央行MLF操作 - 央行将于25日开展4000亿元1年期MLF操作 实现净投放1000亿元 [1] - 此次操作是连续第五个月加量续作 MLF到期量为3000亿元 [1] 货币政策分析 - 中期流动性持续净投放主因政府债券发行节奏快及信贷投放加速 需配合财政政策形成合力 [1] - 央行延续数量型工具操作强度 释放货币政策偏支持性信号 为信用扩张提供有利环境 [1] 政策展望 - 短期内降准降息概率不大 但在"扩内需、稳增长"方向下货币政策将保持积极作为 [1]

公募基金季报分析 - 截至二季度末公募基金总规模34.4万亿元，环比提升6.76%，债券型产品配置意愿稳健，商品及海外资产配置热情较高 [3] - 权益类基金中仅被动产品份额正增长，主动偏股仓位小幅回升，增配创业板、港股、北证，港股配置重要性提升 [3] - 加仓金融地产、国防军工、医药、TMT板块，重点关注通信、医药生物、非银金融行业 [3] 钨行业点评 - 钨供需格局偏紧平衡，开采成本支撑价格，未来三年钨价或维持高位运行 [4] - 出口管制及雅江水电建设推动钨相关上市公司受益，钨精矿价格屡创新高 [4] 尿素行业分析 - 石化化工行业稳增长工作方案将推动落后产能淘汰，尿素老旧产能占比高，供给侧改革改善行业景气度 [4] - 尿素龙头公司有望受益于行业供需格局优化 [4][5] 雅江水电站建设 - 雅鲁藏布江下游水电工程总投资1.2万亿元，采用梯级开发提升发电效率，预计装机6000万千瓦 [5] - 2023年核准水电项目平均造价20344元/kW，工程建设涉及建筑建材行业机会 [5] 特斯拉业绩 - 2Q25总收入同比-11.8%/环比+16.3%至225.0亿美元，毛利率同比-0.8pcts/环比+0.9pcts至17.2% [5] - Non-GAAP归母净利润同比-23.1%/环比+49.1%至13.9亿美元，单车净利润同比-11.1%/环比+30.7%至3626美元 [5] 阅文集团动态 - AI工具集成提升创作效率，海外门户起点国际AI翻译作品占比47%，畅销榜Top100中占四成 [6] - 在线阅读业务优化作家生态，为IP全产业链开发奠定基础 [6]

截至2025年7月24日 13:13，证券ETF南方(512900)上涨2.53%，冲击6连涨。成交4855.89万元。跟踪指数 中证全指证券公司指数强势上涨2.55%，成分股锦龙股份上涨10.00%，国信证券上涨8.41%，中银证券 上涨7.09%，东吴证券，东方证券等个股跟涨。 证券ETF南方(512900)紧密跟踪中证全指证券公司指数，证券ETF南方(512900)，场外联接(A类： 004069；C类：004070)。 中国银河证券认为，国家"稳增长、稳股市"、"提振资本市场"的政策目标仍将持续定调板块未来走向， 流动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景 气度上行，中长期资金扩容预期进一步增强基本面改善预期。截至7月18日，证券板块PB估值1.39x，处 于2010以来22.60%分位，仍然具备较高安全边际，板块配置正当时。 证券ETF南方紧密跟踪中证全指证券公司指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表 现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、 90余个三级行业及200余个四级行业，再 ...

