市场整体表现 - 三大指数集体大涨 沪指涨1.03% 深成指涨1.72% 创业板指涨3.11% [1] - 全市场成交额16394亿元 较上日放量1915亿元 [1] - 全市场超3900只个股上涨 [1] 券商板块 - 券商板块连续三天上涨 今日吸金千亿 板块整体上涨4.54% [1][2] - 国盛金控 湘财股份连续两天涨停 天风证券涨停 多家券商跟涨 [4] - 政策面利好：六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》提出保持流动性充裕 推动中长期资金入市 [4] - 中信证券研报指出金融板块有望迎来增量资金 两类公司将受益：基本面优良的指数权重股和三年内有望超越行业基准的成长股 [5] - 港股中资券商集体大涨 国泰君安国际涨101.61% 多家券商涨超30% [5] - 国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照 可提供虚拟资产交易服务 [7] 白酒板块 - 飞天茅台批发价下跌：原箱跌85元至1830元/瓶 散瓶跌70元至1780元/瓶 [9] - 白酒板块早盘跌超1% 午后随市场情绪回暖收盘涨0.18% [9] - 雪球用户观点分歧：部分认为当前估值具备吸引力 部分认为行业面临需求减少和降价风险 [10] - 行业分析指出白酒作为社交润滑剂的作用减弱 高端白酒面临量价齐跌的双杀局面 [10] 军工板块 - 军工板块全天大涨 多只个股涨停 长城军工6天5板 国瑞科技20cm涨停 [12] - 中兵红箭 吉大正元 中天火箭等多只个股涨停 [13] - 国金证券研报指出军工集团已开展"十五五"规划编制 行业将迎来新发展期 [14] - 抗战胜利80周年纪念日相关活动催化军工行情 [14]

金银比分析 - 金银比反映黄金与白银的相对价格关系，当前比值为94.14，高于历史平均水平58，显示白银价格仍有修复空间 [7][8] - 历史数据显示金银比通常在80-100倍见顶，40左右见底，当前处于高位区间 [7] - 中邮证券测算若金银比修复至60，按金价3400美元/盎司计算，银价或达57美元/盎司，潜在涨幅56% [8] 白银供需与特性 - 白银工业需求（光伏、电子等）持续增长，供应端增长有限，供需缺口支撑价格 [9] - 白银波动率是黄金的1.5倍，被称为"魔鬼金属"，价格波动较大 [10] - 金银比修复过程受宏观经济、地缘政治及美联储政策多重影响，非单边趋势 [11][12] 白银投资标的 - 国投白银LOF（161226）是国内唯一直接投资白银的商品基金，跟踪上海期货交易所白银期货主力合约 [14][15] - 该基金规模17.85亿元，管理费率1%，但成立以来业绩大幅跑输基准 [15][19] 资源行业基金表现 - 近五年业绩排名靠前的主动型资源基金包括前海开源沪港深核心资源混合A（128.84%）、嘉实资源精选股票A（118.62%）等 [22] - 被动型资源基金中，资源ETF（510410）和国投资源LOF（161217）表现较好，近五年回报分别为122.58%和119.03% [23] 资源指数对比 - 上证资源指数（000068）和中证上游资源指数（000961）前十大成分股重叠度高，均包含紫金矿业、中国石油等 [29][30][31] - 当前市盈率TTM：上证资源11.74倍（分位点24.79%），中证上游12.09倍（分位点25.66%） [31][32] - 股息率：上证资源4.80%（分位点85.46%），中证上游4.63%（分位点88.39%），显示较高分红吸引力 [33][34]

