报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势边际缓和，美元指数回落，市场风险偏好回暖，3月美国非农数据超预期压制年内降息空间，贵金属市场震荡运行，波动率收敛后续战事有变数，美国非农就业人数增长结构分化，降息预期走弱，金价与原油、美元负相关，与权益市场联动性强，避险属性受压制，后续美伊潜在和平协议或使金银短线反弹，但战事升级会压制市场风险偏好，叠加美联储降息预期走弱和部分央行减持黄金储备，短期内金银缺乏利多支撑，市场关注美国核心PCE及CPI数据，美联储宽松预期受压制，若美伊局势拉锯，金价或谨慎整理，建议短线观望，中长线逢低布局，伦敦金参考区间4000 - 4800美元，伦敦银65 - 75美元 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价1034.280元/克，环比涨1.3；沪银主力合约收盘价17908元/千克，环比涨65 [2] - 沪金主力合约持仓量174,903.00手，环比涨359.00；沪银主力合约持仓量8,962.00手，环比降1352.00 [2] - 沪金主力合约成交量124,206.00，环比降182554.00；沪银主力合约成交量302,892.00，环比降574359.00 [2] - 沪金仓单数量108663千克，环比涨510；沪银仓单数量352,322千克，环比涨13548 [2] 现货市场 - 上金所黄金现货价1028.00元/克，环比降6.42；华通一号白银现货价17,961.00元/千克，环比降78.00 [2] - 沪金主力合约基差 -6.28元/克，环比降7.70；沪银主力合约基差53.00元/克，环比降143.00 [2] 供需情况 - SPDR黄金ETF持仓1054.42吨，环比涨3.43；SLV白银ETF持仓15,264.49吨，环比持平 [2] - 黄金CFTC非商业净持仓163202.00张，环比降5125.00；白银CFTC非商业净持仓23,904.00张，环比降769.00 [2] - 黄金季度供应量1302.80吨，环比降0.19；白银年度供应量32,056.00吨，环比涨482.00 [2] - 黄金季度需求量1345.32吨，环比涨79.57；白银年度需求量35,716.00吨，环比降491.00 [2] - 美元指数99.99，环比降0.20；10年美债实际收益率1.98，环比降0.01 [2] 宏观数据 - VIX波动率指数24.17，环比涨0.30；CBOE黄金波动率指标37.04，环比降0.81 [2] - 标普500/黄金价格比1.42，环比涨0.03 [2] 行业消息 - 美伊讨论可能为期45天的停火协议，未来48小时内达成部分协议可能性小，伊朗审阅停火提案 [2] - IMF总裁称若无战争原预计上调2026年经济增长预期至3.3%，现通胀走高、增长放缓 [2] - 欧洲央行管委表示欧元区货币政策取决于能源冲击，经济增长预测有下行风险 [2] - 日本首相寻求与伊朗对话，防止冲突升级和确保船只获释 [2] - 美国3月非农就业人数增17.8万人超预期，失业率降至4.3%，1、2月非农就业人数合计下修0.7万人，美联储年内按兵不动可能性超90% [2] 重点关注 - 4月9日2:00美联储FOMC货币政策会议纪要 [2] - 4月9日20:30美国至4月4日当周初请失业金人数 [2] - 4月9日20:30美国2月核心PCE物价指数月率 [2] - 4月9日20:30美国第四季度实际GDP年化季率终值 [2] - 4月10日20:30美国3月CPI通胀数据 [2] - 4月10日22:00美国4月密歇根大学消费者信心指数初值 [2] - 4月10日22:00美国2月工厂订单月率 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 美伊双边拟展开停火谈判，美元指数高位回落，市场风险偏好小幅回暖；美国3月非农表现偏强，年内降息预期受到持续压制，多空持续拉锯下铂钯震荡偏弱运行为主；铂金延续偏紧格局，供给弹性依旧偏弱，短期内供应趋紧格局料延续；钯金中长期逻辑弱于铂金，需求依赖汽车催化剂，近年铂对钯的替代持续推进，电动车渗透率提升压制钯金结构性需求；铂钯近期跟随金银价格波动，与原油、美元走势呈较强负相关性，贵金属避险属性较前期大幅削弱；伦敦铂RSI处于中轴震荡区间，短期反弹动能犹存，但中期趋势仍明显承压；操作上建议短线观望为主，中长线逢低布局铂金多单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂金主力合约收盘价486.90元/克，环比下降15.35元；钯金主力合约收盘价371.85元/克，环比下降5.55元 [2] - 铂金主力合约持仓量10387.00手，环比下降277.00手；钯金主力合约持仓量3179.00手，环比增加90.00手 [2] 现货市场 - 上金所铂金现货价（Pt9995）484.51元/克，环比持平；长江钯金现货平均价353.00元/克，环比持平 [2] - 铂金主力合约基差-2.39元/克，环比增加15.35元；钯金主力合约基差-18.85元/克，环比增加5.55元 [2] 供需情况 - 铂金CFTC非商业多头持仓9966.00张，环比下降243.00张；钯金CFTC非商业多头持仓3003.00张，环比下降342.00张 [2] - 2025年铂金预计供应量220.40吨，环比下降0.80吨；2025年钯金预计供应量293.00吨，环比下降5.00吨 [2] - 2025年铂金预计需求量261.60吨，环比增加25.60吨；2025年钯金预计需求量287.00吨，环比下降27.00吨 [2] 宏观数据 - 美元指数99.99，环比下降0.20；VIX波动率指数24.17，环比上升0.30 [2] - 10年美债实际收益率1.97%，环比下降0.01% [2] 行业消息 - 美伊拟讨论为期45天停火协议，未来48小时内达成部分协议可能性微乎其微，伊朗正审阅停火提案 [2] - IMF总裁称若无战争冲突，原本预计小幅上调2026年经济增长预期至3.3%，如今通胀走高、增长放缓 [2] - 欧洲央行管委表示欧元区货币政策取决于能源冲击规模和性质，经济增长预测存在下行风险 [2] - 日本首相表示日本寻求与伊朗对话，防止冲突升级，确保船只获释 [2] - 美国3月非农就业人数增加17.8万人，超预期，失业率回落至4.3%，美联储年内按兵不动可能性超90% [2] 重点关注 - 04 - 09 02:00美联储FOMC货币政策会议纪要 [2] - 04 - 09 20:30美国至4月4日当周初请失业金人数 [2] - 04 - 09 20:30美国2月核心PCE物价指数月率 [2] - 04 - 09 20:30美国第四季度实际GDP年化季率终值 [2] - 04 - 10 20:30美国3月CPI通胀数据 [2] - 04 - 10 22:00美国4月密歇根大学消费者信心指数初值 [2] - 04 - 10 22:00美国2月工厂订单月率 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 中东局势不确定性大，美伊冲突有扩大风险但也有缓和可能，影响市场风险偏好和资产价格[4] - 3月非农超预期但就业结构脆弱，货币政策或维持观望，关注3月美国CPI数据对市场滞胀担忧的影响[4] - 各类资产走势受多种因素影响，建议对股指低仓位避险观望，国内债市曲线中短端走平概率较高[4] 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 中东局势不确定性大，特朗普表态混沌，美伊短期难达成协议，伊朗考虑海峡收费方案或部分开放海峡，市场风险偏好改善[4] - 3月非农超预期但就业结构脆弱，预计货币政策维持观望，本周3月美国CPI数据大概率回升，关注上升幅度对市场滞胀担忧的影响[4] - 市场定价混乱，建议对股指低仓位避险观望，国内债市通胀扰动有限，短端交易拥挤，曲线中短端走平概率较高[4] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 