市场现象 - 2026年1月19日，A股市场收盘价超过100元的个股数量达到222只，创历史新高 [1][6] - 科技板块是此轮百元股浪潮的核心引擎 [1][6] - 百元股前十名中，仅贵州茅台不属于科技板块，其余均为AI芯片、光通信、半导体等科技领域企业，科技新贵扎堆现象明显 [2][7] 代表性公司及股价 - 寒武纪-U以超过1400元的收盘价高居百元股榜首 [1][6] - 贵州茅台报收1376元，位列第二 [1][6] - 源杰科技以748.29元位列第三 [1][6] - 摩尔线程-U、中际旭创、国盾量子、沐曦股份-U、北方华创等个股收盘价均超过500元 [1][6] 现象背后的驱动因素 - 从产业层面看，AI、半导体、高端制造等科技领域进入业绩兑现期，企业盈利增长确定性强，推动估值系统性提升 [1][6] - 从资金层面看，公募基金、保险资金、外资等中长期资金持续入市，其配置偏好更倾向于基本面扎实的龙头企业 [1][6] - 从政策层面看，资本市场改革深化、退市制度趋严，倒逼资金向优质资产集中 [1][6] - A股市场的核心驱动力正向科技领域深刻切换，特别是以AI算力、半导体为代表的“硬科技”公司成为新主角 [2][7] - 市场资金基于国家产业政策与全球科技趋势，对高成长性进行主动选择，推动了投资逻辑从“价格”向“价值”的根本转变 [2][7] 科技股业绩支撑 - 科技股成为主力军，背后是科技产业进入加速兑现期带来的业绩支撑 [3][8] - 以寒武纪为例，2025年前三季度实现营业总收入46.07亿元，同比增长2386.38%；归母净利润16.05亿元，同比扭亏；扣非净利润14.19亿元，同比扭亏 [3][8] - 截至2025年9月末，寒武纪已经连续四个季度实现盈利 [3][8] - 源杰科技2025年前三季度实现营业收入3.83亿元，同比增长115.09%；实现净利润1.06亿元，扭亏为盈 [3][8] - 科技股成为百元股主力，本质上是“业绩驱动+产业趋势”的双重验证 [3][8] 后市展望与市场意义 - 在科技产业趋势延续、长期资金持续流入的背景下，百元股阵营有望继续扩容，但结构分化将更加明显 [3][8] - 百元股扩容是市场走向成熟的标志，未来具备核心竞争力的企业将继续获得估值溢价 [4][9] - 随着注册制深化、退市常态化，市场“优胜劣汰”机制将更加完善，真正具备技术壁垒、品牌优势、盈利能力的龙头企业有望持续获得资金青睐 [4][9] - 百元股扩容反映了中国经济结构转型的方向，从传统消费、周期行业向科技、高端制造转型 [4][9] - 资本市场作为资源配置的重要平台，正在通过估值定价引导资金流向科技创新领域 [4][9]

市场表现与资金流向 - AI硬件板块震荡调整，中证云计算与大数据主题指数下跌1.9%，中证半导体材料设备主题指数下跌0.5%，中证芯片产业指数下跌0.4% [1] - 资金逆势布局半导体设备，半导体设备ETF易方达（159558）全天净申购超1.7亿份 [1] - 上周资金大幅流入相关ETF，半导体设备ETF易方达（159558）和云计算ETF易方达（516510）分别获11亿元和8.2亿元资金净流入 [1] 行业前景与预测 - 国产半导体设备正迎来历史性的发展机遇 [1] - 2026年将开启确定性较强的扩产周期，预计半导体设备全行业的订单增速将超过30% [1] 相关指数与产品构成 - 中证半导体材料设备主题指数由40只业务涉及半导体材料和半导体设备的公司股票组成，聚焦未来计算的硬件基础环节 [5] - 中证芯片产业指数由50只业务涉及芯片设计、制造、封装与测试以及半导体材料、半导体生产设备等公司股票组成，聚焦未来计算的核心硬件环节 [3]

