风险管理能力的重要性 - 风险管理能力已从企业的"加分项"跃升为"生存项"，成为企业生存发展的核心要素 [1][2] - 全球产业链供应链加速重构，大宗商品价格波动频现，极端气候、地缘冲突等不确定性因素叠加共振，企业经营环境愈发复杂 [1] - 风险管理是关系企业生存发展、产业安全稳定、乃至国家经济韧性的关键因素 [1] 期货和衍生品市场的应用 - 期货和衍生品正逐渐成为企业驾驭风险、稳健经营的得力"武器" [1] - 2025年前7个月，全市场公告开展期货和衍生品业务的实体上市公司达1114家，其中超八成（902家）涉足外汇套保，约三分之一（364家）开展商品期货套保业务，15%（162家）同时开展商品期货和外汇衍生品业务 [1] - 制造业上市公司是套保的主力军，主要覆盖化工、农产品加工等领域，为企业实现产业升级、加速海外布局提供有利条件 [3] 企业风险管理的新趋势 - 上市公司利用衍生品管理风险逐渐呈现出系统化、精细化、全球化趋势 [3] - 工具应用以应对汇率、利率、大宗商品价格波动风险为主，逐渐延伸到全面管理金融资产价格波动带来的风险 [3] - 跨国大宗商品贸易企业运用期货、期权等工具管理风险敞口，以应对价格波动、锁定利润，确保企业经营的可控性 [2] 提升风险管理能力的措施 - 企业需从意识、体系和人才等多维度强化自身风险管理能力 [1] - 牢固树立风险管理意识，充分认识期货和衍生品在风险管理中的积极作用，严守套期保值边界，坚持合理参与、规范运作 [3] - 健全严谨高效的风控体系，设置科学的决策、执行和风险预警机制，强化内部审计和合规审查 [4] - 加强专业人才培养和储备，培养既懂现货经营又通金融理论的复合型人才，提升团队对市场、工具和会计准则的理解深度和实操水平 [4]

行业地位与贸易角色 - 中国是全球菜籽油和菜籽粕第二大进口国及第一大消费国 同时也是花生最大进口和消费国 [2] - 油脂油料安全是关系经济发展和社会稳定的全局性重大战略问题 油料种植涉及农户利益 贸易加工关系企业经营 [1] 期货市场功能与作用 - 期货市场为产业提供风险管理工具 解决稳定种植面积 保障收益和管理价格风险等行业难题 [1] - 油脂油料期货市场超越风险避风港单一定位 成为产业稳健经营的压舱石 全球市场感知中国供需的晴雨表和国家大宗商品治理的战略支点 [2] - 油脂油料板块已形成完整衍生品体系 品种流动性高且价格权威性强 成为行业抵御市场波动的稳定器 [3] 交易所战略举措 - 郑商所以品种创新为矛 对外开放为帆 产融协同为基 为产业链构建高质量风险管理体系 [1] - 郑商所持续优化油脂油料品种规则 推进品种对外开放并开展产业培育活动 为产业安全和高质量发展提供支持 [2] - 大商所将服务实体经济和国家战略刻入基因 三十余年来作为期货市场从无到有的亲历者和建设者 [2] 企业实践与应用 - 行业代表性企业积极利用期货及衍生工具辅助生产经营 有效规避价格波动风险并保障稳健运营 [3] - 需更深入广泛推动产业链企业运用期货工具 通过科学对冲增强经营稳定性和韧性 构建产业金融压舱石 [3] 行业论坛议题 - 论坛围绕全球油脂油料贸易格局变化与重构 菜系花生进口加工企业挑战机遇 以及期货工具服务国家油脂供给安全等议题展开交流 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8 - 9月受韩国纯苯装置检修影响，我国进口端纯苯供应预计下降，国内供需双增，供需格局有所好转，但隐性库存高企且终端需求不佳，短期基本面改善有限，需观察后续传统需求旺季是否带来需求增量；苯乙烯近端价格低，下游工厂抄底意愿增强，原料补库基本结束，后续出口端有需求增量，8 - 9月供应过剩程度减轻；当前苯乙烯绝对价格处于近几年历史低位且旺季预期无法证伪，短期单边谨慎做空，品种间可关注苯乙烯大装置落地时间，考虑逢高做缩纯苯苯乙烯价差；今日受原料端供应缩量消息影响，午后化工板块整体偏强运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5800 - 6400元/吨 [3] - 苯乙烯月度价格区间预测为7000 - 7600元/吨，当前波动率（20日滚动）为29.40%，当前波动率历史百分位（3年）为85.8% [3] 套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格下跌，现货敞口为多；策略为做空苯乙烯期货锁定利润弥补生产成本，套保工具为EB2510，卖方，套保比例25%，建议入场区间7350 - 7400元/吨；卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，若上涨可锁定现货卖出价格，套保工具为EB2510C7500，卖方，套保比例50%，建议入场区间75 - 90 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，现货敞口为空；策略为买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，套保工具为EB2510，买方，套保比例50%，建议入场区间7150 - 7200元/吨；卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若下跌可锁定现货买入价格，套保工具为EB2510P7100，卖方，套保比例75%，建议入场区间90 - 110 [3] 利多因素 - 近期纯苯下游投产较多，苯胺、苯酚、苯乙烯投产陆续兑现，纯苯供需格局好转 [6] - 截至8月18日，江苏纯苯港口库存14.4万吨，较上期环比下降1.37%，纯苯显性库存逐渐去化 [6] - 近期市场上苯乙烯出口传闻多，中东、韩国方向均有，后续苯乙烯出口端有需求增量 [6] - EPS、PS行业尤其是EPS有多套检修装置回归，开工率明显回升，3S折苯乙烯需求回升 [6] - 市场消息称韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨的石脑油裂解产能 [6] 利空因素 - 苯乙烯新装置投产增量开始体现，后续9、10月还有吉林石化、广西石化两套苯乙烯大装置待投，供应充足 [7] - 截至2025年8月18日，江苏苯乙烯港口库存16.15万吨，较上周期增1.27万吨，幅度+8.53% [7] - 7月底三大白色家电排产同比数据显示未来白电排产仍差，苯乙烯终端对三季度消费需求预期偏悲观 [7] 基差日度变化 纯苯 - 华东 - BZ03基差2025年8月19日为 - 87元/吨 [8] - 华东 - BZ04基差2025年8月19日为 - 52元/吨 [8] - 华东 - BZ05基差2025年8月19日为 - 57元/吨 [8] - 华东 - BZ06基差2025年8月19日为 - 48元/吨 [8] 苯乙烯 - 华东 - EB08基差2025年8月20日为275元/吨，2025年8月19日为330元/吨，日涨跌 - 55元/吨 [8] - 华东 - EB09基差2025年8月20日为14元/吨，2025年8月19日为54元/吨，日涨跌 - 40元/吨 [8] - 华东 - EB10基差2025年8月20日为 - 10元/吨，2025年8月19日为36元/吨，日涨跌 - 430元/吨 [8] - 华东 - EB11基差2025年8月20日为 - 20元/吨，2025年8月19日为21元/吨，日涨跌 - 41元/吨 [8] 产业链价差 - 纯苯现货价格2025年8月20日为6100元/吨，8下纸货价格为6100元/吨，9下纸货价格为6105元/吨，10下纸货价格为6095元/吨 [9] - 苯乙烯现货价格2025年8月20日为7325元/吨，8下纸货价格为7325元/吨，9下纸货价格为7370元/吨，10下纸货价格为7390元/吨 [9] - 苯乙烯现货 - 纯苯现货价差2025年8月20日为1225元/吨，较前一日增加20元/吨 [9] 产业链价格 纯苯 - 布伦特原油2025年8月20日价格为65.42美元/桶，日变化0美元/桶 [9] - 纯苯华东市场2025年8月20日价格为6095元/吨，日变化0元/吨 [9] - 纯苯生产毛利2025年8月19日为707元/吨 [9] 苯乙烯 - EB2508合约2025年8月20日价格为7000元/吨，日变化50元/吨 [10] - 苯乙烯华东2025年8月20日价格为7275元/吨，日变化 - 5元/吨 [10] - EB一体化利润2025年8月19日为 - 488.5089元/吨 [10] 其他产品 - 己内酰胺华东2025年8月20日价格为8775元/吨，日变化 - 25元/吨 [10] - 苯酚华东2025年8月20日价格为6740元/吨，日变化15元/吨 [10] - 苯胺华东2025年8月20日价格为7680元/吨，日变化0元/吨 [10]

新疆棉花产业发展现状 - 新疆棉花产业呈现丰收景象 涵盖葡萄 大枣 小麦和棉花等多种农产品 [1] - 期货衍生品工具如场外期权和仓单贸易已融入产业链各环节 在稳定产业和助力乡村振兴方面发挥积极作用 [1] - 新疆正着力推动棉花全产业链建设 提升种植和深加工环节的竞争力 [1] 棉花市场价格波动与风险挑战 - 多重因素导致棉花价格波动加剧 给市场参与者带来更多经营风险 [2] - 价格波动对棉花产业链的安全稳定构成新挑战 [2] - 棉企风险管理需求呈现多元化和个性化特征 需要精细化衍生品工具应对市场风险 [2] 企业期货工具应用实践 - 新疆A企业作为成长型棉花供应链公司 已积极将期货工具嵌入生产环节应对经营风险 [2] - 企业焦点在于通过期货市场降低市场风险 实现稳定原料供应和增厚收益的目标 [2] - 新疆不少棉花经营主体持续探索期货工具使用 包括刚涉足期货的新企业和经验丰富的成熟企业 [2] 浙期实业金融服务方案 - 浙期实业为A企业设计多个套保方案 结合市场行情优化服务模式 [3] - 定制买入熔断累计看跌期权方案 从资金成本压力和工具灵活性角度满足企业需求 [3] - 企业成功交易三笔场外期权 通过每日高价空单对库存进行高位套保 [3] 场外期权产品优势 - 相比传统期货套保 场外期权具有资金占用低和使用灵活等优势 [3] - 熔断结构在大跌后仍能产生收益 避免因行情过大导致套保失效 [3] - 空单有效对冲价格大跌风险 稳定棉农收益并降低衍生品套保风险敞口 [3] 期货衍生品与实体经济融合 - 浙期实业持续探索期货衍生品与实体企业的融合 释放金融保障企业发展的潜力 [3] - 通过衍生品模式升级和服务优化 为企业设计更精准有效的风险管理产品 [3] - 增强实体企业对冲市场风险能力 在促进乡村振兴和服务高质量发展方面展现金融价值 [3]

行业重要性 - 油脂油料安全是粮食安全的重要组成部分 关系到经济发展和社会稳定的全局性重大战略问题 [1] - 油料作物种植涉及农户切身利益 贸易加工关系企业生产经营 [1] - 行业面临稳定种植面积 保障种植收益 管理价格风险的共同课题 [1] 期货市场作用 - 期货市场以服务产业发展为目标 为解决行业难题提供金融方案和期货答卷 [1] - 郑商所油脂油料品种发展历经十余年 市场功能发挥良好 产业企业参与深入 [1] - 相关品种已成为产业链企业不可或缺的风险管理工具 对产业稳定健康发展起重要作用 [1] 未来发展展望 - 期待产业企业用好期货工具稳定生产经营 共促产业高质量发展 [1] - 期待郑商所不断创新服务产业新工具 持续开展保险+期货项目 [1] - 期货力量将更好服务粮油安全与双循环新发展格局 帮助农业增效益 农村增活力 农民增收入 [1]

