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首席点评:俄罗斯不计划主动减少石油产量
申银万国期货· 2025-11-20 09:51
报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个品种进行分析,包括股指、原油、甲醇等不同领域品种,指出各品种的市场现状、影响因素及未来走势预期,如股指有望长牛慢牛,原油整体向下趋势难改等 各部分总结 当日主要新闻关注 - 国际新闻:美联储10月政策会议纪要显示决策层上月降息存在严重分歧,部分官员认为剩余时间维持利率不变合适,部分认为若经济符合预期12月降息合适,对于缩表行动几乎一致认为应停止[6] - 国内新闻:今年前10月重点城市二手住宅累计成交量普遍小幅增长,10月活跃度下降,预计11月成交量环比修复但同比有压力,短期价格延续调整[7] - 行业新闻:荷兰经济大臣宣布暂停针对安世半导体的行政令,中方欢迎但认为距解决根源还有差距[8] 外盘每日收益情况 - 标普500涨0.38%,欧洲STOXX50跌0.09%,富时中国A50期货涨0.52%,美元指数涨0.53%,ICE布油连续跌1.79%,伦敦金现涨0.26%,伦敦银涨1.21%,LME铝涨0.90%,LME铜涨0.98%,LME锌跌0.02%,LME镍跌0.03%,ICE11号糖跌0.34%,ICE2号棉花跌0.78%,CBOT大豆跌1.33%,CBOT豆粕当月连续跌1.72%,CBOT豆油当月连续跌1.30%,CBOT小麦当月连续跌1.65%,CBOT玉米当月连续跌1.32%[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指:美国三大指数上涨,上一交易日股指分化,有色金属和石油石化板块领涨,综合和房地产板块领跌,成交额1.74万亿元,11月18日融资余额增加25.81亿元,科技板块是长期方向,国内流动性宽松,居民或加大权益配置,外部资金有望流入,临近年底资金谨慎,风格更均衡,有望长牛慢牛[2][11] - 国债:普遍下跌,10年期国债活跃券收益率上行至1.808%,央行净投放1150亿元,Shibor短端品种多数下行,美国政府结束“停摆”,美联储对未来降息谨慎,美债收益率回升,10月社融等数据回落,经济基本面偏弱,央行坚持支持性货币政策,流动性将保持充裕,建议做好移仓规划[12] 能化 - 原油:SC夜盘下跌1.6%,美国提出结束俄乌冲突方案或增加俄石油出口加剧供应过剩,俄副总理称制裁未影响生产且将达OPEC+配额,美国原油库存总量下降,汽油和馏分油库存增长,整体向下趋势难改[4][13] - 甲醇:夜盘下跌0.99%,国内煤(甲醇)制烯烃装置开工负荷环比下降,沿海甲醇库存累积,处于历史高位,可流通货源约95.7万吨,预计11月14 - 30日进口船货到港73.89 - 74万吨,国内甲醇整体装置开工负荷环比提升,短期震荡偏弱[3][14] - 橡胶:沪胶走势震荡,割胶推进供应增加,需求支撑有限,产胶区气候影响大,预计短期反弹[15] - 聚烯烃:期货低位运行,现货平稳,下游需求开工率高但受原油和商品弱势影响,自身估值低,后市低位震荡[16] - 玻璃纯碱:玻璃期货弱势,上周生产企业库存环比下降;纯碱期货下跌,上周生产企业库存环比下降,国内玻璃和纯碱处于存量消化阶段,市场谨慎,玻璃供给调节效果待确认,纯碱供需消化压力增加[17] 金属 - 铜:夜盘收涨,精矿供应紧张,冶炼利润盈亏边缘但产量高增长,电网投资正增长,电源投资放缓等,印尼矿难或使全球铜供需转向缺口,长期支撑铜价[19] - 锌:夜盘收低,锌精矿加工费回落,精矿供应阶段性紧张但产量增长,镀锌板库存高位,基建投资增速趋缓等,锌供求总体差异不明显,可能区间波动[20] 黑色 - 双焦:夜盘延续弱势,焦煤持仓环比小幅下降,上周样本矿山精煤产量增加,蒙煤通关量回升,供应恢复,需求端建材热卷产量下降,库存下降,铁水产量有下降预期,短期盘面回调[21] 农产品 - 蛋白粕:夜盘豆菜粕偏弱运行,usda报告下调美豆单产和产量预估,期末库存下降,但数据利多不足,美豆压榨需求强劲,国内豆粕宽松,库存高位,连粕短期跟随美豆调整[22] - 油脂:夜盘偏弱震荡,马棕产量环比增加,出口高于预期,库存累库,豆油生柴需求预期提振,菜油受澳籽到港和抛储影响价格承压[23] - 白糖:郑糖主力走弱跌破前低,国际糖市累库,巴西新糖供应增加,原糖价格中枢下移,国内郑糖跟随原糖,进口利润增加拖累价格,新榨季成本或支撑糖价,旧糖清库现货下跌带动郑糖,短期偏弱[24][25] - 棉花:郑棉主力偏弱运行,新疆籽棉采摘尾声,收购环节对棉价指引减弱,11月下游需求乏力,纺企补库心态有限,短期或偏弱[26] 航运指数 - 集运欧线:EC偏弱震荡下跌2.66%,11月18日MSK和CMA调整报价,11月下半月挺价预期证伪,12月第一周开舱未提振挺价预期,02合约因春节抢运预期估值抬升,但船司12月下半月运力调控有限,预计中枢下移[27]
