美国政策受挫 - 美国在俄乌冲突调解和全球关税战两条路径上接连受挫，这是自1945年以来华盛顿最严重的政策偏差 [2] - 政策失败直接削弱了美国的国际影响力，并暴露了美元体系的脆弱性 [2] - 双重败局源于美国低估对手韧性，涉及经济和地缘多个层面 [18] 俄乌冲突调解失败 - 美国提出的包括短期停火和能源设施保护在内的多项调解方案遭遇阻力，乌克兰坚持领土完整，俄罗斯则加强边境行动导致谈判中断 [4] - 美国缺乏欧洲伙伴如德国和法国的充分协作，使其斡旋显得孤立无援 [4] - 俄罗斯经济虽受制裁影响，但通过转向亚洲市场保持韧性，乌克兰面临人力和资源短缺 [6] - 调解失败让俄罗斯更自信 [18] 全球关税战的影响 - 美国从4月起对进口商品加征10%至50%税率，针对中国、日本和韩国等国，旨在缩小逆差并刺激本土生产 [6] - 日本企业联合施压本国政府，拒绝额外限制中国制造业作为交换，南韩启动反补贴措施并启动对美汽车反倾销调查，影响美国出口超100亿美元 [6][14] - 关税战加速了去美元化进程 [18] 供应链与产业调整 - 转向巴西和阿根廷满足牛肉和大豆需求，取代美国近400家屠宰场的份额，牛肉进口转向后供应量提升20%，价格保持稳定 [8] - 暂停波音飞机交付导致美国航空业损失超200亿美元，同时加速C919本土化，交付量同比增长30%，国产化率从50%升至70%，交付周期缩短 [8][16] - 中重稀土出口从6月实施严格许可，覆盖氧化镝等七种元素，出口量减15%，国内应用率升80%，推动电动车电池优化，续航提升20% [8][14] - 稀土管制从粗加工升级到精细提炼，出口从原料转向成品，增强全球定价权，美国转向澳大利亚供应但效率低20% [10] - 供应链从全球依赖转向区域合作，如与东盟稀土开发从规划到投产仅半年 [16] 金融市场与美元体系 - 美联储维持高利率，7月会议拒绝调整，利率维持在4.5%，通胀降至2.1%，失业率升至4.2% [10][12][16] - 美股机构因关税冲击抛售国债，收益率从4%升至4.5%，美元汇率波动10%，美股下跌8%，机构抛售国债超500亿美元，美元汇率贬值5% [10][16] - 外汇储备达3.32万亿美元，美债持有从年初7843亿美元降至7月7307亿美元，4月减持257亿美元，创16年低点 [12][16] - 持续减持美债引发收益率波动，加大美国融资难度，同时推动人民币结算使用率从20%升至25% [14] - 美国面临6万亿美元到期债务，置换成本高企 [12]

人民币国际化的战略演进 - 人民币国际化正从批发市场向零售市场渗透，从结算工具向完整货币功能延展 [4] - 当人民币既能用于国家间大宗贸易，又能服务于个人日常消费时，其国际化才真正具备深度与韧性 [2] - 通过CIPS和跨境二维码统一网关等制度规则，旨在打造一套可信、稳定、透明的人民币跨境使用体系 [4][5] 人民币跨境支付系统（CIPS）的发展与网络扩张 - CIPS系统参与者总数量在十年间增长近8倍，从上线初期的19家直接参与者和176家间接参与者，增至2025年8月的176家直接参与者和1552家间接参与者 [8] - CIPS业务已覆盖全球122个国家和地区，可通过5000多家法人银行机构覆盖189个国家和地区 [16] - 2024年CIPS系统全年累计处理人民币跨境支付业务金额达175万亿元，同比增长43%，系统累计处理总额已突破600万亿元 [17] CIPS的制度建设与功能升级 - 2025年7月中国人民银行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，共六章三十一条，是CIPS运行十年来的首次制度升级，涵盖账户管理、业务处理、结算机制等全流程要素 [10] - CIPS（二期）将采用更节约流动性的混合结算方式，提高人民币跨境和离岸资金清算、结算效率 [10] - CIPS自2021年以来推出港元业务、CIPS汇路指南服务、CIPS数据洞察等创新产品与服务，并研究推动区块链技术应用 [14] 全球清算网络的关键布局 - 2025年7月中国人民银行授权中国工商银行（土耳其）股份有限公司担任人民币清算行，标志着人民币清算体系在东欧-西亚交汇地带实现实质性突破 [7][13] - 2024年11月与毛里求斯央行签署人民币清算安排备忘录，落子南印度洋航道 [13] - 跨境清算公司与中非泰达及苏伊士运河银行签署备忘录，鼓励中埃合作区内银行通过CIPS办理跨境人民币业务 [7]

