多晶硅和工业硅期货市场表现 - 多晶硅主力合约收涨3.46%报31715元/吨 工业硅主力合约收涨2.66%报7720元/吨 [1] - 工业硅反弹主要受供应端减产消息影响 三大下游行业总需求呈现放缓趋势 [1] - 华东不通氧553现货价8000—8200元/吨 通氧553在8100—8300元/吨 421有机硅用达9600—10400元/吨 [1] 工业硅供需格局 - 西南地区电价下调 大厂存在开工预期 中小企业复产计划数量有限 [1] - 西北新疆伊犁地区政府继续补贴生产企业 供应端预计持续宽松 [1] - 有机硅企业为抢占市场保持高开工 多晶硅企业减产导致需求下滑 铝合金领域按需补库难拉动需求 [2] 多晶硅行业动态 - 通威股份、大全能源等企业达成自律减产协议 涉及产能超120万吨 [3] - 国内多晶硅在产企业仅19家 6月排产计划环比下降20%至15万吨 [3] - 2025年1-5月中国光伏新增装机197.85GW 5月单月同比暴涨388.8%至92.92GW [3] 库存与价格走势 - 多晶硅显性库存27万吨 总库存或达40-50万吨 头部企业库存降至安全线以下 [3] - N型致密料中间价跌至34500元/吨 较4月高点下降20% 部分企业现金成本被击穿 [2] - 价格超跌引发产能出清预期 资金涌入期货市场博弈交割带动现货反弹 [2] 机构观点汇总 - 工业硅反弹受风险偏好改善、超跌修复及需求边际改善驱动 但长期供需矛盾未缓解 [4] - 多晶硅短期或维持偏强震荡 中长期需关注丰水期复产进度及库存去化节奏 [4] - 工业硅库存拐点逐步出现 中长线建议高空思路 多晶硅需求端压力显著 [5]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 黑色板块处于真空期，能交易的驱动有限，盘面震荡盘整，关注钢材库存压力积累情况 [1][2] - 各品种预计走势多为震荡，部分品种有震荡偏弱预期，整体供需矛盾大多不突出，但需关注需求端钢企盈利、检修计划及宏观情绪等因素 [2][6][8] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：国内政策真空，海外战争停火、油价下跌致宏观情绪偏弱；本周五大材需求环比回暖，热卷明显、螺纹下行；供应端铁水高位震荡，钢材产量略回升；整体供需环比走强但库存去化，基本面矛盾不大，受国内需求悲观预期压制盘面 [8] - 展望：本周基本面环比走强但预期悲观，驱动偏弱，宏观情绪短期走弱，海外战争有反复风险，预计钢价短期震荡 [8] 铁矿 - 核心逻辑：海外矿山财年末和季末冲量，7 月上旬前发运或维持高位但同比增量有限；需求端钢企铁水日产增加、检修少，预计短期铁水维持高位；本周到港季节性回升，港口小幅累库，矿石库存有阶段性小幅累库预期但幅度有限，供需矛盾不突出 [2][8] - 展望：需求高位持稳，供应季节性增加，矛盾不明显，大幅下行可能性小，预计矿价震荡 [8][9] 废钢 - 核心逻辑：建材淡季深入，螺纹表观需求下降但环比降幅收窄，市场对淡季需求预期悲观，盘面承压；供给到货量下降、资源偏紧；需求方面，成材价格承压，电炉谷电亏损、日耗微减，高炉铁水产量回升，长流程废钢日耗增加，总日耗增加；库存上周到货微增、日耗增加，厂库下降但绝对水平处同期高位 [9] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损，预计废钢后市价格震荡 [9] 焦炭 - 核心逻辑：第四轮提降落地后出货好转，焦煤价格止跌企稳，市场看稳预期渐强；供应端部分焦企受环保及亏损影响开工下降、产量高位回落；需求端铁水产量高位下滑趋势暂缓，但终端用钢需求步入淡季，铁水仍存下降预期；库存焦企库存处同期高位 [10][11] - 展望：焦煤价格涨幅受限、成本支撑存疑，下游刚需弱化，中期焦炭价格仍存下行压力 [12] 焦煤 - 核心逻辑：煤矿签单好转但下游采购以刚需为主，情绪谨慎；供应端部分煤矿复产，产量有低位回升预期，进口口岸库存高、下游采购意愿不足、通关数量低位；需求端焦炭产量高位回落，焦企开工或进一步下降；库存端刚需下滑、下游补库需求有限，上游库存处近年高位，结构性问题未改善 [13] - 展望：供需宽松格局未扭转，上游库存高，焦煤价格上涨幅度有限 [13] 玻璃 - 核心逻辑：需求端淡季下行，深加工需求环比走弱，沙河产销下滑，整体刚需为主；供应端本周 2 条产线出玻璃，1 条 700 吨产线冷修，3 条待出玻璃，供给压力仍存，沙河煤制气产线技改扰动情绪；上游小幅累库，中游库存下降，情绪波动，盘面震荡 [14] - 展望：现实需求淡季有压力，盘面升水湖北现货，情绪扰动多，短期维持震荡观点 [14] 纯碱 - 核心逻辑：供应端产能未出清，前期检修恢复，产量高位，供给压力仍存，市场情绪和现货价格偏弱；需求端重碱刚需采购，浮法日熔预期增长、光伏日熔下降，未来有减量预期；情绪干扰盘面，长期过剩格局难改 [14] - 展望：供给过剩格局未变，检修恢复，盘面贴水收窄，短期震荡偏弱，长期价格中枢下行 [14][16] 硅锰 - 核心逻辑：成本端锰矿扰动多，南非 7 月发运或受影响，部分供应商发运有变化，钦州港部分矿种紧缺，价格企稳探涨；供应端贵州开工低且有减产计划，云南复产，内蒙检修与复产并存，产量波动有限；需求端期货反弹，钢招议价难，厂家挺价意愿强 [16] - 展望：产量有增加预期，终端用钢需求入淡季，供需趋于宽松，但工厂和贸易商成本倒挂，挺价情绪浓，短期预计盘面震荡 [17] 硅铁 - 核心逻辑：旺季能源预期改善，盘面震荡偏强；成本端兰炭市场暂稳；供给端市场看空情绪缓和，企业排单生产，库存下降放缓；需求端钢招基本结束，金属镁市场情绪一般，价格低位震荡 [18] - 展望：自身矛盾有限，厂家挺价意愿强，但个别厂家增产，供需缺口趋于回补，关注钢招和生产情况，短期预计盘面震荡 [18]

报告行业投资评级 - 瓶片：震荡 [5] 报告的核心观点 - 2025年上半年瓶片价格走势紧随聚酯原料，价格波动率明显上升，加工费中枢下移，基本面维持供需宽松格局，绝对价格由成本端主导，难以走出独立行情 [13][74] - 国内需求增长不及预期，出口表现亮眼但不足以消化供给增量，社会库存累库速度加快，行业整体供应压力不减，但工厂主动调节力度加大，供应端或继续呈现周期性波动特征，阶段性改善行业供需 [74] - 行业供需矛盾短期内难以彻底解决，行业利润大概率延续低迷态势，加工费预计在低位区间震荡，可关注盘面加工费300 - 500元/吨区间操作机会 [3][75] 根据相关目录分别进行总结 2025年上半年瓶片行情回顾 - 2025年上半年瓶片价格走势紧随聚酯原料，价格波动率上升，加工费中枢下移，行情分三阶段：第一阶段弱油价和弱需求使产业链价格下行，瓶片加工费先升后降；第二阶段美国关税政策使产业链价格脉冲式波动，瓶片加工费被动走扩后走弱；第三阶段地缘政治和PX装置降负推动产业链价格上涨，原料强势抑制瓶片加工费修复 [13][14] 供应：产能过剩下呈现周期性特征 扩能周期即将收官，产能增速放缓 - 2025年瓶片产能投放速度放缓，上半年新增125万吨/年，预计全年新增192万吨/年，产能增速约9.4%，低于前两年，且下半年新投产能对实际供应增量贡献有限 [1][21] 供给弹性显著增加 - 2025年1 - 5月瓶片产量694.5万吨，同比增长10.6%，一季度开工率低，产量增速温和，因产能与需求增速不匹配及需求淡季主动降负；二季度开工率攀升，5月产量创新高，产能过剩使供给弹性增加，头部企业优势提高行业供给弹性 [25][27] 从价格战到联合减产 - 5月以来瓶片库存累库速度加快，工厂库存压力加大，6月中旬行业达成减产20%决议，若落实到位，三季度开工率最低或触及75%，缓解供应压力，但后续可能陷入价格战与联合减产循环 [35] 内需：增长不及预期，整体维持低增速 - 2025年1 - 5月软饮料产量和零售额增速放缓，受高基数效应、政策拉动小和轻量化包装影响，食用油产量和餐饮收入增速较去年小幅回落，片材领域需求增量有限，预计全年瓶片内需增速不及预期，重回3% - 5%低增速区间 [37][54] 出口：出口势头依然迅猛，下半年出口增速或小幅回落 - 2025年1 - 5月瓶片出口269.6万吨，同比增长21.5%，出口占比提升，消化新增产量71.8%，虽面临贸易摩擦，但影响有限，万凯在墨西哥反倾销终裁获零税率或使出口量恢复涨势 [56][60] - 下半年出口总量乐观，预计全年突破650万吨，但因去年下半年高基数，出口增速预计小幅回落，全年增速中枢或在12% - 15%区间 [65] 投资建议 - 基本面瓶片行业供需宽松，价格由成本端主导，供应压力大但工厂调节或改善供需；策略上行业利润低迷，加工费低位震荡，关注盘面加工费300 - 500元/吨区间操作机会 [3][74][75]

