美墨贸易关系进展 - 美国总统特朗普与墨西哥总统辛鲍姆同意延长两国就贸易、安全和移民问题达成协议的最后期限 [1] - 双方同意各自官员继续工作 特朗普不会加征额外关税 [1] - 双方一致认为进展非常顺利 同意在未来几周内进行对话以争取达成协议 [1]

美墨贸易谈判进展 - 美国总统特朗普同意将美国与墨西哥达成贸易协议的截止期推迟数周，原定11月1日将针对特定墨西哥商品的芬太尼相关关税从25%提高至30%的情况目前不存在 [1] - 墨西哥总统辛鲍姆表示双方接近达成协议，并同意在未来几周再次通话，谈判进展"非常顺利" [1][3] - 特朗普已对墨西哥一系列进口商品征收关税，但多次展现出谈判意愿，推迟实施更高关税或豁免某些商品 [3] - 墨西哥经济部长称，尽管存在关税，墨西哥超过80%的出口仍享受零关税并受到美墨加协定保护，墨西哥超过80%的出口销往美国市场 [3] - 有关谈判进展的评论提振了市场乐观情绪，墨西哥比索汇率升至日内高位，美元兑比索曾跌破18.40刷新日低，日内跌近0.5% [1] 美加贸易谈判僵局 - 特朗普表示"一段时间"内不打算与加拿大重启谈判，并明确表示不想在APEC峰会期间与加拿大总理卡尼会面 [1][3] - 谈判中断的直接原因是加拿大安大略省赞助播放反关税的电视广告，该广告引用了美国前总统里根批评关税的言论 [4][5] - 加拿大目前面临35%的美国基础关税，加拿大钢铝产品面临50%的关税，加拿大制造的汽车和卡车仅部分符合美国25%汽车关税的豁免条件 [4] - 加拿大总理卡尼表示随时准备重启谈判，称双方在钢铁、铝和能源领域已取得"相当大的进展"，但自谈判中断以来尚未与特朗普通话 [5] 相关方立场与影响 - 安大略省长Doug Ford最初为反关税广告辩护，称其为"有史以来最好的广告"，但后来态度软化，指示从本周一起停播广告 [5][6] - Ford指责特朗普政府试图通过关税抢走工作岗位，并称美国人正在钢铁贸易问题上欺骗加拿大 [6] - 由于美加贸易磋商重要性下降，汽车行业在谈判中受重视程度已降低 [6] - 墨西哥总统辛鲍姆向国会提交了一项计划，拟对与墨西哥没有贸易协定的国家（特别是中国）的产品征收最高50%的关税，立法者将该提案的讨论推迟至11月 [3]

美墨贸易谈判进展 - 美国总统特朗普与墨西哥总统辛鲍姆同意再次延长两国贸易、安全和移民问题协议的最后期限 [1] - 双方进行简短友好通话 一致认为进展非常顺利 特朗普不会加征额外关税 [1] - 双方官员将继续工作 并同意在未来几周内进行对话以争取达成协议 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周棉花继续震荡反弹，前期价格超跌且新棉上市、中美谈判进行中，利空情绪有所缓解；目前新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，籽棉收购价略有上涨，期货主力01继续震荡反弹；利多因素为籽棉收购价略有上涨、商业库存同比降低，利空因素包括贸易谈判进行、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九银十消费不旺等 [4][5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 本周棉花继续震荡反弹，前期价格超跌，加上新棉上市、中美谈判进行中，利空情绪有所缓解；全国棉花产量预计728万吨，新疆再创新高；ICAC9月报显示25/26年度产量2550万吨、消费2550万吨；USDA9月报显示25/26年度产量2562.2万吨、消费2587.2万吨、期末库存1592.5万吨；海关数据表明9月纺织品服装出口244.2亿美元，同比下降1.4%，9月我国棉花进口10万吨，同比减少18.7%，棉纱进口13万吨，同比增加18.18%；农村部10月25/26年度数据为产量636万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存822万吨 [4] 每日提示 目前新棉即将大量上市，前期利空消息逐步消化，籽棉收购价略有上涨，期货主力01继续震荡反弹；利多因素是籽棉收购价略有上涨、商业库存同比降低，利空因素有贸易谈判继续进行、对美出口关税偏高、总体外贸订单下降、库存增加、新棉即将大量上市、金九银十消费不旺 [5][6][7] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA全球产销9月预测数据：产量方面，25/26年度合计2562.2万吨，较之前环比增加23.0万吨；消费方面，25/26年度合计2587.2万吨，较之前环比增加18.4万吨；进口方面，25/26年度合计951.6万吨，较之前环比增加2.7万吨；出口方面，25/26年度合计951.5万吨，较之前环比增加2.5万吨；期末库存方面，25/26年度合计1592.5万吨，较之前环比减少16.8万吨 [13][14] - ICAC全球棉花供需平衡表25/26年度数据：全球产量2.590万吨，同比增加40万吨（+1.6%）；全球消费量2.560万吨，基本持平；期末库存1.710万吨，同比增加26万吨（+1.6%）；全球贸易量970万吨，同比增加36万吨（+3.9%）；价格预测考特鲁克A指数为57 - 94美分/磅（中值73美分） [15] - 农业部25/26年度数据：期初库存788万吨，播种面积2878千公顷，收获面积2878千公顷，单产2211公斤/公顷，产量636万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存822万吨；国内棉花3128B均价14000 - 16000元/吨，Cotlook A指数75 - 100美分/磅 [17] 持仓数据 未提及

