美联储3月利率决议核心观点 - 美联储通过决议与鲍威尔讲话，向市场传递了明确的“防御性撤退”信号，即不会因市场下跌而出手救市，通胀控制是首要任务 [2][19] - 会议整体释放了强烈的鹰派信号，包括上调通胀预期、点阵图显示降息空间收窄，以及鲍威尔讨论加息可能性，导致市场降息预期大幅缩水、风险资产全线下跌 [8][19][23][27][29] 利率决议与投票结果 - 美联储以11比1的投票结果维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变，为连续第二次暂停降息 [4] - 唯一的反对票来自理事斯蒂芬·米兰，他主张立即降息25个基点，而去年12月支持降息的沃勒此次转为支持按兵不动，显示鹰派共识正在形成 [6][7] - 政策声明新增关键表述，首次明确提及“中东局势发展对美国经济的影响尚不明朗”，将地缘政治因素正式纳入评估框架 [7][29] 经济预测摘要与点阵图分析 - 大幅上调通胀预期：将2026年核心PCE通胀预测中值从2.5%上调至2.7%，整体PCE通胀从2.4%上调至2.7% [10][12] - 点阵图显示降息预期降温：19位官员中，预计2026年降息一次和不降息的官员各有7位，预计降息两次或更多的官员从8人减少至5人 [11] - 中位数预测路径为2026年降息一次至3.4%，2027年再降息一次至3.1%，长期联邦基金利率预期从3.0%上调至3.1%，显示未来宽松空间更有限 [12][15][16] - 小幅上调经济增长预期：2026年GDP增速预期从2.3%上调至2.4%，2027年从2.0%大幅上调至2.3%，失业率预测维持在4.4%不变 [12][17] - 数据信号表明，官员认为油价冲击主要推升通胀，对经济增长和就业的负面影响相对有限 [18] 鲍威尔新闻发布会要点 - 鲍威尔开场直言通胀远高于2%的目标令人担忧，能源价格上涨将推高整体通胀，并可能部分体现在核心通胀中 [19] - 明确降息前提与加息讨论：强调“如果没有看到通胀进展，就不会降息”，并透露委员会内部已开始讨论“下一步是否可能加息”，尽管这不是基本假设情景 [19] - 否认“滞胀”风险：鲍威尔明确表示当前情况远未达到“滞胀”的严重程度 [22] - 回应个人去留问题：表示在司法部调查结束前无意离开，若主席任期结束时继任者未确认，将担任“临时主席”继续履职 [22] 市场即时反应 - 美股全线跳水：标普500指数收跌1.36%，道指跌1.63%，均收于去年11月以来新低，纳指跌1.46% [24] - 美债收益率上行，现货黄金大跌：两年期美债收益率涨约8个基点至3.758%，10年期美债收益率涨约6个基点，现货黄金跌幅扩大至3.1%至4834美元附近 [25] - 利率预期急剧逆转：互换市场定价显示，美联储年内降息25个基点的可能性从会议前的100%骤降至约50%，市场预计年底前降息幅度仅12个基点 [27] 后续政策与市场展望 - 核心信息总结为三点：地缘政治成为重要评估变量；通胀顽固程度超预期；“美联储看跌期权”暂时失效 [29] - 当前关键问题从“会不会降息”转变为“降息的条件何时出现”，条件是看到通胀取得进展，但受中东局势推高油价及关税进展缓慢影响，通胀短期回落难度大 [30][31] - 政策陷入“炼狱”状态，既无法降息又未到加息程度，导致通胀与增长双向承压，市场波动可能尚未结束 [32] - 油价与美元同步走强格局短期难逆转，叠加降息预期延后，全球大类资产可能进一步承压 [32]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 26年3月美联储会议决定保持政策利率3.5 - 3.75%不变 理事米兰反对并认为应降息25BP 声明变动主要涉及中东局势影响不确定及失业率表述修改 [2] - 美联储上调年内通胀和增长预期 维持年底政策利率预期3.4% 隐含年内剩1次降息 利率预测点位更集中 [2] - 鲍威尔关注通胀回落不及预期问题 称上调核心通胀预期有能源冲击和核心商品通胀降温不及预期原因 认为能源冲击对经济影响难判断 上调增长预测反映生产率进步非因生成式AI [2] - 货币政策上 鲍威尔称保持利率略微紧缩重要 若看不到通胀进展就不会降息 [2] - 资产价格方面 上调通胀预测及鲍威尔表态使市场压缩降息预期 会后美债利率和美元指数上行 美股承压 [2] - 策略上 当前地缘不确定性高 2Y美债利率在3.7 - 3.75% 对应2Y盈亏平衡通胀率在3.2 - 3.4%有安全垫和配置价值 美债长端建议观望 若地缘风险缓释长端或受压制 [2] 根据相关目录分别进行总结 美联储议息会议决策 - 26年3月会议保持政策利率3.5 - 3.75%不变 理事米兰反对并主张降息25BP [2] 会议声明变动 - 称中东局势对美国经济影响不确定 失业率表述从有企稳信号改为近几个月变动不大 [2] SEP经济预测 - 上调26年和27年GDP增速预测0.1pp和0.3pp至2.4%和2.3% [2] - 上调26年PCE增速预测从2.4%至2.7% 核心PCE增速预测从2.5%至2.7% [2] - 维持年底政策利率预期3.4% 隐含年内剩1次降息 19位与会者7位预计维持不变、7位预计降息一次、5位预计降息两次及以上 [2] 鲍威尔发布会表态 - 关注通胀回落不及预期问题 上调核心通胀预期有能源冲击和核心商品通胀降温不及预期原因 [2][3] - 认为能源冲击对经济影响难判断 虽会带来消费和就业下行压力 但上调增长预测 长期经济增速预测从1.8%上调至2% 反映生产率进步非因生成式AI [2][3] - 称保持利率略微紧缩重要 有助于平衡就业下行和通胀上行风险 若看不到通胀进展就不会降息 [2][3] 资产价格表现 - 上调通胀预测和鲍威尔表态使市场压缩降息预期 会后美债利率和美元指数上行 美股承压 [2] 投资策略建议 - 当前地缘不确定性高 2Y美债利率在3.7 - 3.75% 对应2Y盈亏平衡通胀率在3.2 - 3.4%有安全垫和配置价值 [2] - 美债长端建议观望 当前收益率曲线较平坦 若地缘风险缓释 长端或受风险情绪改善和财政压力压制 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锡价短期偏弱震荡，中长期看涨，短期调整或提供长线多单布局机会 [1][2] - 铜价短期步入调整阶段，建议关注美伊冲突变化和海外库存累库情况 [4] - 锌价短期偏弱运行，关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指引 [7] - 氧化铝短期维持逢高偏空思路，铝价短期高位震荡，中长期看多 [9] - 铝合金短期高位震荡，关注需求改善和中东局势对原铝价格的影响 [10] - 镍价预计盘面区间震荡，主力参考132000 - 142000运行 [11] - 不锈钢短期预计震荡调整，主力参考13800 - 14500区间 [13] - 碳酸锂短期单边驱动有限，预计宽幅震荡调整，主力参考14.6 - 15.8万区间 [15][16] - 工业硅需注意累库压力，8100左右一线可关注逢低试多机会 [17] - 多晶硅市场暂不活跃且报价下调，建议暂观望 [18] 根据相关目录分别进行总结 锡产业 - 现货价格：SMM 1锡现值369500元/吨，跌10850元，跌幅2.85% [1] - 基差：SMM 1锡升贴水1650元/吨，跌250元，跌幅13.16% [1] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 6076.10元/吨，涨1389元，涨幅18.61%；沪伦比值7.89 [1] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 270元/吨，跌100元，跌幅58.82% [1] - 基本面数据：12月锡矿进口17637吨，涨2538吨，涨幅16.81%；SMM精锡2月产量11490吨，跌3610吨，跌幅23.91% [1] - 库存变化：SHEF库存12514吨，涨851吨，涨幅7.30%；社会库存13357吨，涨275吨，涨幅2.10% [2] 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值98990元/吨，跌1230元，跌幅1.23% [4] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 