报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [7] 报告的核心观点 - 4月24日佳力奇发布2024年年报和2025年一季报，2024年营收6.27亿元同比增长35%，归母净利润1.00亿元同比减少2%；2025Q1营收1.82亿元同比增长70%，归母净利润0.11亿元同比减少56% [4] - 公司交付能力显著提升，收入规模创新高，受主机厂采购定价政策调整等影响毛利率有所下降但费用控制良好，产能和人员储备充足且向多方向开拓市场 [5][6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为1.26亿元、1.59亿元和2.01亿元，对应当前股价PE为35、28、22倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价53.36元，总股本0.83亿股、流通股本0.21亿股，总市值44亿元、流通市值11亿元，52周内最高/最低价73.40 / 36.01元，资产负债率20.6%，市盈率36.80，第一大股东路强 [3] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|627|861|1064|1318| |增长率(%)|35.41|37.33|23.62|23.85| |EBITDA（百万元）|158.69|198.16|238.76|287.36| |归属母公司净利润（百万元）|100.41|126.34|159.11|201.17| |增长率(%)|-2.05|25.83|25.94|26.43| |EPS(元/股)|1.21|1.52|1.92|2.42| |市盈率（P/E）|44.10|35.05|27.83|22.01| |市净率（P/B）|3.54|3.34|3.11|2.87| |EV/EBITDA|26.23|19.31|15.73|12.74| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|627|861|1064|1318|营业收入增长率|35.4%|37.3%|23.6%|23.9%| |营业成本|449|642|793|982|营业利润增长率|-2.0%|25.9%|26.0%|26.5%| |税金及附加|6|8|10|13|归属于母公司净利润增长率|-2.1%|25.8%|25.9%|26.4%| |销售费用|11|14|18|22|毛利率|28.3%|25.4%|25.4%|25.5%| |管理费用|29|30|32|33|净利率|16.0%|14.7%|15.0%|15.3%| |研发费用|34|38|41|45|ROE|8.0%|9.5%|11.2%|13.0%| |财务费用|-2|-6|-6|-7|ROIC|7.8%|9.1%|10.7%|12.6%| |资产减值损失|-2|-3|-4|-5|资产负债率|20.6%|25.1%|27.5%|29.9%| |营业利润|113|143|180|227|流动比率|3.83|3.21|3.03|2.89| |营业外收入|0|0|0|0|应收账款周转率|2.29|2.03|2.00|2.06| |营业外支出|0|0|0|0|存货周转率|3.70|3.49|3.32|3.36| |利润总额|113|143|180|227|总资产周转率|0.46|0.51|0.57|0.63| |所得税|13|16|21|26|每股收益（元）|1.21|1.52|1.92|2.42| |净利润|100|126|159|201|每股净资产（元）|15.07|15.99|17.15|18.61| |归母净利润|100|126|159|201|PE|44.10|35.05|27.83|22.01| |每股收益（元）|1.21|1.52|1.92|2.42|PB|3.54|3.34|3.11|2.87| |资产负债表| | | | |现金流量表| | | | | |货币资金|587|610|681|776|净利润|100|126|159|201| |交易性金融资产|0|0|0|0|折旧和摊销|48|61|65|67| |应收票据及应收账款|366|485|582|703|营运资本变动|-223|-83|-76|-95| |预付款项|6|8|10|13|其他|18|21|26|32| |存货|153|215|263|322|经营活动现金流净额|-57|125|174|205| |流动资产合计|1113|1321|1537|1815|资本开支|-33|-50|-40|-30| |固定资产|380|373|353|319|其他|0|1|0|0| |在建工程|29|29|29|29|投资活动现金流净额|-33|-49|-40