宏观经济表现 - 7月工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%，服务业生产指数同比增长5.8%，显示三季度GDP增速仍保持在5%以上[3] - 1-7月全国固定资产投资同比增长1.6%，但7月单月基建和制造业投资增速双双转负，分别为-1.9%和-0.3%[3][8] - 7月社会消费品零售总额同比增长3.7%，环比下降0.14%，主要受汽车销售负增长拖累[3][8] 投资领域 - 制造业投资增速从6月的5.1%降至7月的-0.3%，化学制品、电子设备等行业投资动能明显减弱[6][21] - 广义基建投资增速从6月的5.3%降至7月的-1.9%，交通仓储和公共设施板块是主要拖累因素[8][28] - 1-7月房地产投资累计增速下滑至-12%，施工、竣工、销售等指标均呈现不同程度下滑[9][36] 消费与就业 - 7月"以旧换新"政策效应减弱，家电家具、汽车、通讯器材等品类增速回落，汽车增速甚至转负[9][34] - 7月城镇调查失业率反弹，16-24岁青年人失业率可能突破去年高点，今年高校毕业生规模达1222万人[4][16] 影响因素 - "反内卷"政策导致上游行业、汽车等行业对工业增加值同比的拉动明显减弱[5][18] - 极端天气和自然灾害对7月工业生产造成显著影响，工业增加值环比增速从6月的0.50%降至0.38%[5][22]

市场表现 - 香港证券指数上涨4.9% [1] - 成分股中州证券和中信建投证券涨幅超过9% [1] - 香港证券ETF（513090）单日成交额突破400亿元创历史新高 [1] 行业前景 - 国家政策持续定调"稳增长、稳股市"和"提振资本市场" [1] - 流动性适度宽松环境延续推动证券板块景气度上行 [1] - 资本市场环境持续优化和投资者信心重塑支撑行业改善 [1] - 中长期资金扩容预期增强基本面改善预期 [1] 产品特征 - 香港证券ETF是全市场唯一跟踪香港证券指数的ETF产品 [1] - 指数聚焦港股通范围内的证券行业股票 [1] - 成分股包括中信证券、香港交易所和国泰海通等 [1] - 产品支持T+0交易且管理费率仅0.15%/年 [1] - 可助力投资者一键布局港股通券商板块 [1]

产业项目投资 - 强调以社会资本投资为重点、产业类项目为核心的发展导向 [1] - 完善用好"四个一批"项目管理机制推动项目落地投产 [1] - 围绕重点产业链和产业集群开展精准招商和全生命周期服务 [1] 消费提振措施 - 紧盯重点商品开展丰富多样的促消费活动稳定商品消费 [1] - 挖掘文化旅游、赛事经济、演艺经济和会展经济的带动作用 [1] - 创新多元化消费场景持续扩大服务消费 [1] 区域发展定位 - 西安被赋予在全省发展大局中肩负重要使命的定位 [1] - 通过项目投资和消费提振为稳增长提供有力支撑 [1] - 形成更多实物工作量助力稳增长大局 [1]

产业项目发展 - 中粮可口可乐饮料（陕西）有限公司搬迁新建项目正在推进，关注项目规划、产能及主要销售区域 [1] - 京东"亚洲一号"西安智能物流园承担西北地区仓储、分拣、中转和配送职能，强调自动化分拣和物流配送效率 [1] - 政府要求围绕重点产业链和产业集群精准招商，推动项目全生命周期服务，加速优质项目落地投产 [2] 消费提振措施 - 唯品会（西安）电子商务有限公司被鼓励创新营销方式，优化平台服务以提升顾客体验 [1] - 计划通过重点商品促销活动、文化旅游、赛事经济、演艺经济及会展经济挖掘消费潜力 [2] - 创新多元化消费场景，扩大服务消费规模以支撑稳增长目标 [2] 政策与区域经济 - 西安被定位为全省稳增长核心，需强化经济运行调度和政策实施效能 [2] - 强调以社会资本投资为重点，产业类项目为核心，完善"四个一批"项目管理机制 [2]

8月14日，沪指盘中成功突破3700点整数关口，最高触及3704.77点，创下自2021年12月以来的阶段新高。然而，午盘之后市场风云突变，指数大幅跳水，尾 盘加速下跌，最终各大指数多数收跌。 对于近期A股市场持续上涨并推动沪指冲击3700点，华辉创富投资总经理袁华明认为，沪指突破是几个有利因素共振推动的。首先是近期稳增长、扩内需和 促消费的利好政策不断落地，提振了市场信心。再者流动性环境持续宽松，近期北向资金持续净流入，公募私募加仓意愿明显提升，市场易涨难跌。最后经 济数据出现了边际改善态势，对市场情绪有支撑。短中期可能会有一段时间震荡整理，但只要政策面不收紧，A股市场仍有向上空间。 排排网财富研究总监刘有华也认为，中长期仍看好指数向上突破。两融余额节节攀升，市场成交温和放大，场外资金有跑步进场的迹象。在资金面与基本面 共同驱动下，市场中长期走势依然是乐观的。板块方向上，当前依然是多板块轮动的节奏，对于3天内持续拉升的品种，切忌追高。可以继续关注有逻辑的 板块和个股回踩的机会。景气度较高的AI算力板块已经不适合再去追涨，但短期涨幅不大的个股可能有补涨机会，可以在AI应用、游戏、创新药、军工装 备、机器人等景 ...