俄罗斯不计划主动减少石油产量 :申万期货早间评论-20251120
申银万国期货研究· 2025-11-20 08:37
文章核心观点 - 俄罗斯维持2025年石油产量预测为5.1亿吨,并表示不计划主动减产,将遵守欧佩克+协议 [1] - 美国提出结束俄乌冲突的方案,若实施可能增加俄罗斯石油出口,加剧供应过剩预期 [4][14] - 国内金融市场方面,中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券,被视为落实国家金融战略的举措 [1] - 整体商品市场情绪偏谨慎,原油、甲醇等能化品种短期趋势偏弱,股指则有望维持长牛慢牛格局 [2][3][4][12] 重点品种市场动态 股指 - 上一交易日市场成交额1.74万亿元,融资余额增加25.81亿元至24849.01亿元 [2][11] - 有色金属和石油石化板块领涨,综合和房地产板块领跌,市场风格相较三季度更为均衡 [2][11] - 十五五规划聚焦科技自立,科技板块是长期方向,国内流动性环境有望延续宽松 [2][11] - 随着美联储降息、人民币升值,外部资金有望流入国内市场,股指仍有望维持长牛慢牛 [2][12] 原油 - SC原油夜盘下跌1.6%,ICE布油连续下跌1.16%至63.66美元/桶 [4][10][14] - 美国商业原油库存量4.24155亿桶,比前一周下降342.6万桶;但汽油库存增长232.7万桶至2.07391亿桶 [4][14] - 俄罗斯副总理诺瓦克否认制裁影响石油生产,并表示俄罗斯将在年底或明年初达到OPEC+生产配额 [4][14] - 美国参与俄乌冲突的方案若实现,可能增加俄石油出口量,加剧供应过剩问题 [4][14] 甲醇 - 甲醇夜盘下跌0.99%,沿海地区甲醇库存处于历史高位,达167.4万吨,环比上涨7.5万吨,涨幅4.69% [3][15] - 国内煤制烯烃装置平均开工负荷在86.8%,环比下降1.02个百分点 [3][15] - 国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%,环比提升0.45个百分点,预计进口船货到港量为73.89万-74万吨 [3][15] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在95.7万吨附近,短期甲醇震荡偏弱 [3][15] 主要新闻事件 国际新闻 - 美联储10月政策会议纪要显示决策层在降息时存在严重分歧,部分官员认为2025年维持利率不变可能是合适的 [7] 国内新闻 - 重点城市二手住宅10月市场活跃度有所下降,预计11月成交量环比有所修复,但同比仍面临压力 [8] 行业新闻 - 荷兰宣布暂停针对安世半导体的行政令,中方对此表示欢迎,但认为距离解决全球半导体产供链动荡的根源还有差距 [9] 其他品种要点 金属 - 夜盘铜价收涨,LME铜价上涨104.5美元至10802.5美元/吨,涨幅0.98%;精矿供应紧张,印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [10][19] - 夜盘锌价收低,LME锌价微跌0.5美元至2990美元/吨;锌精矿加工费回落,供应阶段性紧张 [10][20] 农产品 - 蛋白粕夜盘偏弱运行,USDA报告下调美豆单产预估至53蒲式耳/蒲式耳,期末库存预估降至2.9亿蒲式耳 [22] - 油脂夜盘偏弱震荡,MPOB报告显示马棕库存累库至246万吨;豆油受生柴需求预期提振 [23] - 郑糖主力走弱,巴西新糖供应增加使全球糖市进入累库阶段;郑棉维持偏弱运行,下游需求乏力 [24][25] 黑色系 - 夜盘双焦盘面延续弱势,焦煤供应端有所恢复,铁水产量下降预期依旧存在 [21] - 玻璃期货延续弱势,上周玻璃生产企业库存5962万重箱,环比下降54万重箱;纯碱库存154.1万吨,环比下降0.8万吨 [18] 金融板块 - 国债普遍下跌,10年期国债活跃券收益率上行至1.808%;央行公开市场操作净投放1150亿元 [13] - 10月份社融存量、M2、M1同比增速回落,经济基本面数据偏弱,但央行表示将继续坚持支持性货币政策 [13]
成交缩量下的亮点:黄金、水产、锂矿,谁才是下一个主线?