铂金价格走势 - 铂金现货价格盘中最高达1350.76美元/盎司，创近5年新高，年初至今累计涨幅超40%，高于黄金的28%涨幅 [1][2] - 铂金首饰价格约300元/克，较年初上涨40%，同期黄金首饰价格上涨28% [2] - 国际铂金现货价格1286美元/盎司，期货价格1297美元/盎司，年内涨幅均超40% [5] 供需分析 - 供应端：南非电力短缺及罢工导致产量下降，2025年全球铂金总供应量预计同比下降6.38%至386.9万盎司 [3] - 需求端：绿氢产业发展推动质子交换膜电槽需求，汽车领域因PHEV技术高铂比例需求增幅3%-5% [4] - 供需缺口：2025年一季度铂金短缺25吨，全年预计短缺30吨，连续三年短缺 [6] 市场驱动因素 - 中国铂金进口大幅上升，珠宝制造商积极推广铂金产品，刺激新需求 [5] - 深圳水贝市场铂金批发订单量超制造能力，4月下旬暂停新订单，铂金利润率优于黄金 [7] - 铂金条币投资预计增长30%至8吨，中国500克及以上铂金条需求有望达6吨 [6] 行业结构 - 铂金需求结构：汽车催化剂占40%，珠宝首饰占25%，工业用途占20%，投资需求占9% [6] - 全球原生铂金96%产量集中于南非、津巴布韦、俄罗斯、美国 [3] - 首饰需求预计同比增长5%至66吨，中国市场增长15%至15吨 [6] 机构观点分歧 - 瑞银认为铂金涨幅已进入2026年价格预期范围，成本优势推动中国珠宝商推广 [5] - 高盛警告投机驱动价格不可持续，中国买家价格敏感性等因素将导致回调 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周纯碱主力合约 SA2509 价格低位震荡，截至 2025 年 6 月 20 日下午收盘，当周上涨 17 元/吨，周度涨幅 1.47%，报收 1173 元/吨 [5] - 国内纯碱企业库存居高不下、供应高位且需求不佳，供需矛盾突出致市场价格震荡下行 [6][34] - 月底月初个别企业存检修预期，但下游光伏玻璃亦有减量计划，若无集中检修消息释放，供应难明显改善 [6][34] - 短期纯碱市场缺乏利好支撑，供应宽松，下游部分行业存减量预期，终端需求不佳且自身库存高位，形成负反馈减少纯碱需求量，预计短期价格偏弱调整，需关注库存去化节奏及政策扰动 [8][34] 根据相关目录分别进行总结 纯碱基本面 产量、产能利用率双增 - 截至 2025 年 6 月 19 日，国内纯碱产量 75.47 万吨，环比增加 1.46 万吨，涨幅 1.97%，其中轻质碱产量 33.87 万吨，环比增加 0.3 万吨，重质碱产量 41.60 万吨，环比增加 1.16 万吨 [10] - 纯碱综合产能利用率 86.57%，前一周 84.90%，环比增加 1.68%，其中氨碱产能利用率 86.57%，环比增加 6.53%，联产产能利用率 80.59%，环比下跌 0.47% [12] 纯碱整体出现累库现象 - 截至 2025 年 6 月 19 日，国内纯碱厂家总库存 172.67 万吨，较周一增加 1.72 万吨，涨幅 1.01%，其中轻质纯碱 81.26 万吨，环比下跌 0.62 万吨，重质纯碱 91.41 万吨，环比增加 2.34 万吨；较前一周四增加 4.04 万吨，涨幅 2.40%，其中轻质纯碱 81.26 万吨，环比增加 0.13 万吨，重质纯碱 91.41 万吨，环比增加 3.91 万吨 [15] 出货率小幅增加 - 6 月 19 日报道，本周中国纯碱企业出货量 71.43 万吨，环比增加 4.92%；纯碱整体出货率为 94.65%，环比+2.66 个百分点，产量小幅增加，企业发货以前期订单为主，新订单接收一般，产销率仅小幅好转 [17] 浮法玻璃行业产量同比下降 - 截至 2025 年 6 月 19 日，全国浮法玻璃日产量为 15.54 万吨，比 12 日-0.16%；上周（20250613 - 0619）全国浮法玻璃产量 109.35 万吨，环比+0.21%，同比-7.88% [22] 浮法玻璃行业库存 - 截至 2025 年 6 月 19 日，全国浮法玻璃样本企业总库存 6988.7 万重箱，环比+20.2 万重箱，环比+0.29%，同比+16.82%，折库存天数 30.8 天，较上期持平 [25] - 各地区情况不同，华北库存小幅增长，华东整体库存微幅下滑，华中部分企业带动整体库存小幅下降、其余企业累库，华南整体库存增加，东北整体区域库存小幅下滑，西南累库力度增加，西北整体区域库存小幅增长 [25] 现货市场价格 |产品|区域/类别|6月19日|6月12日|涨跌值|涨跌幅|备注| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |动力煤5500大卡| - | 617 | 617 | 0 | 0% | 元/吨 | |原盐 - 