公司经营情况 - 2025年上半年营业收入35.68亿元同比下降2.66% 净利润3.13亿元同比下降5.98% 但收入及盈利指标环比均改善 [1] - 直营电商收入稳定增长且毛利率同比增长4.12% 经销渠道通过精准营销实现营业收入同比企稳 [1] - 主流产品品质全方位提升且场景化创新成效显著 传统产品盈利能力回暖 [1] 业绩改善驱动因素 - 存量产品通过价值链重塑提升质价比 例如多多系列水饺和黄金比例蒸煎饺持续升级 [2] - 精准把握健康场景与情绪价值消费趋势 开发食养系列汤圆及"锦鲤"汤圆等创新产品 [2] - 持续优化费用使用效率并通过精准营销触达消费者 下一步将加大肉制品推广力度 [2] 海外投资计划 - 因澳大利亚消费能力强劲且市场需求广泛 计划在澳大利亚建厂并以此拓展澳大利亚、新西兰及东南亚市场 [2] - 境外投资备案手续进展顺利 后续将积极推进海外投资计划落地 [2] 直营渠道战略 - 通过多维度数据分析模型提升管理效率 强化渠道精细化运营与组织优化调整 [2] - 开展"总对总"业务合作 全渠道推进产品定制化并与多家商超系统达成合作 [2] - 依托供应链服务优化与场景化创新定制产品 积极把握商超渠道调改机遇 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入13.34亿元 同比增长15.4% 创同期历史新高 [3] - 归母净利润0.51亿元 同比下降19.58% 利润端承压主要受广告喷墨打印材料市场竞争加剧及新项目爬坡影响 [3] 业务结构变化 - 标签标识印刷材料上半年营业收入4.19亿元 同比增长28.42% 占总营收比例升至31% [2] - 该业务毛利率提升1.3个百分点至20.6% 成为公司最大利润贡献板块 [2] - 功能基膜材料实现营业收入0.93亿元 同比增长19.87% 毛利率提升2.79个百分点至5.49% [2] 技术创新与研发投入 - 2025年上半年研发费用为0.54亿元 占营收比例4.1% 创上市以来同期新高 [4] - 新增专利6项（发明专利4项） 累计获授权专利118项（发明专利73项）及软件著作权8项 [6] - 完成110个新产品（项目）的省级验收或鉴定 包括省级新产品试制计划项目验收和浙江省重点技术创新专项 [6] 产业链布局与智能制造 - 通过"基膜—胶水—涂布"一体化布局全面落地推动标签业务爆发 [2] - 凭借涂布材料领域设备制造技术优势 推动基膜生产设备技术进步和产业升级 [2] - 开拓高端智能制造设备国产替代市场 实现无人化生产以提效降本 [2] 新产品开发与转型升级 - 产品线从传统胶带、离型膜向光学保护膜等更高附加值领域转型升级 [6] - 正在开发OLED支撑膜、缓冲泡棉胶等显示面板材料 [6] - 成功开发UV减粘胶并实现量产 [6] 新兴业务拓展 - 依托子公司浙江欧仁新材料切入柔性传感器技术领域 [2] - 实现多项技术突破与商业化进展 首条柔性传感器中试产线建成投产并具备批量供货能力 [2][4] - 推出第一代和第二代柔性触觉传感器产品 以"真柔性、全曲面、三维力"三大核心特性实现代际升级 [4]

核心财务表现 - 2025年H1营收5.61亿元，同比下降43.54%，归母净利润0.09亿元，同比下降92.60% [1] - 2025年Q2营收2.17亿元，同比下降56.57%，归母净利润亏损0.23亿元，同比下降147.77% [1] - 毛利率68.58%，同比下降4.77个百分点，净利率1.60%，同比下降10.58个百分点 [3] 产品线表现 - 内参系列营收1.11亿元同比下降35.81%，酒鬼系列营收2.90亿元同比下降51.01%，湘泉系列营收0.32亿元同比下降35.87% [1] - 构建"2+2+2"战略单品体系，酒鬼系列SKU精简超50% [1] - 针对大众市场推出湘泉新光瓶（省内）和湘泉"简优"（省外）产品 [3] 渠道与区域表现 - 经销渠道收入5.53亿元同比下降43.61%，直销渠道收入0.09亿元同比下降38.86% [2] - 华中地区收入3.12亿元同比下降42.53%，境外收入0.05亿元同比增长156.07% [2] - 与胖东来联合开发"酒鬼酒·自由爱"产品，7月19日上市后连续多日售罄 [2] 战略举措与协同效应 - 通过中粮集团赋能拓展央企合作，实现集团内部协同 [2] - 采用低度产品创新与主品低度化双轨策略拥抱年轻消费群体 [3] - 小酒产品依托餐饮渠道强化馥郁香型口感培育 [3] 费用结构变化 - 销售费用率32.60%同比下降2.10个百分点，管理费用率13.08%同比上升5.19个百分点 [3] - Q2销售费用率40.29%同比上升4.84个百分点，管理费用率17.06%同比上升9.26个百分点 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年营收14.44/16.05/18.53亿元，归母净利润0.35/0.60/1.29亿元 [4] - 新产品逐步打开市场，2025年下半年业绩有望企稳回升 [4]