文章核心观点 - 2026年1月19日，长江现货锡镍价格同步大幅下跌，主要受监管政策收紧、宏观美元走强、供需基本面转弱及资金面投机退潮等多因素共振影响，市场对后续走势分歧加剧 [1] 价格异动与直接触发因素 - 2026年1月19日，长江现货1锡均价390,750元/吨，单日下跌24,000元，跌幅达5.8%；1镍均价146,700元/吨，单日下跌2,100元 [1] - 价格调整的直接触发点是上海期货交易所午后发布通知，自1月20日夜盘起调整镍期货相关合约交易限额，延续抑制大宗商品过度投机的政策导向 [1] 宏观压制因素 - 美元指数维持在99.40附近震荡偏强，逼近六周高点，压制以美元计价的有色金属价格 [2] - 市场预期美联储1月议息会议维持利率不变的概率高达95%，3月维持利率不变的概率也达78.4%，降息预期被推迟至年中，美联储官员鹰派表态强化了这一预期 [2] 锡的供需逻辑 - 供应端宽松预期升温：缅甸佤邦锡矿复产加快，中国去年11月自缅甸进口锡原料达7,190吨，创阶段性新高；印尼锡出口商协会预期2026年锡矿开采配额为60,000吨，较2025年增加 [3] - 需求端炒作退潮：光伏焊料“抢出口”窗口期临近尾声，AI算力及半导体领域需求炒作降温 [3] 镍的供需逻辑 - 供应过剩格局明显：伦敦金属交易所镍库存持续攀升至285,732吨，较前一日增加450吨；上海期货交易所库存达48,180吨，均处于近五年同期高位 [3] - 需求端疲软：2026年1月上旬新能源车零售量同比下降38%，三元动力电池产量预计环比下降超过6%，电池用镍需求疲软，不锈钢行业消费亦受抑制 [3] 锡产业链状况 - 全球锡显性库存合计约1.2万吨，较历史高点去化超过70%，处于历史极低水平，冶炼厂交货期已排至2月以后，短期仍有一定支撑 [4] - 供应端改善信号明确：印尼配额增加预期强化，刚果（金）Bisie矿区局势缓和，运营商上调年度产量指引，上游矿端加工费上行反映矿源紧张程度缓解 [4] - 价格剧烈波动扰乱中游冶炼企业生产安排与库存控制，下游焊料、马口铁行业部分中小企业陷入“原料买不起、订单不敢接”困境，长期合同履行难度加大 [4] 镍产业链状况 - 上游镍矿企业受配额预期支撑，但价格回调挤压利润空间；中游冶炼产能过剩，竞争加剧导致加工费承压 [5] - 下游不锈钢行业需求疲软，新能源汽车电池用镍增长不及预期，产业链上下游均面临较大经营压力，仅部分具备成本优势的龙头企业抗风险能力较强 [5] 相关企业动态 - 锡业股份作为全球最大锡生产企业，2025年前三季度归母净利润同比大增35.99%，但当前价格回调或影响其短期盈利预期，公司一体化产业链优势仍支撑其行业地位 [6] - 国内第二大锡生产企业兴业银锡产能扩张计划稳步推进，2026年拟通过并购将锡精矿产能扩至2万吨/年 [6] - 镍行业龙头青山集团在印尼产业链布局深入，其高冰镍、动力电池用镍项目进展顺利，有望在需求复苏中率先受益；印尼镍矿商协会透露2026年镍矿采矿许可证配额期限将从三年缩短至一年 [6] 市场展望与价格预期 - 锡价短期将维持震荡偏弱格局，大概率在37-40万元/吨区间震荡，若38万元/吨关键支撑位被有效跌破，价格可能进一步下探至36-37万元/吨区间，但极低库存水平将限制回调幅度 [7] - 镍价短期将延续弱势震荡，高库存与弱需求压制上行空间，关键支撑位在14.1万元/吨附近，若需求端无改善，价格可能下探14万元/吨整数关口 [7] - 印尼配额政策落地进展若超预期收紧可能触发镍价阶段性反弹，但难以改变短期供需格局 [8]

公募基金市场新发产品概况 - 2026年1月19日起，公募基金市场迎来新一轮产品发行，本周共有40只新基金启动认购，涉及富国、鹏华、工银瑞信、银华、易方达、万家、华夏、汇添富、摩根、天弘等26家基金管理人 [1][14] - 从类型分布看，新发基金包括股票型基金15只，FOF基金12只，混合型基金9只，债券型基金4只 [1][14] 股票型基金：主题指数与指数增强并存 - 本周新发15只股票型基金，主题指数型基金是布局主力，覆盖工程机械、有色金属、芯片设计、医疗、光伏、畜牧养殖、人工智能等多个细分赛道 [3][16] - 新发股票型基金紧密围绕当前市场热点与政策导向，主要涵盖三大方向：科技创新与高端制造（如芯片、人工智能、新能源）、周期与资源品（如工业金属、石油天然气、工程机械）、消费与民生（如医疗、畜牧养殖、公用事业） [3][16] - 产品形态上，除纯被动指数ETF外，也包括指数增强型产品，如上银中证全指指数增强A、华泰柏瑞中证A500指数增强A，这些基金在跟踪基准指数的基础上力求通过主动管理获取超额收益 [4][17] - 新发股票型基金认购起点多为1元或1,000元，认购期主要集中在2026年1月19日至1月30日之间 [5][18] FOF基金：稳健配置与多元资产策略 - 本周共有12只FOF启动募集，涉及富国、南方、招商、工银瑞信、银华、摩根等多家公募，认购期多从1月19日开始，持续至1月底或2月上旬 [6][19] - 新发FOF普遍以“稳健”为定位，多数产品为1元起购，部分为10元起购，并设置3个月或6个月最短持有期 [6][19] - 新发FOF整体呈现“固收打底、多元增强、全球视野、黄金护航”的配置思路，策略具有高度共性 [7][20] - 绝大部分FOF产品的业绩基准中，债券类资产的权重中枢在70%-85%之间，构成组合收益的“稳定器” [7][20] - 权益增强策略多元化，国内市场主要配置于沪深300、中证800等宽基指数或中证红利等高股息策略指数，海外市场广泛纳入恒生指数、标普500、纳斯达克100、MSCI世界指数等 [7][20] - 超过半数的FOF产品明确将“上海黄金交易所AU99.99现货黄金合约收益率”纳入基准，权重多在2%-5%，黄金成为重要的战术配置工具 [7][20] - 部分产品基准中包含银行活期存款利率，体现了对绝对收益的追求 [7][20] - 代表产品包括：富国智汇稳健3个月持有A（基金指数配置型）、南方浩信积极3个月持有A（权益占比高达70%）、摩根聚利稳健三个月持有A（全球多元均衡型）、招商智享优选3个月持有A（配置纳斯达克100指数）、银华华远多元配置六个月持有A（红利策略为主） [8][21] 混合型基金：权益主导与多元主题 - 本周新发9只混合型基金，策略与方向呈现多元特征，涵盖量化选股、景气驱动、医疗创新、港股消费等主线 [10][23] - 多数产品权益配置比例在60%–90%之间，覆盖大盘、成长、中小盘、行业主题等多种风格 [10][23] - 超过半数产品在业绩基准中纳入港股指数，体现机构对港股估值修复机会的关注 [10][23] - 行业主题鲜明，包括新华医疗创新、易方达港股通消费、鹏华成长进取、工银前瞻成长A等主题基金 [10][23] - 认购门槛亲民，除两只产品起点为10元外，其余均为1元 [10][23] 债券型基金：“固收+”稳健配置 - 本周陆续有4只债券型基金启动募集，投资结构以债券为主、权益为辅 [12][25] - 除摩根恒悦纯债A为接近纯债型外，其余三只均为“固收+”策略，权益占比在10%-15%之间，主要布局A股大盘或中小盘，部分搭配港股 [12][25] - 募集周期差异大，富国与摩根的产品募集期较长（至4月17日），万家与汇添富产品募集期较短 [12][25] - 认购门槛较低，除富国嘉汇A为10元起购外，其余均为1元 [12][25] - 部分产品采取双基金经理模式，凸显在债券与权益配置上的分工协作 [12][25]

公司业务与产品应用 - 公司表示其产品氧化铪基材料可应用于半导体领域 [1]

市场整体表现 - 2025年1月19日，A股三大指数涨跌不一，上证指数收盘上涨0.29%，深证成指上涨0.09%，创业板指下跌0.7%，北证50微涨0.02% [1] - 沪深两市当日成交额约为27084.27亿元，较前一个交易日缩量约3178.95亿元 [1] 行业与板块表现 - 电网设备板块表现强劲，板块内三变电器、森源电气、汉缆股份、广电电气、平高电气、大连电瓷、中国西电、保变电气、许继电气、双杰电气、国电南自、江苏华辰、特变电工、亿能电力、思源电气等超过20只股票涨停 [1] - 机器人板块震荡拉升，锋龙股份、日盈电子、铁流股份、浙江仙通、胜利精密、五洲新春、东睦股份等股票涨停 [1] - 商业航天板块回暖，北摩高科、航发科技、航发控制、中航机载等股票涨停 [1] - 贵金属板块再度走高，四川黄金、招金黄金、博迁新材等股票涨停 [1] - AI应用概念局部活跃，新里程、天地在线、巨人网络等股票涨停 [1] - 半导体概念板块走低 [1] 技术指标信号 - 部分股票出现MACD金叉技术信号，且股价涨势良好 [2]

