美股市场表现 - 纳斯达克综合指数首次突破21000点大关，盘中触及21077.37点峰值，最终收涨0.38%，报收20974.17点 [1] - 标普500指数盘中高见6336.08点，最终收涨0.14%，报收6305.60点 [1] - 道琼斯工业平均指数微跌0.04%，收于44323.07点，三大指数呈现分化走势 [1] 行业板块表现 - 标普500指数的十一大板块中，通信服务板块领涨，涨幅达1.90%，非必需消费品板块上涨0.60% [1] - 能源板块以0.96%的跌幅成为最大输家，医疗板块下跌0.61% [1] - 贵金属板块表现强势，世纪铝业股价飙升超过9%，美洲白银公司和泛美白银均上涨近5% [2] 科技巨头表现 - Alphabet股价大涨2.72%，Meta上涨1.23%，亚马逊上涨1.43%，苹果上涨0.62% [2] - 特斯拉收跌0.35%，市场对其财报持谨慎乐观态度 [2] - 市场预计七家科技巨头将引领标普500指数本季度盈利增长14.1% [4] 企业盈利与汇率影响 - 已公布业绩的62家标普500成分股公司中，超过85%的企业业绩超出市场预期，显著高于48%的长期平均水平 [4] - 美元指数日内下跌0.62%，报97.84，延续近期弱势 [4] - 高盛分析指出，美元每下跌10%，将推动标普500指数每股盈利上涨约2%至3% [4] 贸易政策与市场风险 - 特朗普政府威胁对从墨西哥和欧盟进口的商品征收30%的关税，并对加拿大、日本和巴西等其他贸易伙伴设定了20%至50%的关税 [8] - 欧盟正酝酿更广泛的反制措施，与美国达成可接受贸易协议的前景日益黯淡 [8] - 市场情绪高涨，任何不及预期的因素都可能引发剧烈波动 [10] 市场估值与机构观点 - 标普500指数市盈率已接近历史高点，指数从4月低点反弹30% [10] - 高盛预测标普500指数将在未来12个月上涨10%至6900点 [10] - 摩根士丹利和汇丰控股建议投资者继续看多美股 [10] 未来关注点 - 市场将关注科技巨头财报指引（特斯拉和谷歌）、美联储政策信号以及关税谈判进展 [10] - 花旗策略师强调企业评论对修正空间的重要性 [10]

美股市场表现 - 标普500创下新高 道指上涨近180点 但纳指下跌80多点 主要受芯片板块拖累 [3] - 科技股内部出现分化 芯片企业与其他科技巨头走势背离 [3] - 即将发布的科技巨头财报将验证当前估值合理性 影响标普新高"含金量" [3] 国际贸易协议影响 - 美国与菲律宾 印尼达成贸易协议 可能长期利好农产品和制造业 [3] - 需持续观察协议对相关行业订单和利润的实际影响 [3] 中概股表现 - 中概股多数上涨 蔚来汽车涨幅超10% 市场情绪趋于稳定 [3] - 中概股投资应聚焦企业基本面竞争力而非短期波动 [3] 大宗商品走势 - 油价连续三日下跌 反映市场对需求端的担忧 [4] - 黄金价格上涨至3440美元上方 显示避险情绪升温 [4] - 铜价上涨超2% 作为经济先行指标释放积极信号 [4] 全球市场对比 - 欧洲主要股指多数下跌 显示全球市场乐观情绪并非普遍 [5] - 美股与欧股走势分化 反映市场预期复杂性 [5]

