人事变动 - 国泰海通证券副总裁谢乐斌接任海富通基金董事长 任职日期为2025年4月21日 原董事长路颖任职仅7个多月 [1] - 国信资管总经理方强代为履行董事长职责 原董事长成飞辞去董事及董事长职务 [4] 券商资管动态 - 2025年一季度末4家券商资管公募基金管理规模超千亿元 东方红资产管理 华泰证券资管 中银证券位居前三 [2] - 券商资管权益类基金经理一季度产品净值正增长 股票仓位普遍提升 对AI应用前景表示乐观 [2] 市场资金动向 - 中央汇金2025年一季度大幅增持沪深300ETF 明确类"平准基金"定位 4月首次公开该定位 [3] - 中央汇金增持行为对稳定市场秩序 增强投资者信心 引导价值投资理念具有重要作用 [3] 行业趋势 - 基金经理普遍看好后市 AI应用被视为新兴增长点 科技板块或受益于资金流入 [2] - 券商资管规模扩张及仓位提升反映市场信心增强 可能推动相关行业板块活跃度 [2][3]

关税战与全球经济影响 - 美国单方面挑起的关税风暴导致全球经济不确定性增加，资金逃离美国资产转向黄金等避险资产，黄金价格屡创新高 [3] - 中国资本市场展现韧性，A股在4月7日"黑色星期一"后持续反弹，上证指数累计涨幅超6% [3] - 关税博弈已从贸易摩擦转向全球战略对抗，涉及关税战、贸易战、金融战、科技战等多个维度，进入长期化阶段 [5] 中国经济韧性与政策工具 - 中国经济韧性体现在内需市场深度挖掘、科技创新能力提升及产业链供应链自主可控 [5] - 政策工具箱包括财政政策优化支出结构、增加公共支出、加大地方政府专项债券发行，以及定向降准、再贷款等结构性工具 [5] - 降准降息短期内可增加信贷供给、降低融资成本，但需平衡通胀、就业、房地产等内外因素 [6] 资本市场稳定措施 - "国家队"通过增持ETF和央企股票护盘，短期内效果显著，但缺乏长期制度保障 [7] - 未来需建立专门平准基金，初期规模5000亿起，逐步增至1.5万亿以上，并完善监管和退出机制 [7] 内需与产业升级 - "内循环"战略在关税战背景下尤为重要，可减少对外依赖并促进产业升级 [8] - 服务业如医疗健康、文化旅游及新型消费领域如新零售、智能家居等最具升级潜力 [9] - 传统制造业面临产能过剩和技术改造压力，房地产需探索可持续模式 [9] 避险资产与市场趋势 - 美元、美债避险地位受质疑，资金转向黄金、日元及新兴市场高成长性资产 [11] - 黄金短期受全球经济不确定性支撑，但长期走势取决于美联储政策及地缘政治 [12] - 黄金、稀有金属、优质房地产、高信用评级债券及比特币等可能成为新一代"硬通货" [13] A股与全球资产走势 - A股受科技创新和内需扩大驱动，长期将稳健向上，科技、新能源板块配置价值高 [17] - 全球资产呈现"东升西落"趋势，中国等东方国家经济增长强劲且货币政策宽松 [16] IPO与中概股回流 - 今年A股IPO以"稳"为主，科技和新消费企业为主力；港股吸引金融科技、生物科技等创新企业 [18] - 中概股回流将成为长期趋势，规避海外风险并优化国内资本市场结构 [19][20]

