合作事件概述 - RoboSense速腾聚创与希迪智驾于CES展会期间宣布达成战略合作[1] - 双方旨在共同推动更安全、高效、智能的自动驾驶解决方案的规模化落地[1] - 合作将赋能无人矿卡、无人物流车等商用车辆，并助力矿山、封闭园区、通关口岸、轨道交通及智慧城市等场景的智能化升级[1] 合作背景与战略意义 - 双方已携手合作超过6年，持续深耕行业领先的感知解决方案[3] - 此次在CES宣布合作，旨在以开放姿态推动智能驾驶产业链协同升级[3] - 合作将结合希迪智驾的多场景适配能力与RoboSense速腾聚创的高性能传感器技术优势[3] 合作方：RoboSense速腾聚创 - 公司是一家AI驱动的机器人公司，在全栈自研芯片和数字化感知方案方面具有领先实力[7] - 已与全球超过310家汽车整车厂及一级供应商建立合作关系[7] - 为全球超过3400家机器人及其他产业客户提供产品及解决方案，业务遍及全球40多个国家和地区[7] 合作方：希迪智驾 - 公司是国内最早同时研发自动驾驶和车路协同技术并融合应用的硬科技企业[5] - 长期深耕无人矿卡领域，在纯电无人驾驶采矿车队、混编采矿车队等量产交付上具有先行应用经验[5] - 公司产品线矩阵包括无人驾驶矿卡、自动驾驶物流车、V2X智能终端、列车自主感知系统及商用车车载智能感知解决方案等[5] 目标应用场景与行业需求 - 合作聚焦于提升无人矿卡、无人物流车、智慧公交及V2X等多场景的规模化落地[3] - 针对矿区、港口、园区等高危封闭场景对安全与效率的严苛要求，无人驾驶商用车已成为行业刚需[5] - 多场景应用已在封闭场景实现规模化运营，并逐步向开放场景拓展[5] 市场前景与规模 - 根据头豹研究院报告，2023年中国无人驾驶商用车市场规模已达1088亿元[5] - 预计到2028年，该市场规模将攀升至14492亿元[5] - 预计年均复合增长率达67.8%，增长势头迅猛[5] 合作目标与展望 - 双方将通过深化技术协同、拓展合作边界，共同构建更具竞争力的智能驾驶生态[7] - 旨在以高性能、高可靠的数字化产品组合，赋予希迪智驾全系车型更卓越的感知能力[3] - 最终目标是让更安全、高效的智能驾驶技术惠及更多行业，助力全球交通产业智能化变革[7]

