技术突破与产品创新 - 公司近期实现基于国产定制方案的L2级行泊一体小域控在头部自主品牌主流车型的量产 [2] - 方案通过单前视单目摄像头实现L2级单车道行车功能 同时集成4颗环视摄像头与12颗超声波雷达实现自动泊车功能 [2] - 该行泊一体域控方案由公司全栈自主开发 涵盖传感器融合与系统集成 [2] 核心能力与业务定位 - 公司是智能驾驶传感器供应商 具备多传感器融合感知算法能力 [2] - 业务范围涵盖个性化智驾及座舱解决方案与服务 [2] - 车载摄像头与毫米波雷达产品已为众多头部车企智驾方案配套 出货量居行业领先地位 [2] 量产与商业化进展 - 全栈自主研发的智能驾驶系统已完成主流车企配套开发并实现量产 [2] - L2级行泊一体方案已进入头部自主品牌主流车型量产阶段 [2] - 传感器产品覆盖各类智驾方案 形成规模化配套能力 [2]

业务布局 - 公司红外光学业务包含车载夜视系统等终端新品 [2] - 产品可应用于自动驾驶领域 [2] 应用领域 - 产品可广泛应用于安防监控、工业检测、医疗诊断及自动驾驶等领域 [2]

2025.09. 17 本文字数：1177，阅读时长大约2分钟 作者 | 阿驴本驴 9月17日，三大股指集体收涨，上证指数报收3876.34点，涨0.37%；深成指报收13215.46点，涨1.16%；创业板指报收3147.35点，涨1.95%。沪深两 市成交额2.38万亿，较上一个交易日放量353亿。全市场超2500只个股上涨，超2700只个股下跌。 | 全A | 涨 2504 | 平 168 | 跌 2754 | | --- | --- | --- | --- | | | | A股重要指数 | | | 名称 | 最新 | 涨跌 | 涨幅 | | 上证指数 | 3876.34 | +14.47 | +0.37% | | 深证成指 | 13215.46 | +151.49 | +1.16% | | 北证50 | 1607.44 | -9.69 | -0.60% | | 创业板指 | 3147.35 | +60.31 | +1.95% | 盘面上，光刻机、多元金融、风电设备、消费电子、人形机器人板块走高，贵金属、旅游、猪肉、预制菜板块走低。 | 板块名称 | 涨幅量 | 主力金额 | 板块名称 | 涨幅个 | ...

公司业务进展 - 公司已进入英伟达供应链 支持NVIDIA DRIVE AGX Thor生态系统并利用先进成像解决方案为下一代智能驾驶汽车提供动力 [1][2] - 传感器数据可直接与英伟达Blackwell GPU的AI算力结合 实现多摄像头图像的实时处理与融合 [2] - 英伟达DRIVE AGX Thor开发者套件于2025年8月开放预订 公司传感器解决方案已预集成到套件中 [2] 财务表现 - 2024年实现营业收入257.31亿元 同比增长22.41% 归母净利润33.23亿元 同比增长498.11% [2] - 2025年上半年营业收入139.56亿元 同比增长15.42% 创中期历史新高 归母净利润20.28亿元 同比增长48.34% [4] - 归母净利润已连续8个季度实现高速增长 2025年二季度单季度归母净利润创历史新高 [1][4] 市场分布 - 2024年境外市场营业收入209.61亿元 同比增长14.35% 占营业收入比例超81% [2] - 随着打入英伟达供应链 境外营业收入有望持续增长 [1][3] - 公司正在冲击港股IPO 已向港交所递表并刊登发行上市申请资料 [3] 业务结构 - 图像传感器解决方案业务收入占主营业务收入比例达74.76%(2024年)和74.21%(2025年上半年) [2][6] - 半导体设计业务2025年上半年贡献营收115.72亿元 占比83.01% 同比增长11.08% [5] - 半导体代理销售业务2025年上半年实现41.73%高速增长 收入23.14亿元 [5] 细分市场表现 - 物联网图像传感器收入11.73亿元 同比大增249.42% 成为新增长驱动力 [6] - 汽车领域图像传感器营收37.89亿元 同比增长30.04% [6] - 智能手机领域图像传感器收入达39.2亿元 [6] 研发投入 - 2021年至2024年研发费用分别为21.1亿元、24.96亿元、22.34亿元、26.22亿元 逐年增长 [6] - 2025年上半年研发费用13.65亿元 同比增长8.7% [6]

