报告行业投资评级 * 报告未明确给出对公用事业或环保行业的整体投资评级，但针对多个细分领域及具体公司给出了明确的投资建议和评级 [1][14][52][53][55] 报告核心观点 * 电力需求方面，2025年11月全社会用电量同比增长6.2%，其中第三产业增速最快，高技术及装备制造业用电增长成为新动能的关键信号 [1][4][5] * 天然气市场方面，圣诞假期欧美气价震荡，中国LNG出厂价因高库存和低价海气资源压力延续跌势 [1][15] * 投资策略上，报告看好火电盈利模式向多元化转型、水电财务费用改善、核电成长空间打开、绿电环境价值释放以及城燃企业盈利能力回升等多条主线 [1][14][39][40] 根据目录分章节总结 1. 电力：11月用电二三产贡献增量 居民增速放缓 * 2025年11月单月全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2% [1][4] * 分产业看，第一、二、三产业和城乡居民生活用电量同比分别增长7.9%、4.4%、10.3%、9.8% [1][4] * 从增长贡献度看，第二产业以49%的贡献度居首，第三产业贡献29%，居民贡献19%较10月放缓 [1][4] * 1-11月累计，全社会用电量94602亿千瓦时，同比增长5.2% [4][9] * 第三产业用电增长最快，其中互联网数据服务业用电量1-11月同比增长43.3%，11月单月增长43.1%；充换电服务业用电量1-11月同比增长48.3%，11月单月增长60.2% [5] * 第二产业是用电最大头，占比超60% [1] * 11月高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%，超出制造业平均增速2.5个百分点，其中汽车制造业用电量同比增长10% [1][5] 2. 燃气：全球气价小幅震荡 国产LNG出厂价延续跌势 * 截至12月26日当周，美国Henry Hub现货价格3.31美元/百万英热，周环比下跌7.30%；荷兰TTF现货价格27.70欧元/兆瓦时，周环比下跌1.42%；英国NBP现货价格73.90便士/色姆，周环比上涨0.89%；东北亚LNG现货价格9.60美元/百万英热，周环比上涨1.05% [1][15][16] * 中国LNG全国出厂价3915元/吨，周环比下跌2.85% [1][15] * 美国NYMEX Henry Hub主力期货合约价格4.37美元/百万英热，周环比上涨9.59% [16][19] * 欧洲天然气库存量为731.01太瓦时，库存水平约为2020-2024五年均值的86.1% [25] * 东北亚LNG现货价自2025年初以来累计下跌34% [34] * 截至12月21日当周，中国LNG综合进口价格为3589元/吨，周环比上涨5.66%，同比下跌15.38% [37] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/22~2025/12/26），燃气、电力设备板块表现跑赢沪深300指数，而公用事业、电力、环保板块则跑输 [42] 4. 公司及行业动态 * **电力市场**：安徽省发布2026年电力中长期交易实施细则，要求新型主体分开发、售电交易单元，并按24时段开展交易 [44]；山东启动2026年171.74亿千瓦时新能源机制电量竞价，风电、光伏竞价上限均为0.35元/千瓦时 [46]；北京发布2026年首轮12亿千瓦时增量新能源竞价结果，风电、光伏成交价均为上限电价0.3598元/千瓦时 [47] * **环保政策**：国务院常务会议部署固体废物综合治理行动 [45]；生态环境部审议通过《建筑垃圾污染控制技术规范》等4项国家标准 [47]；市场监管总局与生态环境部联合印发更严格的生态环境监测机构评审补充要求 [48] * **公司公告**：新奥股份拟私有化新奥能源 [50]；中国广核子公司陆丰2号机组进入全面建设阶段 [50]；中原环保以14.58亿元受让郑州市再生水管线资产及经营权 [50] 5. 