报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易盘暂时观望 [2] - 央行超6000亿净投放缓解市场紧张情绪，其支持性货币政策态度是多头最后且最坚实支撑，邹澜副行长发言改善资金情绪，是日内债市多头回暖主因；A股调整、商品强势，二者分化，反内卷领域商品多头占优，期债尾盘跳水或受商品影响 [4] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 国债期货早盘震荡走高，午后回落，尾盘跳水翻绿多数收跌；现券收益率上午从盘前高点最多回落4bp，午后回升，盘后再度回落，止住连续上行势头，短债强于长端；央行新做7893亿逆回购，到期1875亿，净投放6018亿改善市场情绪 [2] 日内消息 - 7月24日证监会召开会议强调，未来资本市场内外部环境复杂，但经济高质量发展、宏观政策预期、中国资产估值修复的确定性为市场平稳健康运行提供基础和条件 [3] 行情研判 - 央行净投放和邹澜副行长发言改善资金情绪支撑债市多头；A股调整、商品强势分化，反内卷领域商品多头占优，期债尾盘跳水或受商品影响 [4] 数据一览 - 展示TS2509、TF2509、T2509、TL2509合约的开盘价、收盘价、涨跌、最高价及持仓变化等数据，以及TS、TF、T、TL基差（CTD）和主力成交数据，还有DR001、DR007、DR014的利率及成交金额变化 [5] 图表数据 - 包含T、TL、TS、TF主力净基差与基差，10Y和30Y国债到期收益率，国债利差（7Y - 2Y），美债走势（美国10年和3个月国债收益率、美中利差），交易所资金价格（DR与政策锚、资金分层）等图表数据 [6][11][14]

公募基金规模及配置趋势 - 2025年二季度公募基金总规模达34.4万亿元，环比增长6.76%，同比增长10.65% [3] - 债券型产品配置意愿持续强劲，债券型FOF、短期纯债型、被动/增强指数型债券基金份额增长率均超10%，但偏债混合和转债型产品遭赎回 [3] - 商品型基金份额环比大幅上升40.42%，QDII另类投资、债券型、股票型基金份额分别增长40.20%、12.41%、0.58% [3] - 权益类基金中仅被动指数和增强指数产品份额正增长，环比分别上涨2.55%、0.58% [3] 主动偏股基金动态 - 2025Q2主动偏股基金规模3.04万亿元，环比微降0.88%，样本数量2225只 [4] - 股票仓位中位数90.32%，处于2015年以来81.30%分位数、2019年以来74%分位数水平 [4] - 增配创业板(+1.56pcts)、港股(+0.84pcts)、北证(+0.13pcts)，减配主板(-2.51pcts)和科创板(-0.02pcts) [4] - 行业配置上显著加仓通信(+1.75pcts)、医药生物(+1.13pcts)、非银金融(+1.01pcts)，减持食品饮料(-1.24pcts)、汽车(-1.17pcts)、商贸零售(-0.93pcts) [5] 持仓结构与市场热点 - TMT板块内部分化明显，通信和算力领域受青睐，消费电子与机器人遭减持 [6] - 前五大重仓股为腾讯控股(H)、宁德时代、贵州茅台、美的集团、紫金矿业，前20大持股集中度环比下降 [6] - 中际旭创、新易盛、沪电股份、信达生物(H)、三生制药(H)新增为重仓股，比亚迪、立讯精密、阿里巴巴-W(H)、贵州茅台、五粮液被移出重仓名单 [6] - 主动偏股基金抱团趋势持续下滑，显示基金经理对核心资产交易主线未达成共识 [6] - 绩优基金主要集中于北交所及医药主题，表现出较强资金吸引力 [7]