|-30| |无形资产|32|30|28|26|股权融资|359|0|0|0| |非流动资产合计|462|451|426|390|债务融资|-66|-1|0|0| |资产总计|1575|1772|1964|2205|其他|-28|-51|-63|-80| |短期借款|2|2|2|2|筹资活动现金流净额|265|-52|-63|-80| |应付票据及应付账款|237|338|418|517|现金及现金等价物净增加额|175|24|71|95| |其他流动负债|52|72|88|108| | | | | | |流动负债合计|291|412|508|627| | | | | | |其他|34|33|33|33| | | | | | |非流动负债合计|34|33|33|33| | | | | | |负债合计|325|445|541|660| | | | | | |股本|83|83|83|83| | | | | | |资本公积金|649|649|649|649| | | | | | |未分配利润|471|528|601|692| | | | | | |少数股东权益|0|0|0|0| | | | | | |其他|48|67|91|121| | | | | | |所有者权益合计|1250|1327|1423|1544| | | | | | |负债和所有者权益总计|1575|1772|1964|2205| | | | | | [13]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024年报告研究的具体公司业绩快速提升，境外收入大幅增长，国际市场布局效果初现；毛利率净利率双提升；2025Q1营收利润稳中有进，业绩增长态势良好；公司坚定国际化布局，产能进一步提升；预计2025/2026/2027年归母净利润为0.99/1.29/1.62亿，对应PE 41/31/25倍 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 总股本2.47亿股，已上市流通股1.26亿股，总市值40亿元，流通市值21亿元，每股净资产11.1元，ROE（TTM）为2.4，资产负债率25.9%，主要股东为浦益龙，持股比例35.8% [1] 股价表现 - 1个月、6个月、12个月绝对表现分别为13%、2%、 - 4%，相对表现分别为9%、7%、 - 10% [3] 业绩情况 - 2024年实现营收13.91亿元，同比+15.22%，归母净利润6611.40万元，同比+19.38%，扣非归母净利润4438.13万元，同比大幅增长51.21%；剔除股份支付费用后，归母净利润9813.75万元，同比+42.95%，扣非归母净利润7640.47万元，同比+79.25% [1][4] - 2025Q1实现营收3.44亿元，同比+8.67%，归母净利润2853.91万元，同比+3.20% [1][4] 分产品情况 - 高温合金收入产量4013.71吨（同比+28.28%），销售量4026.88吨（同比+31.36%），营收8.97亿元（yoy+23.96%），毛利率提升1.60个百分点 [4] - 镍基耐蚀合金收入下降25.83%至6242.25万元 [4] 分行业情况 - 航空航天行业营业收入4.35亿元（yoy+46.64%），毛利率提升2.24个百分点至20.77% [4] - 燃机行业收入2.67亿元（yoy+67.34%），毛利率微降0.38个百分点至23.26% [4] 分地区情况 - 境内收入10.44亿元（yoy+3.48%），毛利率下降1.66个百分点 [4] - 境外收入2.62亿元（yoy+167.84%），毛利率大幅提升7.18个百分点 [4] 盈利指标情况 - 2024年毛利率15.88%，同比提升0.51pct，净利率4.75%，同比提升0.17pct；期间费用率为11.56%，同比提升0.94pct [4] - 2025Q1毛利率15.62%，同比提升0.93pct，净利率8.30%，同比下降0.46pct；期间费用率为9.86%，同比上升0.11pct [4] 国际化布局与产能情况 - 加速国际化布局，与多家海外客户新签/续签长期协议，设新加坡及马来西亚公司，推进海外生产基地建设 [5] - 对募集资金投资项目中变形高温合金原设计产能建设规模由6000吨调整为3000吨；2025年内核心高温合金板块年产能新增铸造高温合金2000吨，变形高温合金3000吨 [5] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润为0.99/1.29/1.62亿，对应PE 41/31/25倍 [5] 