核心观点 - 公司通过举办"归兴肆见"暑期美食荟活动 提升旅客消费体验并优化商业经营业态 响应民航服务提振消费年主题活动 [1][8] 商业运营策略 - 在航站楼三层西侧核心区设立线下市集 汇集30余家京城老字号与知名品牌 提供京味珍馐与特色美食 [2] - 推出"兴先送"微信小程序 覆盖航站楼内百余家线上商铺 提供商品自提和配送服务 [4] - 通过每日领取满减消费券 减免配送费 限时秒杀 订单加价购及抽奖活动等多重消费优惠举措优化消费体验 [4] 服务升级举措 - 在美食市集中融入漆扇非遗体验区和钩织手作展示台等文化元素 提升旅客候机体验的文化内涵 [6] - 将旅客出行体验从"走得顺心"升级为"走得美味" 通过美食活动提升综合服务能力 [2][8]

市场表现 - A股三大指数8月14日全天震荡调整 沪指早盘一度冲破3700点大关为2021年12月以来首次但午后未能站稳 收盘报3666.44点跌幅0.46% 深证成指报11451.43点跌幅0.87% 创业板指报2469.66点跌幅1.08% [1] - 沪深两市成交额连续两日突破2万亿元 当日达到22792亿元较前日放量1283亿元 其中沪市成交9495亿元深市成交13297亿元创业板成交6513亿元 [1] 行业板块表现 - 保险板块涨幅居前 中国太保涨近5% 中国人保和新华保险涨超2% [2] - 数字货币概念股走强 恒宝股份等涨停 [2] - 机器人概念股局部活跃 卧龙电驱涨停创历史新高 [2] - 军工板块调整 航天长峰跌停 [2] - PCB等AI硬件股走弱 大族数控跌超10% [2] 保险行业动态 - 中国平安于8月11日以每股均价32.0655港元买入中国太保H股174.14万股耗资超5583万港元 持股比例达5.04%触发举牌 为时隔六年再现险企举牌险企 [2] - 机构认为保险板块估值处于历史低位 保险股估值仍有较大向上空间 [2] 证券行业展望 - 银河证券认为国家"稳增长、稳股市"政策目标持续定调证券板块走向 流动性宽松及资本市场优化推动板块景气度上行 [2] - 证券板块估值具备较高安全边际 板块配置正当时 [2] 数字基础设施建设 - 截至2025年6月底中国5G基站总数达455万个 千兆宽带用户达2.26亿户 算力总规模位居全球第二 [3] - 数字基础设施在规模和技术方面处于世界领先地位 有力带动经济社会发展 [3] 数字货币发展 - 数字货币类板块影响力已上升至国家战略层面 人民币国际化迎来新机遇 [3] - 全球关注度持续提升监管框架加速完善 产业迈入蓬勃发展新阶段 [3] - 政策持续完善推动数字货币使用逐步正规化和常态化 [3] 市场展望与配置建议 - 中金公司研报认为乐观情绪下本轮行情尚未结束 今年A股市场表现有望明显好于2013年 [4] - 配置建议关注AI/算力、创新药、军工、有色等景气板块 以及券商、保险等受益于居民资金入市的行业 [4] - 巨丰投顾表示3700点附近存在调整压力但市场中长期趋势不改 年内有望继续向上寻求上涨空间 [4] - 建议逢低关注半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域机会 [4] 技术分析与资金面 - 沪指突破2024年3674高点创反弹新高 市场承接动能偏强体现成熟市场低波动特点 [5] - A股两融资金持续增加凸显市场信心回升 短期量能配合下有望延续强势格局 [5] - 中期在资金面支撑和基本面修复背景下市场向好趋势不改 指数中枢或将逐级抬升 [5] - 板块建议关注大金融、机械设备、TMT和大消费等 [6] 半导体行业动态 - 美光中国区启动裁员主要涉及嵌入式团队 全球范围内停止未来移动NAND开发 [6] - 此举有望加快国内存储解决方案厂商在嵌入式及移动NAND市场获取份额 [6] - 叠加行业景气提升看好厂商短期利润释放及长期成长空间 [6]