本周全球市场风险偏好改善，多数股市上涨，发达国家中，标普500涨3.36%，德国DAX指数涨3.36%等；新兴市场中，香港恒生指数涨0.66%，巴西IBOVESPA指数涨3.58%等[6][8] - MSCI全球指数普遍上涨，发达>全球>前沿>新兴[8] 外汇市场 - 本周美元指数高位震荡，最终录得100.2，较上周升值0.02%，在岸人民币升值0.44%至6.88，新兴市场货币贬值压力缓解，发达国家货币窄幅震荡[10] 债券市场 - 本周油价回落，通胀担忧边际缓解，全球主要发达国家十年期国债收益率小幅回落，新兴市场国家中，中国国债收益率持平，印度国债收益率上行，巴西国债收益率下行[15] 商品市场 - 中东局势动荡但市场流动性缓和，截至4月3日当周WTI原油涨10.75%，天然气跌7.51%，金属板块反弹，LME铜涨1.8%，COMEX黄金涨4.74%等[25] - 国内商品市场涨跌互现，贵金属>有色>工业品>农产品>黑色>能化[25] 大类资产周度展望 贵金属 - 评级震荡偏弱，短期加息预期抬头，紧缩预期施压黄金，土耳其抛售黄金储备增加波动，金价考察4000美元/盎司的支撑[27] - 实际利率微降，美债收益率易上难下压制金价，美元指数高位震荡，人民币小幅升值，内盘黄金相较于外盘小幅折价[33] - Comex黄金期货投机净多仓和SPDR黄金ETF持有量小幅下降，沪金持仓下降，资金流出贵金属板块，白银预计以震荡走势为主[40] 外汇 - 美元评级震荡，美伊局势不确定性上升，美元维持高位波动[27] 美股 - 评级震荡，中东局势不确定，预计美股震荡偏弱运行，截至4月3日收盘，标普500涨3.9%，纳斯达克100涨5%等，除能源板块外所有板块均上涨，通信服务和信息技术涨幅领先[27][56] - 地缘政治不确定下美元指数高位震荡，十年期美债收益率小幅回落，金融系统压力指数维持高位，美股估值承压但盈利预期上调，短期市场波动率难回落[56] A股 - 评级震荡，美伊战争走向有冲突扩大化和海峡通航与战况剥离两个特征，市场逻辑演化，建议低仓位避险观望[27][60] - 本周A股中信一级行业4个上涨26个下跌，涨幅最大的行业为通信，跌幅最大的行业为电力新能源[57] 国债 - 评级震荡，展望下周，通胀等数据对债市扰动有限，市场关注资金面变化，短端交易拥挤，曲线中短端走平概率较高，建议关注多T空TS等策略，暂不建议布局多TL空T等策略[27][64] - 国债10Y - 1Y、10Y - 5Y、30Y - 10Y利差走阔，各期限国债期货结算价和持仓量有变化[75] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据 - 美国GDPNow模型预计Q1增速降至1.6%，红皮书零售销售同比增速录得6.9%，美国经济维持韧性[77] - 本周原油价格冲高回落，伊朗和阿曼考虑海峡收费方案缓解原油短缺担忧，美国失业金续申人数184.1万人，首申人数20.2万人，就业市场维持韧性[81] - 银行准备金额、TGA账户余额和隔夜逆回购规模回落，银行间市场流动性紧张，高收益企业债和投资级企业债信用利差回升，金融市场流动性压力增加，债券市场承压[89] - 3月美联储按兵不动，货币政策不明朗，市场打消年内降息预期，甚至开始计价加息可能[89] - 美国3月非农新增就业17.8万人，失业率回落至4.3%，薪资增速同比降至3.5%，就业结构脆弱，就业市场面临下行压力，预计货币政策维持观望[92] - 美国3月ISM制造业PMI录得52.7，服务业PMI录得54，滞胀风险仍难忽视[92] 国内高频经济数据 - 《求是》杂志发文改善和稳定房地产预期，但居民收入承压下预期改善路径不明，二手房成交持平季节性，一手房低于季节性，地产是否见底有待观察[98] - 截至4月3日收盘，R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周利率较上周末收盘变动，银行间质押式回购日均成交量减少，隔夜占比略升[101] - 1 - 2月国内经济指标广谱型改善，财政发力、内需改善、出口高增，但3月美伊战争爆发，出口不确定性增高，内需需持续政策投入[102] - 2月新增贷款规模同比少增，居民部门去杠杆，企业部门短贷和中长贷同比多增，1 - 2月中长贷加总规模处于历史同期较低水平，贷款和非标同比多增支撑社融同比多增，政府债发行额度同比少增较多，1 - 2月发行节奏基本和去年持平[110] - 存款端社融、M2增速与前值持平，银行负债相对充裕，企业存款向居民存款转化，金融数据超预期但未显露出信用明显改善，未来信用数据改善节奏波折，结构上政府债放量发行对冲私人部门缩表[110] - PPI同比增速录得 - 0.9%，环比增速为0.4%，CPI同比录得1.3%，核心CPI同比增速为1.8%，环比涨幅均高于前4年同期平均值，输入性因素和春节居民消费需求释放导致物价上涨，战争对通胀影响大[117] - 1 - 2月出口累计增速录得21.8%，进口累计增速录得19.8%，全球制造业PMI上升，春节偏晚企业抢出口，低基数等因素导致进出口增速超预期回升，我国对主要经济体进出口普遍扩张[124]

全球市场回顾与高油价影响 - 报告期内（20260327-20204），中东地缘冲突推高油价，黄金上涨3.54%，原油上涨3.52%，美元指数微涨0.02%至100.2，A股除恒生指数外全线收跌，创业板指跌幅显著[3][6] - 历史高油价（>100美元/桶）阶段，全球经济从高位下行，但中美出口展现韧性；若油价导致深度衰退，全球GDP及中美出口将显著下滑[3][8][9] - 高油价时期大类资产表现分化：能源商品（如原油）领涨，中美核心权益资产（沪深300、标普500）因成本与货币紧缩预期普遍深跌，黄金与美债的避险弹性不及商品[3][10][11] - A股在高油价下的表现并非简单的“上游涨、下游跌”，煤炭、石油等资源股具防御性，但领涨板块由独立高景气产业逻辑主导（如2011-2012年的计算机与传媒）[3][12][13] 资产估值与市场情绪 - 截至2026年4月3日，美股恐慌指数（VIX）为10.22，AAII散户情绪指数为51.43%，较2026年2月冲突前高26.94个百分点，但较2025年4月关税时期低17.14个百分点[3] - 大宗商品隐含波动率处高位：沪金、沪铝、沪铜、原油的隐含波动率分位数分别为98.8%、99.3%、76.1%、76.6%；美股标普500和纳斯达克100的隐含波动率分位数分别为96.2%和73.8%[3][43][48] - 上证指数市盈率（PE）分位数达过去10年85.2%，但绝对估值（PE 16.5）仍显著低于美日欧等发达市场；中国股市（如沪深300、上证指数）的股权风险溢价（ERP）分位数较高，显示相比全球仍有配置价值[3][55][56] - 风险调整后收益分位数显示：截至2026/4/3，标普500分位数升至11%，纳斯达克升至10%，沪深300升至56%，GSCI综合指数升至90%[3][53][54] 资金流向与市场动态 - 截至2026/4/1，全球资金流出货币市场基金，发达股市流入而新兴股市流出；固收基金中，美国本周流入44.1亿美元；权益基金中，中国股市流出60.0亿美元[3][62] - 内外资均流出中国股市：过去一周，海外主动基金流出0.9亿美元，被动基金流出18.0亿美元；外资合计流出18.9亿美元，内资流出41.1亿美元[3][64] - 行业资金流向：美股资金大幅流入能源、科技和工业品，金融板块流出较大；中国股市资金流入工业品、公用事业和材料[3][65]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种商品期货进行分析并给出趋势判断，如黄金因地缘政治局势缓解，白银震荡回升；铁矿石上行驱动转弱，矿价下跌等，各商品受宏观、行业新闻及自身基本面因素影响，投资者需关注各商品的趋势强度及相关市场信息[2][48] 各商品总结 贵金属 - 黄金：地缘政治局势缓解，昨日沪金2602收盘价1011.02，日涨幅1.59%，夜盘收盘价1057.84，夜盘涨幅2.01%，趋势强度为0 [2][6] - 白银：震荡回升，昨日沪银2602收盘价17756，日涨幅1.13%，夜盘收盘价18795.00，夜盘涨幅0.69%，趋势强度为0 [2][6] - 铂：关注节后市场情绪，铂金期货2606昨日收盘价501.60，涨幅3.02%，趋势强度为0 [26] - 