政策实施与宏观效果 - “新国补”政策于2026年全面落地，实施首月惠及1613万人次消费者，带动汽车、家电、数码和智能产品销售总额达925.6亿元 [1] - 政策红利叠加春节消费，有效激发了市场活力，例如双鸭山市集贤县预计消费金额可达6.5亿元左右 [1][11] 消费市场表现与结构 - 线下实体零售受益显著，1月份家电、数码和智能产品线下销售占比接近80%，同比增长约20% [7] - 政策带动了跨场景消费，形成了以旧换新引流、休闲娱乐、交通出行、特色餐饮等多元消费增收的格局 [9] - 消费者对绿色、智能产品需求旺盛，补贴标准提升至一级能效，带动高性能家电产品较快增长 [12] - 新能源汽车在政策加持下订单量大幅增长，长续航、大空间、高性价比、环保低碳的车型最受欢迎 [16][18] - 数码产品更新周期短，消费者倾向于借此机会购置配置更高、更高端的产品 [20] 行业与企业动态 - 智能眼镜制造企业订单暴增，例如乐活眼镜将全年销售目标从5万副上调至10万副，并加速新产品研发 [23][25] - 产业链上游企业为应对需求扩张产能，例如丘钛科技的光学模组产线满负荷运转，并紧急扩充智能生产线 [28][30] - 企业积极进行产品创新，计划开发如潜水、骑行等新功能的智能眼镜，并优化材料与设计 [26] 消费者行为与反馈 - 消费者更新家电时，绿色、节能成为核心考量，一级能效产品可享受15%的补贴，部分产品最高补贴达1500元 [12][14] - 消费者认为政策节省了购机资金，促使其连续多年参与活动，购买智能手机、智能手表等产品 [22] - 消费者在装修新房或年前焕新时，结合国补与商家优惠，感到购买划算，部分单品可便宜一千多元 [3][5]

政策实施与初期成效 - “新国补”政策于2026年全面落地，实施首月已惠及1613万人次消费者，带动汽车、家电、数码和智能产品销售额达925.6亿元 [1] - 政策叠加春节促销，有效激发了消费市场活力，例如双鸭山市集贤县预计全年消费金额可达6.5亿元左右 [1][2] - 政策显著带动线下实体零售，1月份家电、数码和智能产品线下销售占比接近80%，同比增长约20% [1] 消费趋势与产品偏好 - 政策引领绿色智能消费新风尚，补贴标准提升至一级能效，带动高性能家电产品较快增长 [3] - 消费者对一级能效家电可享受15%的补贴，部分产品最高补贴额度达1500元，节能环保成为核心考量 [3] - 新能源汽车在政策加持下订单量大幅增长，长续航、大空间、高性价比、环保低碳的车型最受欢迎 [3] - 数码产品更新周期短，消费者借助政策优惠购置更高端、配置更高的产品，如智能手机和智能手表 [4] 产业影响与企业动态 - 政策推动新产业蓬勃发展，为企业打开市场新空间，例如智能眼镜制造企业订单暴增 [5] - 乐活眼镜在政策实施后订单激增，已将全年销售目标从5万副上调至10万副，并加速新产品研发 [6] - 产业链上游企业如光学模组制造商正满负荷生产，紧急扩充产线以应对持续增长的需求 [6]

政策环境与战略方向 - 2026年开年之际促消费政策频发，扩内需战略持续推进，旨在加速消费信心提振，推动消费需求扩张 [1] - 2025年12月16日，《求是》杂志发表文章强调，扩大内需是战略之举，关系经济稳定与安全，要加快补上内需特别是消费短板，使其成为拉动经济增长的主动力和稳定锚 [4] - 文章指出总需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾，需着力扩大有收入支撑的消费需求、有合理回报的投资需求、有本金和债务约束的金融需求 [4] 具体政策举措 - 2026年1月29日，国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，旨在优化和扩大服务供给，促进服务消费提质惠民 [2] - 《工作方案》提出三方面支持政策：一是聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等重点领域激发活力；二是聚焦演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务等潜力领域培育动能；三是通过健全标准体系、加强信用建设、强化财政金融支持等提供保障 [2] - 2025年12月30日，国家发展改革委、财政部印发通知，2026年将继续实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策（“国补”） [3] - 相比2025年，2026年“国补”在补贴的支持范围、补贴标准和实施机制三方面进行了优化 [1][3] - 为优化实施“两新”政策并满足元旦、春节等旺季消费需求，国家发展改革委会同财政部，已向地方提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划 [3] 行业影响与机会 - 第三方收单公司有望受益于线下消费复苏 [1]

