报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯成本坍塌加工费扩张，建议多PX空SC，短期反弹中期有压力，6月新装置预计投产加工费有望扩张 [1][6] - PTA月差反套，成本坍塌单边震荡市，基差月差不建议追多，建议节前逐步止盈 [1][7] - MEG多PTA空MEG，节前注意仓位控制，月差不追高，交割月或有正套行情，长期关注9 - 1反套 [1][8][9] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2025年4月29日，PX主力收盘6206，日度变化 - 1.4%；PTA主力收盘4440，日度变化 - 0.9%；MEG主力收盘4187，日度变化 - 0.1%；PF主力收盘6184，日度变化0.1%；SC主力收盘3456，日度变化 - 2.1% [2] - 2025年4月29日，PX（5 - 9）月差0，日度变化8；PTA（5 - 9）月差96，日度变化30；MEG（5 - 9）月差35，日度变化 - 1；PF(5 - 6)月差 - 42，日度变化8；PX - EB05价差 - 1019，日度变化 - 89 [2] - 2025年4月29日，PTA05 - 0.65PX05价差471，日度变化42；PTA05 - MEG05价差314，日度变化 - 6；PTA05 - PF05价差 - 1606，日度变化 - 26；PF05盘面加工费849，日度变化26；PTA05 - LU05价差804，日度变化58 [2] - 2025年4月29日，PX基差70，日度变化70；PTA基差90，日度变化 - 50；MEG基差31，日度变化13；PF基差 - 4，日度变化 - 8；PX - 石脑油价差184，日度变化4 [2] - 2025年4月29日，PTA仓单数105442，日度变化 - 4336；乙二醇仓单数1650；短纤仓单数2593；PX仓单数1064；SC仓单数4644000 [2] 市场概览 - 4月29日PX价格下跌，估价756美元/吨，较28日跌2美元，地缘政治紧张局势缓解或提振供应打压情绪，马来西亚55万吨/年PX工厂检修后将低开工率运行，8 - 9月再检修 [4] - 4月29日亚洲午后原油期货下跌，俄乌和平谈判及美伊核谈判进展影响，印尼担忧中国产品涌入 [5] - 4月29日PTA现货价格跌至4540元/吨，主流基差09 + 93，月均价格4433元/吨，月结价格4562.5元/吨 [5] - 4月28日张家港某主流库区MEG发货约7200吨，太仓两主流库区发货约3900吨，4月28日 - 5月5日主港计划到货约12.2万吨 [5][6] - 4月29日直纺涤短工厂销售好于28日，平均产销89%，江浙涤丝29日产销清淡，平均产销3 - 4成 [6] 行情观点 - PX短期反弹中期有压力，海外装置检修增加，亚洲开工率降至68.6%，5月去库，6月新装置投产加工费有望扩张 [6] - PTA成本坍塌单边震荡，终端需求预期修复，聚酯产销好转，PTA现货供需偏紧，基差月差处高位，不建议追多 [7] - MEG节前注意仓位控制，月差不追高，仓单量少交割月或有正套行情，远月需求差关注9 - 1反套 [8][9] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度0，PTA趋势强度0，MEG趋势强度0 [9]

| 工业硅&多晶硅日评20250430：重心下移 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位 今值 变动 近期趋势 2025/4/30 | 指标 | | | | | | | | | | | | | | | 元/吨 9,350.00 -1.06% | 不通氧553#（华东）平均价格 | | | | | | | | | | | | | | | 工业硅期现价格 元/吨 8,540.00 -2.95% | 期货主力合约收盘价 | | | | | | | | | | | | | | | 元/吨 810.00 160.00 | 基差（华东553#-期货主力） | | | | | | | | | | | | | | | 元/千克 38.00 0.00% | N型多晶硅料 | | | | | | | | | | | | | | | 多晶硅期现价格 元/吨 37,320.00 -1.22% | 期货主力合约收盘价 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 