市场整体表现与驱动因素 - 美国国债市场整体维持跌势，收益率上行，但远端收益率在盘中脱离高点，因有大宗买盘试图逆势抄底[1][4] - 市场主题是规避风险，主要驱动因素是地缘政治紧张局势，包括美国总统特朗普威胁对欧洲盟友加征关税以及围绕格陵兰的持续争端[1][4] - 股票市场大幅走低，标普500指数在尾盘下跌约2%，并抹去了2026年以来的涨幅，迈向自4月以来最糟糕的单日表现[1][5] - 黄金作为避险资产价格上涨近2%[1][5] - 长期日本国债遭到猛烈抛售，助推了美国国债收益率曲线的熊市趋陡走势[1][4] 美国国债收益率与曲线变化 - 10年期美债收益率尾盘约为4.29%，在抛售最激烈时一度上破4.3%[1][5] - 美国国债收益率曲线长期端较前一交易日上行最多约8个基点[1][4] - 收益率曲线显著趋陡：2年/10年期利差当天走阔6个基点，5年/30年期利差走阔4.5个基点[1][4] - 截至美东时间下午3:05，具体收益率报：2年期3.5947%，5年期3.854%，10年期4.2906%，30年期4.9179%[3][6] - 关键利差报：5年和30年期国债收益率差106.21个基点，2年和10年期国债收益率差69.37个基点[3][6] 关键交易活动与资金流向 - 5年期和10年期国债出现强劲的大额买入需求，阻止了美债出现更大幅度的抛售，相关交易特征符合新增多头[1][5] - 周五与周二合计出现约1,250万美元/DV01的5年期和10年期国债买入[1][5] - 在SOFR期权市场，出现引人注目的资金流，包括通过3月份看涨价差建立大规模上行仓位，意在押注美联储到3月份政策会议降息[2][6] - 当前市场定价仅体现美联储在1月与3月政策会议有5个基点的宽松幅度[2][6] - 在国债期权市场，出现对下行方向的需求，目标是押注10年期收益率进一步上行、逼近4.35%水平[2][6]

报告行业投资评级 - 黄金投资评级为谨慎偏多，白银投资评级为中性，套利建议为逢高做空金银比价，期权建议为暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 地缘压力凸显，避险成交易主线，市场风险情绪滋生或增强黄金投资需求，白银价格受风险情绪和下游利润压力影响，预计金银价格维持震荡格局 [1][8] 各部分总结 市场分析 - 国际货币基金组织上调2026年全球经济增长预期至3.3%，同时上调中国、美国、欧元区和日本经济增长预期，人工智能带动的信息技术投资增长支撑全球经济；欧盟将召开紧急峰会讨论美国加征关税问题，此前欧盟准备对930亿欧元美国商品征报复性关税 [1] 期货行情与成交量 - 2026年1月19日，沪金主力合约开于1032.64元/克，收于1048.88元/克，变动1.60%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开于1050.16元/克，收于1053.46元/克，上涨0.16%；沪银主力合约开于22200.00元/千克，收于23189.00元/千克，变动3.14%，成交量1278937手，持仓量326648手；夜盘开于23053元/千克，收于23565元/千克，上涨1.62% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026年1月19日，美国10年期国债利率收于4.255%，较前一交易日+4.16BP，10年期与2年期利差为0.671%，较前一交易日+3.52BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026年1月19日，Au2604合约多头较前一日变化3615手，空头变化2389手，沪金合约总成交量419920手，较前一交易日变化 -28.95%；Ag2604合约多头变动2921手，空头变动4248手，白银合约总成交量2734346手，较前一交易日变化 -18.20% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1085.67吨，较前一交易日增加10.87吨，白银ETF持仓为16073吨，较前一交易日增加11吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026年1月19日，黄金国内溢价为2.27元/克，白银国内溢价为 -239.56元/千克；上期所金银主力合约价格比约为45.23，较前一交易日变动0.53%，外盘金银比价为50.74，较上一交易日变化0.43% [6] 基本面 - 2026年1月19日，上金所黄金成交量为48810千克，较前一交易日变化 -10.11%，白银成交量为462472千克，较前一交易日变化 -18.05%，黄金交收量为11872千克，白银交收量为90千克 [7] 策略 - 黄金预计近期价格以震荡偏强格局为主，Au2604合约震荡区间在1040元/克 - 1060元/克；白银价格维持震荡格局，Ag2604合约震荡区间在23000元/千克 - 25000元/千克；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9]

