植物油需求，尤其菜油和豆油用量，会使北美市场调整油脂进口结构，影响国际油脂价格 [4][5][6] - 调整温室气体排放计算方式预计降低植物油碳排放系数，利于拿更多补贴，支撑CBOT豆油价格 [7] 根据相关目录分别进行总结 45Z修订法案条款及解读 - 条款：将45Z抵免延长至2031年底；解读：原抵免条款2027年12月31日到期，延期对行业和植物油需求有利 [3] - 条款：将税收抵免资格限制为使用美加墨生产或种植原料制成的燃料；解读：植物油基本以美加墨本土原料为主，动物油脂和黄油脂有其他区域原料，抑制非美加墨原料易增加植物油需求，尤其菜油和豆油用量，影响市场油脂进口和价格 [4][5][6] - 条款：将调整生命周期的温室气体排放以排除间接土地利用变化造成的排放；解读：预计改变计算方式，降低植物油碳排放系数，利于拿更多补贴，支撑CBOT豆油价格 [7] 2024年生物柴油和可再生柴油原料用量及进口情况 - 菜籽油用量218万吨，主要从加拿大进口，进口依赖度高 [4][6] - 玉米油用量196万吨，以美国本土为主，进口量少，主要来自加拿大和墨西哥 [4] - 大豆油用量600万吨，以美国本土原料为主 [4] - 禽油脂用量10万吨，以美国本土原料为主 [4] - 牛油脂用量325万吨，进口量87万吨，除加拿大和墨西哥外，其他区域进口量68万吨 [4] - 白油脂用量31万吨，以美国本土原料为主 [4] - 黄油脂用量335万吨，进口量245万吨，除加拿大外，其他区域进口量218万吨，从中国进口量最大 [5] 生物柴油和可再生柴油产能及需求趋势 - 截至2025年2月底总产能为65.6亿加仑，去年同期为58.4亿加仑，预计2025 - 2026年可再生柴油炼厂新增产能少，2027年大幅增加，总原料需求趋势稳步增长 [6] 补贴估算情况 - 按原45z法案，用豆油制造可再生柴油补贴0.23美元/加仑，排除间接土地利用排放后估算为0.52美元/加仑 [7]

业务进展 - 公司SAF业务采用离岸（FOB）贸易模式，目标客户为国际大型油气集团和海外贸易商，出口物流及合规事宜由采购方负责 [2] - 公司正与化工研究机构和设计单位研究SAF装置与技术更新升级，未来SAF连续生产能力和收率将提高 [2] 业绩情况 - 2025年一季度收入同比下降，原因是工程收入减少，公司承接工程施工业务时对项目选择更谨慎，内部评审更严格 [3] - 2025年一季度扣非净利润下降，是因某个存量项目政府增值税优惠调整触发调价机制，需追溯调整已确认收入和前期水价，属偶发性因素 [3] 分红计划 - 2024年度分红预案为每股分0.1元（每10股分1元） [3] - 公司董事会将在2024年年度股东大会上提请授权，在符合条件下制定2025年中期分红方案 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪、鸡蛋、油脂、豆粕、玉米等品种价格受供需、成本、天气、政策等多因素影响，各品种短期和中长期走势有别，需关注相关因素变化并采取相应投资策略 [1][2][8][9][10] 各品种总结 生猪 - 5月9日多地生猪现货价格稳定，前期二育进场使栏舍利用率超一半，部分节后出栏，后期供应增加；需求端节后消费转淡，屠企亏损，需求增量有限，整体供需博弈加剧，猪价震荡 [1] - 中长期看，2024年5 - 11月能繁母猪存栏缓增，4 - 9月供应增加，2024年11 - 2025年2月仔猪同比增加，二季度出栏压力大，供强需弱猪价有下跌风险；2024年12月开始产能去化但幅度有限，四季度供应压力仍大 [1] - 策略上空单止盈，待反弹逢高空，关注07合约13800 - 13900压力位、13200 - 13300支撑位，09合约14600 - 14700压力位、13700 - 13800支撑位，前期卖虚值看涨期权止盈，待反弹再介入 [1] 鸡蛋 - 5月9日山东德州和北京鸡蛋报价稳定，五一节后需求回落，渠道采购积极性不高，5月新开产量大，老鸡淘汰未放量，供应累积施压蛋价 [2] - 中长期看，2025年2 - 4月补栏量高，对应6 - 8月新开产蛋鸡多，产能出清需时间，远期供应增势难逆转 [2] - 策略上06合约低位震荡，关注2850支撑表现；08、09合约大逻辑偏空，关注饲料端及淘汰扰动 [2] 油脂 美豆油和马棕油 - 5月8日美豆油主力7月合约涨2.13%收于48.40美分/磅，因出口销售改善和外部植物油市场走强；马棕油主力7月合约涨1.99%收于3801令吉/吨，因主销国加速采购 [2] 国内油脂价格 - 全国棕油价格跌0 - 