市场整体表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报3876.34点涨0.37% 深成指报13215.46点涨1.16% 创业板指报3147.35点涨1.95% [1][2] - 沪深两市成交额2.38万亿元 较上一交易日放量353亿元 [1] - 全市场超2500只个股上涨 超2700只个股下跌 [1] 板块涨跌情况 - 光刻机板块领涨3.30% 主力净流入17.95亿元 波长光电20%涨停 苏大维格涨超14% 鸿利智汇涨超10% 永新光学涨停 [4][5] - 多元金融板块涨2.87% 主力净流入12.33亿元 风电设备板块涨2.66% 主力净流入7.25亿元 [4][5] - 贵金属板块跌2.57% 主力净流出15.10亿元 西部黄金跌超5% 赤峰黄金跌超3% [4][5][6] - 旅游及酒店板块跌1.63% 主力净流出9.13亿元 预制菜板块跌1.36% 主力净流出13.41亿元 [4][5] 个股表现 - 宁德时代A股涨超6%报377.1元 H股突破500港元关口 中芯国际A股创新高至120.80元 H股涨超6% [6] - 比亚迪A股成交额超100亿元涨近3% 寒武纪成交额超140亿元涨0.13% 工业富联成交额超145亿元涨超2% [6] 资金流向 - 主力资金净流入电力设备 汽车 电子板块 净流出医药生物 食品饮料板块 [7] - 中芯国际获净流入13.57亿元 比亚迪获净流入13.32亿元 特变电工获净流入13.27亿元 [7] - 中信证券遭净流出22.7亿元 胜宏科技遭净流出15.54亿元 供销大集遭净流出12.6亿元 [7] 机构观点 - 东方证券指出流动性宽松预期强化 科技条线资金轮动 机器人预期改善带动汽车零部件走强 半导体制造设备和智能驾驶板块出现修复 [8] - 中国银河证券认为消费建材龙头企业通过国内海外双市场协同破局 国内推动反内卷修复盈利 海外产能布局成为业绩增长新增量 [8]

上市概况 - 公司于9月16日在港交所主板上市，成为港股"激光雷达第一股"，股票代码2525.HK，联席保荐人为中金公司、国泰君安国际和招银国际 [1] - 上市首日股价一度冲高至244港元，涨幅超14%，收盘报234港元/股，上涨9.96% [1] - 公司实现"美股+港股"双重上市，从证监会发布备案通知书到正式招股仅用不到半个月时间 [5] 财务表现 - 第二季度实现营收7.1亿元人民币，同比增长超50% [7] - 第二季度净利润0.44亿元人民币，实现转亏为盈 [7] - 第二季度毛利率为42.5%，较前期下滑3个百分点，主要系低毛利家庭机器人用激光雷达放量所致 [11] 业务结构 - ADAS业务占比62.7%，机器人业务占比34.1%，两大业务均实现三位数增长 [10] - ADAS激光雷达第二季度出货量达30万台，同比增长276% [10] - 机器人激光雷达第二季度出货量达4.9万台，同比增长743.6% [11] - 上半年激光雷达总交付量达54.8万台，同比增长276.2% [11] 市场地位 - 按收入计，2022-2024年均为全球第一大激光雷达供应商 [15] - 国内激光雷达市占率达33.0%，位列行业第一 [10] - JT系列激光雷达发布不到5个月累计交付突破10万台，创全球最快交付纪录 [11] 订单与客户 - 获得美国头部Robotaxi公司超4000万美元订单，将作为其唯一激光雷达供应商 [3] - 已获得国内9家头部车企20款车型定点，将于2025-2026年量产交付 [10] - 与欧洲顶级车企进入C样阶段，2026年量产计划稳步推进 [10] - 机器人客户涵盖宇树科技、Vbot维他动力、星动纪元等多家人形智能企业 [11] 行业数据 - 2024年国内激光雷达装机量突破150万颗，同比增长179.7% [10] - 2025年上半年装机量达100.2万颗，同比增长71%，全年有望冲击250万颗 [10] - 2025年上半年中国机器人激光雷达出货量排名第一 [11] - 预计全年机器人激光雷达市场出货量30-40万台，公司面向机器人市场出货量将突破20万台 [11] 资本运作 - 全球发售1700万股B类普通股，公开发售获168.65倍超额认购，国际配售获14.09倍超额认购 [14] - 募资总额41.60亿港元（5.33亿美元），为全球激光雷达行业规模最大IPO [14] - 资金用途：50%用于研发投资，35%用于生产能力投资，5%用于业务发展，10%用于营运资金 [14] 机构观点 - 开源证券看好下游行业需求旺盛及与头部客户深度合作 [15] - 国盛证券看好激光雷达作为辅助驾驶"安全件"的需求潜力，重申"买入"评级 [15] - 国信证券认为丰富订单量产有望持续超越行业 [15] - 华鑫证券建议关注供应链本土化升级和AI感知技术融合 [15]