如果说在特朗普1.0时期的我国无论是在能力还是心机上都无力和特朗普抗衡，但他也没想到不过4年没交手，我国竟然蜕变的这么快。 尤其是进入2025年下半年以来，接连不断的招数确实让这个80多岁的老头有些招架不住，要不然他哪里至于一会嘴抽一会静脉有问题。 9月23日彭博社发布的消息对白宫而言更是平地起惊雷，我国正在游说友好国家央行将黄金存放在上海黄金交易所，并且这个行动已经进行了几个月了。 消息说中国央行正通过上海黄金交易所，悄悄找友好国家聊 —— 要不要把自家的黄金储备，存到上海黄金交易所国际版的托管仓库里。这动作看着不起 眼，里头藏的门道可不小。 全球黄金的保管权、流动性还有定价格的权力，正慢慢从西方往东方挪。美国那套霸权的底子，就在这黄金转移的过程里，开始出现细缝，而且这细缝还挺 致命。 过去百年，全球黄金市场都被伦敦金、纽约金攥得死死的。伦敦金银市场协会（LBMA）的定价规则，说白了就是压在全球黄金交易者头上的规矩。 纽约商品交易所（COMEX）的期货合约，更是华尔街用来赚全球钱的工具。现在不一样了。中国正靠着上海黄金交易所国际版（SGEI），搭一个全新的黄 金圈子。 这样既解决了安防问题，又控制了成本。到 ...

连通公司获批进入中国市场 - 中国人民银行于2020年6月13日向连通公司核发银行卡清算业务许可证，并于6月15日批准其开业申请，使其成为首家可在我国进行人民币清算业务的外卡组织 [1] - 连通公司成立于2017年10月，注册资本为10亿元人民币，由连连数字科技有限公司和美国运通旗下两家公司各持股50% [2] 美国运通公司背景 - 美国运通是一家拥有超过170年历史的著名公司，总部位于美国纽约，是知名的旅游服务公司和全球最大的信用卡公司之一 [4] - 该公司因发行著名的百夫长黑金卡而声望日盛，该卡以超大信用额度、高端权益及仅限邀请的发行制度著称 [10] - 截至2020年第一季度末，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司持有1.52亿股美国运通股票，持股市值达129.79亿美元 [10] 历史事件与投资价值 - 1963年，美国运通因其子公司为大宗商品交易商安吉里斯的大豆油仓单提供担保而卷入欺诈案，面临高达1.5亿美元的索赔，导致其股价在肯尼迪总统遇刺后暴跌约50% [5][6] - 巴菲特于1964-1966年间斥资1300万美元收购了美国运通5%的股份，这笔投资到1967年升值至2800万美元，帮助公司股价稳定并上扬 [7][8] 进入中国市场的影响与意义 - 美国运通通过连通公司进入中国市场，意味着中国境内用户最快在2020年下半年即可申请由美国运通负责清算的人民币银行卡 [10] - 外卡组织获准在华开展业务后，持卡人在海外消费可直接以人民币支付，有助于提升人民币的境外使用率，推动人民币国际化 [11] - 美国运通董事长Stephen Squeri表示，获得中国央行批准是该公司长期增长战略的重要一步 [11] 中国金融业开放与竞争前景 - 中国宣布将重点扩大金融、电信等领域的开放，并进一步放宽甚至取消对银行、证券、基金等金融机构的外资股比限制 [13] - 美国运通获批被视为金融业进一步开放的序幕，未来将有更多国际信用卡巨头（如VISA和万事达）进入中国市场，行业保护将成为历史 [11][13] - 开放竞争将引入“鲶鱼效应”，倒逼中国金融业在真刀真枪的国际竞争中提升竞争力、创新和成长 [14]

