投资逻辑与战略方向 - "小生意"不等于中小市值 核心在于生意模式与国计民生的弱相关性 例如白酒 饮料 家电 建材 汽车零部件 新消费 文化传媒游戏等行业 [3] - 未来明确且具备长期成长空间的投资方向之一是基于中国科技与制造优势拓展全球市场的公司 [3] - "小生意"商业属性降低拓展全球市场时的外部风险 天然具有更高全球市场接受度 [3] 行业与公司特征 - 部分行业可充分发挥中国制造业集群与工程师红利优势 产品品类颠覆与迭代创新被超越的可能性低 头部公司已构建宽护城河 [4] - 中国制造业通过规模化 成本优势与持续快速渐进式创新构建更强全球竞争优势 [4] - 在当前美国核心制造业回流背景下 中国科技与制造业优势在未来三五十年内几乎看不到被替代或赶超的可能 [4] 核心资产筛选标准 - 能够充分展现中国科技与制造优势 又能走向全球市场的高壁垒核心资产是最确定的长期投资方向之一 [4]

摘要 真话白话说财经，理财不说违心话 --这是第1349 篇白话财经- - 今天，在港股表现不佳的背景下，A股出现震荡，最终仅有沪指收红。 （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/5/13，不作投资推荐） 两市成交额为1.29万亿元，盘面上，航运港口、光伏、银行板块逆势上涨。 分析人士认为，关税的转机、国内政策对冲都是市场重新加速上行的关键因素，有望带动市场风险偏好重新上行，看好内需、贸易恢复、科技三大主线。 港股大跌原因，还能涨12%？ 虽然昨天中美发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》大超预期，但今天，港股市场出现下跌，恒生指数下跌1.87%，恒生科技指数下跌3.26%。 1、今天，A股三大指数震荡分化，港股大跌，航运板块逆势上涨，关税缓和信号下，利好哪些板块？ 2、外资集体看好中国市场，花旗集团将预计到2026年上半年恒生指数将达到26000点，距离现在还有12%的上涨空间。 3、 上天天基金APP搜索【777】开户即可 领98元券包 ，优选基金10元起投！限量发放！先到先得！ （图片来源：东方财富APP，统计截至2025/5/13，不作投资推荐） 首先，是利好兑现后的获利回吐。 分析人士认为，关税谈 ...

部分抄底资金趁利好兑现收益。 行情如何延续？ 中美贸易谈判成果出炉，关税下降幅度超出市场预期，5月13日A股出现了高开的走势，但4月初以来抄 底获利资金抛售，以兑现利润也让市场全天承压。高开低走之后，上证指数上升0.17%，报收3375点， 沪深京三地合共成交1.33万亿元。 业内人士认为，市场对贸易谈判结果早已有一定预期，4月7日以来，经过一个多月的反弹后，随着利好 充分兑现，部分抄底资金选择了获利了结；中长期来看，每一次回撤都是布局良机，央行降息降准之 后，其他各种政策陆续出台，将会有利于A股继续走强。 抄底资金趁利好兑现收益 "今天高开没有高走，自下而上的原因，是成长股的逻辑强度没有2月深度求索（DeepSeek）那么强，一 旦涨多了就有人撤。"对于5月13日的行情，信达证券策略分析师樊继拓如此评价。 樊继拓认为，这次关税冲击出现在牛市初期，市场整体估值位置较低，但杀估值阶段的调整较多。过去 一个月，国内政策陆续出台，关税谈判预期驱动市场反弹，部分资金趁利多兑现收益。 华金证券策略分析师邓利军分析，中美双方大幅降低关税大超市场预期。一是对华加征关税由之前的 145%大幅降低到30%，24%的关税在90天 ...

市场表现 - A股三大指数集体高开，航天军工、电子元件等板块走高 [1] - 中证A50指数ETF（159593）早盘涨幅达0.53%，超半数成分股上涨，航发动力涨超4%，宁德时代、立讯精密、隆基绿能等涨幅均在2%以上 [1] - 4月8日至5月9日，中证A50指数ETF（159593）区间累计涨幅达7.37% [1] 指数与ETF - 中证A50指数ETF（159593）紧密跟踪中证A50指数，该指数选取各行业市值最大的50只龙头上市公司证券作为样本 [1] - 该ETF配备场外联接基金（A类：021183，C类：021184） [1] 经济数据 - 2025年4月制造业PMI为49.0%，环比下降1.5个百分点；服务业商务活动指数为50.1%，环比下降0.2个百分点 [1] - 2025年前4个月，我国货物贸易进出口总值14.14万亿元，同比增长2.4%；4月进出口3.84万亿元，同比增长5.6% [2] - 4月出口同比增速小幅回落至9.3%，进口由降转增0.8% [2] 机构观点 - 制造业PMI回落主因贸易摩擦导致的外部环境变化，但以内销为主的制造业经营相对稳定 [2] - 出口韧性源于美国关税政策前的"抢出口"效应、东盟转口贸易规模上升及国内积极应对 [3] - 高技术制造业进口需求强劲，低附加值产品可能受关税影响较大，高技术产品出口韧性较强 [3] - 一揽子金融政策可能提振核心资产配置机会，大金融、消费、电新、医药等行业或受益 [4] 政策动态 - 国务院新闻发布会介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"，政策端正面催化市场情绪 [3] - 商务部表态将以政策优化助企纾困，推动多边合作，展现扩大开放决心 [3]