财务数据与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业总收入(百万元)|1208|1391|1750|2149|2530| |同比增长|27%|15%|26%|23%|18%| |营业利润(百万元)|55|72|107|139|175| |同比增长|-8%|31%|48%|30%|26%| |归母净利润(百万元)|55|66|99|129|162| |同比增长|-41%|19%|49%|30%|26%| |每股收益(元)|0.22|0.27|0.40|0.52|0.66| |PE|72.3|60.6|40.6|31.2|24.7| |PB|1.4|1.5|1.4|1.4|1.3|[6] 财务预测表 - 资产负债表、现金流量表、利润表、主要财务比率等展示了2023 - 2027E各年度相关财务数据及比率变化 [12][13][14]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入5.34亿元，同比增长9.77%，归母净利润8546.64万元，同比下降34.44%，扣非归母净利润8438.37万元，同比下降19.60%，基本每股收益0.78元，同比下降34.45% [1] - 2025年第一季度公司实现营业收入1.45亿元，同比增长44.61%，归母净利润2544.74万元，同比增长39.99%，扣非归母净利润2519.57万元，同比增长40.17%，基本每股收益0.23元，同比增长35.29% [1] - 2024年销售毛利率和销售净利率分别为41.06%和16.57%，较去年同期分别下滑1.44和10.46个百分点，2025年第一季度销售毛利率和销售净利率分别为40.17%和18.62%，较去年同期分别提升3.11和0.02个百分点 [2] 业务分部 - 2024年工业控制连接器业务收入2.58亿元，同比下降3.51%，汽车连接器业务收入1.39亿元，同比增长15.71%，新能源连接器业务收入1.31亿元，同比增长39.67% [1] - 工业控制连接器业务收入下滑主要原因是面临下游需求低迷和行业竞争激烈等多重不利因素 [1] 产能扩张 - 公司募投项目"华南总部智能制造中心建设项目"和"华南总部研发中心建设项目"已完成建设并顺利结项 [3] - 昆山维康高端精密连接器生产项目和泰国生产基地建设工作正在稳步有序推进 [3] - 精密连接器产品生产规模有望进一步扩大，产品线结构预期更加丰富，规模化生产优势将逐步释放 [3] 业绩预测 - 预计2025-2027年分别实现营收6.53亿元、7.97亿元、9.63亿元，同比增长22.2%、22.0%、20.9% [4] - 预计2025-2027年分别实现净利润1.23亿元、1.45亿元、1.78亿元，同比增长44.3%、17.7%、22.6% [4] - 对应EPS分别为1.12元、1.32元、1.62元，以5月9日收盘价39.74元计算，对应PE分别为35.4X、30.1X、24.6X [4] 非经常性因素 - 2024年净利率大幅下滑主要原因是2023年通过出售土地获得非经营性收益，项目持续建设导致货币资金消耗及银行存款利率下降使利息收入减少，以及募投项目2024年6月投产后产生厂房转固引发的折旧摊销 [2]

公司基本信息 - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间是2025年5月7日14:00 - 16:00，地点在公司会议室 [2] - 参与单位有东方财富证券、聚力基金等多家机构，上市公司接待人员有龙畅、何治兴、苏辉杰 [2] 公司业务情况 - 主要产品和服务为动压油膜滑动轴承产品、风电滑动轴承、高速永磁电机产品及工业传动及服务，聚焦能源发电、工业驱动等领域，滑动轴承用于重大装备 [2] 公司经营数据 - 2024年营业收入5.18亿元，归母净利润1.15亿元，扣非归母净利润9,602.09万元；2025年一季度营业收入1.21亿元，归母净利润2,780.84万元，扣非归母净利润2,246.96万元 [2] - 2024年工业驱动领域营业收入2.98亿元，占比57.64%；能源发电领域1.21亿元，占比23.31%；石油化工领域0.44亿元，占比8.41%；船舶领域0.26亿元，占比4.93%；其他业务收入0.30亿元，占比5.70% [3] - 2024年直接出口额8,068万元，同比增长27.87% [4] 公司各板块发展情况 - 核电板块：深耕多年推动国产化替代，订单创新高，正建设主泵轴承专门生产线 [5] - 气浮轴承：组建研发攻关团队，完成市场需求摸底调研，确定“自主研发 + 国际合作 + 技术引进”发展模式 [7] 公司政策与规划 - 分红政策：积极实施现金分红，利润分配有多种方式，优先采用现金分红 [6] - 产能利用：产能利用率稳步提升，将粗加工工序外协，募投项目投产后产能将大幅增加 [8]

