报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月12日焦煤2601合约收盘1313.0，上涨6.97%，现货端唐山蒙5精煤报1230，折盘面1010，宏观预期回暖，基本面矿端库存总体下降，精煤库存转移，进口累计增速连续3个月下降，总库存连续4周增加，库存中性偏高，技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] - 8月12日焦炭2601合约收盘1812.0，上涨4.50%，现货端第五轮提涨落地，中美自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，市场情绪大幅改善，基本面原料端库存回升，铁水产量高位，煤矿端库存无压力，库存向下游转移，焦煤总库存连续4周增加，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损16元/吨，技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡偏强运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1313.00元/吨，环比+57.00；J主力合约收盘价1812.00元/吨，环比+131.00 [2] - JM期货合约持仓量977539.00手，环比+35457.00；J期货合约持仓量54421.00手，环比+1344.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓-82976.00手，无环比变化；焦炭前20名合约净持仓-6504.00手，无环比变化 [2] - JM1 - 9月合约价差150.50元/吨，环比+1.00；J1 - 9月合约价差82.00元/吨，环比+3.50 [2] - 焦煤仓单800.00张，环比+700.00；焦炭仓单800.00张，无环比变化 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤986.00元/吨，环比+13.00；唐山一级冶金焦1665.00元/吨，无环比变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货145.00美元/湿吨，无环比变化；日照港准一级冶金焦1470.00元/吨，无环比变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1610.00元/吨，环比+60.00；天津港一级冶金焦1570.00元/吨，无环比变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤1610.00元/吨，无环比变化；天津港准一级冶金焦1470.00元/吨，无环比变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1320.00元/吨，无环比变化；J主力合约基差-147.00元/吨，环比-131.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1100.00元/吨，无环比变化；JM主力合约基差7.00元/吨，环比-57.00 [2] 上游情况 - 110家洗煤厂原煤库存277.10万吨，环比-15.43；110家洗煤厂精煤库存166.39万吨，环比-9.23 [2] - 110家洗煤厂开工率61.51%，环比-0.80；原煤产量42107.40万吨，环比+1779.00 [2] - 煤及褐煤进口量3560.90万吨，环比+256.90；523家炼焦煤矿山原煤日均产量188.30，环比-5.30 [2] - 16个港口进口焦煤库存463.05万吨，环比-30.89；焦炭18个港口库存273.55万吨，环比+2.65 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤总库存987.92万吨，环比-4.81；独立焦企全样本焦炭库存69.73万吨，环比-3.89 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存808.66万吨，环比+4.87；全国247家样本钢厂焦炭库存619.28万吨，环比-7.41 [2] - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.99天，环比+0.12；247家样本钢厂焦炭可用天数10.91天，环比-0.26 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量910.84万吨，环比+172.10；焦炭及半焦炭出口量51.00万吨，环比-17.00 [2] - 炼焦煤产量4064.38万吨，环比-5.89；独立焦企产能利用率74.03%，环比+0.34 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况-16.00元/吨，环比+29.00；焦炭产量4170.30万吨，环比-67.30 