期货热点追踪 - 投机者看空情绪浓厚 美玉米期货净空头头寸创九个月新高 [1] - 市场关注焦点为供应过剩或短缺的预期分歧 [1] - 美国生物燃料市场负面情绪对油脂期货产生潜在影响 [1]

金信期货日刊 本刊由金信期货研究院撰写 2 0 2 5 / 0 6 / 0 6 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 氧化铝期货暴跌，释放了什么信号？ ibaotu.com 热点聚焦 2025年6月5日，氧化铝期货暴跌引发市场广泛关注，早盘收盘时跌幅近3%。作为铝产业链的关键一 环，氧化铝期货价格的大幅波动，往往蕴含着深刻的市场信息。 感谢您下载包图网平台上提供的PPT作品，为了您和包图网以及原创作者的利益，请勿复制、传播、销售，否则将承担法律责任！包图网将对作品进行维权，按照传播下载次数进行十倍的索取赔偿！ 从供应端来看，氧化铝产能过剩问题愈发凸显。国内外新增产能的持续释放，使得市场供应不断增 加。几内亚铝土矿供应恢复，国内部分企业复产，进一步加剧了这一局面。 而需求端却相对疲软，电解铝产能虽处高位，但下游采购意愿不足，多为刚需采购。此外，市场情 绪悲观，贸易商降价出货，也进一步打压了价格。 长期来看，若供应过剩问题得不到有效缓解，需求无法显著改善，氧化铝期货价格或许会持续承受 下行压力。不过，几内亚矿端政策仍存在不确定性，这也可能为市场带来变数。震荡偏空对待。 GOLDTRUST FUTUR ...

报告行业投资评级 - 镍——滚动做空；不锈钢——观望 [1] - 锌——偏空对待 [3] 报告的核心观点 镍不锈钢 - 宏观方面，美联储“褐皮书”显示美国经济前景悲观，关税推升物价及生产成本 [1] - 供应上，菲律宾摆脱雨季，镍矿到港和发运量上升致价格转弱、成本下降；镍铁国内产量小降，印尼产量快速增长，进口和总供应过剩；电镍产量环比降极小、同比升超45%且供应偏高 [1] - 需求端，镍豆制硫酸镍成本与技术面压力位相符，下游硫酸镍成本支撑约12.67万元/吨，外采厂家利润临界点降至13.3万元/吨；前期不锈钢产量高，五月后镍铁利润收缩或影响产量，需求偏弱 [2] - 结论是主要运行区间11.8万 - 13.3万，核心区间12.0万 - 12.7万；建议前期空单分批止盈，待反弹后滚动做空 [2] 沪锌 - 宏观上，1 - 4月规模以上有色金属工业企业利润增长30.3%，营收利润率4.15%，比上年同期提高0.39个百分点 [3] - 供应端，锌价震荡时矿企单吨利润约4000元/吨，南北方加工费回3500元/吨，冶炼商有利润，供应总体宽松 [3] - 需求方面，镀锌产能扩张但利用率和产量低，厂家积极性低，库存累库，需求退坡；氧化锌开工率上升属季节性拉动，上方空间不高，生产端无利好；压铸合金开工率超去年同期，但下游开工率存走弱预期，需求端难明显改善但有韧性 [4] - 结论是关税影响退坡，短期供应稳中有升，需求旺季已过，厂家预期悲观，总体偏空；建议轻仓做空 [4][5] 各目录总结 宏观指标 - 展示了汇率、道琼斯指数等宏观数据图表 [7][13] 现货升贴水 - 包含沪铅、沪锌、沪镍、LME铅、LME锌、LME镍、不锈钢等品种的现货升贴水走势图表 [10][14][21][23] 价差分析 - 呈现沪铅、沪锌月间价差，高镍铁与电解镍、硫酸镍和电解镍、金川镍和俄镍价差走势图表 [27][30][34] 库存分析 - 有铅、锌、镍的上期所和LME库存季节图 [36][38][40] 利润 - 展示国内锌冶炼厂、硫酸镍、高镍铁生产、不锈钢利润图表 [49][51][53][55] 进口盈亏 - 包含国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍沪伦比值图表 [57][59][61]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 市场观望情绪浓厚，沪镍和不锈钢均偏弱震荡，精炼镍现货交投低迷、供应过剩，不锈钢受镍铁成本支撑减弱影响或延续弱势震荡，短线操作建议暂缓，中长线对两者均维持逢高卖出套保思路 [1][2][3][5] 各品种分析总结 镍品种 市场分析 - 2025年6月3日沪镍主力合约2507开于121770元/吨，收于121250元/吨，较前一交易日收盘变化0.14%，成交量73462手，持仓量91891手 [1] - 主力合约全日偏弱震荡，成交量大幅下滑、持仓量小幅减少，日线MACD绿柱面积缓慢缩窄，60分钟线曾现底背离但被击穿，关注上方122000 - 123000压力位和下方120000支撑位 [2] - 现货市场主流品牌报价有涨幅，下游补货需求不明显，成交一般，升贴水小幅下调且近期平稳，前一交易日沪镍仓单量22038（-19.0）吨，LME镍库存201462（1152）吨 [2] 策略 - 预估近期区间上沿122000 - 123000，下沿120000附近，短线操作暂缓，中长线逢高卖出套保，单边区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [3] 不锈钢品种 市场分析 - 2025年6月3日不锈钢主力合约2507开于12705元/吨，收于12630元/吨，成交量75047手，持仓量85193手 [3] - 主力合约跟随镍价窄幅震荡，成交量和持仓量均有萎缩，日线MACD绿柱面积扩大，关注上方13100压力位 [3] - 现货市场佛山商家报价多数持平、个别下调，交投一般、信心低下，镍铁价格基本持平，预计短期内维稳，无锡和佛山市场不锈钢价格均为13100元/吨，304/2B升贴水520至720元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化1.00元/镍点至955.0元/镍点 [3] 策略 - 因镍铁成本支撑减弱，短期内或延续弱势震荡，预估近期区间上沿13000 - 13100，下沿12500 - 12600，短线操作暂缓，中长线逢高卖出套保，单边区间操作，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [5]