报告核心观点 - 上半年装备制造业蓬勃发展，后续将实施稳增长活动和转型升级行动，关注创新领域技术研发投入和传统领域竞争格局优化；贸易或将修复，看好石化超跌标的、国内消费复苏和自主可控产业链；A股市场震荡调整，各指数技术指标有不同表现，部分板块活跃或回落；市场数据呈现融资余额、利率、指数等多方面变化 [5][6][11] 各目录总结 重点推荐 上半年装备制造业蓬勃发展，关注后续稳增长方案——机械设备行业周报（20250714 - 20250720） - 宏观数据显示上半年我国规模以上工业增加值同比增长6.4%，装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长10.2%和9.5%，细分行业和产品有亮眼表现 [5] - 后续将在装备制造业实施新一轮稳增长活动和智能化绿色化转型升级行动，消费品工业领域也有数字化转型方案 [6] - 机器人行业优必选中标项目且有人形机器人新成果，智元、宇树中标采购项目，宇树科技开启上市辅导；纺织设备行业固定资产投资同比增长14.5%，出口交货值同比增长32.5% [6][7] - 投资建议关注创新领域技术研发投入，传统领域有望优化竞争格局 [8] 透视商品周期，看好下游高质量发展驱动——能源及有色行业2025下半年投资策略 - 贸易或将修复，看好石化超跌标的；利率债配置需求上升，人民币汇率阶段性承压但单边贬值风险可控；短期看空商品但我国石化产业链有成本竞争优势；看好国内消费复苏和自主可控产业链 [11] - 海洋油服行业资本开支稳定，看好相关上市油服公司；炼化一体化成本优势，看好相关产业链一体化标的 [11] - 投资建议关注具备成本比较优势、石油需求修复、金属价格回暖、部分有色金属消费回暖、下游电解精炼铝行业需求旺盛、一体化产业链生产等方面的标的 [12] 财经新闻 - 特朗普宣布与日本、菲律宾和印尼达成贸易协议 [14] - 国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈 [14] - 财政部等三部门发布海南自由贸易港全岛封关货物税收政策，包括实施更优惠的“零关税”政策、更宽松的贸易管理措施、更便利的通行措施和更高效精准的监管模式，还将放宽外商投资准入 [15] A股市场评述 - 上交易日上证指数冲高回落，收盘涨0.01%收于3582点，深成指、创业板调整，主要指数分化；量能放大，大单资金净流出超217亿元；日线指标未明显走弱但K线有调整意义，分钟线指标走弱需修复 [17] - 上证指数周线技术条件未明显走弱，但3674点一线压力重；深成指、创业板日线指标未走弱但分钟线指标走弱，压力位附近需关注支撑位情况 [18] - 上交易日同花顺行业板块表现低迷，美容护理等板块活跃居前，电网设备等板块回落调整居前；大单资金有净流入和净流出板块 [19] - 恒生科技指数表现活跃，日线和月线指标向好，短线或有震荡盘升动能；证券板块表现强势但需提防震荡整理，回落可寻找做多机会 [20][21] - 行业涨跌幅情况显示保险Ⅱ等涨幅居前，地面兵装Ⅱ等跌幅居前 [22] 市场数据 - 展示了2025年7月23日融资余额、逆回购、利率、指数、外汇、商品等多方面市场数据及变化情况 [24]

市场表现 - 沪指报3599 44点 涨0 48% 深成指报11130 72点 涨0 65% 创业板指报2327 36点 涨0 72% [1] - 海南自贸区板块大涨 半导体产业链 大金融股走强 免税店概念 稀土永磁 旅游及酒店板块涨幅居前 贵金属 CPO板块走弱 猪肉股小幅下跌 [2] - 沪深两市半日成交额1 12万亿 较上个交易日缩量230亿 全市场超3900只个股上涨 [3] 机构观点 - 海南自由贸易港全岛封关将于2025年12月18日启动 封关最大意义在于贸易端 有助于加快建设国际旅游消费中心 岛内旅游产业链相关经营主体将长期受益 离岛免税政策继续实施将保持竞争优势 封关带来海南岛吸引力提升和人流流动加大 推动旅游零售市场整体发展 核心物业布局 供应链资源和运营能力是底层支撑 率先完成商业布局的离岛免税运营商将保持优势地位 [5] - 国家"稳增长 稳股市"和"提振资本市场"政策持续定调证券板块未来走向 