上海房地产市场整体表现 - 上海房地产市场延续回稳向好趋势，年初"淡季不淡"，"金三银四"出现"小阳春"行情，市场活跃度持续释放 [1] - 5月上海一、二手住房成交量同比双增长，价格指数总体趋稳，全年"量升价稳"基调巩固 [2] - 1-5月上海一手住房成交266万平方米同比增9%，二手住房成交8281万平方米同比增38%，合计成交1094万平方米同比增30% [13] - 一手住房价格指数1-4月累计上涨2.0%，二手住房价格指数1-4月累计上涨0.5% [14] 一手房市场表现 - 5月上海一手房成交62万平方米同比增24%，日均成交面积同比增30% [2] - 5月共有37个项目完成认购，外环内18个项目中有12个认购比超1 [2] - 5月新房供应73.5万平方米环比增49.2%同比增30.2%，高供应助推市场 [11] - 5月新房成交均价90691元/平方米环比涨24.8%创历史新高，10万+楼盘占成交前十榜单6席 [8][9][11] - 高端豪宅表现突出，绿城潮鸣东方网签均价19.2万元/平方米，上海壹号院均价18.5万元/平方米 [8] - 市场分化明显，5月有15个项目因认购人数较少取消摇号开盘 [11] 二手房市场表现 - 5月上海二手房成交161万平方米（1.90万套）同比增14%，为2022年以来同期最高 [3] - 二手房成交量连续8个月超1.5万套荣枯线，单月成交同比连续8个月正增长 [5] - 5月二手房累计成交21400套环比降8.6%但同比增15%，为近5年同期第二高 [12] - 成交价格1-2月环比涨0.4%、跌0.4%，3-4月环比涨0.4%、0.1% [5] - 5月成交均价环比降0.66%同比降8.06%，呈现"以价换量"特征 [12] 市场驱动因素 - 政策面释放宽松信号，降准降息落地维持市场信心和预期 [6] - 产品结构优化，中心区聚焦大户型高品质项目，中端改善产品区位价格平衡 [6] - 土地市场活跃，5月徐汇区东安新村地块以341.35亿元协议出让，三地块总成交523.03亿元 [15] - 上海地产集团年内已斥资804.8亿元拿下13宗核心区位地块 [16] - 第五批次土拍起始总价192.47亿元刷新今年纪录，涉及宝山南大等热点板块 [19] 市场展望 - 二手房成交量保持高位运行，预计6月上半年收官表现良好 [7] - 土地市场活跃将稳定市场预期，保障后续新房供应 [20] - 优质地块高溢价成交传递积极信号，筑牢市场健康发展基础 [21] - 预计随着"好房子"入市和政策红利释放，下半年市场活跃度进一步提升 [22]