今日导读 - 易方达黄金主题证券投资基金(LOF)4月22日全天涨幅超过9%，午后再度停牌 [1] - 中国人寿集团李祝用职务更新为党委副书记、副董事长、总裁 [1] - 美团自研第四代无人机获全国首张低空物流全境覆盖运营合格证，可在全国开展常态化商业运营 [1] 宏观消息 - 2025年超长期特别国债和中央金融机构注资特别国债将于4月24日同日发行，重点支持"两新""两重"政策落地 [1] - 工信部拟制定30项以上云计算国家标准和行业标准，到2027年开展标准宣贯企业超1000家 [1] - 2025年3月银行结汇1896亿美元，售汇1916亿美元；银行代客涉外收入6920亿美元，对外付款6428亿美元 [1] - 四川省通过商业航天高质量发展行动计划，聚焦全产业链发展，鼓励民营资本参与 [1] - 上海出台措施鼓励金融机构开发针对性产品，加大对餐饮企业融资支持 [1] - 首届具身智能机器人运动会4月24日至26日在无锡举办，涵盖竞速跑、足球、搬运等赛事 [1] 市场热点 - 京东股价下跌7.04%，美团下跌6.08%，因骑手"二选一"争议持续发酵 [4] - 易方达黄金LOF单日涨幅超9%，嘉实黄金LOF涨2%，业内人士提示短期交易过热风险 [6][7] - 中央汇金一季度增持四大沪深300ETF约44.71亿元，明确类"平准基金"定位 [8][9] - 港股创新药板块大涨，科济药业等个股涨超10%，行业政策或推动估值修复 [10] - 高位股国芳集团13天12板，红宝丽等午后集体拉升 [10] 大公司动态 - 格力电器2024-2025年知识产权维权结案364起，判赔总额超1600万元 [12] - 董明珠连任格力电器董事长，公司通过每10股派现10元分红方案 [12] - 京东外卖因单量暴增短暂崩溃，超时订单免单并发放10元优惠券 [13][14] - 光线传媒一季度营收29.75亿元同比增177.87%，净利润20.16亿元同比增374.79% [14] - 电影《哪吒之魔童闹海》总票房破157亿元 [15] - 苹果股价年内累跌超23%，分析师下调目标价至141美元 [16][17] - 丰田汽车与上海签署战略协议，雷克萨斯纯电研发生产公司落地金山区 [18] - 优衣库5月1日起取消线上下单门店退货，仅支持线上寄回 [18] - 华夏杭州和达高科产园REIT一季度租金收缴率同比下降35.57%至33.87% [18] - 富国天惠精选成长基金加仓比亚迪、宁波银行，贵州茅台仍为第一大重仓股 [18] - 大家财险2024年绿色保险金额达7337.7亿元，同比增225.7% [18] - 国开行一季度发放基础设施贷款3691亿元，重点支持交通、能源等领域 [19] - 英特尔入驻台积电2纳米工艺，计划生产下一代PC处理器 [19] - 特斯拉Model Y推出5年0息政策，Model 3提供8000元保险补贴 [20][21] - 华为发布全液冷兆瓦快充解决方案，充电效率提升近4倍 [21] - 比亚迪拟每10股派现39.74元并送红股8股，转增12股 [21]

摘要 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1338 篇白话财经- - 今天，沪指成功收红，逼近3300点，和美股对比来看，A股走出了独立行情！ 持仓超万亿！国家队加仓名单！ 从4月7日A股跳空下跌以来， "国家队"资金维护大盘的态度坚定，也让沪指出现了连续的上涨，K线实现了8连阳 。 历史上，沪指出现"8连阳"的时间节点也都比较特殊，不是牛市初期就是牛市高点，对应的是市场情绪快速修复或者逐渐亢奋。 | 上证指数 | 深证6 | | --- | --- | | 3299.76 | 9870 | | 8.33 0.25% | -35.48 | 1、今天，A股经受住了美股大跌的考验，沪指成功翻红，逼近3300点，K线8连阳。 2、"国家队"最新持仓曝光！一季度增持了多只沪深300ETF。 3、基金一季报披露完毕，盘点基金调仓方向，这些板块值得关注！ （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/4/22，不作投资推荐） 两市成交额继续在万亿以上，盘面上，跨境电商相关的物流、贸易板块领涨，水泥建材等地产链继续上涨。 分析人士指出，随着投资者关于内外部的疑虑消减，中国股市也有望走出升势，战略性看多。 （图片来源： ...

