黄金价格预测 - 美国经济增长和关税相关通胀担忧将在2025年下半年加剧 推动金价达到历史新高 [2] - 美元走软是金价走高的另一关键驱动因素 [2] 影响黄金市场的因素 - 2025年第二季度美国就业数据走弱 可能影响美联储政策 [2] - 对美联储和美国统计数据机构可信度的担忧加剧 [2] - 俄乌冲突导致的地缘政治风险上升 [2] 黄金需求分析 - 自2022年年中以来黄金总需求增长逾三分之一 [2] - 到2025年第二季度金价上涨近一倍 [2] - 投资需求强劲 央行买入温和 珠宝需求在金价上涨背景下依然保持强劲 [2] 黄金的避险属性 - 黄金在政治经济不确定时期被视为避险资产 [2] - 低利率环境对黄金价格走势有积极影响 [2]

日本股市表现 - 日经225指数盘中一度跌超900点，跌破40000点关口，日内跌幅超过2% [1] - 日本东证银行股指数跌超4%，金融股集体走低 [1] - 个股方面，瑞穗金融集团跌近5%，三菱日联金融集团、千叶银行、福冈金融跌超4%，三井住友金融跌3.90%，第一生命控股跌超3% [2] 日元汇率与国债收益率 - 日元对美元汇率盘中也直线跳水 [1] - 5年期日本国债收益率下跌9.0个基点至0.99% [1] 日本央行政策动向 - 日本央行维持政策利率在0.5%不变，连续四次按兵不动 [3] - 日本央行全面上调2025财年至2027财年的核心CPI通胀预测，将2025年度不含生鲜食品的消费者物价上涨率预期从2.2%上调至2.7% [3] - 日本央行将对通胀风险的评估从"倾向于下行"调整为"总体均衡" [3] - 日本央行行长植田和男表示，国内通胀率在走强，重返通缩的可能性下降，未来将适时调整货币政策，包括择机加息 [4] 日本央行加息预期 - 约42%的经济学家预计日本央行10月会加息，前次调查时为32% [5] - 约60%的受访者认为下次升息最快可能在10月 [5] - 分析师指出，日本央行上调通胀预期并调整通胀风险评估，证明该央行在利率调整方面取得进展 [5] 美日贸易协议 - 日本首相石破茂表示，美日贸易协议是双赢，但执行协议条款将比达成协议更难 [3] - 日本首席贸易谈判代表赤泽亮正称，美日贸易协议没有任何书面文本，与美国和欧盟、韩国的协议情况相同 [3] 农林中央金库投资亏损 - 日本农林中央金库在美国国债投资中亏损约120亿美元 [6] - 该行将不再进行过度集中的押注，缩减对美国市场的敞口，并调整投资策略 [6]

通胀影响 - 6月美国消费者物价指数（CPI）数据显示家居用品价格单月暴涨1%，家纺类商品涨幅达4.2%，家电价格上涨1.9%，男士衬衫和毛衣涨幅超过4% [3] - 孩之宝变形金刚标价较年初上涨12%，美泰公司芭比娃娃新系列出厂价上调8% [3] - 淋浴喷头进口款与国产款价格差异显著，进口款129美元热销，美国产239美元版本乏人问津 [3] - 宝洁公司宣布8月起对汰渍洗衣液、帮宝适尿布等约四分之一产品提价，平均涨幅2.5% [3] - 阿迪达斯警告关税将推高运动鞋和服装售价，地板制造商莫霍克工业涨价幅度达8% [3] 企业成本压力 - 72%美国中小企业被迫增加运营成本，77%预计年底成本继续攀升 [5] - 81.5%小企业计划涨价，31.5%考虑裁员 [5] - 宝洁公司表示关税成本已无法内部消化，莫霍克工业称行业将被迫提价 [5] - 洛杉矶港口集装箱数量较上月减少15%，零售商压缩订单周期规避关税 [5] - 奖杯制造商因原材料成本飙升20%被迫提价，服装商因油墨成本上涨3%裁减员工 [3][5] 行业供应链反应 - 咖啡豆期货价格三个月涨45%，创2024年以来新高，巴西生豆存货仅够维持两周 [6] - 阿迪达斯正在重新印制产品标签以反映涨价 [3] - 沃尔玛货架商品价格普遍上涨，显示终端零售受关税传导影响 [3] - 地板制造业面临8%的成本转嫁压力，反映建材行业受冲击 [3][5]