核心观点 - 地平线机器人2025H1营收同比快速增长 汽车产品解决方案量价齐升 高阶智驾HSD即将量产 海外拓展初见成效 维持买入评级 [1] 财务表现 - 2025H1汽车产品解决方案业务营收7.78亿元 同比增长250% [2] - 2025H1毛利率45.6% 同比提升3.9个百分点 [2] - 征程系列处理硬件出货量198万套 同比翻倍增长 [2] - 支持高速公路辅助驾驶功能的处理硬件出货量98万套 占总出货量49.5% 为去年同期六倍 [2] 市场地位 - 中国基础辅助驾驶解决方案市场份额45.8% 整体辅助驾驶解决方案市场份额32.4% 均位列第一 [2] - 累计获得400款新车型定点 其中具备高速公路辅助驾驶及以上功能订单车型超过100款 [2] 产品进展 - 高阶智驾解决方案HSD已获多家整车企业定点 覆盖十余款车型 计划2025年下半年量产 [1][2] - 新一代征程6系列产品出货量增长带动平均售价上升 [2] - 基于征程6B处理器硬件的新一代基础辅助驾驶解决方案Horizon Mono已获两家日本车企在中国以外市场车型定点 [3] 国际合作 - 与全球合作伙伴紧密合作 海外拓展初见成效 [1][3] - Horizon Mono解决方案预计带来全生命周期超过750万套出货量 [3] - 海外汽车商在中国的合资车企正在升级辅助驾驶功能 包括大众汽车和日本最大汽车集团 [3] - 国内共有9家合资车企的30款车型定点公司解决方案 部分车型将从2025年底开始量产 [3] - 成功拓展产品国际化布局 提升全球品牌影响力 [3] 未来展望 - 2025H2汽车产品解决方案ASP预计上升 [1] - 新产品预计同步带动授权和服务业务合同数量上升 [1] - 2026年公司来自海外的授权和服务合同数量预计显著上升 [1]