A股历史牛市回顾 - 第一轮牛市（1990-1992）：上证指数从95.79点涨至1429.01点，涨幅1391.82%，持续524天，背景为股市初创期稀缺性及政策扶持 [5][6] - 第二轮牛市（1992-1993）：上证指数从386.85点涨至1558.95点，涨幅302.99%，持续91天，受南方谈话后政策利好推动 [8][9] - 第三轮牛市（1994）：上证指数从325.89点涨至1052.94点，涨幅223.10%，持续46天，因证监会暂停IPO等政策提振信心 [11][12] - 第四轮牛市（1996-1997）：上证指数从512.83点涨至1510.18点，涨幅194.48%，持续479天，住房改革及流动性释放驱动 [14][15] - 第五轮牛市（1999-2001）：上证指数从1047.83点涨至2245.44点，涨幅114.29%，持续757天，亚洲金融危机后政策宽松推动 [17][18] - 第六轮牛市（2005-2007）：上证指数从998.23点涨至6124.04点，涨幅513.49%，持续862天，股权分置改革及人民币升值驱动 [20][21] - 第七轮牛市（2008-2009）：上证指数从1664.93点涨至3478.01点，涨幅108.90%，持续280天，4万亿计划及降息刺激 [23][24] - 第八轮牛市（2014-2015）：上证指数从1974.38点涨至5178.19点，涨幅162.27%，持续426天，杠杆资金流入及降息推动 [25][26] 当前牛市特点分析 - 启动背景：美联储降息周期叠加国内货币政策转向，指数从2700点快速拉升至3600点后回调至3200点上方 [28] - 相同点：启动前市场估值偏低、初期上涨急促、顺周期行业先领涨后科技成长接棒 [29] - 不同点：本轮行情早于财政政策启动，因货币政策直接支持金融市场（5000亿+3000亿工具及平准基金预期）及ETF资金流入显著（9月24日至10月22日ETF规模增8583.6亿元，+31.27%） [30][31] ETF与政策支持 - 新国九条明确支持ETF发展，中证A500指数ETF审批仅用一天，反映监管层对指数化投资的重视 [32] - 雪球三分法通过资产、市场、时机分散实现长期投资多元化和风险分散 [33]

美股市场估值与关税影响 - 标普500指数以约22倍预期市盈率交易 接近疫情后最高估值水平 [1] - 特朗普关税政策不确定性威胁市场"完美定价" 任何负面偏差可能引发回调 [1] - 美国进口商平均缴纳关税跳升至13%以上 较去年高出五倍多 [1] - 关税可能削减企业盈利增长5%或更多 [1] 经济增长与市场调整预期 - 摩根士丹利预计近期企业指引可能低于预期 导致5%-10%市场调整 [2] - 关税传导可能在第三季度引发风险 造成5-10%回调 [2] - 当前关税水平将使美国经济未来两到三年萎缩1.6% 消费价格上涨0.9% [2] - 通胀持续或加速可能削弱投资者对美联储降息的预期 [2] 企业盈利受关税冲击案例 - 通用磨坊预测销售成本受1%-2%冲击 正通过替代原料和重新配方应对 [3] - Oxford Industries因额外4000万美元关税成本大幅下调年度利润预期 [3] - 联邦快递警告贸易政策持续施压业务 本季度盈利将低于预期 [3] - 美国6月核心CPI涨幅加速 家具和服装等关税敏感类别成本转嫁消费者 [3] 市场分歧与政策不确定性 - 高盛认为利率下降 低失业率和企业盈利能力高企支撑高估值 [4] - "大漂亮法案"使多项企业税收减免永久化 对标普500盈利增长贡献5%至7% [4] - 特朗普关税政策仍具不确定性 总体关税水平仍有大幅上升风险 [5] - 忽视关税可能导致通胀影响冲击实际可支配收入 [5]

美股市场展望 - 美股正酝酿新一轮牛市，但短期可能面临5%至10%的回调，回调将是短暂且轻微的，为投资者提供逢低买入机会 [1] - 标普500指数自4月低点以来累计上涨超20%，市值增加约11.5万亿美元，但当前估值已部分透支未来增长预期 [3] 贸易政策影响 - 特朗普政府实施的广泛关税措施已开始冲击企业资产负债表，三季度财报季将首次全面反映关税成本对企业利润的影响 [3] - 盈利上调的行业数量显著增加，表明企业正逐步消化关税影响 [3] 市场结构与板块表现 - 标普500指数上涨主要由少数科技巨头驱动，周期性板块（如金融、工业）尚未充分参与 [3] - 若贸易风险导致盈利修正范围扩大，资金可能从成长股流向价值股，推动指数成分更均衡的上涨 [3] 历史经验与市场逻辑 - 此前穆迪下调美国信用评级曾引发市场恐慌，但标普500指数在回调后迅速反弹并创下新高，验证了"危机中的买入机会"，此次贸易政策冲击或重演类似逻辑 [3] 企业盈利与市场情绪 - 企业盈利轨迹将是区分暂时性回调与结构性熊市的关键 [3]