核心观点 - 本周市场受鲍威尔鹰派表态及非农数据遇冷影响，降息预期由紧转松，叠加关税政策扰动，大类资产波动加剧 [2] - 美股高位回调，道指、标普500、纳指分别下跌2.92%、2.36%、2.17%，MSCI全球股指下跌2.54% [2] - 10年期、2年期美债收益率分别下行17bp、22bp至4.23%、3.69%，美元指数上涨1.04%至98.7 [2] - COMEX黄金、ICE布油分别上涨2.32%、2.84%，显示避险情绪升温 [2] - 港股主要指数回调，恒生指数、恒生科技分别回落3.5%、4.9%，仅医疗保健业上涨 [2] 海外宏观基本面 - 美国二季度GDP环比折年率从-0.5%反弹至3.0%，同比增速持平于2%，主因净出口大幅提升 [3][4] - 6月PCE通胀同比增速上行至2.8%，环比上升0.3%，商品通胀受关税影响明显 [11][12] - 7月新增非农就业人数7.3万人，低于前值14.7万人，5月、6月数据分别下修12.0、13.3万人 [16][17] - 失业率从4.1%升至4.2%，劳动力市场放缓但尚未失速，初请失业金人数中枢未明显抬升 [18][20] 海外政策动态 - 最新对等关税2.0将于8月7日实施，预计推动美国平均有效关税升至17%左右 [23][26] - 铜关税已于8月1日实施，对半成品铜产品征收50%关税，范围低于预期 [23] - 8月29日起将终止小额包裹免税待遇，可能增加清关压力 [23] - 美国与韩国达成初步贸易协议，将墨西哥关税延期90天，中美推动关税暂停展期 [27][28] 大类资产表现 - 全球股市普遍下跌，德国DAX30、法国CAC40分别下跌3.27%、3.68% [29][31] - 债市方面，10年期美债收益率下行17bp至4.23%，反映避险需求增加 [30][32] - 商品市场分化，黄金上涨2.32%而铜价下跌23.45%，原油上涨2.84% [30] 港股市场 - 恒生指数下跌3.47%，行业层面原材料业、综合业、资讯科技业领跌 [33][35] - 南向资金净流入590亿港元，规模较前值324亿港元明显扩大 [36] - 外资通过国际中介机构持股占比变动显示有所流入 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国 6 月核心 PCE 同比回升，物价压力上行，关税政策频出，美元指数上升，风险偏好受压制；国内 7 月制造业 PMI 回落，市场情绪降温，权益震荡，债市机会值得关注 [2][3] - 各商品受宏观和产业因素影响，走势分化，如贵金属震荡偏弱，沪铜、沪铝等或维持震荡，部分商品价格有下行压力，部分商品关注政策和数据变化 [4][5][6] 各品种总结 宏观 - 海外美国 6 月核心 PCE 同比回升至 2.8%，关税政策影响物价和消费，9 月降息预期降至 38%，关注 7 月非农就业报告 [2] - 国内 7 月制造业 PMI 回落至 49.3%，市场情绪降温，A股 下跌，债市反弹，8 月政策与事件预期平淡，资金或观望 [3] 贵金属 - 周四国际贵金属期货价格延续回调，COMEX 黄金期货跌 0.31%，COMEX 白银期货跌 2.51% [4] - PCE 数据意外上升支持推迟降息，金银走势承压，预计短期维持震荡偏弱走势 [4][5] 铜 - 周四沪铜主力震荡下挫，伦铜跌破 9600 美金一线，内贸铜升至升水 180 元/吨，LME 库存升至 13.8 万吨 [6] - 特朗普关税政策和美联储立场令市场风险偏好回落，美元指数反弹使有色金属承压，预计沪铜维持震荡 [6][7] 铝 - 周四沪铝主力收 20510 元/吨，跌 0.53%，伦铝收 2608 美元/吨，涨 0.08% [8] - 美国关税不确定性和通胀回升使市场避险情绪升温，基本面下游淡季，库存累库预期强，预计铝价承压 [8][9] 氧化铝 - 周四氧化铝期货主力合约收 3222 元/吨，跌 4.05%，现货氧化铝全国均价 3274 元/吨，涨 3 元/吨 [10] - 