井矿盐|华东|250|250|0|0%|元/吨| |轻质纯碱|东北|1450|1450|0|0%|含税出厂| |轻质纯碱|华北|1300|1300|0|0%|含税出厂| |轻质纯碱|华东|1250|1280|-30|-2.34%|含税出厂| |轻质纯碱|华中|1230|1250|-20|-1.60%|含税出厂| |轻质纯碱|华南|1450|1500|-50|-3.33%|含税出厂| |轻质纯碱|西南|1300|1300|0|0%|含税出厂| |重质纯碱|西北|1000|1050|-50|-4.76%|含税出厂| |重质纯碱|东北|1450|1450|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华北|1400|1400|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华东|1350|1350|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华中|1350|1350|0|0%|含税送到| |重质纯碱|华南|1500|1550|-50|-3.23%|含税送到| |重质纯碱|西南|1350|1400|-50|-3.57%|含税送到| |浮法玻璃|中国|1181|1200|-19|-1.58%|元/吨| |光伏玻璃2.0|中国|11.5|12|-0.5|-4.17%|元/平方米| |烧碱32%碱|江苏|980|980|0|0%|元/吨| |氯化铵 - 干铵|河南|430|450|-20|-4.44%|元/吨| |合成氨|江苏|2349|2346|+3|0.13%|元/吨| [32][33] 行情展望 - 国内纯碱企业库存居高不下，供应高位且需求不佳，供需矛盾突出致市场价格震荡下行 [34] - 月底月初个别企业存检修预期，但下游光伏玻璃亦有减量计划，若无集中检修消息释放，供应难明显改善 [34] - 短期纯碱市场缺乏利好支撑，供应宽松，下游部分行业存减量预期，终端需求不佳且自身库存高位，形成负反馈减少纯碱需求量，预计短期价格偏弱调整，需关注库存去化节奏及政策扰动 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鉴于宏观环境不确定性，投资者应合理配置资产，用期权等衍生工具对冲潜在波动风险 [2] - WTI主力关注78美元/桶附近压力 [3] - 黄金关注3400美元/盎司左右支撑，关注本周四美联储FOMC利率决议对金价指引 [4][5] - 白银维持高位震荡，警惕金银比炒作异常后回归理性风险，关注本周四美联储FOMC利率决议对银价指引 [6] - PTA和乙二醇短期或跟随成本端震荡运行 [7][8] - PVC基本面弱势，期价低位震荡运行 [10] - PP、塑料基本面暂无改善，警惕情绪回落风险 [11][12][13] - 纯碱盘面短期延续底部区间震荡 [14] - 玻璃盘面短期延续震荡偏弱 [15] - 橡胶关注沪胶下游开工情况，受市场共振影响反弹为主 [17] - 甲醇期价或维持震荡偏强运行，关注港口库存累积速度及中东局势对原油价格传导效应 [18] - 玉米主力短期2300 - 2400元/吨区间震荡，关注能否突破上方压力位 [20] - 花生主力短期难有趋势性行情，以区间震荡对待 [21] - 棉价短期区间偏强运行，关注能否补足前期跳空缺口 [22] - 生猪2509合约关注能否突破上方压力位14000，持续关注生猪出栏情况 [23] - 鸡蛋期价估值偏低，下方操作空间有限，老鸡继续淘汰对行情有一定支撑，建议暂时观望 [25] - 豆二短线或震荡偏强 [26] - 豆粕短线或区间震荡 [27] - 豆油短线或震荡偏强 [28] - 铜价测试岛形下沿颈线，关注有效性并以此作为防御线 [30] - 沪铝2507合约或将维持区间震荡 [30] - 氧化铝2509合约呈现弱势调整趋势 [31] - 铸造铝合金2511合约或将偏弱运行 [32] - 碳酸锂稳健者暂时观望，激进者区间操作为主 [33] - 工业硅2509底部震荡 [35] - 多晶硅2507或偏弱震荡，关注前期低点支撑 [36] - 不锈钢低位宽幅震荡，暂未企稳，当前以观望为主 [38] - 螺纹钢整体估值偏低，短期保持轻仓逢低偏多思路对待 [40] - 热卷整体估值偏低，保持轻仓逢低偏多思路对待 [41] - 铁矿2509短期或维持震荡格局，关注港口库存去化速度及钢厂复产节奏，提示交易者谨慎投资风险 [42] - 焦煤焦炭主力合约近期以震荡为主，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [44] 