流动性适度宽松 资本市场环境优化 投资者信心重塑推动证券板块景气度上行 中长期资金扩容预期增强基本面改善预期 [5] 推荐阅读 - 线下断货现象引发关注 某款商品因名人效应热销 旗舰店实施限购政策 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计黑色金属延续偏强走势，近日波动或增大，操作上建议空单回避，多单持有 [1] - 铁矿石短期震荡偏强运行，建议多单持有，逢高逐步止盈 [4] - 焦炭现货处于上涨趋势，期货升水现货给出套保空间，可进行套保操作，投机建议前期多单持有 [6] - 焦煤现货基本面明显改善，期现交易可逢高套保，投机建议前期多单持有，仍可逢低做多09合约 [6] 各行业报告总结 钢材产业 - **价格及价差**：螺纹钢和热卷现货及期货价格有涨有跌，如华东螺纹钢现货涨10元/吨，螺纹钢05合约跌36元/吨；热卷现货华东跌20元/吨，热卷05合约跌31元/吨 [1] - **成本和利润**：钢坯价格降20元至3110元/吨，江苏电炉螺纹成本增4元至3339元/吨；各地区热卷和螺纹利润有不同变化，如华东热卷利润增10元至299元/吨 [1] - **产量**：日均铁水产量增2.6至242.6万吨，五大品种钢材产量降4.5至868.2万吨，螺纹产量降7.6至209.1万吨，热卷产量降2.0至321.1万吨 [1] - **库存**：五大品种钢材库存降1.9至1337.7万吨，螺纹库存增2.9至543.3万吨，热卷库存降2.6至342.9万吨 [1] - **成交和需求**：建材成交量降3.5至9.1，五大品种表需降3.0至870.1万吨，螺纹钢表需降15.3至206.2万吨，热卷表需降1.3至322.5万吨 [1] 铁矿石产业 - **价格及价差**：仓单成本和现货价格大多下跌，如卡粉仓单成本降11.0至808.8元/吨，日照港卡粉降10.0至888.0元/吨；部分基差和价差有变动，如09合约基差巴混粉涨1.3至30.7 [4] - **供需**：45港到港量周度降290.9至2371.2万吨，全球发运量周度增122.0至3109.1万吨；247家钢厂日均铁水周度增2.6至242.4万吨，全国生铁月度产量降220.9至7190.5万吨 [4] - **库存**：45港库存周度降1.3至13783.86万吨，247家钢厂进口矿库存周度降157.5至8822.2万吨 [4] 焦炭产业 - **价格及价差**：山西一级湿熄焦涨50至1195元/吨，焦炭09合约涨10至1708元/吨，09基差降10至 -232；钢联焦化利润周度增20至 -43 [6] - **供需和库存**：全样本焦化厂日均产量增0.1至64.2万吨，247家钢厂日均产量降0.1至47.1万吨；247家钢厂铁水产量增2.6至242.4万吨；焦炭总库存降5.3至925.7万吨，全样本焦化厂焦炭库存降5.5至87.6万吨 [6] 焦煤产业 - **价格及价差**：焦煤（山西仓单）涨50至1150元/吨，焦煤09合约涨87至1136元/吨，09基差降52至 -83；样本煤矿利润周度增36至326 [6] - **供需和库存**：原煤产量降1.6至866.6万吨，精煤产量降1.1至442.4万吨；全样本焦化厂日均产量增0.1至64.2万吨，247家钢厂日均产量降0.1至47.1万吨；汾渭煤矿精煤库存降18.3至158.1万吨，全样本焦化厂焦煤库存增36.8至929.1万吨 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告基于基本面研判各期货品种走势，给出投资策略，涉及宏观资讯、金融、黑色、有色、农产品、能源化工等领域，受政策、供需、成本利润等因素影响，各品种表现不一 [3][15][21] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中美将举行经贸会谈，海南自贸港将启动全岛封关运作，多项政策将施行 [8] - 国家发改委推动国企民企协同发展，农业农村部调控生猪产能 [8] - 稳定币影响金融市场，日美、欧美关税谈判有进展，特朗普发布AI计划并批评美联储 [9][10] 宏观金融 - 股指期货关注5日均线支撑，未破则趋势延续，关注止盈盘资金动向 [12] - 国债期货观察资金面回落中枢，通胀交易压制资金面，债券考虑逢高做空或降久期 [13] 黑色 - 螺矿受政策影响，通胀预期增加，旺季不旺、淡季不淡，需求或转弱，供应强势，钢价短期震荡调整 [15] - 煤焦短期受政策利多上涨，供给宽松局面改变，后续关注产地和钢厂情况 [16] - 铁合金基本面无明显利多，双硅转弱，不建议追多，日内逢高偏空 [17] - 纯碱玻璃冲高回落，纯碱氛围强势时观望，转弱则逢高试空；玻璃关注期现货联动，低位多单可持有 [19] 有色和新材料 - 铝需求差、库存回升，建议观望；氧化铝政策情绪短期，基本面弱，可布局空单 [21] - 沪锌库存增加、加工费走高、需求弱，价格将震荡走弱 [22] - 碳酸锂多空博弈，宽幅震荡；工业硅供需好转，或震荡偏强，但面临套保压力 [23][24] - 多晶硅强预期弱现实，关注后续措施和仓单进度，盘面波动大 [25] 农产品 - 棉花短线震荡、长线逢高偏空，关注宏观和供需变化 [27] - 白糖库存低但进口成本降，短期震荡，预期供给增加压制价格 [31] - 苹果轻仓正套，消费淡季，关注早熟苹果情况 [34] - 玉米逢低做多，政策支撑价格，但受小麦替代和进口影响 [35] - 红枣轻仓布局空单，关注产区坐果和天气，销区价格偏稳 [37] - 生猪近月合约谨慎偏空，关注11 - 1/3 - 5反套策略 [38] 能源化工 - 原油大概率供大于求，可逢高试空；燃料油价格弱于油价，基本面宽松 [41][42] - 塑料短期情绪偏强但供需弱，谨防回调；橡胶短期震荡偏强，多单冲高减仓 [43][44] - 甲醇短期宏观强但自身供需弱，谨防回调；烧碱多头可择机止盈 [45][46] - 沥青跟随油价震荡，自身基本面平稳；聚酯产业链不建议追多，可布局空单 [48][49] - 液化石油气供给充裕、需求下行，期价易跌难涨；纸浆09合约偏震荡上涨但幅度有限 [50][51] - 原木盘面下跌，基差修复，谨慎追高；尿素可逢低买入 [52][53] - 合成橡胶受政策影响震荡偏强，短期谨慎追高 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内外金融市场关注点不同致原油和煤炭价格有差异，国内煤炭受安检影响供应增量有限，海外关注美国贸易谈判，原油库存分布不均影响油价走势，化工品近期或震荡，煤化工未来一段时间或强于油化工 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **原油**：高位承压运行，隔夜油价震荡，EIA数据显示上周美国原油库存减少、炼厂开工率上升、原油加工量增加、单周产量下降、净出口增加利于库存去化，总库存回落，单周数据偏多，但终端需求预计偏弱、地缘扰动难形成实际供应冲击，炼厂高开工与供应压力制衡，油价震荡 [8][9] - **LPG**：成本端支撑走弱，基本面宽松格局未改，PG盘面或弱势震荡 [3] - **沥青**：主营现货下跌，沥青期价高估值跟随原油回落，欧佩克+增产、亚洲原油浮仓积累施压沥青，需求端地产止跌企稳但沥青估值偏高，绝对价格高估，月差或随仓单增加回落 [10] - **高硫燃油**：期价下行压力较大，欧佩克+增产、天然气价格下跌、我国燃料油进口关税提升、地缘降温等因素使供增需减相对确定，价格或震荡偏弱 [10][12] - **低硫燃油**：跟随原油震荡走弱，主产品属性强，面临航运需求回落等利空，估值偏低，受绿色燃料替代等影响需求空间不足，跟随原油波动 [11][12] - **甲醇**：宏观与煤炭提振，期价震荡，煤炭端提振传导明显，内地成交溢价，港口库存减少，生产利润偏高位，沿海MTO利润修复后暂稳，传统下游开工稳定，海外伊朗端扰动淡，短期震荡 [26] - **尿素**：市场情绪放缓，盘面或回归基本面，短期或承压运行，现货受市场情绪提振价格上升，但基本面供强需弱，下游采购谨慎，成交活跃度降低，预计震荡 [27] - **乙二醇**：价格宽幅整理，震荡中寻找方向，盘面价格宽幅调整，自身供需无明显驱动，国内装置恢复重启，海外供应偏紧，预计影响9 - 10月进口量，09合约低库存且装置检修或重启缓慢，强势时间或延长 [19][20] - **PX**：成本原料偏弱，商品情绪偏暖，成本端不强但国内商品宏观氛围偏暖，盘面走势震荡，基本面变量有限，供需持稳，短期锚定成本中枢波动 [14] - **PTA**：商品情绪刺激盘面波动加剧，成本和宏观情绪博弈使盘面宽幅震荡，无明确方向，供需面乏善可陈，下游聚酯工厂利润压缩，部分涤丝产销放量非需求转好，预计短期震荡 [14][15] - **短纤**：产业矛盾有限，跟随成本波动，基本面无明显变化，商品情绪支撑下价格试探上涨，产销略有回升，下游投机备货，加工费持稳，绝对值跟随原料波动 [22][23] - **瓶片**：跟随上游成本波动，上游聚酯原料走强提振成本，成本下跌时成交转淡，加工费下方有支撑，绝对值跟随原料波动 [23][24] - **PP**：宏观提振对抗基本面压力，震荡，宏观端三重提振使市场情绪乐观，但自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡季效应明显，海外关注中美关税博弈，短期震荡 [31][32] - **丙烯**：首日上市表现亮眼，短期或震荡，油价短期弱势致现货价格偏弱，实体企业出货分化，新品种上市短期资金博弈重，均为远月合约，现货影响有限，盘面或偏高波动 [32] - **塑料**：宏观支撑，震荡，宏观端提振使市场情绪乐观，但自身基本面承压，供给端有压力，需求端淡季，海外关注中美扰动，09合约短期震荡 [30] - **纯苯**：平衡表改善但港口恢复累库，横盘震荡，上周苯乙烯现货流动性释放，逼仓风险解除，苯乙烯 - 纯苯价差收缩，纯苯Q3平衡表改善因进口压力缓解、需求支撑改善，但显隐性库存高压制反弹力度，Q3基本面环比改善，现货或震荡偏强但受高库存限制，周五工信部方案短期情绪预计偏强 [15][17] - **苯乙烯**：交投氛围清淡，区间震荡，纯苯基本面环比改善对其无强劲支撑但无明显拖累，自身供需走弱预期，港口库存累积，逼仓风险解除，价差收缩靠苯乙烯跌价，非一体化现货无利润，后续或反弹走强，本周预计偏强震荡 [18][19] - **PVC**：成本存上移预期，谨慎乐观，国内石化行业稳增长等利多推升情绪，但中长期基本面承压，7月中旬检修结束产量将回升，下游开工走弱，出口签单未改善，煤价上涨预期强，成本上移预期偏强，短期谨慎乐观，中长期有回落风险 [34] - **烧碱**：强预期弱现实，弱反弹，市场情绪偏暖、液碱价格弱支撑，现货见顶、上游注册仓单意愿强有压力，基本面氧化铝需求增加、非铝开工走弱、出口无大单成交、产量高位，部分企业减产检修，成本存支撑，乐观政策预期推动盘面反弹，多单可逢高止盈 [35][36] 品种数据监测 能化日度指标监测 - **跨期价差**：展示了Brent、Dubai、PX、PP、PTA、MEG等多个品种不同月份间的价差及变化值 [37] - **基差和仓单**：包含沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值及仓单数量 [38] - **跨品种价差**：呈现了不同品种间如PP - 3MA、TA - EG、MA - UR等的价差及变化值 [39] 化工基差及价差监测 未提及具体有效内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业期货品种进行行情分析和展望，认为短期商品多头情绪主导价格波动，不同品种受基本面、政策、情绪等因素影响表现各异，投资者需关注各品种的供需、成本、库存等基本面变化及政策动向，合理选择投资策略并注意风险控制 [33][37] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括发改委召开企业座谈会、佛山基孔肯雅热确诊病例超3000例、何立峰赴瑞典与美方经贸会谈、加强“智能驾驶”管理、欧盟计划对美商品加征关税等 [2] - 期指基差显示不同合约比例情况，交易逻辑为“反内卷”带动权重板块反弹，“雅江水电”带动基建及电力设备板块反弹，短期热点或从中小盘转大中盘，建议逢低做多IF股指期货 [3] 