搜狐财经· 2025-11-19 15:45
市场整体表现 - 上证指数微涨0.18%收于3946.74点,深证成指持平于13080.09点,创业板指小幅上扬0.25%至3076.85点 [1] - 科创50指数下跌0.97%,显示成长板块面临调整压力 [1] - 两市合计成交额达1.73万亿元,环比缩量2002亿元,反映市场情绪趋冷 [1] 行业板块表现 - 有色金属板块以2.39%的涨幅领跑,石油石化和银行板块分别上涨1.67%和0.92% [1] - 周期和防御性板块走强,驱动逻辑在于国际大宗商品价格企稳回升及国内稳增长政策预期升温 [1] - 石油石化板块受益于全球能源供需重构和国内炼化盈利修复 [1] - 地产、传媒和综合板块跌幅居前,综合行业大跌3.08%并出现14只个股跌停 [1] - 资金正从估值透支领域流向基本面更坚实的板块 [1] 主题概念表现 - 水产指数暴涨9.52%,黄金精选指数涨5.72%,核废水指数涨5.69% [2] - 锂矿和深海科技指数也分别上涨3.45%和3.49% [2] - 水产与核废水指数的飙升源于中日关系紧张引发的海洋生态安全关注 [2] - 黄金系走强映射全球避险情绪,包括美联储降息预期反复和地缘风险未消 [2] - 锂矿和深海科技的强势与"十五五"规划的前瞻布局和国家海洋战略升级紧密相关 [2] 跨市场表现与后市展望 - 港股市场的黄金珠宝、贵金属和军工指数逆势走强,与A股形成跨市场共振 [2] - 市场正从"情绪驱动"向"逻辑驱动"过渡 [3] - 短期来看,资源、消费、军工等具有避险逻辑的高确定性板块仍具韧性 [3] - 中期需关注"十五五"规划落地节奏,特别是科技自立、内需扩容和绿色转型三大主线 [3] - AI领域的机会将从概念炒作转向场景落地,属于能将技术转化为真实商业价值的企业 [3]
首席点评:小非农有所改善,美股持续回落
申银万国期货· 2025-11-19 10:25
报告核心观点 - 科技板块是长期方向,国内流动性环境有望延续宽松,居民和外部资金有望流入国内市场,股指仍有望维持长牛慢牛 [2][11] - 国内玻璃和纯碱处于存量消化过程,市场谨慎,玻璃供给端调节效果待确认,纯碱供需消化压力增加 [2][17] - 原油整体向下趋势难改,甲醇短期震荡偏弱,天胶短期走势延续反弹,聚烯烃后市或延续低位震荡 [13][14][15][16] - 铜长期受印尼矿难支撑,锌总体可能区间波动,双焦短期盘面走势回调 [19][20][21] - 蛋白粕连粕短期跟随美豆调整,油脂多空因素交织,白糖短期维持区间震荡,棉花短期偏弱运行 [22][23][24][26] - 集运欧线 02 合约估值抬升但空间有限,关注后续挺价落空后的运价拐点 [27] 各品种分析 金融 - 股指:美国三大指数下跌,上一交易日股指回调,传媒和计算机板块领涨,市场成交额 1.95 万亿元,11 月 17 日融资余额增加 76.21 亿元至 24823.20 亿元,科技板块是长期方向,国内流动性宽松,资金有望流入,临近年底资金谨慎,市场风格均衡,有望维持长牛慢牛 [2][11] - 国债:小幅上涨,10 年期国债活跃券收益率下行至 1.801%,央行公开市场操作净投放 37 亿元,市场资金面收敛,美债收益率回落,经济基本面数据偏弱,央行支持性货币政策,市场流动性合理充裕,建议做好移仓规划 [12] 能化 - 原油:SC 夜盘上涨 0.74%,乌克兰袭击致港口暂停石油出口,美国成品油需求下降,在线钻探油井数量有变化,整体向下趋势难改 [3][13] - 甲醇:夜盘上涨 0.2%,煤制烯烃装置开工负荷下降,沿海甲醇库存累积,预计进口船货到港量较多,国内甲醇装置开工负荷提升,短期震荡偏弱 [14] - 橡胶:沪胶走势震荡,供应压力或显现,需求端支撑有限,产胶区气候影响供应,预计短期反弹 [15] - 聚烯烃:期货下跌,现货有价格调整,下游需求开工率高但受市场情绪影响,自身估值低,后市低位震荡 [16] - 玻璃纯碱:玻璃期货弱势,上周库存 5962 万重箱,环比降 54 万重箱;纯碱期货小回落,上周库存 154.1 万吨,环比降 0.8 万吨,处于存量消化阶段,市场谨慎 [2][17] 金属 - 铜:夜盘收涨,精矿供应紧张,冶炼产量高增长,印尼矿难或使供需转向缺口,关注美元等因素 [19] - 锌:夜盘收涨,锌精矿加工费回落,冶炼产量增长,镀锌板库存高位,供求差异不明显,总体区间波动 [20] 黑色 - 双焦:夜盘走势偏弱,焦煤持仓下降,上周矿山精煤产量增加,蒙煤通关量回升,需求端钢厂盈利率下降,铁水产量有变化,短期盘面回调 [21] 农产品 - 蛋白粕:夜盘偏弱调整,USDA 报告下调美豆单产和产量,库存下降但利多不足,美豆需求强劲,国内豆粕宽松,连粕短期跟随美豆调整 [22] - 油脂:夜盘偏强运行,马棕产量增加、出口高于预期,库存累库,美豆需求支撑豆油,菜油多空因素交织,关注中加谈判进展 [23] - 白糖:郑糖主力走弱,国际糖市累库,巴西糖产超去年,制糖比高,糖价中枢下移,国内跟随原糖,新榨季成本或支撑,短期区间震荡 [24][25] - 棉花:郑棉主力偏弱运行,新疆籽棉采摘尾声,下游需求乏力,纺企补库心态有限,短期偏弱 [26] 航运指数 - 集运欧线:EC 震荡下跌 2.88%,11 月下半月挺价预期证伪,12 月上半月挺价待确认,02 合约估值抬升但空间有限,关注运价拐点 [27] 当日新闻关注 国际新闻 - 特朗普选定美联储主席人选,贝森特给出候选范围 [6] 国内新闻 - 10 