报告核心观点 - 周四市场全天震荡反弹沪指再创年内新高短期内A股市场仍具备进一步上行空间建议关注TMT、电力设备、医药、金融等板块 [2][4] 市场表现 - 周四三大指数集体高开沪指高开0.04%深成指高开0.18%创业板指高开0.33%随后指数走强创业板指拉升涨逾1%午盘三大指数震荡反弹创业板指领涨午后指数继续走强创业板指拉升涨逾2%最终三大指数均收红 [2] - 上证指数收盘点位3461.15涨0.18%；深证成指收盘点位10534.58涨1.17%；沪深300收盘点位3968.07涨0.62%；创业板收盘点位2164.09涨1.90%；科创50收盘点位984.95涨0.24%；北证50收盘点位1442.17涨0.21% [1] - 个股板块涨多跌少上涨股票数量超3200只逾60只股票涨停电子、电力设备、医药生物、通信和建筑材料等行业表现靠前；煤炭、交通运输、钢铁、石油石化和银行等行业表现靠后 [2] - 概念指数方面同花顺果指数、PCB概念、PET铜箔、AI手机和重组蛋白等板块表现靠前；兵装重组概念、可燃冰、国产航母、可控核聚变和中船系等板块表现靠后 [1][2] 后市展望 - 沪指在3460点压力位附近震荡量能不足构成主要制约但小单资金活跃和部分板块反弹提供支撑沪指仍处于5日均线上方技术形态显示企稳修复态势 [4] - 市场在核心权重股带动下呈明显趋势性上行格局上证指数突破3400点关口后整体维持震荡上行态势市场运行状态相对稳健 [4] - 中报披露季临近市场主导逻辑正逐步切换向基本面驱动业绩确定性成机构资金配置核心考量因素预计具备稳定盈利能力的行业龙头以及景气度持续向上的细分领域有望获估值溢价进一步提升 [4] - 国内产业创新活力不断释放风险偏好修复推动贴现率下行增量资金加速流入资本市场近期外部地缘政治风险边际缓和强化了内需和基本面逻辑的主导地位 [4] IPO情况 - 6月30日43家IPO被沪深北三大交易所受理6月26日和6月27日均有18家IPO获受理6月合计152家IPO被受理近期A股 IPO受理数量显著上升受政策环境变化、日历效应以及资本市场持续推动科技创新等多重因素共同驱动 [3] 资金面情况 - 沪深两市全天成交额1.31万亿较上个交易日缩量672亿已连续第26个交易日突破1万亿元 [4]

行业指数表现 - 国证航天航空行业指数(CN5082)成分股涨跌互现，中航沈飞领涨2.54%，建设工业上涨1.86%，国睿科技上涨0.83%，长城军工领跌 [1] - 航空航天ETF(159227)最新报价1.09元，盘中换手20.04%，成交7901.09万元，近1周日均成交8054.45万元，排名可比基金第一 [1] - 航空航天ETF近6天连续资金净流入，最高单日净流入3752.28万元，合计净流入1.39亿元 [1] 军工行业上半年回顾 - 国防军工（申万）指数上半年走势位列31个行业第4名，半年成交额创历史新高，超10%军工上市公司股价创上市新高 [2] - 涨幅居前的公司包括军贸企业（下游主机厂）、低空经济/深海科技/商业航天/核聚变等新兴产业、军工央企重组主题、北交所上市公司 [2] - 军工板块估值水平较2024年底显著提升，反映市场"强预期" [2] 指数成分与ETF特征 - 国证航天航空行业指数前十大权重股合计占比49.42%，包括光启技术、中航沈飞、航发动力等 [3] - 航空航天ETF跟踪国证航天指数，国防军工权重占比98.2%，为全市场最纯军工类ETF [2] - 该ETF在"航空+航天装备"细分领域权重达66.5%，且为跟踪该指数的规模最大产品 [2] 短期市场观点 - 军工概念股部分回调但领涨龙头仍强势，因九月阅兵临近，短期内板块热度可能持续 [1]

