印度国家证券交易所将股权衍生品合约的到期日调整至星期二。 ...

监事会会议召开情况 - 南通超达装备股份有限公司第四届监事会第七次（临时）会议于2025年6月17日以现场方式召开 [1] - 会议通知于2025年6月14日通过邮件方式送达各位监事 [1] - 会议由监事会主席薛亚萍女士主持，应出席监事3人，实际出席3人 [1] - 会议召集、召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》及《公司章程》等规定 [1] 监事会会议审议情况 - 公司拟使用不超过3亿元闲置募集资金进行现金管理，有效期自董事会审议通过之日起12个月，资金可循环滚动使用 [1] - 该举措符合《上市公司募集资金监管规则》及《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第2号》等规定，旨在提高资金使用效率并为股东获取更多回报 [1] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权 [1] - 公司及子公司开展金融衍生品交易业务以规避外汇市场风险，防范汇率波动影响，并合理降低财务费用 [2] - 该业务符合《深圳证券交易所创业板股票上市规则》及自律监管指引，未损害公司及中小股东利益 [2] - 表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权 [2] 信息披露与备查文件 - 现金管理及金融衍生品交易业务的具体内容详见巨潮资讯网披露的公告（编号：2025-041、2025-042） [2] - 备查文件未在公告中详细列示 [2]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 未来电影市场规模非票收入发展将逐步加快，电影衍生品收入或为非票收入中最重要的组成部分 [1] - 光线传媒等龙头公司电影及其他文娱衍生品销售额展望乐观，“哪吒”系列衍生品开发已实现数百亿元销售额，预计最后实现上千亿元销售额 [1] - 若实现上述情形，带来的市值增量在 750 - 2000 亿元，中性假设下为 1313 亿元 [2][3] - 重点推荐电影衍生品龙头光线传媒，同时建议关注果麦文化、上海电影、万达电影等其他重点影视、动画公司 [3] 根据相关目录分别进行总结 光线传媒《哪吒》IP 授权业务销售额及市值增量测算 - 假设 1000 亿元销售额对应相关公司 500 亿元营收，正版电影衍生品营收基于出厂价，假设出厂价为零售价的 50% [2] - 保守将电影衍生品的 IP 分成比例假设为 5% - 10%，参考卡游招股说明书，其 IP 授权费用占营收比为 5.8% [2] - 参考卡泡泡玛特、布鲁克、万代南梦宫的估值，假设估值水平为 30 - 40 倍 P/E，假设 IP 授权的成本（不包括前期开发）可忽略不计，由“销售额×分成比例×估值”公式估算市值 [3] 可比公司估值情况 | 公司代码 | 公司名称 | 市值（亿元） | P/E（2025E） | P/E（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 9992.HK | 泡泡玛特* | 3378 | 59 | 42 | | 0325.HK | 布鲁可* | 383 | 40 | 27 | | 7832.JP | 万代南梦宫** | 1551 | 29 | 28 | [6] 光线传媒《哪吒》IP 授权业务敏感性分析 | 预估销售额（亿元） | 预估营收（亿元） | 预估利润率 | 市盈率假设 | 预估市值增量（亿元） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1000 | 500 | 5.0% | 30 | 750 | | | | 5.0% | 35 | 875 | | | | 5.0% | 40 | 1000 | | 1000 | 500 | 7.5% | 30 | 1125 | | | | 7.5% | 35 | 1313 | | | | 7.5% | 40 | 1500 | | 1000 | 500 | 10.0% | 30 | 1500 | | | | 10.0% | 35 | 1750 | | | | 10.0% | 40 | 2000 | [6]

