报告行业投资评级 - 全球经济投资评级为转弱 [1] 报告的核心观点 - 鉴于美国连续的错误政策，全球经济正在越过顶部区域，开始转弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 美联储宣布根据需要购买短期国债维持准备金供应，纽约联储计划未来30天买入400亿美元短期国债，预计短债购买规模未来几个月保持较高水平 [1] - 若SpaceX以1.5万亿美元估值上市，马斯克在该公司持股价值将从1360亿美元增至6250亿美元以上 [1] - 轨道数据中心初创公司Starcloud实现人类首次在太空中训练大语言模型，其上月发射搭载英伟达H100图形处理单元卫星，目前正运行基于谷歌开源模型Gemma的应用 [1] - GE Vernova作为全球燃气轮机市场三大寡头之一，预计年底签署80吉瓦联合循环燃气轮机合同，其燃气轮机截至2028年产能已售罄，2029年产能只剩10% [1] - 瑞银数据显示存储行业供需紧张，DRAM供应短缺持续到2027年第一季度，DDR需求增长20.7%远超供应增长，NAND短缺延续至2026年第三季度 [1] - 国金证券认为美国AI五巨头三季度资本开支同比激增72.9%，除微软外四家自由现金流为负，产业链交叉投资掩盖风险，企业依赖高杠杆与表外融资加剧系统脆弱性，明年资本支出脆弱性或加剧 [1] - 日本央行前执行理事预计行长植田和男可能在2027年前最多加息四次，三次在下周预期加息后进行，反映日本货币政策步入激进紧缩周期 [1] - 原油供应过剩但布伦特油价稳定在61 - 66美元，因难判断受制裁国家原油是否计入有效供应，若海上库存转陆地，油价恐大幅下跌 [1] 全球经济逻辑 - 美联储降息25个基点，每月购买400亿美元短债，资产负债表重新扩张 [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑消费趋势与2008年金融危机前预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入消费者支出有韧性，中低收入家庭削减开支 [2] - ADP就业数据显示11月美国私营企业减少3.2万个工作岗位，为2023年3月以来最大降幅，小型企业成裁员重灾区 [2] - 日本10年期国债收益率升至1.96%，为2007年7月以来最高水平 [2] - 大摩重申AI融资需求推动信贷市场扩张，预计投资级债券发行总额激增至2.25万亿美元 [2] - 谷歌AI基础设施负责人表示公司需每6个月将AI算力翻倍，未来4 - 5年额外实现1000倍增长以应对需求 [2] - 英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛，归功于有利监管环境和低能源成本 [2] - 摩根大通策略师认为未来五年AI数据中心建设热潮至少需5万亿美元，美国数据中心规划容量激增至245吉瓦，仅第三季度增加45吉瓦 [2] - 美国9月零售销售额仅增长0.2%，远低于预期，显示美国人削减开支，负担能力危机冲击消费端 [2] - 经济学家担忧美国企业大规模裁员是经济预警信号 [2] - 美国回归门罗主义，在全球收缩，将对大类资产产生深远影响 [2]

"当前我国储能产业发展处于全球领先地位，从上游锂盐、关键材料到下游电芯、逆变器制造，全球超过80%的产能集中 在中国。"万联证券投资顾问屈放在接受《证券日报》记者采访时表示，这为我国企业进入AIDC储能市场奠定了坚实基础， AIDC储能市场的快速增长将在未来相当长的一段时间内，为相关企业带来发展机遇。 政策与市场共振 阿里巴巴集团控股有限公司（以下简称"阿里巴巴"）CEO吴泳铭此前在2025云栖大会上表示："到2032年，阿里云全球数 据中心的能耗规模将提升10倍。"这折射出AI算力快速扩张带来的电力供应挑战。 国际能源署数据显示，2024年全球数据中心耗电量已达415TWh，占全球总电力消耗的1.5%。预计到2030年，全球数据中 心的电力需求将增加一倍以上，达到约945TWh。预计2035年，全球数据中心电力消耗将攀升至约1200TWh。 "AIDC目前正朝着超大规模集群化发展，其负载波动大，对电力稳定性要求非常高，储能配套的必要性进一步凸显。"王 铁山分析称，储能通过提供后备电力，参与负荷调节等，不仅可以增强AIDC的供电稳定性，还可提升其运行经济性。 市场对AIDC储能市场的快速增长持乐观预期。集邦咨 ...