月全国城镇不同年龄段劳动力失业率公布,16 - 24 岁为 17.3%,25 - 29 岁为 7.2%,30 - 59 岁为 3.8% [1][7] 行业新闻 - 江苏省将在南京市、苏州市开展不动产信托登记试点 [8] 外盘每日收益情况 |品种|单位|11 月 17 日|11 月 18 日|涨跌|涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |标普 500 点| |6,672.41|6,617.32|-55.09|-0.83%| |欧洲 STOXX50 点| |4,787.44|4,714.79|-72.65|-1.52%| |富时中国 A50 期货 点| |15,216.00|15,187.00|-29.00|-0.19%| |美元指数 点| |99.53|99.59|0.06|0.06%| |ICE 布油连续|美元/桶|64.03|64.82|0.79|1.23%| |伦敦金现|美元/盎司|4,044.51|4,066.61|22.10|0.55%| |伦敦银|美元/盎司|50.18|50.68|0.50|0.99%| |LME 铝|美元/吨|2,806.00|2,789.50|-16.50|-0.59%| |LME 铜|美元/吨|10,766.50|10,698.00|-68.50|-0.64%| |LME 锌|美元/吨|2,989.50|2,990.50|1.00|0.03%| |LME 镍|美元/吨|14,675.00|14,645.00|-30.00|-0.20%| |ICE11 号糖|美分/磅|14.75|14.71|-0.04|-0.27%| |ICE2 号棉花|美分/磅|64.21|64.44|0.23|0.36%| |CBOT 大豆|美分/蒲式耳|1,157.50|1,150.50|-7.00|-0.60%| |CBOT 豆粕当月连续|美元/短吨|331.30|326.40|-4.90|-1.48%| |CBOT 豆油当月连续|美分/磅|51.14|52.13|0.99|1.94%| |CBOT 小麦当月连续|美分/蒲式耳|558.75|559.00|0.25|0.04%| |CBOT 玉米当月连续|美分/蒲式耳|434.75|435.50|0.75|0.17%| [10]
2025/11/19:申万期货品种策略日报——股指-20251119
申银万国期货· 2025-11-19 10:21
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 十五五规划聚焦科技自立,科技板块为长期方向,国内流动性环境有望延续宽松,居民有望加大权益类资产配置,随着美联储降息、人民币升值,外部资金有望流入国内市场,临近年底资金谨慎,市场风格更均衡,当前走势仍有望维持长牛慢牛 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4569.60、4555.00、4523.00、4476.80,涨跌分别为-20.00、-18.80、-23.00、-27.20,涨跌幅分别为-0.44、-0.41、-0.51、-0.60,成交量分别为23964.00、76476.00、15119.00、6304.00,持仓量分别为33649.00、158826.00、67946.00、18267.00,持仓量增减分别为-3588.00、4718.00、3154.00、1683.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3034.00、3030.40、3025.80、3017.00,涨跌分别为-36.60、-37.40、-37.40、-39.40,涨跌幅分别为-1.19、-1.22、-1.22、-1.29,成交量分别为9482.00、32072.00、5074.00、1605.00,持仓量分别为11938.00、62716.00、17381.00、5086.00,持仓量增减分别为-824.00、1112.00、452.00、66.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7152.80、7079.80、6897.00、6690.00,涨跌分别为-62.40、-61.00、-66.00、-69.60,涨跌幅分别为-0.86、-0.85、-0.95、-1.03,成交量分别为26417.00、83267.00、17679.00、7077.00,持仓量分别为31223.00、139697.00、60086.00、23013.00,持仓量增减分别为-1529.00、6266.00、1185.00、2263.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7468.40、7372.00、7140.00、6913.40,涨跌分别为-81.80、-90.80、-91.80、-88.80,涨跌幅分别为-1.08、-1.22、-1.27、-1.27,成交量分别为34335.00、125074.00、23113.00、10057.00,持仓量分别为53957.00、182376.00、82892.00、37997.00,持仓量增减分别为-1680.00、-1368.00、2359.00、1746.