20元/吨，涨60元 [4] - 基本面数据：电解铜2月产量114.24万吨，跌3.69万吨，跌幅3.13%；12月进口量26.02万吨，跌1.09万吨，跌幅4.02% [4] - 库存变化：境内社会库存54.73万吨，跌3.16万吨，跌幅5.46%；保税区库存6.42万吨，跌0.28万吨，跌幅4.18% [4] 锌产业 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值23200元/吨，跌670元，跌幅2.81% [7] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 2774元/吨，涨60.86元 [7] - 月间价差：2604 - 2605合约价差 - 20元/吨，涨10元 [7] - 基本面数据：2月精炼锌产量50.46万吨，跌5.60万吨，跌幅9.99%；12月进口量0.88万吨，跌0.95万吨，跌幅51.94% [7] - 库存变化：中国锌锭七地社会库存27.58万吨，涨1.36万吨，涨幅5.19%；LME库存11.8万吨，跌0.04万吨，跌幅0.30% [7] 铝产业 - 价格及价差：SMM A00铝现值24510元/吨，跌390元，跌幅1.57% [9] - 比价和盈亏：电解铝进口盈亏 - 3420元/吨，涨339.6元 [9] - 月间价差：AL 2603 - 2604合约价差 - 100元/吨，跌15元 [9] - 基本面数据：2月氧化铝产量660.02万吨，跌78.5万吨，跌幅10.63%；国内电解铝产量346.00万吨，跌33.9万吨，跌幅8.91% [9] - 库存变化：中国电解铝社会库存132.60万吨，涨5.5万吨，涨幅4.33%；LME库存43.7万吨，跌0.4万吨，跌幅0.84% [9] 铝合金产业 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值25000元/吨，跌100元，跌幅0.40% [10] - 月间价差：2603 - 2604合约价差 - 23595元/吨，涨130元 [10] - 基本面数据：2月再生铝合金锭产量35.80万吨，跌25.2万吨，跌幅41.31%；原生铝合金锭产量20.93万吨，跌9.4万吨，跌幅30.99% [10] - 库存变化：再生铝合金锭周度社会库存3.91万吨，跌0.2万吨，跌幅5.56% [10] 镍产业 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值138000元/吨，跌1950元，跌幅1.39% [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，跌793元，跌幅0.69% [11] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍均价32095元/吨，持平；电池级碳酸锂均价85150元/吨，涨800元，涨幅0.95% [11] - 月间价差：2603 - 2604合约价差1620元/吨，涨1090元 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量32600吨，跌2625吨，跌幅7.45%；进口量23394吨，涨10723吨，涨幅84.63% [11] 不锈钢产业 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值14350元/吨，跌50元，跌幅0.35% [13] - 原料价格：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价80美元/湿吨，持平 [13] - 月间价差：2603 - 2604合约价差 - 250元/吨，涨40元 [13] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）190.08万吨，涨58.14万吨，涨幅44.07%；印尼300系不锈钢粗钢产量（青龙）37.00万吨，跌4.50万吨，跌幅10.84% [13] - 