A股市场整体表现 - A股低开高走 沪指涨0.65% 深成指涨0.43% 创业板指涨0.39% 两市超4400只个股上涨 [1] 银行股表现 - 工商银行、农业银行、建设银行、兴业银行、浦发银行、邮储银行股价集体创历史新高 工商银行上涨2.04% 日线六连阳 总市值2.68万亿元 [3][4] - 险资举牌银行股次数达15次 涉及平安人寿、瑞众人寿、长城人寿等7家险企 主要因银行股高股息回报和稳定分红政策吸引 [6] - 政策支持中长期资金入市 权益资产在险资组合中占比提升 [6] - 央行宣布八项金融开放举措 跨境支付通上线提振银行板块 [7] 跨境支付概念 - 跨境支付概念午后拉升 四方精创20%涨停 拉卡拉、先进数通涨超10% [8][9] - 跨境支付通6月22日上线 实现内地与香港实时跨境汇款 摩根士丹利认为利好金融股和保险股 [11] - 香港批准稳定币立法 券商一周发布超24篇研报 跨境支付与稳定币成行业新引擎 [12] 油服板块 - 伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 油气开采及服务板块强势 准油股份涨停 贝肯能源、通源石油涨超7% [14][15] - 霍尔木兹海峡为全球三分之一海运原油贸易通道 若被封锁油价或突破120美元/桶 [18] 半导体板块 - 半导体设备板块涨幅居前 中微公司涨超4% 拓荆科技、北方华创等跟涨 [19][20] - 美国或撤销对华技术出口豁免 加速国内半导体自主可控进程 东莞证券看好设备、材料国产替代机遇 [22][23] - 盛合晶微和摩尔线程IPO进展顺利 提振半导体板块投资信心 [23]

白酒行业估值分析 核心观点 - 白酒板块近期表现疲软，成为年度最差板块，飞天茅台批发价跌破1900元，叠加"史上最严"禁酒令引发市场担忧 [2] - 采用市赚率(PR=PE/ROE)模型评估白酒估值，1PR为合理估值，大于1PR为高估，小于1PR为低估 [2] - 当前白酒行业估值已处于历史低位，但难以跌至2013-2014年塑化剂事件时期的极端水平 [11] 主要白酒企业PR走势 - **贵州茅台**：2025年6月PR最低值0.54，历史最低0.22(2014年1月)，最高2.33(2021年2月)，当前ROE 36.37% [10] - **五粮液**：2024年9月PR最低值0.53，历史最低0.187(2013年9月)，最高2.76(2021年2月)，当前ROE 23.63% [10] - **山西汾酒**：2024年9月PR最低值0.36，历史最低0.25(2013年9月)，最高4.19(2021年2月)，当前ROE 36.72% [10] - **泸州老窖**：2024年9月PR最低值0.31，历史最低0.17(2013年9月)，最高9.87(2021年2月)，当前ROE 29.49% [10] 估值对比分析 - 五粮液、山西汾酒、泸州老窖PR最低值均出现在2024年9月市场低迷时期 [9] - 贵州茅台PR在2025年6月创新低，可能与飞天茅台批发价持续下跌导致资金出逃有关 [9] - 四大白酒企业当前PR值均显著高于2013-2014年塑化剂事件期间的历史最低值 [10] 市场环境对比 - 当前市场定价机制较2013-2014年更完善，量化资金等聪明资金增加，极端错误定价概率降低 [11] - 2013年塑化剂事件导致白酒行业出现严重低估，当前市场环境已发生根本性变化 [10][11]

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 以下文章来源于府库 ，作者府库 府库 . 规划投资理财，温暖幸福生活 在聊到自己的资产配置情况时 ， 大家总会有很大的不同 ， 还有很多朋友会提出疑问 ， " 为什 么没有选择商品资产 " 、 " 为什么不用红利来替代宽基指数 " 、 " 为什么选择投顾组合 ， 是 不是有更高成本损耗 " 等等一系列的问题 。 大卫 · 史文森有讲到 ， 投资者可以使用到的三种投资工具分别是资产配置 、 选股与择时 。 像 红利 、 科技都是在资产类别上风格的偏离 ， 不同的投资策略也是主观的择时控制 ， 没有对错 或者更好 ， 只是个人的一种选择 。 在罗杰 · 伊博森的研究中 ， 机构投资组合收益波动的90% 以上都可归因于资产配置 。 投资并不是数字游戏 ， 资产配置本质上是一种对世界认知的表达 。 每个人的经历不同 、 环境 不同 ， 对于世界的理解和预期自然不同 ， 这就导致了资产配置必然因人而异 。 在选择资产类 别和比例时 ， 其实是在向外界展示我们如何看待未来 ， 如何理解风险 ， 以及属于我的人生目 标是什么 。 投资有时 ...