氧化铝期市场持货商惜售，现货价格上行，但下游采购意愿不高，价格或受其他期货品种回落影响 [10] 锌 - 周四沪锌主力合约日内重心下移，夜间企稳震荡，伦锌收跌，社会库存为 10.32 万吨，较周一减少 0.05 万吨 [11] - 市场避险情绪升温，锌价跟随黑色系走跌，下游逢低点价增多，预计锌价延续偏弱但跌势延缓 [11][12] 铅 - 周四沪铅主力合约日内震荡回落，夜间企稳震荡，伦铅延续跌势，社会库存为 7.3 万吨，较周一增加 0.13 万吨 [13][14] - 高库存压力拖累内外铅价走势，但再生铅亏损扩大和西北炼厂减产使供应压力减弱，预计短期期价跌势放缓 [14] 锡 - 周四沪锡主力合约日内震荡偏弱，夜间重心下移，伦锡收跌 [15] - 美联储降息预期减弱和国内反内卷政策未超预期使市场氛围转弱，基本面支撑不足，预计锡价维持震荡调整 [15] 工业硅 - 周四工业硅主力延续反弹，华东部分主流牌号报价下调，7 月 31 日广期所仓单库存升至 50644 手 [16] - 供应端收缩，需求侧多晶硅报价走高但光伏终端消费转弱，预计期价短期进入高位调整 [16][17] 碳酸锂 - 周四碳酸锂期价震荡运行，现货价格走弱，仓单合计 5545 手，2509 持仓 22.93 万手 [18] - 盘面热度降温，锂盐现货回暖，市场处于政策预期和基本面博弈阶段，预计锂价震荡 [18] 镍 - 周四镍价震荡偏弱运行，SMM 库存合计 4.02 万吨，较上期 -57 吨，部分海外镍企产量走弱 [19] - 劳动力市场数据有韧性，通胀压力显现，镍矿供给效率回升，关注晚间非农数据，预计镍价震荡 [19][20] 原油 - 周四原油震荡偏弱运行，沪油夜盘收 528.2 元/桶，涨跌幅约 -0.71% [21] - 地缘冲突降温但制裁风波或起，宏观压力抬头，油市多空交织，预计油价震荡 [21][22] 螺卷 - 周四钢材期货震荡下跌，本周五大钢材品种供应增加，库存增加，消费量下降 [23] - 钢联产业数据偏弱，8 月中旬北方有阅兵限产预期，宏观事件落地后市场情绪降温，预计期价维持震荡 [23] 铁矿 - 周四铁矿期货震荡调整，宏观情绪降温，现货市场成交缩量，供应稳定，钢厂铁水产量保持高位 [24] - 预计铁矿震荡承压走势 [24] 豆菜粕 - 周四，豆粕、菜粕合约和现货价格下跌，CBOT 美豆合约下跌，美豆土壤墒情充足，出口销售符合预期 [25] - 美豆因天气和出口需求担忧走弱，四季度供应偏紧预期下巴西贴水走强，预计连粕震荡运行 [25][26] 棕榈油 - 周四，棕榈油、豆油、菜油合约和 BMD 马棕油主连、CBOT 美豆油主连价格下跌，7 月马棕油出口需求走弱 [27] - 关税影响显现，基本面上出口需求走弱和产量预期增加使库存或增长，预计棕榈油震荡调整 [27][28]

日本股市突然杀跌！ 今日早盘，日本股市低开低走，日经225指数盘中一度跌超900点，并跌破40000点关口，日内跌幅超过2%。 此外，日元对美元汇率盘中也直线跳水，5年期日本国债收益率下跌9.0个基点至0.99%。在日本国债收益率大 幅下跌后，金融股集体走低，日本东证银行股指数跌超4%。 日本股市跳水 受上周五美股大跌影响，日本股市今日早盘大幅低开，盘中跌幅进一步扩大。截至记者发稿时，日经225指数 跌超2%并跌破40000点关口。 银行股集体大跌，日本东证银行股指数跌超4%。个股方面，日本瑞穗金融集团跌近5%，三菱日联金融集团、 千叶银行、福冈金融跌超4%，三井住友金融跌3.90%，第一生命控股跌超3%。 日本首相石破茂8月4日表示，美日达成的贸易协议是双赢，但执行协议条款将比达成协议更难。 同日，日本首席贸易谈判代表赤泽亮正称，他认为有一份书面协议会有所帮助。赤泽亮正指出，美日贸易协议 没有任何书面文本，与美国和欧盟、韩国的协议情况相同。 上周，日本央行公布利率决议，维持政策利率在0.5%不变，这也是该央行自今年1月将政策利率从0.25%上调 至0.5%水平后连续四次按兵不动。不过，日本央行全面上调了20 ...