聚酯产业链期货工具发展 - 聚酯期货期权品种上市后市场运行总体平稳且功能有效发挥 在指导企业生产计划 助力管理价格波动风险 稳定经营及锁定利润方面起积极作用 [1] - 期货工具帮助企业形成从原材料到产品的风险管理闭环 提升聚酯产业国际竞争力与影响力 [1] - 郑商所自2006年上市PTA期货后 陆续上市短纤 对二甲苯 瓶片等期货期权品种 实现聚酯产业链主要品种全覆盖 期货工具体系进一步丰富 [2] 聚酯产业现状与竞争力 - 化纤工业是纺织产业链稳定发展与持续创新的核心支撑 是我国具有国际竞争优势的产业及新材料产业重要组成部分 [1] - 化纤工业在市场份额 生产成本控制及产品质量把控等方面具备较强国际竞争力 [1] - 聚酯产业正处于向高端化 智能化 绿色化转型升级的关键时期 [1] 产业挑战与企业实践 - 国内市场竞争日趋激烈 国际形势复杂严峻 产品价格波动频繁 产业链企业风险管理需求不断增加 [1] - 相当比例产业链企业已建立较为系统的期货研究及应用体系 [2] - 产业企业需深化套期保值经验交流与分享 提升期货工具运用能力以筑牢风险管控防线 [2]

纯苯期货市场表现 - 纯苯期货在大连商品交易所正式挂牌交易超过一月 运行稳健 生产企业和贸易企业参与期货交易意愿较强 [1] - 截至8月19日收盘 纯苯期货已运行31个交易日 累计成交量达51.89万手 累计成交额高达965.2亿元 日均成交量1.67万手 日均持仓量1.46万手 [4] 中国纯苯产业规模 - 2024年中国纯苯产能达3234万吨 产量2513万吨 占全球总产量的39% 表观消费量2926万吨 占全球消费量的43% [2] - 上半年纯苯企业平均生产利润在787元/吨 较去年同期下滑1401元/吨 降幅为64% [2] 期货工具应用价值 - 纯苯期货提供更高效透明的价格发现工具 支持生产型企业经营决策 采销策略优化 风险管理和库存套保 [3] - 贸易企业可开展价差交易和套保 包括纯苯内外盘套利 国内区域间套利和跨品种套利 [3] - 期货使企业能主动应对宏观变化 相比信用风险较高的纸货市场 标准化期货更具便捷性与安全性 [4][5] 产业链参与情况 - 富海控股正结合自身经营需求积极参与纯苯期货交易 [3] - 江苏利士德化工将逐步参与价差交易和套保 [3] - 淄博峻辰新材料计划开展纯苯期货套保及仓单业务 其纯苯日需求量为1200吨 [5] - 卫星化学将积极参与纯苯期货 直接在盘面上买纯苯期货卖苯乙烯期货锁定加工费 [6] 市场流动性展望 - 随着时间推移 公司将提升纯苯期货套保规模并用于贸易报价 市场流动性将显著提升 [6] - 参与纸货市场的部分企业可能基于信用风险考量逐步转向期货市场 [5] - 纯苯期货主力2603合约距离交割月较远 部分企业小规模尝试性开展期货业务 [6]

期货市场产品供给 - 证监会将推动液化天然气等重要能源品种上市以丰富产品供给 [1] - 郑商所稳步推进葵花籽油期货研发注册并有序推动钢坯水泥鸡肉等品种研发 [1] - 国内已上市商品期货和期权品种达131个 可服务和辐射的国民经济领域更加广阔 [1] 产业参与度提升 - 2024年全市场产业客户日均成交量同比增长12.2% [1] - 48个主要品种产业客户持仓量折合现货市场规模超2亿吨 [1] - 参与套期保值的上市公司数量连续十一年保持增长 [1] 期货市场国际化进程 - 合格境外投资者参与境内期货期权品种数量扩容至91个 [2] - 豆油橡胶等品种期货结算价授权业务接续"走出去" [2] - 郑商所将适时扩大QFI可交易品种范围 力争实现聚酯期货板块整体对外开放 [2] 市场功能与应用拓展 - 大宗商品价格波动剧烈 期货市场服务能力不断增强且价格影响力持续提升 [2] - 套期保值期现套利含权贸易等多种形式被广泛采用 期货价格深度嵌入现货企业经营管理 [2] - 部分品种日益成为国际贸易定价参考 [2] 对外开放举措 - 加快落实2025年资本市场对外开放一揽子重点举措 [2] - 稳步增加特定品种及合格境外投资者可参与交易的境内期货期权品种范围 [2] - 拓展跨境合作新空间 稳步推动与境外期货交易所结算价授权合作 [2]