投资分析意见与重点公司 * **火电**：推荐盈利结构多元化的公司，包括煤电一体化的国电电力、内蒙华电，产业链布局的广州发展，以及大机组占比高的大唐发电、华能国际(A+H)、华电国际 [1][14] * **水电**：推荐长江电力、国投电力、川投能源和华能水电等大水电公司 [1][14] * **核电**：建议关注中国核电、中国广核（A+H） [1][14] * **绿电**：建议关注新天绿色能源、福能股份、龙源电力、华润电力、三峡能源 [1][14] * **电源装备**：推荐东方电气及哈尔滨电气 [1] * **气电**：建议关注广州发展、深圳能源、深圳燃气、粤电力A [1] * **天然气**：长期看好优质港股城燃企业昆仑能源、新奥能源、香港中华煤气、港华智慧能源、华润燃气、中国燃气；推荐产业链一体化贸易商新奥股份、新天绿色能源、深圳燃气 [1][39][40] * **环保**：推荐业绩稳健的高股息标的，包括光大环境、洪城环境、海螺创业、永兴股份、瀚蓝环境、兴蓉环境、军信股份、粤海投资、绿色动力 [1] * **其他**：关注热电联产+高股息标的物产环能；可控核聚变低温环节标的中泰股份、冰轮环境；氢能制氢环节建议关注华光环能 [1]

市场整体表现 - 沪指微涨0.04%收于3965.28点，实现九连阳，创下年内最长连阳纪录[1] - 深成指下跌0.49%收于13537.10点，创业板指下跌0.66%收于3222.61点[1] - 市场全天成交2.1万亿元，其中沪市成交9038亿元，深市成交12355亿元[1] - 个股表现分化，两市上涨1995家，下跌3332家，139家涨幅持平，涨停个股90只，跌停个股26只[1] 行业与板块动态 - 贵金属板块集体调整，黄金、白银价格回落，现货钯金跌幅超过11%，A股山东黄金、紫金矿业跌幅超过2%[1] - 锂矿概念大幅走低，内盘碳酸锂、铂主力合约跌停，欣旺达股价跌幅超过11%[1] - 商业航天概念热度持续，神剑股份实现8连板，中国卫星实现4连板，航天发展等多股涨停[1] - 油气板块表现强势，洲际油气、和顺石油等股涨停[1] - 脑机接口与人形机器人概念盘中表现活跃[1] 资金流向 - 主力资金重点抢筹电池、光伏设备、工业金属等板块[2] - 主力净流入居前的个股包括阳光电源、航天发展、比亚迪等[2] 宏观与政策要闻 - 中国人民银行已出台《关于进一步加强数字人民币管理服务体系和相关金融基础设施建设的行动方案》，新一代数字人民币体系将于2026年1月1日正式启动实施[3] - 农业农村部部长韩俊发文强调需大力培育农业科技领军企业，以强化农业企业科技创新主体地位[4] - 央行今日开展4823亿元7天逆回购操作，因有673亿元到期，实现净投放4150亿元，操作利率维持在1.40%[5] 机构后市观点 - 中信建投认为跨年行情已经启动，主要基于机构乐观预期、海外环境改善及产业政策密集发布，建议关注有色金属、AI算力、商业航天、海南自贸区、可控核聚变及人形机器人等主线[5] - 国盛证券认为市场有望在节前确认方向，指出多个规模指数出现M头形态，但部分行业及指数有转强迹象，中期仍可逆势布局[6][7] - 华泰证券判断A股短期或仍偏震荡，但在逆势资金流入下，12月中旬点位具备一定支撑，建议布局春季行情，关注电池、部分化工品、军工、大众消费等景气改善方向，并在主题内部进行高低切换[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周转债市场表现强势，中证转债指数突破前高，市场价格中位数逼近8月下旬高点，各平价区间转债溢价率处于历史高位，后续春季躁动行情预期和部分机构季节性加仓或支撑市场，但1月年报业绩预告披露期部分热门题材个券或面临考验，整体性机会难寻，相对收益投资者建议小仓位均衡配置偏股型转债，绝对收益建议关注正股高波品种或行业龙头 [3][17] 根据相关目录分别进行总结 上周市场焦点（2025/12/22 - 2025/12/26） - **股市**：A股三大指数连涨五日成交活跃，商业航天板块受政策和产业发展催化表现亮眼，贵金属持续走强有色金属涨幅靠前，分行业看申万一级行业多数收涨，有色金属、国防军工、电力设备等涨幅居前，美容护理、社会服务、银行等表现靠后 [1][7][8] - **债市**：周一延续弱势，LPR调降预期落空叠加权益市场强势使收益率上行，周二国债期货和现券回暖，后几日平淡，央行四季度货币政策例会影响不大，周五10年期国债利率收于1.84%，较前周上行0.68bp [1][8] - **转债市场**：多数个券收涨，中证转债指数+1.64%，价格中位数+1.52%，算术平均平价+2.42%，全市场转股溢价率-0.21%，嘉美、再22、盟升等转债涨幅靠前，华体、塞力、新致等转债跌幅靠前，多数行业收涨，国防军工、建筑材料、有色金属等表现居前，商贸零售、美容护理、农林牧渔等表现靠后，总成交额3928.17亿元，日均成交额785.63亿元较前周提升 [2][8][11] 观点及策略（2025/12/29 - 2025/12/31） - 上周转债市场强势，中证转债指数突破前高，价格中位数逼近8月下旬高点，各平价区间转债溢价率达历史95%分位数以上，偏股型转债溢价率普遍抬升，后续市场有支撑但部分个券或面临考验，目前估值高整体性机会难寻，相对收益投资者建议小仓位均衡配置不赎回且溢价率适合的偏股型转债，绝对收益建议关注130元以下正股高波品种或估值处于历史底部的行业龙头 [3][17] 估值一览 - 截至2025/12/26，偏股型转债各平价区间平均转股溢价率处于2010年以来/2021年以来较高分位值，偏债型转债中平价70元以下平均YTM处于较低分位值，全部转债平均隐含波动率及与正股长期实际波动率差额均处于较高分位值 [18] 一级市场跟踪 - **上周（2025/12/22 - 2025/12/26）**：双乐转债和金05转债公告发行，普联转债上市，双乐转债正股双乐股份属基础化工行业，发行规模8亿元；金05转债正股金盘科技属电力设备行业，发行规模16.72亿元；普联转债正股普联软件属计算机行业，发行规模2.43亿元 [25][26][28] - **未来一周（2025/12/29 - 2025/12/31）**：暂无转债公告发行，天准转债和神宇转债上市，天准转债正股天准科技属机械设备行业，发行规模8.72亿元；神宇转债正股神宇股份属通信行业，发行规模5亿元 [29][30] - **发行进度**：截至12月26日，待发可转债93只，合计规模1468.6亿，其中已同意注册3只，规模34.3亿，已获上市委通过10只，规模85.2亿，上周无新增同意注册和上市委通过企业，交易所受理迪威尔、湖北宜化、华翔股份等3家，股东大会通过中鼎股份等，董事会预案强达电路、震裕科技等 [31][32][33]

宏观经济与政策 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 大力提振消费 继续安排资金支持消费品以旧换新 [1] - 金融系统将实施更加积极有为的宏观政策 着力健全有利于“长钱长投”的制度环境 显著提高中长期资金投资A股的比例 [1] - 全国人大常委会通过新修订的对外贸易法 自2026年3月1日起施行 明确建立贸易调整援助制度以稳定产业链供应链 [2] 市场数据与表现 - 截至12月29日开盘 沪指报3964.65点涨0.02% 深成指报13604.30点平开 创指报3237.77点跌0.19% [1] - 1—11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元 同比增长0.1% [2] - 中国ETF规模达到6.03万亿元 较年初的3.73万亿元增幅超6成 [4] - 美股三大指数上周五收盘均微跌 纳指上周累涨1.22% 道指上周累涨1.2% 标普500指数上周累涨1.4% [11] - 现货白银现跌2%报77.3美元/盎司 早盘一度涨超6%刷新历史新高 [12] 行业动态与监管 - 上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则 要求企业排名靠前、在产业链中占据重要地位 [1] - 人形机器人与具身智能标准化技术委员会成立 承担相关行业标准制修订工作 [2] - 新一代数字人民币计量框架、管理体系、运行机制和生态体系将于2026年1月1日正式启动实施 [2] - 《人工智能拟人化互动服务管理暂行办法（征求意见稿）》发布 禁止通过算法操纵等方式诱导用户作出不合理决策 [2] - 国家数据局发布《关于加强数据科技创新的实施意见》 引导金融机构支持数据科技创新 [3] - 