报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜 - 宏观方面，美联储表态偏鸽，市场预计9月降息概率提升，但“类滞涨”环境抑制降息空间，铜价上方空间面临压制；基本面呈现“弱现实+稳预期”状态，中长期供需矛盾提供底部支撑，铜价至少维持震荡，后续步入新的上行周期需等待商品属性及金融属性共振，主力参考78500 - 81000 [1] 锌 - 上游海外矿企步入投产复产上行周期，矿端供应宽松传导至冶炼端，需求端即将步入旺季，全球库存绝对值水平偏低给予价格支撑；供应端宽松预期仍存，锌价或震荡运行，向上反弹需需求端超预期改善等，向下突破需TC超预期走强等，主力参考21500 - 23000 [4] 铝 - 氧化铝市场呈现“高供应、高库存、弱需求”格局，期价逼近成本带，下方空间有限，上方驱动需等待几内亚供应扰动或情绪催化，主力合约参考区间2900 - 3200元/吨；铝整体呈现宏观预期与基本面改善共振格局，但高价抑制下游采购，短期预计维持20400 - 21000元/吨区间震荡 [7] 铝合金 - 供应端废铝市场供应趋紧，需求端终端消费仍偏弱，9月起市场将迎来淡旺季转换，若进口补充有限，预计现货价格保持坚挺，铝合金与铝价差有望收敛，主力合约参考运行区间20000 - 20600元/吨 [8] 锡 - 供应方面锡矿供应紧张，需求方面部分生产商和焊锡企业开工率下降，受国家政策指引，市场对国内Al需求预期向好，基本面延续强势，锡价偏强震荡，后续关注缅甸锡矿进口情况，运行区间参考285000 - 265000 [10] 镍 - 宏观上美国宽松预期提振，国内政策预期偏积极；产业层面镍价偏稳，精炼镍现货成交尚可，镍铁价格偏强，不锈钢需求仍偏弱；情绪影响弱化，成本有支撑，基本面供需变动不大，价格下跌空间有限，中期供给宽松制约上方空间，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000 [11] 不锈钢 - 宏观上美联储降息预期升温，出口压力缓和，国内政策积极；矿价坚挺，镍铁市场议价区间上移，钢厂生产利润修复；供应端有压力，需求预期改善但终端需求疲软，库存去化慢；原料价格支撑强化，旺季来临市场谨慎乐观，短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12600 - 13400 [13] 锂 - 碳酸锂盘面继续下跌，基本面维持紧平衡，供应收缩预期逐步兑现，需求表现稳健偏乐观；近期利多出尽演化为情绪利空，期现共振交易氛围转弱，预计盘面价格中枢下移后宽幅震荡，主力区间参考7 - 7.5万 [14] 根据相关目录分别进行总结 价格及基差 - 铜：SMM 1电解铜现值80160元/吨，日涨0.33%；精废价差1852元/吨，日涨13.13%等 [1] - 锌：SMM 0锌锭现值22150元/吨，日涨0.23%；进口盈亏 - 2267元/吨 [4] - 铝：SMM A00铝现值20710元/吨，日涨0.44%；氧化铝（山东）平均价3135元/吨，日跌0.48% [7] - 铝合金：SMM铝合金ADC12现值20750元/吨，日涨0.00%；佛山破碎生铝精废价差1608元/吨 [8] - 锡：SMM 1锡现值273500元/吨，日涨0.37%；LME 0 - 3升贴水148美元/吨，日跌15.43% [10] - 镍：SMM 1电解镍现值124050元/吨，日跌0.20%；期货进口盈亏 - 1504元/吨，日涨234.97% [11] - 不锈钢：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13200元/吨，日涨0.38%；期现价差410元/吨，日涨10.81% [13] - 锂：SMM电池级碳酸锂均价77500元/吨，日跌1.08%；锂辉石精矿CIF平均价887美元/吨，日跌1.22% [14] 月间价差 - 铜：2509 - 2510现值20元/吨，日涨30元 [1] - 锌：2509 - 2510现值 - 45元/吨，日跌20元 [4] - 铝：2509 - 2510现值20元/吨，日涨5元 [7] - 铝合金：2511 - 2512现值 - 10元/吨，日涨5元 [8] - 锡：2509 - 2510现值 - 320元/吨，日涨20元 [10] - 镍：2510 - 2511现值 - 200元/吨，日跌70元 [11] - 不锈钢：2510 - 2511现值 - 