21世纪经济报道记者吴斌上海报道 为了夺回市场份额，惩罚超额生产的成员国，欧佩克+同意7月份增产41.1万桶/日，连续三个月大幅增 产。 在欧佩克+会议前，哈萨克斯坦特地表示不会削减产量，在欧佩克+内部引发了激烈讨论，一度引发市 场对更大幅度增产的担忧。哈萨克斯坦长期以来一直超出其配额进行生产，日产量持续超标数十万桶， 这一行为激怒了其他成员国。 一方面，欧佩克+增产的举动反映了沙特希望惩罚哈萨克斯坦和伊拉克等生产过剩的成员国；另一方 面，增产也是为了收复被美国页岩油生产商和其他竞争对手抢走的市场份额。 事实上，欧佩克在全球石油市场的主导地位已经被大幅削弱，产量份额从十年前的约40%降至今年的不 到25%，而美国份额则从14%上升至约20%。 欧佩克+增产并不意外，但奇怪的是，国际油价却不跌反涨。6月2日，布伦特原油期货收高2.95%。美 国原油上涨2.85%，报62.52美元/桶，盘中一度暴涨逾5%。 尽管油价意外暴涨，但在供应过剩阴霾下，市场仍忧心忡忡：油价大涨的势头会否"昙花一现"？"漫长 的增产期"？ 欧佩克+会议上，包括俄罗斯在内的部分成员国对此次增产表示反对，一些国家甚至游说暂停7月份的 增产计划 ...

油价走势分析 - 油价延续隔夜涨势，此前欧佩克+同意在7月份再次增产每日41.1万桶，符合市场普遍预期 [1] - 地缘政治溢价增加，因乌克兰对俄罗斯发动无人机袭击，且美国与伊朗核协议进展渺茫 [1] - 欧佩克的决定推动油价上涨，技术面可能带来持续数日的短期反弹 [1] 供应状况 - 供应过剩仍是一个令人担忧的问题，预计油价涨势不会持续 [1]

CFTC的统计数据还显示，尽管已进入北美市场的"夏季驾车高峰期"，但北美汽油期货的"仅空头"押注 亦升至四周以来的最高点。 在周五，布伦特原油期货价格下跌0.4%，收于每桶 63.9 美元，因全球贸易紧张局势和供应过剩担忧持 续打压油价，本周跌幅超过1%。 额外原油大举流入市场的前景已经持续对油价造成压力，加剧了市场对潜在供应过剩的担忧。自今年以 来，长期有着"大宗商品牛市旗手"称号的高盛持续扮演"原油大空头"这一角色，屡次发布研报看空原油 价格走势。高盛近日再度下调了该机构对于国际油价的预期点位，主要逻辑在于欧佩克+增产预期之下 今年以来持续升级的原油市场"供应过剩"趋势以及特朗普政府主导的"关税风暴"之下全球范围的原油需 求增长将比此前预期疲软得多。 高盛的观点与美国银行、摩根大通以及摩根士丹利等华尔街金融巨头预期一致，均预测2025年以及2026 年原油市场将出现显著的"供应过剩"，进而驱使国际油价直至2026年持续下跌。另一华尔街大行摩根大 智通财经APP获悉，全球对冲基金近日大举加仓布伦特原油空头仓位押注，做空规模创下去年10月以来 从未见过的水平，主要因大宗商品交易市场准备迎接沙特与俄罗斯领导的产 ...