2025年汽车行业IPO市场概览 - 2025年汽车行业进入电动化与智能化深度转型期，新能源汽车渗透率突破50%，行业从培育阶段迈入规模化商用与价值兑现新阶段，并迎来密集IPO浪潮 [2] - 截至2025年11月26日，A股市场共有97家企业首发上市，预计全年A股将有超过100家企业上市，融资额超过1100亿元人民币，其中约三成企业属于汽车零部件、汽车电子系统等汽车行业上下游企业 [2] - 2025年在港交所成功挂牌的汽车产业链企业超13家，涵盖上游核心部件、中游整车制造及下游服务配套企业，全年在A股和港股上市的汽车整车及上下游企业总数超过40家 [2] - 从募资用途看，无论是整车还是零部件企业，IPO的一个重要目的是向海外市场扩展，通过海外基地建设、渠道布局、研发中心建设等实现产能本地化、技术协同化和供应链一体化，以规避贸易壁垒并对接全球市场需求 [2] 三大重量级IPO事件 - **宁德时代**：于2025年5月20日在港交所上市，实现“A+H”双资本平台，从启动到上市仅用时128天，创下港股近四年最大IPO纪录，并跻身2025年全球前十大IPO榜单第二位 [3] - 宁德时代IPO净筹约353亿港元，募集资金的90%将投向匈牙利项目一期及二期建设，推进“在欧洲，为欧洲”的本土化供应战略 [3] - 宁德时代2025年前三季度装车量210.67GWh，国内市占率42.75%，净利润185亿元人民币，第三季度日均净赚超2亿元 [3] - **奇瑞汽车**：于2025年9月25日登陆港交所，定价30.75港元/股，募资约91.45亿港元，完成了长达21年的上市梦 [4] - 奇瑞汽车2025年出口汽车超134.4万辆，连续23年位居中国品牌乘用车出口第一，其募资额的35%用于乘用车车型研发，25%投入下一代汽车及先进技术研发，20%用于海外市场拓展 [4] - **赛力斯**：于2025年11月5日在港交所挂牌上市，募资净额140.16亿港元，创下2025年港股最大车企IPO纪录，也是迄今为止规模最大的中国车企IPO [4] - 赛力斯募资额的70%用于新能源汽车技术研发，20%用于海外市场拓展及供应链优化，10%补充运营资金 [4] - 赛力斯是继特斯拉、比亚迪、理想之后全球第四家实现盈利的新能源车企，其与华为合作的问界M9车型在上市21个月内交付量突破26万辆，并在2025年连续10个月蝉联50万元以上豪华SUV销量冠军，2025年全年赛力斯交付量突破42万辆 [5] 智能驾驶与激光雷达等细分赛道IPO - **智能驾驶领域**：2025年11月6日，小马智行与文远知行同日登陆港股，其中小马智行募资77亿港元（绿鞋后），为全球自动驾驶领域最大IPO；文远知行则成为“港股Robotaxi第一股” [6] - 小马智行构建“美股+港股”双上市架构，募资将重点投向L4级技术迭代与车队扩张；文远知行聚焦港珠澳大桥等特殊场景自动驾驶落地 [6] - 2025年12月19日，希迪智驾成为港股首家专注商用车智能驾驶的上市公司，募资14.22亿港元，将主要用于核心技术研发迭代、全球化市场拓展及产业链生态合作 [6] - **激光雷达领域**：2025年激光雷达头部企业密集登陆港股，禾赛科技于2025年9月16日在港股上市，实现“美股+港股”双重上市，绿鞋前募资超41.6亿港元，为近四年中概股回港最大IPO [7] - 2025年12月10日，图达通以De-SPAC方式正式在港交所上市，募资主要用于新激光雷达架构的研发、生产设施升级及全球化拓展 [7] 车载零部件与芯片等产业链IPO - 2025年9月30日，博泰车联成为港股首家聚焦智能座舱赛道的上市公司，募资主要用于扩大智能座舱产品组合与技术研发 [7] - 国家级专精特新“小巨人”通宝光电于2025年11月通过北交所IPO过会，募资将用于新能源汽车智能LED模组等项目 [8] - 2025年12月，优迅股份登陆科创板，募资超10亿元人民币，重点投向车载光通信电芯片技术研发及产业化项目 [8] - 纳芯微于2025年12月完成赴港上市，实现“A+H”双资本平台布局，募资约22.12亿港元，旨在完善车载传感器信号链芯片的产业链补给并扩展海外销售网络 [8] 行业趋势与未来展望 - 2025年汽车行业IPO热潮是资本与产业深度协同的结果，智能汽车对车载电子零部件需求激增，企业融资不仅补充了研发与出海的资本，更加速了核心技术攻关，推动车载零部件从进口依赖转向自主可控 [8] - 2025年末多家重点企业递交IPO申请，为2026年市场注入增量，其中岚图汽车已于2025年10月2日向港交所递交介绍上市申请，阿维塔科技于2025年11月27日向港交所递表，这两家央企系新能源车企都有望在2026年完成上市 [5]

融资事件 - 地平线与欧摩威集团合资成立的智驾大陆（neueHCT）近日完成近2亿美元融资 [1] - 本次融资由云锋基金、达晨（达晨财智、国晨创投）、混沌投资、碧鸿投资、宁波通商基金（甬宁高芯基金）等领先产业资本及市场化基金联合投资 [1] - 战略股东欧摩威集团（前大陆集团汽车子集团）与地平线继续追加投资 [1] 公司竞争力 - neueHCT兼具地平线领先的端到端智能辅助驾驶技术能力，以及欧摩威集团深厚的全球产业资源优势 [2] - 公司在国内市场已快速获得多款车型定点 [2] - 公司海外业务亦实现量产突破 [2] - 公司具备成长为全球智能驾驶领域领军企业的坚实基础 [2] 发展前景 - 投资方期待与neueHCT携手合作，推动具备全球竞争力的智能辅助驾驶解决方案加速走向国际市场 [2]

