涉及的行业与公司 * 行业为垃圾焚烧发电、垃圾处理、污水处理等环保行业[2] * 公司为君信股份[2] 核心经营业绩与增长来源 * 公司前三季度净利润增长接近50%[3] 主要得益于仁和环境并表贡献净利润1.78亿人民币[2][5] 以及工业混合油价格上涨[2] * 工业混合油当前销售单价约为7,100-7,200元/吨[2][5] 占仁和环境总收入比例约20%-25%[2][5] 市场需求紧俏且价格呈上涨趋势[6][10] * 公司自身运营提质增效 垃圾上网电量达到480度 在行业中表现突出[3] 海外市场拓展进展 * 吉尔吉斯斯坦比什凯克垃圾处理项目预计12月底投产 规模为每日1,000吨[2][3] 总投资约9,500万美元（约合人民币6.7亿元）[22] * 哈萨克斯坦阿拉木图项目已签署投资协议 正与政府谈判经营协议及电价等细节 垃圾量不到2,000吨 原计划投资额2.8亿元人民币或调整[3][11] * 另有两个储备项目位于吉尔吉斯斯坦的奥什和伊塞克湖州[3] 伊塞克湖州项目规划处理量2,000吨 第一期规模约1,200吨[12] * 海外项目内部收益率（IRR）略高于国内同规模项目 例如比什凯克项目处理费达17美元 而国内为109元人民币[22] 技术升级与运营效率 * 公司通过技术升级提升吨发电量 一期项目发电机组从25兆瓦扩容至33兆瓦[2][7] 新项目计划采用中压方式优化集成技术[2][7] * 国内垃圾焚烧长沙项目产能利用率为90% 浏阳和平江项目为85%[13] 餐厨垃圾处理每天1,200吨 已满负荷运转并计划扩建[13] 现金流与补贴回款情况 * 公司现金流表现亮眼 第三季度加速回款国补8,150万元[2][8] 正常预算内的垃圾处理费能够及时拨付[2][8] * 预算外垃圾处理费部分形成应收账款 导致信用减值损失增加[2][8] 其中国补应收账款剩余约1.1亿元[2][8] * 公司计划年底向政府申请追加电费补贴 因实际电费0.45元/度低于合同约定0.65元/度 国家补贴取消且省级补贴未拨付[9] 预计将形成新增应收账款并计入营业收入[9] 资本开支与未来规划 * 2025年资本开支主要集中于比什凯克项目[12] 2026年预计启动伊塞克湖州项目 总资本开支预计在5至10亿元人民币之间[12] * 公司战略重点在中亚、东南亚及美洲等地的重资产拓展 同时探索轻资产、技术输出及绿色能源领域机会[17] * 未来业绩增长点包括储备项目释放、现有内部挖潜、新业务尝试（如飞灰试验、污泥干化）以及计算中心和新供热项目[18] 港股上市与分红计划 * 公司正在准备港股上市 目前等待证监会国际部审核[3][4] 发行股份比例为10%-20%[3][16] 募集资金80%用于海外项目拓展[16] * 公司去年分红比例达90%[3] 未来计划维持不低于50%的分红比例[3][24] 2025年分红将根据年度现金流及资本性开支情况决定[24] 其他重要信息 * 公司计划与长沙数字集团合作IDC项目 当前电价为0.5至0.55元/度 而工业用电价格为0.8元/度 存在收益空间[19] * 公司挑选海外投资项目标准包括政局稳定、与中国关系良好、当地经济人口情况以及竞争激烈程度[23] * 公司在运营上具有优势 但海外市场可能面临经济不发达导致的应收账款问题[24]

能源供应保障 - 煤炭年产量保持在8600万吨左右，原油年产量保持在2200万吨左右 [2] - 政府可调度煤炭储备能力达到2000万吨，各类储气设施储气能力达25.2亿立方米，均居全国前列 [2] - 长输油气管道总里程突破1.5万公里，居全国第二位 [2] - 截至9月底，全省电力总装机达到2.5亿千瓦，居全国第二位，省内机组年发电量将达到7000亿千瓦时左右 [2] 绿色能源转型 - 非化石能源发电装机容量达到1.34亿千瓦，是2020年的2.8倍，占电力总装机的比重达到53.4%，较2020年提高22.6个百分点 [3] - 建成海上风电592万千瓦，居全国第三；光伏发电装机达到9172.8万千瓦，连续8年保持全国第一 [3] - 2024年全社会新增用电量实现全部由绿电供应，目前全省每3度用电中就有1度是清洁能源 [3] - 