公司表现 - 光线传媒股价单日涨幅达19.98%，总市值达648.33亿元，单日市值增长超100亿元 [1] - 《哪吒2》全球票房接近159亿元，位居全球影史票房第5，距离第4名《泰坦尼克号》仅差4亿元 [11] - 《哪吒2》国内票房为154.39亿元，片方可分账约51亿元 [17] - 《哪吒2》海外票房预计超1亿美元，创近20年中国电影海外票房新高 [1][9] 行业趋势 - 电影行业需减少产量，从高峰时上千部降至五六百部，提高影片质量和必看性 [8] - 电影行业利益分配不合理，制片方仅分得33%票房收入，需向制片方倾斜更多利益 [8] - 中国电影票房收入占比超90%，远高于美国的30%，合理水平应降至50% [8] - 电影应作为IP开发"火车头"，降低对票房依赖，《哪吒》系列衍生品销售额已达几百亿元，未来或达上千亿元 [9] 电影制作与发行 - 《哪吒2》由可可豆动画、光线传媒等出品，中文版已覆盖亚洲、北美等地，英文配音版将二次发行 [3] - 《哪吒2》已第四次密钥延期，上映期延长至6月30日 [17] - 电影《卧虎藏龙》保持中国电影海外票房纪录2.13亿美元 [9]

A股市场表现 - 上证指数收于3388.73点，上涨0.35%，成交额4815.94亿元；深证成指收于10163.55点，上涨0.41%，成交额7334.94亿元 [1] - 风电、游戏、采掘行业领涨，贵金属、珠宝首饰领跌 [1] - 游戏ETF（516010）和影视ETF（516620）分别上涨5.24%与4.68%，主要受光线传媒权重股拉动 [6] 中东地缘冲突影响 - 以色列首次直接打击伊朗最大天然气田，市场担忧冲突升级可能危及霍尔木兹海峡通航 [1] - 多艘前往伊朗Kharg岛油轮推迟抵达，该港口负责伊朗150万桶原油日均出口量的大部分 [1] - 原油、黄金等避险资产冲高回落，事件烈度目前有限，需持续关注对全球能源市场和金融稳定的潜在影响 [1] 消费数据表现 - 5月社会消费品零售总额41326亿元，同比增长6.4%，增速创2023年12月以来新高 [2] - 限额以上单位粮油食品类、金银珠宝类、体育娱乐用品类零售额分别增长14.6%、21.8%、28.3% [2] - 家用电器和音像器材类、通讯器材类、文化办公用品类零售额分别增长53.0%、33.0%、30.5% [2] 房地产市场动态 - 1至5月全国房地产开发投资同比下降10.7%，新建商品房销售面积下降2.9% [4] - 5月70城二手房价环比降幅扩大，一线城市降幅达0.7%，二三线城市均降0.5% [4] - 政策支持下市场呈现止跌回稳趋势，但信心修复和供求关系改善仍需时间 [4] 金融与工业品市场 - 南华工业品价格指数较3月高点下跌7.2%，内需政策效果衰减 [5] - 央行6个月买断式回购4000亿，净投放2000亿，10年期国债收益率围绕1.65%波动 [5] - 存单与回购价差处于高位，待存单利率下行后长债利率或进一步打开空间 [5] IP衍生品市场分析 - 《哪吒之魔童闹海》海外票房将破1亿美元，衍生品销售额已达数百亿元，预计最终可达千亿规模 [7][8] - 2022年中国IP衍生品零售市场规模715亿元，人均消费仅为美国的1/61 [8] - 产业链分为上游IP方、中游运营出品商和下游销售平台，泡泡玛特等企业采用自有IP+直营模式 [12][13] - 行业痛点包括优质IP稀缺和盗版问题，部分盗版产品一周即可仿制正版耗时一年的设计 [14][16]