核心观点 - 2025年江苏省社会消费品零售总额达46394.2亿元，同比增长3.3%，45年来首次超越广东省，成为全国第一消费大省 [1][2] - 江苏省消费市场的成功登顶，主要得益于“苏超”联赛现象级IP的强力驱动，以及“首店经济”、“夜经济”、“以旧换新”等多维度创新与精准政策的系统布局 [3][6] 消费总量与经济增长 - 2025年江苏省社会消费品零售总额达46394.2亿元，同比增长3.3%，首次超越广东 [2] - 2025年江苏省地区生产总值达142351.5亿元，同比增长5.3%，成为全国第二个迈入“14万亿元”梯队的省份 [2] “苏超”联赛的驱动效应 - “苏超”联赛在176天、85场比赛中，创造了“1元门票带动7.3元周边消费”的杠杆效应 [3] - 赛事期间现场观众超243万人次，线上直播观众突破22亿人次，全网话题量破千亿 [3] - 总决赛期间，南京市重点商圈零售、餐饮、住宿等交易金额达26亿元，同比增长20% [3] - “苏超”前六轮比赛带动旅游、出行、餐饮、住宿、体育五大场景服务营收379.6亿元，同比激增42.7% [3] - 全省设立573个集观赛、购物、美食、互动娱乐于一体的“苏超第二现场”，将赛事流量转化为消费增量 [4] - “苏超”推动江苏全年接待游客12亿人次，实现旅游总收入1.48万亿元，分别增长10.4%和10.2% [4] - 赛事期间，盐城重点商户销售额同比增长超30%，其2025年前11个月社零总额达2695.6亿元，以5.7%的增速领跑全省 [4] - 在“苏超”带动下，“苏品苏货”等品牌活动线上线下销售额突破129亿元 [5] - 2026年新赛季，“苏超”获得江苏银行、阿迪达斯、喜力啤酒、可口可乐等大牌赞助，经济号召力持续增强 [9] 首店经济的支撑作用 - 2025年，江苏省全省新设首店突破800家，其中包括全球（或亚洲）首店2家、全国首店17家、餐饮首店245家、零售首店近200家 [6] - 首店集中的商圈能将消费者平均停留时间从2小时延长至4小时以上 [6] - 南京新街口商圈的德基广场2025年销售额达262.4亿元，蝉联全国“店王”，平均每天流水超7178万元，每6秒钟就有一笔交易达成 [6] 夜间经济的品质升级 - 江苏省通过文化赋能打造特色夜间消费场景，如扬州瘦西湖唐诗主题沉浸式夜游、常州青果巷宋代“四雅”体验、徐州回龙窝国风市集单日吸引4万客流 [7] - 夜间消费繁荣带动服务业增长，2025年5月以来，国网苏州供电公司数据显示当地服务业用电量同比增长15.5% [8] 以旧换新政策的深化 - 江苏省作为全国首批启动汽车、家电以旧换新的省份，将商品类型扩展至家装家居、适老化改造等领域，并开通10个线上申领通道 [8] - 2025年江苏支持1.4万家家电3C企业、4万余家门店参与以旧换新，企业参与量较上年增长362.5% [8] - 截至2026年年初，新一轮“以旧换新”政策已发放政府补贴超1.96亿元，带动销售15.2亿元 [8] - 政策引导下，2025年江苏限上新能源汽车、一级二级能效绿色家电、智能家电、计算机商品零售额同比分别增长21.2%、39.5%、32.9%、34.0%，合计拉动限上零售额增长3.4个百分点 [8] 未来发展规划 - 2026年被定为江苏“服务消费突破年”，将聚焦交通、家政、入境消费等6大重点领域及演出、情绪体验等四大潜力领域 [9] - 计划深化“苏新消费+苏超联赛”联动IP，举办“一市一特色”促消费活动3000场以上，办好百场“苏超”嘉年华 [9] - 2026年将优化以旧换新政策，开展消费“三新”拓展行动，年内培育20个以上优质项目 [9]