证券日报网讯 12月11日，世运电路在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前积极配合客户进行新 产品的开发工作。在AI服务器、数据中心领域，公司已实现向全球头部互联网终端客户的数据中心供 应光通讯网络连接器用高速PCB产品，并以此为切入点开启与其他国内外相关领域客户的合作。同时， 针对下一代高速信号传输、算力场景的技术需求，公司正与核心客户持续推进技术合作与产品迭代，相 关布局将为公司带来长期增长动力。 （文章来源：证券日报） ...

公司产品应用拓展 - 潍柴动力的大缸径发动机产品可广泛应用于数据中心等细分市场 [1] - 潍柴动力的SOFC（固体氧化物燃料电池）产品可广泛应用于数据中心等细分市场 [1]

公司业务进展 - 公司已开始为海外数据中心头部电源客户提供部件产品 [1] - 客户终端产品可应用至谷歌数据中心 [1] 客户与市场 - 公司已进入海外数据中心头部电源客户的供应链 [1] - 公司产品最终应用于全球科技巨头谷歌的数据中心 [1]

大型科技公司在印度的投资浪潮 - 多家大型科技公司正加大对印度的投资力度，计划投入数十亿美元，被其数据中心资源、人才储备、数字用户群体及市场机遇所吸引 [1] - 不到24小时内，微软和亚马逊相继承诺向印度云服务和人工智能基础设施领域投入超过500亿美元 [1] - 英特尔宣布计划在印度开展芯片生产业务，以抓住个人电脑需求增长及人工智能普及的契机 [1] 印度的人工智能发展定位与机遇 - 印度在开发本土人工智能基础模型方面稍显落后，缺乏大型人工智能基础设施企业，但期望凭借信息技术专长，在企业层面创建并部署人工智能应用 [1] - 印度电子和信息技术部秘书表示，有效利用人工智能不仅需要模型或算力，还需企业自建应用层并拥有大量部署人才 [1] - 斯坦福大学将印度列为全球人工智能活力前四国家之一，GitHub则将印度排在首位，其项目占全球所有项目的24% [1] - 印度的机会更多在于“开发应用”，这些应用将为人工智能公司带来收入 [2] - 印度坐拥庞大数字用户群体，云与人工智能需求快速增长，并具备能大规模构建并消费人工智能的高水准IT生态系统，使其不仅是用户市场，更是核心工程与部署的关键中心 [3] 微软与亚马逊的具体投资计划 - 微软宣布未来四年内向印度投入175亿美元，用于超大规模基础设施拓展、人工智能技术与国家平台融合及提升劳动力技术就绪程度 [2] - 该规模资本投入将助力微软在配备大量GPU的数据中心领域抢占先机，使Azure平台成为印度人工智能工作负载首选，并强化与政府推动人工智能公共基础设施建设的协同效应 [2] - 亚马逊宣布计划在印度追加逾350亿美元投资，加上已投入的400亿美元，总投资将超过750亿美元 [2] 其他科技公司的布局 - 过去数月，OpenAI、谷歌及Perplexity等公司向印度数以百万计用户免费提供自家工具 [2] - 谷歌敲定投资计划，将斥资150亿美元在印度南部拓展数据中心容量，打造全新人工智能枢纽 [2] 印度数据中心市场的优势与机遇 - 在数据中心建设领域，印度具备显著优势：亚太地区日本、澳大利亚、中国及新加坡等市场已较成熟，新加坡作为早期枢纽面临土地资源有限困境 [3] - 印度拥有广袬土地资源，为大规模数据中心开发提供充足空间，且电力成本相对欧洲枢纽低廉 [3] - 印度不断增长的可再生能源产能对耗电量巨大的数据中心至关重要，使其建设的经济成本效益变得可观 [3] - 电子商务蓬勃兴起是推动数据中心增长的核心动力，本地市场需求持续攀升及社交媒体数据存储可能出台的新规进一步巩固增长逻辑 [3] - 印度正步入关键发展“甜蜜点”，全球云服务提供商、人工智能参与者与印度国内数字化进程交汇，共同塑造全球最具吸引力的数据中心市场之一 [4] 市场前景与战略布局 - 国际数据公司表示，印度是关键市场，也是亚太地区人工智能支出增长最快的区域之一 [5] - 当前适合运行人工智能模型的计算基础设施尚处短缺，这意味重大机遇，大型科技公司正通过在云服务和数据中心领域大规模投资来把握此基础设施层面的契机 [5] - 鉴于全球企业在印度建设数据中心以面向全球服务，其新增产能布局正从孟买和金奈等传统核心区域，延伸至班加罗尔、海得拉巴及浦那等IT城市服务基地周边 [5]