钯：需关注当前点位多空博弈节奏，纪金期货2606昨日收盘价376.50，涨幅3.76%，趋势强度为0 [26] 基本金属 - 铜：投资者谨慎，价格震荡，沪铜主力合约昨日收盘价96250，日涨幅0.39%，趋势强度为0 [2][9] - 锌：小幅震荡，沪锌主力收盘价23590，较前日变动 -0.04%，趋势强度为0 [2][12] - 铅：库存减少，支撑价格，沪铅主力收盘价16785，较前日变动0.54%，趋势强度为0 [2][16] - 锡：关注地缘走向，沪锡主力合约昨日收盘价365740，日涨幅 -0.77%，趋势强度为1 [2][20] - 铝：关注EGA正式公告市场反应，沪铝主力合约收盘价24660，较前日变动 -60，趋势强度为0 [2][23] - 氧化铝：关注矿端，沪氧化铝主力合约收盘价2741，较前日变动 -26，趋势强度为0 [23] - 铸造铝合金：高位震荡，铝合金主力合约收盘价23580，较前日变动 -65，趋势强度为0 [23] - 镍：现实基本面偏弱，矿端矛盾成本支撑，沪镍主力收盘价133730，较前日变动 -810，趋势强度为0 [2][31] - 不锈钢：边际累库施压，镍矿矛盾支撑，不锈钢主力收盘价14100，较前日变动 -80，趋势强度为0 [2][31] 能源化工 - 碳酸锂：关注供应端消息扰动，2605合约收盘价156960，较前日变动 -2180，趋势强度为0 [2][41] - 工业硅：震荡偏弱，Si2605收盘价8285，较前日变动 -15，趋势强度为 -1 [2][45] - 多晶硅：集中注销格局下，盘面弱势，PS2605收盘价33770，较前日变动 -1475，趋势强度为 -1 [2][45] - 甲醇：日内宽幅震荡，甲醇主力收盘价3364，较前日变动118，趋势强度为1 [2][106] - 尿素：短期处于区间运行格局，基本面有支撑，尿素主力收盘价1851，较前日变动1，趋势强度为0 [2][111] - 苯乙烯：高位震荡，苯乙烯2605收盘价10596，较前日变动265，趋势强度为0 [2][114] - 纯碱：现货市场变化不大，SA2605收盘价1155，较前日变动 -1.28%，趋势强度为0 [2][119] - LPG：地缘风险仍存，短期宽幅震荡，PG2605收盘价6396，较前日变动 -0.87%，趋势强度为1 [2][122] - 丙烯：基本面有支撑，趋势仍偏强，PL2605收盘价8980，较前日变动1.84%，趋势强度为1 [2][123] - PVC：出口好转，关注中东局势变化，05合约期货价格5428，趋势强度为0 [2][129] - 燃料油：夜盘上行，跌势暂缓，FU2605收盘价4511，较前日变动2.87%，趋势强度为0 [2][132] - 低硫燃料油：外盘现货小幅下跌，短线波动或继续放大，LU2605收盘价5222，较前日变动1.71%，趋势强度为0 [2][132] 黑色金属 - 铁矿石：上行驱动转弱，矿价下跌，I2605收盘价799.5，较前日变动 -5.5，趋势强度为 -1 [2][48] - 螺纹钢：宽幅震荡，RB2605收盘价3097，较前日变动 -7，趋势强度为0 [2][52] - 热轧卷板：宽幅震荡，HC2605收盘价3265，较前日变动 -8，趋势强度为0 [2][52] - 硅铁：成本或有松动，盘面高位震荡，硅铁2605收盘价5824，较前日变动 -76，趋势强度为0 [2][56] - 锰硅：节前避险情绪浓厚，盘面高位震荡，锰硅2605收盘价6426，较前日变动 -76，趋势强度为0 [2][56] - 焦炭：宽幅震荡，J2605收盘价1670，较前日变动 -21.5，趋势强度为0 [2][60] - 焦煤：宽幅震荡，JM2605收盘价1112.5，较前日变动 -19，趋势强度为0 [2][60] - 动力煤：市场僵持，价格弱稳，山西大同5500产地价格608.0，较前日变动0.0，趋势强度为 -1 [2][64] 农产品 - 棕榈油：国际油价小幅上行，泰国禁止棕油出口，棕榈油主力收盘价9938，较前日变动 -0.36%，趋势强度为1 [2][157] - 豆油：美豆盘面震荡，豆系驱动有限，豆油主力收盘价8694，较前日变动0.09%，趋势强度为1 [2][157] - 豆粕：隔夜美豆微涨，连粕或震荡，DCE豆粕2605收盘价2843，较前日变动 -28，趋势强度为0 [2][164] - 豆一：震荡，DCE豆一2605收盘价4591，较前日变动 -10，趋势强度为0 [2][164] - 玉米：震荡运行，C2605收盘价2344，较前日变动 -0.30%，趋势强度为0 [2][168] - 白糖：区间震荡思路，期货主力价格5338，较前日变动 -27，趋势强度为0 [2][171] - 棉花：关注国内新作种植，CF2605收盘价15255，较前日变动0.16%，趋势强度为0 [2][174] - 鸡蛋：远月逢高做空，鸡蛋2605收盘价3441，较前日变动0.23%，趋势强度为 -1 [2][180] - 生猪：现货持续新低，近月继续收升水，生猪2605收盘价9605，较前日变动 -5，趋势强度为 -2 [2][184] - 花生：关注油厂收购，PK605收盘价8098，较前日变动0.85%，趋势强度为0 [2][187] 其他 - 原木：需求好转，现货走强，2605合约收盘价835.5，较前日变动8，趋势强度为1 [2][66] - 对二甲苯：成本支撑，高位震荡市，PX主力昨日收盘价10000，涨跌280，趋势强度为1 [2][71] - PTA：成本支撑，高位震荡市，正套为主，PTA主力昨日收盘价6988，涨跌132，趋势强度为1 [2][71] - MEG：成本支撑，高位震荡市，正套为主，MEG主力昨日收盘价5237，涨跌85，趋势强度为1 [2][71] - 橡胶：震荡偏强，橡胶主力日盘收盘价16845，较前日变动145，趋势强度为1 [2][77] - 合成橡胶：周度级别宽幅震荡，基本面有支撑，顺丁橡胶主力日盘收盘价17510，较前日变动175，趋势强度为0 [2][81] - LLDPE：供应收缩延续，标品需时间传导，L2605昨日收盘价8799，日涨跌2.02%，趋势强度为1 [2][85] - PP：4月裂解及PDH检修增加，供给支撑强，PP2605昨日收盘价9400，日涨跌2.96%，趋势强度为1 [2][86] - 烧碱：宽幅震荡，05合约期货价格2242，趋势强度为0 [2][90] - 纸浆：震荡运行，纸浆主力日盘收盘价5096，较前日变动20，趋势强度为0 [2][95] - 玻璃：原片价格平稳，FG605收盘价977，较前日变动 -2.01%，趋势强度为0 [2][100] - 短纤：趋势仍偏强，月差正套，短纤2605收盘价8394，较前日变动34，趋势强度为0 [2][145] - 瓶片：趋势仍偏强，月差正套，瓶片2605收盘价8468，较前日变动80，趋势强度为0 [2][145] - 胶版印刷纸：观望为主，OP2605.SHF收盘价4054，较前日变动6，趋势强度为0 [2][148] - 纯苯：高位震荡，BZ2605收盘价8850，较前日变动191，趋势强度为0 [2][152] - 集运指数（欧线）：现货装载承压；5 - 6反套、6 - 7反套逢缩做阔，EC2604收盘价1680.0，较前日变动 -0.20%，趋势强度为0 [2][134]

