报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围较好，成材价格震荡偏强，受“重启棚改”传闻影响，后续关注政策落实及终端需求修复、成本端支撑情况 [3] - 铁矿石短期震荡偏强，波动加剧，关注市场情绪及宏观兑现节点 [6] - 锰硅和硅铁短期受情绪和预期主导，波动放大，建议投机头寸观望，套保头寸寻拉高机会操作，基本面指向依旧向下 [9][10] - 工业硅短期走势偏强，建议投资头寸观望，套保头寸结合成本操作，后续关注实质性政策 [13][14] - 玻璃中期政策预期扰动强，空单规避观望；纯碱短期受情绪带动反弹，中期基本面供需矛盾仍存，走势偏弱 [16][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价 3123 元/吨，较上一交易日涨 60 元/吨（1.958%），注册仓单 54625 吨，环比增加 9720 吨，持仓量 223.0035 万手，环比增加 55094 手；现货天津汇总价格 3170 元/吨，环比增加 10 元/吨，上海汇总价格 3190 元/吨，环比增加 30 元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价 3262 元/吨，较上一交易日涨 72 元/吨（2.257%），注册仓单 64587 吨，环比减少 0 吨，持仓量 159.7104 万手，环比增加 14551 手；现货乐从汇总价格 3280 元/吨，环比增加 70 元/吨，上海汇总价格 3280 元/吨，环比增加 50 元/吨 [2] - 螺纹钢供需双降，去库加快；热轧卷板供需双降，库存小幅累积，均处近五年低位，利多信息利于价格上涨 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至 763.50 元/吨，涨跌幅 +3.67%（+27.00），持仓变化 +454 手，变化至 65.99 万手，加权持仓量 109.82 万手；现货青岛港 PB 粉 750 元/湿吨，折盘面基差 32.49 元/吨，基差率 4.08% [5] - 发运量环比季节性回落，澳洲和巴西发运量下降，非主流国家发运量回升，近端到港量增加；需求端铁水产量下滑，港口库存下滑，钢厂进口矿库存增加 [6] 锰硅硅铁 - 7 月 10 日，锰硅主力（SM509 合约）日内收涨 1.57%，收盘报 5808 元/吨，现货天津 6517 锰硅报价 5730 元/吨，环比上调 150 元/吨，折盘面 5920 元/吨，升水盘面 112 元/吨 [8][9] - 硅铁主力（SF509 合约）日内收涨 3.41%，收盘报 5576 元/吨，日线沿旗形通道运行，突破 5500 元/吨压力位，关注 5700 元/吨压力位 [9] - 基本面过剩格局、需求边际弱化、成本有下调空间，短期受情绪和预期主导，建议投机头寸观望，套保头寸寻拉高机会操作 [9][10] 工业硅 - 7 月 10 日，主力（SI2509 合约）大幅上涨，日内收涨 4.05%，收盘报 8470 元/吨，现货华东不通氧 553报价 8500 元/吨，环比持稳，升水期货主力合约 30 元/吨；421报价 9100 元/吨，环比上调 50 元/吨，折合盘面价格 8300 元/吨，转为贴水期货主力合约 170 元/吨 [13] - 日线摆脱下跌趋势，站上 8200 元/吨区间上边界，走势偏强，建议投资头寸观望，套保头寸结合成本操作 [13] - 自身供给过剩、需求不足，短期受市场情绪和政策预期影响，价格波动放大，关注实质性政策 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃周四沙河现货报价 1151 元，环比持平，华中现货报价 1030 元，环比持平，产销有所提振，全国浮法玻璃样本企业总库存 6710.2 万重箱，环比 -198.3 万重箱（-2.87%），同比 +5.54%，折库存天数 28.9 天，较上期 -1.0 天，净持仓空头减仓，中期政策预期扰动强，空单规避观望 [16] - 纯碱现货价格 1215 元，环比上涨 41 元，企业价格变动不大，国内厂家总库存 186.34 万吨，较周一增加 1.53 万吨（涨幅 0.83%），轻质纯碱 79.13 万吨，环比下跌 1.45 万吨，重质纯碱 107.21 万吨，环比增加 2.98 万吨，下游开工率有升有降，需求低迷，检修增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力大，净持仓空头减仓但仍集中，短期受情绪带动反弹，中期走势偏弱 [17]