宽基ETF资金大规模净流出 - 本周（1月12日至16日）宽基ETF净流出总额达1914亿元[1] - 十大宽基ETF单周净流出合计1946.1亿元，创下国内ETF史上最高纪录[2] - 全市场有8只ETF单周净流出超百亿元[2] 主要宽基指数ETF资金流出详情 - **沪深300ETF**：净流出居首，达1037.5亿元，其中近两个交易日流出935.24亿元，占比90%[1]；挂钩沪深300的ETF单周净流出1004.29亿元[6] - **双创相关ETF**：科创与创业等相关ETF合计净流出512.34亿元[1]；挂钩科创50的ETF单周净流出228.21亿元，挂钩创业板指的ETF单周净流出137.27亿元[4] - **上证50与中证500ETF**：上证50相关ETF净流出225.64亿元，中证500相关ETF净流出112.27亿元[4][6] - **A500ETF**：作为A股第二大宽基ETF，单周净流出74.05亿元，挂钩规模回落至3000亿元以下[5][6] 具体产品资金流出情况 - 华泰柏瑞沪深300ETF单周净流出475.15亿元[2][3] - 华夏沪深300ETF单周净流出269.66亿元[2][3] - 易方达科创50ETF单周净流出249.14亿元[2][3] - 易方达创业板ETF单周净流出239.04亿元[2][3] - 华夏上证50ETF单周净流出191.11亿元[2][3] 行业主题ETF获得资金净流入 - 本周行业主题ETF共获得近600亿元加仓[7] - 获得资金青睐的主要领域包括：港股通互联网ETF、软件ETF、卫星通信ETF以及有色金属ETF[1][7] - 1月16日市场回调期间，半导体材料设备、科创芯片、有色金属、通讯设备等细分领域仍获得超10亿元净流入[7] 具体行业指数ETF资金流入详情 - **半导体材料设备**：近一周净流入66.65亿元[8] - **有色金属**：近一周净流入74.04亿元[8] - **中证软件**：近一周净流入88.20亿元[8] - **细分化工**：近一周净流入39.52亿元[8] - **细分有色**：近一周净流入46.47亿元[8] - **CS稀金属**：近一周净流入34.33亿元[8] - 嘉实科创芯片ETF单日净流入近20亿元，国泰半导体材料设备ETF、南方有色金属ETF等产品净流入均超10亿元[7] 市场背景与监管动态 - 截至1月12日，国内ETF总规模一度逼近6.3万亿元，当周巨量净流出后规模仍有近6.1万亿元[3] - 资金撤出部分原因在于ETF规模基数较大以及有大资金止盈[3] - 1月15日，证监会召开2026年系统工作会议，强调坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头，全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节[9] - 沪深北交易所同步上调融资保证金比例至100%，以通过降杠杆给市场降温[9] - 监管层密集发布问询函、监管工作函，打击蹭热点却无基本面支撑的“伪龙头”，引导资金流向有核心专利的“真价值”[9] - 监管“降温”旨在挤泡沫、去炒作，引导市场实现“慢牛”、“长牛”型健康发展[10] 资金流向背后的市场共识 - 科技成为今年各家基金公司展望中最大的共识，多数基金公司看好科技赛道表现[8] - AI应用、卫星互联网、创新药、数字经济、半导体等硬科技领域被广泛看好，是资金逢低布局的重要原因[8]

文章核心观点 台积电2025年第四季度财报表现强劲，各项指标超预期，其增长主要由3纳米先进制程需求旺盛、晶圆单价持续上涨以及AI相关高性能计算需求驱动，公司预计2026年将迎来全盛期，毛利率有望达到65% [5][6][15][47] 财报核心数据表现 - **营收与利润超预期**：2025年第四季度总营收为1.05万亿新台币，高于分析师预期的1.02万亿新台币，归母净利润为5,057亿新台币，高于预期的4,752亿新台币 [6] - **盈利能力创新高**：第四季度毛利率达到62.3%，大幅高于预估的60.6%，归母净利率达到48.3% [6] - **营收增长趋势**：第四季度营收同比增长20.5%，延续了自2024年第一季度以来持续的同比正增长 [8] - **一季度强劲指引**：预计2026年第一季度营收在346-358亿美元区间，毛利率指引为63%-65% [10] 先进制程分析 - **3纳米制程是核心驱动力**：第四季度3纳米制程产品占收入比重达到28%，环比提升5个百分点，其旺盛需求是营收和毛利创新高的关键 [10][22] - **代际优势显著**：公司在3纳米及更先进制程上拥有不可替代的优势，且竞争对手追赶周期被拉长，3纳米需求在2纳米出货前夕未见下降趋势 [16][18] - **定价权与产能紧张**：公司已上调3纳米制程报价并暂时停止接收新订单，未来两年产能基本被预订一空，这为毛利率进一步上行提供了确定性 [18] - **2纳米制程即将贡献**：预计2026年第一或第二季度，2纳米制程产品将正式进入报表 [9] 晶圆出货与单价 - **出货量环比微降**：第四季度等效12英寸晶圆出货量为396.1万片（3,961千片），环比下滑3%，但同比增长15.9% [20] - **单价持续大幅上涨**：第四季度等效12英寸晶圆加工单价达到26.41万新台币，创历史新高，环比增长9%，连续两年平均售价上涨约20% [11][20][23] - **单价上涨趋势有望延续**：随着3纳米制程占比提升和算力需求扩容，晶圆单价在2026年可能屡破新高，年化20%的涨幅或成为常态 [19][24] 终端应用市场分析 - **收入高度集中**：高性能计算和智能手机是两大支柱，第四季度合计贡献87%的收入，其中HPC占55%，智能手机占32% [27] - **智能手机季度反弹**：第四季度智能手机营收同比增长11%，主要受苹果新品周期推动，但其未来预期受存储芯片涨价等因素影响，并不明朗 [12][26][29] - **HPC增速连续放缓**：第四季度HPC营收同比增长4%，第三季度同比无增长，连续两个季度低个位数增长与AI市场火热体感相悖 [12][31] - **HPC增速受限原因**：可能受苹果新品周期产能挤占以及CoWoS先进封装产能不足的限制，后者被认为是制约HPC产品放量的关键瓶颈 [32] 资本开支与AI战略 - **大幅提高资本开支指引**：预计2026年资本开支将达到520亿-560亿美元，相比2025年全年的409亿美元，在高基数下维持27%-37%的增速 [35][36] - **投资方向明确**：70%-80%将用于先进制程产能建设以支持AI需求，约10%-20%用于先进封装测试，约10%用于特殊制程技术 [38] - **看好AI长期需求**：管理层经过客户回访，确认AI需求真实且具有巨大推动力，因此坚定加大AI相关投资，不信“AI泡沫论” [35] - **先进封装重要性凸显**：为缓解CoWoS产能瓶颈，公司计划将部分成熟制程产线分配给先进封装，相关资本开支可能达百亿美元级别 [32][39] 成本结构与运营效率 - **期间费用率创新低**：第四季度期间费用率整体仅为8.4%，创过去五年新低 [44] - **研发费率稳定**：研发费率维持在7%-8%的区间 [41] - **折旧摊销压力减轻**：折旧摊销率大幅滑落至15%左右，且预计2026年折旧费用同比仅增长约10%，增速低于营收指引，固定成本持续摊薄 [44][46] - **运营效率提升**：应收账款周转天数自2023年以来下降26天，库存周转天数下降8天，第四季度库存周转天数仅为26天 [44]