“新国补”政策实施效果 - 政策落地满月 消费者更新需求加快释放 与产业转型形成良性互动 推动消费市场扩容“焕新” [1] - 消费市场加速“焕新”是政策效应的集中体现 折射出中国经济稳中向好的内生动力 [6] 汽车行业 - 国家补贴、车企优惠、门店优惠叠加 吸引众多消费者选购汽车 [1] - 消费者在汽车4S店内进行试驾活动 [2] - 消费者在购物中心选购新能源汽车 [4] 家电行业 - 国补政策重点补贴一级能效或水效标准产品 引领消费向低碳化、绿色化转型 [4] - 一级能效热水器线上销售额同比增长35.7% [4] - 一级能效电视线上销售额同比增长28.9% [4] - 2025年以旧换新12类家电中 一级能效或水效产品销售额占比达90%以上 绿色环保家电成为消费者首要选择 [4] 数码与智能产品行业 - 智能眼镜首次纳入补贴范围 实现销售额719.7万元 [4] - 智能眼镜市场正迎来爆发式增长 机构预测2026年中国市场出货量将达到450万台 同比增幅高达77% [4] - 在政策推动下 以智能眼镜、智能手表为代表的智能穿戴消费正迎来新热潮 [4] - 顾客在创新旗舰店体验智能眼镜产品 [6]

文章核心观点 - 2026年以旧换新政策持续加力实施，政策效应逐步显现，推动消费市场扩容“焕新”，并与产业转型形成良性互动 [1] 政策实施与整体市场表现 - 2026年汽车、家电、数码和智能产品等消费品以旧换新政策持续加力实施 [1] - 优化后的家电以旧换新及数码和智能产品购新补贴政策效应逐步显现 [1] - 2026年1月，6类家电产品及4类数码和智能产品销售量超1500万台，销售额近590亿元 [1] - “新国补”落地满月，消费者更新需求加快释放 [1] 汽车领域市场动态 - 在汽车领域，国家补贴、车企优惠、门店优惠叠加，吸引消费者选购 [3] 家电领域市场动态 - 家电领域的国补政策重点补贴一级能效或水效标准产品，引领消费向低碳化、绿色化转型 [7] - 第三方数据显示，2026年1月一级能效热水器、电视线上销售额同比分别增长35.7%、28.9% [7] - 2025年以旧换新的12类家电中，一级能效或水效产品销售额占比达90%以上，绿色环保家电成为消费者首要选择 [7] 数码和智能产品领域市场动态 - 智能眼镜在2026年首次纳入补贴范围，实现销售额719.7万元 [7] - 智能眼镜市场正迎来爆发式增长，机构预测2026年中国智能眼镜市场出货量将达到450万台，同比增幅高达77% [7] - 在“新国补”政策推动下，以智能眼镜、智能手表为代表的智能穿戴消费正迎来新热潮 [7] 市场影响与趋势 - 消费市场加速“焕新”，是政策效应的集中体现，也折射出中国经济稳中向好的内生动力 [9] - 市场变化勾勒出“中国智造”更好惠及千家万户的生动图景 [9]

政策核心内容 - 商务部等九部门联合发布《2026“乐购新春”春节特别活动方案》 [1] 消费品以旧换新与零售支持 - 鼓励各地增加春节期间消费品以旧换新补贴数量 [1] - 加大线下实体零售支持力度 [1] - 动员企业春节期间持续开展汽车、家电、数码和智能产品相关展销活动 [1] - 引导企业打造智能终端等产品体验专区，并对到店体验消费者给予更多优惠 [1] - 加大政策解读和线下体验式消费宣传力度，营造浓厚换新氛围 [1] 金融机构与支付优惠措施 - 鼓励金融机构与重点商户合作，策划春节专属活动，推出消费红包、消费立减等优惠，扩大活动覆盖面 [1] - 结合地方促消费活动，推出支付满减、积分抵现等优惠措施 [1] - 鼓励使用数字人民币智能合约消费红包 [1] - 充分满足小额现金需求，加强手机红包技术保障 [1] - 金融机构保障适量网点开门营业，满足群众金融服务需求 [1]