贵金属价格表现 - 伦敦金现价格于1月19日盘中一度涨至4690.88美元/盎司，创历史新高[1][3] - 伦敦银现价格于1月19日盘中最高触及94.12美元/盎司，创历史新高[1][3] - 截至发稿，伦敦银现年初以来涨幅超过30%，伦敦金现年内涨幅超过8%[3] 主题基金业绩 - 近一年数据可取得的54只黄金及黄金股主题基金收益率均高于50%[4] - 其中5只黄金股主题基金实现收益率翻倍，永赢中证沪港深黄金产业股票ETF以103.98%的收益率领先[4] - 华夏、工银瑞信、国泰、华安的中证沪深港黄金产业股票ETF近一年收益率分别为103.46%、102.35%、100.94%、100.09%[4] - 平安中证沪深港黄金产业股ETF近一年收益率为99.88%[4] - 境内唯一一只白银主题基金国投瑞银白银期货（LOF）A/C份额近一年收益率分别高达179.13%和178.03%[4] 价格上涨驱动因素 - 美元指数疲软、通胀抬升预期、美元信用体系削弱以及全球资金加速流向黄金是国际金价大涨的原因[3] - 美元占全球外汇储备比例持续下降，黄金占比持续上升，提升了黄金的国际影响力与地位[3] - 市场对美联储独立性及其储备货币地位的担忧可能吸引更多避险资金流入黄金和白银市场[3] - 全球央行出于抗通胀和避险目的加大黄金储备，且这一趋势尚未结束[6] - 美元信用、美国制裁等因素正在加速全球资本“去主权货币化”[6] 后市展望与观点 - 有观点认为，若黄金上涨的底层逻辑未变，特别是美元信用体系加速弱化，可能推升金价至5000美元[1][6] - 瑞士宝盛分析师认为，美国司法部对美联储干预加剧及市场对其独立性的担忧，将成为2026年贵金属市场重要看涨变量之一[3] - 博时基金表示，短期拥挤度高位叠加政策不确定性下降，金价涨速或有所放缓，但看好金价未来走势[6] - 分析师指出，白银市场规模小于黄金，且对美国利率和美元走势更敏感，担忧情绪可能引发其更剧烈反应[5] - 当前黄金价格短期似乎已有过度拉伸迹象，但长期支撑因素如央行购金及全球债务攀升仍然稳固[6] 投资相关提示 - 投资黄金相关主题基金需观察金价走向及基金溢价率变化，若溢价率超过10%则追高风险较大[6] - 国投瑞银白银期货（LOF）在近期白银价格走高的同时，近一个月已提示溢价风险超过20次[4]

