市场表现回顾 - 2025年7月三大指数强势震荡拉升，上证指数月K线上涨3.74%，深证成指上涨5.20%，创业板指领涨8.14%，科创50上涨4.43%，北证50下跌1.68% [5][10] - 个股板块涨多跌少，钢铁、医药生物、建筑材料、通信、综合等板块表现靠前，交通运输、公用事业、银行等板块表现靠后 [5][10] 宏观经济环境 - IMF上调2025年全球经济增速预期至3.0%，但仍低于疫情前水平，全球经济增长前景风险仍倾向于下行 [15][16] - 2025年上半年中国GDP同比增速录得5.3%，全年实现5%的经济增速目标可期，但外部环境复杂多变，内部结构性矛盾尚未根本缓解 [18][22] - 6月CPI同比转涨0.1%，PPI同比降幅扩大，信贷社融数据超预期改善，社会融资规模增量4.2万亿元，同比多增0.9万亿元 [20][21] 政策动态 - 7月政治局会议强调宏观政策要持续发力、适时加力，落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [23][26] - 财政政策将加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行 [26][27] - 政治局会议高度肯定资本市场修复成果，强调增强吸引力和包容性，政策将多维度推进，包括深化多层次市场建设、提升对外开放便利度、引入中长期资金等 [32][36] 行业配置建议 - 8月建议超配金融、机械设备、公用事业、TMT等行业 [41][42] - 金融板块中，银行估值修复逻辑不改，券商板块受益于市场活跃度提升和稳定币主题催化，保险板块中长期有望演绎"资负共振"逻辑 [43][44] - 机械设备板块关注机器人行业集中度提升和工程机械内销出口增长，公用事业板块关注煤电容量电价机制和新能源消纳能力提升 [45][46] - TMT板块中，半导体设备国产替代进程加快，通信行业处于技术迭代与政策红利叠加期，电子和计算机行业关注AI算力和应用机遇 [48][49][50] 行情研判 - 短期大盘有望在震荡整固中夯实上行基础，中长期有望在不确定性逐步明朗后释放上行空间 [37][40] - 需关注3600点附近抛压和高位震荡反复，近期重点关注美国关税政策变动情况 [40]

福建省科创接力S基金管理机构遴选公告 - 福建省省级政府投资基金有限公司发布公告公开遴选福建省科创接力S基金管理机构 [1] - 省级母基金由福建省政府批准、省财政厅牵头组建 注册资本100亿元 由福建金投私募基金管理有限公司负责管理 [1] - 子基金名称须包含"福建省""科创接力"等字样 目标规模不低于50亿元 首期认缴规模不低于20亿元 [1] - 省级母基金出资比例原则上不超过子基金认缴规模的30% [1] 子基金投资方向与要求 - 子基金重点覆盖战略新兴产业、未来产业、传统产业转型升级等领域 [1] - 子基金投资于福建省内的资金原则上不低于福建省各级政府出资额的1倍 [1] - 鼓励子基金投资管理团队常驻省内 鼓励采用分离架构的子基金普通合伙人在省内落户 [1] - 投资于基金份额时 被投基金应处于退出期或已完成投资协议文件签署及交割的既存底层资产占比不低于70% [2] 子基金运营管理 - 子基金绩效评价、提前退出、投资限制、管理费、业绩报酬、设立时限等要求详见《申报指南》 [2]

市场回顾与表现 - 三季度市场重心有望上移，超额收益来自对人工智能、半导体、人形机器人、创新药、国防军工等创新领域的及早感知[1] - 7月市场呈逼空上行态势，行业普涨，科技创新与关键矿产资源领涨：创业板指上涨8.1%，中信TMT上涨16.2%，成长风格上涨15.0%，创新药ETF上涨16.7%，稀土ETF上涨17.6%[1] - 全球市场风险偏好回升，截至7月30日伦敦金年内上涨24.8%，恒生指数上涨25.5%，德国DAX指数上涨21.9%[10] - A股延续强势上行，万得全A年内涨幅10.09%，上证指数报收3573.21点涨幅6.6%，北证50涨幅37.1%表现最佳[11] 