大家周末愉快，一起来简单看下美股市场的表现。 当地时间周五，受美联储理事沃勒鸽派发言影响，美股一度走高，随后有所回落，最终三大指数 中仅道指收涨。本周，道指涨0.02%，标普500指数跌0.15%，纳指涨0.21%。 02 "稳定币第一股"再度暴涨20%！ 市场焦点集中在美联储降息议题上， 不过美联储官员之间也存在分歧。并且特朗普在社交媒体上 再度炮轰鲍威尔： "如果他把利率降到应有的水平——1%至2%，这个'笨蛋'每年能为美国节省 多达1万亿美元。" 一起来看具体情况。 01 大分歧！ 美联储官员降息观点不一 美东时间6月20日周五，美联储的"当红理事"沃勒， 他认为最早7月的下次美联储FOMC货币政 策会议上就可以降息。 沃勒在讲话中淡化特朗普政府关税对通胀的冲击。他认为，应该忽略关税对物价的一次性影响。 他强调，如果开始担心劳动力市场下行风险，那现在就得行动，"为什么我们要等到它真正崩溃才 开始降息？" 不过里士满联储主席巴尔金称，他认为FOMC不急于降息。尚未准备好排除关税带来的通胀风 险。如果美国通胀飙升，不能忽视，物价指数仍高于目标。目前数据中没有紧急因素需要美联储 降息。此外旧金山联储主席戴利预 ...

高股息股票的核心逻辑 - 高股息股票的形成并非单纯依赖成长性，而是需要具备潜在的高分红基因 [2] - 部分行业即使渡过高速增长期也未必进入高分红阶段，成长性与高股息无必然因果关系 [2] 潜在高分红基因的构成 - **生意模式**：轻资产、低资本支出属性更易触发高分红行为，因企业资金压力较小 [3] - **护城河**：可持续高分红依赖企业稳定输出能力，护城河壁垒（如牌照、寡头地位、品牌）是关键 [3] 典型高股息企业案例分析 - 长江电力依托优质水电资源实现低成本发电，支撑持续高分红 [4] - 银行（牌照与客户黏性）、福耀（利基市场寡头+规模效应）、伊利（品牌与渠道）通过护城河实现稳定现金流与分红 [4] 股息再投入策略 - 股息再投入可通过复利效应提升长期收益，形成持股量与股息收入的正向循环 [5] - 设定被动收入目标后，阶段性停止再投入可将股息转化为生活开支补充 [5] 资产配置理念 - 雪球三分法通过资产、市场、时机分散实现长期投资收益多元化与风险分散 [6]

投资策略 - 雪球三分法是一种基于"资产分散、市场分散、时间分散"三大维度的长期投资框架，旨在风险可控的前提下获取可持续收益 [1] - 该策略不追求短期爆赚，而是通过科学组合构建实现长期稳健回报 [1] - 相比追逐短期"牛基"和精准择时，雪球三分法更注重建立可复制的投资框架 [9] 资产分散 - 利用不同资产间的低相关性构建组合，如中证全债与中证全指相关性为-0.899，SHFE黄金与纳斯达克100相关性为0.603 [2] - 股债搭配可显著降低波动率，1:1股债组合年化波动率低于单一股票基金 [2] - 加入10%商品资产可使组合年化收益率从6.18%提升至6.36%，同时降低波动率 [2] - 商品资产与股债相关性较低（沪深300与南华商品指数相关性0.473，中债指数与南华商品指数相关性0.71），能起到组合稳定器作用 [2] 市场分散 - 全球配置可降低对单一市场依赖，标普500与沪深300相关性为-0.709，纳斯达克100与沪深300相关性为-0.765 [3] - 不同经济体产业结构差异导致资产表现不同步，形成地域间"跷跷板"效应 [3] - 聚焦中美欧日印五大经济体主流宽基指数，构建"核心+卫星"全球组合 [4] 时间分散 - 通过定投平滑成本，在市场低点买入更多份额，高点买入更少份额 [5] - 2004-2014年定投模拟显示，即便在市场高点开始定投，长期坚持也能获得可观收益 [5] - 定期定额投资将择时压力分散到时间周期中，实现"水滴石穿"效果 [5] 组合构建 - 经典简化版全天候策略配置比例：30%股票、55%债券、7.5%黄金和7.5%大宗商品，2014-2023年累计收益100.26%，年化波动率5.73% [7] - 基金选择应"先锁定贝塔收益，再寻找阿尔法收益"，A股可选沪深300、中证500等宽基指数 [7] - 定期再平衡可提升年化收益率并降低波动率，让组合保持目标风险收益特征 [8]