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率83.77%，环比+0.29；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.07%，环比-0.15 [2] - 粗钢产量8318.40万吨，环比-336.10 [2] 行业消息 - 国家矿山安全监察局定于8月13日上午10时举行新版《煤矿安全规程》专题新闻发布会 [2] - 山西省已建成10座国家智能化示范煤矿，累计建成289座智能化煤矿 [2] - 《河南省支持企业降本增效若干政策措施》印发，提及加快推进钢铁行业超低排放改造 [2] - 高盛预计到10月美国消费者将承担67%的关税成本，企业承担比例降至不足10% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月12日锰硅2509合约报6110，上涨0.16%，现货端内蒙硅锰现货报5900；硅铁2509合约报5820，上涨0.21%，现货端宁夏硅铁现货报5630 [2] - 锰硅基本面产量自5月中旬以来保持回升趋势，近期价格回升后库存连续5周下降至中性水平，成本端原料端进口锰矿石港口库存增加10.4万吨，下游铁水产量高位；硅铁利润改善后产量近几周快速回升，库存也跟随回升，成本端宁夏兰炭价格上涨，钢材需求预期总体仍较弱 [2] - 锰硅内蒙古现货利润 -90元/吨，宁夏现货利润 -70元/吨；硅铁内蒙古现货利润 -50元/吨，宁夏现货利润150元/吨 [2] - 锰硅和硅铁技术方面日K均位于20和60均线上方，操作上均以震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6110元/吨，环比 +10元/吨；SF主力合约收盘价5820元/吨，环比 -10元/吨 [2] - SM期货合约持仓量625,807手，环比 +3198手；SF期货合约持仓量479,578手，环比 +10554手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -104,374手，环比 -1083手；硅铁前20名净持仓 -34,653手，环比 +1088手 [2] - SM1 - 9月合约价差96元/吨，环比 -2元/吨；SF1 - 9月合约价差192元/吨，环比 +12元/吨 [2] - SM仓单75,520张，环比 -187张；SF仓单19,998张，环比 +379张 [2] 现货市场 - 内蒙古、贵州、云南锰硅FeMn68Si18价格均为5900元/吨，环比无变化；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5700元/吨，青海硅铁FeSi75 - B价格5530元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B价格5630元/吨，环比均无变化 [2] - 锰硅指数均值5833元/吨，环比 -4元/吨；SF主力合约基差 -190元/吨，环比 +10元/吨；SM主力合约基差 -210元/吨，环比 -10元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格34元/吨度，环比无变化；硅石（98%西北）价格210元/吨，环比无变化 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格1100元/吨，环比无变化；兰炭（中料神木）价格670元/吨，环比无变化 [2] - 锰矿港口库存448.9万吨，环比 +10.4万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率43.43%，环比 +1.25%；硅铁企业开工率34.32%，环比 +0.56% [2] - 锰硅供应195,825吨，环比 +5005吨；硅铁供应109,100吨，环比 +4700吨 [2] - 锰硅厂家库存161,500吨，环比 -2500吨；硅铁厂家库存7.17万吨，环比 +0.62万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比 -1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比 -1.13天 [2] - 五大钢种锰硅需求125,200吨，环比 +1485吨；五大钢种硅铁需求20,266.3吨，环比 +344.3吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.77%，环比 +0.29%；247家钢厂高炉产能利用率90.07%，环比 -0.15% [2] - 粗钢产量8318.4万吨，环比 -336.1万吨 [2] 行业消息 - 国家矿山安全监察局定于8月13日上午10时举行新版《煤矿安全规程》专题新闻发布会 [2] - 山西省已建成10座国家智能化示范煤矿，累计建成289座智能化煤矿 [2] - 《河南省支持企业降本增效若干政策措施》印发，提及加快推进钢铁行业超低排放改造 [2] - 高盛预计到10月美国消费者将承担67%的关税成本，企业承担比例将降至不足10% [2] - 近十年，中国钢铁行业投资1.2万亿元进行“产能置换”，完成近3亿吨产能重置，并支出超1万亿元研发经费 [2] - 美国总统特朗普宣布将于15日与俄罗斯总统普京在美国阿拉斯加州会晤，讨论乌克兰危机 [2]

