六氟磷酸锂价格走势 - 11月11日价格涨至12.85万元/吨 [2] - 7月中旬至10月底价格从4.98万元/吨涨至11.08万元/吨，涨幅超120%，其中10月单月涨幅达76% [2] - 预测未来价格可能突破20万元关口 [2] - 2025年7月触底后开始反弹，7月18日价格4.98万元/吨，10月31日涨至11万元/吨，11月7日突破12万元/吨，4个月涨幅高达141% [12] - 上一轮价格大涨在2022年第一季度，曾一度达到60万元/吨的天价 [11] 价格上涨驱动因素 - 需求端：2025年1—9月中国新能源汽车销量同比增长34.55%，带动动力电池装机量增长42.52% [13] - 需求端：储能项目“抢装潮”导致储能电池需求激增，2025年前三季度中国储能锂电池出货量达430GWh，同比增长近100% [13] - 供给端：行业洗牌后小企业离场，产能集中，2024年全球39万吨有效产能中实际开工不足28万吨，开工率仅65% [14] - 供给端：产能建设周期长（12-18个月），导致供给偏紧，预计未来两年供需紧平衡格局延续 [15] - 库存因素：截至2025年10月，行业库存已降至1340吨，仅能维持约1.5个月的消耗 [15] 相关公司股价表现 - 天际股份股价从8月底不足10元/股涨至11月12日的46.71元/股，市值234亿元，年内累计涨幅超300% [4] - 天赐材料股价从8月份的20元/股涨至11月12日的42.91元/股，总市值840.91亿元 [6] - 多氟多股价从8月初不足13元/股涨至11月12日的34.27元/股，总市值407亿元，前三季度净利润同比增长407.74% [8] - 石大胜华、新宙邦、永太科技等公司股价在三个月里均出现大幅上涨 [10] - 股价上涨吸引了摩根大通、高盛、巴克莱等外资机构及知名牛散进场 [10] 主要生产商产能情况 - 天赐材料六氟磷酸锂产能为11万吨/年（液态为主），全球市占率37%，电解液自供率超过95% [6] - 多氟多产能为6.5万吨/年（晶体法为主），产品纯度达99.999%，专供高镍三元电池，出口韩国、欧洲 [8] - 天际股份年产能3.7万吨/年（晶体法），排行业第三 [4] - 多氟多有2万吨产能在建，新宙邦技改后年产能将达3.6万吨 [17] 行业供需与未来展望 - 电池厂商出现“抢货”潮，天赐材料近期与中创新航、国轩高科签订总量近160万吨的电解液供应大单 [16] - 天赐材料另与楚能新能源、瑞浦兰钧签订合计135万吨电解液供应协议 [17] - 中信建投预计2025年和2026年六氟磷酸锂需求分别为25.6万吨和29.7万吨，供应明显吃紧 [18] - 百川盈孚预测2025-2027年每年新增产能分别为30.4万吨、51.83万吨、15.30万吨 [17] - 六氟磷酸锂在半固态电池中作为过渡性关键材料，全固态电池预计2030年后商用 [18] - 全球95%的六氟磷酸锂产能集中在中国 [3]

投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] 核心观点 - 报告认为公司2025年第三季度业绩承压，但高速宽幅干法电极设备顺利交付以及在高分子材料和制氢等非锂电领域的开拓进展顺利 [5] - 公司凭借领先的辊压设备技术和国内市场主导地位，或将持续驱动固态电池等新兴技术产品的落地 [7] - 公司加速全球化布局，有望显著提升国际品牌影响力，在海外锂电市场扩产浪潮中实现跨越式发展 [7] - 看好公司研发固态电池等新品类设备实现后续增量释放 [7] 基本数据 - 截至2025年11月11日，公司收盘价为58.08元，一年内股价最高/最低分别为82.96元和38.04元 [3] - 公司总市值为9,104.08百万元，流通市值为7,552.58百万元 [3] - 公司总股本为156.75百万股，资产负债率为53.32%，每股净资产为6.81元/股 [3] 近期业绩与运营亮点 - 2025年第一季度至第三季度，公司实现营收6.95亿元，归母净利润5,687万元，扣非归母净利润5,271万元 [7] - 2025年第三季度单季，公司实现营收2.22亿元，归母净利润523万元，扣非归母净利润328万元，业绩承压 [7] - 公司联营企业清研纳科研发的高速宽幅（固态）干法电极设备于2025年7月24日交付至国内头部主机厂，标志着固态电池前沿制造技术的关键突破 [7] - 公司已掌握干法电极、锂带压延、电解质成膜等关键工艺，部分设备已交付客户，等静压设备正在加速开发 [7] - 公司在非锂电领域拓展顺利，碳纤维预浸布生产线和热辊压成型设备已成功交付，应用于高分子材料和制氢行业 [7] - 截至2025年6月30日，公司在手订单达20.10亿元，预计在1-2年内逐步确认收入 [7] - 公司出口产品累计突破2亿元，正以欧洲、北美和东南亚为重点推进国际化战略，并设立海南区域总部作为全球枢纽 [7] - 公司正探索收并购机会，围绕新材料和新工艺寻找协同标的以完善产业生态 [7] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为946百万元、1,220百万元、1,550百万元，同比增长率分别为-10.16%、28.90%、27.02% [6] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为99百万元、159百万元、230百万元，同比增长率分别为-38.95%、60.93%、44.60% [6] - 预计公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为0.63元、1.01元、1.47元 [6] - 预计公司2025年、2026年、2027年净资产收益率（ROE）分别为8.71%、12.46%、15.50% [6] - 当前股价对应2025年、2026年、2027年的市盈率（P/E）分别为92倍、57倍、40倍 [6]