美国公募基金市场月度收益 - 2025年6月美国股票型基金收益中位数达4.48%，表现优于国际股票型基金（3.59%）、债券型基金（1.10%）和资产配置型基金（3.32%）[1][7] - 按细分风格，美国股票型基金中大盘成长风格表现最佳，6月收益中位数6.26%，年初至今收益中位数6.9%；国际股票型基金中投向拉丁美洲的基金表现突出，6月收益中位数6.34%，年初至今达29.4%[10] - 债券型基金中美国本土债券基金表现较好，6月收益中位数1.50%，年初至今3.87%；资产配置型基金中进取型配置收益最高（6月3.88%），目标日期型基金年初至今表现最佳（8.11%）[13] 美国非货币基金资金流向 - 2025年6月主动管理型基金整体净流出231亿美元，被动基金净流入696亿美元；开放式基金中主动产品净流出491亿美元，被动产品净流入7亿美元，ETF中被动产品净流入689亿美元[8][21] - 按资产类别，开放式基金中债券型净流入283亿美元，股票型净流出727亿美元；ETF中股票型和债券型分别净流入620亿、232亿美元，显示资金从开放式股票基金转向ETF的显著趋势[8][27][28] - 头部机构中，开放式基金Top10仅Fidelity和PIMCO录得净流入，Vanguard净流出115亿美元；ETF Top10全部净流入，iShares和Vanguard分别净流入388亿、149亿美元[34] 美国公募基金市场新发产品 - 2025年6月新成立基金94只，其中ETF占79只（股票型61只），开放式基金15只；按资产类别，股票型基金新发65只，债券型21只，资产配置型8只[3][44] - 新成立ETF月末总规模6.165亿美元，其中股票型ETF规模占比99.4%（6.165亿美元），债券型和资产配置型新发产品规模暂未披露[45] 海外资管机构核心观点 - PIMCO认为美联储降息门槛高，2025年可能降息0-50基点，通胀受关税传导影响存在不确定性；Schroders指出中东冲突对油价影响有限，预计布伦特原油75美元/桶对应G7能源通胀率约5%[48][49] - Capital Group建议关注债券在下半年的防御性价值，同时指出关税不确定性将压制经济数据；BlackRock强调多元资产配置的重要性，认为股票市场波动将创造Alpha机会[49] - 资管机构普遍建议平衡配置：PIMCO提出跨资产/地区/风险因子分散策略，Capital Group提示在科技股主导市场后需挖掘新增长点，BlackRock建议通过动态风险管理捕捉超额收益[49]

极端高温对日本农业的影响 - 2024年东亚热浪导致日本大米价格同比上涨48% [3] - 日本7月平均气温创1898年以来最高纪录 高出正常水平2.89摄氏度 [4] - 北海道地区7月24日测得39摄氏度高温 远超往年26-28摄氏度的平均水平 [4] 日本大米市场供需动态 - 2024年5月日本5公斤装大米含税均价达4268-4285日元 为去年同期2倍多 [7] - 日本政府已投放36万吨储备大米 售价为市场价一半 [7] - 截至7月20日当周 日本5公斤大米均价3432日元 连续9周下跌但仍高于往年 [8] - 农协标志大米售价3931日元/5公斤 普通大米约2980日元/5公斤 [8] - 日本2024年大米产量679万吨 需求711万吨 连续三年供不应求 [8] 通胀与政策反应 - 日本央行预测2026财年核心CPI将达2.7% 较此前2.2%预测大幅上调 [9] - 6月日本核心CPI同比涨幅超3% 大米价格飙升为主要推动因素 [9]