各行业市场分析总结 宏观 - 海外地缘政治风险发酵，中东局势紧张加剧市场避险情绪，扰动全球资本市场；外贸有压力，出口增速放缓，对美直接出口承压；国内经济结构分化，消费端增长动能未完全释放，房地产投资疲软拖累经济增长预期；当日主力资金流向集中，互联网服务、文化传媒和软件开发三大行业合计净流入超50亿元 [2] 原油 - 伊以冲突引爆原油化工系价格，市场担忧原油断供，价格短期内或持续偏强运行；夏季旺季将至，美库存连续三周下滑，EIA首次给出美国产量下行预测，基本面支撑油价上涨；需关注中东局势，若冲突扩大，油价可能重回高油价区间，若冲突淡化或降级，原油风险溢价将快速回落，近期波动率大幅增加 [3] 黄金 - 新一轮导弹与无人机袭击威胁能源基础设施及运输通道，推升市场避险情绪；黄金处于多重利多共振期，地缘风险、美联储降息预期强化、美元资产吸引力减弱及央行购金共同支撑金价；G7峰会因美国钢铝关税问题及中东冲突蒙上阴影，乌克兰局势加剧地缘不确定性；2025年初至今，金价累计上涨逾30%，核心驱动是美联储政策转向预期及美元信用体系分散化 [4][5] 白银 - 2025年6月16日亚盘时段，国际现货白银开盘报36.29美元/盎司左右，在36.04 - 36.54美元/盎司区间窄幅震荡；iShares白银ETF持仓维持在14729.1吨低位，SHFE银库存日减3.6吨至1226.2吨，SGX白银库存周减28.2吨至1319.3吨；美联储主席鲍威尔未明确释放降息信号，市场对6月维持利率不变预期升温；中东局势紧张推升避险情绪，但市场担忧冲突升级抑制白银工业需求；COMEX白银期货非商业净多头持仓连续3周下降 [6] 化工 PTA - 华东现货价格为4990元/吨，环比下跌25元/吨，基差214元/吨；中东地缘因素使成本端原油价格走势偏强，支撑PTA价格但上方空间有限；6月PTA装置检修与重启并行，整体开工率维持在83.25%，环比增长4.25%，库存可用天数为4.03天，与上期持平且处于历史同期低位，持续去库；聚酯工厂负荷维持在88.72%，环比下降0.46%，江浙织机负荷为61.02%，环比下降0.24%，纺织淡季订单疲软，库存压力显现 [7] 乙二醇 - 华东地区现货价格报4376元/吨，环比下跌50元/吨，基差43元/吨；虽有部分装置检修及减产，但乙二醇总体开工负荷55.07%，环比增长2.71%，煤制开工率55.28%，环比增长3.95%，周度产量为33.71万吨，较前一周增长1.82万吨；华东主港库存56.38万吨，环比减少3.42万吨；聚酯工厂负荷维持在88.72%，环比下降0.46%，江浙织机负荷为61.02%，环比下降0.24%，终端订单天数9.91天，环比下降0.51天 [8] PVC - 华东5型PVC现货主流价格为4750元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为250元/吨，环比持平；供应方面，上周开工率79.25%，环比减少1.47%，同比增加3.23%，其中电石法在81.77%，环比减少0.54%，同比增加6.32%，乙烯法在72.59%，环比减少3.94%，同比减少5.11%；需求方面，国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；截至6月12日PVC社会库存新样本统计环比减少2.59%至57.36万吨，同比减少36.83%；6月14日期价回升受市场情绪影响，基本面暂无明显改善 [9][10] PP - 华北地区主流价格为7132元/吨，环比增长9元/吨；华东主流价格为7151元/吨，环比增长39元/吨；华南主流价格为7284元/吨，环比增长9元/吨；供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率78.64%，环比上升1.63%，中石化产能利用率77.99%，环比上升0.45%，国内聚丙烯产量77.56万吨，较上周增加1.79万吨，涨幅2.36%，较去年同期增加12.02万吨，涨幅18.34%；需求方面，国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.04个百分点至49.97%；库存方面，截至2025年6月11日，中国聚丙烯港口样本库存量较上期降0.18万吨，环比降2.71%；6月14日期价回升受市场情绪影响，基本面表现弱势 [11] 塑料 - 华北现货主流价7357元/吨，环比增长68元/吨；华东现货主流价7515元/吨，环比增长45元/吨；华南现货市场主流价7694元/吨，环比增长78元/吨；供应端，中国聚乙烯生产企业产能利用率79.17%，较上周期增加1.76个百分点；需求端，上周中国LLDPE/LDPE下游制品平均开工率较前期 - 0.49%，农膜整体开工率较前期 - 0.53%，PE包装膜开工率较前期 - 0.45%；库存端，截至2025年6月11日，中国聚乙烯生产企业样本库存量50.87万吨，较上期下跌0.9万吨，环比跌1.74%；6月14日期价回升受原油成本端价格拉升带动，基本面表现弱势 [13] 纯碱 - 沙河地区重碱主流价1206元/吨，环比持平；各区域间略有分化，华东重碱主流价1350元/吨，华北重碱主流价1400元/吨，华中重碱主流价1350元/吨，均环比持平；供应方面，上周纯碱整体开工率84.9%，环比 + 4.14%，纯碱产量74.49万吨，环比 + 4.08万吨，涨幅5.79%，近期设备开工稳定，检修企业少；库存方面，上周厂家库存168.63万吨，环比 + 5.93万吨，涨幅3.64%，社会库存下降接近2万吨，总量32 + 万吨；需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [14] 玻璃 - 沙河地区5mm大板市场价1117元/吨，环比持平；各区域间略有分化，华东5mm大板市场价1230元/吨，环比 - 30元/吨，华北5mm大板市场价1130元/吨，环比 - 10元/吨，华中5mm大板市场价1070元/吨，环比持平；供应方面，上周浮法玻璃开工率75.57%，环比 + 0.03%，玻璃周度产量109.12万吨，环比 - 0.67万吨，跌幅0.61%，6 - 7月仍有产线点火计划；库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6968.5万重量箱，环比 - 6.9万重量箱，跌幅0.1%，后续梅雨季企业库存压力大；需求端持续偏弱 [15] 橡胶 - 国产全乳胶13850元/吨，泰烟三片19500元/吨，越南3L标胶15060元/吨，20号胶13650元/吨；合艾原料价格烟片67.2泰铢/公斤，胶水56.75泰铢/公斤，杯胶47.45泰铢/公斤，生胶63.77泰铢/公斤；橡胶被市场情绪带动反弹，但美国恢复贸易战关税及供大于求基本面制约反弹高度；国内全乳胶开割，云南产区全面开割，海南胶水开始上量，东南亚产区全面开割，供给宽松；全球供需双松，本周下游轮胎开工半钢胎69.98%，环比 + 5.93%，同比 - 10%，全钢胎开工58.7%，环比 + 3.05%，同比 + 4.95%；市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收扩大家用电器关税征收或抑制全球橡胶需求 [16][17] 甲醇 - 国内甲醇现货价格整体上行，华东地区甲醇现货价格报2490元/吨，较前一日上涨108元/吨；甲醇期货主力合约MA509收盘价报2464元/吨，较前一交易日上涨3.14%；中国甲醇港口库存回升，库存量为65.22万吨，环比增加7.10万吨；国内甲醇行业开工率达88.12%，海外开工率66.86%，供应压力持续；需求端MTO装置开工率在6月回升至86.48%，传统下游需求进入淡季，MTBE开工率54.72%；国内甲醇进口量约50%来自伊朗，目前伊朗甲醇装置部分停车，剩余装置运行负荷偏低，霍尔木兹海峡可能被封锁，进口量预计大幅减少 [18] 农产品 玉米 - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2252元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2451元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2300 - 2335元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2300 - 2335元/吨；外盘方面，美国农业部USDA6月供需报告下调全球及美国期末库存，但利多支撑有限；国内玉米市场处于新旧粮交替空窗期，供应或趋紧，小麦大量上市且与玉米价差缩小，可能替代玉米在饲用领域份额，天气炒作影响价格；下游采购谨慎，消费乏力，养殖企业按需采购，玉米深加工企业开工率下降 [19][20] 花生 - 河南皇路店地区白沙通米4.9元/斤左右，开封地区大花生通米4.4元/斤左右；山东地区原料收购基本收尾，以库存交易为主，部分地区外调货源，临沂市海花通米参考价格4.0元/斤左右；辽宁地区基层剩余货量不多，基本不上货，库存交易为主，308通米参考价格4.7 - 4.8元/斤左右，实际交易不多，308价格基本平稳；美国政府提高生物燃油标准，油脂市场大涨，对花生期货有情绪支撑，但花生自身基本面无持续上涨动力；市场预估25年国内花生种植面积同比趋增，若天气无异常，年度增产背景下价格重心维持低位；当前花生市场进入库存消耗期，进口花生米减少，各环节库存水平不高，下游需求处消费淡季，供需双弱 [21] 棉花 - 中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14820元/吨，新疆棉花到厂价为14715元/吨；中美经贸有利好进展，宏观情绪回暖带动棉价重心上移；外盘方面，美国农业部USDA供需报告下调全球及美国棉花期末库存，且美国2025/26年度棉花产量为过去10年产量第二低年份，利好棉花；国内新年度棉花产量预期增加，若天气无大变动，今年棉花供应预计宽松，价格重心维持低位；阶段性来看，棉花进口偏少，处于新旧粮交替空窗期，商业库存低于往年，支撑棉价；下游纺织市场重回淡季，新增订单不足，终端消费未见起色，累库压力上升 [22] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格14.20元/公斤，下跌0.01元/公斤；河南生猪价格在13.80 - 14.20元/公斤，稳中下跌0.10元/公斤；收储释放储备稳定市场价格，增强行业信心；养殖企业生猪供应稳定，市场货源充足；需求方面，猪肉需求度低，价格下跌后二次育肥进场积极性提升，但餐饮等终端消费需求平淡 [23] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格下跌，全国平均价格2.62元/斤，下跌0.05元/斤；河南鸡蛋均价2.55 - 2.60元/斤，下跌0.10 - 0.15元/斤；供应方面，老鸡淘汰持续一段时间，产蛋鸡存栏高，供应充足；需求方面，湿热天气下鸡蛋存储难度大，下游采购谨慎，以快速走货为主，需求疲软 [24][25] 豆二 - 美国大豆进口成本价4603元/吨、巴西大豆进口成本价3812元/吨、阿根廷大豆进口成本价3669元/吨；美生物燃油出现重大突破提振美豆；美豆产区天气良好，播种稳定，CBOT大豆无明显天气升水；当前处于巴西大豆上市高峰期，因贸易关系紧张，远月美豆出口前景不明，利好巴西大豆出口 [26] 豆粕 - 张家港2850元/吨、天津2970元/吨、日照2880元/吨、东莞2880元/吨；宏观面美国关税政策反复，全球地缘性动荡加剧；国际方面，关税政策和天气为价格主要驱动因素，美豆播种顺利，巴西大豆出口高峰期；国内供需方面，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游采购积极性下滑，下游贸易商维持随用随采、滚动补库，油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存因下游需求旺盛累库速度缓慢 [27] 豆油 - 河南8270元/吨、山东地区8170元/吨、江苏地区8230元/吨、广州8220元/吨、福建地区8

日本大米市场现状 - 2025年日本大米价格飙升近一倍，4月全国消费者物价指数显示同比上涨98 4% [4] - 5公斤大米平均售价达4223日元（约210元人民币），同比涨幅97 7%，虽环比小幅下降但仍处高位 [4] - 中国同等价格可购买50公斤大米，凸显日本米价畸高 [5] - 民众抢购政府储备米，240袋米在超市开门后瞬间售罄 [11] - 家庭用餐精确到克计量，茨城县发生14起大米盗窃案，总量达4 5吨 [15][16] 供需失衡根源 - 长期农业政策组合拳导致供给弹性丧失：对外维持227%高关税壁垒限制进口，对内实施减产政策使水稻种植面积从200万公顷缩减至134 4万公顷 [16][17] - 稻谷总产量从1200万吨峰值下滑至716 5万吨，降幅超40%，极端天气加剧减产 [17] - 旅游业复苏推高需求，2024年餐饮业大米消耗激增，供需缺口扩大 [18] 政府干预与市场失灵 - 日本政府四次释放41万吨储备米，创1995年以来纪录，但仅7%流入零售市场 [18] - 农协垄断95%储备米流通渠道，通过竞拍体系控制终端定价权，导致调控失效 [19] - 经济学家批评制度设计缺陷，称政策执行存在"闹剧式失灵" [19] 政策调整与新举措 - 小泉进次郎推出三管齐下策略：设定2000日元/5公斤的降价目标、追加释放储备、绕开农协采用自由合同销售 [20][21] - 30家企业通过自由合同申请15万吨储备米，预计6月初投放零售市场 [21] - 农户指出储备米仅能维持1个月消费，属应急措施而非根本解决方案 [24] 行业影响与长期挑战 - 大米从主食变为"奢侈品"，折射农业政策与全球化脱节 [24] - 水稻种植面积持续萎缩，成本上涨压力传导至终端价格 [25] - 需平衡农业保护与市场开放，重构产业链弹性以应对气候与需求波动 [24][25]