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为-14.60、-3.60、-73.00、-96.40,前值分别为-14.40、-3.80、-72.40、-87.60 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4568.19,成交量177.71亿手,总成交金额4201.50亿元,前两日值4598.05,涨跌幅-0.65 [1] - 上证50指数前值3003.02,成交量43.59亿手,总成交金额1062.01亿元,前两日值3012.07,涨跌幅-0.30 [1] - 中证500指数前值7151.02,成交量202.21亿手,总成交金额3065.40亿元,前两日值7235.35,涨跌幅-1.17 [1] - 中证1000指数前值7502.76,成交量271.97亿手,总成交金额4062.93亿元,前两日值7590.58,涨跌幅-1.16 [1] - 部分行业指数有不同程度涨跌,如信息技术前值22156.37,涨跌幅-3.39 [1] 期现基差 - 沪深300前值-96.54 [1] - 中证500前值1.78、 -71.22、 -254.02、 -461.02,前2日值-19.55、 -91.95、 -274.95、 -477.55 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值-34.36、 -130.76、 -362.76、 -589.36,前2日值-24.58、 -112.18、 -344.58、 -578.58 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3939.81,前2日值3105.20,涨跌幅-1.16 [1] - 恒生指数前值25930.03,前2日值26384.28,涨跌幅-1.72;日经225前值50323.91,前2日值50376.53,涨跌幅-0.10;标准普尔前值6617.32,前2日值6672.41,涨跌幅-0.83;DAX指数前值23153.92,前2日值23590.52,涨跌幅-1.85 [1] 宏观信息 - 外交部亚洲司司长刘劲松与日本外务省亚大局局长金井正彰磋商,刘劲松对结果不满意,外交部发言人毛宁要求日方收回错误言论深刻反省 [2] - 美国商务部专利商标局修改规则审查外国背景企业专利无效申请,个别中国企业收到通知,商务部称美方做法违规,中方将维护企业权益 [2] - 国务院总理李强呼吁上合组织各方拥抱自由贸易、减少壁垒,强化安全合作机制,推动科技交流,倡议建立新能源等合作机制 [2] - 海南自贸港全岛封关运作倒计时一个月,软硬件条件就绪,金融监管总局推动金融改革开放措施在海南先行先试 [2] 行业信息 - 上海市委书记陈吉宁提出加快“好房子”建设,推动城中村改造、保障性住房扩容提质等 [2] - 江苏省不动产登记中心将在南京市、苏州市开展不动产信托登记试点 [2] - 重庆出台计划,到2030年人工智能终端产业规模达3000亿元以上,推出爆品20款以上,打造典型应用场景50个以上 [2] - 自然资源部将从明年1月1日起统一规范管理全国卫星导航定位基准站建设和运行维护 [2]
“小非农”有所改善,美股持续回落 :申万期货早间评论-20251119
申银万国期货研究· 2025-11-19 08:34
宏观经济数据 - 美国10月18日当周首次申请失业救济人数为23.2万,为政府关门导致官方报告持续缺席以来首次公布[1] - 截至11月1日的四周,美国私营部门就业人数平均每周减少2500人[1] - 10月份全国城镇16-24岁劳动力失业率为17.3%,25-29岁劳动力失业率为7.2%,30-59岁劳动力失业率为3.8%[1][8] 国际政治与贸易 - 国务院总理李强在上合组织会议上表示高额关税等经贸壁垒增多使国际经贸秩序受到严重冲击,呼吁各方拥抱自由贸易、减少壁垒[1] - 李强强调上合组织应强化安全合作机制,推动科技交流,反对人为阻碍科技发展,并倡议建立新能源等合作机制,扩大中国-上合组织在金融、科技等领域的协作平台[1] 股指市场 - 美国三大指数下跌,上一交易日股指回调为主,传媒和计算机板块领涨,煤炭和电力设备板块领跌,市场成交额1.95万亿元[2][11] - 11月17日融资余额增加76.21亿元至24823.20亿元[2][11] - 十五五规划仍然聚焦科技自立,预计科技板块是长期方向[2][11] - 国内流动性环境有望延续宽松,居民有望加大权益类资产配置,同时随着美联储降息、人民币升值,外部资金也有望流入国内市场[2][11] - 临近年底资金相对谨慎,市场风格相较三季度更为均衡,从当前走势看仍有望继续维持长牛慢牛[2][11] 原油市场 - SC夜盘上涨0.74%[3][14] - 乌克兰无人机对黑海沿岸城市新罗西斯克的袭击导致一处石油存储设施受损,该港口暂停石油出口,出口量相当于每天220万桶,占全球石油供应总量的2%[3][14] - 截至11月7日的四周,美国成品油需求总量平均每天2060.6万桶,比去年同期低0.9%;车用汽油需求四周日均量882万桶,比去年同期低2.6%[3][14] - 截至11月14日的一周,美国在线钻探油井数量417座,比前周增加3座,比去年同期减少61座,整体向下趋势难改[3][14] 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货延续弱势,上周玻璃生产企业库存5962万重箱,环比下降54万重箱[2][18] - 