市场行情回顾 - 美元指数整体走强，有望实现连续第三周上涨，截至发稿报99.25 [1] - 现货黄金价格先扬后抑，避险买盘推动金价创下4642.85美元/盎司的历史高位，随后震荡回落至4583美元/盎司 [1] - 现货白银表现亮眼，本周最高涨至接近93.70美元/盎司，今年累计上涨近30%，但波动剧烈，周二亚盘一度短线跳水近7美元，金银比自2012年3月以来首次跌破50 [1] - 日元兑美元跌破159关口，触及2024年7月以来最弱水平，欧元和英镑区间震荡略偏弱，澳元相对稳健 [2] - 油价完全由伊朗相关消息驱动，上半周攀升至数月高点，随后因局势缓和回吐全部涨幅并一度转跌 [2] - 美股板块轮动，资金从高估值科技股流向价值和周期性资产，罗素2000指数创下新高 [2] 宏观政策与央行动态 - 特朗普对美联储主席鲍威尔发起攻击，称其“不是无能就是腐败”，全球主要央行行长与华尔街巨头集体表态支持鲍威尔 [6] - 美国12月核心CPI增速创2021年3月以来新低，市场对4月降息的押注加大，概率升至约42% [8] - 多名美联储官员密集发声，普遍认为通胀尚未稳固回落，过早降息风险高，必须保持独立性并以数据为基准 [8] - 明尼阿波利斯联储主席卡什卡利指出当前经济数据不足以支持降息，费城联储主席保尔森认为若通胀继续减速，今年晚些时候可能出现适度降息窗口 [9] - 理事米兰呼吁降息，认为放松监管政策可能在不推高物价的情况下支持经济增长 [10] - 接受特朗普面试的美联储主席候选人里克·里德公开支持将利率降至3%，意味着至少降息50个基点 [10] - 日本央行行长植田和男重申将在条件允许时继续加息，多数经济学家预计日本央行将在7月加息 [19] - 日本首相高市早苗计划提前举行大选，市场出现“高市交易”，日元兑美元跌破159关口 [20] 地缘政治与大宗商品 - 围绕伊朗国内抗议与美国可能的军事回应，局势持续紧张但出现短暂缓冲，美国短期内大规模军事打击的可能性明显下降 [11] - 美国对伊朗官员与机构实施新一轮制裁，并联合多国谴责德黑兰暴力行为 [12] - 伊朗据称已停止针对示威者的致命打压并暂停计划中的处决行动，特朗普据此强调暂不发动军事打击 [12] - 芝商所（CME）调整贵金属合约保证金收取方式，从固定金额改为按合约名义价值的一定比例计算，黄金合约保证金比例调整为名义价值的约5%，白银约为9% [13] - CME计划于2026年2月9日推出100盎司白银期货合约（代码“SIC”），旨在满足创纪录的散户需求 [13] - 上金所发布通知，提示近期贵金属价格波动显著加剧，要求会员单位和投资者做好风险防范 [13] 中国金融市场与政策 - 沪深北三大交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100% [14] - 部分券商两融额度吃紧，个别券商两融资金用完的情况时有发生 [16] - 大型券商两融利率已降至4%以下，部分可提供低至“万1”的佣金费率，而中小券商两融利率普遍在5%以上，部分高达8%以上 [16] - 央行宣布自2026年1月19日起下调再贷款、再贴现等各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [17] - 科技创新和技术改造再贷款额度由8000亿元扩大至1.2万亿元 [17] - 新增5000亿元支农支小再贷款额度，并单独设立1万亿元中小民营企业再贷款 [17] - 商业用房购房贷款最低首付比例下调至30% [18] - 将节能改造、绿色升级等项目纳入碳减排支持工具支持范围，全年操作量不超过8000亿元 [18] 行业与公司动态 - 国家电网宣布“十五五”期间计划将固定资产投资增至4万亿元，较“十四五”时期增长40% [21] - 投资将推动非化石能源消费占比提高至25%，电能在终端能源消费中的比重提升到35% [21] - “十五五”期间国家电网经营区风电、光伏等新能源装机容量预计年均新增约2亿千瓦，力争跨区跨省输电能力提升逾30% [21] - 规划提出要满足约3500万台充电设施接入需求 [21] - 中科宇航研制的力鸿一号飞行器完成亚轨道飞行试验，最大高度约为120公里 [22] - 后续返回式载荷舱可升级为轨道级太空制造航天器，最长留轨时间不低于1年、重复使用次数不小于10次 [23] - 台积电2025年第四季度净利润同比增长35%，达到5057亿新台币（约合160亿美元），创历史新高，营收约为1.046万亿新台币，同比增长超过20% [24] - 台积电预计2026年资本支出将升至520亿至560亿美元，预测2026年第一季度营收将达346亿至358亿美元，预计2026年以美元计收入将增长近30% [24][25] - 苹果与谷歌达成一项价值可能高达50亿美元的AI合作，将使用谷歌的Gemini模型为iPhone提供功能支持 [26] - 特斯拉宣布从2026年2月14日起取消FSD（全自动驾驶）的一次性买断，全面转向月度订阅制，订阅费为每月99美元 [28] - 高盛、摩根士丹利等大型银行四季度财报表现稳健，投行业务与市场交易收入成为突出亮点，摩根士丹利投行收入录得接近五成的同比增长 [30]