库存变化：300系社库（锡 + 佛）53.21万吨，跌0.64万吨，跌幅1.19%；SHFE仓单5.35万吨，跌0.04万吨，跌幅0.78% [13] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价155500元/吨，跌2500元，跌幅1.58% [15] - 月间价差：2603 - 2605合约价差1380元/吨，跌2720元 [15] - 基本面数据：2月碳酸锂产量83090吨，跌14810吨，跌幅15.13%；需求量111503吨，跌13180吨，跌幅10.57% [15] - 库存变化：2月碳酸锂总库存28353吨，跌2917吨，跌幅4.76%；下游库存39997吨，跌2111吨，跌幅5.01% [15] 工业硅产业 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅现值9200元/吨，持平；基差（通氧SI5530基准）825元/吨，涨185元，涨幅28.91% [17] - 月间价差：主力合约8375元/吨，跌185元，跌幅2.16% [17] - 基本面数据：全国工业硅产量27.57万吨，跌9.98万吨，跌幅26.58%；新疆工业硅产量16.66万吨，跌7.93万吨，跌幅32.24% [17] - 库存变化：新疆库存13.98万吨，涨0.08万吨，涨幅0.58%；社会库存（周度）55.20万吨，跌0.10万吨，跌幅0.18% [17] 多晶硅产业 - 现货价格与基差：N型复投料 - 平均价45500元/千克，持平；N型料基差（平均价）5395元/千克，涨1565元，涨幅40.86% [18] - 期货价格与月间价差：主力合约40105元/吨，跌1565元，跌幅3.76% [18] - 基本面数据：硅片产量11.98GW，涨0.90GW，涨幅8.12%；多晶硅产量1.90万吨，涨0.02万吨，涨幅1.06% [18] - 库存变化：多晶硅库存35.70万吨，涨0.90万吨，涨幅2.59%；硅片库存28.35GW，跌0.66GW，跌幅2.28% [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属及基本金属各品种进行分析，给出价格走势判断及趋势强度 ，涉及黄金、白银、铜、锌等多个品种，分析受地缘政治、美联储政策、通胀等因素影响 [2] 各品种总结 黄金 - 地缘政治冲突爆发，沪金2602昨日收盘价1153.06，日涨幅 -2.45%，夜盘收盘价1144.20，夜盘涨幅 -0.22%，Comex黄金2602涨1.02%，伦敦金现货涨0.63%，黄金趋势强度为0 [2][5] 白银 - 跌落震荡平台，沪银2602昨日收盘价21854，日涨幅0.86%，夜盘收盘价21546.00，夜盘涨幅1.53%，Comex白银2602涨1.78%，伦敦银现货涨1.86%，白银趋势强度为0 [2][5] 铜 - 美元大涨施压价格，沪铜主力合约昨日收盘价98610，日涨幅 -0.81%，夜盘收盘价96340，夜盘涨幅 -2.30%，伦铜3M电子盘跌3.44%，铜趋势强度为 -1 [2][8] 锌 - 区间震荡，沪锌主力收盘价23325，较前日变动 -1.58%，伦锌3M电子盘收3233，较前日变动 -1.40%，锌趋势强度为0 [2][11] 铅 - 国内库存减少限制价格回落，沪铅主力收盘价16650，较前日变动0.30%，伦铅3M电子盘收1926，较前日变动0.05%，铅趋势强度为0 [2][14] 锡 - 宏观情绪偏弱，沪锡主力合约昨日收盘价370000，日涨幅 -2.59%，夜盘收盘价357660，夜盘涨幅 -3.39%，伦锡3M电子盘跌3.21%，锡趋势强度为 -1 [2][18] 铝 - 高位震荡，氧化铝偏强运行，铸造铝合金跟随电解铝，铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为1，铝合金趋势强度为0 [2][21][23] 铂 - 跟随黄金白银回撤，铂金期货2606昨日收盘价548.00，涨幅 -0.85%，铂趋势强度为 -1 [2][26] 钯 - 持续承压，钯金期货2606昨日收盘价402.80，涨幅 -1.21%，钯趋势强度为 -1 [2][26] 镍 - 冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方，沪镍主力收盘价135200，较前日变动 -740，镍趋势强度为0 [2][30] 不锈钢 - 基本面与宏观施压，现实成本支撑，不锈钢主力收盘价14020，较前日变动 -75，不锈钢趋势强度为0 [2][30]

