文章核心观点 - 公司正将其智能驾驶技术路线从依赖语言作为中间转译环节的“标准VLA”架构，全面转向拆除语言（L）的“第二代VLA”架构，旨在通过“大数据+大算力+大模型”实现能力“涌现”，以突破当前自动驾驶系统的性能上限 [5][7][20][21][24][26] - 公司认为，电动化基础上的智能化才是电动汽车与传统汽车彻底区别开的核心，并将智能驾驶视为汽车行业竞争的下半场核心战场 [5] - 公司通过拆除过往的成功经验和路径依赖，包括暂停标准VLA研发、耗费20亿元进行技术探索，展现了其在物理AI领域作为“孤勇者”的决心，以应对来自华为、理想等竞争对手的激烈挑战 [7][20][36][38][40] 智能驾驶技术演进与领导团队 - 公司的智能驾驶研发经历了从“规则时代”到“规则+算法时代”，再到“VLA小模型时代”，并最终迈向“物理世界模型时代”和“端到端大模型”的技术世代演进 [19] - 智能驾驶业务的领导层实现了平稳交接与薪火相传：吴新宙（2019年3月至2023年8月在任）完成了从供应商方案到自研算法的过渡，并推出了高速NGP和有图城市NGP；李力耘（2023年8月至2025年10月在任）推动了无图城市NGP在超过200个城市的量产落地，并开始训练云端基座大模型；刘先明（2025年10月接任）则致力于验证规模法则在物理世界的可行性，并训练云端物理世界基座大模型 [16][17][19] - 前两任负责人吴新宙和李力耘在规则时代和算法时代的积累，为现任负责人刘先明搭建云端基座模型工厂（特别是其中的奖励函数组件）奠定了基础 [16][17] 第二代VLA技术架构与创新 - 第二代VLA的核心创新在于拆除了标准VLA中的语言（L）转译环节，使模型能够直接从视觉（V）映射到动作（A），从而减少了信息损耗和延迟，并允许在更大参数规模上进行数据训练 [24][26][28][30] - 新架构的训练采用自监督模式，类似于大语言模型的“猜词游戏”，通过预测下一个token的方式让模型直接从海量的“路景-驾驶动作”数据中自行领悟物理世界规律，摆脱了对人工标注和监督的依赖 [28][29][30] - 技术的执行层形成一个闭环：模型先提取环境的关键信息（Latent Tokens），进行世界模拟（World Simulation），然后结合强化学习（Reinforcement Learning）的经验奖励机制，最终输出具体的驾驶动作（Action）或分解为轨迹指令（Trajectory Tokens）来精准控制车辆 [31] 大数据、大算力与大模型的投入规模 - 公司用于训练的视频数据量呈现快速增长：从4月AI技术分享会公布的2000万Clips，到6月CVPR大会公布的5000万Clips（相当于3万部《流浪地球》），再到11月科技日公布的近1亿Clips（相当于驾驶35000年才能遇到的极限场景总和） [25] - 公司的云端智能算力集群规模持续扩张：从4月份已建立的万卡规模，到6月计划向两万卡水平迈进，再到11月科技日宣布已在阿里云上使用3万张卡，并展望明年可能达到5万至10万张卡的规模 [33] - 公司为第二代VLA针对其图灵AI芯片重新开发了编译器和软件栈，并对算子进行了优化，最终实现了推理效率12倍的提升 [35] - 为实现技术突破，公司耗费了超过20亿元进行研发投入，并在相当长一段时间内未看到明确希望 [7][38] 行业竞争格局与技术路线争议 - 公司在VLA大模型路线上正面临华为、理想等竞争对手的挑战：华为公开质疑VLA路线，并宣布其乾崑智驾系统搭载量已突破100万辆；理想汽车则在学术顶会上展示了“世界模型+训练闭环”的最新方案 [6][20] - 竞争对手对VLA路线的批评主要集中在两点：一是其对多模态数据量、算力等资源的需求极为庞大，数据采集和标注难度巨大；二是语言作为中间环节会导致信息丢失和决策延迟，华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志比喻其为“让语言学家去学开车” [20] - 公司意识到，在原有技术框架下通过不断解决极端案例（Corner case）来提升性能的方式已遇到瓶颈，收敛速度可能无法满足实现L4级自动驾驶的要求，因此必须进行根本性的架构创新 [20][21]