大型科技公司在印度的投资浪潮 - 微软计划未来四年内向印度投资175亿美元 用于拓展超大规模基础设施、融合人工智能技术与国家平台以及提升劳动力技能 [3] - 亚马逊宣布计划在印度追加逾350亿美元投资 加上已投入的400亿美元 总投资将超过750亿美元 [3] - 谷歌敲定投资计划 将斥资150亿美元在印度南部拓展数据中心容量并打造新的人工智能枢纽 [3] - 英特尔宣布计划在印度开展芯片生产业务 以抓住个人电脑需求增长及人工智能普及带来的契机 [1] 印度市场的吸引力与战略定位 - 印度被大型科技公司视为关键市场 因其丰富的数据中心建设资源、庞大的人才储备与数字用户群体以及广阔的市场机遇 [1] - 印度是亚太地区人工智能支出增长最快的区域之一 云与人工智能领域需求正快速增长 [4][6] - 印度拥有能够大规模构建并消费人工智能的高水准IT生态系统 使其不仅是庞大的用户市场 更是核心工程与部署的关键中心 [4] - 斯坦福大学在全球与国家人工智能活力排名中将印度列为前四国家之一 与美国、中国和英国并列 [1] - 开发者社区GitHub将印度排在首位 其项目占全球所有项目的24% [1] 印度在人工智能领域的发展路径与机遇 - 尽管在开发本土人工智能基础模型领域稍显落后且缺乏大型人工智能基础设施企业 但印度期望凭借信息技术专长 在企业层面积极创建并有效部署人工智能应用 [1] - 印度政府官员指出 企业的机会更多在于“开发应用” 这些应用将为人工智能公司带来收入 [2] - 当前存在的重大机遇是适合运行人工智能模型的计算基础设施尚处于短缺状态 大型科技公司正试图通过在云服务和数据中心领域大规模投资来把握这一基础设施层面的契机 [6] 印度数据中心市场的优势与增长动力 - 印度在数据中心建设领域具备显著优势 包括广袤的土地资源、相对低廉的电力成本以及不断增长的可再生能源产能 [4] - 与亚太地区已发展成熟的日本、澳大利亚、中国及新加坡等市场相比 印度为大规模数据中心开发提供了充足空间 且整体经济成本效益可观 [4] - 数据中心增长的核心动力包括电子商务的蓬勃兴起、本地市场需求的持续攀升以及社交媒体数据存储方面可能出台的新规 [4] - 全球云服务提供商、人工智能参与者与印度国内数字化进程在此交汇 共同塑造出全球最具吸引力、最炙手可热的数据中心市场之一 [5] - 新增数据中心产能的布局正从孟买和金奈等传统核心区域 延伸至班加罗尔、海得拉巴以及浦那等IT城市周边 [6] 投资对行业竞争格局的潜在影响 - 大规模资本投入将助力微软在配备大量GPU的数据中心领域抢占先机 同时促使Azure平台成为印度人工智能工作负载的首选 并强化其与政府推动人工智能公共基础设施建设之间的协同效应 [3]