产品升级 - 贵州茅台酒（彩釉珍品）因易被"拔头"造假 老款已于7月底停产 [1] - 新款彩釉珍品采用红色胶帽 防伪技术升级使造假制假难度大幅增加 [1] - 此为产品上市四年来的首次升级改款 目前已有经销商获得新款实物 [1] 产品定位与定价 - 彩釉珍品于2021年年底推出 定位介于精品茅台和陈年茅台酒（15年）之间 [1] - 产品官方指导价为4599元/瓶 [1]

财务业绩 - 2025年中期收入同比增长3.3%至148.17亿元 毛利同比增长2.48%至74.15亿元 [1] - EBITDA同比增长2%至35.13亿元 净利润达17.37亿元 每股基本收益67.43分 [1] - 中期股息每股33.59分 [1] 渠道表现 - 电商渠道收入同比增长7.4% 通过优化平台运营和深化线上营销实现增长 [1] - 特许经销商收入同比增长4.4% 占比提升至46.5% 持续发挥核心支柱作用 [1] - 零售渠道收入同比下降3.4% 受直营店铺调整和消费场景转移影响 [1] 产品战略 - 坚持"单品牌、多品类、多渠道"战略 加大研发投入与科技革新力度 [2] - 与国家航天局新闻宣传中心合作推动航天科技赋能运动创新 [2] - 巩固六大核心品类竞争优势 包括跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球和运动休闲 [2] 品牌建设 - 与中国奥林匹克委员会合作权益落地 推广官方合作伙伴身份认知 [2] - 利用奥委会平台资源强化品牌专业运动属性 [2] - 与故宫博物院合作将传统文化元素融入专业运动及运动休闲产品 [2] 渠道优化 - 构建全渠道矩阵 推进线上线下协同发展 [3] - 线上强化治理与管控提升渠道效率 探索新零售业务模式 [3] - 线下优化单店店效和服务质量 推进AI数智赋能与终端体验提升 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入147.96亿元，同比下降35.3% [1] - 归母净利润43.44亿元，同比下降45.3% [1] - 扣非归母净利润42.32亿元，同比下降46.7% [1] - 第二季度营业收入37.29亿元，同比下降43.7% [1] - 第二季度归母净利润7.07亿元，同比下降62.7% [1] 收入结构分析 - 白酒业务收入145.13亿元，同比下降35.8% [1] - 销售量同比下降32.4%，吨价同比下降4.6% [1] - 中高档酒收入126.72亿元，同比下降36.5% [2] - 普通酒收入18.41亿元，同比下降27.2% [2] - 批发经销渠道收入142.92亿元，同比下降35.8% [2] - 线上直销渠道收入2.21亿元，同比下降6.9% [2] 区域市场表现 - 江苏省内收入71.21亿元，同比下降25.8% [2] - 省外收入73.92亿元，同比下降42.68% [2] - 省内经销商3010家，较年初增加11家 [2] - 省外经销商5599家，较年初减少268家 [2] - 单经销商体量省内同比下降27.5%，省外同比下降39.7% [2] 盈利能力指标 - 毛利率75.02%，同比下降0.33个百分点 [3] - 第二季度毛利率73.32%，较第一季度75.59%下滑 [3] - 归母净利润率29.36%，同比下降5.38个百分点 [3] - 第二季度归母净利润率18.95%，较第一季度32.87%下降13.92个百分点 [3] 费用结构变化 - 期间费用率19.86%，同比上升5.86个百分点 [3] - 销售费用率14.52%，同比上升3.10个百分点 [3] - 管理费用率5.85%，同比上升1.73个百分点 [3] - 研发费用率0.49%，同比上升0.29个百分点 [3] - 财务费用率-1.00%，同比上升0.73个百分点 [3] 现金流与负债状况 - 合同负债58.78亿元，同比下降43.2% [2] - 销售商品提供劳务收到现金123.78亿元 [2] - 收现比83.7%，同比提高5.80个百分点 [2] 产品与市场策略 - 推出第七代海之蓝并上线省内市场 [4] - 在江苏省内十三市投放60万瓶100ml装新品 [4] - 上线洋河大曲高线光瓶酒，售价59元/500ml [4] - 与京东达成战略合作，预售48小时破万瓶 [4] 分红规划与盈利预测 - 2024-2026年度保底每年分红70亿元 [4] - 预计2025年营收235.94亿元，同比下降18.3% [4] - 预计2026年营收241.51亿元，同比增长2.4% [4] - 预计2025年归母净利润50.44亿元，同比下降24.4% [4] - 预计2026年归母净利润50.97亿元，同比增长1.0% [4]