公司概况与上市进展 - 广州瑞立科密汽车电子股份有限公司于2025年4月18日通过深交所上市委审议，首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求 [1] - 公司是国内商用车主动安全系统领域的龙头企业，专注于机动车主动安全系统和铝合金精密压铸件的研发、生产与销售 [2] - 公司核心产品包括制动防抱死系统(ABS)、电子稳定控制系统(ESC)、电子制动控制系统(EBS)等，是极少数能在该高壁垒领域实现正向开发并形成系统化解决方案的国内企业 [1][2] 技术实力与研发壁垒 - 公司技术护城河深厚，2019年作为主要参与单位的项目荣获国家科学技术进步二等奖，2022年项目荣获全国商业科技进步一等奖和广东省电子信息行业科技进步一等奖 [2] - 公司承担了国家级火炬计划研发项目1项、国家级863计划研发项目1项及省级研发项目4项，主导或参与制定9项国家、行业及团体标准 [3] - 公司获得国家级专精特新"小巨人"企业、国家级制造业单项冠军示范企业、国家级高新技术企业等多项权威认证 [3] - 截至2024年末，公司拥有研发人员384人，占员工总数的15.37%，取得授权专利459项（其中发明专利58项）及计算机软件著作权93项，形成22项核心技术 [3] - 公司已实现ECU、传感器、执行器等核心零部件的100%自主研制，形成完整的国产化替代方案，实现从硬件到软件的全面自主可控 [4] 市场地位与客户结构 - 公司气压电控制动产品所包含的ABS在2014—2023年产量与销量连续10年行业第一，2021—2023年气压电控制动系统市占率均为行业第一 [5] - 近三年公司在商用车领域ABS、ESC、EBS合计境内销量约79.21万套、95.60万套、108.13万套，对应市占率分别为24.00%、23.72%、27.92% [6] - 公司产品覆盖一汽解放、中国重汽、东风集团、北汽福田、上汽红岩等主流商用车品牌，并延伸至奇瑞、吉利等乘用车与摩托车客户 [6] - 报告期公司境外收入由6,573.86万元增长至3.12亿元，占主营收入比重由5.06%增长至16.07% [7] 业务拓展与财务表现 - 公司战略布局从商用车市场向乘用车和摩托车市场扩展，已与奇瑞、吉利、零跑、春风动力、钱江摩托等客户建立合作 [8] - 公司产品线覆盖ABS、ESC、EBS、EPB、ECAS体系，EBS作为线控制动核心形态已在北汽福田、陕汽集团等整车厂定点配套 [8] - 公司铝合金精密压铸件业务服务于动力系统、转向系统等轻量化部件，客户已进入博世、采埃孚、奔驰、福特等跨国供应链体系，轻量化带来40%—50%+减重收益 [8] - 报告期内，公司营业收入从132,556.88万元增长至197,737.23万元，归母净利润从9,696.47万元增长至26,911.82万元 [9] 行业机遇与增长动力 - 政策强力推动产品渗透率提升，多项国家强制性或推荐性标准规定车辆需安装ABS、ESC、EBS等系统，公司作为国内气压EBS系统首发企业将受益 [10] - 线控制动系统是L3及以上自动驾驶的刚需环节，EBS具备制动响应快、可单轮独立控制等优势，是未来智能驾驶不可替代的技术路径 [11] - 我国新能源汽车产量从40.13万辆增长到1,288.80万辆，实现年均47%的复合增长率，纯电动车型对电子真空泵等产品需求与公司技术高度契合 [11] - 全球线控制动市场规模将在2026年达到575亿元，年均复合增长率高达46%，我国电控空气悬架系统(ECAS)渗透率目前不足10%，未来提升空间超过200亿元 [12] 募投项目与发展战略 - 公司上市募投项目计划投入8.8亿元建设"瑞立科密大湾区汽车智能电控系统研发智造总部"，3.08亿元用于研发中心建设，0.83亿元用于信息化建设，2.5亿元补充流动资金 [13] - 项目建成后将提升公司研发创新水平和生产能力，增强产能利用率、优化运营效率，为未来市场扩张打下坚实基础 [13]

智能车ETF泰康(159720)市场表现 - 截至2025年9月17日11:14 该ETF一度涨超2% 现涨1.93% 冲击5连涨 [1] - 近1周累计上涨5.08% 涨幅排名可比基金第一 [1] - 近半年规模增长244.62万元 实现显著增长 [1] 中证智能电动汽车指数及成分股表现 - 中证智能电动汽车指数(H11052)强势上涨1.92% [1] - 成分股均胜电子上涨10.01% 科博达上涨10.01% 银轮股份上涨10.00% [1] - 宁德时代A股盘中涨近8% 港股突破500港元关口 创股价新高 [1] 宁德时代运营与产能状况 - 工厂日产220万颗电芯 设置6800多个实时质量控制点 [1] - 数据系统每秒处理34万次数据交易 [1] - 当前订单充足 产能利用率超过90% [1] - 正在建设250GWh新产能 目标明年产能达1TWh [1] 储能与汽车行业政策动态 - 储能需求出现超预期增长迹象 储能电池出现涨价苗头 [2] - 电池头部企业9月开工率平均水平预计达94% [2] - 八部门联合提出2025年力争实现汽车销量3230万辆左右 同比增长约3% [2] - 其中新能源汽车销量目标1550万辆左右 同比增长约20% [2] 智能车ETF投资策略与持仓结构 - 采取完全复制法紧密跟踪中证智能电动汽车指数 属大盘成长风格 [3] - 25Q2基金跑赢业绩比较基准收益率0.41% 25H1跑赢0.26% [3] - 前十大重仓股合计占比55.33% 覆盖动力系统/感知决策/执行控制全链条 [3][4] - 宁德时代（电池）立讯精密（感知硬件）汇川技术（电控系统）等标的权重超40% [3] 智能电动汽车产业链覆盖范围 - 指数样本涵盖智能电动汽车动力系统/感知系统/决策系统/执行系统/通讯系统/整车生产/汽车后市场上市公司 [4] - 重点布局激光雷达/智能座舱等智能化前沿领域 包含车载OS/线控制动等细分赛道龙头 [4] - 半固态电池技术突破进一步强化配置逻辑 [4] 行业龙头企业竞争优势 - 宁德时代/比亚迪等企业在电池技术/智能座舱领域已形成护城河 [5] - 政策红利下有望在反内卷浪潮中抢占先机 巩固市场份额 [5]