市场表现 - 沪指站稳3500点 中证2000指数上涨0 10% 成分股普联软件 新城市涨停 厚普股份上涨19 07% 硅宝科技上涨17 46% 华纳药厂上涨13 59% [1] - 中证2000ETF华夏（562660）上涨0 35% 最新价报1 43元 近1周累计上涨1 72% [1] - 中证2000ETF华夏近4天获得连续资金净流入 最高单日净流入839 53万元 合计净流入1973 90万元 日均净流入493 48万元 [1] 政策与经济分析 - 当前经济面临内外部失衡问题 中央财经委员会提及治理"内卷"现象 "反内卷"为标志的供给侧改革2 0有望推进 [2] - 本轮"反内卷"产能压减力度较2016年更温和 需通过优质供给升级（新消费 新质生产力）打开需求空间 需求端发力是关键 [2] - 短期"以旧换新"与财政发力支撑内需 中长期需从收入分配制度 社保制度改革 扩大服务消费等多维度提升居民消费率 [2] 指数与ETF特征 - 中证2000指数精选沪深两市2000只市值小 流动性优的证券 呈现极致小盘风格 与大中盘指数形成互补 [2] - 指数聚焦"专精特新"与民营实体经济 机械设备 电子 医药生物等新兴产业占比高 成长潜力十足 [2] - 前十大成分股权重占比不足2% 风险分散优势显著 [2] - 中证2000ETF华夏（562660）场外联接包括华夏中证2000ETF发起式联接A（019891）和C（019892） [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析并给出投资建议，如股指建议逢低做多相关期货，国债预计利率向下可逢低介入，贵金属关注白银做多机会，有色金属各品种走势有别，黑色建材关注政策和需求，能源化工各品种根据供需和市场情况给出不同策略，农产品各品种依据自身基本面情况给出操作建议 [2][6][8] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 期指基差比例公布，交易逻辑关注海外关税影响和国内7月“中央政治局会议”预期，当前股债收益比高，资金有望流入高收益资产，建议逢低做多IH或IF，择机做多IC或IM，单边建议逢低买入IF多单 [2][3] 国债 - 周三主力合约涨跌不一，消息方面6月CPI同比涨0.1%、PPI同比降3.6%，发改委表示推进基础设施体系建设，央行当日净回笼230亿元，策略上预计利率大方向向下，逢低介入 [4][6] 贵金属 - 沪金、COMEX金上涨，沪银、COMEX银下跌，美联储纪要显示票委对降息态度谨慎且有分歧，预计货币政策预期倒向鸽派，关注白银做多机会，黄金表现相对偏弱 [7][8] 有色金属类 铜 - 美国铜关税政策致市场波动，当前政策不确定，7月中国精炼铜产量预计高位，下游淡季但出口和需求改善使库存平稳，沪铜走势有望强于伦铜，运行区间参考77600 - 79000元/吨 [11] 铝 - 国内商品氛围偏强铝价回升，7月铝锭累库量预计高于去年同期，对铝价上涨构成阻力，运行区间参考20400 - 20800元/吨 [12] 锌 - 锌矿供应高位，锌锭放量预期高，周一锌锭社会库存累库幅度提升，锌价承压下行 [13] 铅 - 原生端供应高位，再生端供应紧缺，铅蓄电池价格止跌企稳，下游采买转好，LME铅7月到期合约多头持仓集中度高，铅价偏强运行，但国内弱消费压制沪铅跟涨幅度 [14] 镍 - 不锈钢需求疲软致镍铁价格下跌，矿价走弱，镍价短期震荡，建议逢高沽空，运行区间参考115000 - 128000元/吨 [15] 锡 - 缅甸佤邦锡矿复产慢，国内供应紧缺，终端需求淡季，产业链上下游僵持，预计国内锡价250000 - 270000元/吨区间震荡 [16] 碳酸锂 - 现货指数和期货合约价格上涨，市场氛围乐观，反弹趋势延续，但供求关系未明显扭转，锂价上方空间有限，运行区间参考63200 - 65600元/吨 [17][18] 氧化铝 - 期货指数上涨，现货价格多地上涨，进口窗口关闭，产能过剩格局难改，建议逢高布局空单，运行区间参考2800 - 3300元/吨 [19] 不锈钢 - 期货主力合约收涨，现货价格持平，当前消费淡季，终端需求乏力，供应有减产预期但库存去化慢，短期内供大于求格局难改，现货市场弱势运行 [20] 铸造铝合金 - 期货合约收跌，现货市场买卖僵持，库存增加，下游淡季供需偏弱，价格随成本波动，上方压力大 [21][22] 黑色建材类 钢材 - 成材价格震荡偏强，“反内卷、去产能”政策引发市场情绪升温，但政策落地待验证，越南对中国热轧钢征反倾销税，出口压力上升，后续关注政策和需求 [24] 铁矿石 - 主力合约收涨，发运量环比回落，到港量增加，铁水产量下降，库存变化不大，矿价短期宽幅震荡，注意风险控制 [25][26] 玻璃纯碱 - 玻璃现货产销提振，盘面价格反弹，中期空单规避观望；纯碱现货价格上涨，库存增加，需求低迷，预计偏弱震荡 [27] 锰硅硅铁 - 锰硅和硅铁期货收涨，基本面过剩，需求或弱化，成本有下调空间，短期受情绪和预期主导，建议投机头寸观望，套保头寸拉高操作 [28][30][32] 工业硅 - 期货主力合约收跌，基本面供给过剩、需求不足，短期价格宽幅震荡，建议投资头寸观望，套保头寸结合成本操作 [33][34] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡反弹，多空观点不一，轮胎开工率中性，库存有压力，建议下半年中线多头思路，短线中性操作，关注波段机会 [37][38][40] 原油 - 主力期货收涨，美国EIA数据显示库存有变化，当前地缘风险不确定，基本面紧平衡，建议观望 [41] 甲醇 - 期货和现货价格下跌，上游检修增多，海外装置开工回升，需求端开工回落，预计价格难有大幅单边趋势，建议观望 [42] 尿素 - 期货和现货价格上涨，国内开工回落，供应压力缓解，需求后续或好转，价格下方有支撑，倾向逢低短多 [43] 苯乙烯 - 现货跌期货涨，基差走弱，成本端供应宽，供应端开工上行，需求端开工下降，预计价格震荡偏空 [44] PVC - 期货合约上涨，基本面供强需弱，后续仍将承压 [46] 乙二醇 - 期货合约上涨，供给端负荷下降，下游负荷下降，库存累库，基本面较弱，关注逢高空配机会 [47] PTA - 期货合约上涨，供给端7月检修量或增加，需求端小幅承压，加工费有支撑，关注跟随PX逢低做多机会 [48][49] 对二甲苯 - 期货合约上涨，检修季结束，负荷高位，三季度有望去库，关注跟随原油逢低做多机会 [49] 聚乙烯PE - 现货价格无变动，成本端矛盾转移，价格或将维持震荡 [50] 聚丙烯PP - 期货合约上涨，上游开工或回升，需求端开工下行，预计7月价格偏空 [51] 农产品类 生猪 - 国内猪价有涨跌，北方供应或增加，猪价或下行，南方价格或稳定，盘面短多有空间，中期有供应后置和套保盘压力 [53] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多数稳定，供应规模大需求谨慎，现货季节性涨价推迟，短期观望或短线操作，中线节后合约反弹抛空 [54] 豆菜粕 - 美豆区间震荡，国内豆粕现货稳定，油厂开机率高，成交弱提货好，建议在成本区间低位逢低试多，关注供应压力和关税进展 [55][56] 油脂 - 国内棕榈油走高，豆菜油跟涨，关注双月报和产销情况，美国生物柴油政策支撑中枢，震荡看待 [57][58][59] 白糖 - 期货价格反弹，现货价格有调整，巴西中南部食糖产量或下降，国内进口供应可能增加，后市糖价或延续跌势 [60] 棉花 - 期货价格反弹，现货价格下跌，中美贸易协议未落地，棉价部分体现利好预期，预计短线震荡 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围较好，成材价格震荡偏强，“反内卷、去产能”政策建议推动钢价短期上涨，但政策落地情况待验证，越南对中国热轧钢征反倾销税使出口端负担加重，钢材出口或受持续压制，后续关注政策、终端需求修复节奏和成本端支撑力度 [3] - 铁矿石发运量环比回落，到港量增加，铁水产量下降，终端需求中性，库存微变，矿价短期宽幅震荡，关注宏观、情绪扰动和供需变化 [6] - 锰硅和硅铁短期受情绪和预期主导，价格波动大，基本面指向价格向下，建议投机头寸观望，套保头寸寻拉高机会操作 [9][10][11] - 工业硅供给过剩、需求不足，价格短期宽幅震荡，建议投资头寸观望，套保头寸结合成本操作，后续关注宏观和政策预期 [13][14] - 玻璃现货产销提振，库存减少，盘面价格反弹，中期政策预期扰动强，空单规避观望；纯碱需求低迷，库存增加，预计偏弱震荡 [16] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3063元/吨，较上一交易日持平，注册仓单44905吨，持仓量217.4941万手，环比增加6394手；天津汇总价格3160元/吨，环比持平，上海汇总价格3160元/吨，环比增加10元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3190元/吨，较上一交易日跌1元/吨，注册仓单64587吨，持仓量158.2553万手，环比减少11138手；乐从汇总价格3210元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比均持平 [2] - 