公司AI策略定位 - 公司采取保守且独特的省钱搞AI策略 未在AI算力基础设施上大举烧钱 与其他科技巨头形成鲜明对比 [1] - 该策略使公司兼具安全避风港与AI贝塔双重投资定位 在市场波动中表现突出 [1][8] - 公司是七大科技巨头中对AI算力开支敞口最小的一家 资本开支远低于同行 [4][7] 财务与资本开支对比 - 公司当前财年资本开支预计约为140亿美元 远低于微软的超过940亿美元和Meta预计2025年超过700亿美元的资本开支 [7] - 公司拥有极其稳健的资产负债表和强劲的自由现金流 业务护城河宽广 防御性更强 [2][8] - 公司市值高达4万亿美元 股价在最新财报后上涨近3% 而部分同行因AI开支沉重和营收前景不佳遭抛售 [9] 市场表现与股价 - 2025年迄今公司股价仅上涨7.6% 是七大科技巨头指数中表现最差的 同期Alphabet上涨53% 英伟达上涨48% [7][8] - 但在科技股因AI支出担忧遭遇打击时 公司股价表现远优于竞争对手及指数 下半年已上涨31% 跑赢大盘 [8][9] - 公司股价回归剧烈波动中的避险本色 在过去市场动荡中因其现金创造能力和资产负债表而相对稳健 [10] 潜在增长引擎与机遇 - 公司被视为AI热潮潜在赢家 通过调用其他公司AI大模型为超百万iPhone用户提供先进AI功能 避免自有AI体系巨额支出 [2][3] - AI推理蓝海和物理AI未来可能成为公司新型创收引擎 预计到2030年AI推理系统将带来万亿美元级别超级蓝海 [2][10] - 华尔街押注物理AI可能是公司下一个超级增长引擎 凭借垂直整合能力和超23亿台终端设备安装基数 在机器人领域有望成为领先者 [11] - 公司筹划的机器人系列产品Apple Robotics 到2040年有望带来约1300亿美元营收机遇 相当于当前营收基盘的30% 可能占股价定价轨迹10%至25% [11] 行业背景与市场情绪 - 投资者开始审视科技巨头在AI算力基础设施上投入的巨额资金何时获得积极收益 导致相关个股波动加剧 [1] - 市场对AI庞大支出的夸张程度愈发担忧 希望看到AI投资回报或货币化 部分AI科技股票估值被指脱离基本面 [8][9] - 尽管存在AI怀疑情绪 但市场对AI的乐观情绪依旧浓厚 超大市值科技公司几乎不存在失去人气股地位的风险 [11][12]

文章核心观点 - 中国制造业在“十四五”与“十五五”交汇点迎来以智能化、具身化为特征的新工业浪潮，人工智能正从虚拟空间深入到驱动现实世界的物理体系中 [1] - 小鹏汽车以“物理AI”为核心，通过人形机器人、飞行汽车和物理世界大模型等技术，展示了中国智能制造的新图景，推动AI从认知走向执行 [1][12][13] 国家战略与产业方向 - “十五五”规划建议实施产业创新工程，加快发展新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群，并重点推动具身智能发展 [3] - 低空经济被正式列为战略性新兴产业，预计将催生规模达万亿元的巨大市场 [6] - 根据国务院发展研究中心报告，中国具身智能产业有望在2030年达到4000亿元规模，到2035年突破万亿元 [4] 公司技术成果与布局 - 