核心财务表现 - 25H1收入57.05亿元 同比增长11.0% 归母净利润8.58亿元 同比增长8.6% [1] - 中期每股派息20.4港仙 派息比率45.0% 较24H1的40.3%提升 [1] - 归母净利率15.0% 同比下降0.4个百分点 [3] 分品类业绩 - 成人装收入同比增长10.9% 占比78% 童装收入同比增长11.4% 占比22% [1] - 成人鞋类收入同比增长12.8% 量价齐升 销量增7.1% ASP增5.2% 尖货销售额占比超30% [1] - 成人服装收入仅增1.6% 销量增6.3%但ASP降4.5% 因策略性调价提升质价比 [1] - 童装鞋类收入大增27.8% 销量增25.8% ASP增1.5% 服装收入降7.6% 销量降1.5% ASP降6.3% [1] 渠道表现 - 线上收入同比猛增45.0% 占比32% 线下收入微降1.2% 占比68% [2] - 线下门店数量净减少 大装/童装分别净减81/54家 但平均面积增7/5平方米至156/117平方米 [2] - 超品店新业态加速布局 已达49家 通过大空间全品类提升单店产出和品牌形象 [2] 盈利能力与效率 - 毛利率41.5% 微升0.2个百分点 成人鞋/成人服/童鞋毛利率分别提升0.5/1.1/0.3个百分点 [3] - 童装毛利率降0.8个百分点至41% 因高性价比产品占比提升 [3] - 广告开支占比降0.4个百分点至10.5% 员工成本占比升0.5个百分点至6.7% 研发开支占比持平2.8% [3] 现金流与运营 - 经营活动现金流净额5.24亿元 同比大幅增长227.2% [3] - 存货18.9亿元 较24年末减少2.2亿元 [3] - 应收账款周转天数146天 同比缩短3天 因与分销商协商缩短回款期 [3] - 期末净现金43.0亿元 资金充裕 [3]

产能扩张计划 - 控股子公司江苏天鸟拟投资3亿元建设空天复合材料高性能纤维预制体产业化项目 [2] - 项目选址江苏天鸟梅园生产基地 新征土地60亩 新建厂房3.5万平方米 配置预制体专用设备90台（套） 新增飞机碳刹车预制体生产线3条 [2] - 建设期预计12个月 达产后预计年产值达6亿元左右 [2] 产品与市场定位 - 目标产品为碳纤维、石英纤维等高性能纤维预制体 配套新一代航天装备对高性能结构复合材料需求 [2] - 江苏天鸟承担国内几乎所有飞机碳刹车单位碳纤维预制体供应 以及全系列航天固体火箭发动机喷管喉衬纤维预制体研发和产业化供应 [2] - 项目兼顾碳/碳、碳陶刹车材料用碳纤维预制体生产线扩能 并拓展新兴产业市场 [2] 业务结构概况 - 公司业务涵盖先进铜基材料和军工碳材料两大板块 [3] - 在先进铜基材料领域是中国铜带材"十强企业"第一名 国内重要铜基材料研发和制造基地 [3] - 2024年高精度铜合金板带材产销量突破34万吨稳居全国第一 铜导体材料产销量达44万吨 [3] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入131.5亿元同比增长21.77% 归母净利润1.32亿元同比增长28.45% [3] - 2025年上半年预计归母净利润2.4亿元至2.9亿元 同比增长42.35%至72% [3] - 2021年至2024年研发费用合计44.23亿元 其中2024年研发费用11.49亿元 [4] 业绩驱动因素 - 产品升级及改造项目陆续投产与达产带动产销规模和营业收入稳定增长 [4] - 持续的产品及技术升级投入提升产品档次及附加值 [4]

公司技术创新与产品升级 - 公司持续提升磷酸铁锂产品的压实密度、循环寿命和倍率性能 [1] - 第四代高压实密度磷酸铁锂已批量出货 新一代超高压实密度产品验证进展顺利 [1] - 磷酸锰铁锂已率先批量装车 补锂增强剂在动力、储能及3C领域实现商业化应用 [1] 降本增效措施 - 通过技术降本开发低成本原材料和高效生产技术 [1] - 通过工艺降本优化生产流程 引进精益生产理念 提高生产连续性和自动化水平 [1] - 通过管理降本强化费用管控 优化管理流程 加强供应链和质量管理 [1] 产业化进程与市场应用 - 加速推进磷酸锰铁锂和补锂增强剂等新产品的产业化进程 [1] - 新一代产品满足动力领域高容量、快充及储能领域超长循环需求 [1] - 公司通过系列举措应对行业波动 夯实可持续发展基础 [1]

财务表现 - 报告期实现营收2.79亿元 同比增长24.61% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7688万元 同比增长31.54% [1] - 扣非净利润7552万元 同比增长33.80% [1] - 基本每股收益0.48元 [1] 业务发展 - 通过高强度研发投入实现产品和技术持续迭代升级 [1] - 四大主力产品高中低各档次产品实现价量齐升 [1] - 高端产品持续增长 高分辨率示波器及射频微波产品在境内市场高速增长 [1]