终端下订，电池厂扩产，带动材料需求井喷，电解液领域也不例外。 11月11日， 海科新源再发公告披露， 公司与昆仑新材签署《战略合作暨原材料供货协议》。根据协议，在协议有效期内（自2026年1月1日 至2028年12月31日止）， 昆仑新材将向海科新源购买电解液溶剂预计59.62万吨。 除了目前已合作的溶剂、添加剂产品，双方还达成联合开发新产品、新应用的意向共识。 据了解， 海科新源 是国内少数能同时供应5种锂电池碳酸酯溶剂和添加剂的生产企业，在 天赐材料、比亚迪、瑞泰新材、enchem、 soulbrian、三菱等电解液龙头供应端占据重要份额。 在 昆仑新材之前， 海科新源曾于10月23日披露， 与合肥乾锐 在安徽合肥签署战略采购合作协议，公司将向合肥乾锐供应20万吨锂离子电 池电解液溶剂及添加剂，涵盖EC、PC、EMC、 DMC 等碳酸酯系列溶剂及VC添加剂等产品。 其中，合肥乾锐 是南京国轩控股集团有限公司的关联企业，主营电池电解液及相关材料，20万吨原料的采购量相当于其产能的A供需求。 半个多月的时间， 海科新源拿下的60万吨合作，再次验证了锂电行业周期性拐点已至，电解液进入爆单模式。 比如 昆仑新材， ...

公司业务与市场地位 - 公司是电池级氢氧化锂主要生产商，生产线工艺技术和装备水平行业领先 [1] - 公司民爆生产总值截至2024年位列行业第四，电子雷管产销量连续多年行业第一 [2] - 锂盐客户以长期协议为主，2025年上半年头部企业营收占比达91% [3] 产能与资源保障 - 现有锂盐综合设计产能9.9万吨，预计2025年底产能将达到近13万吨 [4] - 津巴布韦Kamativi锂矿年处理能力达230万吨原矿，产品已运回国内用于生产 [5] - 锂资源保障体系包括自控矿（如参股四川李家沟锂矿）和外购矿（如澳洲Pilbara等） [5] 财务业绩与风险管理 - 2025年第三季度锂盐产品销量大幅增长并创下单季度销量新高，带动业绩较去年同期有较大增长 [6] - 公司通过碳酸锂期货套期保值对冲产品价格波动风险 [8] 研发与创新进展 - 固态电池原材料硫化锂合成工艺取得重要进展，实验室产品主含量不低于99.99%，杂相控制在PPM级，粒径分布D50在3微米以下 [7] - 计划2025年内开始客户送样，预计2026年开展硫化锂中试线建设 [7]

（记者 王晓波） 中科电气（300035.SZ）11月12日在投资者互动平台表示，按照目前公司所了解的相关信息，石墨类负 极材料在液态及固态锂离子电池中皆可适用，不同电池技术及规格，对负极材料需求和使用方法有所差 异。此外，公司在面向固态电池的硅碳负极和锂金属负极等方面均有开发和产品布局，其中硅碳负极材 料目前已建设完成中试产线，且有产品在多家客户测评通过，准备进入量产导入阶段。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司负极产品用于。半固态电池目前的产量是 多少呢？ ...

