黄金股票市场表现 - 黄金板块个股出现普遍且强劲的上涨，多只个股连续涨停并创下历史新高，其中白银有色实现7连板，四川黄金和中国黄金实现4连板，招金黄金和湖南黄金实现3连板，另有包括晓程科技、西部黄金、豫光金铅、铜陵有色、赤峰黄金、中金黄金、山东黄金、恒邦股份、盛达资源、莱百股份在内的多只股票股价创历史新高 [1] - 黄金主题ETF基金表现异常强势，多只产品罕见涨停，例如平安基金的黄金股票ETF基金单日上涨10.02%，国泰基金的黄金股票ETF单日上涨10.00%，永赢基金的黄金股ETF单日上涨9.99% [2] - 黄金主题ETF年内涨幅巨大，普遍超过50%，例如国泰黄金股票ETF年初至今上涨51.86%，永赢黄金股ETF上涨51.72%，华安黄金股票ETF上涨51.34% [2] 黄金价格与市场背景 - 美元指数大幅下跌，隔夜一度跌至95.51，创下自2022年2月以来的新低，美元走弱刺激了金价走强 [3] - 国际金价大幅上涨，纽约期金突破5300美元/盎司，日内涨幅达3.53%，现货黄金价格触及5270美元/盎司，日内涨幅近2% [3] - 黄金股的上涨受到美元下跌、金价走强以及美国政策不确定性上升、日元强势反弹等多重消息面因素的推动 [3] 机构观点与投资逻辑 - 国金证券观点认为，从全球储备资产角度看，黄金相比以美元计价的资产仍有较大提升空间，当前黄金储备上升反映了全球对美元风险进行对冲的需求 [3] - 国金证券指出，以各自商品计价的商品股来看，黄金股仍然存在明显低估，随着业绩兑现，其股价表现有望收敛 [3] - 兴业证券观点认为，黄金的长期上涨逻辑在于全球主权信用秩序的更迭，其长期趋势尚未结束，后续仍有上涨空间 [4] - 兴业证券提出，黄金宏观逻辑的反转需关注两个信号：一是全球化进程逆转，全球经济重回“放缓”周期；二是AI技术突破带动全球要素生产率跃升，从根本上解决滞胀问题 [4] - 兴业证券提示，黄金短期波动风险有所累积，波动率自2008年以来的历史分位数在90%以上，但考虑到长期趋势，可伴随短期波动进行布局 [4] 相关产品与指数构成 - 市场主要的黄金股ETF（如永赢黄金股ETF等）跟踪SSH黄金股票指数，该指数投资于港股与A股市场的黄金产业链公司 [3] - 相关ETF的权重股集中于金矿开采企业，如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，同时也覆盖老铺黄金、周大福等珠宝零售公司 [3]

股指市场 - A股市场昨日宽幅震荡，Wind全A指数上涨0.14%，成交额达2.92万亿元，主要指数表现分化，中证1000上涨0.2%，中证500上涨0.5%，沪深300下跌0.03%，上证50上涨0.09% [3][10] - 近期各部委密集出台经济调控政策，对指数形成基本面支撑，国家发改委表示正研究设立国家级并购基金、整治“内卷式”竞争、谋划推进“十五五”时期高技术产业重大工程 [3][10] - 央行上周下调各类结构性货币政策工具利率25个基点，旨在定向支持科技创新、普惠养老、碳减排等热点领域，有助于在流动性牛市中引导资金并推升相关板块估值 [3][10] - 沪深交易所将融资买入证券保证金最低比例由80%上调至100%，此举增加了资金避险情绪，市场进入高位震荡模式，短期波动加大 [3][10] - 本轮牛市由科技题材创新驱动，叠加地缘政治不确定性推动的战略性资源采购，在全球流动性宽松背景下共同推动权益市场上涨，中长期看指数大幅回落风险偏低 [3][10] 国债市场 - 国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约下跌0.33%，10年期、5年期和2年期主力合约基本持稳 [4][11] - 中国央行1月27日开展4020亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.4%，当日有3240亿元逆回购到期，实现净投放780亿元 [4][5][11] - 资金面方面，DR001下行5个基点至1.37%，DR007上行1个基点至1.58% [5][11] - 在央行结构性降息后财政政策接续发力，稳增长政策持续出台背景下，债市持续走强动力不足，预计利率将维持区间震荡格局 [5][11] 贵金属市场 - 