黄金市场动态与价格驱动因素 - 黄金价格从俄乌冲突时的1800美元飙升至3800美元，反映其正重返全球视野 [1] - 黄金价格暴涨表面是避险需求推动，深层次原因是各国央行积极囤积黄金，为货币新秩序做准备 [6] - 黄金作为全球公认价值的实物资产，其价值不像某些国家纸币可随意印刷，正成为构建新信用体系的基础 [4] 中国在全球金融体系中的战略举措 - 中国正成为外国主权黄金的“保管员”，一些东南亚国家已选择将黄金运至中国储存，此举挑战以美元为中心的传统金融体系 [2] - 中国采取“两条腿走路”策略推进人民币国际化：一方面通过代管他国黄金建立以实物资产为基础的信用体系，另一方面使用自主研发的CIPS系统 [4] - 人民币8月在SWIFT系统中支付金额下降，排名第六，部分原因是中国主动撤出美国主导的SWIFT系统，转而使用CIPS系统 [3] 全球货币体系格局演变 - 美元一家独大的时代即将结束，未来国际货币体系将走向多元共存，人民币、欧元、日元等将在各自势力范围发挥作用 [5] - 国际货币基金组织数据显示，人民币已成为全球第三大融资货币和支付货币，仅次于美元和欧元 [3] - 美国在中东影响力式微，石油美元体系面临挑战，为新的结算体系建立奠定基础 [2]

人民币国际化进程 - 人民币国际化进入新阶段，从批发市场向零售市场渗透，从结算工具向完整货币功能延展 [2] - 人民币国际化具备深度与韧性的标志是同时应用于国家间大宗贸易和个人日常消费 [1] - 通过CIPS和跨境二维码统一网关等基础设施，构建“可信、稳定、透明”的人民币跨境使用体系 [2] 跨境支付系统（CIPS）发展 - CIPS系统参与者数量十年间增长近8倍，从上线初期的19家直接参与者和176家间接参与者，增至2025年8月的176家直接参与者和1552家间接参与者 [4] - CIPS网络覆盖范围显著扩大，参与者分布从50个国家和地区扩展至122个国家和地区，业务可覆盖全球189个国家和地区 [11] - 2024年CIPS系统处理人民币跨境支付业务金额达175万亿元，同比增长43%，系统累计处理总额已突破600万亿元 [12] 金融基础设施制度升级 - 中国人民银行于2025年7月发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》，完成从“技术上线”到“制度成熟”的重要跃迁 [6] - 新业务规则涵盖账户管理、业务处理、结算机制等全流程要素，为CIPS奠定标准化、合规化基础并提供未来场景接口 [6][7] - CIPS在技术标准和制度机制上对接国际《金融市场基础设施原则》，尝试趋同于国际大型支付清算体系运行规则 [12] 全球清算网络拓展 - 2025年7月授权中国工商银行（土耳其）股份有限公司担任人民币清算行，标志着清算体系在东欧-西亚交汇地带实现实质性突破 [3][8] - 跨境清算公司积极拓展合作，与汇丰、厦门国际银行等机构洽谈，展示CIPS为“一带一路”及实体经济提供金融基础设施支持 [4] - 在土耳其设立清算行有助于CIPS网络在时区、币种、制度适配度上增强，提升对欧亚大陆人民币使用的覆盖率与灵活性 [8] 支付互联互通创新 - 2025年7月底跨境二维码统一网关上线试运行，秉持公共性、包容性和普惠性原则，支持符合条件机构接入开展跨境二维码支付业务 [2] - CIPS自2021年以来推出港元业务、CIPS汇路指南服务、数据洞察、直参轻量化接入方案等创新产品与服务 [9] - CIPS提供多种可选接入方式，有助于更快更多地接入境外参与者，提升影响力和市场份额 [10]

1. 美联储降息与通胀预期的双重驱动：尽管美联储9月降息25个基点，但鲍威尔"风险管理式降息"的表 态未能平息市场焦虑。美国核心CPI仍高于3%，叠加特朗普政府拟推行的"Section 899"报复性关税，市 场对滞胀的担忧加剧。 2. 地缘政治风险的货币化定价：美国对进口药品、卡车加征关税引发全球供应链二次冲击，黄金成为对 冲贸易摩擦升级的核心工具。世界黄金协会数据显示，2025年二季度全球央行净购金量达166吨，中国 连续10个月增持黄金储备。 黄金飙涨、美元走弱、人民币走强：全球资本迁徙下的中国"避风港"逻辑 2025年三季度以来，全球金融市场呈现罕见的"三重奏"：国际金价突破历史极值，美元指数持续疲软， 人民币汇率逆势走强。这一现象不仅折射出全球经济格局的深刻变革，更标志着国际资本流动方向正在 发生历史性转折。中国，这个曾被视为"新兴市场风险高地"的经济体，正以惊人的韧性成为全球资本 的"新避风港"。 一、黄金狂飙：避险需求与货币信用危机的共振 国际金价在2025年9月23日创下3795美元/盎司的历史新高，年内涨幅超40%，国内首饰金价突破1100元/ 克大关。这一轮上涨远超传统避险逻辑，呈现出三大 ...