国债 - 周三各主力合约下跌，消息有日本国债收益率上涨、日美贸易协定达成、日本首相计划辞职、全国发电装机容量增长等，央行进行逆回购操作，单日净回笼资金 [4] - 基本面二季度经济数据有韧性，6月略超预期，后续抢出口效应或弱化，资金面有望延续偏松，利率大方向向下，但近期股债跷跷板影响债市节奏 [6] 贵金属 - 沪金、沪银下跌，COMEX金、银上涨，美国国债收益率和美元指数有相应数值 [7] - 海外贸易政策不确定性减弱使黄金承压，联储宽松预期驱动银价有韧性，特朗普宣布美日贸易协议，关税设定低于此前描述，美欧接近达成关税协定，黄金价格弱势，建议维持多头思路，关注白银做多机会，给出沪金、沪银主力合约运行区间 [7][8] 有色金属类 铜 - 美铜上冲带动伦铜、沪铜，产业层面各地区库存、基差、进出口、废铜等情况有变化 [10] - 美债收益率回落，市场有降息预期，国内将发布稳增长方案，情绪积极，但原料供应紧张，下游淡季，美国关税临近，预计铜价反弹受限，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 黑色系走势分化，中美将贸易磋商，铝价震荡回调，各地区库存、基差等有相应变化 [12] - 国内将发布稳增长方案，市场已有交易，海外有降息交易，情绪积极，但下游淡季和出口需求减弱，铝锭库存预计累积，铝价可能冲高但预计跟随为主，给出国内主力合约和伦铝运行区间 [12] 锌 - 周三沪锌指数和伦锌有涨跌幅，各地区基差、库存、进口盈亏等数据有体现 [13] - 国内锌矿供应宽松，锌锭供应增量明显，中长期锌价偏空；短期联储鸽派氛围浓，LME市场锌多头集中度高，反内卷政策推动商品氛围强，锌价预计短线震荡偏强 [13] 铅 - 周三沪铅指数下跌，各地区基差、库存、进口盈亏等数据有变化 [14][16] - 原生开工率下滑，再生开工率抬升，铅锭供应宽松，蓄电池价格止跌，下游采买转好，但中东对部分企业征反倾销关税抑制消费预期，铅锭供需过剩，预计国内铅价偏弱运行 [16] 镍 - 周三镍价窄幅震荡，镍矿、镍铁、精炼镍各方面情况有变化，不锈钢价格有放量滞胀信号，库存高企 [17] - 短期宏观氛围降温，需求疲软，矿价预计阴跌带动产业链价格下移，建议轻仓试空，给出沪镍、伦镍运行区间 [17] 锡 - 沪锡日内震荡上行，供给方面缅甸复产推进，需求方面淡季消费欠佳，现货市场冶炼厂挺价但成交少 [18] - 锡供应偏低，缅甸复产预期加强叠加需求疲软，基本面偏弱，短期宏观氛围积极，建议观望，给出沪锡、LME锡价运行区间 [18] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘下跌，各合约收盘价、基差等有相应数据 [19] - 市场情绪调整，碳酸锂冲高回落，现实基本面改善有限，走势受其他品种影响，资金博弈不确定性高，建议谨慎观望，给出广期所碳酸锂合约运行区间 [19][20] 氧化铝 - 2025年7月23日氧化铝指数下跌，各地区现货价格、基差、进口盈亏、期货库存等有变化 [21] - 供应端政策落地情况待观察，年内产能过剩格局难改，仓单注册量走低，多空有不确定性，建议短期观望，后市跟踪相关节点和氛围变化，布局空单，给出国内主力合约运行区间 [21] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌，各地区现货价格、基差、原料价格、期货库存、社会库存等有相应数据 [22] - 市场交投氛围降温，期货涨势收窄，现货成交乏力，涨价动能减弱，反内卷政策提振挺价意愿，但供过于求基本面未改善 [22] 铸造铝合金 - 截至周三下午3点，AD2511合约回调，各合约价差、持仓量、成交量等有变化，现货价格持平，市场询价成交有变化，库存有增加 [23] - 下游处于淡季，供需偏弱，成本端支撑加强，但期现货价差大，预计价格持续上涨难度大 [23] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，各地区现货价格、注册仓单、持仓量等有相应变化 [25] - 