全球市场表现 - 美股三大指数均跌超1%，道指跌1.63%至46,225点，标普500跌1.36%至6,624点，纳指跌1.46%至22,152点[3][11] - 欧洲主要股指高开低走，英国富时100指数跌0.94%，德国DAX指数跌0.96%[11] - 周三A股上涨，沪指涨0.32%，深成指涨1.05%，创业板指涨2.02%，两市成交约2.06万亿元[16] - 港股三大指数集体收涨，恒生指数涨0.61%，大市成交约2,403.74亿港元[13] - 亚太股市普遍上涨，韩国KOSPI指数涨5.0%至5,925点，日经225指数涨2.9%[21][22] 美联储政策与通胀 - 美联储2026年3月议息会议维持政策利率不变，点阵图显示今年目标利率中枢为3.4%[6] - 美联储上调2026年核心PCE通胀预测至2.7%，并小幅上调经济增速预测[6][32] - 美国2月PPI同比3.4%，高于预期的3.0%，加剧通胀担忧[32] - 美联储内部已开始讨论加息可能性，预计下半年基准情形降息1次25基点[6] 地缘政治与大宗商品 - 中东冲突升级推高油价，布伦特原油期货涨近4%，亚洲早盘继续走高3%至每桶110美元[4][28] - 周三现货黄金下跌3.74%至4,818.5美元/盎司，连续第六天下跌[28] - 彭博商品指数年初至今上涨22.6%[27] 债券市场动态 - 美国国债收益率上行，2年期收益率上涨9.9个基点至3.77%，10年期收益率上涨6.7个基点至4.27%[32] - 欧洲债市抛售，市场预期欧洲央行2026年加息约53个基点，英国央行加息约23个基点[32] - 亚洲债市利差收窄2-4个基点，中国投资级债券利差收紧1-2个基点[32] 行业与个股焦点 - AI算力产业链表现强劲，阿里云宣布AI算力及存储产品最高涨价34%，推动港股AI板块上涨[13] - 美光科技2026财年第三季度每股收益指引比市场共识高47%，并将2026财年资本支出指引提高25%至250亿美元以上[9] - 腾讯2025年第四季度总收入同比增长13%至1,940亿元人民币，调整后EBIT同比增长17%至700亿元[15]

美联储政策立场与预测 - 2026年3月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变[7] - 美联储全面上修经济预测：将2026-2028年底GDP增速预测中值分别上调至2.4%、2.3%、2.1%[7] - 美联储全面上修通胀预测：将2026-2028年底PCE通胀预测中值分别上调至2.7%、2.2%、2.0%[7] - 点阵图显示2026年降息预测中位数保持1次，但多数官员倾向于减少降息次数，且讨论了加息可能性，整体表态偏鹰[7] 短期市场驱动因素 - 短期通胀上行风险主要来自关税和地缘政治（中东局势），对降息预期形成压制[4] - 美联储认为关税对通胀的影响是一次性的，且整体加征幅度预计不会有明显提升[4] - 基于中期选举需要，特朗普政府有动力尽快结束伊朗冲突，可能导致地缘风险先升温后缓和[4][15] 中远期展望与市场影响 - 报告预计下半年随着关税和地缘风险企稳，降息预期可能重新升温[4] - 预计美债利率短期高位震荡，下半年降息预期重启后10年期美债利率中枢将略有下行，降息停止后可能再度回升[19] - 美股短期将因流动性等因素持续波动，后续降息预期发酵将通过降低折现率和托举经济盈利对美股形成支撑[4][21]