报告行业投资评级 - 核心观点为中性，短期内预计氧化铝将维持箱体震荡格局，近月合约核心区间参考3050 - 3300 [3] 报告的核心观点 - 几内亚雨季支撑矿价及氧化铝成本，但基本面过剩压制价格，若无新一轮强政策刺激，价格向上难突破；短期情绪主导的资金或支撑盘面价格；资金动向成主导氧化铝价格波动首要因素，建议短期内对氧化铝持谨慎观望态度，不给予其向下深跌预期 [3][4] 根据相关目录分别总结 几内亚矿价 - 截至上周五，几内亚进口矿石CIF平均价格为73.5美元/吨，周环比未变动；几内亚雨季使CAPE型船费在23美元/吨附近有支撑，短期矿价难跌 [3] 冶炼利润 - 与上周基本持平，当前各地区完全含税成本运行在2700 - 3000元/吨左右 [3] 现货升贴水 - SMM氧化铝指数升贴水：现货升水67元/吨，周环比 + 42元/吨 [3] 氧化铝产量 - 截至上周五，氧化铝周度产量为185.1万吨，周环比 + 0.4万吨或0.22%；运行产能9535万吨，周环比 + 60万吨或 + 0.63%，运行产能突破史高，首次到9500大关，叠加净出口骤减，周度过剩量攀升；Q3有广投北海新投产能项目，运行产能仍有刷新历史峰值空间 [3][32] 总库存 - 氧化铝自5月底开始持续累库，连续两周落入历史同期区间；截至上周五，钢联口径总库存为414.4万吨，周环比 + 6.2万吨，累库幅度为近一个月最大值；厂内库存仍在历史同期低位，现货紧张程度缓解；钢联与阿拉丁双口径下，电解铝厂原料库存均连续去化，下游需求紧张缓解 [3][37] 氧化铝进出口 - 截至上周五，氧化铝进口盈亏为 - 103.05元/吨；7月印尼南山宾坦项目已投料，海外供应压力增加，预计氧化铝仍维持净出口状态，但量级骤缩 [3] 现货价格 - 全国现货价格受期货支撑企稳；截至本周一，山西三网均价为3257元/吨，周环比 - 5元/吨；河南为3238元/吨，周环比 - 2元/吨；贵州三网均价上涨5元/吨至3323元/吨，其他地区周环比未变动；截至上周五，西澳FOB氧化铝价格为377美元/吨，周环比 - 3美元/吨，进口至我国北方港口成本折合人民币为3356元/吨 [14] 期货价格 - 上周氧化铝主力合约期货价格先涨后跌，上周一开盘于3162元/吨，上周五收盘于3170元/吨，周内涨跌幅为 - 1.92%，波幅为0.75%；周内最高点为3253元/吨，最低点为3130元/吨；当前期货市场正在由C转B，远月合约C结构已成型 [18] 成本情况 - 各地区完全含税成本运行在2700 - 3000元/吨左右；几内亚进口矿石CIF平均价格为73.5美元/吨，澳大利亚进口矿石CIF平均价格为69.5美元/吨，周环比均未变动；烧碱供应回升，50碱企稳反弹带动32碱暂时企稳，预计烧碱价格短期震荡运行 [25] 国内氧化铝平衡表 - 展示了2025年1 - 12月氧化铝总供给、总产量、进口、出口、总消费、过剩量、产量同比、产量累计同比、消费同比、消费累计同比等数据 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 周末长丝减产消息下终端集中备货，两天平均产销估算在250%附近，周一产销整体回落 [1] - 成本端关注8月15日美俄两国元首会谈、特朗普对俄制裁表态及8.12节点对我国关税延长态度，中期原油需求将强弱转换，下半年油市或由盛转衰 [1] - PX方面，上上个交易日PXN261美元/吨，近期中国PX负荷将恢复，供应预计增加但幅度有限，PTA检修增加下PX平衡表由去库转松平衡，整体仍低库存，PXN下方有支撑，近期PX浮动价松动 [1] - TA方面，主力合约现货基差 -12 元/吨，PTA现货加工费171元/吨，主力合约盘面加工费372元/吨，终端补库使长丝库存压力降低，聚酯负荷短期坚挺，8月PTA预计延续小幅累库，仓单集中注销下流通性供应充裕 [2] - 需求方面，聚酯开工率88.8%，7月下终端织造集中补库，织造加弹负荷反弹但需求未实质改善，本周织造负荷下降，需等待季节性旺季订单好转，短期聚酯负荷坚挺，本周负荷小幅回升 [2] - PF方面，现货生产利润78元/吨，下游订单改善有限，市场信心缺乏，加工差维持在900 - 1000元/吨区间，需求小幅改善但有限，近月09合约受强制注销仓单逻辑压制 [3] - PR方面，瓶片现货加工费407元/吨，8月主要聚酯瓶片工厂装置维持减停产，预计负荷短期平稳，随着减停产延长，瓶片现货加工费预计有所修复 [3] - 策略上，PX/PTA/PF/PR中性，关注成本端原油及宏观情绪变动；跨品种可逢高做缩PTA加工费、逢低做多PR加工费；跨期可进行PTA2509 - 2601反套、PF2509 - 2511反套 [4] 