缅甸佤邦曼相锡矿复产仍需时间且收费标准升高，马来西亚精炼锡生产仍存扰动，叠加国内外精炼锡库存量趋降，或使沪锡价格谨慎偏强，建议投资者前期多单谨慎持有，关注230000 - 250000附近支撑位及265000 - 280000附近压力位，伦敦锡28000 - 30000附近支撑位及32000 - 34000附近压力位 [2] 根据相关目录分别进行总结 沪锡期货情况 - 2025年4月28日，沪锡期货活跃合约收盘价260570，较昨日变动 - 2270；成交量48003手，较昨日变动 - 24008手；持仓量12035手，较昨日变动 - 5566手；库存8722吨，较昨日变动 - 192吨 [1] 沪锡基差及价差情况 - 2025年4月28日，SMM 1锡半均价260200，较昨日变动 - 2800；沪锡基差 - 370，较昨日变动 - 530；沪锡近月 - 沪锡连一 - 20，较昨日变动50；沪锡连一 - 沪锡连二80，较昨日变动 - 320 [1] 伦敦锡情况 - 2025年4月25日，LME3个月锡期货收盘价（电子盘）31975；LME锡期货0 - 3个月合约价差 - 166.99；LME锡期货3 - 15个月合约价差 - 135；LME锡全球库存量2845吨；LME锡注册仓单2415；LME锡注销仓单430；沪伦锡价比值8.22，较4月16日变动 - 0.07 [1] 项目资讯 - 位于安达卢西亚的Oropesa项目将使公司成为欧洲首家实现“从矿山到金属”垂直整合的锡生产商，可行性研究概述了一个每年140万吨的露天矿，预计在12年矿山寿命内每年平均生产3405吨锡，并在西班牙当地冶炼厂加工，该项目公布首个矿石储量报告，储量为1590万吨，锡品位为0.36%，含金属量为57900吨 [1] 行业资讯 - 2025年4月23日上午，佤邦工业矿产管理局就曼相矿山复工复产事宜召开专题座谈会，明确办理开采、选厂、探矿许可证流程，新文件收费标准较2023年12月文件大幅提高，对高海拔矿铜影响有限，低海拔矿铜及中小型选厂成本压力增加，部分资金薄弱选厂可能重启困难，资金雄厚大型企业更具优势，市场对佤邦重新开始运营高度关注，预计全面恢复正常开采至少需两个月左右，随着Alphamin宣布位于刚果（金）东部的Bisieg逐步恢复运营，佤邦复产有望缓解供应压力 [1] 精炼锡供需情况 - 供给端：缅甸佤邦曼相矿山复产或使国内锡矿月生产量（进口量）环比减少（增加），增加国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧；废锡供给预期增加但难改紧张状态，使中国再生锡5月生产量环比增加；江西及中国（云南）精炼锡产能开工率较上周下降（升高），使中国精炼锡5月生产（库存）量环比减少（减少）；马来西亚MSC冶炼公司因4月1日天然气管道爆炸暂停锡生产，印尼财政部对出口商资质审查趋严及配额分配机制调整，印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别由18915和17507提升至21545和19065吨，使5月出口量环比增加，进口亏损减少使中国精炼锡6月进口（出口）量环比增加（增加）；上期所精炼锡库存量较上周减少，中国锡锭社会库存量较上周减少，伦金所精炼锡库存量较上周持平 [1] - 需求端：光伏焊带日度加工费环比下降，使中国锡焊料5月产能开工率（库存量）环比下降（下降），中国焊带5月进口（出口）量或环比减少（增加），中国镀锡板6月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、减少）；中国铅蓄电池产能开工率较上周升高 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对锡行业给出“小幅修复”的判断，锡趋势强度为0，处于中性状态 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，沪锡主力合约昨日收盘价262,840，日涨幅1.26%，夜盘收盘价261,510，夜盘涨幅 -0.23%；伦锡3M电子盘昨日收盘价32,150，日涨幅0.55%。沪锡主力合约昨日成交72,011，较前日变动 -24,008，持仓17,601，较前日变动 -5,566；伦锡3M电子盘昨日成交206，较前日无变动，持仓176，较前日无变动。沪锡期货库存2,810，较前日无变动；伦锡期货库存8,914，较前日减少63，注销仓单比13.70%，较前日增加1.07% [2] - 现货方面，SMM 1锡锭价格昨日为263,000，较前日增加2,000；长江有色1锡平均价昨日为260,100，较前日减少2,800。