营收与盈利表现 - 2025年前三季度公司实现营收458.44亿元，同比增长11.45%，其中第三季度营收154.97亿元，同比增长10.25% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润11.20亿元，同比增长18.98%，其中第三季度归母净利润4.13亿元，同比增长35.40% [1] - 盈利能力修复主要得益于毛利率显著提升，前三季度毛利率为18.3%，同比提升2.7个百分点，第三季度毛利率为18.6%，同比提升2.9个百分点 [1] - 分业务看，前三季度汽车安全业务毛利率约16.4%，同比提升2.4个百分点，汽车电子业务毛利率约20.8%，同比提升1.6个百分点 [1] 新订单与业务进展 - 2025年前三季度累计新获订单全生命周期总金额约714亿元，其中汽车安全业务约396亿元，汽车电子业务318亿元 [2] - 智能驾驶业务近期获得重大突破，第三季度以来接连斩获两笔汽车智能化项目定点，预计全生命周期订单总金额分别为150亿元和50亿元，计划分别从2027年底和2026年底开始量产 [2] - 智能驾驶定点产品覆盖智能辅助驾驶域控制器、智能座舱车载多联屏、集成智能驾驶、智能网联等 [2] 机器人业务与战略合作 - 公司以“汽车+机器人Tier1”为定位，积极打造第二增长曲线，已成立全资子公司均胜具身智能机器人 [3] - 公司已形成包括AI头部总成、胸腔与底盘总成、能源管理方案、传感器套件等在内的完善机器人产品矩阵 [3] - 公司核心机器人客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等 [3] - 公司与斯年智驾达成战略合作，共同拓展L4商业应用及具身智能技术 [4] - 双方联合开发的基于“V2X+L4智驾+智能云调度”的智慧港口数字化管理平台，已在宁波港投用并稳定运行 [4]

核心观点 - 东北证券给予均胜电子“增持”评级 公司2025年前三季度营收稳健增长 盈利能力持续修复 毛利率显著提升 汽车安全与电子业务新订单增长迅猛 智能驾驶业务获大额定点 同时公司积极布局机器人产品线并与斯年智驾达成战略合作 [1] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收458.44亿元 同比增长11.45% 其中第三季度营收154.97亿元 同比增长10.25% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润11.20亿元 同比增长18.98% 其中第三季度归母净利润4.13亿元 同比增长35.40% [1] - 利润高速增长主要得益于毛利率显著提升 前三季度毛利率为18.3% 同比提升2.7个百分点 其中第三季度毛利率为18.6% 同比提升2.9个百分点 [1] - 分产品看 2025年前三季度汽车安全业务毛利率约16.4% 同比提升2.4个百分点 汽车电子业务毛利率约20.8% 同比提升1.6个百分点 [1] 业务订单 - 2025年前三季度累计新获订单全生命周期总金额约714亿元 其中汽车安全业务约396亿元 汽车电子业务318亿元 [2] - 智能驾驶业务成为订单增长最大亮点 第三季度以来接连斩获两笔汽车智能化项目定点 预计全生命周期订单总金额分别为150亿元和50亿元 计划分别从2027年底和2026年底开始量产 [2] 新业务布局 - 公司以“汽车+机器人Tier1”为全新定位 积极打造第二增长曲线 自2025年4月成立全资子公司均胜具身智能机器人以来 已形成包括AI头部总成、胸腔与底盘总成、能源管理方案、传感器套件等在内的完善产品矩阵 [3] - 机器人业务核心客户包括海外机器人头部企业、智元机器人、银河通用等 [3] - 公司与斯年智驾达成战略合作 共同拓展L4商业应用及具身智能技术 [4] - 双方联合开发的基于“V2X+L4智驾+智能云调度”的智慧港口数字化管理平台 已在宁波港投用并稳定运行 [4]