谈判整体态势 - 印美双边贸易协议大部分议题已达成共识，目前正集中讨论协议的最后细节，签署协议接近达成 [1] - 印度官方强调签署协议的关键在于是否符合本国利益，不会因外部施压而仓促决定，反映出谨慎态度 [1] - 贸易谈判核心是互利共赢，协议达成的关键在于双方在细节上互相妥协，照顾彼此核心利益 [13] 关税问题与贸易影响 - 美国对印度出口的纺织品、虾类、宝石珠宝等商品征收50%的高关税，几乎将印度商品排除在美国市场之外 [4] - 高关税导致印度对美出口额从8月份的68.7亿美元降至54.3亿美元，一个月内减少14.4亿美元 [4] - 印度对美国巴旦木、核桃等农产品加征关税作为反制措施 [3] - 印度将把美国降低50%的关税作为签署协议的硬性条件 [7] 农产品市场立场 - 印度可能放松玉米和豆粕的进口限制，因其国内供需不紧张，可作为谈判的弹性筹码 [6] - 印度在谷物和乳制品等农产品市场上立场坚定，绝不开放以保护本国小农户 [6] - 印度约60%人口依赖农业，其中85%是小农户，开放市场将严重冲击农民收入 [6] - 印度的最低支持价格制度保障主粮底价，开放市场将使该制度形同虚设，损害农民利益 [10] 能源采购议题 - 印度顶住美欧压力，坚持购买俄罗斯折扣原油以保障能源安全和控制国内油价 [9] - 印度对俄罗斯原油采购量从9月的120万桶/日降至10月的80万桶/日，此变化被视为向美国示好，可能推动协议签署 [12] 潜在协议路径 - 如果美国在关税问题上让步，印度在玉米和豆粕进口上适度放宽，协议达成的可能性将增加 [13] - 如果美国在农产品问题上坚持强硬立场而印度不肯妥协，谈判可能拖延 [13]