采矿许可证主要信息 - 证书名称：中华人民共和国采矿许可证 [1] - 采矿权人：四川鑫源矿业有限责任公司 [1] - 矿山名称：四川省白玉县有热铅锌矿 [1] - 开采矿种：锌矿、铅矿 [1] - 开采方式：地下开采 [1] - 生产规模：60万吨/年 [1] - 矿区面积：0.7702平方公里 [1] - 有效期限：2025年04月01日至2037年04月01日 [1] 资源储量及品位 - 铅锌矿石资源量：679.2万吨 [1] - 铅金属量：29.71万吨，平均品位4.37% [1] - 锌金属量：43.12万吨，平均品位6.35% [1] - 共（伴）生资源量银金属量：405吨，平均品位59.63g/t [1] - 铜金属量：2.19万吨，平均品位0.32% [1] 对公司的影响 - 鑫源矿业现有呷村银多金属矿矿石处理能力为80万吨/年 [1] - 新矿区将增强公司铅锌资源保障能力 [1] - 有效提升铅锌产能，巩固产业优势 [1] - 提升公司抗风险能力和市场竞争力 [1] - 对公司长远发展具有积极影响 [1]

文章核心观点 春风动力增长动力强劲，盈利能力提升，业绩连续多年增长，2025年一季度迎“开门红”，公司拟投资建设生产基地提升产能，还注重科技创新和现金分红回馈投资者 [2][3][5] 公司概况 - 公司创立于1989年，是从事大排量摩托车等研发、制造和销售的国际化企业，2017年在上海证券交易所挂牌上市 [3] - 是全国制造业单项冠军企业，全地形车出口额和欧洲市场占有率居首，≥250cc跨骑式摩托车销量位列行业前茅 [3] 业绩表现 2024年 - 实现营业收入150.38亿元，同比增长24.18%；净利润14.72亿元，同比增长46.08%；扣非净利润14.42亿元，同比增长48.54%，业绩创历史新高且连续九年保持增长 [2][3] - 两轮车营业收入64.35亿元，同比增长43.65%，毛利率21.68%；四轮车营业收入72.1亿元，同比增长10.85%，毛利率36.51%；配件及其他业务营业收入10.35亿元，同比增长30.50%，毛利率45.92% [4] - 国内市场营业收入38.74亿元，同比增长49.94%；欧洲、大洋洲、非洲出口收入分别为40.05亿元、4.29亿元、7766.11万元，同比增长58.47%、14.43%、46.03%，北美洲市场营业收入45.35亿元，同比下降4.60% [4] 2025年一季度 - 实现营业收入42.5亿元，同比增长38.86%；净利润4.15亿元，同比增长49.6%；扣非净利润4.11亿元，同比增长50.84%；经营活动产生的现金流量净额7.92亿元，同比涨676.24% [4] 分红情况 - 2024年度拟向全体股东每股派发现金红利3.85元（含税），合计拟派现5.87亿元（含税），占净利润比例39.91%，若分红落地累计派现达14.85亿元 [5] 产能建设 - 已在多地建设现代化制造基地，构建产业链协同体系和智能制造基础设施体系 [6] - 4月15日公告拟在桐乡市崇福镇投资35亿元建设年产300万台套摩托车、电动车及核心部件研产配套生产基地项目，由全资子公司浙江极核智能装备有限公司实施，资金为自有或自筹 [6] 科技创新 - 截至2024年末，累计获得有效授权专利1659项，参与54项国家、行业及团体标准制定，已发布25项 [7] - 2021 - 2023年研发投入分别为3.79亿元、7.52亿元、9.24亿元，占比分别为4.82%、6.61%、7.63%；2024年研发投入10.26亿元，占比6.82%，同比增长11.00%，研发人员1508人，占比21.82% [7]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：汽车玻璃行业 - 公司：福耀玻璃、旭硝子、圣戈班、皮尔金顿 纪要提到的核心观点和论据 北美汽车玻璃市场情况 - 市场规模持续低速增长，2024 年总体市场规模约 193 亿元人民币，预计未来几年保持 3 - 4%的增速，驱动力为单车 ASP 提升及保有量和新车销量增加[3][4] - 2024 年北美汽车玻璃单套均价约 960 元人民币，未来增速 3%；汽车产量和销量复合增速预计为 1%，前挡风玻璃价格约 323 元每片，后续增速约 2%；2024 年北美汽车 OEM 市场规模约 157 亿元人民币，更换市场规模约 36 亿元[3] 福耀玻璃在北美市场情况 - 占据领先地位，市场份额达 40%，竞争优势在于覆盖主要客户主机厂的生产和销售网络、汽车玻璃技术要求高及重资产投入形成的高壁垒[3][5] - 产能持续扩张，已建成 680 万套标准产能，预计 2025 年底至 2026 年初俄亥俄工厂二期新增 150 万套 OEM 产能，总 OEM 配套能力达 700 万套[3][6] - 美国工厂营收持续提升，2024 