海外宏观与政策环境 - 美国3月ISM制造业指数为52.7，创2022年以来最快扩张速度，高于预期的52.3[3][16] - 美国3月ADP新增就业6.2万个岗位，显著高于预期的4万个[3][16] - 美国3月新增非农就业17.8万人，远超预期的6.0万人；失业率降至4.3%，低于预期的4.4%[3][19] - 美联储主席鲍威尔表示当前货币政策适宜保持观望，重申2%通胀目标，并指出关税及中东局势构成通胀上行压力[3] - 市场预期（CME FedWatch）显示，截至2026年4月，市场认为美联储在3月30日会议降息的概率为99.5%[19] 国内政策与市场 - 中国人民银行2026年第一季度货币政策例会延续适度宽松基调，但对外部环境评估更严峻，后续重点在于做强国内大循环[3][23] - 国内聚酯产业链开工率显示，截至3月27日，PTA开工率为81%，聚酯开工率为87%，织造业开工率为69%[30] - 国内高炉开工率（247家）全国数据在3月底至4月初呈现波动[28][29] 大宗商品与市场观点 - 中东局势高度不确定，特朗普表态矛盾导致市场情绪反复，原油供需平衡已受影响，油价回落节奏预计不快[3] - 美国3月“亮眼”的就业数据减少了美联储短期内降息的“紧迫性”，应对石油供给冲击，美联储不急于降息[3] - 通胀回升预期或迫使各国央行保持谨慎，年内宽松预期面临修正，压制市场风险偏好[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受地缘政治局势缓解影响；白银震荡回升；铜因投资者谨慎价格震荡；锌小幅震荡；铅因库存减少支撑价格；锡需关注地缘走向；铝关注EGA正式公告市场反应；氧化铝关注矿端；铸造铝合金高位震荡；铂关注节后市场情绪；钯需关注当前点位多空博弈节奏；镍现实基本面偏弱但矿端矛盾有成本支撑；不锈钢边际累库施压但镍矿矛盾有支撑 [2] 各品种总结 黄金 - 沪金2602昨日收盘价1011.02，日涨幅1.59%，夜盘收盘价1057.84，夜盘涨幅2.01%；Comex黄金2602收盘价4540.40，涨幅0.42%；伦敦金现货收盘价4513.52，涨幅0.45% [4] - 沪金2602昨日成交45178，较前日变动 -16864，持仓16017，较前日变动 -3898；Comex黄金2602成交155200，较前日变动 -48351，持仓260932，较前日变动18796 [4] - SPDR黄金ETF持仓1050.99，较前日变动4；沪金库存106644千克，较前日无变动；Comex黄金库存31533901金衡盎司，较前日变动 -2604 [4] - 黄金T+D对AU2602价差 -2.06，较前日无变动；买沪金12月抛6月跨期套利成本4.77，较前日变动 -0.87；黄金T+D对伦敦金的价差678.63 [4] - 美元指数99.55，较前日变动 -0.31%；美元兑人民币（CNY即期）6.88，较前日变动 -0.41% [4] - 标普500指数四连涨，投资者淡化对伊朗战争升级的担忧，油价小幅上涨，黄金小幅下跌 [4] - 黄金趋势强度为0 [6] 白银 - 沪银2602昨日收盘价17756，日涨幅1.13%，夜盘收盘价18795.00，夜盘涨幅0.69%；Comex白银2602收盘价70.180，涨幅0.59%；伦敦银现货收盘价70.041，涨幅0.45% [4] - 沪银2602昨日成交41513，较前日变动1300，持仓25923，较前日变动 -6769；Comex白银2602成交30378，较前日变动 -12095，持仓72069，较前日无变动 [4] - SLV白银ETF持仓（前天）15271.46，较前日变动 -3；沪银库存323319千克，较前日变动 -45348；Comex白银库存327820669金衡盎司，较前日变动231248 [4] - 白银T+D对AG2602价差91，较前日变动 -136；买沪银12月抛6月跨期套利成本73.41，较前日变动 -11.3 [4] - 白银趋势强度为0 [6] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价96250，日涨幅0.39%；伦铜3M电子盘收盘价12349，日涨幅 -0.99% [7] - 沪铜指数昨日成交139271，较前日变动 -56646，持仓510897，较前日变动 -10452；伦铜3M电子盘成交19964，较前日变动 -4794，持仓295000，较前日变动3702 [7] - 沪铜期货库存199305，较前日变动 -6113；伦铜期货库存364450，较前日变动2525，注销仓单比17.42%，较前日变动 -0.98% [7] - LME铜升贴水 -71.56，较前日变动13.85；上海1光亮铜价格86750，较前日变动200；现货对期货近月价差 -35，较前日变动15 [7] - 特朗普再次威胁伊朗，伊拉克获豁免、法日船只相继通过，霍尔木兹通行量创战争以来新高；智利国家铜业公司预计中东冲突使其生产成本上升约5%；Glomar Minerals与Cobalt Blue将合建海底矿产加工设施；艾芬豪矿业下修旗下刚果Kamoa - Kakula铜矿综合体2026年产量预估；淡水河谷公司贱金属部门称2024年到2027年底其在加拿大和巴西的矿产资源储量有望增长20% [7][9] - 铜趋势强度为0 [9] 锌 - 沪锌主力收盘价23590，较前日变动 -0.04%；伦锌3M电子盘收盘价3256.5，较前日变动 -0.82% [10] - 沪锌主力成交量80421，较前日变动 -44907；伦锌成交量15612，较前日变动197；沪锌主力持仓量82055，较前日变动 -1546；伦锌持仓量211012，较前日变动844 [10] - 上海0锌升贴水 -65，较前日变动5；LME CASH - 3M升贴水 -5.5，较前日变动4.5；锌锭现货进口盈亏 -2922.99，较前日变动 -223.37 [10] - 沪锌期货库存93046，较前日变动 -931；LME锌库存113950，较前日变动 -275 [10] - 特朗普称伊朗停战回应不够好，威胁打击其民用设施 [11] - 锌趋势强度为0 [13] 铅 - 沪铅主力收盘价16785，较前日变动0.54%；伦铅3M电子盘收盘价1934.5，较前日变动 -0.23% [14] - 沪铅主力成交量45005，较前日变动 -12221；伦铅成交量6930，较前日变动 -2730；沪铅主力持仓量55067，较前日变动 -1899；伦铅持仓量180863，较前日变动552 [14] - 上海1铅升贴水20，较前日无变动；LME CASH - 3M升贴水 -20.77，较前日变动2.01；铅锭现货进口盈亏 -97.18，较前日变动 -44.26 [14] - 沪铅期货库存49693，较前日变动 -448；LME铅库存281650，较前日变动 -50 [14] - 特朗普再次威胁伊朗，伊拉克获豁免、法日船只相继通过，霍尔木兹通行量创战争以来新高 [15] - 铅趋势强度为0 [15] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价365740，日涨幅 -0.77%；伦锡3M电子盘收盘价46450，日涨幅 -2.11% [18] - 沪锡主力合约昨日成交204746，较前日变动 -61669，持仓35385，较前日变动 -2898；伦锡3M电子盘成交429，较前日变动 -109，持仓21705，较前日变动65 [18] - 沪锡期货库存6357，较前日变动 -124；伦锡注销仓单比6.57%，较前日变动 -0.38% [18] - SMM 1锡锭价格375900，较前日变动4350；长江有色1锡平均价365400，较前日变动 -700；LME锡(现货/三个月)升贴水 -107，较前日变动3 [18] - 伊朗回应美方停战提议，提出10项条款；美国国会众议院民主党领袖称任何情况下都不应将地面部队派往中东；霍尔木兹海峡航运升至数周高点，更多通行获批；90%原油依赖霍尔木兹，高市早苗寻求与伊朗领导层会谈 [20] - 锡趋势强度为1 [19] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价24660；LME铝3M收盘价3466；沪铝主力合约成交量198415，较前日变动 -128407；LME铝3M成交量33227，较前日无变动 [21] - 沪氧化铝主力合约收盘价2741；沪氧化铝主力合约成交量256357，较前日变动6231；铝合金主力合约收盘价23580；铝合金主力合约成交量 -913 [21] - 现货升贴水 -110；上海保税区Premium228；欧盟虎特丹铝锭Premium(MB)587.5；预培阳极市场价314；佛山铝棒加工费120；山东1A60铝杆加工费250；铝锭精废价差179 [21] - 国内铝锭社会库存141.30万吨，较前日变动4.20；上期所铝锭仓单42.02万吨，较前日变动0.10；LME铝锭库存41.20万吨，较前日无变动 [21] - 国内氧化铝平均价2782；氧化铝连云港到岸价(美元/吨)343；澳洲氧化铝FOB(美元/吨)320；山西氧化铝企业盈亏1 [21] - 保太ADC12 23900；保太ADC12 - A00 -610；三地库存合计26724，较前日变动 -4569 [21] - 伊朗拒绝临时停火，提10项条款；美国3月ISM服务业PMI回落至54，支付价格创近三年新高、并创近14年最大涨幅之一 [23] - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为0；铝合金趋势强度为0 [23] 铂、钯 - 铂金期货2606收盘价501.60，涨幅3.02%；金交所铂金收盘价502.26，涨幅3.66%；纽约铂主连(前日)收盘价1999.90，涨幅0.00%；伦敦现货铂金(前日)收盘价1986.10，涨幅0.00% [24] - 钯金期货2606收盘价376.50，涨幅3.76%；人民币现货钯金收盘价358.00，涨幅1.70%；纽约钯主连(前日)收盘价1515.00，涨幅0.00%；伦敦现货钯金(前日)收盘价1509.00，涨幅0.00% [24] - 沪铂成交5558千克，较前日变动 -3918，持仓21724千克，较前日变动 -469；NYMEX铂金成交26.866千克，较前日变动5.653，持仓75.771千克，较前日变动395 [24] - 沪钯成交3.726千克，较前日变动 -178，持仓8.497千克，较前日变动 -97；NYMEX钯金成交15.514千克，较前日变动3.465，持仓45.806千克，较前日变动 -106 [24] - 铂金ETF持仓(盎司) (前日)3038425，较前日变动 -3.458；钯金ETF持仓（盎司）（前日）1040476，较前日变动 -265 [24] - PT9995对PT2606价差0.66，较前日无变动；买沪铂2606抛2610跨期套利成本6.21，较前日无变动；沪铂主力对伦敦铂金的价差（考虑增值税)5.01，较前日变动 -4.96 [24] - 人民币现货钯金价格对PD2606价差 -18.50，较前日无变动；买沪钯2606抛2610跨期套利成本4.73，较前日无变动；沪钯主力对伦敦钯金的价差（考虑增值税) -1，较前日变动 -8.04 [24] - 美元指数100.19，较前日变动0.20%；美元兑人民币(CNY即期)6.88，较前日无变动；美元兑离岸人民币(CNH即期)6.89，较前日变动0.07%；美元兑人民币(6M远期)6.79，较前日变动0.02% [24] - 美国3月服务业物价指数飙升，创2022年10月以来新高；沙特将油价上调至创纪录溢价水平；伊朗石油化工设施遭袭；霍尔木兹海峡船只通行数量升至3月初以来最高水平；美伊停火相关消息不断 [27] - 铂趋势强度为0；钯趋势强度为0 [26] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价133730，较前日变动 -810；不锈钢主力收盘价14100，较前日变动 -80 [29] - 沪镍主力成交量247416，较前日变动6245；不锈钢主力成交量141686，较前日变动11765 [29] - 1进口镍133550，较前日变动 -1650；俄镍升贴水 -450，较前日变动 -50；镍豆升贴水200，较前日无变动 [29] - 8 - 12%高镍生铁(出厂价）1082，较前日变动 -1；镍板 - 高镍铁价差254，较前日变动 -16；镍板进口利润 -395，较前日变动 -512 [29] - 红土镍矿1.5%(菲律宾CIF)77，较前日无变动；304/2B卷 - 毛边(无锡)宏旺/北部湾14350，较前日变动 -50；304/2B卷 - 切边(无锡)太钢/张浦15000，较前日无变动 [29] - 印尼计划调整镍矿基准价格；索尔威投资集团计划重启危地马拉镍矿业务；ESDM部批准镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间；菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍；印尼莫罗瓦利工业园尾矿区域发生山体滑坡；Sherritt International Corporation缩减古巴合资企业运营规模；PT Weda Bay Nickel产量配额削减70%；印尼四家镍矿开采公司被制裁；ESDM预估2026年镍矿产量约为2.09亿吨；印尼镍矿商协会称2026年工作计划和预算修订预计或在7月获批，修订后可能将镍产量配额增加至多30%；ESDM目标是在2026年3月底前完成矿产和煤炭开采工作计划和预算审批；3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标 [29][30][31][32][33][34] - 4月3日精炼镍中国社会库存增加1815吨至87892吨，LME库存减少78吨至281496吨；新能源SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、 +2、0至5、9、7天，前驱体库存周环比 +0.2至13.0天，三元材料库存周环比持平至7.1天；镍铁 - 不锈钢SMM镍铁全产业链库存月环比 -9%至11.9万金属吨，周度环比 -1%；3月SMM不锈钢厂库160万吨，月同/环比 -3%/-3%；钢联不锈钢社会库存118.36万吨，周环比上升2.25%；冷轧不锈钢库存69.29万吨，周环比下降0.76%，热轧不锈钢库存49.06万吨，周环比上升6.84% [35] - 镍趋势强度为0；不锈钢趋势强度为0 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属整体延续调整走势，各品种受宏观扰动和基本面因素影响呈现不同走势 [1] - 中东局势冲突、原油供应短缺、通胀、美元走强等宏观因素对有色金属价格形成压制，但部分品种因消费旺季、库存去化等因素获得支撑 [4] 各品种观点总结 铜 - 走势状态：区间运行 [4] - 行情观点：宏观上铜价承压，基本面上矿端偏紧，消费端有韧性，库存维持去库，铜价或震荡调整 [4] - 操作建议：93000 - 98500之间区间交易，滚动操作，密切关注战争、经济衰退预期及库存去化进度 [4] 铝 - 走势状态：震荡回升，整体宽幅震荡 [4] - 行情观点：国产铝土矿价格暂稳，氧化铝和电解铝产能有变化，下游开工率上升，海外供应担忧提振铝价 [4] - 操作建议：低位偏多配置 [4] 氧化铝 - 走势状态：区间震荡回落 [4] - 行情观点：几内亚铝土矿出口限制措施力度温和，氧化铝产能和库存有变化，霍尔木兹海峡封控影响电解铝生产 [4] - 操作建议：区间交易 [4] 铝合金 - 走势状态：震荡回升，整体宽幅震荡 [4] - 行情观点：下游按需采购，再生铝厂订单无明显增减，开工率持稳，海外供应担忧提振铝价 [4] - 操作建议：低位偏多配置 [4] 锌 - 走势状态：震荡回升 [4] - 行情观点：宏观层面受美伊冲突影响，供给端矿端紧缺，需求端恢复缓慢，库存维持一定水平，预计锌价震荡偏弱 [4] - 操作建议：观望 [4] 铅 - 走势状态：震荡回升 [4] - 行情观点：铅库存持续下降，价格维持低位，下游采购需求增加，短期内受宏观因素震荡 [4] - 操作建议：逢高谨慎持空 [4] 镍 - 走势状态：震荡调整 [5] - 行情观点：镍矿供需偏紧，精炼镍库存垒积，镍铁底部价格坚挺，不锈钢价格下探，硫酸镍表现强劲，预计镍价偏弱震荡 [5] - 操作建议：逢低做多 [5] 不锈钢 - 走势状态：震荡调整 [5] - 行情观点：价格小幅下探，节前补库需求不足，库存小幅累增，建议逢低做多 [5] - 操作建议：逢低做多 [5] 锡 - 走势状态：企稳回升 [5] - 行情观点：产量环比减少，进口量有变化，消费端有望复苏，库存减少，供应偏紧，预计锡价宽幅震荡 [5] - 操作建议：区间交易，关注供应复产和下游需求回暖情况 [5] 工业硅 - 走势状态：低位震荡 [5] - 行情观点：产量和库存有变化，多晶硅、光伏产业链排产有调整，有机硅企业减产，预计价格维持区间震荡 [5] - 操作建议：逢低适度持多或观望 [5] 多晶硅 - 走势状态：震荡下行 [5] - 行情观点：基本面较差，盘面跌破成本，建议适度多配等待政策信号 [5] - 操作建议：观望 [5] 碳酸锂 - 走势状态：高位震荡 [5] - 行情观点：产量、进口量有变化，产业链供需两旺，供给扰动持续，预计价格延续震荡 [5] - 操作建议：观望 [5] 宏观部分总结 当周宏观重要经济数据 - 涉及欧元区、中国、美国等地区的消费者信心指数、经济景气指数、PMI、就业数据等多项指标 [14] 中国经济情况 - 3月制造业PMI升至50.4，非制造业PMI连续上升，制造业和非制造业景气水平均有所改善 [15] - 3月RatingDog制造业PMI录得50.8，连续四个月扩张，但投入品价格加速，供应商交货时间拉长 [16] - 李强强调推进新型电网建设，加快能源结构调整优化 [17] 国际局势 - 美伊军事冲突持续，特朗普希望4月6日前与伊朗达成协议，伊朗议会批准对霍尔木兹海峡通行船只收费 [18][19] 美国经济情况 - 3月ADP就业人数增加6.2万人超预期，私营部门就业市场显现企稳迹象 [20] - 特朗普政府拟调整钢铝关税，将对含钢铝的“衍生产品”统一征收25%的关税 [21] - 3月ISM制造业PMI创2022年以来最强，投入品价格支付指数上涨，成本上升可能带来涨价压力 [22] - 3月非农新增就业17.8万人，创逾一年新高，失业率意外降至4.3%，就业市场强势反弹但仍有隐忧 [23] 下周宏观重要经济数据日历 - 涵盖美国、欧元区、中国等地区的多项经济数据 [25]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.08%报4676.10美元/盎司，COMEX白银期货跌0.15%报72.81美元/盎司 [4] - 美油主力合约收涨0.96%，报112.61美元/桶；布油主力合约涨0.61%，报109.7美元/桶 [5] - CBOT农产品行情：美大豆涨0.11%，美玉米涨0.33%，美豆油涨1.33%，美豆粕涨0.44%，美小麦跌0.42% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 美伊停火协议提案内容包括伊朗放弃核武器，换取制裁解除和冻结资产解冻，计划需在周一前达成一致，若达成将促成立即停火、重新开放霍尔木兹海峡并在15至20天内达成最终协议 [9] - 伊朗最高领袖外事顾问警告美国，若“再犯错误”，伊朗主导的抵抗阵线将以封锁曼德海峡作为反制措施 [10] - 今年清明假期全社会跨区域人员流动量预计为84537.8万人次，日均预计为28179万人次，同比2025年清明节假期增长6% [10] - 伊朗打击了美国位于科威特布比延岛的新营地 [11] - 伊朗革命卫队情报机构负责人哈德米身亡 [12] - 摩根大通首席执行官警告伊朗战争可能带来石油和大宗商品价格冲击的风险，使通胀持续并使利率高于市场目前的预期 [13] - 伊朗拒绝美国停火提案，美国总统特朗普较之前威胁有所后退并延长最后通牒 [13] - 特朗普表示周二是达成协议的最后期限，称伊朗提案不够好，已制定4小时内摧毁伊朗桥梁和发电厂的方案，还称与其让伊朗收海峡过路费，不如让美国来收 [15] 能化期货 - 伊朗高级官员表示不会接受设定最后期限或施加压力，不会以“临时停火”交换重新开放霍尔木兹海峡，认为美国未做好永久停火准备 [17] - 古巴完成从俄罗斯油轮卸载10万吨原油工作，以缓解能源危机 [17] - 沙特将主要销往亚洲的原油价格较上月上调17美元/桶，5月阿拉伯轻质原油官方售价较阿曼/迪拜均价升水19.50美元 [17] - 一艘载有伊拉克原油的油轮已通过霍尔木兹海峡，将于4月中旬在马来西亚港口卸货，伊朗允许多艘与马来西亚有关联的船只通过 [17] - 伊朗南部城市马尔夫达什特石化综合设施及布什尔省南帕尔斯和阿萨卢耶石油化工设施遭美以袭击，火势已得到控制，未造成重大损失 [18] 金属期货 - 美国修订金属关税可能给韩国各行业带来不均衡影响，具体因产品而异 [21] - 中国科学院物理研究所团队开发出具有自保护功能的可聚合不燃电解质，全球首次在安时级钠离子电池中实现彻底阻断热失控 [21] - 1 - 2月全国二手车市场累计交易量303万台，同比增加6%；交易额1950亿元，增加4.7%；新能源二手车累计交易量26.5万台，同比增加40% [21][35] 黑色系期货 - 截至3月31日，唐山港京唐港区前3个月货物吞吐量7579.2万吨，同比增长5.1%，矿石、钢材、铝矾土运量均有增长 [23] - 乌克兰袭击俄控卢甘斯克地区煤矿，致41名矿工被困井下，相关部门正采取营救措施并恢复电力供应 [23] - 本周城市总库存量为1192.98万吨，较同口径上周环比减少12.34万吨（-1.02%） [24] - 印度尼西亚财政部长计划提高部分煤炭企业的矿产资源税 [26] 农产品期货 - 4月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加13.10%，出油率环比增加0.48%，产量环比增加15.63% [28] - 马来西亚3月1 - 31日棕榈油产量预估增加2.63%，其中马来半岛减少1.72%，沙巴增加6.32%，沙捞越增加12.12%，东马来西亚增加7.70% [28] - 截至4月2日当周，美国大豆出口检验量为779352吨，本作物年度迄今累计为30670386吨 [28] - 截至4月2日当周，美国对中国（大陆地区）装运498789吨大豆，占该周出口检验总量的64.0% [29] - 截至4月5日当周，美国玉米种植率为3%，春小麦种植率为2%，冬小麦优良率为35%，冬小麦抽穗率为7%，棉花种植率为5% [29] - 截至4月4日，巴西大豆收割率为82.1% [30] 金融市场 金融 - 证监会发布的《关于短线交易监管的若干规定》自2026年4月7日起施行，有助于稳定市场预期，为专业机构投资者参与市场提供便利 [33] - 中信证券认为TACO可能性仍存在，但市场资金耐心被消耗殆尽，预计战争4月临近尾声，霍尔木兹海峡“武器化”及供应链间歇性扰动可能性加大，当前未被充分定价的是PPI、国产AI和消费，配置应聚焦中国优势制造 [33] - 公募基金业绩分化加剧，年内全市场基金首尾收益差值超92%，光通信主题基金领跑，重仓港股互联网、人形机器人赛道的产品垫底 [33] - 截至4月6日，知名投资人葛卫东及其关联人、关联机构现身多家A股上市公司股东名单，今年2月曾豪掷10亿元认购江淮汽车定增股份 [34] 产业 - 1 - 2月全国二手车市场累计交易量303万台，同比增加6%；交易额1950亿元，增加4.7%；新能源二手车累计交易量26.5万台，同比增加40% [21][35] - 《青岛市汽车行业稳增长工作方案》提出2026年度青岛整车产量稳定在100万辆左右，新能源汽车产量达45万辆，推动57个过亿元汽车产业项目建设，2026年新增产值128亿元 [35] - 3月深圳楼市回暖，一、二手房网签量7898套，创近11个月新高，环比上涨117%，呈现“量涨价稳”复苏态势 [35] - 今年一季度香港新房市场累计买卖登记5373宗，涉及总金额628亿港元，同比分别上涨38%及94%，实际新房成交量达6300宗，创2013年以来同期新高 [36] - 红果短剧一季度累计下架违规漫剧1718部，针对AI短剧素材违规问题开展集中治理，已完成1.5万部作品核查，处置违规作品670部 [36] - 中电建肥城2×300兆瓦盐穴压缩空气储能电站2号机组发电机定子吊装就位，项目完工后预计全年循环330次，年发电11.88亿千瓦时，可满足60万户家庭全年用电需求 [36] - 中广核西藏当雄乌玛塘“光热 + 光伏”一体化项目中的50兆瓦光热电站开工建设，场址海拔4550米，是全球海拔最高的槽式光热电站 [37] 海外 - IMF总裁表示若无战争冲突原本预计小幅上调2026年经济增长预期至3.3%，如今所有趋势指向通胀走高、增长放缓，目前未爆发粮食危机，但化肥供应受影响可能引发危机 [38] - 伊朗伊斯兰议会审议霍尔木兹海峡治理提案，同意成立专门委员会并制定综合性方案与法律保障文件 [38] - 伊朗外交部发言人认为美国营救飞行员行动构成对伊朗领空侵犯且存在疑点，可能是“掩护行动”，目的是窃取浓缩铀 [38] - 以色列国防军4月6日空袭伊朗南部阿萨卢耶地区石化综合设施，导致伊朗超85%的石化产品出口能力遭重创，暂无人员伤亡报告 [38] - 欧洲央行管委表示欧元区货币政策应对措施取决于能源冲击规模和性质，经济增长预测存在下行风险 [39] - 东盟与中日韩宏观经济研究办公室预计2026年和2027年该地区经济增速均为4.0%，中东冲突升级及能源供应受扰加大区域经济前景下行风险 [41] - 日本首相表示正寻求与伊朗对话，以协助防止冲突升级并确保滞留船只获释 [41] - 日本央行避免在4月会议前承诺加息，交易员认为4月加息可能性约为66% [41] - 2026财年预算案在日本参议院审议，执政党力争4月7日表决，在野党以审议时间不充分为由拒绝，双方同意继续磋商 [41] - 韩国政府审议通过《2025会计年度国家决算报告》，去年国家债务为1304.5万亿韩元，较前一年增加129.4万亿韩元，比预算预测值高出2.6万亿韩元 [42] - 市场预计新加坡金融管理局4月收紧货币政策，上调新加坡元名义有效汇率政策区间斜率50个基点至1.0%，7月可能再度同等幅度收紧 [42] - 埃及4月起商业电价平均上调20%，居民用电超出规定阶梯额度部分平均涨价16%，约四成居民用户不受影响 [42] 国际股市 - 美国三大股指小幅收涨，道指涨0.36%，标普500指数涨0.44%，纳指涨0.54%；万得美国科技七巨头指数涨0.42%，纳斯达克中国金龙指数跌0.21% [44] - 欧洲主要国家因复活节假期休市 [44] - 亚太主要股指收盘全线上涨，日经225指数涨0.55%，韩国综合指数涨1.36%，印度SENSEX30指数涨1.07% [45] - 摩根大通首席执行官警示伊朗战争引发的油价与大宗商品价格冲击可能导致通胀走高、利率上升、压低资产价格，对私人信贷市场和私募股权行业上市进度表示担忧 [45] - 贝莱德将推出追踪纳斯达克100指数的iShares纳斯达克100ETF [45] - OpenAI有望最早于今年第四季度进行IPO，完成1220亿美元融资后，其首席执行官和首席财务官对IPO“充满信心” [46] 商品 - 美油主力合约收涨0.96%，报112.61美元/桶；布油主力合约涨0.61%，报109.7美元/桶，地缘政治因素支撑油价上涨 [48] - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.08%，COMEX白银期货跌0.15%，美联储官员收紧货币预警通胀、中东局势强化不降息预期及部分央行抛售黄金对贵金属形成压制 [48] - 沙特将5月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价较阿曼/迪拜均价升水19.50美元/桶，环比上涨17美元 [48] - 受中东局势影响，日本原油进口量骤降，政府考虑5月追加释放国家石油储备，释放量相当于约20天用量 [49] - 韩国计划到2030年将可再生能源发电占比提升到至少20% [50] - 2月泰国不含黄金的宝石及珠宝出口额为16.2404亿美元，同比下降29.32%；包含黄金出口总额为27.2777亿美元，下降15.59% [51] 债券 - 截至2026年3月中，熊猫债发行规模达780亿元，同比增长88%；累计发行规模达1.24万亿元，存量市场达到4750亿元 [52] - 美债收益率涨跌不一，2年期涨2.06个基点，3年期涨0.57个基点，5年期持平，10年期跌1.00个基点，30年期跌2.35个基点 [53] 外汇 - 纽约尾盘，美元指数跌0.21%，非美货币多数上涨，欧元、英镑、澳元兑美元分别涨0.21%、0.32%、0.35%，美元兑日元涨0.01%，美元兑加元、瑞郎分别跌0.26%、0.30%，离岸人民币对美元涨104个基点 [54] - 韩国国务总理回应韩元贬值问题，认为汇率上升可能源于对安全资产的偏好、外国投资者抛售及流动性问题 [54] 财经日历 重要指标 - 07:00澳大利亚3月标普全球服务业PMI/综合PMI [56] - 07:30日本2月所有家庭支出 [56] - 07:50日本3月外汇储备 [56] - 09:00澳大利亚3月TD - MI通胀指数 [56] - 09:30澳大利亚3月季调后ANZ总招聘广告数据 [56] - 13:00日本2月同步指标、领先指标 [56] - 15:00瑞士3月外汇储备 [56] - 15:15西班牙3月服务业PMI/综合PMI [56] - 15:45意大利3月服务业PMI/综合PMI [56] - 15:50法国3月服务业PMI/综合PMI [56] - 15:55德国3月服务业PMI/综合PMI [56] - 16:00欧元区3月服务业PMI/综合PMI [56] - 16:30欧元区4月Sentix投资者信心指数 [56] - 16:30英国3月服务业PMI/综合PMI [56] - 16:30英国3月官方储备变动 [56] - 17:00新加坡3月外汇储备 [56] - 20:30美国2月耐用品订单 [56] - 20:55美国至4月3日当周红皮书商业零售销售 [56] - 23:00美国3月纽约联储1年通胀预期 [56] - 23:30美国至4月7日6周国债竞拍得标利率 [56] - 待定中国3月外汇储备 [56] - 待定新西兰至3月31日全球乳制品贸易价格指数 [56] - 次日00:00美国4月EIA当年WTI原油均价预期、短期前景原油产量预期 [56] - 次日01:00美国至4月7日3年期国债竞拍 [56] - 次日03:00美国2月消费信贷 [56] - 次日04:30美国至4月3日当周API原油库存 [56] 重要事件 - 09:20中国央行3020亿元7天期逆回购到期 [58] - 中国成品油开启新一轮调价窗口 [58] - 东盟财长和央行行长会议举行至4月10日 [58] - 美国副总统万斯计划访问匈牙利 [58] - 《关于短线交易监管的若干规定》正式施行 [58] - 恒道科技、埃泰克网上申购 [58] - 次日00:00美国EIA公布月度短期能源展望报告 [58] - 次日00:35 2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比就货币政策发表讲话 [58] 休市安排 - 中国香港因复活节补休休市，南、北向交易关闭 [60]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 基于基本面判断，多晶硅、红枣、鸡蛋、铁矿石、生猪等品种趋势空头或震荡偏空；燃油、沥青、液化石油气、工业硅等品种震荡；合成橡胶、橡胶、20号胶等品种震荡偏多或趋势多头 [4] - 基于量化指标判断，沪铅、沪锌、沪锡等品种偏空；玻璃、沪铝、豆粕等品种震荡；沪金、玉米、豆油等品种偏多 [6] - 宏观金融方面，股指期货观望为主，国债期货保持陡峭思路 [15][16] - 黑色品种短期维持震荡行情，钢材和铁矿前期卖出宽跨策略持有，中期逢高偏空操作；煤焦短期震荡运行，建议观望；铁合金中长期逢高偏空为主；纯碱观望为主，玻璃逢低试多远月 [19][21][22][23] - 有色和新材料方面，沪铜短期宽幅震荡；沪锌建议观望，激进者空单入场；沪铅震荡思路对待；碳酸锂短期宽幅震荡；工业硅震荡偏弱，多晶硅延续偏弱 [26][28][30][32][33] - 农产品方面，棉花高位震荡；白糖震荡承压；鸡蛋近月合约偏空；苹果优质货源偏强，盘面震荡；红枣震荡偏弱；生猪近月合约逢高偏空 [35][37][40][41][43][44] - 能源化工方面，原油高位震荡；燃料油跟随油价高位震荡；塑料偏强震荡；橡胶单边谨慎，关注RU - NR策略止盈；合成橡胶观望；甲醇中长期偏强震荡；烧碱日内宽幅震荡；沥青跟随油价；PVC大区间震荡；聚酯产业链滚动低多或关注5 - 9月间正套；液化石油气高位高波动；纸浆关注港口库存及成品涨价情况；原木关注下游接货能力及港口到货量；尿素震荡 [46][47][48][50][51][52][53][54][55][56][57][58][60][61] 根据相关目录分别总结 宏观资讯 - 美国3月非农就业人数增加17.8万人，失业率回落至4.3%，美联储年内按兵不动可能性超90% [8] - 美伊正讨论45天停火协议，伊朗回应美方提议，强调永久结束战争等诉求 [8][9] - 霍尔木兹海峡封锁松动，伊朗给予伊拉克通行豁免 [9] - 中国央行4月7日开展8000亿元逆回购操作，实现净回笼3000亿元 [9] - 清明假期消费需求释放，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长2.4% [10] - 证监会《关于短线交易监管的若干规定》4月7日起施行 [10] - 江苏楼市“小阳春”，3月苏州、南京二手房成交量增长 [10] - 湖北多地优化住房公积金使用政策 [11] - 日本央行4月加息可能性约66% [11] - “OPEC+”8个成员国决定5月起日增产原油20.6万桶 [11] - 美国3月CPI预计环比上涨1%，核心CPI环比上涨0.3% [12] - 多家中小银行下调存款利率 [12] - 国有六大行2025年房贷余额集体减少 [12] - 霍尔木兹封锁致全球每日有效供应损失约1400万桶，经合组织商业原油库存将触及“运营最低值” [13] 宏观金融 股指期货 - 上周五A股高开低走，近期股指大幅波动，受宏观流动性预期回落和微观融资盘去杠杆影响，走势偏弱，中东局势待验证，建议观望 [15] 国债期货 - 央行操作不改宽松，资金面充裕，理财资金回流偏爱短端，保险机构增配提供支持；基本面复苏预期强化，对长债构成压力，预计中债收益率窄幅震荡，短端偏强，长端承压，收益率曲线保持陡峭化趋势 [16] 黑色 螺矿 - 钢材需求方面，地产新房销售同比偏弱，基建项目开工不多且资金到位有压力，建材需求弱；卷板下游消费增速下滑，但出口及钢厂订单尚可，不过库存高企压制价格 [17][18][19] - 钢材供应端钢厂利润低位，铁水产量增加；库销比中等偏上，供需驱动向下但矛盾不明显；成本端支撑弱化，盘面价格与成本相当 [19] - 铁矿石后期发运和到港预计回升，需求达高位，中长期维持弱势；双焦价格宽幅震荡、重心小幅上移，先抑后扬 [19] - 黑色短期震荡，钢材和铁矿前期卖出宽跨策略持有，中期逢高偏空 [19] 煤焦 - 双焦价格短期震荡，建议观望；近期原油价格高位震荡，煤焦期价冲高回落；国内焦煤供应充足，蒙古煤通关量高，焦化企业采购意愿回暖，但总库存偏高 [21] 铁合金 - 市场存在利多扰动，但锰硅长周期过剩，短期减产量级和持续性不确定，建议中长期逢高偏空，控制仓位 [22] 纯碱玻璃 - 纯碱短期检修致供应略降，关注龙头企业供应稳定性和成本端支撑预期变化，供需矛盾难扭转，观望为主 [23] - 玻璃供应端冷修预期升温，关注产线变动，需求待恢复，中游库存高，逢低试多远月 [24] 有色和新材料 沪铜 - 中东局势不确定，库存加速去化支撑铜价，短期宽幅震荡；美国关税调整对铜影响有限，市场情绪谨慎 [26] - 宏观上，美国就业数据强劲或强化美联储通胀关注，地缘冲突不确定性高，若霍尔木兹海峡4月不通航，供给短缺将计价推动铜价 [27] - 基本面，下游消费回暖，库存去化，矿端供应偏紧预期仍存 [27] 沪锌 - 截至4月2日，国内锌锭库存微增，下游采购意愿弱，操作上建议观望，激进者空单入场 [28] - 4月3日沪锌先强后弱，反弹难持续，各地现货成交表现不一 [29] 沪铅 - 截至3月30日，铅锭库存下降，原生铅与再生铅供应充裕，进口铅流入，下游采购分散；4月部分企业计划检修，铅蓄电池进入淡季，需求有限，短期库存降势或放缓，建议震荡思路对待 [30] - 4月3日沪铅强势运行，基本面影响弱，市场情绪主导；国内铅锭供应宽松，进口补充货源，消费淡季需求弱，预计短期区间震荡 [31] 碳酸锂 - 矿端扰动多，盘面波动大，矿端偏紧支撑价格，短期宽幅震荡；日内主力偏弱，周度库存累库，基本面弱 [32] - 二季度下游排产环增，4月需求环比增4% - 5%，5 - 6月仍增加；关注津巴布韦出口证和澳洲矿企生产情况 [32] 工业硅多晶硅 - 工业硅暂无明显供需驱动，震荡偏弱，观望；4月有企业减产消息，近端供需改善，若盘面给西南套保空间，丰水期或复产 [33] - 多晶硅延续偏弱，放开限仓后活跃度提升，供需矛盾仍在，近月合约因仓单注销压力更弱；高库存压缩上游利润，尚未击穿现金流成本，4 - 5月少量减产，丰水期大厂有复产预期 [33] 农产品 棉花 - 能源价格和内外价差影响，郑棉高位震荡；隔夜ICE美棉回升，国内供给阶段性宽松但预期收缩 [35] - 棉市受周边市场和宏观影响大，关注地缘和关税不确定性；产业面，ICAC预计2026/27年度全球棉花产量下降，USDA3月供需报告利空，出口数据好转 [35][36] - 国内棉花商业库存去库，纺企恢复生产，开工率未增长，国家发放配额利于进口，制约棉价；预期新疆植棉面积下降长期利于棉价 [36] 白糖 - 供给压力和进口成本波动影响，糖价震荡承压；隔夜ICE原糖反弹承压，国内郑糖节前回落，国内供给压力大，进口成本下跌 [37] - 机构对全球食糖过剩幅度分歧大，巴西进入新榨季，关注糖醇生产比；国内食糖季节性生产压力大，郑糖价格回落至成本以下，走势震荡转弱，关注进口成本 [38][39] 鸡蛋 - 4月现货有上涨预期，但存栏基数高，供应充足，新鸡和换羽鸡开产增加，气温升高，预计现货涨幅有限，期货近月合约升水，估值偏高，建议偏空；3月补栏数据高，压制远月合约 [40] 苹果 - 优质货源或偏强，盘面震荡；近期西部产区调货客商减少，山东产区稳定，走货偏慢，部分产区差货价格偏弱；清明消费不及预期，走货下滑，新季天气平稳，产量预期稳定，现货短期偏弱 [41][42] 红枣 - 当前震荡偏弱，4月为消费淡季，现货价格稳定偏弱，期货震荡，若无利好，消费难增长，关注销区走货和采购商心态 [43] 生猪 - 现货价格弱势，近月合约升水，可逢高偏空；供应压力持续，市场“供强需弱”，活体库存去化或开启，规模企业出栏增加，养殖端出栏积极性提升，疫情风险推动出栏 [44] 能源化工 原油 - 地缘消息多，真假难辨，战争结束和升级预期并存，油价高位震荡；霍尔木兹海峡封锁常态化但流量增加，OPEC+或增配额，预计海峡增流 [46] 燃料油 - 跟随油价高位震荡，重点关注霍尔木兹海峡复航节奏；布伦特假期波动，美伊局势不确定，富伊拉港发货和俄罗斯出口回升 [47] 塑料 - 中东局势影响原油价格，聚烯烃价格有支撑，上游减产扩大，建议偏强震荡思路，战争未结束不宜看空；目前核心矛盾是能源价格上涨和供应减量，市场气氛转差有回调风险 [48][49] 橡胶 - 假期外盘上涨，国内预计高开；原料价格支撑，产区天气有高温干旱迹象，关注割胶；地缘危机不确定强，关注合成橡胶带动、原料供应和下游订单，4月关注RU - NR策略止盈，开割后关注卖看跌和买入机会 [50] 合成橡胶 - 假期原油上涨，化工板块预计高开，观望；原油止跌反弹，板块高位震荡，丁二烯价格高位，合成橡胶价格震荡，关注原油波动、船运和装置动态 [51] 甲醇 - 供需变化大，中东局势变数大，伊朗甲醇装置可能重启，关注；短期地缘扰动是主要因素，战争反复，短期或偏强；长期供需格局好转但不确定大，关注国内外供需情况，建议中长期偏强震荡 [52] 烧碱 - 上涨驱动为煤炭价格、氯碱减产和出口放量，下行驱动为期货高升水、仓单多和高浓度碱价格走弱；当前氯碱供应稳定，后期或下滑，需求受出口影响有望走强，建议日内宽幅震荡 [53] 沥青 - 产业供需双弱，高价抑制需求，价格跟随油价；布伦特假期波动，美伊局势不确定，霍尔木兹海峡航运恢复，需求淡季，期货修复低估值 [54] PVC - 前期上涨因伊朗战争抬升乙烯法成本，目前上游减产扩大，但实际减产量刚开始，不建议过度看空，建议大区间震荡，考虑乙烯法和电石法利润线，价格低点偏多配置；出口签单下滑，市场心态转差，价格下跌 [55] 聚酯产业链 - 中东局势不明，油价高位震荡，成本支撑，供给端减量，可滚动低多或关注5 - 9月间正套，关注地缘、装置检修和聚酯需求复苏情况 [56] - PX成本端强，供应端收缩，供需基本面好；PTA供给减量，供需边际改善；乙二醇供应减量，供需乐观；短纤价格跟随成本，缺乏独立驱动 [56] 液化石油气 - 美伊战争导致LPG运输风险和成本大增，价格大幅上涨，预计维持高位高波动；霍尔木兹海峡通行船只数量低，有条件放开通航可期待 [57] 纸浆 - 港口累库，外盘针叶报价降低，进口成本和远期仓单成本回落；现实进口稳定，下游刚需补库，多空博弈；国内基本面企稳和估值低位支撑价格，但进口成本下移压制上方空间，关注港口库存和成品涨价情况，成交好转且港口去库可逢低试多 [58] 原木 - 关注宏观及商品情绪，加工厂和贸易商囤货，关注下游接货能力和港口到货量，若需求释放价格有上探空间；现货升温，进口针叶原木海运费上涨 [60] 尿素 - 05合约减仓移仓，政策与交割压力显现，保持震荡思路；现货价格稳定，工厂发运偏紧，下游采购积极；期货V型走势，与基本面关联性弱 [61]