日本大米价格飙升及政府应对措施 核心观点 - 日本大米价格因极端天气导致歉收而持续上涨 目前价格是去年同期的两倍 5千克装大米平均售价达4223日元(约210元人民币) [1] - 日本政府通过投放储备米和提前进口大米等措施试图平抑价格 但效果有限 [1][5] - 专家指出政府反应滞后 储备机制不合理 供需矛盾未解决是根本问题 [3][4] 价格现状 - 2024年5月26日至6月1日 日本超市5千克装大米平均售价4223日元(约210元人民币) 是去年同期两倍 [1] - 政府投放的2021年产储备米零售价约1800日元/5千克(约89元人民币) 2020年产约1700日元/5千克(约84元人民币) 均低于市场价一半 [1] 政府应对措施 - 6月11日投放12万吨2021年产储备米 若售罄将追加10万吨2020年产储备米 [1] - 3月以来已投放4批储备米 引发多地抢购 出现千人大排长龙现象 [1] - 计划将原定9月的大米进口竞标提前至6月27日实施 [5] 问题分析 - 供应端：长期"减反政策"致耕地减少 极端气候(2023酷暑/2024冷春)导致减产 老龄化加剧劳动力短缺 [3] - 需求端：灾害预警引发囤货 餐饮业复苏推高需求 [3] - 机制缺陷：农协垄断90%储备米收购 出货迟缓影响投放效果 [4] - 反应滞后：信息收集和预测能力不足 错过最佳调控时机 [3] 储备米制度 - 日本1995年建立储备米制度 用于灾害和歉收时调控市场 [2] - 2024年3月以来多次投放但效果不明显 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素价格日内低开低走盘面继续下探至历史低点附近市场情绪冷清 供需宽松格局明显 供应端日产维持高位限制盘面上方空间 需求端整体弱势 库存本周继续累库 尿素持续探底维持下跌趋势 但目前进入低位状态盘面或有反弹 高度需关注出口情况及农需拿货 预计有限 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素价格日内低开低走盘面下探至历史低点附近 市场情绪冷清 上游工厂报价稳中下调 新单成交不顺畅 供需宽松 供应端日产稳定在20万吨左右限制盘面上方空间 需求端整体弱势 库存本周累库 尿素维持下跌趋势 进入低位或有反弹 高度有限 [1] 期现行情 - 期货方面 尿素主力2509合约1670元/吨低开低走收于1646元/吨 跌幅-1.67% 持仓量307097手增加20038手 前二十名主力持仓席位多头增11936手 空头增15036手 部分期货公司净多单或净空单有增减变化 [2] - 现货方面 上游工厂报价稳中下调 新单成交不顺畅 供需宽松 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1690 - 1730元/吨 [5] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货市场主流报价稳定 期货收盘价下跌 以山东地区为基准 基差环比上个交易日走强 9月合约基差84元/吨 增加1元/吨 [8] - 供应数据 2025年6月12日全国尿素日产量20.30万吨 较昨日持平 [10] - 下游数据 6月6日 - 6月12日 复合肥产能利用率33.81% 较上周下滑3.32个百分点 中国三聚氰胺产能利用率周均值为63.77% 较上周减少0.54个百分点 [13]

行业 纯碱、玻璃日报 日期 2024 年 6 月 12 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 期货从业资格号：F03134307 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯烃） 研究员：刘悠然（纸浆） 研究员：李金（甲醇） 研究员：冯泽仁（玻璃纯碱） 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 每日报告 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F303789 ...