公司概况与上市进展 - 深圳承泰科技股份有限公司第二次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为国泰君安国际 [1] - 公司成立于2016年，主营毫米波雷达产品的设计、研发、制造和商业化 [2] - 公司计划将IPO募资用于新技术研究、新应用领域产品开发、测试设备补充、生产线升级、市场营销、战略性并购、偿还银行贷款及补充营运资金 [9] 市场地位与产品 - 根据灼识咨询资料，按2024年出货量计，公司是中国车载前向毫米波雷达市场的最大国内供应商，市场份额为9.3% [2] - 按2024年出货量计，公司是中国车载毫米波雷达市场的第三大供应商，市场份额为4.5% [2] - 公司已推出七款主要雷达型号，分为前向雷达、后向及侧向雷达，产品矩阵覆盖L0到L2+智驾需求，应用于乘用车及商用车 [2] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年，公司营业收入分别为5765.1万元、1.57亿元、3.48亿元和5.39亿元 [3] - 同期，公司净亏损分别为7917.4万元、9659.8万元、2176.8万元和1443.1万元 [3][4] - 亏损主要由于过往融资产生的赎回负债账面值大额变动，以及经营开支（包括研发、一般及行政、销售开支） [4] - 2025年上半年，公司毛利为7451.2万元 [3] 收入结构与客户集中度 - 公司收益主要来自向OEM销售毫米波雷达产品，该部分收入占比超过95% [5] - 2025年上半年，前向毫米波雷达收入占比为22.3%，角毫米波雷达收入占比为77.6% [6] - 公司存在客户高度集中风险：2022年至2025年上半年，来自五大客户的收益占总收益比例分别为92.1%、96.4%、98.3%及99.5% [6] - 同期，来自最大客户A的收益占总收益比例分别为81.9%、91.3%、93.6%及97.4% [6] 股权结构与融资历史 - 公司控股股东为共同创办人陈承文、周珂以及持股平台承泰创投、华承创投及承研创投 [7] - 公司已获得多轮融资，投资方包括松禾资本、毅达资本、国科投资、和高资本、新雷能等 [9] - 2024年5月C轮融资后，公司估值约为13.2亿元 [9]

公司核心进展 - 黑芝麻智能的高性能全场景智能驾驶芯片华山A2000已获准在全球范围内销售与应用，标志着该芯片正式进入规模化应用阶段 [1][2] - 公司基于A1000系列芯片的辅助驾驶方案已在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007新款、东风奕派008等多款车型上量产出货 [2] - 公司以收购股权加增资扩股的形式，以4.78亿元的交易对价收购了亿智电子60%的股权，收购完成后将实现并表 [3] 财务与研发投入 - 公司在2020年至2024年及2025年上半年合计支出的研发费用高达50.3亿元 [1][3] - 2024年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元，但这主要依赖于上市前发行的可赎回可转换优先股（含可转换票据）在上市后自动转普通股产生的20.47亿元账面收益，对现金流无重大影响 [2] - 截至2025年6月30日，公司账面上的现金及现金等价物为19.66亿元，几乎与2024年支出的19.25亿元期间费用持平 [3] - 2025年上半年，公司的销售成本达1.90亿元，较上年同期的9006.4万元大幅增长 [4] 产品商业化与市场拓展 - 基于C1200系列芯片的辅助驾驶方案商业化进程稳步推进，基于A2000系列芯片的辅助驾驶方案正在进行方案开发验证 [2] - 公司表示将继续围绕头部客户持续性交付辅助驾驶方案，并积极拓展新的战略客户 [2] - 公司创始人表示，业务以车为起点但不限于车，未来将拓展至机器人和其他端侧AI场景，已在人形机器人、机器狗、足式机器人、割草机等多领域布局芯片及算法产品方案 [3] - 收购亿智电子将使公司能够提供高中低阶全系覆盖的车规级计算芯片，并促进产品拓展至更广泛的机器人及“AI+”应用 [4] 收购标的业绩承诺 - 被收购方亿智电子承诺，在2026年、2027年及2028年将实现营业收入分别不低于3亿元、4亿元及5亿元，并实现净利润分别不低于500万元、3500万元及5000万元 [4] - 2023年及2024年，亿智电子分别亏损了1.13亿元及8798.2万元 [4]