市场行情与板块表现 - 1月15日市场早盘冲高回落，三大指数集体收跌，创业板指跌超1%，沪指盘中跌破4100点 [2] - 贵金属板块逆势拉涨，四川黄金涨停，湖南白银、晓程科技涨超5%跟涨 [2] 贵金属价格驱动因素 - 现货金银价格持续走高，受避险与货币宽松预期等因素推动 [2] - 黄金价格上涨是短期地缘政治风险、美联储独立性担忧与长期结构性因素共振的结果 [2] - 白银的大幅上行一定程度上带动了黄金上行，本周以来纽约银上涨约15%，而纽约金上涨仅约2% [2] 金银比价与市场情绪 - 金银比值下行明显，目前已处于50左右，为近14年以来的低位 [2] - 金银比值处于低位将很大程度上促使套利资金向黄金流入 [2] - 短期贵金属市场情绪较高，尤其是白银市场，可以此为风向标，并关注4600美元关口多空博弈 [2]

文章核心观点 - 贵金属市场正处于由地缘政治风险、美联储降息预期、产业需求及技术面因素共同驱动的大牛市阶段 黄金、白银、铂金、钯金均存在上涨动力 但驱动因素和表现节奏有所不同 [8] - 黄金多头趋势未改 但受短期局势降温及美国经济数据影响 上攻乏力 可能面临技术性调整 [9] - 白银因光伏、新能源及AI产业需求导致供需失衡 加上长期被压制后的补涨 近期呈现加速上涨态势 短期波动剧烈 长期目标明确 [8][12] - 铂金和钯金主要受贵金属整体牛市带动及投机资金炒作 因其市场规模较小而波动性大 基本面受新能源汽车冲击而需求萎缩 [8][9] 地缘政治与宏观经济 - 伊朗局势暂时因特朗普暗示暂缓军事行动而降温 但紧张氛围仍在 伊朗革命卫队处于最高战备状态 一旦冲突爆发将推动黄金加速上涨 [3] - 美国最高法院尚未就特朗普关税合法性作出裁决 相关消息需继续关注 [5] - 美联储褐皮书显示经济活动温和增长但就业停滞 美联储官员卡什卡利认为一月份没有降息必要 博斯蒂克称控制通胀的挑战尚未结束 需维持限制性政策 [5] - 特朗普表示将对未用于美国AI的进口芯片征收25%关税 白宫发言人称可能扩大芯片进口关税范围 [6] - 美国11月PPI环比略微上涨 影响不大 但零售销售增长超出预期 对金银构成利空 去年三季度录得2023年第二季度以来最小贸易逆差 偏向于利多金银 [6] 黄金市场分析 - 金银比已跌破50关口 根据历史经验 当金银比跌破50尤其是跌至40及下方时 通常意味着要么黄金上涨补上来 要么白银被拉下来 [1] - 黄金牛市的主要支撑因素包括全球地缘局势、美联储降息周期、关税影响、全球央行购金、ETF资金大量流入、去美元化及美债高企 [8] - 黄金技术面显示多头当前上攻乏力 日线呈现破高后上涨幅度有限并伴随跳水的形态 需关注美盘11点前后下跌及凌晨出低点再上涨破高后继续下跌的节奏 [9] - 黄金短期关键支撑在4600美元区域及4565-70美元区域 上方第一阻力在4635-40美元区域 然后是4665-70和4710-4720美元区域 若跌破4560-70关键支撑 则可能转空 向4500美元下方寻求支撑 [11] - 中长期黄金看涨目标为：小牛市5200美元（国内1160-70元/克） 大牛市5600-5700美元（国内1250-75元/克） 超级牛市6000-6200美元（国内1340-90元/克） [13] 白银市场分析 - 白银本轮上涨最直接的原因是光伏、新能源和AI等产业用银量巨大 导致供需关系失衡、库存不足 加上其价格被压制了10余年 前期黄金上涨促使投资者转向白银 [8] - 白银近期加速上涨 从元旦回调低点70美元及上周四次低点74美元下方 仅几个交易日已大涨20美元 幅度近30% [12] - 白银短期多空关键位在90美元和86美元 若跌破86美元 空头将占据主动 可能回落至80美元下方寻求支撑 上方阻力在93.5-94美元、95.5-96美元及98美元 首次冲击100美元时预计将遭遇空头反击 [12] - 中长期白银目标坚定看100-120美元 不排除年内调高目标至140-160美元 国内目标价24元/克已达成 30元/克的目标坚定不动摇 [8][13] - 国内白银溢价明显 目前国内价格已达23-24元每克 [8] 铂金与钯金市场分析 - 铂金和钯金上涨主要受黄金和白银带动 其次是投机资金炒作 其基本面因主要用于燃油车尾气清洁催化剂 在新能源汽车盛行下需求量已萎缩 [8] - 铂金和钯金市场规模小 容易操控 近两个月的波动已证明其投机性更强 [8] - 操作上建议以元旦前后低点为依托逢低布局多单 若失败 则以铂金1500-1400美元、钯金1100-1200美元为依托继续布局 目标看铂金3000-3500美元、钯金历史新高3400-4000美元 [9] 交易策略与操作建议 - 日内短线操作：黄金回落可依托关键支撑4600美元及4565-70区域低多 若跌破4565-70关键支撑则多头回避 可参与回调空单 接近新高或创出新高后可参与回调空单 [11][12] - 日内短线操作：白银需盯住多空关键位90和86美元区域 其日内方向基本与黄金一致 但幅度不同 [12] - 对于实物投资者及中长线投资者 建议持仓为主 不在意短期波动 可部分资金长期持有多单或实物 部分资金进行短线操作以降低持仓成本并追求利润最大化 [12]