美联储利率决议与政策立场 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变 [1] - 美联储表示中东局势发展对美国经济的影响存在不确定性 未来利率调整将综合评估经济数据、前景及风险平衡 [1] - 根据“点阵图” 委员们普遍预计今年将降息一次 并在2027年再降息一次 但具体时点不明确 [1] - 19位FOMC成员中有7人预计今年不会降息 较去年12月预测增加1人 [5] - 利率预测中位数显示 2027年美联储将进一步降息 随后联邦基金利率将在约3.1%的长期水平附近趋于稳定 [5] - 鲍威尔强调货币政策没有预设路径 将根据经济数据逐次会议作出决定 [5] 通胀数据与前景 - 截至今年2月的过去12个月 美国个人消费支出价格指数同比上涨2.8% 核心PCE上涨3.0% [4] - 2026年2月PPI环比上升0.7% 同比上升3.4% 涨幅超出预期并创下一年来最大升幅 [5] - 鲍威尔指出当前通胀仍处于相对较高水平 商品价格上涨在一定程度上受到关税因素推动 [4] - 鲍威尔表示短期内能源价格上涨将推高整体通胀 但影响的范围和持续时间存在较大不确定性 [1][5] - 鲍威尔明确表示若通胀无进展 将不会降息 [1][3][5] 市场反应与资产价格 - 在利率决议公布前 布伦特原油价格已飙升至110美元/桶左右 美国汽油价格同步上涨 [1] - 3月18日美股三大指数大幅收跌 道琼斯指数跌1.63% 标普500指数跌1.36% 纳斯达克综合指数跌1.46% 道指与标普创下去年11月以来新低 [2] - 3月19日早盘亚太股市显著走低 日经225指数跌近3% 韩国综合指数一度跌逾2% [2] - 具体市场表现：日经225指数跌1530.08点(-2.77%) 韩国综合指数跌85.03点(-1.44%) 新加坡海峡指数跌22.19点(-0.44%) 澳洲标普200指数跌15.30点(-0.18%) 印度指数跌1423.66点(-1.86%) MSCI台湾指数跌28.45点(-2.10%) 上证指数跌38.75点(-0.95%) 深证成指跌157.45点(-1.11%) 恒生指数跌432.43点(-1.66%) [2] 美联储主席任期与机构独立性 - 鲍威尔将于今年5月结束美联储主席任期 [1][6][7] - 鲍威尔称 如果在其任期结束时继任者尚未获得确认 他将担任“临时主席”直至继任者正式获得确认为止 [7] - 在美国司法部对其进行的刑事调查结束之前 他不会离开美联储 [1][7] - 鲍威尔暗示即使调查结束后也有可能继续留在美联储 其作为美联储理事的任期将持续至2028年1月31日 [7] - 特朗普政府针对美联储的法律攻势威胁了后者的独立性 不受政治干预的货币政策制定被认为能带来更好的经济结果 [7]

货币政策立场与预测 - 美联储维持联邦基金利率在3.5%-3.75%区间不变[3] - 点阵图显示2026年与2027年可能各降息1次，2028年可能不降息[3] - 中性利率预测中值从3%升至3.1%，暗示降息空间有限[3][6] 经济预测调整 - 2026年GDP增长预期从2.3%上调至2.4%[3][7] - 2026年核心PCE通胀预期从2.5%上调至2.7%[3][7] - 长期经济增长预期因AI上调至2%[3] 政策不确定性因素 - 高关税与能源价格可能推升短期通胀，增加不确定性[7] - AI相关数据中心投资可能推高短期通胀，但提升长期GDP增长[3][7][8] - 美联储内部有关于加息的讨论，但并非基准假设[8][9] 市场与资产配置影响 - 地缘政治冲突与高油价导致长端美债利率上行，拖累企业盈利[3][9] - 海外股市正从定价估值收敛转向定价盈利前景[3][9]

会议决策与声明要点 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变[1][2][7] - 会议声明强调经济前景不确定性高，尤其是不确定中东局势对美国经济的影响[2][7] - 理事米兰投票反对，倾向降息25个基点[1][2][7] - 声明公布后，10年期美债利率和美元指数上行，黄金价格下行[1][6] 经济预测与点阵图变化 - 上修2026、2027、2028年实际GDP增速预测至2.4%、2.3%、2.1%，分别较前次预测上调0.1、0.3、0.2个百分点[2][8][10] - 上修2026、2027年核心PCE通胀预测至2.7%、2.2%，分别上调0.2、0.1个百分点[2][8][10] - 