隔夜伦敦现货黄金价格大幅拉涨并再创历史新高，现货白银、铂金、钯金价格盘中先抑后扬 [6][12] - 市场指标显示，金银比已降至45.8附近，现货铂金与钯金价差达到735美元/盎司 [6][12] - 地缘政治紧张局势升级是主要推动因素，包括美国政府在1月底前停摆概率走高、美国在中东的战备演习及向以色列通报对伊朗行动准备进展，这些因素动摇了市场对美元信用的信心并提振了避险需求 [6][12] - 尽管本周美联储议息会议召开且1月降息概率不高，但市场已有预期，对黄金影响有限，预计地缘政治紧张局势将使黄金短期热度难以下降 [6][12] - 黄金上涨为白银打开了上行空间，但金银比快速降至50以下导致市场分歧加大，预计白银短期波动幅度较大，铂金和钯金在黄金吸金效应下预计将维持高波动率，价格快速回落后的企稳可能提供买入机会 [6][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银价格前期强势体现对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，上涨有坚实宏观驱动 [3] - 美国关税暂缓带来的COMEX库存流出难缓和白银现货偏紧，白银期货波动率处于历史高位且CME保证金调整，短期需注意回调风险，策略建议暂时观望，沪金主力合约运行区间1060 - 1200元/克，沪银主力合约运行区间23690 - 28000元/千克 [3] 行情资讯 - 沪金跌0.28%，报1142.00元/克，沪银跌2.42%，报27702.00元/千克；COMEX金报5163.20美元/盎司，COMEX银报111.31美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.24%，美元指数报95.91 [2] - 美元指数持续走弱，特朗普表示“不担心美元贬值”，驱动金银价格持续走强，特朗普暂缓对等关税后美元指数由99一线下跌至95.5一线，其发言后美元进一步下跌 [2] - 今晨CME对白银、铂金及钯金保证金调整，白银合约初始保证金及维持保证金上升至11%（部分合约初始保证金为12.1%），短期需关注白银价格大幅波动风险 [2] 策略观点 - 金银价格上涨有宏观驱动，但短期有回调风险，建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间1060 - 1200元/克，沪银主力合约参考运行区间23690 - 28000元/千克 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金活跃合约收盘价5179.60美元/盎司，较前一日上涨3.49%；成交量31.89万手，下跌24.40%；持仓量52.80万手，上涨0.10%；库存1118吨，持平 [5] - LBMA黄金收盘价5064.25美元/盎司，下跌0.52% [5] - SHFE黄金活跃合约收盘价1148.38元/克，上涨0.44%；成交量57.32万手，下跌1.08%；持仓量37.22万手，下跌2.26%；库存103.03吨，持平；沉淀资金683.92亿元，流出1.83% [5] - AuT+D收盘价1142.89（空付多），下跌-0.12%；成交量109.37吨，上涨32.01%；持仓量230.35吨，上涨5.49% [5] 白银 - COMEX白银活跃合约收盘价112.35美元/盎司，上涨8.14%；持仓量15.20万手，上涨0.33%；库存12913吨，下跌-0.02% [5] - LBMA白银收盘价111.57美元/盎司，上涨1.79% [5] - SHFE白银活跃合约收盘价28300.00元/千克，上涨4.02%；成交量253.42万手，上涨6.64%；持仓量72.58万手，下跌-0.64%；库存544.24吨，下跌-5.15%；沉淀资金554.62亿元，流入3.35% [5] - AgT+D收盘价28732.00（空付多），上涨4.43%；成交量627.16吨，下跌-10.69%；持仓量3346.13吨，下跌-0.42% [5] 金银内外价差统计 黄金 - COMEX黄金连一5179.60美元/盎司，沪金近月1144.18元/克，SHFE - COMEX价差-14.45元/克、-64.62美元/盎司 [49] - LBMA黄金价格5180.23美元/盎司，IAU9999为1138.60元/克，SGE - LBMA价差-16.18元/克、-72.57美元/盎司 [49] 白银 - COMEX白银连一111.57美元/盎司，沪银近月28647.00元/千克，SHFE - COMEX价差3775.79元/千克、16.94美元/盎司 [49] - LBMA白银价格对应Ag(T+D)，SGE - LBMA价差情况未完整给出 [49]