公司在“2025小鹏科技日”集中展示了第二代VLA大模型、Robotaxi、全新一代人形机器人IRON及汇天飞行汽车体系 [3] - 人形机器人已迭代至第七代，全新一代IRON采用仿生肌肉和柔性皮肤，全身具备82个自由度，能完成灵活的动态行走和任务操作 [4] - 公司计划在2026年年底实现高阶人形机器人的规模化量产，机器人将优先进入导购、导览、导巡等商业应用场景 [4][6] - 小鹏汇天发布全倾转混电飞行汽车“A868”，采用鲲鹏超级增程架构，续航可达500公里，正进入关键飞行验证阶段 [6] - 陆地航母项目已进入试产阶段，工厂规划年产能1万台，预计2026年实现规模化量产交付，全球订单累计已突破7000台 [8] 核心技术体系 - 公司提出的第二代VLA大模型以“视觉—语言—行动”的逻辑链条构建决策体系，使机器能自主理解环境、学习动作、优化决策 [10] - 在智驾系统中，该能力已实现落地：车辆在无高精地图情况下可实现智能辅助驾驶，并能自主识别红绿灯逻辑、行人手势和复杂路口 [10] - 汽车、机器人、飞行汽车共同构成“物理AI”的三大具身形态，形成一个系统性的智能生态 [12] - 公司自研的图灵芯片正式亮相，三颗芯片组成的系统整车有效算力可达约2250TOPS，为高阶自动驾驶与机器人感知提供算力支撑 [13] 研发投入与产业影响 - 过去十年，公司在研发和制造领域的投入超过了500亿元 [15] - 公司的跨界布局从新能源汽车到飞行汽车再到机器人，体现了中国科技企业在新一轮产业变革中的探索精神 [15] - 以公司为代表的一批创新型制造企业，正从追随者走向定义者，在“十五五”新起点上诠释“科技向实、智能向新”的中国路径 [15]

港股市场整体表现 - 11月11日港股主要指数微升，恒生指数收涨0.18%至26696.41点，恒生科技指数涨0.15%至5924.39点，恒生中国企业指数涨0.19%至9461.49点 [1] - 市场成交额为2102.31亿港元，较前一交易日的2147.88亿港元小幅缩量 [1] - 恒生指数成份股中53只上涨，31只下跌 [3] 领涨个股表现 - 国药控股上涨3.98%，机构看好其医药流通业务稳健性 [3] - 华润万象生活上涨3.88%，受益于商业地产复苏预期 [3] - 恒隆地产上涨3.31%，租金收入增长超预期 [3] - 成交额突出的个股包括：阿里巴巴成交116.70亿港元（下跌1.84%），小鹏汽车成交90.21亿港元（大涨17.93%），腾讯控股成交84.84亿港元（微涨0.08%） [5] 小鹏汽车股价大涨及业务展望 - 小鹏汽车股价大涨17.93%，收于108.50港元/股，总市值达2072亿港元，超过理想汽车、蔚来汽车等新势力车企 [6] - 公司在2025科技日发布四项"物理AI"重要应用，包括第二代VLA、新一代IRON Robotaxi及汇天飞行体系，定位升级为"物理AI世界的出行探索者" [6] - 短期维度，公司以Mona M03、P7+、G7为代表的新车型走量，纯视觉方案将高阶智驾车型渗透至20万元以内市场 [6] - 中长期维度，公司以智能驾驶新车型、Robotaxi、人形机器人及飞行汽车形成产品矩阵 [6] - 国信证券预计公司2025年至2027年营收分别为885亿元、1280亿元和1472亿元，归母净利润分别为-16亿元、27亿元和47亿元 [7] - 交银国际给予"买入"评级，目标价134.69港元，较当时股价有53.58%潜在涨幅，预计2026年实现多条业务线量产突破 [7] 行业板块表现 - 地产建筑业指数上涨1.39%，金融业指数上涨0.77%，电讯业指数上涨0.64% [5] - 半导体行业指数下跌2.04%，国防军工行业指数下跌1.47% [5] 香港房地产板块表现及展望 - 香港房地产行业指数上涨1.39% [8][9] - 摩根大通发布研报看好香港房地产行业，自2025年3月低谷以来，香港住宅价格已反弹超过4% [10][11] - 摩根大通观察到支持住宅市场持续复苏的多个迹象，包括股市韧性、被压抑需求释放、银行上调物业估值、按息预计进一步下降等 [11] - 摩根大通预测到2026年底，香港房价将再反弹约5% [11]