市场整体表现 - 亚洲货币在早盘交易中对美元走势趋于横盘整理，受多空信号交织影响 [1] - 美元兑日元USD/JPY基本持平于158.48 [1] - 美元兑韩元USD/KRW上涨0.3%至1467.40 [1] - 澳元兑美元AUD/USD持稳于0.6682 [1] 市场情绪与驱动因素 - 市场主线似乎仍偏向避险，主要因素包括美国最高法院就关税作出裁决的时间推迟，相关不确定性仍在发酵 [1] - 地缘政治紧张局势有所缓和，特朗普表示伊朗已停止“杀害”反政府示威者，也不会处决那些被指控试图推翻政府的人 [1]

地缘政治局势与黄金价格 - 亚洲早盘黄金价格小幅走高，持续的地缘政治紧张局势支撑了黄金的避险吸引力 [1] - 美国前总统特朗普向伊朗抗议民众表示“援助正在路上”，这被视为美国可能很快采取行动的最新信号 [1] - 德商银行大宗商品分析师指出，伊朗大规模抗议活动为金价提供顺风，并增加了美国政府进行军事干预的可能性 [1]

黄金市场行情回顾与驱动因素 - 黄金价格在昨日开盘后直接高开，晚间破位冲击4630关口[1] - 白银价格联动刷新高点[1] - 黄金此轮暴涨的导火索是特朗普政府对美联储主席鲍威尔的刑事调查[2] - 地缘政治不确定性为黄金提供了强劲支撑，包括特朗普政府对伊朗抗议活动的立场、罢黜委内瑞拉总统以及提出收购格陵兰的想法[2] 短期技术分析与交易策略 - 昨日尾盘给出的4620附近压制位有效，价格隔夜触及4578后回落[1] - 当前短期多空分水岭位于4575附近，若能站稳此位置上方，多头有望再度发力冲击4630关口[2] - 若有效突破4630，价格可能进一步上看4650-4660区间[2] - 短期支撑关注4550，进一步支撑在4530，若失守4530则需警惕价格下挫至4505-4490区间回补缺口[2] - 日内操作思路以等待回落企稳后顺势做多为主，不建议直接追多[1][2] - 具体策略包括稳健等待4550-4560附近做多，以及反弹至4650附近不破时轻仓试空[5] 未来市场关注点 - 需要继续关注地缘局势相关消息，任何变化都可能引发行情异动[2] - 本周还有CPI、PPI等重要数据需要重点关注[4] - 有团队预测下一个重要时间节点在20号附近，可能成为新的行情转折点[4]

贵金属价格表现 - 伦敦现货黄金价格于1月12日直线拉升，最高突破4600美元/盎司关口，再创历史新高 [1] - 截至当日10时44分，伦敦金报4578.1美元/盎司，涨幅约1.5% [1] - 伦敦现货白银价格同步创新高，最高触及84美元/盎司，涨幅超过5% [1] - 截至当日10时44分，伦敦银报83.327美元/盎司，涨幅约4.4% [1] 价格驱动因素分析 - 黄金作为经典避险品种，其价格受到地缘政治紧张事件的支撑 [1] - 地缘政治事件强化了全球风险情绪，为金价提供了明显支撑 [1] - 分析师观点认为，金价短线存在进一步冲高的机会 [1]