2024年可再生能源发电量达1647亿千瓦时，今年1-9月可再生能源发电1475.6亿千瓦时，占全省发电量的28.1% [3] 储能与电网建设 - 新型储能规模达960多万千瓦，较2022年底增长5倍多 [3] - 研究确定42个源网荷储一体化试点项目，提出4类试点模式 [3] - 创新“五段式”分时电价政策，引导企业和用户“削峰填谷” [3] 能源市场改革 - 电力市场注册经营主体达到4.3万家，交易电量占全社会用电量的比重达到51% [4] - 率先出台新能源上网电价市场化改革方案，探索形成新能源全面入市的“山东方案” [4] - 率先建立独立储能参与电力现货市场交易机制，近几年能源领域项目每年投资均超过2000亿元 [4] 民生能源应用 - 截至9月底，全省各类充电基础设施保有量148.8万台，是2020年的19倍，实现数量和密度“全覆盖” [4] - 建成国内领先的兆瓦级全液冷超充站，实现“10分钟充100度电” [4] - 通过“五段式分时电价”让利，深谷时段每度电仅0.222元，单次充电最多省40元 [4]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[5] 核心观点 - 新材料产业被政策定调为万亿级支柱产业，将催生数个万亿级甚至更大规模的市场[4][26] - 半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，头部企业有望最大化产业红利[4] - 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期，高标准、高性能材料需求将逐步释放[4] - 锂电材料价格大幅上涨，六氟磷酸锂价格在不到4个月内从4.98万元/吨上涨至11.08万元/吨，涨幅超120%[28] 本周行情回顾 - Wind新材料指数收报5143.87点，环比上涨3.19%[3][9] - 子板块表现：半导体材料指数收报7934.2点，环比下跌1.34%；显示器件材料指数收报1117.03点，环比上涨0.53%；有机硅材料指数收报6696.74点，环比上涨6.2%；碳纤维指数收报1523.16点，环比上涨0.18%；锂电指数收报3068.67点，环比上涨13.5%；可降解塑料指数收报2166.74点，环比上涨0.44%[3][9] - 涨幅前五个股：方大炭素(19.84%)、晶瑞电材(16.1%)、回天新材(13.21%)、联瑞新材(10.23%)、硅宝科技(9.79%)[3][21] - 跌幅前五个股：安集科技(-11.11%)、上海新阳(-6.17%)、道恩股份(-5.88%)、长阳科技(-5.44%)、皖维高新(-4.84%)[3][22] 行业热点跟踪 - 摩尔线程IPO获证监会同意注册，标志着半导体领域重要进展[4][25] - 安世中国回应荷兰断供事件，指出荷兰安世欠付货款高达10亿元人民币，但安世中国库存充足可满足客户需求[25][26] - 四中全会定调新材料产业，明确加快新能源、新材料等战略性新兴产业集群发展[4][26] - 前瞻布局未来产业，包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等，预计未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业[4][26] 重点标的与投资逻辑 - 半导体材料：看好光刻胶进口替代（彤程新材），电子特气国产化（华特气体），电子化学品需求释放（安集科技、鼎龙股份）[4] - 平台型公司：国瓷材料三大业务保持高增速，新能源业务爆发式增长[4] - 高分子助剂：利安隆新产能释放，并进军千亿润滑油添加剂市场打造第二增长点[4] - 绿电上游材料：碳中和背景下，关注金属硅龙头合盛硅业、EVA粒子领先企业联泓新科、三氯氢硅产能企业新安股份及三孚股份[4] 相关数据追踪 - 费城半导体指数收报7228.66点，环比上涨3.61%[29] - 9月中国集成电路出口金额190.47亿美元，同比上涨32.72%，环比上涨7.47%；进口金额410.52亿美元，同比上涨14.08%，环比上涨14.51%[31]

