报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天然橡胶 - 基本面走弱预期，14000以上空单继续持有，关注后续各产区原料上量情况，以及美关税变化情况 [1] 多晶硅 - 目前多晶硅依旧面临供过于求的累库压力，7月大概率供过于求；在政策预期下价格持续走高、下游报价开始上调，有利于产业利润修复、买多晶硅空工业硅的套利以及买入光伏产业链生产企业的股票，但下游需求依旧疲弱，需注意高成本向下传导或将导致弱需求进一步下降，关注后续终端需求以及消纳情况 [3] 工业硅 - 现货企稳、期货震荡为主，相对多晶硅和焦煤期货偏弱；供应端预计7月产量维持高位，需求方面多晶硅产量预计在10.3 - 11万吨，有机硅需求疲弱但DMC排产预计仍有22万吨；期价短期在减产的支持下偏强震荡，中长期复产后产量进一步增加将加剧供过于求的压力；技术面偏强震荡；关注多晶的产量变化对需求的影响，注意政策对预期的带动，在反内卷政策下，有利于买多晶硅空工业硅的套利；弱现实强预期背景下，价格波动较大，建议做好风险管理 [4] 玻璃纯碱 - 纯碱中长期有进一步的利润去化过程，整体需求未有明显增长，检修结束后累库或加速，建议暂观望等待情绪发酵过后反弹空的机会 [6] - 玻璃当前处于夏季梅雨淡季，刚需端有一定压力，长远看行业需要产能出清来解决过剩困境，需等待更多冷修兑现或能带来盘面真正的反转，盘面反弹但利多有限，建议观望 [6] 原木 - 基本面逐步进入供需双弱格局，盘面逐步回到基本面主导，09合约预计震荡偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 天然橡胶 现货价格及基差 - 云南国营会乱胶（SCRWF）、泰标混合胶、天然橡胶胶块（西双版纳州）、原料市场主流价（海南）、外胶原料市场主流价（海南）价格无涨跌；全乳基差（切换至2509合约）、非标价差、杯胶国际市场FOB中间价、胶水国际市场FOB中间价、天然橡胶胶水（西双版纳州）价格下跌 [1] 月间价差 - 9 - 1价差无涨跌，1 - 5价差上涨8.33%，5 - 9价差下跌0.53% [1] 基本面数据 - 5月泰国、印尼、印度、中国天然橡胶产量均上涨，其中泰国涨幅达157.52%；汽车轮胎半钢胎和全钢胎开工率周度下降；5月国内轮胎产量微降，出口数量上涨7.72%；5月天然橡胶进口数量合计下降13.35%；5月进口天然及合成橡胶（包括胶乳）下降11.59% [1] 库存变化 - 保税区库存、天然橡胶厂库期货库存（上期所）增加，干胶保税库入库率（青岛）、出库率（青岛）、一般贸易入库率（青岛）下降，一般贸易出库率（青岛）上升 [1] 多晶硅 现货价格与基差 - N型复投料、N型颗粒硅、N型硅片 - 210R、Topcon组件 - 210mm（分布式）平均价上涨，菜花料基差（平均价）下降 [3] 期货价格与月间价差 - PS2506合约价格上涨2.31%，PS2506 - PS2507价差下降298.85%，PS2507 - PS2508、PS2508 - PS2509、PS2509 - PS2510、PS2511 - PS2512价差上涨 [3] 基本面数据 - 周度硅片产量下降11.46%，多晶硅产量上涨1.69%；月度6月多晶硅产量上涨5.10%，5月多晶硅进口量下降67.16%，出口量下降37.06%，净出口量上涨134.20%；6月硅片产量上涨1.34%，5月硅片进口量上涨46.90%，出口量上涨7.13%，净出口量上涨2.64%，需求量下降8.10% [3] 库存变化 - 多晶硅库存增加0.74%，硅片库存下降4.43%，多晶硅仓单无变化 [3] 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 华东通氧S15530工业硅、华东SI4210工业硅价格无涨跌，新疆99硅价格上涨1.24%；基差（通氧SI5530基准）、基差（SI4210基准）、基差（新疆）上涨 [4] 月间价差 - 2507 - 2508价差下降88.00%，2508 - 2509价差无涨跌，2509 - 2510价差下降50.00%，2510 - 2511价差上涨166.67%，2511 - 2512价差上涨4.62% [4] 基本面数据 - 6月全国、新疆、云南、四川工业硅产量上涨，内蒙产量下降6.73%，宁夏产量无变化，97硅产量下降70.83%，再生硅产量下降2.42%；有机硅DMC6月产量上涨13.75%，多晶硅6月产量上涨5.10%，再生铝合金5月产量上涨1.49%，工业硅5月出口量下降8.03% [4] 库存变化 - 新疆厂库库存下降13.19%，云南、四川厂库库存微增，社会库存增加1.85%，仓单库存下降0.56%，非仓单库存增加3.99% [4] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 华北、华东、华中、华南玻璃报价无涨跌，玻璃2505、2509合约价格上涨，05 - 09价差下降 [6] 纯碱相关价格及价差 - 华北、华中、西北纯碱报价无涨跌，华东报价下降1.60%，纯碱2505、2509合约价格上涨，05 - 09价差下降 [6] 供量 - 纯碱开工率、周产量下降，浮法日熔量上升0.64%，光伏日熔量下降4.02%，3.2mm镀膜主流价下降2.70% [6] 库存 - 玻璃厂库库存微降，纯碱厂库库存增加2.41%，纯碱交割库库存下降17.99%，玻璃厂纯碱库存天数无变化 [6] 地产数据当月同比 - 新开工面积、竣工面积、销量面积同比涨幅为正，施工面积同比跌幅扩大 [6] 原木 期货和现货价格 - 原木2509、2511合约价格下跌，7 - 9、7 - 11价差上涨，9 - 11价差下降，09、11合约基差上涨；日照港3.9A小、中、大辐射松，太仓港4A小、大辐射松，日照港云杉11.8价格无涨跌，太仓港4A中辐射松价格下降 [8] 外盘报价 - 辐射松4米中A：CFR价上涨3.64%，云杉11.8米：CFR价无涨跌 [8] 成本:进口成本测算 - 人民币兑美元汇率微涨，进口理论成本按15%涨尺计算上涨4% [8] 供给:月度 - 港口发运量上涨13.20%，新西兰→中日韩离港船数下降7.94% [8] 主要港口库存 - 中国、山东、江苏主要港口原木库存下降 [8] 需求:日均出库量 - 中国、山东原木日均出库量上涨，江苏下降 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：美铜加征关税税率预期为50%或于7月底落地，232调查引发的伦铜逼仓及美国补库逻辑边际走弱，矿端供应矛盾仍存，需求端在铜价高位下走弱，库存方面全球显性库存等处低位仅COMEX累库至历史高位，短期交易核心驱动为美铜关税税率及落地时间，若按预期落地CL价差将以“COMEX铜价格上涨+LME铜价下跌”修复，若落地时间延后，两地套利交易仍支撑LME铜价，主力参考76000 - 79500 [1] - 铝：氧化铝7 - 8月市场维持小幅过剩，未来核心驱动是成本支撑与产能过剩博弈，预计短期价格偏强但上方空间有限，中期建议逢高布局空单；铝当前价格高位运行，但在累库预期、需求走弱和宏观波动压力下，预计短期高位承压，主力合约关注20800压力位 [3] - 铝合金：当前行业重回供需双弱态势，需求端矛盾更突出，预计盘面偏弱震荡，主力参考19200 - 20000运行，关注上游废铝供应及进口边际变化 [4] - 锌：矿端供应宽松，精炼锌供应改善滞后但宽松预期仍存，需求端在锌价反弹和淡季背景下边际走弱，中长期锌处于供应宽松间期，若矿端增速不及预期且下游消费超预期，锌价或维持高位震荡，悲观情形下锌价重心下移，短期锌价走弱，关注TC增速及美国关税政策节奏，主力参考21500 - 23000 [5] - 镍：宏观上关税不确定性增加，市场情绪暂稳，镍基本面变化不大，精炼镍成本支撑松动，中期供给宽松制约价格上方空间，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000 [8] - 锡：供应上现实锡矿紧张，冶炼厂加工费低位，关注缅甸复产进度；需求上光伏抢装结束后订单下滑，电子消费进入淡季，后续需求预期偏弱，短期宏观波动大，关注美关税变化，前期高位空单继续持有 [11] - 不锈钢：宏观有不确定性，基本面有压力，镍铁价格低成本支撑走弱，供应端减产不及预期，需求疲软，短期盘面震荡，主力运行区间参考12500 - 13000，关注政策走向及钢厂减产节奏 [14] - 碳酸锂：短期宏观不确定性增加，供应偏充足，需求表现偏稳但难大幅提振，锂盐库存高位，全环节垒库，短期基本面有压力，盘面在情绪和基本面矛盾下博弈，预计区间震荡，主力参考6 - 6.5万运行，观察资金在6.5万附近表现，关注宏观风险 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及价差：SMM 1电解铜现值79190元/吨，日跌0.76%；精废价差日跌37.25%；洋山铜溢价（仓单）日涨37.93%等 [1] - 基本面数据：6月电解铜产量113.49万吨，月跌0.30%；5月电解铜进口量25.31万吨，月涨1.23%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20660元/吨，日涨0.29%；氧化铝各地区平均价均有小涨 [3] - 基本面数据：6月氧化铝产量725.81万吨，月跌0.19%；6月电解铝产量360.90万吨，月跌3.22%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格持平；月间价差有不同变化 [4] - 基本面数据：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月涨1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月跌2.30%等 [4] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22160元/吨，日涨0.54%；进口盈亏日跌338.89元/吨 [5] - 基本面数据：6月精炼锌产量58.51万吨，月涨6.50%；5月精炼锌进口量2.67万吨，月跌5.36%等 [5] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值120150元/吨，日跌0.78%；LME 0 - 3日跌1.39%等 [8] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本月涨0.88%；一体化高冰镍生产电积镍成本月跌2.73% [8] - 供需和库存：中国精炼镍产量月跌10.04%；精炼镍进口量月涨116.90%；各库存有不同变化 [8] 锡 - 价格及相关：SMM 1锡现值265000元/吨，日跌0.67%；LME 0 - 3升贴水日跌350.00% [11] - 基本面数据：5月锡矿进口量月涨36.39%；SMM精锡5月产量月跌2.37%等 [11] - 库存变化：SHEF库存周报月涨3.49%；社会库存月涨7.23% [11] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格持平；期现价差日跌41.18% [14] - 原料价格：各原料价格持平 [14] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量月跌3.83%；不锈钢进口量月跌12.00%等 [14] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价日涨0.64%；SMM电池级氢氧化锂均价日跌0.09% [17] - 基本面数据：6月碳酸锂产量月涨8.34%；碳酸锂需求量月跌0.15%等 [17]