纯碱期货小回落为主,上周纯碱生产企业库存154.1万吨,环比下降0.8万吨[2][18] - 国内玻璃和纯碱都处于存量消化过程,市场依然比较谨慎,短期玻璃在供给端的调节效果需要时间确认,盘面表现弱势[2][18] - 对于纯碱而言供需消化压力增加,后市仍需关注开工的潜在变化[2][18] 国债市场 - 国债小幅上涨,10年期国债活跃券收益率下行至1.801%[13] - 央行公开市场操作净投放37亿元,开展8000亿元买断式逆回购操作,加量续做5000亿元[13] - 10月份社融存量、M2、M1同比增速回落,居民、企业存款继续流向收益更高的非银领域,工业生产、消费同比增速放缓,投资降幅扩大,主要受房地产拖累[13] - 当前经济基本面数据偏弱,央行表示将继续坚持支持性的货币政策立场,预计市场流动性将保持合理充裕,对国债期货价格具有一定的支撑[13] 甲醇市场 - 甲醇夜盘上涨0.2%[15] - 国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在86.8%,环比下降1.02个百分点[15] - 截至11月13日沿海地区甲醇库存在167.4万吨,相比11月6日上涨7.5万吨,涨幅为4.69%,同比上涨34.67%[15] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在95.7万吨附近,预计11月14日至11月30日中国进口船货到港量为73.89万-74万吨[15] - 截止11月13日国内甲醇整体装置开工负荷为76.54%,环比提升0.45个百分点,较去年同期提升1.83个百分点,短期甲醇震荡偏弱[15] 有色金属市场 - 夜盘铜价收涨,精矿供应延续紧张状态,冶炼利润处于盈亏边缘,但冶炼产量延续高增长[19] - 印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口,长期支撑铜价[19] - 夜盘锌价收涨,锌精矿加工费回落,精矿供应阶段性紧张,但冶炼产量延续增长[20] - 锌供求总体差异不明显,总体可能区间波动[20] 黑色金属市场 - 昨日夜盘双焦盘面走势偏弱且焦煤持仓小幅下降[21] - 上周样本矿山精煤产量环比增加,蒙煤通关量快速回升且已高于去年同期水平,供应端有所恢复[21] - 需求端钢厂盈利率环比继续下降,铁水产量因河北地区部分高炉恢复生产环比回升,但铁水产量下降预期依旧存在[21] 农产品市场 - 夜盘豆菜粕偏弱调整,USDA供需报告下调25/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/蒲,美豆产量下降至42.53亿蒲,期末库存预估为2.9亿蒲[22] - 根据NOPA数据显示10月压榨大豆2.27亿蒲式耳,较9月增长15.1%,较去年同期增长13.9%[22] - 国内豆粕仍维持宽松格局,库存处于高位,预计连粕短期跟随美豆调整为主[22] - 夜盘油脂偏强运行,MPOB最新报告显示马棕产量环比增加,马棕出口大幅高于预期,使得库存虽继续累库至246万吨[23] - 美豆需求旺盛支撑美豆价格,豆油支撑逻辑延续,菜油方面中加就经贸关系进行沟通和交流,多空因素交织下预计菜油继续震荡运行[23] 外盘市场表现 - 标普500指数下跌55.09点至6,617.32点,跌幅0.83%[10] - 欧洲STOXX50指数下跌72.65点至4,714.79点,跌幅1.52%[10] - 富时中国A50期货下跌29.00点至15,187.00点,跌幅0.19%[10] - ICE布油连续上涨0.79美元至64.82美元/桶,涨幅1.23%[10] - 伦敦金现上涨22.10美元至4,066.61美元/盎司,涨幅0.55%[10] - LME铜下跌68.50美元至10,698.00美元/吨,跌幅0.64%[10]
中德结束贸易紧张,美联储支持再度降息:申万期货早间评论-20251118
申银万国期货研究· 2025-11-18 08:57
宏观经济与政策 - 中国1-10月全国一般公共预算收入同比增长0.8%至18.65万亿元,支出增长2%至22.58万亿元,其中交易印花税收入大幅增长88.1% [1][7] - 中德高级别财金对话达成多项成果共识,结束贸易紧张局势 [1] - 美联储官员释放鸽派信号,理事沃勒支持12月再次降息,副主席杰斐逊强调谨慎缓慢推进政策 [1][6] 股指市场 - 上一交易日股指震荡回落,市场成交额1.93万亿元,医药生物和银行板块领跌,计算机和国防军工板块领涨 [2][10] - 11月14日融资余额减少134.56亿元至24746.99亿元 [2][10] - 十五五规划聚焦科技自立,科技板块被视为长期方向,国内流动性环境有望延续宽松,居民可能加大权益类资产配置,同时美联储降息和人民币升值可能吸引外部资金流入 [2][10] - 临近年底资金相对谨慎,市场风格较三季度更为均衡,但仍有望维持长牛慢牛走势 [2][10] 商品市场 - 能化板块 - 玻璃生产企业库存环比下降54万重箱至5962万重箱,纯碱生产企业库存环比下降0.8万吨至154.1万吨,两者均处于存量消化过程 [2][17] - 原油供应受乌克兰无人机袭击新罗西斯克港口影响,该港口每日出口220万桶石油占全球供应2%,目前暂停出口 [13] - 甲醇沿海库存处于历史高位167.4万吨,环比上涨7.5万吨涨幅4.69%,同比上涨34.67% [14] - 聚烯烃下游需求端开工率处于高位,需求稳步释放,市场在前期下跌后上周小幅反弹但仍处于低位整理 [16] - 橡胶随着割胶推进供应持续释放,后期供应压力可能逐步显现,需求端支撑相对有限 [15] 商品市场 - 金属板块 - 铜精矿供应延续紧张,冶炼利润处于盈亏边缘,但冶炼产量延续高增长,印尼矿难可能导致全球铜供求转向缺口 [18] - 锌精矿加工费回落,精矿供应阶段性紧张,但冶炼产量延续增长,镀锌板库存总体高位,供求总体差异不明显 [19] 商品市场 - 黑色板块 - 双焦需求受铁水产量环比回升提振,因河北地区部分高炉恢复生产,但钢厂盈利率环比继续下降 [20][21] - 全国建材产量环比下降,热卷产量环比基本持平,建材社会库存有所下降,热卷去库幅度不明显 [20] 商品市场 - 农产品板块 - USDA供需报告下调25/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/蒲,美豆产量下降至42.53亿蒲,期末库存预估降至2.9亿蒲,但市场预期偏高导致报告发布后美豆下跌 [3][22] - 国内豆粕维持宽松格局,库存处于高位,预计短期跟随美豆调整为主 [3][22] - MPOB报告显示马棕产量环比增加,出口大幅高于预期,库存累库至246万吨,报告发布后表现利空出尽 [23] - 郑糖跟随原糖走势,进口利润增加对价格有所拖累,但新榨季压榨阶段成本端可能对糖价形成支撑 [24] - 新疆籽棉采摘进入尾声,皮棉生产成本基本锁定,市场关注重心重回基本面供需,供给端持续释放压力 [25] 外盘市场表现 - 美国标普500指数下跌0.92%至6672.41点,欧洲STOXX50指数下跌0.39%至4787.44点,富时中国A50期货下跌0.76%至15216点 [9] - 美元指数上涨0.25%至99.53点,ICE布油下跌0.40%至64.03美元/桶,伦敦金现下跌0.92%至4044.51美元/盎司 [9] - LME铜下跌0.73%至10766.50美元/吨,LME铝下跌1.84%至2806.00美元/吨 [9] - CBOT大豆上涨3.12%至1157.50美分/蒲式耳,CBOT豆粕上涨2.98%至331.30美元/短吨,CBOT小麦上涨3.28%至558.75美分/蒲式耳 [9] 航运市场 - 集运欧线上涨6.73%,02合约因2026年春节假期影响最后交易日提前,估值提升 [26] - 11月下半月运价在马士基带头调降下挺价预期证伪,大柜均价预计在2200-2300美元左右,12月上半月挺价尚未证伪 [26]
首席点评:坚持扩大内需,着力推动市场更具韧性
申银万国期货· 2025-11-17 11:36
报告行业投资评级 - 部分品种有投资倾向,玉米、铁矿、热卷、螺纹、甲醇偏空,苹果、棉花、碳酸锂、国债(TL)、股指(IM)、股指(IC)、股指(IF)、股指(IH)偏多 [5] 报告的核心观点 - 中国10月经济数据有增有降,政府坚持扩大内需推动市场韧性,部分重点品种有不同表现及投资机会,各市场受多种因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 当日主要新闻关注 国际新闻 - 美国财长表示特朗普提出的向公民发放2000美元“股息”关税补贴方案需国会批准 [6] 国内新闻 - 1 - 10月全国二手房交易网签面积同比增4.7%,部分城市同比增长超10% [7] 行业新闻 - 1 - 10月全国铁路发送旅客39.5亿人次,同比增6.4%,10月1日发送旅客量创单日新高 [8] 外盘每日收益情况 - 标普500、欧洲STOXX50、富时中国A50期货、伦敦金现、伦敦银、LME铝、LME铜、LME锌、LME镍、ICE2号棉花、CBOT大豆、CBOT豆粕当月连续、CBOT小麦当月连续、CBOT玉米当月连续下跌,美元指数、ICE布油连续、ICE11号糖上涨 [10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指尾盘跳水,综合和房地产行业领涨,电子通信行业领跌,资金面有望宽松,科技板块是长期方向,有望维持长牛慢牛 [2][11] - 国债涨跌不一,10年期国债活跃券收益率下行,市场资金面宽松,美债收益率回升,经济数据转弱,期债价格短期回落,短端国债期货有支撑 [12] 能化 - 原油SC夜盘上涨,乌克兰袭击致港口停油出口,美成品油需求降,在线钻探油井数量有变化,整体向下趋势难改 [3][14] - 甲醇夜盘下跌,沿海库存累积,装置开工负荷有变化,短期震荡偏弱 [15] - 天胶供应释放后期压力或现,需求支撑有限,关注产胶区气候,短期走势延续反弹 [16] - 聚烯烃期货小幅反弹,下游需求开工率高,1月合约有担忧,11月下跌后或企稳 [17] - 玻璃期货小幅反弹,生产企业库存下降;纯碱期货反弹,生产企业库存下降,国内玻璃和纯碱存量消化,市场谨慎 [18] 金属 - 铜价夜盘收低,精矿供应紧张,冶炼产量高增长,印尼矿难或支撑长期铜价 [20] - 锌价夜盘收涨,精矿供应阶段性紧张,冶炼产量增长,国内外库存不同,锌价或区间波动 [21] 黑色 - 双焦盘面走势较强,焦煤持仓量下降,钢材产量、库存、表需有变化,铁水产量回升,短期震荡 [22] 农产品 - 蛋白粕夜盘豆粕偏强震荡,美豆产量和库存下降,国内豆粕短期震荡 [3][23] - 油脂豆菜油偏弱棕油震荡收涨,马棕产量增出口好库存累库,豆油有成本支撑,菜油受多因素提振偏强震荡 [24] - 白糖郑糖主力区间运行,国际糖市累库,巴西糖产情况影响价格,国内新榨季成本或支撑,短期区间震荡 [25][26] - 棉花郑棉主力偏弱运行,新疆籽棉采摘尾声,市场关注供需,短期或下行 [27] 航运指数 - 集运欧线上周五EC震荡下跌,SCFI欧线环比上涨,船司挺价预期证伪,年底旺季难博弈,关注运价拐点和12月开舱 [28]