各目录总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [17][20] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [25][27] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷等图表 [28][31][35] 社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [38][41][42] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润等图表 [51][53][62] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [70][79][83] PR基本面详细数据 - 有聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [87][90][94]

报告行业投资评级 - 铝：中性；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：中性 [9] 报告的核心观点 - 季节性消费淡季铝价维持震荡走势，社会库存持续增加但铝棒累库幅度放缓，虽缺乏上涨驱动力但若无宏观利空扰动下滑空间有限，消费旺季值得期待，若兑现将推动铝价上涨 [6] - 氧化铝现货市场价格相较上周略回落，供给端和库存端均增加，08和09合约挤仓风险下滑，近月合约表现偏弱，从6月开始静态平衡转为过剩且过剩量将增加，长期面临压力 [6][7] - 铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本端对价格有支撑，11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会 [8] 重要数据 铝现货 - 华东A00铝价20630元/吨，较上一交易日变化 -20元/吨，华东铝现货升贴水 -50元/吨，较上一交易日变化0元/吨；中原A00铝价20520元/吨，现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至 -160元/吨；佛山A00铝价20620元/吨，较上一交易日变化 -20元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化0元/吨至 -55元/吨 [1] 铝期货 - 2025 - 08 - 11日沪铝主力合约开于20685元/吨，收于20700元/吨，较上一交易日变化30元/吨，最高价达20735元/吨，最低价20625元/吨，全天成交87829手，持仓215510手 [2] 库存 - 截止2025 - 08 - 11，国内电解铝锭社会库存58.7万吨，较上一期变化2.3吨，仓单库存48332吨，较上一交易日变化4733吨，LME铝库存475850吨，较上一交易日变化5275吨 [2] 氧化铝现货价格 - 2025 - 08 - 11山西价格3240元/吨，山东价格3220元/吨，河南价格3240元/吨，广西价格3315元/吨，贵州价格3330元/吨，澳洲氧化铝FOB价格375美元/吨 [2] 氧化铝期货 - 2025 - 08 - 11氧化铝主力合约开于3160元/吨，收于3182元/吨，较上一交易日收盘价变化10元/吨，变化幅度0.32%，最高价3206元/吨，最低价3141元/吨，全天成交172884手，持仓114892手 [2] 铝合金价格 - 2025 - 08 - 11保太民用生铝采购价格15400元/吨，机械生铝采购价格15500元/吨，价格环比昨日变化0元/吨，ADC12保太报价19800元/吨，价格环比昨日变化0元/吨 [3] 铝合金库存 - 铝合金社会库存4.84万吨，厂内库存6.07万吨 [4] 铝合金成本利润 - 理论总成本20065元/吨，理论利润 -165元/吨 [5] 策略 单边 - 铝：中性；氧化铝：谨慎偏空；铝合金：中性 [9] 套利 - 沪铝正套、多AD11空AL11 [9]

8月12日，国内期市能化板块大面积飘红。其中，纯苯期货主力合约报收于6250.0元/吨，小幅上涨 0.30%。 供应端，瑞达期货（002961）指出，本周裕龙、京博新装置出产，华东部分装置重启，石油苯产能利用 率环比+0.21%至78.79%；国内加氢苯停车装置增加，加氢苯产能利用率环比-3.29%至59.66%。 需求方面，南华期货（603093）分析称，下游正值需求淡季，利润持续不佳之下，即使近期有多套下游 装置投产，从纯苯周度需求量来看并无明显提升，新装置投产带来的影响更多体现在对于在产装置开工 的挤压上。 库存端，据方正中期期货介绍，截止8月6日，纯苯港口库存水平为15.2万吨，周环比去库1万吨，本周 期内，华东主港库存到港量为1.2万吨，提货量为2.2万吨。 对于后市走势，国投安信期货表示，油价止跌，纯苯期价震荡；华东现货小幅上涨，远月偏弱，山东市 场稳中略降，成交好转。国内产量小幅提升，进口到港量下降，下游备货意愿好转，港口小幅去库。短 期主要为成本拖累，三季度中后期有季节性供需好转的预期，四季度或承压，建议月差波段操作。 ...