文章核心观点 - 澳门凭借其独特的战略地位和与内地市场紧密相连的区位优势，在人民币国际化进程及粤港澳大湾区建设中发挥重要作用[1] - 澳门债券市场通过与香港市场基础设施互联互通，发行规模、投资者结构和产品创新能力均得到显著提升，可持续发展路径更加清晰[14][16] - 离岸人民币债券在澳门的发行规模不断增长，吸引了更多国际投资者关注，推动澳门与全球金融市场进一步融合[3] 全球外汇市场动态与交易策略 - 美联储降息25个基点，美元正逐步走向宽松货币政策，“去美元化”成为市场讨论焦点[4] - 特朗普的贸易政策通过施加高关税减少美国贸易逆差，加剧“去美元化”趋势，减少美元在全球的流动性[6] - 过去十年替代美元的最核心资产是黄金，对应了黄金在近十年的上涨走势[6] - 彭博外汇电子交易平台FXGO支持即期、远期、掉期、拆借及黄金等贵金属交易，覆盖交易全链条，并支持用户自设规则进行自动化交易[8][10] 全球债券市场展望 - 美国联邦政府年化利息支出约为1.13万亿美元且呈增长趋势，美联储面临维持高利率还是降息抵抗通胀的两难困境[11] - 随着美元走弱，新兴市场资产将迎来强劲支撑，各央行有充足降息空间，全球基金对新兴市场的历史性低配将带来向上需求[13] - 中资美元债投资级信用利差持续收窄，目前处于历史低位，未来有走阔趋势[13] 债券跨境投资与互换通的基础设施升级 - 2025年1月，澳门金管局属下中央证券托管系统（MCSD）与香港金管局债务工具中央结算系统（CMU）建立直接联网，为两地债市注入新活力[14] - 澳门债券市场联通香港后呈现三大发展特点：债券发行和市场认购规模大幅提升并激发产品创新能力、投资者结构改善、两地金融基础设施联网使可持续发展路径更清晰[16] - “债券通”运行八年来，已有来自约40个国家和地区的830余家境外机构参与，有效支持境外投资者配置人民币资产[19] - MCSD与CMU互联互通后，香港做市商机构对澳门债券报价增加，二级市场流动性改善，更多境内外机构参与，如深圳市政府今年首次在澳门发行境外点心债[21] 澳门现代金融业发展 - 跨境投资是澳门银行业重要组成部分，澳门“1+4”经济适度多元发展策略下，现代金融作为重要部分，债券市场和财富管理必将进一步发展[17] - 海通银行澳门分行是在澳门新修订《金融体系法律制度》后首家有限制业务牌照的银行[21] 彭博卖方解决方案与数据服务 - 彭博卖方解决方案在全球拥有超过500家用户，覆盖交易全流程，实现端到端连接，满足前台、中台、后台不同需求[22] - 解决方案针对银行不同发展阶段提供支持，从初期关注司库业务到后期支持销售和自营业务，助力银行向做市商转变，并持续关注交易流程电子化与自动化[24] - 彭博套期会计模块结合MARS多资产风险管理系统，帮助银行在对冲前了解风控和会计报表情况，实现顺畅的月度PNL报表和合规会计报表[27] - 彭博企业级数据解决方案通过静态数据接口和实时数据流推送，满足银行不同部门业务场景应用需求，具有覆盖面广、一致性高和优质服务三大优势[30]