点阵图中位数仍预测2026年降息一次，但认为年内不降息的官员人数从12月的4人增至7人，态度边际偏鹰[2][11] 主席表态与政策立场 - 鲍威尔强调采取观望态度，降息的前提是看到通胀取得进展[3][14] - 鲍威尔表示当前利率处于“中性利率区间较高端”是合适的，因通胀上行与就业下行风险难分伯仲[3][16] - 鲍威尔未确认是否留任理事，但表示若5月15日主席任期结束时继任者未确认，将依法以临时主席身份履职[3][16] 前景展望与风险 - 报告认为油价上升1-2个月的假设下，美联储2026年“最多降息1次”[4][18] - 主要风险包括地缘政治冲突升级、美国经济放缓超预期、美联储超预期转“鹰”[4][20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告展示了贵金属（黄金和白银）的基本面数据，包括价格、成交、持仓、库存、价差以及汇率等情况，同时列举了宏观及行业新闻，反映了市场受中东冲突、美联储政策、通胀等因素影响 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 价格方面：沪金2602昨日收盘价1153.06，日涨幅 -2.45%；Comex黄金2602昨日收盘价5151.60，日涨幅1.02%；沪银2602昨日收盘价21854，日涨幅0.86%；Comex白银2602昨日收盘价83.765，日涨幅1.78% [1] - 成交持仓方面：沪金2602昨日成交418498，较前日变动25719，持仓126419，较前日变动 -13351；Comex黄金2602昨日成交135880，较前日变动 -123812，持仓270147，较前日变动 -4316；沪银2602昨日成交526514，较前日变动 -187374，持仓150089，较前日变动 -11077；Comex白银2602昨日成交44443，较前日变动 -52679，持仓77647，较前日变动0 [1] - ETF持仓方面：SPDR黄金ETF持仓1081.04，较前日变动 -18；SLV白银ETF持仓（前天）15947.57，较前日变动 -34 [1] - 库存方面：沪金库存105033千克，较前日变动 -27；Comex黄金（金衡盎司）（前日）库存33071598，较前日变动 -99538；沪银库存294823千克，较前日变动 -12661；Comex白银（金衡盎司）（前日）库存355173837，较前日变动 -2391537 [1] - 价差方面：黄金T+D对AU2602价差 -0.11，较前日变动0.00；买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差783.47，较前日变动730.27；白银T+D对AG2602价差218，较前日变动 -261；沪银2602合约对2606合约价差 -13933，较前日变动 -414；买沪银12月抛6月跨期套利成本73.41，较前日变动 -11.3；白银T+D对伦敦银的价差584，较前日变动 -293 [1] - 汇率方面：美元指数98.80，较前日变动 -0.48%；美元兑人民币（CNY即期）6.91，较前日变动0.21%；欧元兑美元1.16，较前日变动 -0.01；美元兑日元157.70，较前日变动0.05；英镑兑美元1.21，较前日变动0.00 [1] 宏观及行业新闻 - 中东冲突升级叠加美联储鹰派，美股三大指数收跌逾1%，黄金、白银大跌，油价上涨，美元指数涨回100上方 [1] - 美联储如期继续按兵不动，指出中东影响不确定，上调通胀预期，仍预计今年降息一次。鲍威尔称被调查期间不会离开美联储，必要时将以临时主席身份履职 [3] - 中东冲突升级，以色列和伊朗轮番打击关键能源设施，国际油气价格大涨 [3] - 通胀全面超预期，美国2月PPI同比3.4%，核心PPI 3.9%创一年新高 [3] - 美国柴油突破每加仑5美元，能源冲击开始传导实体经济 [3] - 特朗普称访华可能推迟五到六周，中国外交部回应 [3] - 日本首相将与特朗普在华盛顿会晤 [3] 趋势强度 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [3]