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [3][7][9] 报告的核心观点 - 棉花市场上下两难，棉价延续震荡，库存低位和旺季支撑棉价，但全球供应充足和新棉上市限制上涨空间 [1][2][3] - 白糖短期区间震荡，长期偏空，巴西数据利空，国产糖产销放缓，进口糖增加带来压力 [4][6][7] - 纸浆基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期难脱离底部 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 - 期货收盘棉花2509合约13680元/吨，较前一日涨40元/吨，幅度0.29%；3128B棉新疆到厂价15047元/吨，较前一日降16元/吨，全国均价15161元/吨，较前一日降17元/吨 [1] - 7月巴西棉出口量12.7万吨，环比减4.3%，同比减24.0%，土耳其、孟加拉、越南、巴基斯坦和中国为主要出口目的地 [1] 棉花市场分析 - 国际上，美棉价格重心下移，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉平衡表难改善，国际棉价缺乏驱动 [2] - 国内7月棉花商业库存去库快，三季度进口量低，滑准税配额未发，棉价有底部支撑；新棉长势好、增产预期强，终端需求低迷，限制棉价上涨 [2] 棉花策略 - 建议中性操作，库存低位和旺季使棉价有支撑，但全球供应充足和新棉上市限制上涨空间 [3] 白糖观点 - 期货收盘白糖2601合约5573元/吨，较前一日无变动；广西南宁地区白糖现货价格5960元/吨，较前一日涨10元/吨，云南昆明地区5825元/吨，较前一日无变动 [4] - 古巴2024/25榨季食糖产量降至15万吨以下，远低于目标，产业因多种因素陷入结构性衰退 [4] 白糖市场分析 - 原糖方面，巴西数据利空，部分机构下调估产，但原糖盘面底部震荡，反弹空间有限 [6] - 郑糖方面，国产糖产销放缓，进口利润高，进口糖到港增加，国内现货压力增大 [6] 白糖策略 - 短期区间震荡，长期偏空思路对待 [7] 纸浆观点 - 期货收盘纸浆2511合约5246元/吨，较前一日涨54元/吨，幅度1.04%；山东地区智利银星针叶浆现货价格5850元/吨，较前一日涨15元/吨，俄针现货价格5200元/吨，较前一日无变动 [7] - 进口木浆现货市场有趋强走势，针叶浆贸易商提价，阔叶浆贸易商挺价，本色浆和化机浆市场供需两弱 [7] 纸浆市场分析 - 供应上，2025年上半年木浆进口量同比增加，下半年国内有产能投产，港口库存高，阔叶浆供应更宽松 [8] - 需求上，欧美消费弱，国内受淡季影响需求乏力，纸厂开工率下滑，终端需求改善有限 [8] 纸浆策略 - 建议中性操作，浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好驱动，短期难脱离底部 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月11日沥青期货主力合约价格下跌持仓减少成交上升，现货价格方面西北、山东、华南下跌华北小涨其余持稳，近日原油价格震荡下跌使沥青成本端支撑松动，沥青供需两弱格局延续库存低位，若无成本端带动基本面驱动有限，若油价持续下跌沥青市场价格将进一步走弱 [1][2] 市场分析 期货行情 8月11日沥青期货主力BU2510合约下午收盘价3481元/吨，较昨日结算价下跌18元/吨，跌幅0.51%；持仓221001手，环比下跌611手，成交162843手，环比上升5523手 [2] 现货价格 卓创资讯重交沥青现货结算价东北3880 - 4086元/吨、山东3530 - 3970元/吨、华南3540 - 3630元/吨、华东3650 - 3800元/吨，昨日西北、山东、华南市场沥青现货价格下跌，华北市场小涨，其余地区持稳 [2] 市场影响因素 近日原油价格震荡下跌，沥青成本端支撑松动，盘面与现货端受利空影响；沥青供需两弱格局大体延续，库存处于低位，未出现显著累库信号，市场短期过剩压力有限但情绪一般，抛开成本端带动基本面驱动有限，若油价持续下跌沥青市场价格将进一步走弱 [2] 策略 - 单边：震荡偏弱 - 跨期：无 - 跨品种：无 - 期现：无 - 期权：无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯港口库存再度下降，到港节奏放缓且韩国芳烃存检修，进口压力未加大，但下游综合开工回落，需求韧性难延续，后续累库幅度有限但库存压力仍存 [3] - 苯乙烯港口库存进入季节性回落周期，提货量阶段性上抬且到港放缓带来去库，但下游开工提振力度有限，EPS大幅降负，PS开工回升库存压力放缓，ABS开工回升但库存压力仍持续 [3] - 单边投资策略上纯苯和苯乙烯均观望；基差及跨期方面，近月BZ纸货 - 远端BZ2603价差、BZ2603 - BZ2605跨期价差、EB2509 - 2510跨期价差逢高反套；跨品种方面，EB - BZ价差逢高做缩 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、纯苯与EB的基差结构、跨期价差 - 纯苯主力基差 -115 元/吨（-26），华东纯苯现货 - M2价差 0 元/吨（+5 元/吨）；苯乙烯主力基差 55 元/吨（-5 元/吨） [1] 二、纯苯与苯乙烯生产利润、内外价差 - 纯苯CFR中国加工费 177 美元/吨（-3 美元/吨），纯苯FOB韩国加工费 163 美元/吨（-4 美元/吨），纯苯美韩价差 83.8 美元/吨（+4.0 美元/吨） [1] - 苯乙烯非一体化生产利润 -306 元/吨（+8 元/吨），预期逐步压缩 [1] 三、纯苯与苯乙烯库存、开工率 - 纯苯港口库存 14.60 万吨（-1.70 万吨），开工率未提及；苯乙烯华东港口库存 148800 吨（-10200 吨），华东商业库存 69500 吨（+3000 吨），开工率 77.7%（-1.2%） [1] 四、苯乙烯下游开工及生产利润 - EPS生产利润 218 元/吨（-10 元/吨），开工率 43.67%（-10.58%）；PS生产利润 -52 元/吨（-30 元/吨），开工率 55.00%（+1.70%）；ABS生产利润 100 元/吨（-23 元/吨），开工率 71.10%（+5.20%） [2] 五、纯苯下游开工与生产利润 - 己内酰胺生产利润 -1715 元/吨（-25），开工率 88.41%（-1.79%）；酚酮生产利润 -672 元/吨（+0），开工率 77.00%（+4.00%）；苯胺生产利润 101 元/吨（+261），开工率 73.46%（-0.48%）；己二酸生产利润 -1504 元/吨（+0），开工率 54.40%（-10.40%） [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 铅品种未体现传统需求旺季情况，呈供需两弱格局，铅价或维持震荡格局，震荡区间在16,300元/吨至17,150元/吨，期权策略为卖出宽跨 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025年8月11日，LME铅现货升水为 -31.29美元/吨；SMM1铅锭现货价较前一交易日不变，为16725元/吨；SMM上海铅现货升贴水较前一交易日不变，为 -35.00元/吨；SMM广东铅现货较前一交易日不变，为16800元/吨；SMM河南铅现货较前一交易日涨25元/吨，为16750元/吨；SMM天津铅现货升贴水较前一交易日涨50元/吨，为16775元/吨；铅精废价差较前一交易日不变，为25元/吨；废电动车电池、废白壳、废黑壳较前一交易日均无变化，分别为10175元/吨、10100元/吨、10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025年8月11日，沪铅主力合约开盘16850元/吨，收盘16885元/吨，较前一交易日涨40元/吨，全天成交35623手，较前一交易日增加4615手，持仓54395手，较前一交易日减少4728手，日内价格震荡，最高点16950元/吨，最低点16820元/吨；夜盘开盘16855元/吨，收盘16890元/吨，较昨日午后收盘上涨0.03% [2] 现货市场成交情况 - 2025年8月10日，SMM1铅价较上一交易日持平；河南地区持货商报价对SMM1铅均价升水0 - 75元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水150 - 90元/吨，部分贴水100元/吨以上货源有成交，高价货成交困难；湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅平水报价，部分企业下调报价贴水，对SMM铅均价贴水25 - 10元/吨出厂，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水120元/吨出厂，个别贴水200元/吨；江西地区持货商报价对SMM1铅升水70 - 100元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水70元/吨；日内期铅走强，部分地区现货报价贴水较上周五扩大，部分地区成交好转，部分持货商挺价出货，下游企业对高价铅接货意愿差，现货市场成交差异较大 [3] 库存情况 - 2025年8月11日，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期减少0.11万吨；截止8月11日，LME铅库存为265800吨，较上一交易日减少2575吨 [3]