市场表现 - A股三大指数午后翻红 军工板块持续活跃 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）午后涨0.54% 成交额超6900万元 换手率超22% [1] - 成分股中航沈飞涨超4% 建设工业、XD国睿科、洪都航空等涨幅居前 [1] - 航空航天ETF天弘（159241）获40笔申购和7笔赎回 累计净申购超2000万份 [1] 行业特征 - 航空航天ETF天弘（159241）紧密跟踪国证航天指数 国防军工行业权重超98% [1] - 航空装备与航天装备两大核心板块占指数66%权重 聚焦大飞机研制、低空经济、商业航天等新兴领域 [1] 机构观点 - 国投证券预计2025年行业EPS将结构性边际向上 PE端受"十五五"规划提振 [1] - 建议重点关注无人装备、低轨卫星及数据链、远程火箭弹及火工药剂、下一代航空发动机等 [1] - 民用方向建议关注商发及大飞机产业链 [1] - 东方证券认为"十四五"规划收官之年景气度持续恢复 军贸有望成为第二增长极 [2] - 上游元器件和关键原材料作为武器装备底层支撑 有望受益于需求传导放大效应 [2]

北交所主题基金表现 - 2025年上半年北交所主题基金成为基金市场最大赢家，华夏北交所创新中小企业精选两年定开以72.16%年内回报居全市场（除QDII基金）第3位 [1] - 该基金过去三年回报高达175.64%，居全市场基金首位，大幅跑赢同期北证50指数39.45%和24%的涨幅 [1][3] - 多家基金公司旗下北交所主题基金半年回报均超50%，包括华夏基金、中信建投基金、万家基金、汇添富基金等 [2] 华夏基金及基金经理优势 - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开基金经理顾鑫峰与新三板及北交所渊源超10年，2015年即从事新三板投资，2020年成为首批投资新三板精选层公募基金的基金经理 [4] - 顾鑫峰管理的基金短期和中期业绩优异，主要源于其对北交所市场的深刻理解和把握投资机会的能力 [5] - 华夏基金投研实力突出，积极拥抱优质公司，投资策略注重研究创造价值 [5] 北交所市场概况 - 北交所上市公司总计268家（截至7月2日），总市值超8000亿元，主要为创新型中小企业，具有高研发投入、专精特新集聚、战略性新兴行业等特征 [6] - 北交所聚集138家专精特新"小巨人"企业，市值合计占比超50%，涵盖生物医药、高端装备制造、新材料、新一代信息技术等重点领域 [6] - 北交所抗风险能力较强，4月7日宽基指数普遍暴跌时，北证50指数仅用3个交易日涨回当日全部跌幅并屡创新高 [6] 机构投资者布局 - 2021-2025年一季度末，北交所公募配置重仓占比整体增长，2025年一季度末公募重仓配置金额达67.43亿元，较2024年末增长24.45% [7] - 过去三年约70%的北交所主题基金战胜同期北证50指数，华夏北交所创新中小企业精选两年定开近三年回报跑赢北证50指数超150个百分点 [6] 北交所未来展望 - 北证50指数2024年9月1日至2025年7月2日上涨119.92%，7月2日市盈率TTM为68.56，处于95.06%历史分位 [8] - 顾鑫峰认为北交所已基本消除流动性担忧、找不到好公司担忧和波动较大下跌后难以修复的担忧 [8] - 银河证券研报建议关注北交所新质生产力方向，如人工智能、商业航天、低空经济、新消费等新兴行业，以及业绩增速高、研发投入强的公司 [8]