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 打工人的定投日记 来源：雪球 从几年前我就一直想找个稳健且收益至少跑赢通胀或银行存款的这么一种理财的方式 。 当时听说 过基金这个名词 ， 当我准备去了解基金是怎么回事的时候 ， 被同事的一句话直接劝退 。 他说 ： " 基金就是基金经理拿你的钱去炒股 ， 赚了一起赚 ， 亏了算你的 " 。 从这之后我就没有去 了解基金是怎么回事了 。 直到去年10月下旬第一次下载了雪球App ， 当时主要是想要看一些股票方面的资讯或者讨论的 。 后来在基金默认账户买了一只基金 （天弘 标普500 QDII FOF A ） 。 那时以为这是我人生中 买的第一支基金 ， 之后通过对基金知识的学习才知道原来我七八年前就买过基金了 ， 那就是支 付宝中的余额宝 。 复利 、 资产配置 、 再平衡 、 长期定投等概念又一次加深了我对基金投资的认可 。 我知道了 复利是怎么回事 ， 知道了之前线性的去理解收益是不对的 ， 知道了定投的目的 ， 知道了持有 科学合理的基金组合是多么靠谱 。 后来还买了基金投资相关的书籍 ， 在网上也找了一些基金 ...

市场表现 - 市场全天低开低走，沪指跌0.79%，深成指跌1.21%，创业板指跌1.36% [1] - 全市场超4600只个股下跌，市场热点杂乱，个股跌多涨少 [2] - 港股同步调整，恒生指数、恒生科技指数均跌超2%，泡泡玛特、老铺黄金跌超5% [3] 板块表现 医药板块 - 医药板块集体回调，常山药业20%跌停，自4月份低点最高涨幅接近3倍 [5] - 广生堂、翰宇药业跌超11%，永安药业跌停 [5] 油气板块 - 油气股逆势大涨，准油股份等多股涨停，首华燃气20%涨停，通源石油涨超11%，宝莫股份、蓝焰控股涨停，准油股份5连板 [17] - 中东局势紧张，国际原油价格高位波动，美国可能对伊朗发动打击，加剧市场波动 [20] 固态电池概念 - 固态电池概念股活跃，海科新源开盘6分钟20%涨停，诺德股份、湘潭电化、丰元股份快速涨停 [23] - 比亚迪启动固态电池产业化可行性验证，计划2027年批量示范装车，2030年大规模量产 [25] - 摩根士丹利预测全球固态电池市场规模2030年达1200亿美元，年复合增长率45%，中国占40%份额 [26] 消费板块 - 港股消费板块走低，泡泡玛特跌6%，同程旅行、思摩尔国际跌超10%，毛戈平、老铺黄金跌超5% [13][16] - 兴业证券认为新消费行业具备长期逻辑支撑，看好中长期结构性投资机会 [16] 创新药行业 - 银河证券表示2025年国内政策支持创新药发展，企业基本面改善，海外BD规模创新高，行业投融资活跃度提升 [11]