全球市场动态 - 亚太及欧美股市午后跳水，港股收盘下跌0.79% [1] - 美国ISM制造业指数10月下降0.4点至48.7，连续第八个月处于收缩区间 [1] - 美国联邦政府停摆进入第35天，追平史上最长停摆纪录 [1] 科技股与半导体行业 - 纳指100期货跌超1%，科技股强劲涨势面临通胀压力及高估值质疑 [2] - 荷兰事件影响安世半导体磋商，商务部回应荷方应承担全部责任 [1] - 百度Apollo Go每周全无人驾驶出行订单突破25万单，百度股价涨近3% [3] 银行业资金流向 - 资金在银行股抱团，险资三季度新进工商银行前十大股东，持股7.57亿股（比例0.21%） [2] - 中国平安人寿新进农业银行前十大股东，持股49.13亿股（比例1.4%） [2] - 小市值银行股如中国光大银行、民生银行、重庆银行均涨超2% [2] 互联网与零售整合 - 饿了么App更名为"淘宝闪购"，作为阿里即时零售战略整合一部分，冲击美团和京东 [3] - 互联网巨头内卷未完全消除，影响市场结构 [3] 人工智能与算力基础设施 - 敏实集团获得台湾AI服务器厂商浸没式液冷柜订单，预计2025年11月交付，股价涨超6% [4] - 伊顿收购英伟达液冷供应商Boyd液冷业务，将成为全球最大液冷算力基建公司 [3] - 美国能源部启动"电力加速计划"，应对电网设施老旧问题，微软CEO强调电力供应是数据中心核心问题 [4] 绿色能源与电力 - 亿华通间接持股公司牵头实施河北省首个大规模风氢融合项目，股价涨超10% [4] - 新天绿能三季度营业收入35.41亿元（同比减少3.03%），归母净利润1.47亿元（同比增加122.98%），股价涨超3%创年度高点 [4] - 中国据传为字节跳动、阿里巴巴和腾讯提供廉价电力，以提振国产人工智能芯片 [4] 资源与工业板块 - 煤炭板块表现强劲，力量发展涨近3%，中煤能源创2011年以来新高价 [5] - 特斯拉股东大会将表决马斯克天价薪酬方案，若未通过可能引发股价剧烈波动，T链三花智控跌超6% [5] 香港房地产市场 - 高盛将2026年香港房价涨幅预测上调至5%，摩根大通认为楼市正向正收益靠拢 [6] - 10月香港整体楼宇买卖登记7188宗（环比上升4.6%），总金额590.84亿港元（环比上升10.5%），成交量创近3个月新高 [6] - 10月一手住宅成交2031宗（环比微升0.3%），连续8个月突破1500宗，创逾21年最长纪录；二手住宅成交3465宗（环比微增0.1%），连续7个月维持3000宗以上，为近4年最长周期 [6] 公司业绩与战略 - 美的集团前三季度营业总收入3647.16亿元（同比上涨13.85%），归母净利润378.83亿元（同比上涨19.51%） [8] - 美的集团ToB业务营收813亿元（增长18%），占集团营收22%，增速高于ToC业务 [8][9] - 美的集团自有品牌业务占海外收入超45%，预计2026年OBM收入增长约15% [8][9]

投资评级 - 报告对龙源电力的投资评级为“买入”，并予以维持 [8] 核心观点 - 报告核心观点认为，公司2025年第三季度业绩承压，主要受风况偏弱导致主业经营表现不佳，以及去年同期存在一次性投资收益造成的高基数影响 [2][5][11] - 尽管短期业绩增速受限，但公司拥有丰厚的项目储备和明确的扩张计划，并通过定向增发缓解资金压力，为长期稳健成长奠定基础 [11] 经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入222.21亿元，同比减少17.29%；实现归母净利润43.93亿元，同比减少21.02% [5] - 2025年第三季度，公司实现归母净利润10.18亿元，同比降低38.19% [2] - 剔除已剥离的火电业务影响，2025年第三季度营业收入同比增长5.15%，新能源业务收入保持平稳增长 [2][11] 发电量与装机容量 - 截至2025年9月30日，公司总装机容量达4341.74万千瓦，其中风电装机3154.35万千瓦（同比增长11.14%），光伏装机1186.78万千瓦（同比增长49.59%） [11] - 2025年前三季度，公司风电发电量461.88亿千瓦时，同比增长5.30%；光伏发电量103.54亿千瓦时，同比增长77.98% [11] - 