70元/吨，日跌10元 [13] - 锂：2509 - 2511现值 - 20元/吨，日涨160元 [14] 基本面数据 - 铜：8月电解铜产量117.15万吨，月环比 - 0.24%；国内主流港口铜精矿库存71.06万吨，周环比26.49% [1] - 锌：8月精炼锌产量62.62万吨，月环比3.88%；中国锌锭七地社会库存14.63万吨，周环比5.63% [4] - 铝：8月氧化铝产量773.82万吨，月环比1.15%；中国电解铝社会库存62.30万吨，周环比1.14% [7] - 铝合金：7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月环比1.63%；再生铝合金开工率53.60%，周环比3.02% [8] - 锡：7月锡矿进口10278吨，月环比 - 13.71%；SHEF库存周报7566吨，周环比1.00% [10] - 镍：中国精炼镍产量32200吨，月环比1.26%；SHFE库存26943吨，周环比 - 0.07% [11] - 不锈钢：中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月环比 - 3.83%；300系社库（锡 + 佛）49.90万吨，周环比 - 1.09% [13] - 锂：8月碳酸锂产量85240吨，月环比4.55%；碳酸锂总库存94177吨，月环比 - 3.75% [14]

原料价格变动 - 8月硬脂酸均价上涨至10044元/吨 较月初上涨571.22元 涨幅6.03% [1] - 月桂酸均价上涨至18600元/吨 较月初上涨1703.05元 涨幅10.08% [1] - 棕榈油市场均价上涨至9393.57元/吨 较月初上涨470.64元 涨幅5.27% [2] 原料供应格局 - 马来西亚棕榈油7月库存211.3万吨 低于预期的225万吨 出口量130.9万吨 环比增长3.82% [2] - 印度尼西亚B40/B50生物柴油政策支撑工业消费增长 导致出口量减少 [2] - 7月硬脂酸进口量1.57万吨 同比减少32.9% 进口成本达1210-1290美元/吨抑制进口意愿 [3] 生产与库存状况 - 硬脂酸生产企业以交付前期订单为主 可流通现货增量有限 产能利用率受高成本原料限制 [3] - 多数大厂开工不足 工厂库存低位 市场维持紧平衡状态 [3] - 月桂酸因外盘价格高位导致进口商买船意愿不强 到港现货与期货均收紧 [3] 需求端表现 - 下游对高价原料抵触 仅维持刚需采购 轮胎与房地产行业需求未启动 [4] - PVC制品企业负荷低位 硬脂酸需求偏弱 轮胎行业新订单不足且企业控产运行 [4] - 月桂酸终端日化/食品工业需求受季节性转淡影响 但受原料棕榈仁油上涨带动少量刚需补库 [5] 价格走势预期 - 棕榈油短期受供需偏紧支撑 需关注马来西亚产量/印度需求/原油走势等因素 [2] - 硬脂酸企业根据库存灵活调价 预计短期价格以上涨为主 [1]

报告行业投资评级 - 钢材单边震荡偏弱，铁矿单边震荡，焦煤单边震荡，焦炭单边震荡，动力煤无策略 [2][4][7][9] 报告的核心观点 - 市场情绪转弱，钢材基本面供需暂无明显改善，关注后续供需表现、电炉亏损状况及各地地产政策出台；铁矿石供需矛盾相对有限，关注海漂量变化、铁矿发运和铁水变化；双焦受阅兵因素影响短期以刚需为主，关注阅兵后市场供应恢复进度及成材料去库节奏；动力煤短期煤价仍存在进一步回调空间，中长期关注非电煤的消费和补库情况 [1][3][6][8] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场分析：昨日螺纹钢期货合约收于3111元/吨，热卷主力合约收于3349元/吨，今日钢材现货成交整体一般偏弱，螺纹好于热卷，昨日钢材成交11.11万吨；建材淡季基本面表现不佳，移仓换月钢价震荡承压，板材消费韧性表现良好，价格支撑尚有，淡季格局暂无改观，目前宏观市场暂无扰动，阅兵限产原料补库已完成，下游需求影响幅度较大 [1] - 策略：单边震荡偏弱，跨期、跨品种、期现、期权均无 [2] 铁矿 - 市场分析：昨日铁矿石期货盘面价格震荡下跌，主力2601合约收于775.5元/吨，跌幅0.64%；现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格小幅波动，贸易商报价积极性一般，钢厂采购以刚需为主，昨日全国主港铁矿累计成交91.3万吨，环比上涨12.16%，远期现货累计成交160.0万吨，环比上涨6.74%；伴随前期高海漂逐步形成到港，铁矿石供给环比增长，需求方面铁水维持较高水平，保证铁矿石刚需，但后续受阅兵影响需求将有所回落 [3] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 双焦 - 市场分析：昨日双焦主力合约延续前一交易日震荡偏弱格局，焦煤2601合约跌幅3.87%，焦炭2601合约跌幅2.82%；进口煤方面，口岸报价随盘面偏弱波动，贸易商观望情绪较浓，交投氛围偏冷清；受市场情绪回落影响，黑色商品板块整体呈偏弱震荡格局，投机需求持续下滑，焦煤临近交割月持仓量大幅缩减，资金净流出主导市场预期，短期面临流动性压力，供应端受矿端安全事件和“9・3阅兵”影响承压，需求端下游焦企受环保限产约束采购以刚需为主，焦炭目前焦企利润尚可，但部分企业因环保要求严格执行限产，供应有所收缩，需求端钢材市场连续多周累库，表需持续走弱，“9・3阅兵”临近环京地区工地停工要求进一步抑制需求 [5][6] - 策略：焦煤震荡，焦炭震荡，跨期、跨品种、期现、期权均无 [7] 动力煤 - 市场分析：产地方面，产区煤价小幅回落，近期产区频繁下雨，产销继续受限，下游贸易商采购放缓，观望情绪加重，影响更多煤矿价格下调；港口方面，港口市场交易冷清，观望情绪浓厚，煤价持续回落，港口目前仍处去库周期，若后续持续去库对煤价有一定支撑；进口方面，进口煤弱稳运行，随着内贸煤价格滞涨，进口煤询盘减少，成交不多 [8] - 策略：无 [9]

多晶硅价格走势 - 多晶硅N型复投料成交均价为4.79万元/吨 周环比上涨1.05% [1] - 多晶硅N型颗粒硅成交均价为4.60万元/吨 周环比上涨3.37% [1] - 多晶硅企业减产控销缓解市场供应压力 头部企业减产力度最大 开工率下调导致综合成本增加 [1] 多晶硅供应与库存 - 8月硅料产量达12.5万-13万吨 部分厂家复产提产 [3] - 行业硅料库存从8月开始累加 8-9月合计新增库存预计约2万吨 [3] - 尽管库存压力不减 多晶硅均价短期内仍有上涨动力 [3] 硅片市场动态 - 183N单晶硅片成交均价1.2元/片 210RN单晶硅片成交均价1.35元/片 210N单晶硅片成交均价1.55元/片 均与上周持平 [3] - 终端需求未明显回暖 上下游处于僵持博弈阶段 [3] - 部分硅片企业开始小幅提价探涨 183N报价1.25元/片 210RN报价1.4元/片 210N报价1.6元/片 [4] 电池片价格表现 - 183N电池片成交均价0.29元/W 210RN电池片成交均价0.285元/W 210N电池片成交均价0.285元/W 均与上周持平 [4] - 电池片环节议价能力薄弱 受制于上下游压力传导 [4] - 9月市场观望情绪浓厚 组件厂不断提出电池片降价要求 [4] 组件市场状况 - 新单成交规模较少 以执行前期订单为主 [5] - 组件开标价格落在0.68元/W-0.75元/W不等的水平 [5] - 开标价格回升影响市场观望 需观察政策执行力度 [5] 市场预期与政策影响 - 反内卷政策推动硅料价格上涨 硅片产商看涨后市走势 [4] - 政策导向下价格有望获得支撑 但最终取决于终端项目方接受程度 [4] - 若下游需求无法有效跟进 高价成交可持续性将面临考验 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材本周五大材供需双增，总库存累积，成材端去库压力大，原料基本面趋弱，宏观层面整体平稳，预判钢材及原料价格震荡偏弱 [3] - 铁矿石价格在黑色中显得坚挺，回调压力不大，铁水产量有支撑，预计价格偏震荡运行，波动较之前缩小 [20] - 煤焦短期市场投机情绪降温，中长期宏观情绪存在反复可能，盘面或宽幅波动，后续关注成材库存变化 [30] - 铁合金产量增加，供应压力大，需求端无明显改善，库存可能累库，价格有下行可能，其价格逻辑在于焦煤价格 [46] - 纯碱供应维持高位，刚需偏弱，上中游库存创新高，基本面供强需弱，关注成本端价格波动 [60] - 玻璃近端交易回归产业现实，市场情绪有反复，基本面处于弱平衡状态，近端现货承压，关注政策端指示和短期情绪变化 [87] 各品种总结 钢材 - 本周五大材供需双增，总库存继续累积，成材端去库压力凸显 [3] - 铁矿石钢厂库存下降而港口库存增加，煤矿增产累库，基本面均趋弱化 [3] - 国内反内卷乐观情绪回落，标普制造业PMI显示全球需求强劲，整体保持平稳 [3] - 