持续研发锂电池正极材料，前沿材料构筑未来竞争优势。公司稳步推进现有产品迭代，围绕锂电池、固 态电池等领域，积极开拓前沿材料研发，相关产品有望后续应用于新能源汽车、低空飞行器、机器人、 储能等领域。公司围绕固态电池，持续加大前沿材料突破，包括富锂锰基、固态电解质、钠电正极材 料、高熵复合材料、富锂铁酸锂补锂添加剂等均取得了不同程度进展。公司通过与头部电芯企业及整车 企业深度合作开发，其中一款富锂锰基正极材料已通过头部固态电池企业的小试认证，目前有序推进中 试验证工作。 盈利预测。考虑业务与客户的相似性，我们选取容百科技和当升科技作为可比公司，两家公司2025 年 平均PE 为72.9 倍。考虑公司具有较好的客户基础，深耕"钴酸锂+三元材料"基盘业务构筑护城河，叠加 公司加码前瞻材料布局打造未来核心竞争力，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为0.38/0.46/0.59亿 元，对应2025 年11 月10 日收盘价市盈率分别为320.1x/267.2x/207.5x。 事件：公司发布2025年三季报，实现营收16.3亿元，同比+24.2%，实现归母净利润732.7 万元，同 比-18.9%。分拆单季度看 ...

股价与交易表现 - 11月12日盘中下跌2.02%，报收47.91元/股，成交2.59亿元，换手率4.01%，总市值83.50亿元 [1] - 资金流向显示主力资金净流出817.10万元，特大单净卖出1434.70万元，大单净买入617.60万元 [1] - 今年以来股价累计上涨108.30%，近5个交易日上涨10.09%，近20日上涨13.02%，但近60日下跌12.94% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月18日，龙虎榜净买入2761.98万元，买入总额6062.91万元（占总成交额14.75%），卖出总额3300.93万元（占总成交额8.03%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司成立于2005年1月24日，于2017年4月25日上市，主营业务为锂电池检测系统及相关产品的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成为：锂电池设备75.78%，其他14.50%，测试服务9.66%，租赁收入0.07% [1] - 2025年1-9月实现营业收入8.51亿元，同比增长6.23%；归母净利润为-3498.67万元，但同比增长26.08% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，股东户数为1.64万户，较上期增加4.87%；人均流通股为6488股，较上期减少4.64% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，信澳新能源产业股票A（001410）已退出 [3] - A股上市后累计派现2567.23万元，近三年累计派现147.78万元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电专用设备 [2] - 所属概念板块包括充电桩、4680电池、固态电池、快充概念、宁德时代概念等 [2]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为磷化工产业链，包括上游磷矿、黄磷，中游磷肥、磷酸、磷酸铁，以及下游磷酸铁锂、动力电池和储能电池 [1][2][3] * 纪要重点分析了产业链在2025年的市场表现、供需格局、价格变动及未来展望 [1][2][3] 核心观点与论据 **需求端：新能源汽车与储能驱动强劲增长** * 2025年磷酸铁需求预计同比增长100万吨/年，主要受新能源汽车和储能需求驱动 [1] * 中国动力电池中磷酸铁锂电池装车量达到4026 GWh，同比增长627%，占比815% [1][4] * 储能电池出货量为430 GWh，同比增长65% [1][4] * 预计到2030年，磷酸铁锂产能将增加到1000万吨以上，配套磷酸铁产能至少700万吨 [4] * 到2026年，磷酸铁年需求增量预计仍保持在100万吨左右 [3] **供给端与产能利用：名义产能过剩但有效供给受限** * 2025年磷酸铁行业名义产能为520万吨，但实际生产量仅为370万吨，约200多万吨产能未被利用 [13] * 产能无法充分发挥的原因为原材料价格过高企业无法负担，以及技术更新迭代速度慢资金不足 [13] * 磷酸铁开工率在七八九月份下降，十月后因四季度和下一季度生产旺季小幅回升 [1][7] * 磷矿供需格局未来几年保持稳定，预计到2026年甚至2027年，中国磷矿产量不会大幅增长，新增产量基本满足下游需求 [3][22] **价格与成本：上游成本推动成为主要驱动力** * 2025年磷酸铁价格较为稳定，大约维持在10500元/吨左右，近期小幅上涨100元/吨 [1][5] * 2025年下半年，上游成本增加推动磷酸铁价格上涨，且涨价趋势逐渐传导至磷酸铁锂市场 [1][9] * 原材料硫磺价格大幅上涨，从1580元/吨涨至3900元/吨，显著推高工业级磷酸一铵成本，进而影响磷酸铁定价 [1][6] * 硫磺价格上涨导致工业级磷酸一铵成本增加，每吨工业级一铵消耗06~07吨硫磺，硫磺每涨1000元对应成本增加600~700元 [6][15] * 若硫磺从3800元涨到5000元，对应磷酸铁成本增加约1200元，需涨价1500-2000元才能覆盖成本并实现利润 [26] **技术路线与产品迭代：氨法主流与代际差异** * 当前主流生产工艺是氨法，传统磷化工企业凭借工业级磷酸一铵资源通过氨法生产获取较高利润 [10] * 2025年工业级磷酸一铵产量约为420万吨，比2024年的320万吨增加了100万吨，下游逐渐转向氨法 [10] * 磷酸铁产品存在代际差异，较好三代产品价格约10500元/吨，二代产品便宜两三百元，在10200至10300元之间 [5] * 目前二代磷酸铁仍占主流约60%，三代产品仅由少数头部企业生产 [13] * 储能电池对磷酸铁品质要求不高，二代产品即可满足，而动力电池需使用三代甚至四代产品 [13][27] **新兴领域与高附加值产品：关注度提升** * 市场对固态电池关键组分五硫化二磷和上游超纯黄磷关注度高，新兴领域发展潜力巨大 [1][8] * 高纯度五硫化二磷在固态电池中具有重要应用，未来需求量可能从当前全球年产量约6万吨增长至20万吨左右 [19][20] * 电子级磷酸目前仅有瓮福和兴发两家公司能够生产，市场需求存在约2万吨缺口，未来几家计划新增产能总计达14万吨 [18] 其他重要内容 **产业链利润分配与议价权** * 磷酸铁目前没有议价权，下游电池厂基本掌握定价权，回款较慢，传统磷化工企业主要依靠原料资源利润和加工费维持盈利 [3][12] * 整个产业链仍处于成本推动阶段，并未因供需错配显著改善盈利状况 [12] **磷肥出口与国际市场** * 2025年中国整体磷肥出口配额约为450万吨，其中第一阶段约350万吨，第二阶段约100万吨 [24] * 中国出口限制导致国际磷肥价格维持在700美元/吨左右 [26] **磷矿石品质与价格分化** * 高品位和低品位磷矿石价格出现分化，高品位价格相对稳定，低品位价格波动较大，2025年7月低品位磷矿石价格下降40元/吨 [23] * 高品质磷矿石与低品质价差从2021年的80元/吨扩大到2025年的120-130元/吨 [23] **动力电池与储能电池需求差异** * 动力电池发展速度快于储能电池，但目前动力电池在市场中的主导地位依然明显 [25] * 从增量看，到2026年储能将成为主流 [28] * 动力电池与储能电池每吉瓦时正极材料对磷酸铁锂用量大致相同，约为2000吨 [27]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价下跌2.23%至14.88元/股，成交额1.24亿元，换手率0.68%，总市值200.60亿元 [1] - 当日主力资金净流入192.46万元，特大单净卖出184.70万元，大单净流入377.16万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨53.88%，近5日、20日、60日分别上涨6.67%、11.46%、23.28% [1] 公司基本概况 - 公司主营业务为锂离子电池隔膜研发、生产及销售，该业务收入占比达99.08% [1] - 公司属于电力设备-电池-电池化学品行业，涉及铝塑膜、固态电池、钠电池、锂电池等概念板块 [1] - 公司于2003年9月17日成立，2016年12月1日上市 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入29.58亿元，同比增长13.53% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为1.14亿元，同比大幅减少67.25% [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为11.38万户，较上期减少1.27%，人均流通股增至10668股 [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股1917.58万股，较上期增持404.74万股 [3] - 广发国证新能源车电池ETF新进为第三大流通股东，持股1330.90万股 [3] 分红与机构持仓变动 - A股上市后累计派现7.91亿元，近三年累计派现4.90亿元 [3] - 南方中证1000ETF为第四大流通股东，持股1228.57万股，较上期减少12.47万股 [3] - 汇添富中证新能源汽车产业指数(LOF)A退出十大流通股东之列 [3]