2025年第三季度，公司风电发电量126.85亿千瓦时，同比增长3.32%，但增速环比下降4.7个百分点；光伏发电量42.08亿千瓦时，同比增长88.61%，增速环比提升4.4个百分点 [2][11] 运营效率与盈利能力 - 2025年前三季度，公司风电平均利用小时数为1511小时，同比下降95小时；第三季度风电利用小时数同比下降27小时 [11] - 受利用小时数和电价承压以及新机组投产折旧增加影响，2025年第三季度公司毛利润为22.91亿元，较去年同期降低1.51亿元，同比降幅约6.17% [2][11] - 2025年第三季度公司投资收益为-0.11亿元，而去年同期因转让江阴热电取得一次性投资收益5.14亿元，投资收益贡献同比降低5.26亿元 [2][11] 成长性与资本运作 - 公司资源获取规模保持较高水平，2025年上半年取得开发指标475万千瓦（风电298万千瓦，光伏177万千瓦），并规划2025年新开工新能源项目550万千瓦，投产500万千瓦 [11] - 公司拟通过定向增发募集不超过50亿元资金，用于投资海南东方CZ8场址50万千瓦海上风电项目以及沙坡头100万千瓦风电项目 [11] 盈利预测与估值 - 报告调整盈利预测，预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.76元、0.79元和0.85元 [11] - 对应2025-2027年的市盈率（PE）预计分别为23.27倍、22.50倍和20.87倍 [11]

论坛核心成果 - 南方电网新型电力系统发展白皮书在论坛上正式发布，系统梳理了公司“十四五”期间的建设成果与创新实践 [1] 绿色电力供给 - 建成世界最大规模交直流互联电网，西电东送累计电量超9500亿千瓦时，送电能力突破5800万千瓦 [1][2] - 新能源装机容量超2.57亿千瓦，较2020年增长3.5倍，成为区域第一大电源，非化石能源装机占比达66% [2] - 西电东送清洁电量占比超80%，藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流等一批重点工程启动或建设 [2] - 风电、光伏短期预测准确率分别高达88%、93%，减少数百万千瓦调节电源建设成本 [2] 绿色电力消费 - “十四五”以来南方五省区电能替代电量突破2400亿千瓦时，电能占终端能源消费比重达34%，高出全国平均水平5个百分点 [3] - 在全国率先实现充电桩乡镇全覆盖，超10万支充电桩遍布城乡，粤港澳大湾区达成欧标充电桩县区全覆盖 [1][3] - 2025年绿电绿证交易量达2500亿千瓦时，超此前三年总和，港澳台绿证交易实现全覆盖 [3] 源网荷储协同 - 抽水蓄能装机突破“三个一千万”，新型储能装机超1500万千瓦，需求侧响应水平达7.6% [5] - 110余家虚拟电厂聚合可控负荷1580万千瓦，深圳虚拟电厂集群实现110万千瓦实时可调负荷，响应速度达毫秒级 [5][6] - 规划建设千万千瓦级电力负荷“资源池”，接入可控负荷达全网最大负荷的24.6%，电动汽车邀约填谷、V2G反向放电场景全覆盖 [6] - 建成35个新型电力系统示范区和36个近零碳示范区，其中25个获碳中和认证 [6] 数字化与智能化 - 超100万公里输电线路实现“机巡为主、人巡为辅”，500千伏及以上线路灾害风险智能感知全覆盖 [8] - 99.5%变电站实现无人值守，配电自动化覆盖率提升至99.72%，配网自愈覆盖率达97.71%，较2020年分别提升50和超63个百分点 [8] - “大瓦特·驭电”大模型获世界人工智能大会最高奖，全自主可控电力市场求解器“天权”计算性能超越国际顶尖产品 [8] - 电鸿生态圈链接超500家产业伙伴、3000余款电力终端，适配100余款主流芯片和40余款模组 [8] 市场机制与创新 - 电力交易市场主体注册数量超过22万家，占全国四分之一，市场化交易电量占比超七成 [1] - 粤桂黔出台共享储能租赁指导价，桂黔琼建立调峰辅助服务市场，调频服务实现五省区全覆盖结算 [6] - 公司牵头组建电力行业人工智能联盟，发布能源领域电力方向首个国家人工智能应用中试基地 [9]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 