螺纹、热卷各合约收盘价及月差、现货价格、基差、卷螺差、螺纹铁矿及焦炭比值等数据有相应变化 [4][7][10][14][17] 铁矿石 - 价格在黑色中显得坚挺，回调压力不大，铁水产量有支撑，预计价格偏震荡运行，波动缩小 [20] - 各合约收盘价、基差及不同品种现货价格有日变化和周变化 [21] - 日均铁水产量、45港疏港量、五大钢材表需、全球发运量等基本面数据有相应变化 [24] 煤焦 - 短期市场投机情绪降温，中长期宏观情绪存在反复可能，盘面或宽幅波动 [30] - 各合约仓单成本、基差、月差、盘面焦化利润、主力矿焦比等数据有变化 [36] - 不同品种现货价格、进口利润、比价等数据有日环比和周环比变化 [37][38] 铁合金 - 产量增加，供应压力大，需求端无明显改善，库存可能累库，价格有下行可能 [46] - 硅铁和硅锰各合约基差、月差、现货价格及相关原料价格有变化 [47][51] 纯碱 - 供应维持高位，刚需偏弱，上中游库存创新高，基本面供强需弱 [60] - 各合约盘面价格、月差、基差及不同地区现货价格、价差有变化 [61][64] 玻璃 - 近端交易回归产业现实，市场情绪有反复，基本面处于弱平衡状态，近端现货承压 [87] - 各合约盘面价格、月差、基差及不同地区日度产销情况有变化 [88][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹和热卷方面，需求季节性规律显示暑期结束后表观需求应回升、总库存有望下降，但房地产震荡筑底或使需求恢复不及预期，期价有下行压力，技术上短线可能企稳、中期宽幅震荡，操作建议维持观望，等待反弹后做空 [2] - 铁矿石方面，钢厂盈利率尚可但铁水产量上升空间有限，供应端全球发运高位、到港量有望回升，港口库存有企稳迹象，技术上01合约短线可能反弹、中期震荡概率大，操作建议短线空单止盈离场后维持观望 [4] 根据相关目录分别总结 螺纹、热卷 - 供需情况：螺纹钢产量连续两周减少，表需由降转增，厂库连增三周，社库连增六周，五大品种总产量和总库存上升、表观需求增加，螺纹表需194.80万吨，较上周增加4.86万吨 [2] - 价格数据：螺纹钢主力合约收盘价3121元/吨，较上日跌0.35%、较上周跌2.13%；热轧卷板主力合约收盘价3375元/吨，较上日跌0.79%、较上周跌1.66%等 [2] - 基差与价差：螺纹钢主力基差179元/吨，较上日增加21元、较上周增加48元；热轧卷板主力基差45元/吨，较上日增加17元、较上周增加27元等 [2] - 其他价格：线材市场价3740元/吨，普碳中板市场价3780元/吨，冷轧卷板市场价3840元/吨等 [2] - 钢厂情况：247家钢厂高炉开工率83.75%，日均铁水量240.66万吨，盈利钢厂比例65.8% [2] - 产量情况：全国建材钢厂螺纹钢产量214.65万吨，较上周减少5.80万吨；热卷产量325.24万吨，较上周增加9.65万吨 [2] - 开工情况：独立电弧炉钢厂开工率75%，电炉钢厂螺纹钢产量72.89万吨，较上周增加25.44万吨 [2] - 库存情况：五大品种社会库存1017.21万吨，较上周增加26.37万吨；螺纹社会库存432.51万吨，较上周增加17.58万吨等 [2] - 成交与需求：全国建筑钢材成交量（7天移动均值）17.57万吨，较上日降21.11%、较上周降19.09%；五大品种表观需求852.99万吨，较上周增加21.97万吨 [2] - 期货仓单：螺纹注册仓单数量137310吨，较上日增加9965吨、较上周增加27355吨；热卷注册仓单数量33992吨，较上日减少5669吨、较上周减少45294吨 [2] 铁矿石 - 供需情况：钢厂盈利率尚可但铁水产量上升空间有限，供应端全球发运高位、到港量有望回升，港口库存有企稳迹象 [4] - 价格数据：麦克粉（青岛港）756元/湿吨，较上日涨0.27%、较上周跌0.66%；DCE铁矿石主力合约结算价772.5元/干吨，较上日涨0.46%、较上周跌0.32%等 [4] - 基差与价差：麦克粉（青岛港）-DCE铁矿石主力-16.5元/吨，较上日降1.5元；DCE铁矿石期货9 - 1价差17元/干吨，较上日降3.0元等 [4] - 品种价差：PB - 超特粉（日照港）119元/吨，较上日降1元、较上周降6元；普氏65% - 62% 17.8美元/干吨，较上日降0.20美元 [4] - 发货量：澳大利亚铁矿石发货量1457.7万吨，较上周减少60.6万吨；巴西铁矿石发货量936.3万吨，较上周增加205.8万吨 [4] - 海运费与汇率：BCI运价西澳 - 青岛9.18美元/吨，较上日降3.67%、较上周降9.11%；美元指数98.6409，较上日涨0.42%、较上周涨0.46% [4] - 到港与疏港：北方六港到货量合计1252.5万吨，较上周增加49.5万吨；日均疏港量（45港口合计）346.8万吨，较上周增加10.35万吨 [4] - 库存情况：港口库存合计13819.27万吨，较上周增加107.00万吨；港口贸易矿库存9193.53万吨，较上周增加81.63万吨 [4] - 产量情况：全国样本矿山铁精粉产量（186座）47.79万吨/日，较上周增加2.02万吨 [4] - 期货仓单：数量2000手，较上日持平、较上周减少1400手 [4] 产业资讯 - 中指研究院数据显示，截至2025年8月，20家出险房企债务重组、重整获批，化债超12000亿元，2022年至今27家上市房企被动退市，几家房企私有化退市 [6] - 成都出台公积金新政，购保障性住房公积金贷款最低首付15%，最高贷款额度上浮50%，支持又提又贷等 [6] - 唐山、邢台部分钢厂上调焦炭价格，湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，8月22日零点执行 [6] - 8月21日蒙古国ETT公司炼焦煤竞拍，1/3焦原煤全部流拍，起拍价65美元/吨 [6] - 截至8月21日当周，螺纹钢产量连降两周，表需由降转增，厂库连增三周，社库连增六周，螺纹表需194.80万吨，较上周增4.86万吨，增幅2.56% [6] - 隆众资讯称，截至8月21日，浮法玻璃行业开工率75.34%、产能利用率79.78%，日产量15.96万吨，本周产量111.7万吨，环比持平、同比降5.16% [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供了2025年8月21日国富期货早间看点，涵盖隔夜行情、现货行情、重要基本面信息、宏观要闻、资金流向等内容，涉及马棕油、美豆等期货品种及相关市场供需、天气、政策等情况 各目录总结 隔夜行情 - 马棕油11（BMD）收盘价4529.00，上日涨跌幅 -0.51%，隔夜涨跌幅0.71%；布伦特10（ICE）收盘价67.04，上日涨跌幅1.65%，隔夜涨跌幅1.04%等[1] - 美元指数最新价98.22，涨跌幅 -0.05%；人民币（CNY/USD）最新价7.1384，涨跌幅0.04%等[1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价9820，基差100，基差隔日变化0；华东现货价9720，基差0，基差隔日变化 -20等[2] - 进口大豆巴西CNF升贴水307（美分/蒲式耳），CNF报价495（美元/吨）[2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州8月25 - 29日气温低于正常水平，降水量大多接近至低于中值[4] - 美国中西部部分地区将迎降雨、气温下降，冷锋过境或缓解干旱地区气候压力[6] 国际供需 - AmSpec称马来西亚8月1 - 20日棕榈油出口量环比增加17.5%；ITS称环比增加13.61%[7] - 马来西亚种植及原产业部表示美市场限制措施对其棕榈油产业影响有限[8] - 印尼计划到2030年将毛棕榈油年产量提高到6000万吨[8] - Pro Farmer称内布拉斯加州大豆结荚数为22年最高[9] - 美国大豆协会敦促特朗普政府重新开放中国市场[9] - USDA出口销售报告前瞻显示美豆等出口销售预计情况[9] - 截至8月13日阿根廷农户大豆销售及出口登记数量情况[10] - 7月欧盟27国 + 英国油菜籽、大豆压榨量及油籽压榨总量情况[10] - 澳大利亚2025/26年度油菜籽作物产量预估情况[10] - 周三波罗的海干散货运价指数下跌[11] 国内供需 - 8月20日豆油、棕榈油总成交环比增加152%；豆粕成交增加，油厂开机率上升[14] - 中国2025年7月棕榈油、大豆、油菜籽进口量环比、同比变化情况[14][15] - 8月20日农产品批发价格指数及猪肉、鸡蛋价格变化情况[15] 宏观要闻 国际要闻 - CME“美联储观察”显示美联储9 - 10月利率调整概率[16] - 美联储7月会议纪要称维持基准利率区间合适[16] - 美国截至8月15日当周MBA抵押贷款申请活动指数等数据[16] - 