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 非完全进化体 来源：雪球 过去几年 ， 我们部分持仓基于低市盈率 、 较高股息率筛选细分行业竞争格局稳固的中小市值龙 头公司进行投资 。 即便同样承受了经济景气回落的压力 ， 但因买得足够便宜 ， 整体还是获得 了一定相对收益 。 基本 " 躲开 " 了这一期间 ， 消费 、 互联网 、 医药 、 新能源等领域核心 资产从估值高位持续回落的过程 。 去年下半年以来 ， 内外部环境冲击及不确定性进一步加剧 。 缺少足够产业链地位的中小市值公 司 ， 即便作为某一细分行业的龙头 ， 盈利的稳定性也经常遭受各种考验 。 在行业竞争加剧与 外部利空冲击下 ， 公司治理中的各种问题也更容易暴露出来 。 即便这些公司的管理层相比国内大多数企业已经属于最优秀的一批 。 但应知道 ， 中国绝大多数 行业龙头公司的发展历程也才10-20年 。 有很多问题与考验尚未遭遇 ， 最典型的诸如应对官僚 体系问题 、 股权架构制约问题 、 二代接班及职业经理人体系建立 、 全球化过程中应对各类政 策风险的能力 ， 包括公平公开的对待各类投资者的 ...

楼市整体降温态势 - 重点26城4月上半月新房成交317万方，较3月减少14%，与去年同期持平 [1] - 北京、上海、深圳等7城前20天二手房成交量环比下滑8%-40%，杭州从3月1.24万套骤降至7505套，降幅近四成 [1] - 百城二手房价格环比下跌0.69%，其中淮安、盐城等19城跌幅超1% [3] 市场分化加剧 - 一线城市新房价格环比微涨0.37%，上海、杭州等核心城市因优质改善盘入市保持热度 [3] - 三四线城市新房价格环比下跌0.11%，东营、银川等10城价格持平 [3] - 出口依赖度高的城市二手房成交量周环比下跌10%，出口依赖度低的城市增长12% [3] 外部环境影响 - 中美贸易战升级导致外贸企业主抛售房产填补运营缺口，市场恐慌情绪蔓延 [3] - 关税升级可能拖累全年GDP增速0.9个百分点，贸易战与房地产下行形成"双重压力" [3] - 4月A股房地产板块跌幅达7.2%，反映投资者对行业前景担忧 [3] 政策动态与预期 - 中央政治局会议定调"持续巩固稳定态势"，释放强调长效机制的信号 [4] - 深圳传出取消限购传闻，南京、上海等地清理违规自媒体账号规范市场秩序 [4][5] - 中指研究院预测核心城市市场有望逐步修复，但城市分化将持续 [5] 结构性机会与行业转型 - 深圳4月新房成交量同比增长68%，前海时代尊府三期开盘去化超90% [6] - 楼市将从"全面普涨"转向"精耕细作"，需关注城市基本面与政策风向 [6] - 行业需通过产品创新与服务升级赢得市场，告别"躺赚"时代 [7] 经济学家建议 - 加大财政补贴力度释放消费潜力，推动房地产行业出清，稳定出口预期 [6] - 专项债支持土地收储和保障性住房建设，通过科技创新提升经济韧性 [6]

文章核心观点 随着A股市场震荡加剧，核心资产配置价值凸显，光大保德信基金推出沪深300指数增强型基金，拟任基金经理朱剑涛认为沪深300指数有优势，团队在量化投资方面有竞争力，且当前布局该指数赛道有诸多原因，同时对权益市场给出展望 [1][3][4] 构建差异化量化竞争力 - 光大保德信基金量化团队是国内较早布局量化投资的公募团队，近年来在指数增强领域崭露头角 [1] - 数据广度是模型迭代的基石，团队将另类数据纳入模型框架，如产业链上下游关系网络、分析师研报文本等 [2] - 因子挖掘方面，团队依托机器学习技术，每年动态挖掘约600个低相关性因子，与人工因子库结合形成“人工 + AI”双轮驱动模式，并根据因子历史表现动态调整权重 [2] - 风险控制是亮点，团队自主研发的风险模型包含国企属性因子与信息确定性因子，提升对市场波动的预判能力 [2] - 朱剑涛深耕量化研究领域16年，从业经历覆盖卖方、量化私募、量化公募，现任光大保德信基金量化投资部负责人 [2] 核心资产配置价值凸显 - 沪深300作为A股“核心资产”代名词，成分股涵盖多领域龙头企业，2024年以来大资金增持相关ETF提供流动性支撑 [3] - 政策重视分红与市值管理，央国企中长期投资价值有望提升，现金分红率提高将提升沪深300指数整体股息率 [3] - 中国核心资产在全球范围内具备较高性价比，A股和H股核心资产相比海外对标公司折价，外资流入和南向资金激增为资产重估提供条件 [4] - A股市场宽基指数为量化策略提供超额收益来源，通过运用另类数据和动态因子加权策略，能在沪深300成分股中发现阿尔法机会 [4] - 展望今年二季度及下半年权益市场，建议关注外贸环境不确定性和国内稳增长政策落地节奏，下半年市场波动可能维持中低位，为量化策略创造有利环境 [4]