国际贵金属价格走势 - 国际黄金价格站上5070美元/盎司，较五年前上涨近40% [1][14] - 国际白银价格飙升至108.10美元/盎司，较2022年价格翻了一倍 [1][13] - 铂金价格上涨至2859美元/盎司，钯金价格上涨至2069美元/盎司，涨幅超过黄金 [8] 国内外黄金市场价差 - 按汇率换算，国际金价约合人民币1172元/克，与上海黄金交易所报价1140元/克存在32元价差 [1] - 国内黄金批发市场（如水贝）报价为1296元/克，显著高于交易所价格 [1] - 国内品牌金店零售价更高，周大福等品牌黄金饰品价格达1578元/克，与国际金价换算价差达282元/克 [1][13] 国内黄金零售市场价格 - 广元常州金店黄金饰品报价1528元/克，铂金首饰报价920元/克 [2] - 绵阳周生生金店黄金饰品报价1574元/克，铂金首饰报价1138元/克，金条报价1381元/克 [3] - 德阳六福珠宝金店黄金饰品报价1576元/克，铂金首饰报价1138元/克，金条报价1383元/克 [4] - 景德镇扬州金店黄金饰品报价1400元/克，铂金首饰报价700元/克 [5] - 南京嘉华珠宝金店黄金饰品报价1578元/克 [6] - 徐州福泰珠宝金店黄金饰品报价1548元/克，铂金首饰报价1030元/克 [7] - 太原吉盟珠宝金店黄金饰品报价1540元/克，铂金首饰报价1051元/克 [8] 价格上涨的驱动因素 - 需求端：工业需求强劲，氢能汽车使用铂金（约25克/辆），国六B尾气催化使用钯金，光伏与AI数据中心布线消耗大量白银 [8] - 供应端：白银年供应增长不足2%，72%的白银是铅锌铜矿的副产品，主矿不扩产则供应受限 铂金与钯金面临南非矿山出货与俄罗斯物流受阻问题 [8][11] - 金融属性：多国央行持续购金（如中国连续13个月购金，波兰央行去年购入35吨），机构投资者将黄金作为美元替代的“结算工具” [8] 市场结构与流动性风险 - 品牌金店零售价包含品牌溢价、证书、包装、售后及门店租金等成本，导致与原料金价存在巨大价差，且金条回收价通常远低于销售价 [9] - 亚洲市场流动性不足，少量集中交易可能导致价格大幅波动，存在单日价格波动10%的风险 [9] 相关投资产品与机会 - 黄金ETF和白银ETF作为便捷的投资工具被使用 [11] - 相关矿业公司因成本控制严格，在金属价格上涨时可能获得丰厚利润 [11] - 金银比已降至47，远低于历史中枢68，表明白银相对黄金更为强势 [8]

贵金属价格波动分析 - 北京时间26日晚间至27日凌晨交易时段，现货黄金和现货白银价格一度出现大幅回调[1] - 白银的涨幅和波动明显强于黄金[1] 价格波动驱动因素 - 全球地缘政治风险持续外溢，叠加国际政治不确定性上升[1] - 围绕美联储货币政策路径的不确定性仍在[1] - 美元信用的中长期隐忧促使资金持续向贵金属集中配置[1] 白银价格的特殊驱动因素与前景 - 在避险逻辑之外，白银还叠加了新能源、工业需求预期改善的放大效应[1] - 不排除银价短期跌回100美元/盎司乃至90美元/盎司之下的可能[1]

贵金属及工业金属价格走势 - 伦敦现货黄金价格突破5000美元/盎司大关，并冲上5100美元/盎司，再创历史新高[1] - 白银价格突破100美元/盎司，比历史高位翻了一倍[1] - 铜价也出现大幅上涨[1] 黄金价格上涨驱动因素 - 全球资金对美元信心动摇，美国债务高企及财政赤字扩大冲击美元信用根基[1] - 全球地缘政治风险反复，凸显黄金作为避风港的吸引力[4] - 市场预期美联储今年将降息，机构与个人投资者加码黄金以实现资产保值[4] 白银价格上涨驱动因素 - 金融属性方面，白银跟随黄金受益于避险资金流入[6] - 工业需求提供扎实支撑，光伏、新能源汽车、人工智能数据中心等领域均离不开白银[6] - 兼具避险品与新基建刚需品属性，使其涨势比黄金更猛[6] 