市场监管总局对光伏行业开展价格竞争秩序合规指导 将加大产品质量监督和反不正当竞争执法力度 [4] - 湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技等多家磷酸铁锂厂商宣布停产检修 头部企业减产系设备维保及上游原材料涨价、下游拒接成本传导所致 [4] - 中国首批L3级自动驾驶专用正式号牌车辆在重庆规模化上路通行 共46辆长安深蓝汽车 [4] - 废旧动力电池回收和综合利用管理相关政策近期有望出台 [5] 交易所与市场设施 - 上交所推出2026年系列降费让利措施 预计降费让利金额约11.13亿元 包括免收沪市上市公司上市费、减免交易单元使用费等 [3] 公司公告与事件 - 锋龙股份公告称 控制权变更后公司仍以原有业务为主 优必选不存在通过上市公司重组上市的计划 [6] - 臻镭科技公告称 公司涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案 [6] - 海南华铁因36.9亿元算力服务协议公告披露不完整、进展披露不及时 被证监会处以800万元罚款 [6] - 中铝国际公告称 与境外客户签订约140亿元项目合同 [6] - 中国中免公告称 全资子公司中标北京首都国际机场免税项目01标段 首年保底经营费4.8亿元 [6] - 九丰能源公告称 长征八号甲运载火箭发射所用的液氢产品由公司独家供应 [6] - 航天发展公告称 下属商业低轨卫星运营及数据应用服务公司前三季度营业收入占公司总营业收入的比例低于1% [6] - 昊志机电公告称 截至三季度末在机器人、商业航天领域业务合计占主营业务收入约1% [6] - 襄阳轴承公告称 控股股东股权结构变动 实际控制人恢复为湖北省国资委 [7] - 山东路桥公告称 子公司获得沂源至邹城高速施工项目各标段中标价合计约94.02亿元 [8] - 圣元环保公告称 子公司认购基金产品累计净值增长率为-81.54% 已向公安机关报案并向证监会举报 [9] - 欣旺达公告 子公司因电芯质量问题被威睿电动汽车技术（宁波）有限公司起诉 涉诉金额23.14亿元 [9] - 芯原股份公告称 第二大股东国家集成电路产业投资基金拟减持不超过1.7%股份 [9] - 芯原股份公告 10月1日至12月25日期间新签订单24.94亿元 第四季度AI算力相关订单占比超84% [9] - 小米集团公告称 联合创始人林斌计划每12个月出售金额不超过5亿美元的公司B类普通股 [10] - 零跑汽车在港交所公告 拟向一汽股权发行内资股 总筹约37.4亿元 [11] - 万科境内债“22万科MTN005”持有人会议通过本息兑付宽限期延长至30个交易日的议案 多个展期议案均未通过 [11] 国际事件 - 美国总统特朗普表示 各方就结束俄乌冲突取得“非常大的进展” 已达到“非常接近达成协议”的阶段 [12] 机构观点 - 中信建投认为A股跨年行情已经启动 三大预期共同推动：机构投资者一致乐观预期明年春季躁动行情有望提前、海外流动性和风险持续改善、投资者政策预期高涨 [13] - 中信建投中期行业配置重点关注有色金属和AI算力 市场热点以商业航天为主 次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [13] - 银河证券认为春季躁动行情值得期待 人民币汇率升破7.0关口 人民币资产吸引力提升 [14] - 银河证券配置机会关注人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”重点领域 同时关注制造业、资源板块盈利修复及消费板块布局窗口 [14]