报告行业投资评级 - 首推三一集团，其次推荐徐工集团，中联重科港股性价比高，柳工和山推适合右侧布局 [27] 报告的核心观点 - 全球工程机械市场预计2026年同比增长，海外市场呈温和复苏态势，新兴市场中期保持高景气，欧洲预计2025下半年明显复苏，2026年同比增长，美国今年预计同比下滑但幅度有限 [1][3] - 国内工程机械行业进入复苏轨迹，需求增长使国内龙头企业收入规模提升，对利润端提振效果显著，价格战也会影响利润 [4] - 乌克兰重建带来潜在机遇，未来十年每年重建资金需求约5000亿美元，工程机械相关领域占70%，但存在地缘政治风险和资金到位不确定性 [2] 各部分总结 美国市场 - 高利率环境下设备需求受压制但下滑幅度可控，需求与地产、基建、能源、矿山投资和租赁商资本开支高度相关，基建占比约50%，地产35%，矿山15% [5] - 对美国地产领域持谨慎乐观态度，利率下行背景下新房及成屋价格相差不大，利率锁定效应使大量低利率成屋未流通，若利率大幅下降成屋可能重新进入市场，限制新房开工，美联储降息预期下降使住房需求基本持平 [6] - 美国基建有温和增长趋势，2022年起整体基建开支增长较快，归因于基础设施和就业法案，新增金额约5500亿美元，目前约60%资金已到位，2025 - 2026年基建开支仍有支撑 [7][8] - 矿产领域油气价格下降但金、铜等金属价格维持高位，重点矿业公司资本开支2025年基本持平或略微增长，矿产设备需求基本同比持平 [9] - 北美设备租赁商2025年资本开支下滑但收入仍增长，客户更倾向于租赁设备，行业整体开支持平或略微下滑 [10] 企业表现 - 卡特彼勒北美收入占比约60%，一季度表现不佳，各地区收入同比下降，细分行业销量下滑，但柴油发电机景气，自2021年以来每年涨价幅度较大，缓解国内厂商降价压力 [11][12] - 卡特彼勒北美市场库存去化接近尾声，经销商库存降至2023年年中水平，预计2025年保持不变，一季度积压订单创历史新高，各行业订单同比均有增长 [13] - 小松预计2025年第一季度北美需求同比下滑6%左右，全年下降5% - 10%；沃尔沃从2024年下半年降价，四季度订单回升，下调2025年销量指引至下降5% - 15% [14] - 日立建机预计2025财年北美收入下滑4%，担忧住房和基建需求增长不确定性；预计欧洲市场2025年触底复苏，2026年正向增长，公司在欧洲地区收入将同比增长9% [15][16] 新兴市场 - 新兴市场受基建和矿产需求拉动短期增长，天花板未达，如印尼、巴西需求增长显著，中国厂商在新兴市场市占率未达天花板，具有性价比、响应速度和“一带一路”战略合作优势 [18] - 日立建机预测中国地区2025财年收入同比增长14%，非洲地区财年收入基本持平；沃尔沃对中国直营乐观，亚洲订单良好增长，中国地区订单量同比增23%，山东临工一季度订单量同比增30% [19] 关税影响 - 美国加征关税对卡特彼勒成本增加约占收入2% - 3%，对小松成本增加约占2025财年预测收入5%左右，其中80% - 90%可转移给下游 [20] - 若海外龙头厂商能转移80% - 90%关税成本，中国厂商转移50%成本基本没问题 [21] 乌克兰重建 - 乌克兰重建市场增量可观，美国希望挖掘其矿产资源，俄罗斯同意用冻结资产用于重建，欧洲增加军费和基建开支 [22] - 未来十年每年重建资金需求约5000亿美元，工程机械相关领域占70%，第一年设备投资估算约100 - 300亿美元 [23] 国内市场 - 国内市场复苏迹象明显，非挖品类扩散、装载机正增长，行业复苏缓解价格竞争，利润增速超过收入增速 [26]

港股消费板块表现 - 恒生指数早盘翻红，消费板块震荡回升，港股消费ETF（159735）上涨0.12% [1] - 成分股中快手-W涨幅超4%，思摩尔国际、统一企业中国、海底捞、万洲国际等涨幅居前 [1] - 港股消费ETF跟踪中证港股通消费主题指数，覆盖50只流动性好、市值大的港股通消费股，采用自由流通市值加权 [1] 仓储指数与消费需求 - 5月中国仓储指数为50.5%，较上月回落0.2个百分点，连续七个月处于扩张区间 [1] - 新订单指数保持扩张，消费品仓储需求表现较好，食品、农副产品、家电、日用品等新订单指数升幅显著 [1] 机构观点与政策影响 - 东海证券认为新消费崛起，政策如提振内需、免签退税等将推动需求释放，旅游市场复苏，建议关注OTA平台、景区及酒店板块 [1] - 中邮证券指出消费复苏呈螺旋上升趋势，端午数据符合预期，短期受益于消费券政策，中长期受稳收入政策支撑，长期看好消费投资机会 [2]

港股市场表现 - 6月6日早盘恒生指数跌0.31%，恒生科技指数跌0.75%，医药生物板块回调 [1] - 港股创新药ETF（159567）跌0.43%，换手率超6%，成交额快速突破1亿元，盘中交投活跃 [1] - 成分股中凯莱英涨超2%，石药集团、云顶新耀、三生制药等跟涨 [1] 创新药行业动态 - 2025年第一季度中国药企完成33笔license-out交易，总金额达366.33亿美元，同比增长约258% [1] - 中国药企创新研发能力正走向国际前列，创新药管线质量持续提升 [1] - 国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产化和国际化空间广阔 [2] 机构观点 - 医药板块利好政策频出，行业景气度有望稳步复苏 [2] - 短期内院内市场（受医药反腐和集采影响较大）有望逐步复苏，建议关注制剂板块优质标的 [2] - ASCO大会上国产创新药展现强大竞争力，建议关注具备国际竞争优势的创新药企业 [2]