在4月以来的市场巨震中，中央汇金首次明确其类"平准基金"定位，大举增持ETF，极大地提振了市场信心。事实上，根据最新披露的基金 2025年一季报，今年一季度，中央汇金已悄然增持了多只沪深300ETF。 中央汇金持续增持ETF 华泰柏瑞沪深300ETF发布的2025年一季报显示，今年初"机构2"持有该ETF 266.21亿份。根据该ETF的2024年年报，截至去年底，中央汇 金资产管理有限责任公司持有该ETF266.21亿份。 上述数字表明，"机构2"即为中央汇金资产管理有限责任公司。今年一季度，"机构2"增持该ETF 3.63亿份，如下图所示： | 资 | | 持有基金 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 右 | | 份额比例 | | | | | | | 开 | 序号 | 达到或者 | 期初 份额 | 申购 份额 | 应回 份额 | 持有份额 | 份额占比 (%) | | | | 超过 20% | | | | | | | | | 的时间区 | | | | | | | | | 日 | | | | | | | 机 | 1 ...

▍ 中央汇金：首次明确类"平准基金"定位。 4月8日，中央汇金公司以答记者问形式，介绍了其在维护资本市场稳定中的定位和作用，并首次 提出类"平准基金"定位。央行同步宣布，将通过再贷款向汇金提供充足资金支持，形成"政策工 具—资金渠道—市场操作"的闭环。虽然中央汇金是首次提出类"平准基金"这一概念，但历史上 已经多次发挥救市托底的重要作用。梳理中央汇金公司的救市举措，可以发现在过去多年中呈现 出一些明显的变化趋势：例如，从单一操作到组合拳、从短期救市到长期布局、从单一资金到多 元化资金协同以及从市场稳定到生态重构的变化趋势。这些变化不仅提升了救市效率，也为资本 市场的长期稳定发展奠定了基础。 ▍ 中国大陆以外地区平准基金的实践经验与规律总结。 文 ｜ 明明 章立聪 史雨洁 杨宏宇 通过比较美国、日本以及中国香港的平准基金救市历史，可以总结出以下规律和经验：①平准基 金的入市时机通常是在市场出现剧烈波动、投资者信心极度低迷、市场交易量萎缩，且常规政策 手段效果有限的情况下；②平准基金的规模一般占市场总市值的2%- 7%，以确保有足够的资金来 稳定市场。这些资金的来源主要包括政府出资和市场出资；③平准基金在短期内能 ...

4月8日，多部委联合发布政策稳定资本市场，"中国版平准基金"横空出世。中央汇金公司有关负责人 表示，将继续发挥好资本市场"稳定器"作用，有效平抑市场异常波动。中央汇金公司通过增持交易型 开放式指数基金（ETF）等市场化操作，向市场注入流动性，稳定市场情绪。截至2025年4月，汇金公 司对ETF的配置规模已达到1.05万亿元，涵盖48只ETF。 平准基金如何成为 全球金融稳定的"定海神针"？ Q 资产管理部权益团队： 平准基金是一种政府或特定机构设立的市场稳定基金，主要用于在市场剧烈波 动时提供流动性支持，稳定市场情绪。其基本作用机理类似于中央银行的公开市场操作，通过逆大盘 指数方向的操作来熨平证券市场的非理性波动。 向上滑动阅览 本材料系由野村东方国际证券有限公司（以下简称"本公司"）向投资者提供的通识教育材料，并非本公司发布的证 券研究报告，在任何情况下均不应被视为本公司发布的广告、促销、推介或建议，本公司不对任何人因使用或依赖 本材料所载内容所引致的任何损失负任何责任，亦不对本材料所含信息的准确、完整、充足、有效、不存在任何疏 漏或本材料所包含的信息不会发生任何变更等事项作出任何明示或暗示的陈述或保证。 ...