公司业绩表现 - 第四季度每股收益1.09美元，超出市场预期的1.07美元，同比增长9% [1] - 季度总收入26.7亿美元，超出预期的26.3亿美元，同比增长8%，有机销售额增长9% [2] - 2025财年总收入103.4亿美元，同比增长7.7%，调整后每股收益4.40美元，同比增长16.1% [2] 业务分部表现 - 制服租赁和设施服务部门收入20.3亿美元，占总销售额76.1%，同比增长6.3% [3] - 急救和安全服务部门收入3.244亿美元，占总销售额12.2%，同比增长16.8% [4] - 其他业务收入3.126亿美元，占总销售额11.7%，同比增长10.8% [4] 利润率与成本 - 销售成本13.4亿美元，同比增长6.9%，占总销售额50.3% [5] - 毛利润13.3亿美元，同比增长9.1%，毛利率49.7%，高于去年同期的49.2% [5] - 营业利润5.975亿美元，同比增长9.1%，营业利润率22.4%，略高于去年同期的22.2% [6] 财务状况与现金流 - 期末现金余额2.64亿美元，低于去年同期的3.42亿美元，长期债务24.2亿美元，高于去年同期的20.3亿美元 [7] - 2025财年经营活动净现金流21.7亿美元，同比增长4.7%，自由现金流17.6亿美元，同比增长5.9% [8] - 股票回购9.348亿美元，高于去年同期的7亿美元，股息支付6.116亿美元，同比增长15.2% [10] 未来指引 - 预计2026财年收入110-111.5亿美元，中值110.8亿美元高于市场预期的110.2亿美元 [11] - 预计2026财年每股收益4.71-4.85美元，中值4.78美元低于市场预期的4.87美元 [11] - 预计净利息支出9800万美元，低于2025财年的1.011亿美元，有效税率预计为20% [12]

纪要涉及的行业或公司 - 美股市场 - 港股市场 - 黄金市场 - 印度市场 纪要提到的核心观点和论据 美股市场 - **核心观点**：通胀韧性强会提高美联储降息门槛、延后降息预期，中长期美股有望回归由经济基本面和企业盈利韧性驱动的逻辑，看好Q3反弹机会 [1][2] - **论据**：VIX指数虽回到25下方但仍高于年初，美股鼎盛情绪还在；截止2025年5月11日，美股一季报财披露近78%；美国下半年有企业降税、放松监管、美联储降息及退出QT等利好企业盈利的消息 [1][2] 黄金市场 - **核心观点**：黄金市场机构小幅减持、散户小幅增持，黄金信托持有量周环比下降且减持幅度加大 [2] - **论据**：12只主要黄金ETF中仅5只增持，连续两到三周增持数量下降；主要增持国家集中在中国，主要减持国家集中在美国、爱尔兰和德国；黄金信托持有量周环比下降0.7%，较上一周减持幅度加大 [2] 港股市场 - **核心观点**：本周港股横指连续四周反弹，站在两万两千五以上，短期可能回强，但上半年仍有反弹上涨机会，配置方向为AI科技类、内需、高估息 [3][9] - **论据**：港股走势与美国类似，当前位置不反映低等关税问题；国内政策支持科技，AI科技行业趋势和发展未中断，美股部分科技股业绩不错；海外风险仍在，港币流动性有收紧信号，部分企业可能提前派息 [7][8] 印度市场 - **核心观点**：全球资本对印度市场兴趣上升，虽因印巴冲突本周股市下跌，但中长期看好其反弹 [10][11] - **论据**：印度对美出口负面影响小，是防御性资产；之前股市下跌较多，当前价格相对便宜 [10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 港股本周恒生指数连续四周反弹，已站在两万两千五以上一段时间，当前位置不怎么反映低等关税问题，谈判结果未公布 [3] - 黄金主要增持国家集中在中国，主要减持国家集中在美国、爱尔兰和德国，机构小幅减持、散户小幅增持 [2] - 印度市场因印巴冲突本周股市下跌，政治风险解除后有转向向好情形，外资阶段性流入 [10][11]