LME锡（现货/三个月）升贴水为 -170，较前日增加2；近月合约对连一合约价差为65,140，较前日无变动；现货对期货主力价差为 -470，较前日减少530；长江锡现货对LMEcash价差为4,773，较前日减少3,340；沪锡连三合约对LME3M价差为 -10,543，较前日减少17,152；买近月抛连一合约的跨期套利成本为106.40，较前日增加66 [2] - 产业链重要价格数据方面，40%锡精矿（云南）价格昨日为250,500，较前日增加2,000；60%锡精矿（广西）价格昨日为254,500，较前日增加2,000；63A焊锡条价格昨日为178,250，较前日增加1,000；60A焊锡条价格昨日为171,250，较前日增加1,500 [2] 宏观及行业新闻 - 中国外交部称中美双方未就关税问题进行磋商或谈判 [3] - 美财政部Q2借款预期大幅上调超三倍至5140亿美元，剔除债务上限影响后，借款需求不增反降 [3] - 美国共和党要地达拉斯联储制造业调查表现不佳，受访者聚焦关税 [3] - 美国物价上涨，亚马逊近千商品平均涨价29%，Shein前100商品平均涨价51% [3] - 西班牙、葡萄牙周一大范围停电，部分地区电力供应已恢复 [4] - 普京宣布5月8日起停火72小时庆祝卫国战争胜利80周年，乌外长称想要和平应立即停火 [5] - 中国黄金协会表示一季度国内黄金ETF持仓同比多增328%，黄金首饰消费同比下降26.85% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铅呈窄幅震荡趋势，趋势强度为0，处于中性状态 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价17005元/吨，较前日涨0.35%；伦铅3M电子盘收1945美元/吨，较前日跌0.66% [1] - 沪铅主力成交量40549手，较前日增加2570手；伦铅成交量2178手，较前日增加48手 [1] - 沪铅主力持仓量38819手，较前日增加86手；伦铅持仓量147337手，较前日减少124手 [1] - 上海1铅升贴水25元/吨，较前日增加25元/吨；LME CASH - 3M升贴水-17.91美元/吨，较前日增加3.28美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-15元/吨，较前日减少20元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-662.64元/吨，较前日减少117.98元/吨；沪铅连三进口盈亏-633.54元/吨，较前日减少104.32元/吨 [1] - 沪铅期货库存37971吨，较前日无变动；LME铅库存271025吨，较前日减少3050吨 [1] - 废电动车电池10300元/吨，较前日减少100元/吨；LME铅注销仓单154400吨，较前日减少3050吨 [1] - 再生精铅16750元/吨，较前日减少100元/吨；再生铅综合盈亏-502元/吨，较前日增加61元/吨 [1] 新闻 中国外交部称中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判 [1]

商 品 研 究 2025 年 4 月 29 日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 产 业 服 务 研 究 所 MEG： 多 PTA 空 MEG 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG 基本面数据 | 日 期 | P X主力收盘 | P T A主力收盘 | M E G主力收盘 | P F主力收盘 | S C主力收盘 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025-04-25 | 6230 | 4400 | 4160 | 6046 | 3477 | | 2025-04-24 | 6166 | 4370 | 4179 | 6028 | 3446 | | 2025-04-23 | 6224 | 4408 | 4250 | 6092 | 3507 | | 2025-04-22 | 6050 | 4306 | 4180 | 5982 | 3456 | | 2025-04-21 | 6110 | 4350 | 4205 | 6010 | 3419 | | 日度变化 | 1.0 ...