德国工业订单数据 - 2025年4月德国工业订单环比增长0.6%，连续第二个月实现增长 [1] - 3月工业订单环比上升3.4%，远超专家预期的4月下降1.5% [1] 订单来源分析 - 4月国内订单环比增长2.2%，国外订单环比下降0.3% [1] - 欧元区订单增长0.5%，非欧元区订单下降0.9% [1] 行业表现 - 数据处理设备、电子及光学产品制造领域新订单较3月大幅增长21.5%，受大宗订单拉动 [1] - 其他交通工具制造业(如飞机、船舶、列车、军用车辆)和金属制品制造业对整体增长有积极贡献 [1] - 电气设备制造业、机械制造业以及制药行业对整体数据形成拖累 [1] 专家观点 - 德国商业银行首席经济学家认为4月工业订单增长是"积极信号"，德国经济正从欧洲央行降息政策中获益 [1] - 巴登-符腾堡州银行经济学家指出数据可能预示工业领域趋势性转折，未来几个月前景改善 [2] 官方态度 - 德国经济部持谨慎态度，认为贸易政策不确定性和企业信心低迷可能影响第二季度工业需求持续增长 [2]

对于年内白银走势，中信建投期货研究发展部研究员魏鑫认为，白银不乏投资机会，"全球贸易冲突缓 和令黄金缺乏足够的上行动能，白银成为估值更低的黄金替代品，更具有向上弹性的白银可能受到关 注"。 光大期货研究所分析师赵复初也表示，从宏观层面来看，国内5月官方制造业PMI已显示出明显的改善 迹象，尤其是新订单指数和出口订单指数持续回升，反映出经济活动的逐步复苏。白银作为一种重要的 工业原材料，经济复苏预期的增强，也将直接推动白银需求的增加。 就在金价震荡成为市场焦点的时候，避险资金推动银价再次突破至年初至今高位。6月5日，现货白银突 破前高34.861美元/盎司，涨破35美元/盎司，再创2012年10月以来新高。截至6月5日，现货白银价格今 年已累计涨超20%。 分析认为，经济复苏预期的增强，也将直接推动白银需求的增加。投资者需密切关注宏观经济数据、地 缘政治动态以及货币政策走向，合理调整投资组合。 经济复苏或拉动白银需求 当前市场上有多种白银投资渠道，如实物白银、白银期货、白银T+D、纸白银、白银基金和白银股票 等，投资者需要根据自身的风险偏好和投资目标选择合适的投资渠道。 行业人士告诉记者，实物白银包括银条和银币 ...

韩国总统选举结果与李在明政策方向 - 李在明以49.42%得票率当选韩国总统，得票数达1728.75万张创历史新高，但得票率未超过朴槿惠2012年的51.55%纪录 [2] - 竞选口号"真正的大韩民国"及政策纲领"韩国倡议"聚焦经济复苏与民生改善，提出组建"紧急经济应对工作组"应对内需低迷 [4][7] - 修宪意愿强烈，批评历届政府仅口头承诺但未落实，称"不修宪将受历史谴责" [8] 经济政策与产业规划 - 十大竞选承诺首条为"打造引领世界的经济强国"，计划将AI预算提升至发达国家水平，推动民间AI投资规模达100万亿韩元，目标成为全球三大AI强国之一 [7] - 韩国央行数据显示全球机构对2025年韩国GDP增长预期均值降至0.985%，低于1% [6] - 钢铁行业面临美国关税压力，6月4日起美国钢铝关税提高至50%，韩国13.1%的钢铁出口依赖美国市场 [10] 外交政策与国际关系 - 对华政策定义为"重要贸易伙伴及半岛安全影响者"，承诺修复韩中关系，在台湾问题上回避明确立场 [12] - 韩美同盟为基础推进实用主义外交，但将减少对美顺从倾向，注重国内利益分配 [10] - 日本定位为"重要合作伙伴"，在历史领土问题上坚持原则，经济文化领域采取积极合作姿态 [13] 社会与政治环境 - 选举期间反华情绪高涨，在韩华人遭遇恶意攻击，中国使馆发布安全提醒 [11] - 党内争议围绕政治光谱定位，李在明主张"中道保守"，遭批评偏离传统中道进步路线 [5] - 司法风险因刑诉法修正案可能规避，若当选总统则审判程序暂停 [6]