报告行业投资评级 - 股指 ☆☆☆ [1] - 国债 ☆☆☆ [1] 报告的核心观点 - 截至6月13日当周，股指先扬后抑，本周相比上周整体温和放量，当周日均成交量在1.36万亿左右，地缘冲突和贸易谈判是左右当前市场格局的主要因素 [1] - 金融衍生品量化CTA策略上周净值无变化，长周期金融数据多空交织，M1和社融超预期对IC和IM贡献大，M2和出口数据偏弱对期指影响小；短周期汇率周度低波动，增量资金缺乏，存量博弈显著，持仓量显示市场整体风险偏好后半周下降，IF和IH信号强度降幅明显，IC和IM维持较高水平，综合信号中性震荡；期债持仓量因子回升后边际减弱，当前资金面显著缓和，机构对短端配置谨慎，长端在市场情绪回升态势下T在截面信号中相对偏强 [1] 各部分总结 宏观基本面中高频因子评分 - 高炉开工率周涨2.10%，当周数值45.12，历史分位数0.64，股指移动相关性 -0.01，国债移动相关性 -0.88等多项经济动能指标数据 [2] - 期指评分6分，期债评分0分 [2] 通胀指标 - 菜篮子产品批发价格200指数周跌 -0.16%，当周数值112.97等多项通胀指标数据 [3] - 期指评分7分，期债评分7分 [3] 流动性 - DR007周跌 -1.98%，当周数值1.50等多项流动性指标数据 [4] - 期指评分4分 [4] 指数估值 - 市盈率PE（TTM）周跌 -0.01%，当周数值19.29等多项指数估值指标数据 [5] - 期指评分9分 [5] 市场情绪 - 股指方面，融资余额周涨0.45%，当周数值18044.25等多项指标数据，期债评分8分 [6] - 债券方面，国开债到期收益率10年期周涨0.28%，当周数值1.71等多项指标数据，期债评分8分 [7] 策略介绍 - 品种池为股指期货和国债期货，运用多策略模型择优配置合约实现净值稳定增长，短周期模型聚焦市场风格等高频金融数据板块，长周期模型关注市场预期等低频指标，持仓量考虑机构多空单持仓量合成 [17] 预测信号 - 截止上周五，短周期模型、持仓量指标、长周期模型及综合信号在IF主力、IH主力等各主力合约的数值 [18] - 综合信号强度由3个独立模型信号加权合成，原则上取综合信号强度前2位且数值大于等于0.6的合约做多，后2位且数值小于等于0.4的合约做空，屏蔽交割日前7日持仓量数据信号，日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位，连续两个交易日同方向信号屏蔽 [18][19] 净值跟踪 - 2025年6月9 - 13日，IF主力、IH主力等各主力合约每日数据均为0 [20] 近期收益表现 - 前一日区间收益0%，近1周0%，近1月0.42%，近3月1.45%，近6月3.48%，近1年8.35%，近3年25.16% [22] - 区间最大回撤前一日无数据，近1周0%，近1月0%，近3月0.07%，近6月0.51%，近1年0.59%，近3年3.27% [22] 国债期货跨品种套利策略 - 该策略基于基本面三因子模型与趋势回归模型产生的信号共振，基本面因子采用Nelson和Siegel提出的瞬时远期利率函数，将利率期限结构分解为水平、斜率和曲率三部分，用PCA主成分分析等构建三因子模型，信号分三类，运用趋势回归模型过滤信号，共振时交易，实际操作采用久期中性配比调整10 - 5Y价差，比例为1:1.8 [23] 市场行情与交易信号 - 2025年6月9 - 13日，TF和T主力合约N - S模型信号和趋势回归模型信号情况 [26]