核心观点 - 黑芝麻智能作为国产自动驾驶计算芯片公司，其高性能全场景智能驾驶芯片华山A2000获准全球销售，标志着产品进入规模化应用阶段，公司正加速商业化落地并拓展至更广泛的AI应用场景，但同时也面临实现规模效应盈利和自身造血能力的考验 [2][3][5] 产品与商业化进展 - 华山A2000高性能全场景智能驾驶芯片已获准在全球范围内销售与应用，正式进入规模化应用阶段，将为高阶智能驾驶商业化提供核心算力支持 [2][3] - 基于A1000系列芯片的辅助驾驶方案已在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007新款、东风奕派008等多款车型上量产出货 [3] - 基于C1200系列芯片的辅助驾驶方案商业化进程稳步推进，基于A2000系列芯片的方案正在进行开发验证 [3] - 公司将继续围绕头部客户持续交付辅助驾驶方案，并积极拓展新的战略客户，加速进入商业化落地阶段 [3] 研发投入与财务状况 - 2020年至2024年及2025年上半年，公司合计研发费用支出为50.3亿元人民币 [2][4] - 随着芯片销售，前期高额研发投入将持续摊薄 [4] - 截至2025年6月30日，公司账面上的现金及现金等价物为19.66亿元人民币 [4] - 2024年公司期间费用支出为19.25亿元人民币，账面资金几乎与之持平，公司亟需实现自我造血 [4] - 2024年公司实现归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元人民币，但主要依赖于上市前发行的可赎回可转换优先股（含可转换票据）在上市后自动转普通股产生的20.47亿元人民币账面收益，该收益对现金流无重大影响 [3] 业务拓展与战略收购 - 公司专注于端侧推理，以车为起点，未来将拓展至机器人和其他具有爆发性增长前景的端侧AI场景 [5] - 公司已在人形机器人、机器狗、足式机器人、割草机等多领域场景下布局芯片及算法产品方案 [5] - 2025年12月31日，公司公告以收购股权加增资扩股形式收购亿智电子60%股权，整体交易对价为4.78亿元人民币，收购完成后将实现并表 [5] - 亿智电子主营业务为高性价比、低功耗人工智能系统芯片及解决方案的开发与销售，此次收购将使公司能够提供高中低阶全系覆盖的车规级计算芯片，并促进产品拓展至更广泛的机器人及“AI+”应用 [5][6] - 亿智电子做出业绩承诺：2026年、2027年及2028年营业收入分别不低于3亿元、4亿元及5亿元人民币，净利润分别不低于500万元、3500万元及5000万元人民币 [6] - 2023年及2024年，亿智电子分别亏损1.13亿元及8798.2万元人民币，能否快速扭亏实现业绩承诺仍需市场检验 [6] 运营支出与资金压力 - 2026年第一季度，收购亿智电子将使公司的账面资金减少或短期负债增多 [6] - 在驱动商业化落地的同时，公司销售费用支出增加，仅2025年上半年销售成本就达1.90亿元人民币，较上年同期的9006.4万元人民币大幅增长 [6]

公司核心产品进展 - 高性能全场景智能驾驶芯片华山A2000已获准在全球范围内销售与应用，标志着该芯片正式进入规模化应用阶段[1][2] - 基于A1000系列芯片的辅助驾驶方案已在吉利银河E8、星耀8、东风奕派007、东风奕派008等多款车型上量产出货[2] - 基于C1200系列芯片的辅助驾驶方案商业化进程稳步推进，基于A2000系列芯片的方案正在进行开发验证[2] 公司财务与研发投入 - 2020年至2024年及2025年上半年，公司合计研发费用支出为50.3亿元[1][3] - 2024年，公司实现归属于上市公司股东的净利润为3.13亿元，主要因上市前发行的可赎回可转换优先股在上市后自动转普通股产生了20.47亿元的账面收益[2] - 截至2025年6月30日，公司账面上的现金及现金等价物为19.66亿元，几乎与2024年支出的19.25亿元期间费用持平[3] 商业化落地与市场拓展 - 公司正围绕头部客户持续性交付辅助驾驶方案，并积极拓展新的战略客户，加速进入商业化落地阶段[2] - 2025年上半年销售成本达1.90亿元，较上年同期的9006.4万元大幅增长[5] - 公司专注于端侧推理，以车为起点，未来将拓展至机器人和其他端侧AI场景，已在人形机器人、机器狗、足式机器人、割草机等多领域布局芯片及算法方案[4] 战略收购与业务协同 - 2025年12月31日，公司公告以收购股权加增资扩股形式收购亿智电子60%股权，整体交易对价为4.78亿元，收购完成后将实现并表[4] - 此次收购将使公司能够提供高中低阶全系覆盖的车规级计算芯片，并促进产品拓展至更广泛的机器人及“AI+”应用[4] - 亿智电子做出业绩承诺：2026年、2027年及2028年营业收入分别不低于3亿元、4亿元及5亿元，净利润分别不低于500万元、3500万元及5000万元[4] 收购标的财务状况与潜在影响 - 2023年及2024年，亿智电子分别亏损1.13亿元及8798.2万元[5] - 2026年第一季度，收购亿智电子可能使黑芝麻智能的账面资金减少或短期负债增多[5]

公司产品与技术能力 - 公司智能驾驶PCB产品当前已具备支持L3级别自动驾驶的技术能力 [1] - 更高阶的自动驾驶应用尚在技术研发与储备过程中 [1] 客户与业务合作 - 公司通过汽车零部件客户向特斯拉提供PCB产品 [1] - 公司暂未与特斯拉Cybercab项目开展业务合作 [1] 公司战略与展望 - 公司将持续关注行业前沿趋势，积极拓展市场机遇 [1]