期货市场服务能力增强 - 国内期货市场新上市多晶硅、铸造铝合金、纯苯、丙烯等重要品种 目前已上市商品期货和期权品种131个 可服务和辐射的国民经济领域更加广阔 [1] - 2024年全市场产业客户日均成交量同比增长12.2% 48个主要品种产业客户持仓量折合现货市场规模超2亿吨 [1] - 参与套期保值的上市公司数量连续11年保持增长 [1] 期货价格影响力提升 - 套期保值、期现套利、含权贸易等多种形式被广泛采用 期货价格深度嵌入现货企业经营管理各环节 [2] - 豆油、橡胶等品种期货结算价授权业务接续"走出去" 合格境外投资者参与境内期货期权品种数量扩容至91个 [2] 期货市场融入国家发展大局 - "商储无忧"助力保障粮食安全 "保险+期货"助力农户稳收增收 创新探索多种助农新模式 [2] - 已上市商品期货和期权中有84个工业品 占比64% 为制造业相关市场主体稳定经营提供坚实保障 [2] 证监会未来重点工作方向 - 推动液化天然气等重要能源品种上市 进一步完善商品指数体系 扩大期货及衍生工具覆盖面 [2] - 稳步增加特定品种及合格境外投资者可参与交易的境内期货期权品种范围 增强境外客户参与便利度 [3] - 完善产业服务模式 支持中小企业通过期货风险管理子公司开展风险管理 改善套期保值制度环境 [3] - 加大业务和产品创新力度 打造多元适配的风险管理工具体系 提供个性化精细化服务 [3] - 提升期货市场研究能力 面向国家战略和实体经济需要开展深入研究 [4]

全球战略布局 - 公司通过全球市场覆盖与战略进入新兴市场增强国际竞争力，进一步巩固其在国际外汇交易领域的地位 [1][2] - 在多个地区设立办事处优化全球分布，以服务多元化客户群并扩大业务影响力 [2] - 通过全球化视角和本地化支持持续为客户创造价值，助力投资组合多元化和收益最大化 [1] 多元化投资平台 - 提供多种金融工具包括外汇、差价合约、商品和指数等，以提升投资者的选择范围 [4] - 通过先进技术支持提供实时市场数据和高效交易执行，优化平台功能确保最佳用户体验 [4][5] - 致力于打造多元化投资环境，支持客户的全球投资策略 [4] 本地化服务 - 根据不同地区文化和市场需求提供量身定制的金融解决方案，增强客户信任度和满意度 [4] - 通过本地化团队和技术支持快速响应客户需求，优化用户体验 [4] - 与当地监管机构紧密合作确保合规性和透明度，提升市场信誉 [4] 技术创新 - 交易平台优化通过升级系统性能和用户界面确保交易顺畅性和安全性，支持多种语言和本地化调整 [6] - 算法交易通过复杂数据分析和高速计算帮助投资者快速决策，降低人为情绪影响 [6] - 用户界面革新引入友好设计和直观操作流程，提升市场参与度和决策便捷性 [7] 风险管理与教育 - 采用多元化风险管理策略，使用先进技术平台监控市场动态并迅速识别潜在风险 [10] - 定期进行压力测试评估投资组合稳健性，提供全面风险教育方案帮助投资者提升应对能力 [10] - 结合基本面和技术面策略识别交易机会，合理资金管理和止损策略确保长远盈利能力 [10] 国际合作伙伴关系 - 与领先金融机构和技术提供商合作，确保交易平台具有最新技术进步和市场洞察力 [5] - 多层次合作关系加强市场拓展能力，提升风险管理和合规性 [5] - 国际网络帮助在新兴市场中占据优势地位，满足不同地区监管要求 [5] 教育资源 - 提供在线课程和研讨会涵盖外汇交易基本知识和先进策略 [14] - 发布详细市场分析报告和每日市场新闻，为投资者提供实时信息支持 [14] - 专业客户支持团队随时解答疑问并提供指导 [14] 差异化竞争策略 - 注重技术创新不断优化交易平台以提供更优质用户体验 [11] - 全球化布局提供多样化产品和服务满足不同地区客户需求 [11] - 持续投入客户服务建立紧密联系和高水平客户满意度 [11] 经济不确定性应对 - 通过多元化投资组合降低风险，动态调整资产分配确保弹性和适应性 [13] - 探索新兴市场和创新金融产品捕捉高收益机会 [13] - 加强风险管理机制使用前沿技术监测和预测市场波动 [13]