20元/吨至8470 - 8940元/吨，豆油价格变动10 - 30元/吨至8030 - 8220元/吨，菜油价格涨30 - 150元/吨至9370 - 9770元/吨 [4] 棕榈油 - 4月马棕油出口量环比减少0.23% - 5.1%，印度4月进口量预计下降24%，而产量环比猛增，预计4月马来累库至179万吨，施压价格；OPEC+增产使原油价格下跌，拖累植物油 [5] - 国内4月棕油供需双弱，库存低位震荡，5月开始大量到港，二季度库存或回升 [5] - 预期马来07合约短期偏弱震荡，关注3700支撑位及12日MPOB报告 [5] 豆油 - 川普政府削减环保署经费等因素使美豆期价短期承压，预计美豆07合约在1030 - 1050区间偏弱震荡，关注12日USDA报告和中美谈判 [6] - 国内5月上旬部分油厂缺豆，开机率低，库存去库至62万吨支撑价格，但5 - 7月大豆到港量大，后续将累库 [6] 菜油 - 该国24/25年度菜籽压榨及出口需求强劲，供需收紧，新作播种面积预计下降且可能面临干旱，ICE菜籽短期反弹 [7] - 国内菜油库存高位，短期供应压力大，但二季度菜籽到港量预计下降，库存将逐步去库 [7] 整体油脂 - 节后国内油脂预计跟随外盘及原油偏弱震荡，棕油表现相对偏弱，豆油和菜油相对偏强 [8] - 中长期二季度油脂震荡下跌，三季度可能止跌反弹 [8] - 策略上豆棕菜油09合约短期偏弱震荡，关注支撑位表现，谨慎追空棕油，豆菜油暂时观望，关注豆棕/菜棕09合约价差做扩策略 [8][9] 豆粕 - 5月8日美豆07合约上涨，新作播种顺利预计短期震荡，南美丰产和海运费下跌使升贴水报价走弱 [9] - 国内盘面跟随现货偏弱，M2509合约收盘至2919元/吨，现货情绪升温，价格趋稳，基差报价走强 [9] - 短期国内大豆到港增加，油厂开机率上升，价格随供需转松回落，09合约受大豆到港量压制表现弱势，关注美豆种植天气 [9] - 长期关税政策使美豆进口成本上涨，供应减少，国内转向南美，美豆播种天气扰动加剧，国内豆粕价格偏强运行 [9] - 策略上09合约短期逢高偏空，前期空单减仓持有，中长期逢低做多，关注2900支撑表现，9 - 1价差正套为主 [9] 玉米 - 5月8日锦州港新玉米收购价稳定，山东潍坊兴贸收购价涨10元/吨，基层售粮结束，贸易商挺价惜售，供应趋紧支撑价格，但价格上涨后出货意愿或增强，下游建库尾声，需求跟进不足或限制涨幅 [10] - 中长期新作产量减产，进口减少，价格有向上驱动，但减产量级有限，种植成本下移，政策投放和新季小麦上市等替代品限制价格上方空间 [10] - 策略上大方向稳中偏强，盘面等待回调做多，谨慎追涨，关注07合约2400压力、2280 - 2300支撑，09合约2330 - 2350支撑，关注贸易端售粮节奏、政策投放、替代品情况 [10] 今日期市概览 | 品种 | 上一日交易日收盘价 | 上二日交易日收盘价 | 日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | CBOT大豆活跃（美分/蒲式耳） | 1,044.75 | 1,039.25 | 5.50 | | 豆粕主力（元/吨） | 2,919 | 2,920 | -1.00 | | 张家港豆粕（元/吨） | 3,200 | 3,200 | 0.00 | | CBOT玉米活跃（美分/蒲式耳） | 448.75 | 449.50 | -0.75 | | 玉米主力（元/吨） | 2,365 | 2,369 | -4.00 | | 大连玉米现货（元/吨） | 2,300 | 2,300 | 0.00 | | CBOT豆油活跃（美分/磅） | 48.40 | 47.39 | 1.01 | | 张家港豆油（元/吨） | 8,210 | 8,210 | 0.00 | | BMD棕榈油活跃（林吉特/吨） | 3,801 | 3,727 | 74.00 | | 广州棕榈油现货（元/吨） | 8,520 | 8,550 | -30.00 | | ICE油菜籽活跃（加元/吨） | 700.40 | 694.90 | 5.50 | | 防城港菜油现货（元/吨） | 9,420 | 9,370 | 50.00 | | 鸡蛋主力（元/500千克） | 2,897 | 2,890 | 7.00 | | 德州鸡蛋现货（元/斤） | 2.90 | 3.00 | -0.10 | | 生猪期货主力（元/吨） | 13,910 | 13,985 | -75.00 | | 河南生猪现货（元/公斤） | 14.83 | 14.83 | 0.00 | [11]