年营收达 63 亿元，同比增长 13%，净利率达 10%，预计未来几年净利率每年提高 1.5 - 2 个百分点[3][6][7] - 预计 2024 年在北美汽车市场销量约 645 万套，市占率约 32%，收入约 66 亿元人民币，净利润约 7.4 亿元人民币；未来三年，销量达 730 万套，市占率超 40%，收入接近 100 亿元人民币，净利润可达 16 亿元左右[3][12] - 正处第三轮资本开支周期高峰，新产能持续释放，全球及北美市占率将持续提升，单品价格（ASP）增速预计维持 7 - 8 个百分点，目前投资具有较高性价比[3][13] 福耀玻璃整体情况 - 自疫情以来营收持续稳定增长，2024 财年实现营收 1,001.645 亿日元，同比增长 22%；汽车玻璃业务盈利水平较低，2024 财年营业利润率为 2.7%，相比 2022 财年亏损有改善[9] - 整体战略目标是提升利润率，计划 2030 年前实现营业利润率达到 7%，汽车玻璃业务营业利润率从 2024 年的 3%提升到 2027 年的 5%[10] 主要竞争对手情况 - 旭硝子拥有三个生产基地，两个在美国本土，一个在墨西哥，设有技术研发中心，营收稳定增长，但盈利能力较低，营业利润率约 4%，自 2020 年以来资本开支持续下滑[6] - 圣戈班与皮尔金顿分别占据 15%和 10%的市场份额，扩张意愿较低，更注重利润率提升；圣戈班在北美市场主要集中于墨西哥，拥有三个工厂，美国本土设有商业与设计办公室及服务中心，营收保持稳定，2018 年实现营业收入 4.2 亿欧元，同比增长 2.4%，平板玻璃业务营业利润率高于两家日系竞争对手，但低于福耀[6][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 福耀玻璃全球拥有 27 条浮法玻璃生产线，北美地区有六条；美国有五个汽车玻璃工厂，加拿大有两个汽车玻璃工厂，墨西哥有一个铝箔工厂，基本完成对北美主要汽车市场的覆盖[8] - 福耀未来将继续拓展美国工厂产能，应对中美关税问题并转向当地生产配套模式，第二期 150 万套汽车玻璃产能在 2025 年和 2026 年逐步爬坡，后续 400 万片 AM 产能有扩展预期[7]

公司产能扩张 - 新增生产线通过GMP认证 生产软硬件准备就绪 投产后产能预计提升30%以上 [1] - 新增产线实现生产面积扩容和布局优化 合坨至外包工序同楼层布局 缩短工序距离提升生产效率 [5] - 引入智能化生产设备 丸药外观更光亮圆整 丸重差控制更精准 [6] 产品市场地位 - 安宫牛黄丸为明星产品 公司在该细分市场份额约50% [3] - 市场需求持续增高 公司通过产能提升项目进一步满足市场需求 [3] 生产技术升级 - 采用量子云码赋码及激光打码技术 实现一丸一码精准管理 [6] - 量子云码具备防复制和破损可读特性 实现全链条信息可追溯 提升防伪溯源水平 [6] 生产体系优化 - 新增产线实现品类专线生产 天然方与体培方产品分线生产 减少切换工作量提升效率 [3] - 产线分工明确化 专一生产线有效提升产能 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额为5.25亿美元，较上年减少6100万美元；剔除剥离巴士业务影响，净销售额增加1570万美元，即增长3.1% [23][24] - 第一季度合并调整后EBITDA达3680万美元，增加630万美元；剔除剥离巴士业务影响，调整后EBITDA增加1620万美元，即增长79% [26] - 1月31日贸易营运资金为2.902亿美元，较2024财年末增加4200万美元；年初至今经营活动现金流出1310万美元，其中包含近1200万美元管理激励付款 [41][42] - 第一季度资本支出490万美元；截至1月31日净债务为1.084亿美元，含3160万美元现金；第一季度回购57.9万股普通股，花费1920万美元 [43] - 第一季度支付现金股息390万美元；宣布每股0.06美元季度现金股息，4月11日支付给3月28日登记股东 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 特种车辆业务 - 第一季度销售额3.702亿美元，较上年减少4700万美元；剔除剥离业务影响，净销售额增加2960万美元，即增长8.7% [28] - 调整后EBITDA为3520万美元，创第一季度纪录，较上年增加900万美元；剔除巴士业务贡献，调整后EBITDA增加1890万美元，即增长116% [29][30] - 调整后EBITDA利润率为9.5%，创第一季度业务表现纪录；剔除巴士业务影响，利润率同比提高470个基点 [32] - 积压订单达42亿美元，创纪录；调整后较上年增长12% [33] 休闲车业务 - 