2025 年 4 月 29 日 沥青：去库延续，原油小跌 王涵西 投资咨询从业资格号：Z0019174 wanghanxi023726@gtjas.com 【基本面跟踪】 表 1：沥青基本面数据 | | 项目 | 单位 | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨夜夜盘收盘价 | 夜盘涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | BU2506 | 元/吨 | 3,451 | 1.47% | 3,453 | 0.06% | | | BU2507 | 元/吨 | 3,437 | 1.33% | 3,440 | 0.09% | | 期货 | | | 昨日成交 | 成交变动 | 昨日持仓 | 持仓变动 | | | BU2506 | 手 | 252,561 | 51,080 | 136,987 | (948) | | | BU2507 | 手 | 57,701 | 20,342 | 104,774 | 6,001 | | | | | 昨日仓单 | 仓单变化 | | | | | 沥青全市场 | 手 | 89230 | 0 | | | | | | | 昨日价差 | 前日价差 ...

黄金屡创新高，白银却徘徊在33美元，分析师预言年内冲击50美元！是画饼还是真机遇？ 相关链接 期货热点追踪 ...

报告核心观点 - 报告意在客观反映行业内期货公司、证券公司对大宗商品各品种的研究观点，追踪热点品种，分析市场投资情绪，总结投资驱动逻辑等 [2] 行情数据 大宗商品 - 棕榈油收盘价8218.00，周度涨幅3.00% [3] - 玉米收盘价2324.00，周度涨幅2.10% [3] - 铜收盘价77890.00，周度涨幅1.71% [3] - 铝收盘价19860.00，周度涨幅1.70% [3] - PTA收盘价4408.00，周度涨幅1.62% [3] - 白银收盘价8199.00，周度涨幅1.47% [3] - 铁矿石收盘价727.50，周度涨幅1.43% [3] - 原油收盘价503.80，周度涨幅1.10% [3] - 甲醇收盘价2300.00，周度涨幅0.97% [3] - 螺纹钢收盘价3137.00，周度涨幅0.81% [3] - 乙二醇收盘价4250.00，周度涨幅0.78% [3] - 焦炭收盘价1595.00，周度涨幅0.51% [3] - 豆粕收盘价3048.00，周度涨幅0.33% [3] - 玻璃收盘价1154.00，周度跌幅0.09% [3] - 黄金收盘价784.28，周度跌幅0.48% [3] - PVC收盘价5006.00，周度跌幅1.41% [3] - 生猪收盘价14365.00，周度跌幅2.18% [3] A股 - 中证500收盘价5634.95，周度涨幅1.20% [3] - 沪深300收盘价3786.88，周度涨幅0.38% [3] - 上证50收盘价2648.83，周度跌幅0.33% [3] 海外股市 - 纳斯达克指数收盘价16708.05，周度涨幅6.73% [3] - 标普500收盘价5375.86，周度涨幅4.59% [3] - 法国CAC40收盘价7482.36，周度涨幅3.44% [3] - 日经225收盘价34868.63，周度涨幅2.81% [3] - 恒生指数收盘价22072.62，周度涨幅2.74% [3] - 富时100收盘价8403.18，周度涨幅1.69% [3] 债券 - 中国国债2年期收盘价1.46，周度涨幅2.54% [3] - 中国国债5年期收盘价1.52，周度涨幅2.43% [3] - 中国国债10年期收盘价1.65，周度涨幅0.82% [3] 外汇 - 美元指数收盘价99.91，周度涨幅0.36% [3] - 美元中间价收盘价7.21，周度涨幅0.00% [3] - 欧元兑美元收盘价1.13，周度跌幅0.28% [3] 大宗商品观点汇总 宏观金融板块 股指期货 - 采集8家机构观点，看多1家、看空0家、震荡7家 [4] - 