公司基本信息 - 证券代码 002103，证券简称广博股份 [1] - 投资者活动类别为特定对象调研和现场参观，时间为 2025 年 6 月 16 日，地点在公司会议室 [2] 一季度经营情况 - 2025 年第一季度，公司营业总收入 4.84 亿元，同比上升 10.12%，归属于上市公司股东的净利润 2991.03 万元，同比上升 31.24% [2] 第二季度订货会情况 - 公司第二季度订货会顺利结束，“咒术回战”等多个 IP 有新品推出 [3] 创意产品品类拓展 - 2024 年开发二次元周边，推出徽章等流行产品 [3] - 2025 年拓宽 IP 衍生品产品线，拓展至水杯、毛绒等生活潮玩周边 [3] 渠道策略 - 公司业务布局和渠道策略结合市场环境等多重因素综合确定 [4] 美国关税影响及应对措施 - 2024 年公司境外收入占比 28.07%，境内收入占比 71.93%，未来推进创意产品业务，提高国内供应占比 [5] - 公司拥有越南、柬埔寨和马来西亚三个海外生产基地，越南、柬埔寨 2024 年度营业收入 4.51 亿元，占文教办公用品业务境外收入的 63.97% [5] - 参加国际展会找新客户，加大产品研发投入，增加产品附加值 [5] 并购计划 - 公司密切关注行业动态及产业链上下游机会，审慎研究合作或机会，如有相关事项将及时披露 [7]

报告核心观点 - 丙烯新品种期货酝酿上市，能促进期现结合、满足实体企业风险管理需求、帮助市场发现价格，推动行业健康稳定发展 [2] - 华泰期货研究院推出丙烯专题报告，首篇从基础视角对丙烯品种做出全面分析介绍 [3] 丙烯期货合约 合约介绍 - 丙烯期货交易代码为 PL，交易单位 20 吨/手，按 2024 年现货均价约 6900 元/吨算，每手合约价值约 13.8 万，报价单位元/吨，最小变动价位 1 元/吨，合约月份 1 - 12 月，最后交易日为合约月份第 10 个交易日 [7][9][10] - 丙烯期权看涨期权交易代码为 PL－合约月份－C－行权价格，看跌期权为 PL－合约月份－P－行权价格，交易单位 1 手丙烯期货合约，报价单位元/吨，最小变动价位 0.5 元/吨，合约月份为标的期货合约中连续两个近月，最后交易日为标的期货合约交割月份前一个月第 15 个日历日之前（含该日）的倒数第 3 个交易日 [12] 交割品级 - 郑商所丙烯期货基准交割品为符合 I 型丙烯指标，水含量≤20mg/kg，氢气与羰基硫不作限制；替代交割品水含量 20 - 50mg/kg，其他指标与基准品一致 [14] - 聚合级丙烯优等品、一等品、合格品的丙烯含量分别≥99.6%、99.2%、95.0%，丙烷含量分别≤0.4%、0.8%、4.0%等 [16] 风险管理 - 丙烯期货合约自挂牌至交割月前一个月第 15 个日历日期间，交易保证金为合约价值的 5%；第 16 个日历日至交割月前一个月最后一个日历日期间为 10%；交割月份为 20% [17] - 自合约挂牌至交割月前一个月第 15 个日历日期间，非期货公司会员和客户最大单边持仓量 2000 手；第 16 个日历日至交割月前一个月最后一个日历日期间为 500 手；交割月份为 50 手（自然人客户为 0） [18] 丙烯基础概念 物理性质 - 丙烯密度 1.914 kg/m³，熔点 - 185℃，沸点 - 47.7℃，闪点 - 108℃，引燃温度 460℃，饱和蒸汽压 1158 kPa，在水中溶解度低，可溶于乙醇、乙醚等有机溶剂 [20] 化学性质 - 丙烯化学性质由双键和烯丙基上的氢原子决定，偶极矩仅为 0.35D，易发生多种化学反应，烯丙基上氢原子使其化学性质与乙烯不同 [21] 储运与运输 - 丙烯储存以防火防爆为核心，用碳钢或不锈钢容器加压液化储存，长期储存用低温液化配合真空绝热储罐，需安全防控和规范操作，遵循国家法规 [24] - 丙烯运输以防火防爆、防泄漏为核心，有公路、铁路、海运、管道运输等方式，按需选工具并遵循操作规范 [24] 丙烯产业链 产业链概况 - 丙烯产业链以 "石油 - 丙烯 - 聚丙烯" 为核心，上游包括石油、天然气等，中游有裂解、脱氢等工艺，下游包括聚丙烯等化学品，终端需求涉及塑料制品等多领域 [26] 生产工艺 - 