鸿蒙智行与北汽合作推出享界S9T旅行车 - 鸿蒙智行与北汽合作推出享界S9T旅行车 共4款车型 售价区间30 98万至36 98万元 上市1小时大定突破5000辆 [1] - 享界S9T是鸿蒙智行首款旅行车 补全鸿蒙智行全品类布局 聚焦智能出行场景 强化续航与智能化体验 [2][5] - 同一天上汽奥迪推出AUDI品牌首款旅行车E5 Sportback 两家车企同时押注旅行车赛道 [2] 产品技术与性能 - 享界S9T提供增程和纯电两种动力 增程版配备37kWh及53 4kWh电池包 CLTC纯电续航最长354km 满油满电CLTC续航最长1305km 纯电版配备100kWh电池包 CLTC综合续航801km 比蔚来ET5T多91km [5] - 享界S9T首发搭载HUAWEI ADS 4 0智能驾驶系统 车顶配备华为192线激光雷达 拥有全向感知能力 9月21日即可交付 [2][5] - 享界S9T搭载华为百万像素智慧投影大灯 16 1英寸智能中控屏 12 3英寸副驾娱乐屏和全新MagLinkMini控制屏等超十屏智能座舱 [5] 市场背景与竞争格局 - 中国旅行车市场规模是小众市场 目前畅销车型仅有蔚来ET5T 自2023年6月上市以来蔚来ET5T下线车辆达10万辆 [2][3] - 传统旅行车比同平台轿车贵5万元以上 难以突破小众圈层 大众 沃尔沃等品牌多次尝试培育中国旅行车市场均折戟沉沙 [3] - 问界新M7系列2024年全年交付近20万辆 6月问界M8交付量超过21185辆 智界新R7和S7上市22天大定突破2 5万辆 [6] 生产与交付能力 - 北汽享界工厂达到每两分钟下线一台新车的生产节奏 以保证交付 [2] - 享界S9在6月单月交付量为4154辆 在鸿蒙智行旗下多个品牌中并不突出 [6] 合作模式与战略投入 - 华为与北汽合作升级 北汽预计未来三年投入200亿元专项资金支持享界 聚焦设计 智能辅助驾驶 智能座舱 品质安全四大核心领域 [7] - 北汽组建享界事业部 以战略共同体模式推动跨团队协同 实现从产品定义 研发到销售服务的全链路闭环管理 [7] - 华为与奇瑞签署智界战略合作2 0协议 华为全面主导智界 实现产销服一体化运营 双方投入超百亿元 组建5000人研发团队 [8] 团队与渠道建设 - 问界产品负责人彭磊调任享界操盘新车定义和营销 彭磊在智能座舱领域拥有十余年经验 曾主导打造问界新M7 M9及M8等多款爆款车型 [7] - 享界构建独立专属制造与供应链体系 建立双重复核质检体系 保障每台交付车辆达到高位标准 [7] - 享界在5月召开招商会 筹备独立销售服务渠道 合作模式由代工转向利润分成 [8]