港股市场整体表现 - 港股主要指数微升，恒生指数收涨0.18%至26696.41点，恒生科技指数涨0.15%至5924.39点，恒生中国企业指数涨0.19%至9461.49点 [2] - 市场成交额为2102.31亿港元，较前一交易日小幅缩量 [2] - 恒生指数成份股中53只上涨，31只下跌 [3] 领涨个股及板块 - 国药控股上涨3.98%，机构看好其医药流通业务稳健性 [3] - 华润万象生活上涨3.88%，受益于商业地产复苏预期 [3] - 恒隆地产上涨3.31%，租金收入增长超预期 [3] - 地产建筑业指数上涨1.39%，金融业指数上涨0.77%，电讯业指数上涨0.64% [5] - 成交额突出个股包括阿里巴巴（116.70亿港元，跌1.84%）、小鹏汽车（90.21亿港元，涨17.93%）和腾讯控股（84.84亿港元，涨0.08%） [5] 小鹏汽车股价表现及驱动因素 - 小鹏汽车股价大涨17.93%，收于108.50港元/股，总市值达2072亿港元，超过理想汽车和蔚来汽车 [8] - 股价上涨主要受2025科技日发布的“物理AI”应用推动，包括第二代VLA、小鹏Robotaxi、全新一代IRON人形机器人及汇天飞行体系 [10] - 公司定位升级为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司” [10] - 短期新车型如Mona M03、P7+、G7走量，纯视觉方案将高阶智驾渗透至20万元以内市场 [10] - 中长期通过智能驾驶新车型、Robotaxi、人形机器人及飞行汽车形成产品矩阵 [10] 机构对小鹏汽车的预测与评级 - 国信证券预计公司2025年至2027年营收分别为885亿元、1280亿元和1472亿元，归母净利润分别为-16亿元、27亿元和47亿元，维持“优于大市”评级 [11] - 交银国际给予“买入”评级，目标价134.69港元，较当时股价87.70港元有53.58%潜在涨幅，预计2026年实现多条业务线量产突破 [11] 香港房地产板块表现 - 万得香港房地产行业指数上涨1.39% [13] - 板块内领涨个股包括恒达集团控股（涨38.46%）、日本共生（涨29.82%）和亿达中国（涨19.61%） [16] - 摩根大通发布研报看好香港房地产行业，指出自2025年3月低谷以来，香港住宅价格已反弹超过4% [17] 香港房地产市场复苏迹象 - 摩根大通观察到股市韧性、被压抑需求释放、银行上调物业估值、二手市场挂牌量下降等支持市场复苏的迹象 [18] - 按息预计进一步下降，库存水平下降，租金上涨，内地买家兴趣稳固，金融产业复苏等因素助长市场情绪 [18] - 摩根大通预测到2026年底，香港房价将再反弹约5% [18]

公司市场表现与市值 - 小鹏汽车港股股价在科技日后连续多日上涨，截至11月11日收盘涨约17.93%，总市值达2072亿港元，超过理想汽车和蔚来汽车 [1] - 公司计划在2025年四季度实现单季度盈亏平衡，以提升规模效应和成本控制能力 [7] - 公司今年前10个月累计交付量约35.52万辆，同比增长190%，其中售价10万至15万元级别的MONA M03车型贡献了近40%的销量 [7] 科技日核心亮点与业务布局 - 2025小鹏科技日突出物理AI，重点展示机器人、Robotaxi、飞行汽车以及第二代VLA大模型四个板块 [1] - 公司业务布局引发市场将其与特斯拉对比，但公司在销量、盈利、市值等关键数据上仍远不及特斯拉 [1][6] - 公司董事长兼CEO何小鹏表示，小鹏与特斯拉都是在跨领域融合中找到了换维度打法，并认为很多创新公司会殊途同归 [1] 人形机器人IRON的技术与规划 - 新一代IRON机器人由三颗图灵AI芯片驱动，总算力达2250TOPS，搭载第一代物理世界大模型，并首发应用全固态电池 [2] - 机器人不研发电芯，固态电池的电芯供应商有国内和国外各一家，目标在2026年年底实现规模量产高阶人形机器人 [2] - 机器人的量产和软硬件标准大部分需满足“车规级”，少部分需“超过车规级”，以确保高质量 [4] 机器人的应用场景与商业化路径 - 机器人软件和AI技术与汽车等关联业务具有共享性，包括感知技术、域控制器和AI软件 [4] - 公司正筹备建设机器人自动化工厂，机器人目标先在中国市场量产，并计划在导巡、导购、导览等商业场景率先落地 [4] - 公司目标在明年实现机器人在上述场景的运营泛化，目前机器人处于商业化早期，预计3至5年内可实现做家务、拧螺丝等场景，但照顾老人小孩等场景需更长时间 [4][5] 行业背景与产能预期 - 高盛报告指出中国人形机器人供应商已启动“产能先行”策略，在国内外积极规划产能以支持大规模生产 [5] - 高盛报告提及小鹏IRON和特斯拉Optimus等项目，预测行业普遍量产启动时间点在2026年下半年，并预计到2035年全球人形机器人出货量达138万台 [5] - 特斯拉CEO马斯克点赞小鹏机器人视频，并表示特斯拉和中国公司将主导市场，对中国竞争对手表示尊重 [1] 与特斯拉的对比与差异 - 特斯拉规划第三代人形机器人于2026年第一季度发布，并安装生产线预计2026年底启动生产，最高年产能100万台，其Robotaxi在奥斯汀累计里程超40万公里，在加州湾区超160万公里 [6] - 公司在飞行汽车、人形机器人等领域的布局早于特斯拉，但特斯拉在全球知名度更高，已是万亿市值公司，其估值包含AI模型、FSD及生态企业 [6] - 公司联席总裁顾宏地表示，中国与美国市场情况不同，且特斯拉在电动车领域起步更早，中国许多电动汽车公司市值总和可能不及特斯拉 [6]

公司市场表现与行业对比 - 小鹏汽车港股股价在科技日后连续多日上涨，截至11月11日收盘涨约17.93%，总市值达2072亿港元，超过理想汽车和蔚来汽车 [3] - 市场将小鹏与特斯拉进行对比，但从销量、盈利、市值等关键数据来看，小鹏仍远不及特斯拉 [3] - 小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏表示，小鹏与特斯拉都是在跨领域融合中找到了换维度打法，并称特斯拉是一家伟大的公司，相信全球会有更多类似的伟大公司 [3] - 特斯拉CEO马斯克点赞小鹏机器人视频，并表示特斯拉和中国公司将主导市场，他非常尊重中国的竞争对手 [3] 机器人业务布局与技术细节 - 小鹏汽车将机器人以性别区分，展示了人形机器人“猫步行走”的拟人动作 [5] - 全新一代IRON机器人由三颗图灵AI芯片驱动，总算力2250TOPS，搭载第一代物理世界大模型，并首发应用全固态电池 [5] - 机器人固态电池的电芯供应商有两家，国内国外各一家，公司目标在2026年年底实现规模量产高阶人形机器人 [5] - 公司机器人、汽车等多个关联业务的软件和AI具有共享性，包括感知技术、域控制器、AI软件等，采用纯视觉感知技术 [5] - 公司正在准备投入建设机器人自动化工厂，认为机器人的量产和软硬件标准大部分需达到“车规”，少部分要“超过车规” [5] 机器人商业化路径与行业前景 - 小鹏机器人目标先在中国市场实现量产，在导巡、导购、导览等商业场景率先落地，首先会在销售门店进行产品介绍 [6] - 公司目标在明年让机器人能在导览、导购类场景运营中实现泛化 [6] - 高盛报告提到小鹏IRON和特斯拉Optimus等项目，认为行业普遍预期的量产启动时间点在2026年下半年，并预测全球人形机器人到2035年的出货量为138万台 [6] - 小鹏机器人目前处于商业化早期阶段，可能在3~5年内实现做家务、拧螺丝的场景，但距离照顾老人小孩等场景落地还需更久时间 [7] 与特斯拉的业务对比及汽车主业 - 特斯拉规划第三代人形机器人于2026年第一季度发布，其机器人生产线预计2026年年底启动生产，最高年产能100万台；特斯拉Robotaxi在奥斯汀累计里程超40万公里，在加州湾区超160万公里 [9] - 小鹏汽车因相似的业务布局和技术路径被市场称为“特斯拉模仿者”，但公司在飞行汽车、人形机器人等领域早于特斯拉开始布局 [9] - 小鹏汽车副董事长兼联席总裁顾宏地表示，特斯拉是全球知名万亿市值公司，中国很多电动汽车公司加起来可能都无法达到其市值，差异源于市场情况不同及特斯拉在电动车领域起步更早，其估值包括AI模型、FSD等生态 [9] - 小鹏在技术和开发上暂未获得资本市场如特斯拉般的高认可 [10] - 小鹏汽车正将增程路径带入产品规划，推出首款增程产品X9，目标在2025年四季度实现单季度盈亏平衡 [10] - 小鹏今年前10个月累计交付量约35.52万辆，同比增长190%，其中售价10万~15万元级别的MONA M03贡献近40%销量；同期特斯拉在华销量已超60万辆，Model 3聚焦20万~30万级别市场 [10]

科技日核心亮点 - 物理AI布局聚焦于机器人、Robotaxi、飞行汽车及第二代VLA大模型四大板块 [1] - 新一代IRON机器人由三颗图灵AI芯片驱动，总算力达2250TOPS，并搭载第一代物理世界大模型 [1] - IRON机器人首发应用全固态电池，公司不研发电芯，电芯供应商为国内外各一家 [1][3] - 机器人量产目标设定在2026年年底，软件和AI技术与汽车业务具有共享性，如纯视觉感知技术和域控制器 [1][3] 机器人业务战略 - 机器人量产标准要求大部分达到“车规级”，少部分需“超过车规级”，以确保高质量和可靠性 [3] - 计划投入建设机器人自动化工厂，目标先在中国市场量产，并率先在导巡、导购、导览等商业场景落地 [3] - 2025年目标实现机器人在导览、导购等场景的运营泛化，3-5年内可能实现做家务、拧螺丝等场景，但照顾老人小孩需更长时间 [3][4] - 高盛报告预测全球人形机器人到2035年出货量达138万台，行业普遍预期量产启动时间为2026年下半年 [4] 市场表现与财务目标 - 科技日后公司港股股价连续多日上涨，截至11月11日收盘涨约17.93%，总市值达2072亿港元，超过部分新势力车企 [2] - 2025年第四季度目标实现单季度盈亏平衡，以提升规模效应和成本控制能力 [6] - 2024年前10个月累计交付量约35.52万辆，同比增长190%，其中售价10万-15万元级别的MONA M03贡献近40%销量 [7] 与特斯拉的对比与定位 - 公司董事长称与特斯拉均在跨领域融合中找到“换维度打法”，认为创新公司会殊途同归 [1] - 公司管理层强调在飞行汽车、人形机器人等领域布局早于特斯拉，并聚焦于物理AI [5] - 特斯拉在华同期销量已超60万辆，其Model 3聚焦20万-30万元更高价位市场，双方在销量、盈利、市值等方面存在明显差距 [5][7] - 特斯拉第三代人形机器人计划2026年第一季度发布，其生产线预计2026年底启动，最高年产能100万台，Robotaxi在奥斯汀和加州湾区累计里程分别超40万公里和160万公里 [5]