半导体行业 - 山东粤海金半导体科技有限公司被要求加大研发投入并提高工艺水平以强化产业链合作满足市场需求 [3] 新能源产业 - 东营时代零碳产业园项目需加快新能源产品和技术落地以打造绿色锂电池全产业链集群 [3] - 东营双瑞风电有限公司需加强运营管理并优化资源利用以提高海上风电叶片科技成果转化水平 [3] 油气装备制造 - 山东科瑞油气装备有限公司需坚持高端化智能化方向并加强国际合作以提升核心竞争力 [3] - 威飞海洋装备制造有限公司需丰富产品类型并提升附加值以实现创新发展的做大做优做强 [3] 区域经济战略 - 东营市需释放内需潜力并构建现代化产业体系以推动经济稳健向好进中提质 [4] - 区域需深化改革开放并在绿色低碳转型上求突破以强化高质量发展动能 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市强势行情带动，风险偏好回升对债市形成压制，同时美联储9月降息预期加强、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 单边建议2509逢高做空，套利关注TF2509基差回落，套保方面中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比0.00%、同比0.10%，中国PPI月度环比 -0.10%、同比 -2.30% [8] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模408.34万亿元，环比变化值2.74万亿元，环比变化率0.68%；M2同比7.30%，环比变化值0.20%，环比变化率2.82%；制造业PMI 50.10%，环比变化值 -0.20%，环比变化率 -0.40% [8] - 经济指标（日度更新）：美元指数109.41，环比变化值0.47，环比变化率0.43%；美元兑人民币（离岸）7.324，环比变化值 -0.019，环比变化率 -0.25%；SHIBOR 7天2.01，环比变化值 -0.03，环比变化率 -1.28%；DR007 2.12，环比变化值 -0.21，环比变化率 -9.18%；R007 1.94，环比变化值0.12，环比变化率6.52%；同业存单（AAA）3M 1.89，环比变化值0.00，环比变化率0.09%；AA - AAA信用利差（1Y）0.15，环比变化值 -0.01，环比变化率0.09% [8] 二、国债与国债期货市场概况 - 收盘价：2025 - 03 - 10，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.41元、105.48元、107.64元、116.56元 [3] - 涨跌幅：TS、TF、T和TL涨跌幅分别为 -0.05%、 -0.12%、 -0.25%和 -0.46% [3] - 净基差均值：TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.240元、0.275元、0.384元和0.293元 [3] 三、货币市场资金面概况 - 财政：2025年上半年，一般公共预算收入达11.56万亿元，同比微降0.3%，一般公共预算支出14.13万亿元，同比增长3.4%，政府性基金预算支出同比大增30% [2] - 央行：2025 - 01 - 19，央行以固定利率1.4%、数量招标方式开展了1230亿元7天的逆回购操作 [2] - 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.835%、2.013%、2.684% 和1.693%，回购利率近期震荡 [2] 四、价差概况 - 现券期限利差与期货跨品种价差涉及（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）等情况 [28][35][36] - 现券利差与期货价差涉及（2*TS - 3*TF + T）情况 [39] 五、两年期国债期货 - TS主力合约涉及隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等情况 [38][41][51] 六、五年期国债期货 - TF主力合约涉及隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等情况 [47][53][48] 七、十年期国债期货 - T主力合约涉及隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等情况 [56][59] 八、三十年期国债期货 - TL主力合约涉及隐含利率与国债到期收益率、IRR与资金利率、近三年基差走势、近三年净基差走势等情况 [64][66][70]

信贷投放规模 - 2022年1月新增人民币贷款3.98万亿元 创单月历史新高 [1] - 企（事）业单位贷款增加3.36万亿元 占全部新增贷款八成以上 [2] 区域金融支持成效 - 江苏银行向江苏盖亚环境科技股份有限公司发放1000万元信用贷款 利率3.85% [2] - 重庆银行业1月新发放普惠型小微企业贷款387.29亿元 同比增长32.64% 惠及7.65万户小微企业及个体工商户 [4] - 江苏银行1月末普惠小微贷款投放超200亿元 余额净增超60亿元 [6] 政策工具与实施 - 人民银行通过降准、增加支小再贷款额度、推出碳减排支持工具、实施两项直达工具接续转换等措施加大金融支持力度 [3] - 两项直达工具转换为支持小微企业的市场化政策工具 [6] - 浙江推进小微企业信贷"增氧计划"和金融服务"滴灌工程" 重庆优化科技金融服务 安徽计划新型政银担业务新增放款1000亿元以上 [4] 企业融资现状与需求 - 科技企业反映知识产权质押贷款在额度、期限等方面不够灵活 需更符合行业特点的金融产品 [6] - 小微企业存在缺抵押担保、发债不易、综合融资成本高等痛点 [6] 金融机构行动方向 - 银行抓住年初信贷需求旺盛时机主动服务项目 银企携手共谋发展 [6] - 政策要求"早投放、早收益" 信贷投放力度持续加大 [2]