国际货币体系新形势 - 美元信誉出现裂痕，其作为全球储备货币的"双锚"（法理之锚和功能之锚）呈现弱化态势，美元避险功能的边际弱化迹象增多 [3][9] - 中国制造业规模连续15年保持全球第一，2020年产出占全球约35.4%，高于前十国家中除中国外九国之和，2024年出口份额占全球约21% [16] - 美国对全球主要国家普遍加征关税，截至2025年8月平均关税提升至11.6%，为1943年以来最高水平，对中国的关税则上升至57.6% [27] - 全球货币体系走向碎片化、多元化，美元占全球外汇储备份额从2001年近73%降至2025年一季度的57.7%，而人民币份额小幅上升 [40] - 数字与代币化金融生态兴起，央行数字货币成为连接传统法币与数字资产的重要纽带，截至2024年8月数字人民币钱包开通超1.8亿个，累计交易金额超7.3万亿元 [43] 人民币国际化战略主线一：扩大安全资产供给 - 当前外资持有中国国债的比例不足6%，远低于美债的31%、日本国债的11.6%和英国国债的36%左右，提升空间巨大 [49][51] - 离岸人民币主权及准主权债存量偏小，国债与央票存量规模均不足2000亿元，建议将离岸市场人民币主权和准主权债余额从目前的5000亿元大幅提升 [49][50] - 建议设置离岸国债回购等常设机制，并引入人民币国债期货、利率互换和利率期权等衍生品，以提升资产持有者的风险对冲能力 [50] - 扩展交易时区，增设对中东、欧洲和北美交易时间的做市支持，实现中国香港、阿布扎比、伦敦等多地的交易和做市 [50] 人民币国际化战略主线二：深化贸易结算与计价 - 跨境货物贸易使用人民币结算的比例在30%左右，目标是通过政策推进结合中国制造优势，在"十五五"规划结束时显著提升该份额 [54][56] - 建议聚焦新能源关键金属（锂、镍、钴）与LNG、铁矿石等高集中度进口品类，推动人民币中长期长协模板与人民币计价期货扩容 [5][55] - 对采用人民币结算的跨境企业，可在出口信保、贸易融资费率等方面进行差异化激励，提升产业链企业使用人民币跨境结算的积极性 [54] - 鼓励跨境电商平台在东盟、中东和非洲等站点试点人民币标价选项，并支持数字人民币支付，为海外工作者及持有人民币收入的非居民提供便利 [56] 人民币国际化战略主线三：统筹在岸与离岸市场 - 建议以中国香港为核心，联动部分中东及东盟金融中心，扩展常设货币互换额度使用场景，形成短端基准利率 [6][62] - 加速互联互通产品层级延伸，涵盖国债期货、信用债、货币市场工具、股指期货/期权等，满足境外投资者多样化需求 [6][63] - 建立跨市场风险指标监测与应急协调机制，监控汇差、CNH HIBOR波动、掉期基差等，提升离岸人民币金融市场的稳定性和流动性 [6][64] - 目标是提升离岸人民币市场的流动性，促进成交额稳步增长，将汇差和利差控制在可控范围，减少短端利率波动 [64] 人民币国际化战略主线四：拓展数字人民币应用 - 建议试点代币化人民币国债、存款凭证与大宗商品合约（锂、铜、LNG）链上结算，缩短交割与资金占用时间，降低交易成本 [6][71][72] - 扩大多边央行数字货币桥（mBridge）参与司法管辖区与交易品类，该项目已于2024年6月进入最小可行化产品阶段 [6][43][71] - 引导大型能源与制造龙头（如中石油、中石化、华为、比亚迪）率先采用数字人民币进行跨境结算，利用其买方地位和供应链网络 [73] - 利用数字技术可编程特点，将交易标签化以区分经常项目和资本项目，实现精准监管，提高反洗钱效率并降低跨境交易管理成本 [75]

行业融资趋势 - 全球科技巨头进入高强度资本开支周期，为投入AI与云计算等领域启动大规模债券发行 [1] - 中国科技企业境外融资路径转向，形成以长期限、人民币计价的债权融资为主的新偏好 [1] - 离岸人民币债券市场正成为中国科技巨头重要的长期融资渠道，阿里巴巴发行170亿元、百度两度发行、腾讯首次试水90亿元点心债 [1] 债权融资优势 - 科技企业青睐债权融资，因其可避免股权稀释，并在低利率窗口期锁定长期资金，性价比高 [2] - 人民币融资优势凸显，中美利差使人民币融资成本较低，且人民币汇率预期趋稳，汇率风险相对可控 [2] - 长期债券受到投资者热捧，例如甲骨文发行40年期美元债券，腾讯发行20年期人民币债券 [2] 市场供需动态 - 点心债市场需求侧支撑有力，QDII额度提升与债券"南向通"机制扩容，持续释放境内资金配置离岸资产的需求 [2] - 高质量发行主体入场与境内投资需求升温形成双向奔赴，共同构筑市场良性发展基石 [2] - 更多互联网巨头正酝酿跟进发行点心债，此举拓宽了点心债市场的深度与广度 [1] 宏观战略意义 - 全球科技企业"All in AI"浪潮下，科技与资本迎来深度交织共振 [3] - 人民币国际化迎来新机遇，若在岸与离岸市场深化改革，人民币资产的全球吸引力有望实现跨越式提升 [3]