新华财经法兰克福7月15日电（记者马悦然）随着欧洲政经局势的微妙变化与美国市场情绪的波动传 导，年内一度强势领涨的德国法兰克福交易所DAX指数正面临阶段性下行压力。多位分析人士指出， 尽管部分数据凸显德国经济复苏信心增强，但企业盈利承压、市场估值偏高、全球贸易摩擦加剧等多重 风险叠加，可能令DAX指数未来数月出现一定调整空间。 年内强势上涨 DAX估值隐现压力 数据显示，德国法兰克福DAX指数自2025年初以来最高上涨近23%，一度突破24639点，也在年内首次 跑赢美股主要指数，全球表现亮眼。然而，近期市场风向开始转变。自美国总统特朗普宣布自8月1日起 对欧盟产品征收30%关税以来，市场风险进一步上升。 苏黎世资产管理公司分析师比约恩·海森贝格（Bjrn Heissenberger）表示，在高涨幅之后，估值修复压力 显现。当前DAX指数的市盈率为15.6，虽仍低于标普500的20.5，但从成分股利润率、总股本回报率和 净资产收益率看，价格走势已大幅超前于基本面表现。 欧洲市场对美国政策变动极为敏感，特别是在美股估值高企、回调风险显现之际，情绪外溢可能触发连 锁反应。 咨询公司Alix Partners预计， ...

特朗普政府突发的关税行动引发了市场短期波动，但强劲的企业盈利预期与对人工智能的热情，正帮助 投资者消化贸易政策的不确定性，并维持对风险资产的整体乐观立场。 美股三大指数收盘集体上涨，截至收盘，纳指收盘涨0.09%，标普500指数涨0.27%，两大指数均创下收 盘新高，道指涨0.43%。 大型科技股涨跌互现，特斯拉收涨4.7%，奈飞跌超2%，达美航空大涨12%引领旅游股走高，该公司业 绩展望显示需求反弹。 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收涨0.90%。阿里巴巴涨超2%，网易跌超2%，小鹏汽 车、京东跌超1%。 比特币突破117000美元，继续刷新历史新高，日内涨超5% 。 01 关税影响减弱，盈利成关键 分析师指出，市场对关税消息的敏感度已有所下降。持续的经济增长迹象、对即将到来的财报季的信心 以及对人工智能领域的乐观情绪，共同为投资者提供了推高股市的底气。 "对我们而言，股票回报的关键驱动因素一直是企业盈利，尤其是IT行业，而政策和贸易不确定性在这 方面并未造成太大损害，"State Street Global Markets的高级多资产策略师Marija Veitmane表示。她认 为，市场对关税 ...

海外经济：降息预期升温 - 美国经济动能趋弱，二季度实际GDP年化增速回落0.5pct至2.9%，地产投资增速下行1.2pct至-5.4%，建筑投资增速下行0.1pct至-3.5% [2] - 就业形势稳健，周频首次申领失业金人数回落1.0万至23.6万 [2] - 中东局势缓和带动油价回落，墨西哥湾/纽约港汽油价格较前期高点回落约10% [2] - 财政政策扩张，《大而美法案》通过参议院程序性动议投票，周频财政盈余737亿美元 [2] - 美联储货币政策边际转鸽，市场对7月降息预期升温 [2] 海外策略：风险偏好上升 - 美股上周上涨2.9%，主要因美联储鸽派发言及地缘冲突缓和，但估值偏高限制上行空间 [4] - 美债利率或阶段性回调，但受关税通胀压力影响，预计维持高位震荡 [4] - 美元因降息预期可能进一步贬值，或下探95关口 [5] - 人民币短期偏强但趋势中性，受美元走弱及利差压力共同影响 [6] - 黄金短期震荡，中期受央行购金及降息预期支撑 [6] 中国经济：地产成交转冷 - 5月规上工业企业利润同比下降9.1%，制造业利润由增转负至-4.0%，采矿业利润降幅走阔至-36.7% [8] - 6月出口增速或放缓，但对美出口修复，洛杉矶港进口集装箱吞吐量环比增长32.1% [8] - 房地产成交显著转冷，30大中城市新房日均成交面积同比下降11.2%，二手房均价较年初下降9.1% [9] - 土地市场热度集中一线城市，6月第三周成交溢价率达20% [9] - 财政政策发力，6月政府债券净融资1.4万亿，专项债发行提速至5,291亿 [10] 中国策略：债市调整，股市新高 - 上周A股触及年内新高，上证指数上涨1.9%，科技和非银金融板块领涨 [13] - 债市小幅调整，信用债偏弱，但基本面承压对债市形成支撑 [13] - 港股恒生指数上涨超3%，估值接近年初高点，市盈率处于10年66%分位数 [14] - 配置建议：A股短期震荡但下行风险有限，港股维持中高配红利资产及标配恒生科技 [13][14]