2025胡润中国人工智能企业50强核心观点 - 报告评选出中国最具价值的人工智能企业，AI芯片及算力硬件企业价值领先且增长迅猛，行业头部集中度高 [1] - 北京和上海是人工智能产业的绝对核心，两地企业占据榜单六成以上，一线城市企业占比超过八成 [1] - 算力硬件是当前最受关注的细分领域，上榜企业数量增长显著，反映出市场对基础算力层的强烈需求 [2][6] 榜单排名与企业价值 - **寒武纪**以6300亿元人民币的价值位居榜首，价值比去年大幅增长165% [1][3] - **摩尔线程**和**沐曦股份**分别以3100亿元和2500亿元的价值位列第二、第三名 [1][3] - 榜单前十名中，AI芯片相关企业占据七席，包括地平线、瑞芯微、壁仞科技、芯原股份等 [1][3] - 前十名企业价值门槛高，覆盖了从AI芯片、GPU到AIGC大模型、语音识别等多个核心领域 [3][8] 企业细分领域分布 - **算力硬件**类企业上榜14家，比去年显著增加9家，是数量增长最快的领域 [2][6] - **数据分析决策**类企业有11家上榜，比去年增加4家，代表企业包括晶泰科技 [2] - **内容生成**、**视觉识别**、**自动驾驶**类企业各有8家上榜 [2] - **语音识别**类企业有3家上榜，以科大讯飞为行业标杆 [2] 企业地域分布特征 - **北京**以19家上榜企业数量领先全国，代表企业包括寒武纪、月之暗面、云知声等 [1][5] - **上海**有14家上榜企业，比去年增加5家，代表企业包括沐曦、商汤科技等 [1][5] - **深圳**上榜6家企业，包括云天励飞、奥比中光、晶泰科技等 [1] - **广州**上榜4家企业，以小马智行、文远知行和云从科技为代表 [1] - 从省份看，北京（20家）、广东（12家）、上海（9家）位列前三 [5] 最年轻上榜企业 - 多家成立于2023年的新兴企业快速上榜，显示行业创新活力旺盛 [7] - **月之暗面**和**百川智能**均成立于2023年，企业价值估计在150-220亿元人民币区间，主打AI智能助理产品 [7] - **零一万物**（2023年成立）和**稀宇极智**（2021年成立）也位列最年轻上榜企业之中 [7] 2025胡润中国独角兽毕业榜关联信息 - 该榜单列出了中国796家价值超过10亿美元的上市公司，总价值达24万亿元人民币 [10] - 上榜企业数量最多的前五大行业是：半导体（104家）、工业设备（96家）、生物科技（68家）、新能源（59家）和软件服务（38家），合计占比46% [10] - 从价值看，前五大行业为：半导体、新能源、工业设备、消费电子和生物科技 [10] - 在地域分布上，上海（113家）、北京（101家）、深圳（83家）是上榜企业数量最多的三个城市 [11] - 上海、北京、深圳三地上榜企业的总价值超过12.8万亿元，占全榜单总价值的52% [11] - **寒武纪**同时位列《2025胡润中国人工智能企业50强》榜首和《2025胡润中国独角兽毕业榜》前十名 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 融资保证金的调整不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构，主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束，业绩线索的权重重新开始上升 [5] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周四个股指期货品种走势以震荡整理为主，上证 50 和沪深 300 调整幅度相对较大，四个股指期货品种基差贴水深度有所收窄，但大部分主力合约保持期货贴水模式，IH 基差收于 4.64，IF 收于 -8.67，IC 收于 -22.27，IM 收于 -53.53 [3] - 上周 A 股市场震荡整理，调整源于资金大量聚集的商业航天、AI 应用短期涨幅过大，交易所上调融资保证金比例反映监管层降温意图，虽指数回调，但市场流动性充沛、情绪高涨，技术性回调无需忧虑，市场行情以科技为中心演绎 [3] 综合分析 - 宏观方面，央行下调再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点，合并使用支农支小再贷款与再贴现额度，增加支农支小再贷款额度 5000 亿元，总额度中单设 1 万亿元民营企业再贷款支持中小民营企业 [4][5] - 海外方面，美国 12 月 CPI 同比增速降至 2.7%，与预期一致，核心 CPI 同比增速为 2.6%，略低于预期 2.7%，核心 CPI 环比增速为 0.2%，低于预期 0.3% [5]