有没有嗅到AI泡沫的味道？金沙江创投主管合伙人朱啸虎近日在《未竟之约》节目中回应称，至少三 年内看不到泡沫。 在他看来，大家都在讲泡沫的时候，泡沫肯定还没到。那些悲观论点在朱啸虎看来都是无稽之谈，实际 上是对行业缺乏了解，"比如GPU折旧，按两三年折旧，这怎么可能，现在GPU卡远远不够用，很多五 六年、七八年的卡都还在用"。 "现在token消耗量爆发太快了，今年爆发十几倍"，他判断，明年还能十几倍，数据中心建设远远跟不 上token的爆发。在他看来，中国一口气建设十几个核电站，包括海洋光伏、光伏电站，是绝对正确 的。"后面竞争不是AI竞争，是数据中心竞争，是电的竞争，这方面中国机会是很大的。" 他表示："很多二级市场投资人是在故意引导，就是希望回调一下，过去一两个月的回调，想要为明年 再进一步爆发打基础。" 股票频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 责任编辑：栎树 ...

得益于AI数据中心的狂暴扩张，美国电力设备龙头GE Vernova在宣布提高未来数年业绩指引、翻倍股息和提高股票回购授权后，于周三盘 中豪迈创出历史新高。 （GE Vernova日线图，来源：TradingView） 作为背景， GE Vernova与西门子能源、三菱重工并称全球燃气轮机市场的三大寡头 。 截至发稿，自2024年3月从通用电气分拆独立后， GE Vernova股价已经翻了6倍，其中年内迄今为止翻了一倍有余。 在周二收盘后公布的文件中，GE Vernova宣布全面上调未来数年的业绩指引。 以下文章来源于科创板日报 ，作者史正丞 科创板日报 . 专注科创板和科技创新，上海报业集团主管主办，界面财联社出品。 其中2025财年的营收指引为360至370亿美元，自由现金流从30-35亿美元提高至35-40亿美元。2026财年的自由现金流将进一步提升至 45-50亿美元。另外， 公司将2028财年的营收指引从450亿美元上调至520亿美元，调整后EBITDA利润率也从14%提高至22%。 公司还将季度股息翻倍至每股50美分，同时将股票回购计划从60亿美元提高至100亿美元。 作为令投资者欣喜的消息，GE ...