每经记者｜刘艳美 每经编辑｜杨欢 除浙江外，另一个经济大省广东此前也专门发布《关于推动广东网络游戏产业高质量发展的若干政策措施》，希望带动提升全 省游戏产业创新能力与国际竞争力。多方合力推动下，以游戏产业为代表的文化"新三样"出海，也将再度提速。 #动向 浙江日报消息，7月2日，浙江省委书记王浩主持召开市委书记座谈会，听取各市和部分省直部门上半年工作推进情况、下半年 安排谋划和对省委省政府工作及"十五五"规划的意见建议，部署当前和今后一个时期全省重点工作。 根据报道，"王浩就几个趋势性关键性重大问题与大家交流"。其中特别提到：积极推动以网文、网剧、网游为代表的文化"新三 样"出海方面，要打好"政策+服务+改革"组合拳，大力推动"文化+科技"，提升平台、渠道和服务，创造更多现象级产品，更好 担负起新时代的文化使命。 解读：近年来，网游、网文、网剧并驾齐驱，在全球刮起"中国风"，成为文化出海"新三样"。 中国社会科学院发布的《2024中国网络文学发展研究报告》显示，2024年网络文学出海市场规模超50亿元人民币，海外用户规 模超3.5亿人。另据国家广播电视总局国际合作司统计，2024年中国自主研发游戏在海外市场的 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 消息面波澜不惊，期指或震荡偏强 [1] 根据相关目录分别进行总结 期指期现数据跟踪 - 7月3日四大期指当月合约悉数上涨，IF涨0.69%，IH涨0.16%，IC涨0.42%，IM涨0.44% [1] - 本交易日期指总成交回落，IF总成交增2786手，IH减3073手，IC减523手，IM减2775手；持仓方面，IF总持仓减481手，IH减1877手，IC增1566手，IM增2566手 [1][2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2507、IF2508多单增减为 -688（IF2508未公布），空单增减为116（IF2508未公布）；IF2509多单减471，空单减489；IF2512多单减270，空单减559 [5] - IH2507多单减1255，空单减1051；IH2508多单净变动 -2099，空单净变动 -1531；IH2509多单减844，空单减480 [5] - IC2507多单减11，空单减48；IC2509多单增19，空单增313；IC2512多单增1115，空单增951 [5] - IM2507多单减686，空单减641；IM2509多单增2193，空单增2045 [5] 趋势强度 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [6] 重要驱动 - 美国6月非农新增就业14.7万人超预期，失业率降至4.1%，交易员取消7月降息预期，9月降息概率约75% [7] - 上证指数收涨0.18%，深证成指涨1.17%，创业板指涨1.9%，A股全天成交1.33万亿 [7] - 创新药、固态电池、苹果、商业航天、存储芯片等概念股活跃，军工股多数下挫 [7]