股价与资金表现 - 11月12日盘中股价下跌3.55%至15.23元/股，总市值95.87亿元，成交金额6435.79万元，换手率0.66% [1] - 当日主力资金净流出218.94万元，其中大单买入51.74万元（占比0.80%），卖出270.67万元（占比4.21%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨53.53%，但近5个交易日下跌2.56%，近20日上涨1.87%，近60日上涨14.68% [1] - 今年以来公司已2次登上龙虎榜，最近一次为6月25日 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至10月31日，公司股东户数为6.89万户，较上期减少2.78%，人均流通股增至9140股，较上期增加2.86% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第三大流通股东，持股762.94万股，南方中证1000ETF为第五大流通股东，持股345.78万股，较上期减少5.41万股 [3] - A股上市后公司累计派现3.54亿元，近三年累计派现2.86亿元 [3] 财务业绩 - 2025年1-9月，公司实现营业收入14.02亿元，同比增长1.36%，但归母净利润为1.57亿元，同比大幅减少35.56% [2] 公司业务构成 - 公司主营业务为电解二氧化锰和电解金属锰的生产销售以及城市污水处理 [1] - 主营业务收入构成为：电解二氧化锰62.95%，尖晶石型锰酸锂28.21%，污水处理6.40%，其他产品2.41%，四氧化三锰0.03% [1] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为电力设备-电池-电池化学品，概念板块包括节能环保、锂电池、污水处理、固态电池、磷酸铁锂等 [1]