报告行业投资评级 - 黄金走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 美国7月非农爆冷，黄金震荡收涨；伦敦金涨0.8%至3363美元/盎司，10年期美债收益率4.22%，通胀预期2.33%，实际利率降至1.88%，美元指数涨1.54%至99.1，标普500指数跌2.36%，离岸人民币小幅贬值，沪金小幅溢价 [1] - 金价先跌后涨最终收涨，关税引发的避险情绪有限，当前不确定性远低于4月，叠加美联储7月利率会议按兵不动、主席鲍威尔表态鹰派，黄金回调；但美联储内部分歧巨大，后续特朗普将提名更倾向降息人选；美国经济数据喜忧参半，通胀面临上行风险 [2] - 7月非农就业报告爆冷，新增就业7.3万人略低于预期，5月和6月合计下修25万人，三月非农均值骤降至3.5万人，就业市场走弱速度加快且数据可信度下降，美国政府机构不确定性增加，利多黄金 [3] - 短期金价尚未摆脱震荡格局，周五已完成9月降息定价，还需等待更多基本面数据 [4] 根据相关目录分别进行总结 黄金高频数据周度变化 - 内盘基差周度环比变化率-4.6%，内外期货价差变化率-366.6%，上期所黄金库存变化率18.1%，COMEX黄金库存变化率2.52%，SPDR ETF持有量变化率-0.42%，CFTC黄金投机净多仓变化率-16.4%，美债收益率变化率-3.9%，美元指数变化率1.04%，SOFR变化率2.1%，美国10年期盈亏平衡利率变化率-3.61%，标普500指数变化率-2.4%，VIX波动率指数变化率36.5%，黄金跨市套利交易变化率-3.1%，美国10年期实际利率变化率-4.3% [11] 金融市场相关数据跟踪 美国金融市场 - 美元指数涨1.54%至99.1，美债收益率4.22%，标普500跌2.36%，VIX指数升至20.4，美国隔夜担保融资利率4.39%，油价涨2.9%，美国通胀预期2.33% [17][19] 全球金融市场--股、债、汇、商 - 发达国家股市悉数下跌，发展中国家股市多数下跌，上证指数跌0.94%；实际利率降至1.88%，金价涨0.8%，现货商品指数收跌，美元指数收涨；美债、德债回落，美德利差1.54%，英国国债收益率4.528%，日债1.588%；欧元跌1.34%，英镑跌1.2%，日元涨0.2%，瑞郎跌1.08%，非美货币多数贬值 [22][23][27] 黄金交易层面数据跟踪 - 黄金投机净多仓回落至14.2万手，SPDR黄金ETF持有量回落至953吨，人民币小幅贬值，沪金维持溢价，黄金收涨、白银下跌，金银比回升至90.8 [31][34] 周度经济日历 - 周一日本休市一日，周二美国7月CPI，周四美国7月PPI、当周首申，周五中国7月社零、工增，美国7月零售销售、8月密歇根大学消费者信心指数初值 [35]

关税政策调整 - 美国总统签署行政令，将多数国家及地区的关税税率上调至15%，部分主要贸易伙伴因签署协议换得较低税率10%-20%，墨西哥争取到暂停升级关税90天 [2] - 对未向美国做出足够让步或存在贸易失衡的国家实施更高关税：加拿大35%、巴西50%，叙利亚、老挝、缅甸超过40% [4] - 新关税将使美国实际关税税率升至17%，为1933年斯姆特-霍利关税法案以来的最高水平 [5][6] - 美国进口产品的实际关税税率从去年的1.2%急剧上调，重塑跨国生产和贸易的成本逻辑 [7] 企业影响 - 美国企业成为主要纳税人，6月关税收入飙升至270亿美元，几乎是去年同期的四倍 [8] - 福特预计因关税导致的成本支出将达8亿美元，孩之宝称将带来6000万美元额外支出 [9] - 宝洁将从8月起上调四分之一产品的售价，零售巨头沃尔玛、塔吉特通过消化库存稳住价格 [9] - 约七成制造业企业、五成服务业企业已开始部分提价，但完全转嫁成本的不足一半 [9] 经济影响 - 关税引发的通胀将在今年第四季度至明年第一季度全面显现，可能加剧未来物价陡峭攀升 [10] - 新关税正在重新点燃通胀并开始拖累经济增长，企业利润被侵蚀，市场信心受挫 [10] - 部分企业削减投资、延迟招聘，消费者最终将为政策买单 [10] - 美国再度站上高关税的历史高点，买单的是美国自己的企业与消费者 [10]