本周钢材出口量回落，出口压力上升；螺纹钢表观供需双增，库存去化放缓，价格上涨带动投机需求释放；热轧卷板产量回升，需求回落，库存小幅累积，整体处于近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至736.50元/吨，涨跌幅+0.48%，持仓变化+4304手，变化至65.95万手，加权持仓量109.44万手；现货青岛港PB粉728元/湿吨，折盘面基差35.26元/吨，基差率4.57% [5] - 最新一期铁矿石发运量环比季节性回落，澳洲和巴西发运量下降，非主流国家发运量回升，近端到港量增加；钢联口径日均铁水产量下降至240.85万吨，五大材表需中性；港口疏港量微降，库存变化不大，钢厂进口矿库存增加 [6] 锰硅硅铁 - 7月9日，锰硅主力（SM509合约）收涨1.20%，收盘报5718元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5580元/吨，环比持平，折盘面5770/吨，升水盘面52元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509合约）涨0.79%，收盘报5392元/吨，天津72硅铁现货市场报价5430元/吨，环比持平，升水盘面38元/吨 [9] - 锰硅短期价格预计维持震荡，关注上方5750 - 5800元/吨压力和下方反弹趋势线支撑；硅铁盘面价格沿旗形通道运行，短期上方5500元/吨有压力 [9] 工业硅 - 7月9日，工业硅期货主力（SI2509合约）收跌0.91%，收盘报8140元/吨；华东不通氧553市场报价8500元/吨，环比持平，升水期货主力合约360元/吨；421市场报价9050元/吨，环比持平，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约110元/吨 [13] - 工业硅大结构处于下跌趋势，小结构价格反弹，短期在7600 - 8200元/吨区间宽幅震荡 [13] 玻璃纯碱 - 玻璃：周二沙河现货报价1151元，华中现货报价1030元，环比均持平，现货产销提振；7月3日，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%，折库存天数29.9天，较上期-0.6天；净持仓多头减仓，盘面价格反弹，中期政策预期扰动强，空单规避观望 [16] - 纯碱：现货价格1168元，环比上涨10元，少数企业价格下调；7月7日，国内纯碱厂家总库存184.81万吨，较上周四增加3.86万吨，涨幅2.13%，轻质纯碱80.58万吨，环比增加0.10万吨，重质纯碱104.23万吨，环比增加3.76万吨；下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率下降，需求低迷，检修增加，供需边际改善，中期供应宽松、库存压力大；净持仓昨日空头减仓，空头持仓仍集中，预计偏弱震荡 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各行业品种进行分析，提供行情、消息、策略等信息，涉及宏观金融、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等领域，投资者需关注政策、需求、成本等因素，结合市场情况把握投资机会并控制风险 各行业总结 宏观金融类 股指 - 宏观消息包括美财长拟与中方会谈、北方稀土看好稀土价格、6月乘用车零售增长、通威股份回应硅料收储 [2] - 期指基差公布，交易逻辑为海外关注关税影响，国内关注7月政治局会议预期，建议逢低做多IH或IF，择机做多IC或IM [3] - 交易策略为单边逢低买入IF多单，暂无套利推荐 [4] 国债 - 周二国债主力合约下跌，消息有6月乘用车零售增长、日本经济评估恶化，央行净回笼资金 [5] - 策略是在内需弱修复和资金偏松背景下，预计利率向下，逢低介入 [6] 贵金属 - 沪金、COMEX金下跌，沪银下跌、COMEX银上涨，美国通胀和经济数据偏弱增强降息预期 [7][8] - 预计联储7月维持利率不变、表态转鸽，9月降息25基点，关注白银做多机会，给出沪金、沪银运行区间 [8] 有色金属类 铜 - 关税忧虑缓和但政策不确定，LME库存增加，国内上期所仓单减少，需求不佳，进口亏损，精废价差扩大 [10] - 预计7月中国精炼铜产量高位、需求淡季，出口或使库存平稳，给出沪铜、伦铜运行区间 [11] 铝 - 关税忧虑缓和，铝价震荡回升，沪铝持仓和仓单增加，三地铝锭库存增加，现货需求一般，外盘LME库存增加 [12] - 预计国内商品氛围偏强但多头持续性存疑，7月铝锭累库或高于去年，铝价震荡整理，给出运行区间 [12] 锌 - 周二沪锌指数和伦锌下跌，库存方面上期所和LME有数据，国内社会库存累库，锌矿供应高位，锌锭放量预期高，锌价承压 [13] 铅 - 周二沪铅指数下跌、伦铅上涨，库存方面上期所和LME有数据，国内社会库存微增，原生供应高位、再生紧缺，铅价偏强但沪铅跟涨有限 [14] 镍 - 周二镍价弱势运行，主要矛盾在火法条线，不锈钢需求疲软致镍铁价格下跌，矿价走弱，镍价反弹但上行空间有限，建议逢高沽空，给出运行区间 [15] 锡 - 7月8日锡价反弹，上期所和LME库存减少，上游锡精矿价格下跌，供应紧缺、需求淡季，预计国内和LME锡价区间震荡 [16] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，期货合约收盘价上涨，市场氛围偏多但供求关系未扭转，供给端意愿高，锂价上方空间有限，给出运行区间 [17] 氧化铝 - 7月8日氧化铝指数上涨，持仓增加，现货价格上涨，基差贴水，海外价格和进口盈亏有数据，期货仓单不变，矿价有支撑但产能过剩 [18] - 建议逢高布局空单，给出运行区间，需关注相关风险 [19] 不锈钢 - 周二不锈钢主力合约上涨，持仓增加，现货价格持平，原料价格持平，期货库存减少，社会库存微增，市场供大于求，预计现货弱势运行 [20] 铸造铝合金 - 周二AD2511合约下跌，持仓增加，成交量收缩，期现价差扩大，现货价格持平，库存增加，供需偏弱，价格随成本波动，上方阻力大 [21] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约微涨，注册仓单增加，持仓减少，现货价格持平；热轧板卷主力合约持平，注册仓单持平，持仓增加，现货价格持平 [23] - 商品市场氛围回落，钢价震荡偏弱，“去产能”政策待验证，越南对中国热轧钢征反倾销税，本周钢材出口回落，螺纹钢供需增长、库存去化放缓，热轧卷板产量回升、需求回落、库存累积，需关注政策和需求 [24] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约上涨，持仓增加，现货青岛港PB粉基差有数据 [25] - 供给发运量回落、到港量增加，需求铁水产量下降，终端需求中性，库存港口疏港微降、钢厂库存增加，矿价短期宽幅震荡，需关注宏观和供需 [26] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河和华中现货报价持平，产销提振，库存减少，多头减仓，政策推动盘面反弹，中期空单规避；纯碱现货价格上涨，库存增加，需求低迷，检修增加，供需边际改善，预计偏弱震荡 [27] 锰硅硅铁 - 7月8日锰硅主力合约微涨、硅铁主力合约微跌，现货升水盘面，日线级别锰硅震荡、硅铁盘整，建议观望 [28] - 基本面产业格局过剩、需求弱化、成本有下调空间，短期受情绪和预期主导，建议投机观望、套保拉高操作 [30] 工业硅 - 7月8日工业硅期货主力合约上涨，现货升水，日线处于下跌趋势中的反弹，建议投资观望、套保结合成本操作 [32] - 基本面供给过剩、需求不足，短期难转变，近期受市场情绪影响，后续关注政策，建议谨慎参与 [33] 能源化工类 橡胶 - NR和RU震荡反弹，市场预期少量收储影响有限，多空观点不同，轮胎开工率中性，库存有变化，操作建议中线多头、短线中性，关注波段机会 [35][36][38] 原油 - WTI、布伦特、INE主力原油期货上涨，富查伊拉港口油品库存累库，地缘风险不确定，基本面紧平衡，处于多空博弈，建议观望 [39][40] 甲醇 - 7月8日09合约和现货价格下跌，基差为正，上游检修增多、开工回落，海外装置开工中高位，需求端港口烯烃降负、传统需求淡季，预计供需双弱，建议观望 [41] 尿素 - 7月8日09合约和现货价格上涨，基差为正，国内短期开工回落、供应压力缓解，需求端复合肥开工将见底回升，出口集港持续，价格有支撑但受高供应压制，建议逢低短多 [42] 苯乙烯 - 现货价格不变、期货价格下跌，基差走强，成本端纯苯开工回升、供应偏宽，供应端开工上行，需求端三S开工率下降，预计价格震荡偏空 [43] PVC - PVC09合约上涨，基差为负，成本端电石和兰炭价格持平、乙烯下跌，开工率下降，需求端下游开工上升，库存厂内减少、社会增加，预计基本面偏弱，价格承压 [45][46] 乙二醇 - EG09合约下跌，基差为正，供给端负荷下降，下游负荷下降，终端负荷下降，港口库存累库，估值和成本有数据，基本面较弱，建议逢高空配 [47] PTA - PTA09合约持平，基差为正，负荷上升，下游负荷下降，库存去库，加工费有支撑，需求端小幅承压，建议跟随PX逢低做多 [48] 对二甲苯 - PX09合约上涨，基差为正，中国负荷下降、亚洲负荷上升，装置有变动，进口增加，库存减少，估值有数据，检修季结束，预计三季度去库，建议跟随原油逢低做多 [49][50] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，原油震荡下行，现货价格下跌，贸易商库存累库，需求端农膜订单低位，预计价格震荡 [51] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，山东地炼利润反弹、开工或回升，需求端下游开工率下降，预计7月价格偏空，LL - PP价差将走阔 [52] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价稳中偏强，北方养殖端挺价、南方稳价，6月下旬以来现货反弹，盘面近月下方空间受限，短多有空间但中期需考虑供应后置和套保盘压力 [54] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格多跌少稳，供应量稳定、下游消化尚可，贸易商信心好转，现货季节性涨价推迟，短期旺季合约偏强整理，中期关注供应和升水，建议短期观望或短线操作、中线反弹抛空 [55] 豆菜粕 - 周二美豆下跌、国内豆粕现货下跌，油厂开机率高、成交弱、提货好，美豆产区降雨有利，巴西升贴水稳中小涨，大豆进口成本暂稳，需注意贸易战和宏观影响 [56] - 外盘大豆进口成本震荡，蛋白供应过剩，国内豆粕多空交织，建议成本区间低位逢低试多、高位关注榨利和供应压力，等待关税进展和供应驱动 [57] 油脂 - 马来西亚棕榈油出口增加、产量有变化，国内三大油脂总库存增加，周二棕榈油走强、豆菜油跟涨，基本面无新增利好，关注双月报和产销情况 [58][59] - 美国生物柴油政策支撑油脂中枢，但估值较高，上方空间受多种因素抑制，震荡看待 [60] 白糖 - 周二郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货价格下调，6月巴西出口糖增加，国内进口利润窗口期佳，后市糖价可能延续跌势 [61] 棉花 - 周二郑州棉花期货价格震荡，现货价格持平，特朗普延长“对等关税”暂缓期，郑棉价格部分体现利好预期，期现基差走强不利消费，预计增发配额是利空，短线棉价震荡等待驱动 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场整体氛围回落，成材价格震荡偏弱；“反内卷、去产能”政策建议引发市场情绪升温推动钢价短期上涨，但政策落地情况待验证；越南对中国热轧钢征收反倾销税，钢材出口压力上升；铁矿石短期宽幅震荡；锰硅硅铁基本面指向向下，但短期受情绪和预期主导；工业硅面临供给过剩和有效需求不足问题，短期价格波动放大；玻璃中期受政策预期扰动，纯碱预计偏弱震荡 [3][6][9][15][17] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3063元/吨，较上一交易日涨2元/吨（0.065%），注册仓单44905吨，环比增加8464吨，主力合约持仓量216.8547万手，环比减少28783手；现货天津汇总价格3160元/吨，上海汇总价格3150元/吨，环比持平 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3191元/吨，较上一交易日跌0元/吨（0%），注册仓单64587吨，环比持平，主力合约持仓量159.3691万手，环比增加8136手；现货乐从汇总价格3210元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比持平 [2] - 本周钢材出口量明显回落，出口压力上升；螺纹钢表观供需双双增长，但库存去化速度放缓；热轧卷板产量小幅回升，需求回落，库存出现小幅累积 [3] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约（I2509）收至733.00元/吨，涨跌幅+0.27 %（+2.00），持仓变化+7312手，变化至65.52万手；铁矿石加权持仓量108.41万手；现货青岛港PB粉724元/湿吨，折盘面基差34.36元/吨，基差率4.48% [5] - 最新一期铁矿石发运量环比季节性明显回落，澳洲和巴西发运量下降明显，非主流国家发运量小幅回升，近端到港量有所增加；最新一期钢联口径日均铁水产量下降至240.85万吨；五大材表需整体偏中性；港口疏港量微降，港口库存变化平平，钢厂进口矿库存有所增加 [6] 锰硅硅铁 - 