经济环境分析 - 2025年上半年GDP累计同比5.3%，流动性保持充裕，宽松货币与积极财政政策助力经济韧性[2][30] - 6月CPI同比上涨0.1%止跌回稳，PPI同比下降3.6%跌势扩大，有色金属类价格显著领涨[35][38] - 1-6月固定资产投资增速2.8%低于预期，制造业投资增长7.5%，基建投资增长8.9%，房地产投资下降11.2%[30][44] - 6月出口增速5.9%展现韧性，对美出口下降10.9%但对非美国家保持增长[41][42] - 工业企业利润总额同比下降1.8%，但汽车制造业利润增长3.6%，电气机械增长13.0%呈现改善[53][54] 政策环境解读 - 中央财经委员会会议强调依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出[3][76] - 中共中央政治局会议要求落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，深入实施提振消费专项行动[3][76] - 证监会年中工作会议提出全力巩固市场回稳向好态势，推动科创板创业板改革[76] - 工信部部署推动人工智能、人形机器人、数字经济等产业走深走实[76] 投资策略建议 - 长期策略聚焦政策支持的科技创新领域，关注人工智能、半导体、创新药等"DeepSeek时刻"[4][78] - 短期需警惕市场情绪过高后的波动风险，上证指数市净率已从1.24倍升至1.43倍[6][83] - 维持红利资产与科技创新的哑铃配置：科技创新方向包括通信、电子、计算机等，红利资产关注银行、证券、医药生物等[85] - 8月建议关注证券、中药ETF，维持前期推荐[87][97] 行业专题分析 - 光伏行业作为最先迎来"DeepSeek时刻"的产业，政策推动落后产能出清，具备技术优势的龙头企业有望盈利修复[95][96][97][98] - 证券行业受益资本市场高质量发展，投行业务仍有巨大发展空间，1-7月市场成交活跃吸引外资回流[99][100][102][103] - 创业板7月领涨主要指数，政策驱动改革创新，电子、医药生物等权重行业持续向好[94]

五年规划演变特征 - 历年规划目标呈现弹性化与多元化趋势 核心从经济增长转向创新驱动、民生福祉、安全保障等领域 其中经济增长类目标占比从"十五"33%降至"十四五"20% 社会综合类目标从67%提升至80% [5] - GDP增速目标从硬约束明确值转向区间目标 "十五五"可能延续该趋势 源于经济发展阶段变化及国际环境不确定性 [5] 产业政策导向 - 产业结构动态优化 制造业与服务业双向融合 生产性服务业(信息技术、租赁商服)成为制造业竞争力提升关键支撑 生活性服务业受益消费升级与政策倾斜 [6] - 重点产业以新质生产力为主线 聚焦人工智能、量子信息、生物技术等未来产业 绿色低碳转型全面加速 受2030碳达峰目标驱动 [6] 重大工程布局 - 项目向民生、生态、基建领域集中 形成固定资产的"硬"建设占比提升 区域布局向西部(四川、西藏、新疆)倾斜 [7] 规划框架结构 - 章节分为总体目标、领域分论、落实机制三部分 定量目标涵盖经济、民生、生态、创新、安全五大领域 预期性指标(经济/创新)由市场主体主导 约束性指标(民生/生态/安全)由政府主导 [3] - 新增专章内容与篇章次序体现战略导向 构建新发展格局与新质生产力仍是未来重点主题 [3] 规划制定流程 - 包含前期研究、调研编制、建议贯彻、草案形成、审议通过、中期评估、总结评估7个标准化步骤 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场下行空间有限，调整充分后股指仍将继续上行，上证指数在3550点下方有强支撑，本轮技术调整是对突破3500点后的回抽确认，中线保持乐观 [13] - 全球金融资产再配置“去美化”，有望加速国际资金流入A股；大宗商品回落属二浪回调，结束后将推动整体上行改善上市公司盈利 [13] - 外资对中国投资兴趣持续上升，贝莱德看好中国科技板块投资，AI投资下半年有机会 [33][34] - 中国多项经济数据表现良好，如出口、社零、制造业固投等，经济展现强大活力和韧性 [37][40][43] 根据相关目录分别进行总结 市场观点 - 国家发改委下达第三批690亿支持消费品以旧换新超长期特别国债资金，10月将下达第四批690亿；7月29日上交所融资余额站上1万亿，两市合计19620亿 [13] - 部分资金因认为政治局会议政策低于预期而致后半周下跌，但上半年经济好于预期，4月后政策持续发力，高层认为无需大幅加力；大宗商品7月底大跌拖累周期类行业回落 [13] - 大宗商品回落是二浪回调，结束后反内卷将推动上行，改善上市公司盈利；上证指数3550点下方有强支撑，下行空间不大 [13] 交易策略 - 股指期货方向交易：上证指数3550点下方有强支撑，短线回落无碍中线乐观，调整充分后股指将继续上行 [13] - 股指期权交易：市场短线回落无碍，可择机买入股指远月深虚值看涨期权 [14] 7月31日中央政治局会议 - 主要经济指标表现良好，新质生产力积极发展，改革开放深化，重点领域风险防范化解，民生兜底保障加强，经济展现强大活力和韧性 [15] - 下半年经济工作要保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，促进国内国际双循环 [15] - 宏观政策要持续发力、适时加力，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，加快政府债券发行使用，保持流动性充裕，促进融资成本下行，用好结构性货币政策工具 [15] - 要有效释放内需潜力，实施提振消费专项行动，培育服务消费新增长点，在保障改善民生中扩大消费需求 [15] 资金流向 - 6月M1同比增速上冲至4.6%，显示货币活化提速，有利于股市上行；4月、5月非银金融机构新增存款均超万亿元 [21][24] - 两融余额7月持续创新高，上证融资余额突破1万亿创10年新高；债市资金向股市流动，债基遭遇大面积赎回 [27][30] 外资观点 - 主权财富基金和全球家办对中国投资兴趣持续上升，59%主权财富基金将中国列为高度或中度优先对象，高于去年的44%；19%家办计划增配中国资产，亚太地区为30%，中东地区为45% [33] - 贝莱德看好中国科技板块投资，核心是AI，AI投资涵盖算力、数据、下游应用三大方向，下半年有投资机会 [34][35] 中国经济数据 - 6月出口金额当月值3251亿美元，创半年来新高，同比增速5.8%；社零商品零售当月值3.75万亿元，环比增长，同比增速5.3% [37][40] - 6月制造业固投当月值3.92万亿元，创历史记录，同比增速5.1%；基建投资当月值3.45万亿元，同比增速5.3% [43][46] - 6月房屋新开工面积、商品房销售面积当月值回升，新开工面积创一年来新高；工业机器人产量当月值7.47万台，再创新高，同比增速40.8% [49][52] - 6月集成电路产量当月值450亿块，再创新高，同比增速24.4%；电动车出口量当月值28.1万辆，保持高位 [55][57] 美国经济数据 - 6月美国零售和食品销售额7201亿美元，环比劲增0.6%；5月资本品进口金额909亿美元，同比增速16.3%，制造业加速回流 [62][65] - 6月美国核心CPI同比增速2.9%，环比增0.3%，市场预期美联储9月开始降息；5月批发商库存同比增速1.4%，制造商库存同比增速0.9%，处于主动补库存状态 [68][73] 策略建议 - 恒生科技ETF作为中国离岸资产代表，受益于全球金融资产再配置 [80] - 文华大宗商品指数6月4日见底，7月25日见顶进入二浪回调，大概率延续至8月下旬，有望在美联储9月降息前进入主升浪 [82] - 上证指数回落空间有限，看多四大股指期货合约；中证1000、中证500指数2512合约有较深贴水，可赚取收贴水收益 [85][88] - 看多股指期权远月深虚值看涨期权 [91]