东盟峰会及相关经贸协议 - 第47届东盟峰会于10月26日至28日在吉隆坡举行，包括东盟与七个对话伙伴国（澳大利亚、中国、印度、日本、韩国、俄罗斯、美国）的东盟+1峰会[1] - 中美经贸磋商就对等关税延长暂停期、芬太尼禁毒合作、扩大贸易等问题形成初步共识，美方不再考虑加征100%的关税[1] - 美国与马来西亚、柬埔寨、泰国、越南确定新贸易事项，四国将降低美国汽车和农产品关税及监管壁垒，并承诺增加采购和在关键矿产、科技监管领域让步[1] - 马来西亚承诺未来10年对美投资700亿美元[1] 美国与亚洲国家的具体贸易安排 - 美国对马来西亚、柬埔寨、泰国、越南的整体关税税率维持在19%至20%，但将对部分商品豁免关税[2] - 美国与泰国、马来西亚分别签署关键矿产协议，为美国公司提供获取稀土的优先准入权[4] - 马来西亚和柬埔寨同意阻止第三国公司向美国倾销商品[4] - 美国此前已与印尼达成贸易框架协议，印尼将取消对出口美国商品包括关键矿产的限制[2] 地区安全与合作议题 - 应对跨境电信诈骗是峰会重要议题，犯罪团伙利用加密货币在海外洗白赃款[4] - 缅甸军方从10月16日开始打击缅泰边境妙瓦底地区的KK园区，上千人趁乱逃离[4] - 马来西亚总理安瓦尔强调将寻求更强有力的集体行动打击跨境网络诈骗[5] - 泰国总理阿努廷与柬埔寨首相洪玛奈就打击诈骗集团、共同管理边境签署联合声明[5] 其他双边关系与市场影响 - 巴西总统卢拉与特朗普举行会谈，两国团队将立即着手讨论关税议题，目前巴西面临美国50%高关税[4] - 亚太经合组织（APEC）第三十二次领导人非正式会议将于10月31日至11月1日在韩国庆州举行[5] - 日本新任首相高市早苗将迎接到访的特朗普，预计特朗普将就防卫费问题向日本施压并敦促加快兑现对美投资[5] - 受一揽子积极消息推动，27日早市日经225指数站上50000点，韩国KOSPI200指数和KOSPI指数涨幅均超过2%并刷新历史高点[5]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，国债保持观望；黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨；有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易；能源化工中PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，纯碱01合约空头思路，聚烯烃宽幅震荡；棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA震荡运行，红枣震荡运行；农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 中美经贸磋商、美联储降息预期、政策发布等因素影响市场，各期货品种受宏观、供需、成本等因素综合作用，呈现不同走势和投资机会 [5][10][22] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多，受中美会谈、美联储降息预期等因素影响或震荡偏强，关注金融街论坛年会政策及阻力位 [1][5] - 国债震荡运行，受中美谈判、央行表态影响，关注金融街论坛年会政策 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行，受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [6][7] - 螺纹钢震荡，期货价格跌至成本以下，低估值下大幅下跌空间有限，预计低位震荡，关注RB2601在3000附近做多机会 [7] - 玻璃卖出看涨，基本面恶化，盘面易跌难涨，可尝试卖出看涨期权或备兑看涨期权策略 [1][8][9] 有色金属 - 铜高位震荡，供应短缺担忧和贸易前景乐观推动价格上涨，但下游需求受限抑制上行空间，建议逢低少量持多，不追高 [10] - 铝高位震荡，几内亚矿价、氧化铝产能、电解铝产能及需求等因素综合影响，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策使镍矿供给有不确定性，中长期供给过剩，建议观望或逢高适度持空 [17] - 锡震荡运行，供应边际转宽松，下游消费偏弱，但库存中等，预计价格有支撑，建议区间交易 [18] - 黄金、白银震荡运行，美国经济数据走弱，降息预期和避险情绪支撑中期价格，短期调整，建议区间交易 [19] 能源化工 - PVC震荡，内需弱势、库存偏高、出口持续性存疑、投产压力大，但估值低且关注政策及成本扰动，01暂关注4600 - 4800 [21][22] - 烧碱震荡偏弱，关注下游备货节奏和出口情况，01暂关注2450一线压力 [23][24] - 苯乙烯震荡，预计盘面震荡，暂关注6300 - 6700，关注油价、纯苯等因素 [25] - 橡胶震荡，原料价格支撑，库存去化，预计短时看多情绪不减，关注15000一线支撑 [26][27] - 尿素震荡，检修装置增加、需求支撑、港口去库使价格重心上移，01合约区间参考1600 - 1700 [28][29] - 甲醇震荡，内地供应偏紧、下游需求弱、库存压力大，预计反弹空间有限，01合约运行区间参考2230 - 2330 [30][31] - 聚烯烃偏弱震荡，成本端有提振，供应有压力，需求跟进慢，PE关注7000支撑，PP关注6600支撑，以逢高做空为主 [31][32] - 纯碱01合约空头思路，现货成交清淡，下游拿货积极性不高，供给过剩，价格或下行 [34][36] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，全球棉花供需预测变化、籽棉收购价格高、中美贸易谈判进展等因素影响 [37] - PTA低位震荡，油价影响、供需累库，价格低位震荡，关注区间4400 - 4700 [38] - 苹果震荡偏强，产区行情稳定或价格有变化，今年产量预期变化不大但质量下降，预期交割成本抬升 [38] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格以稳为主，关注新季上市价格变化 [39] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期窄幅震荡，中长期供应高位，11月建议空单止盈，01、03、05中期偏空，07、09谨慎抄底 [40][41][42] - 鸡蛋反弹承压，短期供应充足、需求转弱，中长期供应压力仍大，主力11合约临近交割注意风控，12、01反弹逢高试空 [42] - 玉米偏弱震荡，新作上市供应充足，需求稳中偏弱，主力11合约偏空思路，关注压力位和套利机会 [43][44] - 豆粕低位震荡，美豆及国内豆粕受供应、成本等因素影响，M2601合约关注支撑位，现货企业可点价和回抛，可采买期权对冲风险 [44][45][46] - 油脂回调有限，棕油、豆油、菜油受各自基本面及中美关系等因素影响，下方调整空间有限，建议回调结束后做多 [46][47][51]