利多逻辑包括政治局会议释放积极信号、国内政策工具多样、央行加量续作MLF、财政政策发力、美联储降息预期升温 [4] - 利空逻辑包括特朗普政府关税政策多变、市场成交金额维持低位、LPR连续六个月不变、节前避险情绪升温、行情缺乏明确方向 [4] 国债期货 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家 [4] - 利多逻辑包括政治局会议强调“适时降准降息”、经济数据超预期后债市压力减轻、央行周度净投放7740亿元、外部不确定性高 [4] - 利空逻辑包括一季度GDP增长5.4%超预期、关税负面影响或在4月经济数据中显现、4月末税期效应导致流动性边际趋紧 [4] 能源板块 原油 - 采集8家机构观点，看多0家、看空3家、震荡5家 [5] - 利多逻辑包括OPEC+5月增产幅度低于预期、美国页岩油供应增长放缓、夏季需求旺季临近、美国成品油库存处于5年低位、中东地缘局势持续紧张 [5] - 利空逻辑包括哈萨克斯坦未按计划履行减产、贸易战仅是暂缓、OPEC+及其他主要增产国家供应增长将显现、基金净多持仓处于历史低位 [5] 农产品板块 豆粕 - 采集7家机构观点，看多1家、看空2家、震荡4家 [5] - 利多逻辑包括南美天气仍存变数、巴西大豆升贴水坚挺、国内油厂豆粕库存大幅下降、节前备货需求积极 [5] - 利空逻辑包括巴西大豆到港量将逐渐增加、美豆播种进度快于往年、市场预期节后供应偏松、国内油厂开机率或逐渐回升 [5] 有色板块 铝 - 采集7家机构观点，看多3家、看空0家、震荡4家 [6] - 利多逻辑包括宏观情绪缓和、5月消费或维续偏强、铝锭社会库存持续去库、铝板带箔产量环比回升 [6] - 利空逻辑包括传统旺季接近尾声、铝材出口同比负增长、铝价上涨后现货升水回落、关税政策长期压制出口需求 [6] 化工板块 纯碱 - 采集7家机构观点，看多0家、看空3家、震荡4家 [6] - 利多逻辑包括5月检修计划增加、光伏玻璃日熔量环比增加1200吨、节前补库需求释放 [6] - 利空逻辑包括长期新产能投放预期压制、浮法玻璃日熔量环比减少700吨、光伏行业转弱迹象显现、下游刚需采购为主、厂库169.1万吨仍处历史同期高位 [6] 贵金属 黄金 - 采集7家机构观点，看多0家、看空0家、震荡7家 [7] - 利多逻辑包括美联储降息预期升温、通胀预期增强、地缘政治风险推升避险需求、中国央行连续5个月增持黄金储备 [7] - 利空逻辑包括美元指数反弹、贸易战担忧缓解、美联储官员表态反复、技术面超买 [7] 黑色板块 螺纹钢 - 采集7家机构观点，看多2家、看空1家、震荡4家 [7] - 利多逻辑包括五大材库存持续去库、钢厂限产预期升温、现货市场成交氛围较好、关税政策暂未显著影响钢材出口 [7] - 利空逻辑包括螺纹钢表需环比下降13.88万吨、吨钢利润尚可、成本端价格震荡、地产政策未见显著边际变化 [7]

| | | | | 尿素早评20250428: 需求阶段性放缓 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日慶 | | 单位 4月24日 4月25日 | | | | 变化值 (绝对值) | 变化值 (相对值) | | UR01 UR05 | | | 元/吨 元/吨 | 1725.00 1766.00 | 1725.00 1766.00 | 0.00 0.00 | 0.00% 0.00% | | 尿素期货价格 | | | | | | | | | UR09 | (收盘价) | | 元/吨 | 1757.00 | 1757.00 | 0.00 | 0.00% | | 山东 | | | 元/吨 | 1800.00 | 1830.00 | -30.00 | -1.64% | | 期现价格 山西 | | | 元/吨 | 1690.00 | 1690.00 | 0.00 | 0.00% | | 河南 | 国内现货价格 | | 元/吨 | 1800.00 | 1820.00 | -20.00 | -1.10% | | 河北 | (小顆粒) | | ...