Capital Power 2025年投资者日纪要分析 涉及的行业与公司 * 行业：北美电力行业，特别是天然气发电、可再生能源、储能及电力交易市场[13] * 公司：Capital Power (CPX)，一家专注于天然气发电的加拿大独立电力生产商(IPP)，在加拿大和美国运营[13] 核心观点与论据 1. 战略定位与业绩表现 * 公司战略清晰一致，专注于天然气发电，自2009年成立以来从未改变方向[13][14] * 过去十年实现了20%的年化股东总回报(TSR)，超越所有加拿大IPP、中游公司以及标普/TSX和标普500指数[7] * 通过股息和股价增值，为股东创造了每股65加元的价值，其中股息贡献20加元[8] * 自2016年以来，公司成功投资和收购了超过80亿加元的资产[23] 2. 天然气扩张时代的机遇 * 北美正进入天然气扩张时代，主要受两大主题驱动：AI基础设施繁荣和电网可靠性需求增长[16][17] * 仅AI相关需求就将带来至少100-150吉瓦的新电力需求[17] * 到2030年，美国将需要增加20%的发电能力，而天然气目前占美国发电量的43%，但容量因子仅为33%，是最具潜力的可靠电源[19][20] * 现有天然气资产仅以33%的容量因子运行，意味着可以以新建成本的三分之一和快4-5年的速度提供电力[21] 3. 业务模式与竞争优势 * 业务模式基于三大支柱：天然气发电业务(占现有容量的90%)、不断增长的储能和可再生能源业务、以及围绕现有发电资产的供应和交易业务[22] * 拥有独特的优化路径，包括资产运营优化、商业化优化和企业级优化[23] * 在北美五个关键市场运营：阿尔伯塔省、安大略省、MISO、PJM和WECC，总机会达100吉瓦[26] * 拥有800名员工，其中仅工厂经理就拥有超过480年的综合运营经验[32] 4. 增长机会与管道 * 现有资产内嵌高达8吉瓦的增长机会，包括升级、额外涡轮机、重新供电项目等[23] * 并购管道达16吉瓦，分为三类：现有合作伙伴资产、单一资产机会和平台型机会[65] * 与阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)签署谅解备忘录，成立30亿美元的股权合作伙伴关系，共同收购美国商业天然气发电厂[24][25] * 在该合作伙伴关系中，阿波罗基金承诺22.5亿美元，Capital Power承诺7.5亿美元[67] 5. 财务目标与指引 * 到2030年目标：8%-10%现金流增长、美国容量增长50%、新增3.5吉瓦净容量、股东总回报(TSR)达到13%-15%[27][76] * TSR目标较2024年投资者日提高了100个基点[28] * 2026年指引：调整后EBITDA预计在15.65亿至17.65亿加元之间；可分配经营现金流(AFFO)预计在8.9亿至10.1亿加元之间[74] * 维持2%-4%的股息增长率至2030年，股息支付率保持在可分配经营现金流(AFFO)的30%-50%范围内[71][72] 6. 运营优势与资产优化 * 过去五年平均等效可用系数为91%，远高于行业平均的83%[35] * 天然气机组的效率比美国行业平均水平高8%[35] * 自2019年以来，通过棕地项目增加了近900兆瓦的容量，成本远低于新建成本[40] * 通过优化，资本和重大维护成本降低了23%，碳强度降低了37%[41] 7. 商业化机会 * 现有资产通过提高合同价格和捕捉阿尔伯塔省和PJM市场上涨的电力价格，可增加高达10亿加元的EBITDA机会[58] * 在MCV工厂获得了新的10年合同，价格比当前协议高出85%[55] * 正在推进与领先托管数据中心开发商的250兆瓦最终协议[55] * 正在积极营销五个站点，潜在数据中心负载超过3,000兆瓦[56] 8. 并购策略与价值创造 * 过去十年完成了10次收购，代表超过85亿美元的资产和9吉瓦的容量[60] * 通过优化路径，将收购资产的EBITDA提高了20%以上，增加了近16亿美元的企业价值[63] * 隐含收购倍数从7倍EBITDA降至6倍[63] * 新建天然气发电成本约为2,500美元/千瓦，是收购现有工厂成本的两倍[62] 其他重要内容 1. 资产生命周期管理 * 天然气工厂的设计寿命通常经历四个阶段：调试后成本较高阶段(1-5年)、成本稳定阶段(5-20年)、中期成本跃升阶段(20-25年)、成本再次稳定阶段(25-40年)[37][38] * 公司根据资产所处阶段进行针对性投资，以优化长期成本和运营绩效[39] 2. 数据中心机会 * 已签署两份谅解备忘录，代表投资组合中两个站点的500兆瓦数据中心容量[10] * 在阿尔伯塔省，正在推进与投资级数据中心开发商的250兆瓦购电协议(PPA)，期限10年以上[57] * Genesee站点拥有500兆瓦的可用容量，是北美最佳数据中心选址之一[110] 3. 政策环境 * 加拿大联邦政府强调在加拿大建设基础设施、提高经济生产力和数据主权的重要性[109] * 阿尔伯塔省和加拿大政府之间的协议为在阿尔伯塔省建设新的天然气发电提供了途径[111] * 清洁电力法规曾阻止在加拿大任何地方建设天然气发电，但新协议提供了例外路径[110] 4. 竞争动态 * 公司认为自己是"优势买家"，特别是在其他IPP面临市场集中度限制或私募股权缺乏运营能力的情况下[65] * 在并购过程中带来速度、确定性和价值，拥有"获胜的权利"[65] * 近期交易清算价格达到1,500美元/千瓦，较六个月前上涨50%[62] 5. 风险管理 * 供应和交易团队采取纪律严明、负责任的大宗商品优化方法，在追求上行空间和审慎风险管理之间取得平衡[49] * 2026年，供应和交易团队将为商业设施购买约10亿美元的自然气，产生超过20亿美元的电力收入[49] * 75%的2026年现金流通过长期对冲或合同得到保障[72] * 90%的购电协议(PPA)对应方评级为A级或更高[72] 6. 技术威胁 * 太阳能加储能会压低价格信号，但不会改变现有天然气容量的基本经济主张[118][119] * 小型模块化反应堆(SMR)在2040年之前不会成为重要参与者，特别是在批发市场中[117] * 现有容量将始终获胜，原因有三：已安装、更便宜、更快[119]