铜价上涨驱动因素 - 核心驱动力是工业需求托底，新能源、充电桩、电网改造等新基建项目都离不开铜[9] - 全球新基建推进下，铜的需求只会增不会减[9] - 铜的投资门槛远低于金银，吸引更多普通投资者关注[9] 不同金属品种的市场特征 - 白银价格波动剧烈，涨得猛跌得也快，受经济周期和工业需求影响深[12] - 铜条更适合专业人士进行长期布局，普通投资者面临存放等难题[12]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 1月26日，COMEX黄金继续上冲，尾盘略有回落，报收5004.8美元/盎司，涨幅0.50%。国内SHFE金夜 盘高位震荡，报收1148.14元/克，涨幅1.49%。 美国商务部报告显示，耐用品订单增长5.3%，前月数据经修正后为下降2.1%，该数据创六个月来最 大，得益于商用飞机及其他资本设备订单的推动。消息面，Polymarket的数据显示，市场押注美国政府 在1月底前发生新一轮停摆的概率高达78%，而上周五这一概率还不到10%。 资料来源：Wind、光大期货研究所 撰稿：史玥明 从业资格：F03097365 交易咨询资格：Z0017563 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观 点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资 者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与本公司和作者无关。 新浪合作平台光大期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：朱赫楠 地缘政治方面， ...

地缘扰动与弱美元共振，⾦银再度加速 上⾏ 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-1-27 在地缘⻛险与美元信⽤担忧主导下，贵⾦属近期强势上⾏。⻩⾦短期延续 强势但⾼位波动⻛险放⼤，中⻓期上涨逻辑未改；⽩银凭借更强弹性短期 加速上涨后或转⼊⾼位震荡，但需警惕快速上涨后的回撤⻛险。两者均需 关注地缘局势、美联储政策变化等⻛险因素。（以上数据与新闻均来⾃万 得数据终端） 黄金观点 短期延续强势上行，地缘风险与美元信用逻辑主导，需关注高位波动 放大风险。 逻辑： 1月26日金银价格再度大幅拉升。截至国内收盘，沪金上涨3. 67%，伦敦金现日内突破5100美元/盎司，刷新历史高位。1月以来， 美国与南美、欧洲及伊朗相关冲突频繁，地缘风险持续外溢，市场对 美元信用的担忧有所升温。在美国股债汇同步走弱的背景下，贵金属 的避险与再定价属性阶段性占优，成为金价上行的重要驱动。（以上 数据及新闻均来自万得数据终端） 展望：在地缘冲突反复、美元信用叙事强化及美联储独立性风险抬升 的背景下，黄金中长期上涨逻辑未改，短期需警惕高位波动放大与情 绪过热后的技术性修正。 白银观点 短期延续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 近日受地缘扰动与弱美元提振，铂钯价格随贵金属板块显著上行，截至2026年1月26日收盘，GFEX铂主力合约收盘价744.7元/克，涨幅9.68%；GFEX钯主力合约收盘价为534.8元/克，涨幅7.17% [1] - 铂价短期或延续震荡偏强走势，可关注择机低吸做多机会；未来供给方面，南非存在电力供应以及极端天气风险，需求方面，铂金市场处于结构性扩张阶段，“降息+软着陆”组合将放大远期价格弹性 [2] - 钯价短期或延续震荡偏强走势，可关注择机低吸做多机会；虽长期供需趋松，但短期现货紧缺导致价格坚挺，叠加美联储再度进入降息周期，钯价底部有一定支撑 [3] 根据相关目录总结 铂相关 - 主要逻辑：近期地缘与贸易摩擦扰动，美欧关系紧张，影响市场对美国政府政策稳定性及美元信用的信心，日元走强也使美元汇率承压，美联储新任主席提名、美国对铂钯关税预期影响市场 [2] - 展望：震荡偏强，供需基本面健康叠加宏观预期向好，预计铂价震荡偏强 [2] 钯相关 - 主要逻辑：除美元走弱与地缘扰动，市场供应端有显著不确定性，美国商务部对从俄罗斯进口未锻造钯的调查报告未发布，现货紧张支撑价格；需求方面呈现显著结构性压力 [3] - 展望：震荡偏强，现货紧缺叠加宏观环境相对偏好，预计钯金价格震荡偏强 [3] 中信期货商品指数相关 - 特色指数：商品指数2503.03，涨幅+1.13%；商品20指数2879.55，涨幅+1.44%；工业品指数2369.84，涨幅+0.40% [49] - 板块指数：有色金属指数2026年1月26日报2830.27，今日涨跌幅+0.07%，近5日涨跌幅+1.31%，近1月涨跌幅+7.62%，年初至今涨跌幅+5.37% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银价格前期强势体现对美元信用和美联储货币政策稳定性的担忧，上涨有坚实宏观驱动 [3] - 前期美国关税暂缓带来的COMEX库存流出难缓和白银现货偏紧情况，白银期货波动率处历史高位，短期需注意回调风险，转为暂时观望 [3] - 给出沪金主力合约参考运行区间1060 - 1150元/克，沪银主力合约参考运行区间23690 - 27000元/千克 [3] 行情资讯 - 沪金涨1.49%，报1148.14元/克，沪银涨9.93%，报29005.00元/千克；COMEX金报5015.60美元/盎司，COMEX银报103.24美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.22%，美元指数报97.07 [2] - 昨夜金银价格冲高后显著回落，短期需关注价格大幅波动风险 [2] - 特朗普政府表态“收购”格陵兰岛引发美欧关系紧张，欧洲多个养老基金与加拿大一教师退休基金宣布减持美债，美国不合理对外政策冲击美元信用，长端美债需求减弱，黄金是美债最佳替代品 [2] - 美国三季度PCE物价指数季度环比年化值为2.8%，低于预期的3.5%，三季度核心PCE物价指数季度环比年化值为2.9%，符合预期及前值；美国11月核心PCE物价指数同比值为2.8%，符合预期 [3] - 美国1月标普全球制造业PMI为51.9，低于预期的52，1月标普全球服务业PMI为52.5，低于预期的52.8，综合PMI为52.8，低于预期的53 [3] - 当前CME利率观测器显示，市场定价联储今年分别在6月以及10月进行25个基点的降息操作 [3] 金银重点数据汇总 黄金 - COMEX黄金收盘价5004.80美元/盎司，涨0.44%，成交量42.18万手，涨54.13%，持仓量52.80万手，涨0.10% [5] - LBMA黄金收盘价5090.80美元/盎司，涨2.92%，库存1118吨，跌0.56% [5] - SHFE黄金收盘价1143.32元/克，涨2.48%，成交量57.94万手，涨33.67%，持仓量38.08万手，涨3.96%，库存103.03吨，涨1.00%，沉淀资金696.64亿元，流入6.54% [5] - AuT+D收盘价1144.26元/克，涨3.05%，成交量82.85吨，涨52.67%，持仓量218.35吨，涨4.81% [5] 白银 - COMEX白银收盘价103.89美元/盎司，涨0.61%，持仓量15.20万手，涨0.33%，库存12915吨，跌0.28% [5] - LBMA白银收盘价109.61美元/盎司，涨10.71% [5] - SHFE白银收盘价27207.00元/千克，涨8.98%，成交量237.63万手，涨29.68%，持仓量73.05万手，涨3.07%，库存573.81吨，跌1.25%，沉淀资金536.64亿元，流入12.33% [5] - AgT+D收盘价27513.00元/千克，涨10.10%，成交量702.20吨，涨61.02%，持仓量3360.232吨，涨2.05% [5] 金银内外价差统计（2026 - 01 - 26） 黄金 - COMEX黄金连一5004.80美元/盎司，沪金近月1138.90元/克，SHFE - COMEX价差86.87美元/盎司 [45] - LBMA黄金价格5009.88美元/盎司，IAU9999为1140.22元/克，SGE - LBMA价差93.56美元/盎司 [45] 白银 - COMEX白银连一103.29美元/盎司，沪银近月27250.00元/千克，SHFE - COMEX价差18.68美元/盎司 [45] - LBMA白银价格与Ag(T+D)相关数据显示SGE - LBMA价差（未完整给出数值） [45]