市场整体表现 - 12月29日开盘，沪指涨0.05%，深成指跌0.36%，创指跌0.52% [1] - 化学纤维、碳纤维概念领涨，脑机接口、军工、半导体等板块涨幅居前 [1] - 前期热门板块能源金属、盐湖提锂等大幅调整 [1] - 华泰证券指出，市场处于政策和业绩真空期，各类资金尚未形成合力，短期A股或仍偏震荡，但逆势资金流入下，A股在12月中旬点位或具备一定支撑 [1][7] 热门板块：碳纤维 - 碳纤维概念盘初走高，板块指数报1451.66点，上涨34.19点，涨幅2.41% [3] - 个股方面，和顺科技涨19.99%，光威复材涨12.62%，神剑股份涨10.02%，吉林化纤涨9.93%，中复神鹰涨6.07% [3] - 光威复材、吉林碳谷涨超10%，吉林化纤涨停，中复神鹰涨近10% [2] - 消息面上，日本东丽宣布自2026年1月起上调其碳纤维及中间产品价格，涨幅区间为10%至20% [2] - 国泰海通证券认为，本轮东丽涨价有望改善外围和国内碳纤维市场价格环境，进一步确认国内市场的价格底 [2] 热门板块：商业航天 - 商业航天概念延续强势，板块指数报1988.03点，上涨11.65点，涨幅0.59% [5] - 神剑股份8连板，鲁信创投4连板，中超控股4天3板，泰尔股份触及涨停，航天发展、航天宏图等跟涨 [4] - 个股方面，光威复材涨12.62%，斯瑞新材涨11.91%，航天宏图涨10.43%，中超控股涨10.06%，海格通信涨10.04% [5] - 消息面上，12月26日上交所明确商业火箭科创板上市新规 [4] - 中信证券指出，商业火箭作为商业航天的“运载底座”，其产业化进程将直接带动卫星制造、地面设备、空间应用等上下游环节的需求爆发 [4] 机构观点：市场展望 - 中信建投认为跨年行情已经启动，三大预期共同推动：机构投资者对明年春季躁动行情一致乐观；海外AI模型调整结束，美国战略重心西迁，海外流动性和风险持续改善；近期十五五产业政策与事件密集发布，投资者政策预期高涨 [5] - 中信建投建议跨年行情行业配置重点关注有色金属和AI算力，市场热点以商业航天为主，次要热点包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [5] - 国盛证券认为市场震荡调整仍未结束，但近期中小100、非银、电子、通信重新确认了日线级别上涨，且上证指数处于确认日线上涨的边缘，市场有望节前确认方向 [6] - 国盛证券中期建议投资者可以逆势布局 [6] - 华泰证券向后看，认为险资等配置意愿存在回升动力，春季行情仍具备一定基础，关注1月中旬年报预告披露及1月可能的降准催化 [7] - 华泰证券配置侧建议继续布局春季行情，关注电池、部分化工品、军工、大众消费等景气改善方向，并在主题内部做高切低，挖掘具备涨价及政策逻辑中的低位方向 [7]

行业与公司 * **行业**：可控核聚变（尤其是托卡马克装置技术路线）及其核心部件——超导磁体产业链 [1] * **涉及公司**： * **低温超导领域**：西部超导（国内龙头企业）[1][4][7][8][16] * **高温超导领域**：上海超导（全球领先供应商）、永鼎股份（控股东部）、联创光电（磁体绕制与加工）[1][4][13][14][16] 核心观点与论据 * **磁体环节是投资关注重点**：在托卡马克装置中，磁体价值量占比最高，ITER项目磁体投资占比约30%，高温堆技术路线有望将占比提升至40% [1][3][5] * **2025年为可控核聚变投资元年，资本开支将快速扩张**：行业进入实质性发展阶段，预计从2025年至2028年，全行业资本开支将快速扩张并加速落地 [1][5] * **产业链招标活跃，订单逐步落地**：近期全产业链招标活跃，例如11月出现接近40亿量级的招标项目，多家公司已获得预期订单，产业链逻辑稳步推进 [1][6] * **低温超导技术相对成熟，高温超导是未来方向**： * 低温超导工作温度需低于-233摄氏度，技术相对成熟，产业链完备，ITER等项目多采用此路线 [1][3][7][11] * 高温超导可在更高温度（如液氮冷却）下工作，有望降低装置规模和成本，被视为未来发展方向，技术正快速进步 [1][3][9][10][11] * **高温超导材料技术快速迭代**：正从第一代铜氧化物过渡到第二代稀土（稀有）金属氧化物，新材料临界温度更高，载流能力和场强表现更强 [1][9][10][11] * **下游需求显著提升**：随着可控核聚变资本开支增加，下游需求提升，第三方数据显示，孔某和姬某贡献了高温超导下游需求的近四成 [12] 公司竞争优势与经营状况 * **西部超导（低温超导）**： * **技术地位**：低温超导领域领先企业，自2003年与国际聚变堆合作，技术和产品成熟度全球领先 [1][7][8] * **产品与应用**：镍钛合金、镍锡合金等产品已实现批量供货并应用于可控核聚变领域，低温缆通过英特尔国际认证 [7][8] * **订单与盈利**：2025年受益于BEST项目落地获得大量订单，毛利率维持在30%以上 [1][7] * **业务布局**：实现从原料到成品的全产业链覆盖 [8] * **上海超导（高温超导）**： * **市场地位**：全球高温超导带材市场的领先供应商之一，与日本FFG公司代表全球最高供应水平 [1][13] * **技术产能**：拥有千米级产能，截至2024年底拥有1,300多米第二代高温超导带材产能 [14] * **产品应用**：产品已应用于英国托卡马克能源、美国CFS高温堆及德国等多个国际核聚变项目 [13] * **订单与盈利**：近期中标中国科学院合肥物质科学研究院3,000多万元订单，毛利率水平超过60% [14][15] * **发展计划**：计划进一步扩展产能，提升技术壁垒 [15] * **其他公司**：联创光电依托南昌新火1号项目在磁体绕制与加工方面获得大量订单 [16] 风险提示 * **行业发展不确定性**：可控核聚变仍处探索阶段，存在技术路线、项目推进不及预期的风险 [2][17] * **外部风险**：存在政策变化、资金投入不足以及市场环境波动的潜在风险 [2][17]

重要市场新闻 - 2026年将继续实施更加积极的财政政策 核心措施包括扩大财政支出盘子、优化政府债券工具组合、提高转移支付资金效能、持续优化支出结构以及加强财政金融协同 [1] 商业航天产业 - 上交所发布指引 首次为商业火箭企业冲刺科创板第五套上市标准指明清晰路径 明确了技术里程碑、技术研发实力、商业化前景等指标要求 [2] - 该指引是科创板“1+6”改革的深化和延续 今年6月已将商业航天纳入第五套标准范围 下半年多家企业如蓝箭航天、星河动力等已完成IPO辅导备案 [2] - 星地通信产业预计到2030年市场规模将突破2000亿至4000亿 年均复合增长率在10%至28%之间 产业正处在从“概念验证”向“规模化应用”的关键转折点 [2] - 未来太空经济将成为新产业领域 涉及卫星通信、导航、遥感、旅游等多个方面 将形成“天地一体、万物互联”的新型通信格局 [2] 可控核聚变产业 - 国际热核聚变实验堆（ITER）校正场线圈采购包在合肥完成全部制造任务并交付 最后一批4个线圈竣工标志着该项目圆满收官 [3] - ITER校正场线圈共有三组18个线圈 是ITER装置主机最重要的磁体系统之一 [3] - 中国科学院“燃烧等离子体”国际科学计划项目已于11月24日正式启动 面向全球开放包括紧凑型聚变能实验装置BEST在内的多个领先实验装置及平台 [3] - 可控核聚变被视为未来能源的终极方向 其过程碳排放几乎为零 可源源不断提供绿色能源 甚至可能推动人类文明进入下一发展阶段 [4] 氢能产业 - 四川省坚定不移推动氢能产业发展 在2024年4月省政府会议后持续取得进展 包括完善政策制度、实施产业“建圈强链”、加强核心技术攻关及推广示范应用 [5] - 下一步 四川将重点在打造典型应用场景、降低综合应用成本、加快重大技术攻关、推动氢能与多种能源融合发展、健全管理服务体系等方面发力 [5] - 四川以全产业链思维构建发展生态 形成“制—储—运—加—用”全链条布局 培育出以东方电气为“链主”的产业集群 并攻克膜电极等“卡脖子”技术 [5] - 政策通过完善激励机制加速科技成果转化 例如对重大技术突破给予奖励、免收氢燃料电池汽车高速通行费等 [5] 公司动态 - ST葫芦娃及公司董事长刘景萍因涉嫌信息披露违法违规 于12月26日收到中国证监会的《立案告知书》 被立案调查 公司称生产经营活动正常 [6] - 嘉美包装发布公告 澄清公司主营业务未发生重大变化 控股股东逐越鸿智不存在未来12个月内改变或重大调整公司主营业务的计划 也不存在借壳上市等计划 [6]