2026开年多地“以旧换新”政策明显提速 - 2026年1月15日，央行宣布将各类再贷款一年期利率从1.5%下调至1.25%，其中包括2024年5月设立的3000亿元保障性住房再贷款，其利率同步降至1.25% [4] - 2026年1月22日，上海奉贤发展（集团）宣布其“以旧换新”服务已完成首批50组家庭的正式登记，并建立动态轮候机制，已有14组家庭进入轮候 [4] - 2026年1月25日，杭州富阳乐居（杭州富阳城市建设投资集团下属全资子公司）推出商品住房“以旧换新”，由该公司收购符合条件的旧房，并向旧房权属人发放“以旧换新抵价券”（旧房收购成交价格）及“以旧换新购房券”用于购置新房 [4] - 2026年2月2日，上海浦东、静安、徐汇三区与建设银行上海分行签约，收购二手住房用于保障性租赁住房 [5] - 浦东新区的收购方案优先聚焦内环内、2000年以前建成、单套建筑面积低于70平方米、总价不超过400万元的产权清晰的个人二手房源，并要求产权人同步购买浦东新区全区范围内的市场化商品住宅 [5] - 静安区则聚焦总价适中、产权清晰的成套小户型二手房，明确由两家区属保障性住房公司作为实施主体，全流程主导房源摸排、洽谈签约、收购落地等工作 [5] - 2026开年以来，得益于央行下调结构性货币政策工具利率，商业银行积极性提升，各地方政府通过财政支持、银行贷款、租金收益等多元化方式筹集资金，用于保障性住房收购及改造，使得“以旧换新”进程明显提速 [5] - 政府直接收购二手旧房以促进“以旧换新”的举措被认为精准有力，其作用包括：打通房屋置换关键环节，缩短置换周期，简化流程，加快区域内新房销售去化；通过正规资产评估机构对旧房进行专业评估，规避部分不良中介的不实信息；通过对收购旧房更新装修，在市中心区域提供更多保障性租赁住房，促进“职住平衡”，减少通勤时间 [5] 公募基金对房地产板块持仓情况 - 截至2025年底，公募基金持有房地产业（证监会行业分类）股票组合总市值为388亿元，较2025年三季度末的558亿元有所下降 [6] - 该持仓占基金净值比例为0.10%，低于2025年三季度末的0.15% [6] - 该持仓占股票投资市值比例为0.43%，低于2025年三季度末的0.62% [6] - 相对于标准行业配置比例，公募基金对房地产板块低配0.67个百分点，低配幅度较2025年三季度末的0.64个百分点略有扩大 [6]