电力行业持仓在2025年第三季度回落，但布局性价比提升，火电业绩持续向好，水电来水改善，绿电板块存在低估机会，建议关注火电、水电、绿电及核电等细分领域投资机会 [1][2] 本周行情回顾 - 上证指数报收3,954.79点，上升0.11%，沪深300指数报收4,640.67点，下降0.43% [1] - 中信电力及公用事业指数报收3,171.01点，上升0.77%，跑赢沪深300指数1.20个百分点，在30个中信一级板块中排名第15位 [1] - 电力及公用事业板块超半数个股下跌 [1] 行业供需分析 - 前三季度全国全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.6%，7月和8月用电量连续突破万亿千瓦时，创历史新高 [9] - 截至9月底全国全口径发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5% [9] - 预计全年全社会用电量同比增长5%左右，四季度用电量增速高于三季度 [9] - 预计2025年新增发电装机规模超过5亿千瓦，风光总装机有望超过18亿千瓦，年底全国发电装机容量达39亿千瓦左右，同比增长16.5% [9] 基金持仓情况 - 2025年第三季度末主动型基金对电力及公用事业板块持仓占比0.65%，同比降低1.72个百分点，环比减少0.86个百分点 [9] - 指数型基金持仓占比1.74%，同比降低1.43个百分点，环比减少1.22个百分点 [9] - 合并计算后两类基金持仓占比1.17% [9] - 主动型基金增配前五：九丰能源（+0.53个百分点）、建投能源（+0.41个百分点）、中闽能源（+0.37个百分点）、陕西能源（+0.16个百分点）、华润燃气（+0.15个百分点） [9] - 主动型基金减配前五：中广核新能源（-2.74个百分点）、大唐新能源（-1.61个百分点）、大唐发电（-1.36个百分点）、皖能电力（-1.33个百分点）、华电国际（-1.2个百分点） [9] - 指数型基金增配前五：上海电力（+0.44个百分点）、申能股份（+0.19个百分点）、国电电力（+0.02个百分点）、华能国际（+0.02个百分点）、香港中华煤气（+0.02个百分点） [10] - 指数型基金减配前五：长江电力（-0.58个百分点）、浙能电力（-0.16个百分点）、大唐发电（-0.13个百分点）、国投电力（-0.07个百分点）、内蒙华电（-0.06个百分点） [10] 细分领域动态 - 火电煤价持平于770元/吨 [16] - 水电方面10月31日三峡入库流量同比上升75.68%，出库流量同比上升122.06% [40] - 绿电方面硅料价格上升至52元/KG，主流硅片价格上升至1.53元/片 [51] - 碳市场交易价格较上周下降5.01%，周成交量438.55万吨，周成交额2.02亿元 [61] 投资建议 - 火电板块建议关注：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、皖能电力、浙能电力、建投能源 [2] - 火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能 [2] - 绿电板块推荐关注低估港股绿电及风电运营商：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源、吉电股份等 [2] - 水电核电防御品种：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核 [2] 行业要闻 - 我国在北极密集海冰区完成43个潜次载人深潜作业 [73] - 中国与东盟首次明确定义绿色经济、新能源、清洁能源等概念 [73] - 2025年度国家绿色数据中心名单公示 [74] - 全国海洋生产总值达到10.5万亿元 [74] - 国家能源局推进电力安全生产标准化建设 [74]