市场行情判断 - 中信建投证券认为A股跨年行情已经启动，近期上证指数八连阳传递了积极信号 [1] - 在机构投资者一致乐观预期下，明年春季躁动行情有望提前 [1] - 推动市场跨年行情启动的三大预期包括：海外AI模型调整结束、美国战略重心西迁带来的海外流动性和风险持续改善；近期十五五产业政策与事件密集发布带来的政策预期高涨 [1] 中期行业配置 - 中期行业配置重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力 [1] - 市场热点主线以商业航天为主 [1] - 次要热点主线包括海南自贸区、可控核聚变和人形机器人 [1] 细分板块与产业链机会 - 英伟达Rubin架构升级带动AI算力产业链全面景气，主要受益板块包括光纤、液冷服务器、CPO和存储芯片 [1] - 受碳酸锂、金银铜铝等涨价金属带动，有色金属继续维持涨价趋势、呈现高景气格局 [1] - “十五五”开局之年市场政策预期高涨，重点关注板块包括：有色、商业航天、AI、人形机器人、可控核聚变、创新药、非银金融、海南自贸区等 [1]

公司股价表现与市场关注 - 公司股价于12月26日涨停，创下25.88元/股的历史新高，较1月低点累计上涨503.26%，最新市值达378亿元 [1] - 公司近期成为市场焦点，身披光通信与可控核聚变等热门概念 [1][7] 公司发展历程与战略演变 - 公司始于1978年，从生产塑料制品起步，1980年转向电线生产，后成为国内最早涉足通信电缆的乡镇企业之一 [2] - 上世纪90年代，公司向光缆进军，于1994年试制成功第一根光缆，1997年成为光缆行业首家乡镇企业上市公司 [2] - 在第二代领导人莫林弟时期，公司进行多元化扩张，业务拓展至海外电力工程、汽车线束、房地产、高速公路投资等多个领域 [3] - 第三代领导人莫思铭提出“光电交融，协同发展”新战略，推动公司从“规模扩张”转向“技术引领”，聚焦光通信产业上游并切入高温超导、硅光芯片等前沿领域 [6] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度，公司实现营业收入36.3亿元，同比增长22.13%，实现归母净利润3.29亿元，同比增长474.3% [6] - 2025年第三季度，公司归母净利润为1057.1万元，同比下降59.35%，扣非净利润下降74.07% [6] - 截至2025年三季度末，公司货币资金为15.19亿元，交易性金融资产为3261.41万元，短期借款达24.43亿元，一年内到期的非流动负债为3.26亿元，存在短期偿债压力 [7] - 2020年，公司营收为32.85亿元，但净利润巨亏5.6亿元，流动负债高达37.12亿元，占总债务的85.67%，资产负债率跃升至58.65% [3] 研发投入与技术转型 - 2021年至2025年前三季度，公司研发费用累计超过10亿元，达到10.12亿元 [1][7] - 公司正经历从传统制造业到高科技前沿的深刻转型，向产业链上游突破，自建光棒产能，并切入高温超导、硅光芯片等前沿科技领域 [1][6] 管理层与公司治理 - 2020年，莫林弟辞去董事长等职务，其子莫思铭接任，成为第三代接班人 [4][5] - 莫思铭拥有海外留学及清华大学MBA背景，并在回归家族企业前有创业经历 [5] - 2024年，莫思铭因公司信息披露问题收到监管警示函 [6]

□本报记者 王辉 年末A股市场跌宕起伏，个股显著分化，股票私募机构做多意愿依然高涨。第三方机构私募排排网最新 数据显示，截至12月19日，国内股票私募平均仓位为83.16%，尽管较前一周微降0.43个百分点，但仍维 持在今年以来的较高水平。其中，50亿元至100亿元规模的股票私募平均仓位高达88.61%，显示出头部 私募机构投资者对后市仍抱有信心。 名禹资产则在科技与周期板块进行了更为细致的梳理。在科技方面，其关注点已超越单纯的AI模型竞 争，转向"芯-模-云-端"能力与生态构建。该机构指出，AI巨头竞争正迅速从模型层蔓延至生态层，拥有 海量终端和场景的厂商在商业化落地阶段将展现出更强的闭环优势。与此同时，液冷、光纤光缆等受 AI需求直接拉动的细分行业，因技术迭代和供需格局优化，正迎来确定的景气周期。该机构建议，投 资者可重点关注相对景气的AI、能源金属、小金属细分方向，在新兴科技产业相关的主题投资上，可 继续重点关注机器人、商业航天、可控核聚变等领域。 关注确定性方向 仓位高企彰显信心 "我们的仓位一直维持在八成以上，市场震荡更多是给我们提供了调仓和结构优化的机会。"上海一家中 型股票私募的负责人对中国证券 ...