中国消费品行业防御性特征 - 中国消费品行业在关税风波中展现出防御型特性 主要由于出口直接风险有限且国内消费刺激政策预期升温 [1] - Global X中国消费龙头品牌ETF(02806)仅4%收入来自美国 主要受影响为家电和运动服装OEM行业 [1] - 该ETF组合覆盖政策受益板块 防御性板块(食品)和增长性板块(新消费) 形成均衡配置 [1] 消费宏观数据表现 - 一季度中国GDP同比增长5.4% 超出市场预期的5.2% [1] - 3月社会零售额同比增长5.9% 显著高于预期的4.2% [1] - 家电 家具及电讯产品在"以旧换新"政策推动下表现突出 [1] 潜在政策刺激方向 - 生育扶持政策如新生儿现金补贴可能利好奶粉及乳制品行业 [1] - 消费券政策可能覆盖餐饮 一般消费商户及服务行业 [1] - 服务消费补贴将惠及旅游 教育 娱乐及家政服务等行业 [1] - "以旧换新"政策可能扩容至家电 家具 家装 汽车及消费电子以外的类别 [1] 消费行业投资机会 - 刺激政策预期将促进消费即时增长 提升盈利预期并带动板块估值重估 [2] - Global X中国消费龙头品牌ETF通过多板块配置捕捉复苏机遇 包括政策受益板块(OTA 餐饮 汽车 家电) [2] - 该ETF同时配置低关税风险防守型行业(饮料)和快速增长新消费行业(流行玩具) [2]

A股市场表现 - 6月5日A股冲高遇阻、小幅震荡上扬，沪指在3381点遇阻，创业板指强于主板[3][4][8][15] - 上证综指收报3384.10点，涨0.23%；深证成指收报10203.50点，涨0.58%；科创50指数涨1.04%；创业板指涨1.17%[8][9] - 两市成交金额13172亿元，超五成个股上涨，计算机设备等行业涨幅居前，珠宝首饰等行业跌幅居前[8] 港股市场表现 - 恒生指数最新价23906.97点，涨1.1%；恒生国企指数最新价8684.73点，涨1.3%；恒生红筹指数最新价4038.99点，涨1.1%[9] 中信一级行业表现 - 计算机、通信、电子行业涨幅居前，分别涨2.42%、2.42%、2.23%；农林牧渔、商贸零售、医药行业跌幅居前，分别跌1.83%、1.52%、0.97%[10] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.83倍、36.51倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局[4][15] - 4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%，三个月滚动增速由负转正，钢铁等制造业改善显著[4][15] - 预计短期市场稳步震荡上行，短线建议关注消费电子等行业投资机会[4][15]

德州仪器产品涨价计划 - 德州仪器拟对部分产品线进行涨价，涉及3300多个料号，涨价计划将于6月15日正式生效 [1] - 涨价幅度呈现梯度分布：涨幅100%及以上占比9%，50%-100%占比5%，30%-50%占比1%，15%-30%占比55%，小于15%占比30% [2] - 平均涨幅在10%以上，部分料号涨幅达40%-70%，主要集中在低利润率、老料号、承诺数量未达标三类产品 [2] - ADC、运放等信号链相关料号涨幅高达100%以上，远超市场预期 [2] - 此次涨价为全球性举措，中国区涨价料号主要集中在利润率较低产品如运放、接口、ADC等 [2] 德州仪器战略转变与行业影响 - 德州仪器过去几年通过激进定价挤压竞争对手但牺牲利润，毛利率从2022年一季度70.2%降至2024年一季度57.2% [3] - 此次涨价意味着公司策略从低价抢份额转向保产品线利润率，通过淘汰低效产品、提价优化产品结构 [3] - 国内厂商如圣邦股份、思瑞浦等主力产品与TI中低端料号重叠，有望跟随提价或扩大份额 [3] - 终端厂商为规避TI高涨幅型号或将加速导入国产替代方案，尤其在工业、汽车等长周期领域 [3] 行业复苏信号 - 德州仪器第一季度营收40.69亿美元，同比增11%，环比增2%，预计第二季营收41.7亿至45.3亿美元，高于市场预估41亿美元 [3] - ADI表示工业领域全细分市场复苏，渠道库存下降，预计下季度营收环比增长 [3] - 模拟芯片产业整体正摆脱前几季库存调整 [3]