欧元区7月CPI年率、月率终值[17] - 印尼央行降息25个基点[17] 国内要闻 - 8月20日美元/人民币上调25点[19] - 8月20日中国央行开展逆回购操作实现净投放[19] - 中国央行维持一年期和五年期LPR不变[19] - 2024年及2025年前7个月我国对上合组织其他成员国进出口情况[19] 资金流向 - 2025年8月20日期货市场资金净流入37.05亿元，商品期货资金净流出123.37亿元，股指期货资金净流入160.42亿元[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对期货市场各品种给出投资策略与行情分析，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等领域，综合考虑宏观事件、供需关系、成本利润、库存变化等因素，认为部分品种有上涨或震荡偏强机会，部分品种需谨慎操作或观望[1][5][7][11][18][34][36] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指建议逢低做多，结合技术面操作，关注市场走势，利用 T+0 功能锁仓挣收益[1][6] - 国债建议保持观望，虽债券配置价值显现，但需警惕权益反弹及赎回压力反复风险[6] 黑色建材 - 螺纹钢建议区间交易，关注【3100 - 3300】，价格跌至电炉平电成本附近，供需矛盾不突出，短期涨跌空间有限[8][9] - 玻璃建议关注 09 合约 930 - 950 支撑，产销恢复不及预期，中游去库压力大，技术上空方占优[8][9][10] - 双焦预计震荡运行，焦煤供应偏紧与需求边际走弱博弈，焦炭低库存、高刚需及供应扰动支撑[10][11] 有色金属 - 铜建议区间交易或观望，预计高位震荡，内外宏观利好，基本面库存低位但消费淡季需求难起色[12][13] - 铝建议待回落后逢低布局多单，几内亚铝土矿供应受影响，下游需求处于淡旺季转换期[13][14] - 镍建议逢高适度持空，中长期产业供给过剩，各环节表现不一[16] - 锡建议区间交易，参考沪锡 09 合约 25.7 - 27.6 万元/吨，供应改善有限，需求淡季消费偏弱[17] - 黄金和白银建议待价格回调后逢低买入，分别参考沪金 10 合约 760 - 810、沪银 10 合约 8800 - 9500，受美国经济数据、贸易谈判等因素影响[17][18] 能源化工 - PVC 预计偏弱震荡，01 暂关注 4900 - 5000，成本利润低位，供应高，需求受地产和出口影响[19][20][21] - 烧碱建议 01 暂关注 2550 - 2650，旺季合约逢低偏多，供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓[21][22] - 苯乙烯预计震荡，暂关注 7100 - 7400，基本面利好有限，宏观面偏暖[23][24] - 橡胶预计偏强震荡，暂关注 15200 - 15600 区间，原料价格坚挺，库存去化[25][27] - 尿素建议关注 01 合约 1820 - 1850 压力，供应增加，需求分散，库存有变化[28] - 甲醇预计震荡，供应环比下降，需求制烯烃开工维稳，传统终端疲软，港口库存累库[30] - 聚烯烃预计偏弱震荡，L2509 关注 7200 - 7500，PP2509 关注 6900 - 7200，成本端不确定，下游开工回升慢[30][31] - 纯碱建议 09 空头持有，产业端利空，现货有下跌预期，09 仓单压力大[33] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱预计震荡偏强，全球棉花供需好转，宏观环境变好，旺季预期和现货紧张支撑价格[35] - 苹果预计震荡偏强，库存富士行情稳淡，早熟果质量差异大，未来有望高位震荡[35] - 红枣预计震荡偏强，新疆灰枣处于生长期，市场成交有一定表现[36] 农业畜牧 - 生猪建议关注多 05 空 03 套利，11、01 前期空单低位止盈，反弹压力位加空，供应压力大，价格反弹受限[37][38] - 鸡蛋建议等待反弹逢高空，若淘汰加速 12、01 可逢低做多，短期供应充足限制涨幅，关注淘汰情况[38][39][40] - 玉米建议 11 合约未持仓者等待反弹介空或 11 - 1 反套持有，供应充足，新季生长适宜，成本支撑下移[40] - 豆粕建议 M2511、M2601 多单滚动持有，逢高减仓，现货企业建多头寸，美豆供需收紧，国内累库后去库[42] - 油脂建议回调多思路，已有多单止盈，关注菜油 11 - 01 反套，产地供需偏紧，国内政策利多限制回调[43][44][51]