股价表现与市值 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于8.13元，较上周的7.55元上涨7.68% [1] - 2025年10月30日盘中最高价报8.49元，触及近一年最高点，10月27日盘中最低价报7.55元 [1] - 公司当前最新总市值为1276.25亿元，在电力板块市值排名7/102，在两市A股市值排名135/5163 [1] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年前三季度公司主营收入1729.75亿元，同比下降6.19%；归母净利润148.41亿元，同比上升42.52%；扣非净利润140.41亿元，同比上升39.83% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入609.43亿元，同比下降7.09%；单季度归母净利润55.79亿元，同比上升88.54%；单季度扣非净利润52.35亿元，同比上升82.97% [2][11] - 2025年第三季度利润总额同比增长59.32%至83.97亿元，前三季度累计利润总额同比增长40.70%至231.59亿元 [3] - 2025年第三季度基本每股收益为0.31元/股，同比增长106.67%；前三季度累计基本每股收益为0.81元/股，同比增长52.83% [3] - 2025年第三季度加权平均净资产收益率为7.59%，增加3.48个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为20.29%，增加5.36个百分点 [3] - 公司前三季度毛利率为19.95%，负债率为63.78%，财务费用为49.75亿元，投资收益为10.24亿元 [2] 现金流与资产状况 - 2025年第三季度经营活动现金流为220.25亿元，同比增长13.59%；前三季度累计经营活动现金流为527.73亿元，同比增长22.75% [3] - 截至报告期末，公司总资产为5961.99亿元，同比增长1.59%；归属于上市公司股东的所有者权益为1470.23亿元，同比增长6.99% [3] 董事会决议与公司治理 - 公司第十一届董事会第十五次会议于2025年10月28日召开，审议通过计提资产减值准备及公司2025年第三季度财务报告 [4][6] - 董事会续聘立信会计师事务所和香港立信德豪为公司2026年度境内外审计师，审计费用拟为1809万元 [4][8] - 董事会同意全资子公司大士能源2026年度开展燃料、汇率、利率衍生品交易，额度分别为12亿、17亿、3亿美元 [4][7][11] - 董事会审议通过与华能集团、天成租赁的日常关联交易框架协议，并决定召开2025年第二次临时股东会审议相关事项 [4] - 董事会聘任秦海峰为公司总法律顾问、首席合规官，并修订公司重大事项决策权责清单及董监高持股管理办法 [4] 关联交易安排 - 公司2026年度与华能集团的日常关联交易框架协议已获董事会通过，预计交易金额包括采购辅助设备21亿元、购买燃料和运力734亿元、接受技术服务55亿元等 [5] - 公司与天成租赁的融资租赁框架协议约定日最高本金余额为100亿元，年租赁利息上限4.9亿元 [5] 资产减值计提 - 2025年第三季度公司合并层新增计提资产减值准备3.65亿元，其中华能重庆珞璜发电有限责任公司计提长期资产减值2.54亿元，华能沁北发电有限责任公司计提长期资产减值0.91亿元及存货跌价准备0.19亿元 [6] - 上述减值合计减少合并层利润总额3.67亿元 [6] 风险管理与衍生品交易 - 全资子公司新加坡大士能源有限公司2026年度拟开展燃料掉期、外汇远期及利率掉期交易以管理风险，批准额度为燃料掉期不超过12亿美元，汇率远期不超过17亿美元，利率掉期不超过3亿美元 [7] 融资活动与债券发行 - 公司面向专业投资者公开发行面值不超过400亿元的公司债券已获上交所及证监会同意 [8][11] - 公司已完成2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第六期）的发行，品种一发行额10亿元利率2.05%，品种二发行额10亿元利率2.28% [8] - 公司已完成2025年度第十一期超短期融资券的发行，发行额为30亿元人民币，期限50天，发行利率1.45% [9][11] 相关ETF信息 - 绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日涨跌为1.75%，市盈率为17.90倍 [13] - 该ETF最新份额为1.9亿份，增加了1450.0万份，主力资金净流出608.2万元，估值分位为53.10% [13][14]