国内经济与政策 - 1-6月全国规模以上工业企业利润同比下降1.8%，制造业同比增长4.5%[9][10] - 育儿补贴制度实施方案公布，国家基础标准为每孩每年3600元，预计2025-2027年每年发放约1200亿元[11][13] - 国家发改委强调稳就业扩内需，提出破除"内卷式"竞争，上半年GDP同比增长5.3%[14][15] - 国常会审议通过"人工智能+"行动意见，2023年智能制造产业规模达2.88万亿元[17] 海外市场与货币政策 - 美联储连续第五次维持利率在4.25%-4.50%区间，9月降息概率从68%降至40%[25][26] - 日本央行维持利率0.5%不变，上调2025财年核心CPI预期至2.7%[23][24] - 美国财政部预计7-9月净借款规模达1.007万亿美元，较4月预期上调82%[21][22] - 美欧达成15%关税协议，但钢铝50%关税未取消，协议仍存被搁置风险[19][20] 高频数据 - 房地产销售周环比上升34.72%，一线城市涨幅达64.47%[42] - 布伦特原油现货均价周环比上升2.73%，铁矿石价格下降2.15%[27][28] - 蔬菜价格周环比上升0.58%，猪肉价格下降0.90%[47][48]

"十五五"规划与经济发展环境 - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期 面临国际形势不确定性但具备战略定力和基础条件优势 [3][5] - 战略机遇期与第四次技术产业革命重叠 民族复兴与大国崛起的关键阶段 机遇大于挑战但需应对大国竞争和地缘政治风险 [7] "十五五"经济社会发展指导思想 - 聚焦安全主线 构建新发展格局 统筹发展与安全及国内国际双循环 [9] - 发展新质生产力 提升世界科技竞争地位 推动人的全面发展和共同富裕 [9] 下半年经济工作部署 - 上半年经济增速达5.3% 下半年需增强忧患意识 保持政策连续性稳定性 增强灵活性预见性 [11][14] - 宏观政策持续发力 落实积极财政政策和适度宽松货币政策 结构性工具支持科技创新、消费、小微企业、外贸等重点领域 [16][18] 内需潜力释放与服务消费 - 服务消费为重要增长点 关联就业与中小微企业 需探索新场景和新业态 [22] - 政策需前瞻布局服务消费规则 形成政策与业态良性互动 [22] 深化改革与新质生产力 - 深化改革培育国际竞争力新兴支柱产业 发展新质生产力需配套政策跟进 [24] - 全国统一大市场建设需规范新产业新业态发展环境 [24] 反"内卷式"竞争治理 - 依法治理企业无序竞争 推进产能治理和规范招商引资 打击低价恶性竞争扰乱市场行为 [26] - "内卷式"竞争导致产业生态恶化 需引导企业聚焦产品服务质量 [28] 外贸与内外贸一体化 - 扩大高水平对外开放 稳住外贸外资基本盘 强化融资支持和内外贸一体化发展 [30] - 内外贸一体化是提质增效根本举措 需技术环节打磨实现顺畅衔接 [30] 民生保障与政策落地 - 民生保障措施推进 如学前教育补贴和"一老一小"补贴 促进收入提升 [32] - 调动企业家积极性 鼓励以优质产品服务赢得市场 挖掘"十五五"规划机会 [36]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值（GDP）同比增长5 3%，比去年同期和全年均提高0 3个百分点，明显好于年初市场普遍预期 [1] - 7月份生产经营活动预期指数为52 6%，持续保持扩张，制造业企业市场信心稳定乐观 [1] - 上半年全国城镇调查失业率均值为5 2%，比一季度下降0 1个百分点，城镇新增就业695万人，完成全年目标58% [1] 经济结构韧性 - 上半年内需对经济增长的贡献率达68 8%，继续发挥增长主动力作用 [2] - 外贸进出口规模站上20万亿元台阶，出口增长7 2% [2] - 装备制造业增加值增长10 2%，信息传输、软件和信息技术服务业增长11 1% [2] 新动能发展 - 高技术制造业增加值增长9 5%，比规上工业整体快3 1个百分点 [2] - 人工智能开源模型、国产CPU、创新药等创新成果不断涌现，智能无人飞行器制造、智能车载设备制造、集成电路制造等新兴产业茁壮成长 [2] 政策方向 - 坚定不移实施扩大内需战略，推动高水平科技自立自强，深化改革开放，加力建设全国统一大市场 [3] - 加强经济监测预测预警，常态化开展政策预研储备，不断完善稳就业扩内需政策工具箱 [3]