报告行业投资评级 - 震荡偏弱 [2][4] 报告的核心观点 - 上周玻璃期货先涨后跌，受青海盐湖事件影响价格前期小幅推升，后续因玻璃累库、炒作情绪褪去而回调 [2] - 玻璃产销恢复不及预期，中游去库压力大，地产热点降温，09合约受阅兵国庆等影响小且有库存压力，弱势看待，关注990 - 1000支撑 [3] 各部分内容总结 01投资策略 - 行情回顾：上周无产线变动，日熔量维持15.8万吨，全国库存攀升，各地价格下调，深加工订单天数小幅增加，纯碱供给持续提高，期货价格弱势看待 [2] - 后市展望：玻璃产销恢复差，中游去库压力大，09合约弱势，关注990 - 1000支撑 [3] 02行情回顾（现货降价） - 现货价格：截至8月15日，5mm浮法玻璃市场价华北1150元/吨（-30），华中1110元/吨（-80），华东1220元/吨（-50） [12] - 期货价格：上周五玻璃01合约收在1211元/吨，周+15 [12] 03行情回顾（基差负向扩大） - 纯碱 - 玻璃价差：截至8月15日，价差184元/吨（-85） [13] - 基差：上周五玻璃01合约基差 - 171元/吨（-75） [13] - 合约价差：上周五09 - 01价差为 - 165元/吨（-32） [13] 04利润 - 天然气制工艺：成本1588元/吨（-4），毛利 - 368元/吨（-46） [17] - 煤制气制工艺：成本1175元/吨（-5），毛利 - 25元/吨（-25） [21] - 石油焦制工艺：成本1102元/吨（-4），毛利8元/吨（-76） [21] 05供给 - 上周五玻璃日熔量158355吨/天，在产223条，上周无产线波动 [23] 06库存 - 截至8月15日，全国80家玻璃样本企业库存6342.6万重量箱（+157.9），多地库存有不同程度增加 [27][33] 07深加工 - 8月14日浮法玻璃综合产销率91%（+4%） [37] - 8月15日，LOW - E玻璃开工率47.59%（+0.49%） [37] - 8月中旬，玻璃深加工订单天数9.65天（+0.1） [37] 08需求（汽车） - 7月我国汽车产量259.1万辆，环 - 20.3万辆，同 + 30.5万辆；销量259.3万辆，环 - 31.1万辆，同 + 33.1万辆 [46] - 7月我国新能源乘用车零售98.7万辆，渗透率54% [46] 09需求（房地产） - 7月我国房地产竣工、新开工、施工、商品房销售面积同比均下降 [54] - 8月3 - 10日，30大中城市商品房成交面积总计148万平方米，环 - 18%，同 - 7% [54] - 7月房地产开发投资额6922.4亿元，同 - 17% [54] 10纯碱 - 现货价格：截至上周末，重碱主流市场价华北1350元/吨（-50），华东1275元/吨（-75），华中1325元/吨（0），华南1500元/吨（0） [56] - 期货价格：上周五纯碱2509合约收在1395元/吨（+63） [61] - 基差：上周五纯碱华中01基差 - 70元/吨（-63） [58] 11成本端 - 纯碱（利润下滑） - 氨碱法成本1296元/吨（-9），毛利34元/吨（-22）；联产法成本1730元/吨（-60），毛利9元/吨（-60） [62][64] - 其他价格：上周五，湖北合成氨市场价2155元/吨（-253），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价400元/吨（-30） [63] - 产量：上周国内企业纯碱产量76.13万吨（环 + 1.67），重碱42.97万吨（环 + 0.63），轻碱33.16万吨（环 + 1.04），损失量11.04万吨（环 - 1.68） [72] - 库存：截至8月15日，纯碱全国厂内库存189.38万吨（环 + 2.87），重碱113.38万吨（环 - 1.37），轻碱76万吨（环 + 4.24） [76][78] - 仓单数量：上周末交易所纯碱仓单10192张（环 + 2477） [78] - 表观消费量：上周重碱表需44.34万吨，周环 + 6.47；轻碱表需28.92万吨，周环 - 0.74 [80][86] - 产销率：上周纯碱产销率为96.23%，环 + 5.54% [80][86] - 玻璃厂库存：7月样本浮法玻璃厂纯碱库存25.8天 [86]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期钢矿震荡走势，I2601合约关注750 - 800元/吨区间，750元/吨附近轻仓尝试做多并设好止损，螺卷2510合约回调至关键支撑位时择机短多，注意控制仓位和止损，RB2510合约压力位3384，支撑位3150，热卷支撑位3300，压力位3550 [5] 相关目录总结 钢矿市场情况 - 本周钢矿先冲高后回落，铁矿走势强于成材，高点逼近前高，铁矿已完成主力移仓换月 [6] 终端市场需求 - 房地产投资和新开工同比增速降幅均扩大，地产用钢需求持续负反馈，制造业增速6.2%、基建投资增速3.2%，均低于上月，需求端持续疲软，下游行业未回暖 [5][17] 钢材供给与库存 - 本周五大钢材品种供应871.63万吨，周环比增加2.42万吨，增幅0.3%；总库存1415.97万吨，周环比增40.61万吨，增幅2.95%；周消费量为831.02万吨，降1.7% [15] 钢厂生产情况 - 阅兵活动停限产前，钢厂开工积极性较高，本周铁水日产240.66万吨，环比增加0.3万吨，进口烧结矿日均消耗量环比增加，短流程炼钢中谷电仍有利润，螺纹即期利润104元/吨，热卷利润200 - 300元左右 [5][17][23] - 自8月16日起，钢厂开始停限产，预期钢材产量有所下降，持续至9月初 [17] 粗钢与生铁产量 - 1 - 7月粗钢产量同比减量3.1%，但生铁减量较小，仅1.3%，全年粗钢继续压减 [23] 铁矿发运与库存 - 连续两周铁矿发运量下降，短期铁矿到港压力不大，港口铁矿库存小幅累库，但库存矛盾不突出 [24] - 2025年08月04日 - 08月10日中国47港到港总量2571.6万吨，环比减少50.8万吨；中国45港到港总量2381.9万吨，环比减少125.9万吨；北方六港到港总量1203.0万吨，环比减少50.1万吨 [26] - 2025年08月04日 - 08月10日Mysteel全球铁矿石发运总量3046.7万吨，环比减少15.1万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2530.3万吨，环比减少1.9万吨。澳洲发运量1662.5万吨，环比减少117.7万吨，其中澳洲发往中国的量1447.8万吨，环比减少99.6万吨。巴西发运量867.8万吨，环比增加115.8万吨 [26] 重要资讯 - 8月13日河北、天津地区部分钢厂对焦炭采购价格进行第六轮上调，捣固湿熄焦炭上调50元/吨、捣固干熄焦炭上调55元/吨，顶装湿熄焦炭上调70元/吨、顶装干熄焦炭上调75元/吨，主流钢厂14日招标 [12] - 8月13日大连商品交易所发布通知，自2025年8月15日交易时起，对非期货公司会员或者客户在焦煤不同合约上的单日开仓量作出限制，其中JM2601合约不得超过1000手，JM2509合约不得超过500手，其他合约不得超过2000手 [14] - 国家统计局数据显示，7月中国汽车产量251万辆，同比增8.4% [14] - 近30个城市出台34条楼市松绑政策，包括广州拟全面取消“四限”，北京五环外取消限购 [14] - 8月16日至9月初期间，唐山部分钢企将执行限产，但实际执行效果仍待观察 [14] - 中钢协数据显示，8月上旬重点钢企粗钢平均日产207.4万吨，日产环比增长4.7%；钢材库存量1507万吨，和上月同旬基本持平，比去年同旬下降5.2% [14] - 1 - 7月份，房地产开发企业房屋施工面积638731万平方米，同比下降9.2%。其中，住宅施工面积445107万平方米，下降9.4%。房屋新开工面积35206万平方米，下降19.4%。房屋竣工面积25034万平方米，下降16.5% [14] - 7月，中国粗钢产量7966万吨，同比下降4.0%；生铁产量7080万吨，同比下降1.4%；钢材产量12295万吨，同比增长6.4% [13] - 1 - 7月份，社会消费品零售总额284238亿元，增长4.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额257014亿元，增长5.3% [13] - 1 - 7月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长3.2% [13]