财务业绩表现 - 前三季度营收664.02亿元，同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元，同比增长56.34% [1] - 第三季度单季营收228.7亿元，同比增长20.83%，归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%，创上市以来单季净利润新高 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额99.14亿元，同比大幅增长1133.14% [1] 储能业务增长 - 储能系统全球市占率达11.9%，上半年储能产品营收比重首次超过传统光伏逆变器业务 [2] - 公司设定全年储能发货量目标为40-50GWh，相比2024年的28GWh，同比增幅达42%-78% [2] - 在全球储能系统集成商排名中，公司市场份额为14%，位居第二，仅次于特斯拉的15% [2] 国际化市场布局 - 上半年海外收入达254亿元，占整体收入的58.4%，光伏逆变器海外产能达50GW [2] - 欧洲市场是未来重要市场，受益于新能源比例高、收益机制完善及动态电价实施，大储和工商储需求良好 [2] - 公司在欧洲市场的主要竞争对手包括特斯拉、宁德时代和比亚迪 [2] 新业务拓展与市场表现 - 公司通过设立子公司合肥阳光源智科技有限公司开展AIDC电源业务，布局人工智能和数据中心绿色电源解决方案 [3] - 受益于光储业务增长和新业务布局预期，公司股价自三季度初至10月28日累计涨幅达155.17% [3] - 公司最新市值达到3439亿元，在光伏板块中排名最高 [3] 行业前景与供应链 - 据彭博新能源财经预测，中国、欧洲、中东等市场需求强劲，预计到2035年全球储能累计装机将达2TW/7.3TWh [2] - 公司已与众多优秀电芯厂家建立长期战略合作伙伴关系，储能电芯的供应和价格保持稳定 [2]

电网负荷与保供能力 - 前三季度陕西电网最大负荷达4491万千瓦，全网负荷和日用电量均3次创新高，8个市（区）电网负荷和日用电量共计47次创新高 [2] - 陕西电力保供底气源于强大的新型电力产业链，通过强网架、拓通道、优调节、促交易等措施提升新能源利用率和推动绿色转型 [3] 骨干网架与输电通道建设 - 陕北至关中750千伏第三通道输变电工程投运后，将使陕北至关中输电能力由610万千瓦提升至1000万千瓦以上，每年可替代原煤700万吨，减少二氧化碳排放1400万吨 [4] - 公司持续加快骨干网架建设，新建20多项750千伏工程并优化330千伏网架，今夏91项重点工程投产使全省电网供电能力提升562.24万千瓦，西安电网供电能力提升163万千瓦 [5] - 陕西电网通过6回750千伏线路与甘肃电网相连，并通过多条特高压直流线路与华中、西南电网联网，今年以来累计向外省输电642亿千瓦时 [6] 新能源发展与绿色转型 - 在“双碳”目标下，陕西新能源发电装机年均增幅达23%，新能源从“补充电源”跃升为“主力电源”，预计到“十四五”末新能源发电装机将占全社会总装机的50% [4][9] - 为保障新能源并网，公司在接入系统方案、接网工程建设等环节持续发力，并通过技术手段提升调频响应速度至秒级，调节误差降低80%以上 [9] - 公司组织省内客户参与绿电交易约140亿千瓦时、绿证交易390万张，以提高绿电消费比例和节能降碳效率 [9] 虚拟电厂与电力市场创新 - 虚拟电厂通过高科技手段整合分散的充电桩、储能电池等设备，形成一个可调控的大电厂，起到灵活的削峰填谷作用 [11] - 在迎峰度夏演练中，虚拟电厂在用电负荷尖峰时段削减负荷1000千瓦，缓解区域高峰用电压力 [11] - 虚拟电厂已参与电力现货市场模拟结算试运行，成为陕西首家注册并模拟参与现货交易的虚拟电厂，可减少电源电网建设投资并增加电力交易收入 [12]