对冲基金做空原油 - 对冲基金正以八个月来最激进的姿态押注原油暴跌 截至5月27日当周 资管公司将布伦特原油的净空头头寸猛增16,922手至130,019手 创下自去年10月以来的最高水平 [1] - 美国CFTC数据显示 WTI原油的纯空头头寸攀升至三周高点 即便正值夏季驾驶旺季 汽油的纯空头头寸同样升至四周高点 表明投资者对整个石油产业链持悲观态度 [1] OPEC+供应冲击预期 - OPEC+核心小组定于周六举行会议 决定7月份产量水平 初步谈判已释放出第三次连续增产的信号 市场对供应过剩担忧急剧升温 [1] - WTI原油价格在60-64美元区间震荡近两周 显示市场对供应增加的预期已开始影响价格 [1] 伊朗核协议影响 - 美伊已就核问题进行5轮间接谈判 可能在未来几周内达成协议 一旦伊朗重返国际石油市场 其释放的额外供应将对油价构成致命一击 [4][5][6] - 投资者评估制裁放松对伊朗的影响 多重利空因素叠加促使对冲基金管理人大举建立空头头寸 认为当前油价无法承受即将到来的供应冲击 [6]

地缘紧张与增产预期相互博弈 油价止跌回升凸显市场分歧 金十数据5月28日讯，市场在对立的地缘政治和供应情景中权衡，油价从前一日的抛售中回升。 Naga.com中东分析师George Pavel在一份报告中指出，近期的横盘交易反映出市场对供需预期的变化。 他补充称，美国阻止雪佛龙出口委内瑞拉原油已收紧供应，而美国对俄罗斯能源出口进一步制裁的前景 强化了油价反弹的可能性。不过，这被以下预期所抵消：欧佩克+可能在7月进一步大幅增产，以及美 伊核谈判可能促使伊朗原油重返市场。近几个月的产量增加，加上美国原油库存累积，表明市场正日益 倾向于供应过剩。 ...

原油价格预测 - 高盛预测2025-2026年布伦特原油和WTI原油价格将持续疲软，比当前年内低点更加低迷 [1] - 预计2025年布伦特原油均价60美元/桶，WTI均价56美元/桶，较此前预期下调 [2] - 预计2026年布伦特原油均价大幅降至55美元/桶，WTI均价降至51美元/桶 [2] - 在美国经济衰退和欧佩克温和增产情景下，预计2025年12月布伦特原油将跌至58美元/桶，2026年12月跌至50美元/桶 [2] - 全球GDP大幅放缓情景下，预计2025年12月布伦特原油将跌至54美元/桶，2026年12月跌至45美元/桶 [2] 供应过剩因素 - 非欧佩克国家顶级项目石油产量增长可能加速至100万桶/日，加剧供应过剩 [1] - 欧佩克+可能在本周会议上决定增产41.1万桶/日，6月已连续两个月加速增产 [3] - 欧佩克+逐步退出自愿减产协议，增产行为与需求疲软形成负面共振 [5] - 美国页岩油产量可能更早出现阶段性峰值，且峰值比预期更低迷 [1] 需求端因素 - 特朗普政府"关税风暴"导致全球原油需求增长比预期疲软 [2] - 全球贸易紧张局势加剧市场对能源需求前景的担忧 [5] - 中国、欧盟和加拿大等经济体采取反制措施进一步抑制需求预期 [5] 市场动态 - 布伦特原油期货价格自4月以来交易价格近乎腰斩 [2] - 布伦特原油期货价格周二跌至64.5美元/桶左右 [3] - 自1月中旬以来国际油价累计跌幅超10% [5] - 交易员等待特朗普政府政策和欧佩克+产能线索判断下半年供需平衡 [5] 机构观点 - 高盛持续看空原油价格走势，扮演"原油大空头"角色 [1] - 美国银行、摩根大通和摩根士丹利均预测2025-2026年原油市场将显著供应过剩 [1] - 摩根大通坚持做空原油及基本金属的大宗商品交易策略 [1] - 高盛分析显示特朗普偏好WTI油价在40-50美元/桶区间 [3]