国内经济观察 - 7月制造业PMI为49.3%，环比下降0.4个百分点，略弱于近5年同期均值的-0.3%季节性表现，主要受生产淡季和关税缓和后需求脉冲影响 [5] - 价格指数连续两个月回升，主要原材料购进价格指数升至51.5%（+3.1pct），出厂价格指数48.3%（+2.1pct），南华工业品指数单月上涨6.7% [6] - 行业结构分化明显：高耗能行业PMI逆势回升至48.0%（+0.2pct），消费品行业回落至49.5%（-0.9pct），装备制造业PMI50.3%（-1.1pct），高技术制造业表现较好50.6%（-0.3pct） [6] - 非制造业PMI季节性回落至50.1%，其中服务业PMI50.0%强于季节性，铁路运输、航空运输等行业商务活动指数超60%，但房地产等行业低于临界点 [7] 海外经济分析 - 美联储7月FOMC会议维持利率4.25%-4.50%不变，出现1993年以来首次两位理事投反对票，分歧焦点在就业市场判断 [11] - 美国二季度GDP环比折年率3.0%超预期，结构反转特征明显：个人消费贡献1.0个百分点（前值0.3%），私人投资拖累-3.1个百分点（前值+3.9%） [16] - 美国就业市场"非农职位空缺/失业人数"比率降至1.39，略低于2019年疫情前水平，但库存周期切换可能带来劳动力需求回升 [13] - 日本央行维持0.5%基准利率不变，上调2025财年核心CPI预期至2.7%（原2.2%），核心CPI除能源预期升至2.8%（原2.3%） [28] 政策动态 - 国常会审议通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，部署个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 [23] - 发改委会议强调下半年重点工作包括：推动"人工智能+"行动走深走实，推进低空经济发展，破除"内卷式"竞争，建立能耗双控向碳排放双控转型机制 [24][25][27] - 美国6月核心PCE物价指数同比升2.8%（前值2.8%），第二季度劳工成本指数环比升0.9%，个人支出环比升0.3% [29] 市场表现 - 上证指数单日下跌1.18%至3573点，跌破5日、10日均线，大单资金净流出超289亿元，软件开发板块逆市上涨0.86% [31][32][33] - 行业表现分化：地面兵装（+2.76%）、IT服务（+0.69%）涨幅居前，普钢（-4.92%）、能源金属（-3.81%）跌幅较大 [36] - 商品市场方面：螺纹钢下跌4.19%至3205元/吨，WTI原油下跌1.06%至69.26美元/桶，COMEX黄金微涨0.43% [38]

市场表现 - A股主要股指全线走低，沪指跌0.37%报3559.95点，深证成指跌0.17%报10991.32点，创业板指跌0.24%报2322.63点，科创50指数跌1.06% [1] - 沪深北三市合计成交16200亿元，市场热度持续，约3300股飘红 [1] 行业板块动态 - 保险、券商、军工、石油、半导体等板块走低 [1] - 物流、环保、传媒、医药等板块拉升，光伏产业链、AI应用、算力概念活跃 [1] 市场展望 - 8月A股市场预计在政策预期利好、经济温和复苏、中报验证窗口及海外扰动影响下，呈现指数震荡缓升但波动加大的格局，结构持续分化 [1] - 中报业绩驱动分化叠加政策预期升温，可能推动资金回流，建议关注新质生产力、医药及盈利驱动三条主线 [1]