商品市场氛围偏好，成材价格回落，供给端有去产能刺激，需求端有基建支持，库存低，盘面预计走强，煤炭价格支撑成材价格，螺纹钢供需双降库存累计，热轧卷板产量降需求升库存去化，需关注政策、终端需求和成本端情况 [26] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收跌，持仓量等有变化，现货青岛港PB粉基差等有相应数据 [27] - 供给上海外发运量有回升和下滑，需求端铁水产量增加，库存端港口库存回升、钢厂库存消耗，基本面需求支撑强，供给无显著压力，“反内卷”和“稳增长”信号烘托市场氛围，短期矿价震荡偏强，注意风险控制，关注情绪拐点和宏观兑现节点 [28] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河、华中现货报价上涨，库存下降，市场情绪带动采购，净持仓空头增仓，受宏观政策提振，预计价格偏强震荡，建议空单规避观望，长期关注房地产政策和需求情况 [29] - 纯碱现货价格下跌，库存下降，个别企业封单，市场情绪高位，下游需求平稳，装置运行稳定，净持仓空头增仓，短期内价格偏强震荡，中长期基本面供需矛盾仍存，建议空单规避观望，等待高空机会 [30] 锰硅硅铁 - 7月23日文华商品波动，锰硅、硅铁主力合约有涨跌幅，现货端价格有变化，日线级别锰硅震荡反弹、硅铁向上突破 [31][32] - 基本面产业格局过剩、需求边际弱化、成本有下调空间，短期商品多头情绪主导，板块强情绪带动合金，建议投机理性对待行情，产业端根据自身情况套保，硅铁未来需求或趋弱，不建议投机端盲目参与，产业端可套保 [32][34] 工业硅 - 7月23日文华商品波动，工业硅主力合约冲高回落，现货端价格有变化，日线级别短期反弹趋势延续，冲高回落伴随放量减仓 [36] - 基本面供给过剩、有效需求不足，短期商品多头情绪主导，建议投机理性对待行情，产业端根据自身情况套保 [37] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡，商品多头情绪松动，多空观点不同，行业轮胎开工负荷有变化，库存有增减，现货各品种价格有下降 [40][41][42] - 胶价下半年易涨难跌，中线多头思路，择机建仓；短线防范回落风险，中性思路快进快出，多RU2601空RU2509有加仓机会 [42] 原油 - 行情方面WTI、布伦特、INE主力原油期货有涨跌幅，数据方面美国原油商业库存、SPR、汽油、柴油等库存有去库、累库情况 [43] - 基本面市场健康，有上涨动能，但8月中旬淡季限制上行空间，给出9月飓风季WTI目标价格，建议逢低短多止盈 [44] 甲醇 - 7月23日09合约下跌，现货上涨，基差变化，市场受消息驱动，波动大 [45] - 基本面上游开工回落，海外装置开工中高位，需求端港口烯烃负荷回升，传统需求淡季，甲醇现货估值偏高，后续供需双弱，受政策影响大，大涨后建议观望 [45] 尿素 - 7月23日09合约下跌，现货持平，基差变化，受反内卷政策影响价格冲高 [46] - 基本面国内开工回落，企业利润中低位，需求端复合肥开工回升、出口集港持续，尿素供需尚可，价格有支撑但上方受高供应压制，建议盘面冲高不追，关注多配机会 [46] 苯乙烯 - 现货和期货价格下跌，基差走强，成本端煤炭冲高回落，BZN价差处低位有修复空间，供应端开工率和库存有变化，需求端开工率有变化 [47][48] - 短期BZN或将修复，预计苯乙烯价格跟随成本端波动 [48] PVC - PVC09合约下跌，成本端持稳，开工率上升，需求端下游开工下降，厂内库存减少、社会库存增加，企业利润改善，产量高位，下游淡季，出口反倾销延期，成本支撑走弱 [49] - 基本面悲观预期好转，但供需及估值有压力，短期走势偏强，谨防情绪退潮风险 [49] 乙二醇 - EG09合约下跌，华东现货上涨，基差变化，供给端海内外检修装置开启，下游开工因淡季下滑，港口库存去库，估值和成本有相应数据，成本端乙烯和煤炭价格有变化 [50] - 产业基本面强转弱，但近期现实开工超预期，库存低位去化，短期估值有支撑向上动力，预期港口库存去化放缓 [50] PTA - PTA09合约下跌，华东现货上涨，基差和价差有变化，负荷持平，下游负荷下降，库存累库，加工费有修复，供给端7月检修少且有新装置投产，需求端淡季承压 [51] - 估值预期负反馈压力小，PXN后续有支撑，关注跟随PX逢低做多机会 [51] 对二甲苯 - PX09合约下跌，PX CFR下跌，基差和价差有变化，负荷有下降和持平，装置有降负、恢复、计划停车等情况，进口有下降，库存有减少，加工费修复，估值中性 [52] - PX检修季结束，下游PTA负荷高，短期负反馈压力小，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会 [52] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，现货价格上涨，基差变化，上游开工率上升，库存有累库和去库，下游开工率上升，7月有装置投产 [53] - 短期矛盾从成本主导转高检修助推库存去化，价格或将震荡下行 [53] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，现货价格上涨，基差变化，上游开工率上升，库存有去库和累库，下游开工率下降 [55] - 山东地炼利润反弹，开工率或回升，需求端下游开工季节性下行，7月价格偏空，建议观望 [54][55] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，养殖端出栏和走货情况一般，终端消费乏力，今日猪价或继续偏弱 [57] - 市场预期交易盛行，期现背离，宏观利好，养殖盈利尚可但有产能去化预期，盘面估值抬升，套保压力大，中期关注季节性反弹压力，留意利好兑现后产能去化不及预期压力 [57] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格主流上涨，主产区均价上升，余货量不大，销区需求好转，今日蛋价或多数稳定少数上涨 [58] - 高温使产蛋率下降，供应压力缓解，市场备货情绪点燃，现货触底提前且涨幅高，近月合约受现货指引震荡，09及之后合约关注反弹后抛空机会，留意现货节奏和持仓波动风险 [58] 豆菜粕 - 周三美豆和豆粕期货夜盘回落，国内豆粕现货上涨，油厂成交弱、提货量有数据，上周和本周压榨大豆量有预计，美豆产区天气有利，巴西升贴水企稳回升 [59] - 外盘大豆低估值、供大于求，国内进口成本震荡上涨，中美贸易未改善前难下跌，建议在豆粕成本区间低位逢低试多，高位关注榨利和供应压力，等待中美关税进展和供应端驱动 [60][61] 油脂 - 高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口和产量有变化，印度港口植物油库存增加，国内棕榈油震荡回落，外资净多仓位下降，商品多头情绪收敛，国内现货基差低位稳定 [62][63] - 近期商品乐观情绪推动棕榈油上涨，美国生物柴油政策支撑油脂中枢，7 - 9月产地或库存稳定，四季度有上涨预期，但目前估值高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [64] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格震荡上涨，各地区现货报价有变化，6月我国进口糖浆和预混粉减少，2024/25榨季截至6月进口量同比减少 [65][66] - 国内处于进口利润窗口期，下半年进口供应压力或增大，假设外盘价格不反弹，后市郑糖价格延续跌势概率大 [66] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格震荡下跌，现货价格持平，基差有数据，预计2025年新棉单产增长，郑棉价格反弹体现利好预期，下游消费一般，7 - 8月或增发进口配额是潜在利空 [67]

政策环境与行业走向 - 国家政策持续强调"稳增长、稳股市"和"提振资本市场"目标 这将直接影响证券板块未来发展方向 [1] - 流动性适度宽松环境延续 为证券行业提供有利的运营条件 [1] - 资本市场环境持续优化 投资者信心逐步重塑 共同推动证券板块景气度上行 [1] 行业基本面预期 - 中长期资金扩容预期增强 进一步强化证券行业基本面改善预期 [1]