会谈核心信号 - 最大信号是提高了“脱轨”门槛 降低了未来一段时间发生波动的概率 [1] - 为10月双方阶段性摩擦画上句号 同时也是下一轮磋商和谈判的起点 [5] 双方会谈表态 - 中方表态平稳 即坦诚 深入 富有建设性 就解决各自关切的安排达成基本共识 [1] - 美方信号可总结为三个关键词：全面（涉及关税 稀土 农产品等） 框架（确定方向但细节待磋商） 高层会晤（审阅并决定签署协议） [1] 框架协议的性质与意义 - 框架协议类似欧美达成的协议（缺乏细节） 而非此前的第一阶段协议 [2] - 意义在于理清解决问题的“方向和顺序” 解决了此前推进双边关系的基本障碍 [3] - 本轮磋商的“建设性”可能体现在理顺内容 如中国大豆进口与美国芬太尼关税下调的关联 稀土管制暂缓与美方额外关税取消的交换等 [3] 后续进程展望 - 方向和顺序理清后 细节和落实将是月底高层会晤后双方继续谈判的主要内容 [3] - 预计至少会保持每个月一次的贸易磋商频率 [3] - 达成“全面贸易协议”可能是特朗普明年年初访华计划落地的重要前提 [4]

市场表现 - 比特币在周日亚洲交易时段晚盘突破113,000美元，创下近两周新高[1] - 加密货币总市值增长1.8%至3.72万亿美元，部分收复了本月清算潮后的跌幅[4] - 以太坊上涨2.6%至约4,060美元，BNB和Solana各上涨约4.5%，XRP上涨2.3%至2.64美元，Tron的TRX下跌2.9%[3] 驱动因素 - 中美贸易谈判取得进展的迹象缓解了市场对关税螺旋式上升的担忧，提振了风险情绪[1][2] - 两国高层谈判代表就出口管制、芬太尼和航运征税等多个争议问题达成"初步共识"[2] - 美国财长表示总统特朗普对中国商品征收100%关税的威胁"实际上已不在考虑范围内"[2] 市场情绪与资金流向 - 风险情绪改善推动交易员从避险资产轮动回风险资产，美国及亚洲股指期货上涨，黄金从近期高点小幅回落[3] - 地缘政治紧张局势的缓解为交易员提供了喘息空间，缓解了数周以来由宏观因素驱动的波动性[4] 前景展望 - 美联储即将在一周内举行政策会议，市场持续突破的可能性将取决于央行的鸽派程度[5] - 当前地缘政治方面的缓解已足以让加密货币市场暂获喘息，并可能使比特币避免录得2015年以来最差的10月表现[5]

美国对韩国的贸易与投资要求 - 美国要求韩国投资3500亿美元现金以换取降低关税 投资方向由美国决定 收益美国占九成 [3][5] - 若未能在11月APEC会议前达成协议 美国将对韩国加征关税 韩国企业将面临严重后果 [10] - 美国对日本提出了类似要求 日本已同意向美国投资5500亿美元 [8] 韩国经济对美国的依赖与潜在风险 - 韩国出口中有五分之一销往美国 尤其在汽车和半导体领域 若美国实施25%关税 韩国汽车出口将大幅下降并可能导致工厂裁员 [6] - 韩国经济对美国依赖深重 许多中小企业订单来自美国 加征关税可能导致企业关门及失业率飙升 [17] - 韩国中央银行外汇储备总额为4000亿多美元 3500亿美元投资要求几乎相当于用光其外汇储备 将严重影响石油、粮食进口及国际贸易结算 [6] 韩国关键产业的优势与应对策略 - 韩国在全球半导体和电池产业地位重要 三星和SK海力士在全球存储芯片市场份额高 美国科技企业对韩国芯片供货依赖度极高 [14] - 在电动车电池领域 LG新能源和SK On在美国市场占有重要地位 [14] - 韩国企业积极寻找替代市场以减少对美依赖 例如现代汽车在印尼设立电动车工厂并计划扩张越南 同时加强与东南亚贸易合作 [16] - 韩国央行逐渐增加人民币和欧元储备 意图分散对美元依赖的风险 [16] 美韩谈判进展与韩方立场 - 韩方明确表示无法提供3500亿美元现金 最多通过金融贷款或担保支付一部分 美方最终同意减少现金支付比例并修改利润分成条件 [8] - 修改后的利润分成条件为：本金未收回前韩国获九成利润 收回本金后美国占九成 [8] - 韩国总统李在明坚持拒绝提供现金 绝不违背韩国利益 其强硬态度源于对前任因过度妥协美国导致支持率下降的警惕 [8][10]