平准基金如何成为 全球金融稳定的"定海神针"？ Q 资产管理部权益团队： 平准基金是一种政府或特定机构设立的市场稳定基金，主要用于在市场剧烈波 动时提供流动性支持，稳定市场情绪。其基本作用机理类似于中央银行的公开市场操作，通过逆大盘 指数方向的操作来熨平证券市场的非理性波动。 平准基金在国际市场中被广泛使用，其主要作用包括提供流动性支持、维护市场秩序、提振市场信心 和防范系统性风险。18 世纪初英国设立国债平准基金（减债基金），通过复利机制偿还国债，虽因政 府挪用未达预期，但奠定了 "逆周期调节" 理念。美国于 1934 年依据《黄金储备法》设立的外汇平准 基金（Exchange Stabilization Fund, ESF），2008 年国际金融危机期间，美联储协同财政部等多渠道注 资问题资产救助计划（TARP），像是包含了一揽子救市手段的"类平准基金"。日本依托《金融再生法 案》《金融健全化法案》构建的法律框架形成分阶段的市场托底机制，2010 年日本央行启动ETF购买 计划以稳定股市，构建起制度化的股市稳定工具。在 2003 年信用卡危机中，韩国设立规模达 4000 亿 韩元的专项投资基金，用于收购不 ...

资本市场稳定举措 - 央行支持中央汇金增持指数基金，必要时提供再贷款支持[4] - 国家金融监督管理总局上调险资权益资产配置比例上限[4] - 国务院国资委支持央企及其控股上市公司增持回购，各地国资跟进[4] - 全国社会保障基金理事会主动增持国内股票并将继续增持[4] 汇金相关情况 - 今年2月财政部向中央汇金划转数家金融机构股权强化其资产实力[4] - 4月7日中央汇金称每年获稳定现金分红，可动用自有资金规模大[4] - 中央汇金首次公开定位为“平准基金”，发挥类“平准基金”作用[4] 风险提示 - 特朗普关税表态反复影响资本市场的风险[4] - 关税引发产业链重构致全球增长减速传导到上市公司盈利的风险[4] - 历史与境外经验归纳存在方法论缺陷的风险[4]

全球贸易环境与市场影响 - "对等关税"政策引发全球市场混乱，特朗普政府强硬态度加剧不确定性，中国资本市场出现"金融保卫战"迹象，三大指数低开高走显示韧性 [1] - 美国对等关税设计粗糙但幅度历史罕见，政策解释权集中于特朗普核心团队，可能重塑全球产业分布和贸易格局 [12][13] - 主流经济学认为对等关税将导致通胀上行、企业利润下降和经济活力下行，形成双输局面 [11] 资本市场应对策略 - 中央汇金、社保基金等"国家队"增持股票和宽基ETF，央企及上市公司密集回购，形成系统性股市保卫战 [6][8] - 央行向中央汇金提供无限量流动性支持，类平准基金机制启动，通过逆向操作平抑市场非理性波动 [7][8] - 建议投资者构建反脆弱配置：短期布局大盘/高股息/高现金流资产降低波动，宏观明朗后增配科技自主方向 [9] 中国经济内生优势 - 中国拥有全球最完整工业体系、14亿消费者市场及科技创新生态，中长期将重构全球经济增长范式 [13] - 政策层面通过降准降息、特别国债、刺激内需等组合拳提供"可预期的规则"，巩固全球确定性高地地位 [14] - 2018年贸易战及2022-2024年资产价格拉锯战积累的经验，增强了对当前市场波动的应对能力 [8] 投资方法论调整 - 橡树资本霍华德·马克斯指出当前环境对未来的可知性低于历史任何时期，需区分波动与风险 [3][4] - 建议投资者构建流动性安全垫（覆盖应急需求+错杀机会弹药）和经得起压力测试的进攻性资产组合 [5] - 市场修复三大线索：关税危机转机、流动性改善信号、长期资金进场，近期已出现多项积极迹象 [6]