报告行业投资评级 - 棉花：中性偏空 [2] - 白糖：中性 [5] - 纸浆：中性 [7] 报告的核心观点 - 棉花市场供应偏松，国内库存去库快但新棉增产概率大，需求弱，新棉上市将压制棉价，建议逢高做空远月合约 [2] - 白糖市场全球增产，长期压制原糖价格，郑糖受库存和进口影响，三季度区间偏弱震荡 [4][5] - 纸浆市场供应压力大，需求乏力，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7] 根据相关目录分别进行总结 棉花观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2509合约13785元/吨，较前一日变动+25元/吨，幅度+0.18% [1] - 现货方面，3128B棉新疆到厂价15175元/吨，较前一日变动-1元/吨，现货基差CF09+1390，较前一日变动-26；3128B棉全国均价15193元/吨，较前一日变动-8元/吨，现货基差CF09+1408，较前一日变动-33 [1] - 截止7月5日当周，巴西（98%）棉花总的收割进度为7.3%，环比增加2.3个百分点，较去年同期慢5% [1] 市场分析 - 国际方面，今年供应端天气叙事性不足，25/26年度全球棉市供应偏松，美棉期价预计延续震荡格局 [2] - 国内方面，棉花商业库存去库快，年末供应偏紧预期支撑郑棉，但新棉产量增加概率大，淡季需求弱，郑棉上行空间受制约，四季度新棉上市将压制棉价 [2] 策略 - 以逢高做空远月合约思路对待 [2] 白糖观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2509合约5747元/吨，较前一日变动-7元/吨，幅度-0.12% [3] - 现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6020元/吨，较前一日变动-20元/吨，现货基差SR09+273，较前一日变动-13；云南昆明地区白糖现货价格5865元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SR09+118，较前一日变动-3 [3] - 巴西7月第一周出口糖和糖蜜67.73万吨，较去年同期的103.63万吨减少35.9万吨，降幅34.63%；日均出口量为16.93万吨 [3] 市场分析 - 原糖方面，全球糖市处于增产周期，长期压制ICE原糖价格，但短期存在超跌反弹可能性 [4] - 郑糖方面，本榨季国产糖产销进度快，工业库存低，现货价格坚挺，但外盘走弱，进口利润回升，后续进口将压制郑糖 [5] 策略 - 三季度郑糖预计以区间偏弱震荡为主，需关注进口糖到港节奏 [5] 纸浆观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5086元/吨，较前一日变动+12元/吨，幅度+0.24% [5] - 现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+864，较前一日变动-12；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5100元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+14，较前一日变动-12 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格存涨跌互现情况 [6] 市场分析 - 供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，国内下半年有较多纸浆产能投产，港口去库慢，纸浆供应压力仍存 [7] - 需求方面，受关税政策影响，全球经济下行压力大，欧美纸浆消费弱势，国内需求乏力，终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，行业利润收缩，下半年需求改善力度有限 [7] 策略 - 供需端矛盾预期难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜行业短期交易核心驱动为美铜关税税率及落地时间，在50%税率+7月底落地预期下，CL价差将以“COMEX铜价格上涨+LME铜价下跌”来修复，主力参考76000 - 80000 [1] - 氧化铝预计短期价格震荡偏弱，主力合约参考区间2850 - 3150，操作上建议中期逢高布局空单；电解铝预计短期将维持高位承压，主力合约关注20800压力位 [3] - 铝合金预计盘面偏弱震荡为主，主力参考19200 - 