其中，市北单元XS070101-26地块的土地出让面积40354㎡，规划建筑面积88778.8㎡，容积率2.2，建筑限高 80m，地块起始价19.53亿元，起始楼面价22000元/㎡。经过81轮竞价，最终由绿城以31.13亿元竞得，成交楼 面价35066元/㎡，溢价率59.39%。 4月22日，杭州有2宗萧山区宅地出让，总成交金额44.73亿元，平均溢价率63.7%。 其中，市北单元地块由绿城以31.13亿元竞得，成交楼面价35066元/㎡，溢价率59.39%；湘湖单元地块由滨江 以13.6亿元竞得，成交楼面价19306元/㎡，溢价率高达74.4%。2宗地成交楼面价均刷新板块纪录。 业内人士认为，杭州土拍持续高热印证了房企对核心资产的信心，核心区新房价格上涨或带动次新房价值重 估。 另外，同日，成都也有2宗宅地出让，成交金额8.97亿元。其中，最受关注的郫都区地块吸引了多家房企参与 竞价，最终由四川联投以楼面价9250元/㎡竞得该地块，成交总价约2.61亿元，溢价率33.09%。 杭州2宗宅地近45亿成交 4月22日，杭州有2宗萧山区宅地出让，分别位于市北单元和湘湖单元，总土地出让面积104375㎡，总规划建 ...

市场动态 - 美国"对等关税"引发海外市场剧烈震荡 美股三大股指均大幅下跌 30年期美债收益率重新向5%关口迈进 美元跌破100大关 [1] - A股市场迎来"回购增持潮" 最近三个交易日内拟回购金额上限加增持金额上限合计803.06亿元 较3月全月199.4亿元激增逾三倍 [1] - 沪深300指数作为核心资产代表 覆盖各行业龙头公司 行业分布均匀分散 近期备受投资者关注 [1] 基金表现 - 海富通沪深300指数增强基金采用"核心+卫星"策略 核心策略为深度学习多因子打分 卫星策略包括事件驱动和行业轮动 [2] - 自2019年10月9日转型以来 A类份额累计收益率33.35% 显著优于同期沪深300指数1.29%和业绩比较基准1.79% [2] - 2024年A类份额全年收益率22.20% 在全市场沪深300指数增强基金中排名第一 近三年收益率7.81% 远超业绩比较基准-7.31% [2] 基金规模 - 2024年海富通沪深300指数增强基金A类 C类份额合计增加19.71亿份 规模合计增加24.36亿元 [3] 未来展望 - 对A股充满信心 将积极跟踪国内政策和经济变化 把握投资机会 [5] - 投资策略以稳为主 注重成分内增强和低偏离 力求提供高胜率 低超额回撤和短超额回撤修复时间的产品 [5]

对等关税影响 - 4月7日A股三大股指全线下行 上证指数跌逾6% 深证成指跌近8% 创业板指跌超9% 但A500等核心资产韧性凸显 [1] - 美国对华加征关税累计达54% 叠加此前关税后税率可能超过60% 高于市场预期上沿 [2] - 若对美出口下降一半以上(占中国总出口15%) 叠加全球需求受损 中国总出口可能下降10%-20% 相当于2008年金融危机和2020年疫情冲击水平 [2] 中国相对优势 - 国内财政货币政策空间明显 2024年底以来央行多次表示"择机降准降息" 二季度降息窗口可期 [3] - 支持民营经济信号增强 政策积极释放发展民营经济信号 [4] - 中国对美出口依赖度显著降低 出口美国金额占比从2018年12月的19%降至2025年2月的14% 应对关税措施经验丰富 [4] 投资方向 - 逆周期政策加码预期下 核心资产受益于内需刺激带来的宏观弹性空间 其营收增速和净利润率已率先全A非金融板块出现拐点 [5] - 高股息策略配置价值凸显 中证红利指数股息率超6% 4月7日跌幅仅4%显著小于大盘 防御性突出 [5] - 中证红利指数成份股中39只已官宣年报分红 累计金额达4543亿元 其中13家分红超100亿元(含工商银行/建设银行/中国石油等) 基本面支撑下红利资产"避风港"效应持续 [5]