坚持扩大内需,着力推动市场更具韧性:申万期货早间评论-20251117
申银万国期货研究· 2025-11-17 08:38
经济数据与政策动向 - 中国10月规模以上工业增加值同比增长4.9%,社会消费品零售总额同比增长2.9% [1] - 1-10月全国固定资产投资同比下降1.7%,房地产开发投资同比下降14.7% [1] - 各线城市新房及二手房价格环比同比均下降,一线城市二手房价格环比降幅收窄至0.9%,但同比跌幅扩大 [1] - 国务院常务会议部署增强消费品供需适配性以促进消费,财政部强调坚持扩大内需,支持建设强大国内市场 [1] - 1-10月全国二手房交易网签面积同比增长4.7%,占交易总量比重达45%,上海、深圳等十几个城市同比增长超10% [7] - 10月社会融资规模存量、M2、M1同比增速均有所回落,经济数据转弱,央行表示将继续坚持支持性货币政策 [12] 金融市场与流动性 - 上一交易日股指尾盘跳水,市场成交额1.98万亿元,融资余额增加40.69亿元至24881.55亿元 [2] - 国内流动性环境有望延续宽松,居民可能加大权益资产配置,同时美联储降息及人民币升值预期可能吸引外部资金流入 [2] - 10年期国债收益率下行至1.804%,央行上周净投放资金6262亿元,各Shibor品种利率普遍回落,市场资金面保持宽松 [11] - 富时中国A50期货下跌207点至15,332点,跌幅1.33% [9] 重点品种分析与市场观点 - 股指市场风格趋于均衡,科技板块因“十五五”规划聚焦科技自立被视为长期投资方向 [2] - 原油供应受地缘政治影响,乌克兰无人机袭击导致新罗西斯克港暂停石油出口,该港口出口量占全球供应2%(220万桶/日) [3] - 美国成品油需求总量四周均值同比低0.9%,车用汽油需求同比低2.6%,美国在线钻探油井数量同比减少61座 [3] - USDA供需报告下调2025/26年度美豆单产预估至53蒲式耳/英亩,产量降至42.53亿蒲式耳,期末库存预估降至2.9亿蒲式耳 [3] - 甲醇沿海库存升至167.4万吨,同比上涨34.67%,可流通货源预估95.7万吨,短期走势震荡偏弱 [14] - 集运欧线运价短期挺价预期证伪,11月下半月现货均价预计在2200-2300美元/TEU左右,运力投放充裕 [25] 行业动态与需求观察 - 1至10月全国铁路发送旅客39.5亿人次,同比增长6.4%,10月1日发送量2313.2万人次创单日历史新高 [8] - 铜市精矿供应紧张,冶炼利润处于盈亏边缘,但冶炼产量延续高增长,印尼矿难可能导致全球供求转向缺口 [18] - 马棕榈油10月库存累库至246万吨,但报告发布后市场反应利空出尽,加拿大生物燃料计划将菜籽油作为核心原料,利多菜油行情 [22] - 全国玻璃生产企业库存环比下降54万重箱至5962万重箱,纯碱库存环比下降0.8万吨至154.1万吨 [17]
中国银河证券:电子行业分化显著 AI与科技自立双主线清晰
智通财经网· 2025-11-14 13:42
半导体行业整体趋势 - 电子行业结构性分化显著,半导体、算力、消费电子龙头业绩高增,行业整体趋势向好,产能利用率回升 [1] - 半导体行业整体盈利能力显著提升,芯片设计板块维持高景气度 [1] - 预计2026年行业将迎来“价格周期”与“产品迭代周期”的共振,资本开支有望加速增长 [1] - 中长期看,在AI浪潮和自主可控战略驱动下,国产替代仍是核心主线 [1] 半导体细分领域表现 - 存储板块成为最大亮点,受AI算力需求驱动,HBM、DDR5等高端产品需求旺盛 [1] - SoC板块虽因短期因素承压,但AI终端应用的长期需求依然看好 [1] - 模拟芯片围绕低功耗技术与汽车电子、工业等领域的国产化替代迎来新机遇 [1] - 功率半导体短期承压,看好服务器电源带来的新增量 [1] - 晶圆制造底部回升,受AI驱动正在迎来新一轮周期 [1] - 半导体设备板块在全球半导体需求持续回暖与国产替代深化的双轮驱动下,呈现强劲增长态势和高景气度 [1] AI对PCB及元器件的影响 - AI带动PCB需求上行,高多层、HDI产品供不应求,头部公司积极扩产 [2] - 2026年全球头部CSP资本支出预计增加40%,支撑PCB行业高景气 [2] - 被动元器件企业围绕AI积极布局,AI成为被动元器件企业的新增长点 [2] 光电子与显示板块动态 - 智能手机需求复苏,光电子板块有所回暖,光学创新是持续增长机会 [3] - LED板块恢复增长,行业结构性机遇凸显,高端细分市场成长空间广阔 [3] - 2025年全球LCD总出货量与面积均有望同比小幅增长 [3] - 手机OLED回暖,但整体依然供过于求 [3] 消费电子板块态势 - 消费电子零部件板块在全球智能手机市场稳步复苏与AI技术加速落地的双重驱动下,呈现稳健增长态势 [4] - 行业头部公司凭借技术积累、客户资源和供应链管理能力,持续稳健增长 [4] 建议关注公司 - 建议关注寒武纪、海光信息、中芯国际、北方华创、拓荆科技、长电科技、胜宏科技、沪电股份、生益科技、生益电子、恒玄科技、瑞芯微、乐鑫科技、水晶光电、宜安科技、立讯精密、歌尔股份、艾森股份、德明利、江波龙、普冉股份、兆易创新 [5]