20000运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化 [4] - 锌中长期处于供应端宽松周期，若矿端增速不及预期，叠加下游消费超预期，锌价或维持高位震荡，主力参考21500 - 23000 [8] - 镍短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观政策导向及消息面短线扰动 [11] - 锡短期宏观扰动较大，关注美关税变化情况，前期高位空单继续持有 [14] - 不锈钢短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12500 - 13000，关注政策走向及钢厂减产节奏 [16] - 碳酸锂短期预计区间震荡为主，主力参考6 - 6.5万运行，关注宏观风险 [18] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜等多个铜品种价格有不同程度涨跌，精废价差上涨9.05%至1644元/吨，LME 0 - 3下降，进口盈亏等指标有相应变化 [1] - **月间价差**：2507 - 2508等合约月间价差有涨有跌 [1] - **基本面数据**：6月电解铜产量微降，5月进口量增加，进口铜精矿指数等数据有周度或月度变化，电解铜制杆开工率下降，再生铜制杆开工率上升，境内外库存多数增加 [1] 铝产业 - **价格及价差**：SMM A00铝等价格有涨跌，氧化铝不同地区平均价多数上涨，进口盈亏、沪伦比值等有变化 [3] - **月间价差**：2508 - 2509等合约月间价差有变动 [3] - **基本面数据**：6月氧化铝、电解铝产量下降，5月电解铝进口量减少、出口量增加，铝型材等开工率有不同表现，中国电解铝社会库存和LME库存增加 [3] 铝合金产业 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12等价格持平，月间价差有变动 [4] - **基本面数据**：6月再生铝合金锭产量增加、原生铝合金锭产量减少，5月未锻轧铝合金锭进口量和出口量均增加，再生铝合金开工率多数上升 [4] 锌产业 - **价格及价差**：SMM 0锌锭价格下跌，进口盈亏、沪伦比值等有变化，月间价差有涨跌 [8] - **基本面数据**：6月精炼锌产量增加，5月进口量和出口量减少，镀锌等开工率有不同变化，中国锌锭七地社会库存增加，LME库存减少 [8] 镍产业 - **价格及基差**：SMM 1电解镍等价格下跌，LME 0 - 3、期货进口盈亏等有变化，不同方式生产电积镍成本有涨跌 [11] - **供需和库存**：中国精炼镍产量下降、进口量增加，SHFE库存等多数减少，LME库存增加 [11] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡等价格下跌，LME 0 - 3升贴水下降，进口盈亏、沪伦比值等有变化，月间价差有涨跌 [14] - **基本面数据**：5月锡矿进口量增加，SMM精锡产量减少，精炼锡进口量和出口量增加，印尼精锡出口量增加，SHEF库存等有变化 [14] 不锈钢产业 - **价格及基差**：304/2B不锈钢卷价格持平，期现价差下降，原料价格有涨跌，月间价差有变动 [16] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量下降，印尼产量持平，进口量减少、出口量减少、净出口量增加，300系社库等减少，SHFE仓单减少 [16] 碳酸锂产业 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂等价格有涨跌，月间价差有变动 [18] - **基本面数据**：6月碳酸锂产量增加，5月进口量和出口量减少，产能增加，开工率上升，总库存增加，下游库存减少，冶炼厂库存增加，6月需求量微降 [18][20]

国家统计局：6月份，CPI同比上涨0.1%，为连续下降4个月后转涨，CPI由降转涨主要受工业消费品价 格有所回升影响。 受环比下降及对比基数变动影响，6月PPI同比降幅比上月扩大0.3个百分点，但随着各项宏观政策加力 实施，部分行业供需关系有所改善，价格呈企稳回升态势。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供需边际转弱对冲油价修复作用，PTA盘面偏弱运行；PX价格或维持震荡偏强，PTA走势或承压偏弱，聚酯产业链将延续弱成本驱动与供应回归逻辑，PTA及聚酯产品短期存在去库需求，需重点关注涤纶短纤环节的库存消化进度 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：7月7日，PX主力合约收6684.0元/吨，涨0.18%，基差118.0元/吨；PTA主力合约收4710.0元/吨，持平，基差130.0元/吨；布油主力合约收盘68.51美元/桶，WTI收66.5美元/桶；轻纺城成交总量581.0万米，15日平均成交643.2万米；PX价格或震荡偏强，PTA走势或承压偏弱 [2] - 聚酯：7月7日，短纤主力合约收6518.0元/吨，涨0.06%，华东市场现货价6695.0元/吨，跌15.0元/吨，基差177.0元/吨；聚酯产业链供应趋松、库存分化，预计延续弱成本驱动与供应回归逻辑，PTA及聚酯产品短期需去库，关注涤纶短纤库存消化进度 [3] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格涨0.18%，成交降33.11%，持仓降5.66%；PX现货中国主港CFR和韩国FOB均小涨；PX基差降9.23% [4] - PTA期货主力合约价格持平，成交降18.30%，持仓降0.25%；PTA现货中国主港CFR小涨；PTA基差持平，1 - 5、5 - 9价差下降，9 - 1价差上升；PTA进口利润降2.10% [4] - 短纤期货主力合约价格涨0.06%，成交降20.09%，持仓降5.19%；短纤现货华东市场主流价跌0.22%；PF基差降9.69%，1 - 5、5 - 9价差下降，9 - 1价差上升 [4] - 布油主力合约涨1.59%，美原油主力合约跌0.06%，CFR日本石脑油跌0.30%，乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格持平，聚酯瓶片跌0.50% [4] - 石脑油加工价差降12.14%，PX加工价差涨1.44%，PTA加工价差降3.34%，聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差持平，聚酯瓶片加工价差降7.11% [5] - 轻纺城成交总量降16.52%，长纤织物成交量降8.09%，短纤织物成交量降40.84% [5] - PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率持平 [5] - 涤纶短纤、涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY库存天数增加 [5] 产业动态及解读 - 宏观动态：7月7日欧盟将建关键矿产紧急储备，沙特定8月销往亚洲原油官方销售价格；7月4日亚特兰大联储主席称美国经济或长期高通胀 [6] - 供需方面 - 需求：7月7日轻纺城成交总量581.0万米，环比降16.52%，长纤织物成交量466.0万米，短纤织物成交量113.0万米 [7] 附录 - PX可能因成本支撑减弱但有现货支撑而震荡或小涨，PTA可能因需求不足而偏弱，但受基差和PX价格影响，跌幅受限或震荡整理 [34][35]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各能化品种价格大多处于震荡态势，后续需关注市场买方对现货升水接受程度、需求成色、宏观政策、橡胶收储消息及关税谈判进展等因素 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周一油价低开高走，无视 OPEC+超预期增产利空，价格偏强运行；宏观上特朗普延后关税生效和谈判截止日期并将对多国加征关税，地缘上俄乌冲突有新情况，现货市场沙特上调 8 月对亚洲买家原油售价；当前油价整体震荡，后续关注市场对现货升水接受程度和需求情况，利空落地后或休整 [1][3] - 燃料油：周一上期所燃料油主力合约收跌，市场预计新加坡低硫燃料油供应紧张，高硫供应压力压制市场基本面，裂解走弱或刺激原料需求但至少 8 月下旬或 9 月初才可能有规模性需求，短期跟随原油区间震荡 [3] - 沥青：周一上期所沥青主力合约收涨，目前消费税抵扣政策调整影响未显现，7 月供应稳中有增，南方刚需缓慢恢复，北方降雨阻碍需求，短期跟随原油区间震荡 [3] - 聚酯：周一聚酯相关合约有涨有跌，江浙涤丝产销偏弱，部分装置有降负提负及重启情况，TA 现货基差松动回调、库存偏低或给开工修复空间，后续需求走弱或累库，三季度乙二醇累库预期强、价格上方承压 [5] - 橡胶：周一沪胶等主力合约下跌，青岛地区天然橡胶库存有增有减，产区全面割胶原料价格松动，下游轮胎开工负荷环比下滑，库存小幅累库，基本面矛盾偏弱，预计胶价偏弱震荡，关注收储消息和关税谈判进展 [5][6] - 甲醇：周一甲醇相关价格有波动，伊朗装置生产逐步恢复，远期到港量将增加，近月供应紧张局面缓和，基差回落，价格重回震荡走势 [6] - 聚烯烃：周一聚烯烃相关价格有表现，当前上游处于检修季供应变动不大，需求随淡季到来下游开工回落，企业按需采购，基本面无明显好转但矛盾不大，总库存缓慢下降，价格中枢随成本变化，预计窄幅波动 [6] - 聚氯乙烯：周一华东、华北、华南 PVC 市场价格有调整，近期氯碱利润下降企业开工下降，需求未明显好转但基本面未恶化，基差和月差结构变化使套利和套保空间收窄，不建议继续做空，关注宏观政策影响 [7] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种的基差日报数据，包括现货价格、期货价格、基差、基差率等信息及相关涨跌幅、变动情况和历史数据分位数等 [8] 市场消息 - 原油市场供应紧张超 OPEC+增产影响，令国际油价收盘上涨，OPEC+增产实际规模未达计划且增量主要来自沙特，沙特上调 8 月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价；OPEC+将在 8 月 3 日会议宣布 9 月再增产 55 万桶/日，油价此前承压因美国官员暗示关税实施时间推迟但未明确税率调整细节，投资者担忧高关税抑制经济活动和原油需求 [11] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约收盘价的历史走势图表 [13][15][17] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个能化品种主力合约基差的历史走势图表 [26][28][32] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个能化品种跨期合约价差的历史走势图表 [41][43][46] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、原油 B - W 价差、燃料油高低硫价差等多个能化品种跨品种价差或比值的历史走势图表 [58][61][64] - 生产利润：展示乙烯法制乙二醇现金流、PP 生产利润、LLDPE 生产利润等能化品种生产利润的历史走势图表 [68][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕：上海财经大学硕士，获多项荣誉，有十余年研究经验，服务多家企业，曾获郑商所高级分析师等，担任媒体特约评论员 [73] - 原油等分析师杜冰沁：美国威斯康星大学麦迪逊分校应用经济学硕士，获多项荣誉，扎根能源行业研究，撰写深度报告，在媒体发表观点并接受采访 [74] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳：金融学硕士，获多项荣誉，从事相关期货品种研究，擅长数据分析，在媒体发表观点 [75] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波：中国石油大学（华东）工学硕士，中级经济师，有能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试 [76]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美元偏弱势及6月制造业PMI数据改善对有色有提振，但美国对等关税延期到期日临近，资金趋于谨慎诱发获利了结，市场情绪从乐观转向谨慎 [1] - 基本金属供需逐步季节性趋松，LME金属库存整体偏低，国内库存去化逐步放缓 [1] - 中短期市场关注点聚焦美国对等关税，弱美元和低库存对价格有支撑，关税不确定性及需求走弱预期压制价格，关注结构性机会，谨慎关注铜铝锡低吸短多机会 [1] - 中长期基本金属需求前景存在不确定性，关注部分供需偏过剩或预期过剩品种的逢高沽空机会 [1] 各品种总结 铜 - 观点：LME挤仓风险缓和，铜价高位回落 [2][6] - 信息分析：6月非农就业人数增加14.7万人超预估，失业率4.1%低于预期；Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判TC/RC为0；6月中国电解铜产量环比降0.34万吨、同比升12.93%；7月7日1电解铜现货升水较上日降20元/吨；截至7月7日铜库存回升1.11万吨至14.29万吨 [6] - 主要逻辑：宏观上美元指数总体偏弱支撑铜价；供需上铜矿加工费回落、原料供应紧张，海外部分冶炼厂减产，需求端下游补库意愿减弱，国内外库存累积，LME挤仓风险缓和 [6] - 展望：供应约束仍存、库存低位支撑铜价，短期或高位震荡 [6] 氧化铝 - 观点：仓单依然低位，氧化铝近月大涨 [2][7] - 信息分析：7月7日氧化铝多地现货价格持平；几内亚政府改革矿山开采行业，提出GBX和行使运输权；7月7日氧化铝仓单18612吨环比-2702 [7] - 主要逻辑：中短期不缺矿，运行产能和库存回升，市场情绪波动大，仓单去化明显；长期聚焦矿价，几内亚政策或增加企业成本影响矿价 [7] - 展望：短期市场情绪波动大、仓单低位暂观望，中长期若情绪消退可谨慎沽空远月，仓单回升或近月有套利空间可参与反套 [7] 铝 - 观点：累库幅度仍待观察，铝价有所回落 [2][9] - 信息分析：7月7日SMM AOO均价20640元/吨环比-130元/吨；7日国内主流消费地电解铝锭库存较上周四增0.4万吨、较上周一增1万吨；铝棒库存较上周四增0.6万吨、较上周一增1.2万吨；上期所电解铝仓单45478吨环比+6993；印尼拟建60万吨电解铝新厂；美国6月非农超预期，美联储7月降息概率仅6.7%，7月4日“大而美”法案获批 [9][10] - 主要逻辑：短期美元指数反弹、关税谈判截止日期近，政策不确定，风险偏好回落；基本面累库延续，下游接货意愿减弱，中长期消费有承压可能 [10] - 展望：短期国内累库幅度待观察，价格区间震荡；中长期消费有隐忧，视库存和升贴水拐点区间思路偏逢高空 [10] 铝合金 - 观点：淡季氛围显现，铝合金有所回调 [2][11] - 信息分析：7月7日保太ADC12报19500元/吨环比持平；SMM AOO均价20640元/吨环比-30元/吨；保太ADC12 - A00 -1140元/吨环比+30元/吨；泰国将征收碳税；乘联会预计6月乘用车零售同比+15%、新能源乘用车零售同比+25% [11] - 主要逻辑：短期废铝流通货源偏紧，成本端支撑强；需求端进入淡季，车企备库谨慎；供应端部分企业停炉检修和下调开工率；库存累库，成交清淡 [11] - 展望：短期现货ADC12和ADC12 - A00震荡偏弱，盘面跟随电解铝震荡，中期有回升空间 [11] 锌 - 观点：供需偏过剩，锌价震荡偏弱 [2][13] - 信息分析：7月7日上海、广东、天津0锌对主力合约升贴水不同；截至7月7日SMM七地锌锭库存总量8.91万吨较上周四上升0.67万吨；6月30日新疆火烧云铅锌冶炼工程投产 [13] - 主要逻辑：宏观上临近美国关税暂缓期，市场风险偏好下降；供应端锌矿供应转松，加工费抬升，冶炼厂盈利好、生产意愿强；需求端国内消费进入淡季，终端订单有限，需求预期一般；库存累积，现货升水走低 [13] - 展望：7月锌锭产量环比上升，下游需求转淡，库存或继续累积，锌价震荡偏弱 [13][14] 铅 - 观点：成本支撑稳固，铅价震荡运行 [2][14] - 信息分析：7月7日废电动车电池、原再价差持平；SMM1铅锭均价环比-50元，铅锭精现货升水环比-15元；7月7日铅锭社会库存较上周四升0.10万吨，沪铅仓单环比+375吨；铅价偏强震荡，再生铅亏损收窄，冶炼企业生产积极性上升，新建产能投产，锭端供应增量，消费好转有限，社库延续增势，预计交割前仓库上升 [14][15] - 主要逻辑：现货端贴水扩大、原再生价差持稳、期货仓单上升；供应端废电池价格持稳、铅价下跌、再生铅冶炼亏损扩大、环保检查结束、原生铅检修、周度产量上升；需求端铅酸蓄电池厂开工率上升，汽车及电动车市场以旧换新积极 [15] - 展望：美国对等关税暂缓期临近，市场风险偏好下降，宏观有不确定性；供需上需求淡季结束，电池厂开工率恢复且高于往年，原生铅产量恢复，再生铅亏损收窄 [15] 镍 - 观点：美国对等关税扰动再起，短期镍价宽幅震荡 [2][16] - 信息分析：7月7日LME镍库存20.247万吨持平，沪镍仓单20832吨较前一日-227吨；印尼镍矿商协会要求政府维持矿业配额有效期三年；矿业部长拟将采矿配额有效期从三年缩至一年；印尼、加拿大、巴西有相关镍项目进展 [16][17] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，产业基本面边际走弱，矿端雨季过后原料或偏松，印尼干扰减少但需警惕，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，盐厂利润修复，镍豆生产硫酸镍亏损，电镍现实过剩，库存大幅累积 [18] - 展望：美国对等关税扰动，中长线可逐步入场空，短期镍价宽幅震荡 [18] 不锈钢 - 观点：镍铁价格暂稳，不锈钢盘面偏弱运行 [2][19] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量111533吨较前一日-62吨；7月7日佛山宏旺304现货对主力合约升水10元/吨；印尼镍矿商协会和矿业部长关于矿业配额有效期有不同意见 [19][20] - 主要逻辑：镍铁、铬铁价格走弱，300系倒挂使钢厂承压；6月产量环比下跌但仍处高位，需求端走出旺季有走弱风险；本周社会库存和仓单去化，结构性过剩压力缓解 [20] - 展望：成本端走弱削弱支撑，警惕钢厂减停产规模扩大，需求端走出旺季使钢价承压，关注库存和成本端变化，短期区间震荡 [21] 锡 - 观点：市场情绪走弱，锡价振幅加大 [2][21] - 信息分析：7月7日伦锡仓单库存-25吨为2085吨，沪锡仓单库存+61吨至6868吨，沪锡持仓-2594手至52630手；7月7日上海有色网1锡锭报价均价266800元/吨较上一日-500元/吨 [21] - 主要逻辑：国内锡矿短缺加剧，印尼精炼锡出口有问题，供需基本面趋紧支撑锡价；佤邦锡矿未恢复，矿端紧缩，冶炼开工率下滑、部分企业停产减产，库存去化；印尼影响分散有限，下半年终端需求边际走弱，锡价向上动能不强 [21] - 展望：矿端紧缩支撑锡价，7月锡价高度取决于矿端紧张向锭端传导情况，预计震荡运行 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势缓和且OPEC+将开会，预计短期油价偏弱运行，PX缺乏持续利好支撑，预计短期偏弱运行 [6] - PTA供应有提升预期，终端季节性淡季来临，下游多按需采购，聚酯有降负预期，供需转弱预期强，预计短期PTA延续偏弱，9 - 1价差继续回落 [6] - 乙二醇国产产量略有增加，海外装置负荷降低，进口到港减少，但下游聚酯需求下降，供需结构无明显利好支撑，预计短期乙二醇震荡整理为主 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业链上游分析 - 行情回顾：以色列与伊朗停火，地缘局势缓和，国际油价大幅下跌，成本跌幅大拖累PX价格下行，截至7月4日，亚洲PX收盘价840美元/吨CFR中国，较6月27日下跌27美元/吨 [17] - 计划内检修兑现：福海创80万吨/年PX装置和山东威联化学100万吨PX装置计划内检修，国内PX周均产能利用率84.4%，环比-2.01%，亚洲PX周度平均产能利用率73.48%，环比-1.1% [20] - 基本面利好支撑不足：截止7月4日，PX - 石脑油价差收于260.9美元/吨，较6月27日下跌36美元/吨，需求预期偏弱，PX - 石脑油价差小幅压缩 [21] PTA基本面分析 - 行情回顾：恒力石化和逸盛新材料恢复，织造负荷下降，聚酯产能利用率下降，7月有新投装置投料，供需矛盾恶化，采购积极性受阻，基差大幅走弱，截止7月4日，PTA现货价格4835元/吨，现货基差2509 + 101 [26] - 部分装置意外检修：PTA周均产能利用率至79.13%，环比+0.52%，逸盛海南意外降负，但恒力石化和新材料重启，PTA产能利用率小幅提升，7月海伦石化计划投产，恒力有检修计划，预计PTA产能利用率小幅波动 [29] - 投产预期下：终端进入传统淡季，需求端支撑不足，供应端恢复，本周PTA加工费大幅下跌，下周国内供应有增量预期，预计PTA加工费或小幅下降 [31] - 供增需减：7月，上端PX检修尚可，但PTA新装置计划投产，聚酯减产兑现，PTA供需边际趋弱 [34] MEG基本面分析 - 沙特装置影响下：地缘政治缓解，乙二醇下跌后企稳，沙特装置停车消息提振，价格重心上移，截止7月4日，张家港乙二醇收盘价格4361元/吨，华南市场收盘送到价格4390元/吨 [39] - 检修装置重启下：乙二醇总产能利用率59.76%，环比降0.64%，7月检修企业陆续重启，国产呈增量预期，进口方面整体供应量小幅增加 [42] - 沙特装置停电影响下：截至7月3日，华东主港地区MEG港口库存总量54.2万吨，较6月30日增加6万吨；较6月26日增加3.63万吨，截至2025年7月9日，国内乙二醇华东总到港量预计8.43万吨 [45] - 原料走势分化明显：商品走势回归基本面，乙二醇国内供应量环比增加，进口到港预期减少，传统需求淡季，下游聚酯负荷回调，本周乙二醇价格小幅下跌，截止7月4日，石脑油制乙二醇利润为-93.2美元/吨，较上周涨24.09美元/吨；煤制乙二醇利润为19.73元/吨，较上周跌170.73元/吨 [49] 产业链下游需求端分析 - 减产检修预期下：聚酯周均产能利用率88.04%，环比-0.59%，周内部分长丝企业负荷提升，但逸盛海南装置减产规模大，国内聚酯供应小幅下滑，预计下周国内聚酯供应明显下滑 [52] - 淡季减产预期下：7月，季节性淡季叠加聚酯现金流压力较大，预计聚酯月度产出将明显下滑 [54] - 长丝工厂库存累积：本周，涤纶长丝周均产能利用率91.9%，较上期上升1.28%，涤纶短纤产能利用率均值85.97%，环比降低0.30%，纤维级聚酯切片产能利用率79.34%，环比稳定 [59] - 需求不佳：需求表现不佳，工厂产销数据冷清，成品库存逐步增加 [60] - 降价促销下：聚合成本下降，厂商降价促销，成交重心环比下跌，多数型号现金流压缩 [64] - 季节性淡季：截至7月3日，织造行业开工负荷58.09%，较上期下降0.92%，终端织造订单天数平均8.32天，较上周减少0.74天，纺织市场谨慎偏空，下游订单可持续性不足 [69] 聚酯产业链基本面总结 - 成本端：地缘局势缓和，国际油价大幅下跌，成本跌幅大拖累PX价格下行 [71] - 供应端：PTA产能利用率小幅提升，MEG总产能利用率环比下降 [71] - 需求端：聚酯产能利用率环比下降，织造行业开工负荷下降，终端订单天数减少，下游订单可持续性不足 [71] - 库存：PTA供需平衡表由去库转向累库，MEG港口库存增加 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 7月4日A股三大指数冲高回落，沪深两市成交额放量，各期货品种表现不一，受供需、政策、天气等多种因素影响，不同品种价格走势有别，后续需关注各品种相关的供需、政策、天气及宏观数据等变化情况 [1][2][3][4][5][6][7] 各品种情况总结 股指期货 - 7月4日沪指涨0.32%收报3472.32点，深证成指跌0.25%收报10508.76点，创业板指跌0.36%收报2156.23点，沪深两市成交额14286亿，较昨日放量1188亿 [1] - 7月4日沪深300指数强势，收盘3982.20，环比上涨14.13 [2] 焦炭 焦煤 - 7月4日焦炭加权指数回调整理，收盘价1438.7，环比下跌6.3；焦煤加权指数震荡整理，收盘价852.9元，环比下跌9.3 [2] - 焦炭供应收缩，需求有短期支撑，价格高位震荡运行；焦煤供需边际好转 [2] 郑糖 - 上周五美糖休市，郑糖2509月合约夜盘期价波动不大窄幅震荡小幅收低 [2] - 2024/2025年榨季广西糖料蔗种植面积和食糖产量同比增加，巴西6月出口糖量同比增加 [2] 胶 - 因空头打压沪胶7月4日夜盘震荡下跌，上海期货交易所天然橡胶库存和期货仓单环比下降，20号胶库存和期货仓单环比增加 [3] 豆粕 - 国际市场美豆播种面积同比下降4%，生长指标接近上年同期和五年均值，未来天气利于生长，潜在天气因素吸引资金增持天气升水 [3] - 国内市场7月4日豆粕主力M2509收于2954元/吨，跌幅0.14%，供应宽松令价格上涨空间受限，预计短期震荡调整 [3][4] 生猪 - 7月4日生猪期货小幅收涨，主力LH2509收于14305元/吨，跌幅0.45% [4] - 终端市场购销淡季，下游刚需不足，但月初供应偏紧提振价格，后市出栏节奏或恢复，中期有供应压力 [4] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13850元/吨，7月7日新疆指定交割仓库基差报价最低为430元/吨，南疆、东疆维持高温 [4] 沪铜 - 沪铜价格受美指走强和库存回升影响，供应端压力缓解但长期供应紧张未根本解决，需求端疲软限制上涨空间，短期或震荡 [4] 原木 - 2509周五开盘796、最低791、最高798、收盘795、日减仓154手，关注790 - 800压力区间 [5] - 7月4日山东和江苏辐射松原木现货价格持平，港口原木库存小幅度提升，需求弱，成交弱 [5] 钢材 - 中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能退出，市场预期改善供需格局，螺纹钢期货价格上扬，关注政策导向下减产情况 [5] 氧化铝 - 基本面原料端铝土矿供应相对充足，国内在产产能高位运行，期价反弹，冶炼厂生产意愿回暖，需求稳定，成本端提供支撑 [6] 沪铝 - 国内在产产能大体稳定，受淡季影响下游订单走弱，铸锭量提升，库存积累，需求端对高价铝接受度低，成交谨慎，消费预期偏暖 [6][7] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂价格环比上涨，现货成交价格重心震荡上行，受7月需求预期改善刺激价格止跌企稳并小幅回升，供应过剩格局延续 [7]