文章核心观点 - 上海启动由政府及国企主导的二手住房收购试点，将符合条件的个人二手房源转换为保障性租赁住房，旨在精准满足新市民、青年人才等的租赁需求，同时通过“卖旧买新”机制激活新房市场，可能对传统房屋中介的二手房交易渠道形成分流 [1][3][4] 政策与试点方案 - 试点由建设银行上海市分行牵头，首批试点区域为浦东新区、静安区、徐汇区，收购实施主体均为区属企业 [1][2] - 收购房源聚焦小户型，原则为“群众可负担、运营可持续”，旨在匹配人才“职住平衡”需求 [2] - **浦东新区**：优先收购内环内、2000年以前、单套建筑面积70平方米以下、总价不超过400万元、产权清晰的个人二手房源，侧重租售比高、保租房供需矛盾突出区域，并要求产权人同步购买浦东全区范围内的市场化一手住房（“以旧换新”） [2][3] - **静安区**：聚焦总价适中、产权清晰的成套小户型，优先布局重点产业园区、核心商圈及轨道交通站点3公里辐射圈，采取“片区式收储为主、零散收购为辅”策略 [2] - **徐汇区**：计划通过区保障性住房公司收购存量小户型房源，具体细节未过多透露 [3] 政策目标与影响 - 核心目标并非单纯回收二手房，而是通过“转换二手房为保租房”和“要求产权人同步购置新房”，实现“留住外来人才”和“激活新房销售”的双重目标 [3] - 政策背景与上海人才引进目标相关：2025年全市计划新集聚海内外人才近15万人，需为其提供便利住房通道 [3] - 有助于提升保租房的地段与设施质量，同时将租金维持在合理水平 [3] - 可能激活持有旧房产权的业主置换新房的意愿，尤其有助于缓解当前新房市场“量缩价涨”中中小户型去化承压的局面 [4] - 2025年上海新房成交套数约4.53万套，成交面积约564.08万平方米，同比减少19%，但成交均价升至8.13万元/平方米，同比上涨6.93% [4] 行业背景与模式演进 - 上海并非全国首批开展此类工作的城市，2024-2025年间郑州、南京、青岛、武汉等地已推行存量住房“以旧换新”，例如青岛对收购用作保租房的房源给予每套3万元财政补助及收购贷款贴息 [5] - 上海模式由早期的“趸租”演进而来：2023年8月，上海在7个区的14个街道试点“趸租”，60-75岁老人可将中心城区旧房按市场价租给上海建信，再以折扣价租住郊区保租房，建信将旧房装修后作为保租房出租 [5][6] - 当前模式已从租赁升级为买卖，并对房源状况提出了更高要求 [6] 市场现状与潜在效果 - 截至2025年末，上海保租房已供应42万套，占租赁市场总量的55% [6] - 由于保租房租金普遍比市场价低30%-40%，导致老旧房源的空置期从平均15天拉长至45天以上 [6] - 将相对优质的空置旧房转换为保租房，有望在扩大保租房供应量的同时，降低旧房的空置率 [6] - 项目成功推进的关键因素在于旧房产权人的置换意愿 [7]

上海启动收购二手房用于保障性租赁住房试点 - 2025年2月2日，上海收购二手住房用于保障性租赁住房项目工作实质性启动，浦东新区、静安区、徐汇区成为首批试点区[1] - 第一批拟收购房源将着重匹配房型合理、配套成熟、交通便捷等特点，以精准匹配人才“职住平衡”需求，为青年人提供优质居住选择[2] - 此举旨在推动保障性租赁住房筹措模式创新，通过收购存量住宅拓宽房源渠道，有效缩短建设周期，优化区域布局，加快形成有效供给[2] 其他城市相关尝试与模式 - 自2024年以来，各地持续推进收购存量商品房工作，但大部分针对存量新房，针对二手房的收购并不常见[2] - 郑州在2024年启动房地产市场“卖旧买新、以旧换新”工作，收购竣工不超过15年、面积不超过120平方米，且位于金水区和郑东新区三环以内的二手住房[4] - 江苏的南京、连云港、苏州太仓、南通启东、无锡江阴等地都曾发布相关政策推动国企收购二手房[4] - 2025年1月25日，杭州富阳区正式启动商品房“以旧换新”活动，以限定数量、范围和时间的方式收购符合条件的旧房[5] 政策对市场各参与方的影响 - 该模式使地方政府与城投平台角色从“土地供应商”向“市场稳定器”和“住房资源运营商”转变[6] - 房企需要与地方政府或国资平台合作，针对“以旧换新”客户提供适配产品，或直接参与存量房收储运营[6] - 对居民家庭而言，能显著降低改善性需求的“置换风险”，激活“卖一买一”链条，有助于稳定市场核心群体的预期[6] 政策对市场供需与价格的潜在影响 - 通过政府收购存量二手房，有利于稳定二手房成交供需与价格预期，缓解库存压力，并带动一手房去化[1][7] - 以市场评估价格收购，有助于稳定市场基准价格，避免非理性下跌[6] - 此举能有效支持扩充保租房供给，优化区域布局与房型结构，降低新市民、青年人居住成本，提升人才吸引力[7] 收购后的运营模式与展望 - 国企作为收购主体，预计会将收回来的房子做二次装修后再次出租，这些位于中心区、配套成熟、有通勤优势的二手房，经过二次装修后，如果租金适宜，预计会受到欢迎[7] - 但在供给端，这种大体量资金投入的“重资产”模式在规模上很难做大，后期还要看收购以后的出租情况、租金回报等[7] - 专家预计，下一步其他城市也将跟进这一试点模式[7]