按生产来源分原油制丙烯、丙烷脱氢制丙烯、煤制丙烯；按主副产品分传统油化工工艺（蒸汽裂解和炼厂催化裂化）和新兴工艺（丙烷脱氢、煤制烯烃及甲醇制烯烃），我国油制丙烯产能占比约 50%，丙烷/混烷脱氢制约 30%，煤制约 20% [30] - 蒸汽裂解制丙烯工艺以石脑油等为原料，核心产物为乙烯，联产丙烯等，2024 年丙烯供应中占比约 35%，有原料适应性，单套装置丙烯产量产出弹性高，但供应产能占比逐渐减少 [32] - 催化裂化制丙烯工艺是炼油二次加工工艺，分燃料型和化工型技术路线，常规催化裂化丙烯收率约 4%，重度催化裂解 DCC 技术丙烯收率可达 20%以上 [36] - 煤制丙烯工艺含煤制烯烃与甲醇制烯烃，甲醇制丙烯可将丙烯选择性提至 70%以上，我国煤制烯烃产业正走可持续发展路径 [39] - 丙烷脱氢工艺以丙烷为原料，副产少量氢气，是国内第二大丙烯生产路线，2024 年产能占比约 30%，对原料品质要求高；混烷脱氢工艺以液化石油气为原料，原料适应性强，有成本优势 [41][42]

公司调研 - 永安国富近期调研桂林三金 调研形式包括特定对象调研 现场参观及线下交流 [1] - 桂林三金销售费用策略为一线品种费用率较低 二三线品种重点倾斜 全年销售费用率保持稳定 [1] - 公司通过BI智能分析系统和多元化促销活动提升库存周转效率 整体库存水平健康 [1] - 二线三线品种增长态势良好 蛤蚧定喘胶囊 眩晕宁系列等产品增速显著 未来具备较大发展空间 [1] - 2024年分红预案为每10股派3 5元 延续现金分红政策以提供稳定投资者回报 [1] 机构背景 - 永安期货为新三板挂牌企业 证券代码833840 注册资本13 1亿元人民币 [2] - 经营规模稳居浙江省第一 国内唯一连续十八年位列全国十强的期货公司 [2] - 业务涵盖商品期货经纪 金融期货经纪 期货投资咨询 资产管理及基金销售 [2] - 分支机构覆盖国内38个城市及美国芝加哥 香港 新加坡设有子公司 [2] - 全资子公司包括浙江永安资本 浙江中邦实业 中国新永安期货等 参股永安国富资产等企业 [2] - 战略聚焦混业经营 风险管理 财富管理 互联网化及全球配置五大领域 [2]

电影IP衍生品市场 - 光线传媒董事长王长田提出需重新定位电影在产业链中的作用，降低对票房收入的依赖，强调电影作为带动IP列车的"火车头"作用 [1] - 《哪吒》系列衍生品销售额已达几百亿元，未来有望突破千亿元规模 [1] - 该趋势将提升光线传媒等IP持有企业的长期投资吸引力，并为衍生品生产商和销售商创造合作机会 [1] - 动画、潮玩、服饰等衍生品相关板块关注度可能提升，推动更多企业布局IP衍生品市场 [1] 泡泡玛特业务拓展 - 泡泡玛特旗下独立珠宝品牌popop全球首店在上海开业，覆盖Hirono、MOLLY等热门IP，产品定价319元至2699元 [2] - 此举标志着公司业务从潮玩向饰品领域延伸，将IP价值与珠宝设计结合 [2] - 可能增强泡泡玛特品牌影响力，提升相关IP热度，增加投资者对其多元化布局的信心 [2] - 对珠宝行业而言，这一跨界尝试可能激发更多IP衍生品开发，推动行业创新 [2] IP衍生品租赁模式 - 二手交易平台出现LABUBU系列公仔租赁服务，主要用于拍照、社交展示等场景 [3] - 反映出IP热度向消费场景延伸，进一步挖掘IP价值 [3] - 租赁模式为IP变现提供新思路，可能提升市场对IP衍生品开发能力的认可 [3] - 显示出消费者对IP周边消费的多元化需求，可能提升相关消费板块关注度 [3] 快餐连锁门店策略调整 - 汉堡王中国将关闭部分选址及运营不佳门店，同时计划新增40家至60家新餐厅，聚焦一、二线城市核心商圈 [4] - 反映出公司优化布局、聚焦核心市场以提升运营效率的战略 [4] - 可能引发快餐连锁行业对精细化运营的关注 [4] - 体现出品牌方对市场变化的适应性调整，或增加投资者对餐饮板块的关注度 [4]