公司市值与市场表现 - 小鹏汽车港股股价在科技日后连续多日上涨，截至11月11日收盘涨幅约17.93%，总市值达2072亿港元，超过理想汽车和蔚来汽车，位列造车新势力第一 [1] - 尽管市值在新势力中领先，但公司在销量、盈利、市值等关键数据上仍远不及特斯拉 [1] 2025科技日核心亮点 - 科技日亮点集中在四个板块：机器人、Robotaxi、飞行汽车以及第二代VLA大模型，物理AI特色突出 [1] - 公司董事长表示，小鹏与特斯拉都是在跨领域融合中找到了“换维度打法”，并认为很多创新公司会殊途同归 [1] - 特斯拉CEO马斯克点赞小鹏机器人视频，并表示特斯拉和中国公司将主导市场，他非常尊重中国的竞争对手 [1] 机器人业务战略与技术 - 新一代IRON机器人由三颗图灵AI芯片驱动，总算力达2250TOPS，搭载第一代物理世界大模型，并首发应用全固态电池 [2] - 机器人量产和软硬件标准大部分需满足“车规级”，少部分需“超过车规级”，以确保高质量 [2] - 公司规划于2026年年底实现高阶人形机器人的规模量产 [2] - 机器人、汽车等业务的软件和AI技术具有共享性，包括感知技术、域控制器、AI软件等 [2] 机器人商业化路径与行业前景 - 机器人目标先在中国市场量产，并率先在导巡、导购、导览等商业场景落地，计划明年实现此类场景的运营泛化 [3] - 高盛报告指出，中国人形机器人供应商正推行“产能先行”策略，行业普遍预期的量产启动时间点在2026年下半年，预测全球人形机器人到2035年出货量为138万台 [3] - 公司认为机器人商业化处于早期阶段，预计3~5年内可实现做家务、拧螺丝等场景，但照顾老人小孩等场景落地需更长时间，并认为人类在许多场景下被机器人取代是不可能的 [4] 与特斯拉的业务对比与财务表现 - 特斯拉规划第三代人形机器人于2026年第一季度发布，其生产线预计2026年底启动生产，最高年产能100万台，其Robotaxi在奥斯汀累计里程超40万公里，在加州湾区超160万公里 [6] - 公司被市场视为“特斯拉模仿者”，但管理层强调在飞行汽车、人形机器人等领域布局早于特斯拉，且聚焦于物理AI [6] - 公司副董事长指出，特斯拉是全球知名的万亿市值公司，其估值包含AI模型、FSD及生态企业，而中美市场情况不同，小鹏在技术上尚未获得资本市场同等高度的认可 [6][7] - 公司主营业务汽车板块正引入增程路径，首款增程产品为小鹏X9，目标在2025年四季度实现单季度盈亏平衡 [7] - 公司今年前10个月累计交付量约35.52万辆，同比增长190%，其中售价10万~15万元级别的MONA M03贡献近40%销量；同期特斯拉在华销量超60万辆，Model 3聚焦20万~30万级别市场 [7]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘上涨0.18%，报26696点 [1] - 国企指数上涨0.19% [1] - 恒生科技指数上涨0.15% [1] - 市场情绪总体表现平稳 [1] 行业与板块表现 - 大型科技股涨跌各异，百度上涨2.3%，小米上涨1.46%，阿里巴巴、京东、美团下跌超过1% [1] - 消费类股延续上涨，包括零售股、猪肉概念股、餐饮股，千亿龙头百胜中国上涨2.35% [1] - 影视股走俏，因多部大IP电影上映在即，全年票房有望冲击500亿元，欢喜传媒、猫眼娱乐领涨 [1] - 汽车股上涨，小鹏汽车因发布物理AI多项成果并获花旗等多家大行唱好，股价大涨近18% [1] - 航空股、内房股、濠赌股、内银股、重型基建股、建材水泥股齐涨 [1] - 半导体芯片股多数表现弱势，龙头中芯国际下跌近3% [1] - 光伏太阳能股、稀土概念股、家电股、苹果概念股、生物医药股普遍走低 [1]