商业航天行业动态 - 中科宇航研发的"力箭二号"运载火箭将于2024年9月首飞 该火箭将发射载人航天工程空间站轻舟货运飞船的初样试飞船 未来其助推器、发动机等部件可重复使用以降低成本 [1][2] - 2024年6月以来商业航天板块热度攀升 近一个月32家相关公司接受机构调研 7月3日多只商业航天概念股涨幅超9%或涨停 [1] - 政策支持与技术突破是推动商业航天板块活跃的关键因素 2015年国家首次鼓励社会资本进入航天领域 2024-2025年商业航天连续写入政府工作报告 [3][4] 技术突破与成本优化 - 多家企业实现技术突破：箭元科技完成"元行者一号"火箭回收试验 蓝箭航天完成朱雀三号一级动力系统试车 东方空间"引力二号"进入地面试验阶段 [2] - 可重复使用技术推动行业从"单次发射"向"可回收"跨越 预计2025-2026年为关键验证期 成功后将大幅降低发射成本并提升效率 [2][3] - 2024年我国累计发射运载火箭68次 其中商业发射43次 海南商业航天发射场等新型设施显著提升发射效率 [3] 市场规模与增长 - 中国商业航天行业产值从2020年1万亿元增至2024年2.3万亿元 复合增长率22.9% 预计2025年达2.8万亿元 [4] - 发射基础设施加速建设 全国形成"沿海+内陆"互补的航天发射网络 多个发射工位处于建设或规划阶段 [3] 产业链公司布局 - 威海光威复合材料为商业火箭提供碳纤维产品用于固体动力发动机壳体 [6] - 湖南飞沃新能源的紧固件产品已进入商业火箭领域 [7] - 超捷紧固系统已交付火箭箭体结构件包括壳段、整流罩等产品 [7] - 泰胜风能与整箭制造商战略合作 布局火箭箭体结构、贮箱产品及发射回收设施 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商业航天发展向好，政策、人事、技术和资本等要素积极变化，下半年将进入快车道，关键环节有积极进展，建议投资者关注产业动态和投资机会 [16] 根据相关目录分别进行总结 国内商业航天产业近期变化 - 政策上，政府工作报告重点提及商业航天，预计后续出台更多支持政策 [2][9] - 技术上，卫星制造和组网取得进展，火箭发射技术有进步但与 SpaceX 有差距 [1][7] - 资本上，国资设产业基金，科创板扩大适用范围，头部企业预计启动 IPO [8] 星网集团下半年计划 - 保障一代系统组网，推进一代增强系统招标落地，开展二代系统建设，总发射规模接近 13,000 颗 [1][4] 对产业链和供应链的影响 - 一代及一代增强系统建设牵引产业链打磨供应链，实现科研生产模式转型，验证关键技术 [1][5] - 新领导班子到位提升管理效率，促进技术进步，推动重点工程实施，加速市场拓展 [1][5] 卫星制造和组网技术进展 - 上海垣信约 90 颗卫星在轨，早期技术问题解决 [6] - 新旺集团一代星发射并在轨测试，上半年发射四颗二代系统试验星完成关键技术验证 [6] 国内火箭发射技术发展情况 - 与国际领先水平有差距，可重复使用火箭未成熟，SpaceX 关键技术储备领先 [7] - 国内有显著进步，如航天六院、建元科技、蓝箭等企业的相关实验和计划 [7] 资本市场支持情况 - 北京等国资设产业投资基金，科创板扩大适用范围支持商业航天企业 [8] - 头部企业预计启动 IPO 计划，可能考虑其他资本运作方式 [8] 下半年国内卫星互联网工程预期目标 - 体制内长征系列火箭保障一代系统组网，下半年密集组网 [10] - 上海垣信 G60 项目组网受运载工具影响推迟，体制内型号和商业火箭将用于组网 [10] 星座招标情况 - 新旺集团一代系统实施，一代增强系统核准，二代系统处于早期验证阶段，核准立项推进 [11] 下半年卫星互联网行业进展和变化 - 一代增强组网计划提上日程，第三季度招标落地 [12] - 朱雀二号改进型火箭成本下降 40%，运力满足初步组网需求，朱雀三号有望成主力火箭 [12] - 其他头部火箭制造商重点型号火箭有标志性进展，运力大且发射成本降低 [12] 海外市场卫星互联网应用动态 - Starlink 2025 年收入预计超 150 亿美金，用户超 500 万 [13] - 开普勒启动组网计划，已发射两组共 54 颗卫星，与亚马逊云生态结合 [13] 国内卫星互联网应用领域趋势 - 华为下一代手机支持卫星互联网直连，民用领域有标志性变化 [14] - 上海垣信和中国信网终端招标有积极变化，特种领域需求释放节奏可能更快 [14] 投资者关注环节和企业 - 空间段建设核心配套企业和新切入潜在玩家 [15] - 商业火箭发射环节相关企业 [15] - 运营和应用环节潜在供应商 [15]

黑龙江省支持航空装备产业发展政策 - 黑龙江省出台《黑龙江省支持航空航天产业高质量发展若干政策措施》，重点支持航空装备整机产业做强做优做大 [1] - 政策鼓励航空企业通过自主研发或项目引进方式加速整机产品适航取证和市场开拓 [1] - 对取得航空器整机型号合格证或生产许可证的企业，按取证产品年度销售收入的50%给予一次性奖励，单个型号最高奖励1000万元 [1] - 对取得航空发动机整机型号合格证或生产许可证的企业，单个型号最高奖励500万元 [1] 航空装备产业激励措施 - 政策明确以型号取证为奖励节点，航空器整机奖励金额是航空发动机的2倍（1000万元 vs 500万元） [1] - 奖励机制直接与产品商业化挂钩，采用"销售收入50%"的动态计算方式而非固定补贴 [1] - 该政策将显著降低航空装备制造企业的前期研发和市场开拓成本 [1]

黑龙江省支持航空航天产业政策 航空装备整机支持 - 支持航空企业通过自主研发或项目引进加快整机产品适航取证和开拓市场 [1] - 对取得航空器整机型号合格证或生产许可证的企业按取证产品年度销售收入的50%给予一次性奖励 单个型号最高奖励1000万元 [1] - 航空发动机整机单个型号取证奖励上限为500万元 [1] 航天科技基础设施与卫星奖励 - 航天领域国家重大科技基础设施每年最高可获得1000万元奖励 依据科研支撑能力 开放共享及本地转化情况 [1] - 成功发射入轨的卫星及核心部件(平台 推力器 高通量载荷等)按销售价格5%给予研制企业奖励 单设备不超过100万元 [1] - 每户企业年度卫星相关奖励总额上限为2000万元 [1]