7月8日，锰硅主力（SM509合约）维持震荡，日内收涨0.07%，收盘报5650元/吨；现货天津6517锰硅市场报价5580元/吨，环比上日持稳，折盘面5770/吨，升水盘面120元/吨 [8] - 硅铁主力（SF509合约）维持震荡，日内跌0.26%，收盘报5350元/吨；现货天津72硅铁市场报价5430元/吨，环比上日持稳，升水盘面80元/吨 [9] - 基本面指向依旧向下，过剩的产业格局、未来需求的边际弱化以及成本端锰矿及电价仍存在下调空间；短期盘面更多被情绪以及预期所主导，7月份宏观事件和“反内卷”下供给侧改革2.0预期将扰动价格 [9][10] 工业硅 - 7月8日，工业硅期货主力（SI2509合约）盘中一度涨超4%，后有所回落，日内收涨2.11%，收盘报8215元/吨；现货华东不通氧553市场报价8500元/吨，环比上日持稳，升水期货主力合约285元/吨；421市场报价9050元/吨，环比上日持稳，折合盘面价格8250元/吨，升水期货主力合约35元/吨 [13] - 工业硅仍处于2024年11月份以来的下跌趋势中，短期形成7600 - 8200元/吨的宽幅震荡区间；自身持续面临供给过剩和有效需求不足问题，近期盘面价格上涨更多是资金博弈的结果 [13][15] 玻璃纯碱 - 玻璃：周二沙河现货报价1151元，环比前日持平，华中现货报价1030元，环比前日持平，现货产销有所提振；截止到2025年7月3日，全国浮法玻璃样本企业总库存6908.5万重箱，环比-13.1万重箱，环比-0.19%，同比+10.57%；折库存天数29.9天，较上期-0.6天；中央财经会议提及反内卷及推动落后产能有序退出，推动玻璃盘面价格反弹 [17] - 纯碱：现货价格1168元，环比前日上涨10元，少数企业价格下调；截止到2025年7月7日，国内纯碱厂家总库存184.81万吨，较上周四增加3.86万吨，涨幅2.13%；下游浮法玻璃开工率有所上升、光伏玻璃开工率显著下降，纯碱需求仍较为低迷；纯碱检修有所增加，供需边际略有改善，中期供应宽松、库存压力仍大 [17]

报告核心观点 - 上周资金面跨季后回归充裕，DR007中枢下移，但宽松流动性未有效传导至债市利率，债市延续窄幅波动；7月1日中央财经委员会第六次会议引发“供给侧改革2.0”政策导向预期；下半年尤其是三季度货币政策出台会延续，三季度债市创新低仍利好 [1][2][6] 利率债上周数据回顾 - 7月6日当周，资金利率季末大幅走高后到达阶段性新低点，DR001从6月30日的1.51%降至1.31%，R001从2.30%降至0.94%，DR007从1.92%降至1.42%，FR007从1.95%降至1.50% [11] - 7月第一周央行逆回购投放大幅缩量，仅6522亿元，总到期量超2万亿元，最终实现资金净投放 -1.38万亿元 [11] - 中美债利差倒挂幅度扩宽，6个月期利差为 -250BP，两年期/十年期利差分别为 -253BP和 -271BP；美债期限利差收缩，中债10 - 2年期利差由28BP扩至29BP，美债10 - 2年期限利差缩小5BP至47BP [21] - 中债收益率曲线均陡峭化，3个月期收益率周内下行4BP，3 - 5年期下行约2BP；美债收益率曲线平坦化，除3个月期整体回调超10BP，2 - 5年期上行约16BP [22] 上周重点债市事件 - 6月财新中国制造业PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点，重回临界点以上；国家统计局公布的6月制造业、非制造业和综合PMI均有所回升 [31] - 当地时间7月4日，美国总统特朗普签署“大而美”税收和支出法案，该法案核心条款是降低企业税，美国国内担忧会加剧财政赤字与债务风险 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围回落，成材价格震荡偏弱，“反内卷、去产能”政策建议推动钢价短期上涨，但具体落地待验证，越南反倾销政策或压制钢材出口，需关注中美贸易政策进展及后续政策信号、终端需求修复节奏和成本端支撑力度 [3] - 铁矿石发运量环比回落，到港量增加，铁水产量下降，需求中性，库存微变，矿价短期宽幅震荡，需关注宏观和供需变化 [6] - 锰硅和硅铁基本面指向价格向下，但短期受情绪和预期主导，波动增大，建议投机头寸观望，套保头寸寻拉高机会操作 [9][10][11] - 工业硅供给过剩、需求不足，价格在宽幅区间震荡，受资金博弈和政策预期影响，波动放大，投资头寸观望，套保头寸结合成本操作 [13][14] - 玻璃现货产销提振，受政策预期扰动，空单规避观望；纯碱需求低迷，库存增加，预计偏弱震荡 [16] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3061元/吨，跌0.35%，注册仓单增加，持仓量减少，现货价格天津和上海均下降；热轧板卷主力合约收盘价3191元/吨，跌0.31%，注册仓单不变，持仓量增加，现货价格乐从和上海均下降 [2] - 螺纹钢表观供需双增，库存去化放缓，价格上涨带动投机需求；热轧卷板产量回升、需求回落，库存小幅累积但处近五年低位 [3] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至731元/吨，跌0.20%，持仓减少，现货青岛港PB粉722元/湿吨，基差34.15元/吨，基差率4.46% [5] - 发运量环比回落，澳洲和巴西下降、非主流国家回升，到港量增加；铁水产量下降，终端需求中性，港口疏港量微降、库存变化小 [6] 锰硅硅铁 - 7月7日锰硅主力合约收跌0.04%，现货天津报价下调，升水盘面；硅铁主力合约收平，现货天津报价下调，升水盘面 [8][9] - 日线级别锰硅震荡，上方有压力，硅铁在旗形通道运行，上方5500元/吨有压力，操作均建议观望 [9] - 基本面过剩格局、需求弱化、成本有下调空间，短期受情绪和预期主导，波动增大 [9][10] 工业硅 - 7月7日主力合约收涨0.81%，现货华东不通氧553和421报价持稳，升水期货 [13] - 日线处于下跌趋势中的宽幅震荡区间，预计继续在此区间运行，投资头寸观望，套保头寸结合成本操作 [13] - 自身供给过剩、需求不足，价格受资金博弈和政策预期影响，波动放大 [14] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价回落，华中持平，产销提振，库存环比减少，折库存天数减少，受政策推动盘面反弹，空单规避观望 [16] - 纯碱现货价格持平，少数企业下调，库存增加，需求低迷，检修增加，供需边际改善但中期供应宽松、库存压力大，预计偏弱震荡 [16]

橡胶市场供需分析 - 中东地缘风险降温后，橡胶板块商品属性重新主导市场，当前处于割胶旺季，产量环比增加预期增强 [1] - 下游需求偏弱，轮胎产销增速放缓叠加终端车市消费淡季，保税区累库压力增加 [1] - 沪胶期货2509合约承压回落，40日均线压制明显，预计维持震荡偏弱走势 [1][4] 政策与行业动态 - 中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，开启供给侧改革2.0时代 [2] - 轮胎行业面临海外关税与国内需求萎缩双重压力，价格战加剧，"反内卷"政策将优化市场环境并促进行业升级 [2] 橡胶供应情况 - 东南亚及中国云南、海南产区处于割胶旺季，ANRPC成员国5月产胶量达79.13万吨，环比增加24.97万吨 [3] - 1-5月ANRPC成员国合计产胶369.98万吨，同比增0.67%，未来7-12月供应压力料持续增加 [3] 轮胎行业现状 - 夏季高温导致车市需求转淡，半钢胎企业开工率周度下降6.27个百分点至64.13%，全钢胎开工率微降0.17个百分点至61.53% [4] - 轮胎出口与内销形势严峻，青岛保税区橡胶库存持续累积，下游需求减弱拖累市场 [4]

行业板块表现 - 周期行业领涨但盘内分化 房地产、电力、环保、多元金融等行业指数涨幅居前 贵金属、电子元器件等行业指数领跌 [1] - 热门概念中 中船系(4.92%)、水电(4.25%)、火电(3.51%)领涨 房地产、电力股、特高压等概念涨幅靠前 有色金属、煤炭等表现不佳 [1][2] - 上证指数微涨0.02%至3473.13点 周期行业呈现分化态势 [7] "反内卷"政策分析 - 中央财经委会议再次强调"治理企业低价无序竞争" 市场关注是否释放供给侧改革2.0信号 [2][4] - 本轮政策与2015-2016年供给侧改革存在三重差异：行业覆盖面更广 上游企业减产意愿偏弱 新兴行业民企占比更高导致就业压力 [6] - 政策可能更加温和渐进 针对不同行业采用差异化发力方式 [6] 券商观点汇总 - 中信证券认为本轮政策覆盖行业更广但企业自发参与意愿较弱 需警惕结构性失业压力 [5][6] - 广发证券指出本轮涉及光伏、汽车等新领域 缺乏历史参考 行情需等待更强政策信号 [7] - 华安证券认为这是短期主题机会 缺乏基本面支撑 治理效果显现将缓慢 [8] - 天风证券提出三阶段行情假设 目前仅处政策预期阶段 需观察实际产能出清情况 [8] 行业影响展望 - 水泥协会发布《工作意见》推动行业"反内卷"高质量发展 [4] - 周期品板块在前期滞涨背景下迎来主题行情 但持续性存疑 [8] - 市场关注政策能否复制2016-2017年供给侧改革带来的资源股行情 [8]