销售额1.55亿美元，较去年第一季度减少1440万美元，即下降8.5% [36] - 调整后EBITDA为920万美元，较上年减少240万美元，即下降21% [38] - 积压订单2.65亿美元，较上年下降30% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 1月佛罗里达房车超级展，尽管整体参展人数下降，但公司休闲车业务多个品牌零售销售额显著增加，增强了对该业务产品策略和市场定位的信心 [17][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司举办投资者日活动，分享战略愿景并公布新中期财务目标，目标基于运营改进和执行提升，通过有机增长、股票回购、股息和战略收购为股东提供回报 [6][7][9] - 公司认为自身产品组合多元化，受益于人口增长、老龄化和城市扩张等宏观经济趋势，能满足应急车辆和休闲车需求 [7][8] - 公司实施多采购源战略，降低关键组件单一来源风险，持续寻求替代采购选项以降低成本或减轻关税影响 [14] - 公司保持资本分配平衡，在本季度启动2.5亿美元股票回购授权，已回购约57.9万股，花费1920万美元；截至2月28日，又回购42.5万股，花费1380万美元，剩余约2.17亿美元回购额度 [20][21] - 公司重申2025财年展望，预计特种车辆业务收入同比高个位数至低两位数增长，休闲车业务净销售额大致持平；合并营收指引在23亿 - 24亿美元，调整后EBITDA指引在1.9亿 - 2.2亿美元 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度开局强劲，调整后EBITDA和现金效率创纪录，超出季节性表现，为实现全年目标奠定基础，对实现长期战略充满信心 [10][11] - 尽管休闲车市场仍面临挑战，但公司产品在展会上获积极反馈，公司将专注创新和经销商合作以推动增长 [19] - 公司供应链团队积极与供应商沟通，监控关税风险并实施缓解策略，但因不确定性难以量化风险 [15] 其他重要信息 - 公司于2月对ABL信贷安排进行再融资，将到期日延长至2030年 [45] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税对公司的可能影响 - 公司直接进口关税暴露仅2%，金属国内采购，虽近期钢铁和铝现货价格因潜在关税上涨，但直接暴露有限，目前情况多变不确定，难以量化更广泛关税增加的影响 [52][70] 问题2: 休闲车业务提高全年展望的条件 - 公司希望看到批发和零售恢复1:1关系，目前原指引侧重下半年，需观察Q3和Q4情况，以及3 - 4月2026年车型订单和经销商库存销售情况 [58][59] 问题3: 特种车辆定价及应对原材料价格上涨的能力 - 特种车辆预计未来几年有中个位数价格上涨，可转嫁通胀成本和商业底盘成本增加；部分固定投标合同有一定调整空间，但公司一直采取策略性定价以应对未知通胀 [61] 问题4: 特种车辆积压订单缓冲及新订单风险评估 - 公司持续接收新订单，团队正评估通胀风险和确定年度价格涨幅；目前难以量化关税影响，直接进口关税暴露仅2% [70] 问题5: 消防车和救护车业务价格成本转嫁情况 - 救护车底盘成本可转嫁；消防车大部分自制，部分商业底盘有暴露，但主要部分为定制 [72][76] 问题1: 第一季度EBITDA超预期但未提高全年指引的原因 - 第一季度表现超预期，但考虑到通胀的已知和未知风险，目前指引范围合适，未来几个月关税和通胀影响更明确后，将在第二季度更新范围 [80][81] 问题2: 特种车辆订单需求情况及西海岸野火影响 - 目前难以确定洛杉矶野火对需求的影响，第一季度订单高于预期，行业需求虽从高峰回落但仍高于长期趋势，未来订单将继续正常化，但正常化水平是否高于过去尚不确定 [84][86] 问题3: 消防车业务订单高于趋势的原因及市场份额情况 - 订单高于趋势是行业需求因素，公司不常讨论市场份额，S - 180项目有一定收益 [90] 问题4: 救护车业务行业水平及市场份额情况 - 救护车市场份额保持稳定，2024年行业数据未出，预计仍高于正常水平 [92][94] 问题5: 关税直接暴露增加时公司的应对措施 - 公司可采用附加费机制，类似疫情期间做法，能跟踪附加费并在关税下降时快速取消 [97] 问题6: 价格上涨时客户价格弹性及订单情况 - 行业为市政资助车辆，更换周期正常且交付时间长，目前难以获得客户对价格和购买模式的有意义反馈，投资模式基于稳定更换周期，需求将保持强劲 [104] 问题7: 资本分配及并购机会情况 - 公司认为股票有吸引力，股票回购可能继续是资本分配策略一部分；公司持续构建并购管道，在找到合适收购目标前，股票回购是合理资本运用方式 [107]