公募基金2025年二季度持仓概况 - 2025年二季度末公募基金重仓持有2917家A股公司，持股总市值25837亿元，较一季度减少50亿元 [1] - 电子行业以4392亿元持股市值位居第一，电力设备、食品饮料、医药生物、银行持股市值均超2000亿元 [1] - 通信、银行行业持股市值分别增加403亿元和402亿元，非银金融、国防军工分别增加255亿元和200亿元 [1] - 食品饮料行业持股市值减少最多（-541亿元），汽车、电力设备、家用电器、机械设备均减少超100亿元 [1] 行业持仓分布与变动 - 电子行业持仓公司数最多（310家），计算机行业208家，机械设备275家，显示分散化配置特征 [2] - 通信行业持股市值增幅最大（+403亿元），传媒行业增长97亿元，公用事业增长36亿元 [2] - 汽车行业持股市值下降234亿元，家用电器下降180亿元，钢铁行业下降60亿元 [2] - 43家A股公司被公募基金持股超100亿元，电子行业占11家，非银金融、银行、食品饮料、医药生物各占4家 [2] 重仓股与配置特征 - 宁德时代以1426亿元持股市值蝉联第一大重仓股，贵州茅台1252亿元位居第二 [3] - 招商银行、中国平安、紫金矿业、美的集团、东方财富持股市值均超500亿元 [3] - 资金明显向TMT及金融地产板块倾斜，中盘股配置比例持续攀升，大盘股与小盘股占比同步回落 [3] 行业驱动因素与未来展望 - 电子行业受科技自主可控战略、半导体国产替代、AI与消费电子创新三重驱动 [4] - 下半年持仓结构预计呈现"科技成长与价值安全双主线"，电子、半导体等科技板块与银行、非银金融等价值板块并重 [4] - 科技成长维度关注政策技术应用催化，价值防御维度聚焦低估值蓝筹的稳定性 [4]

报告核心观点 - 2025年二季度基金持仓仓位边际上升，明显增持创业板，减持主板；沪深300和上证50持仓边际下滑较多，创业板指和中证500持仓边际上升 [6] - 2025年二季度公募基金增持科技、周期，减持制造、消费；电子、医疗保健、家电制造超配比例靠前；电信业务、银行、国防军工等配置比例提升靠前，食品饮料、汽车等行业配置比例下滑较多 [7] - 红利仓位上升，TMT仓位分化；2025年二季度红利仓位上升，增持保险，减持白酒Ⅱ；出口仓位边际分化，增持零部件及元器件等行业，减持家用电器等行业；TMT内部持仓方向分化，增持电信业务、传媒互联网、电子板块，减持计算机板块；核心资产方面，减持食品饮料和电力及新能源设备行业 [7] 分组1：仓位边际上升，创业板增持较多 - 2025年二季度四种类型基金持股市值占比均有提升，平衡混合型基金占比提升较多 [11] - 截至2025年7月21日10:30，基金持仓披露率超99%（按资产口径）；二季度明显增持创业板1.74个百分点至15.18%，减持主板1.87个百分点至72.46% [14] - 港股持仓占比续升 [15] - 2025年二季度主动型基金股票仓位微涨，股票基金资产总值占比环比升至84.27%，现金占比环比下滑 [19] - 2025年二季度基金前10大持股集中度达16.70%，环比降3.4个百分点；沪深300和上证50持仓边际下滑较多 [24] 分组2：重点板块持仓讨论 高股息行业 - 2025年二季度长江一级行业高股息行业持仓环比升2.09个百分点至10.00%；二级行业持仓环比升0.57个百分点至4.71% [50] - 2025年二季度高股息行业中主要增持保险Ⅱ0.54个百分点至1.11% [52] 出口链行业 - 2025年二季度出口链相关行业中增持零部件及元器件等行业，减持家用电器等行业 [61] 各板块配置详解 - 金属材料及矿业板块中，黄金、稀土、钴等配置比例上升，普钢、铝等配置比例下降 [68] - 食品饮料板块主要关注白酒Ⅱ和食品持仓占比变化 [76] - 电力及新能源设备板块中，风电零部件、风机制造等配置比例上升，光伏制造、锂电池等配置比例下降 [78] - 医疗保健板块关注医疗服务、医疗器械Ⅱ、制药持仓占比变化 [87] - 电子板块中，印制电路板、其他电子产品制造等配置比例上升，消费电子零部件、集成电路设计等配置比例下降 [91] - 传媒互联网板块关注互联网信息服务Ⅱ、媒体、娱乐持仓占比变化 [96] - 电信业务板块关注通信设备、运营商、电信应用Ⅱ持仓占比变化 [100] - 计算机板块中，工业信息化、金融信息化等配置比例上升，互联网服务及基础架构、信息安全等配置比例下降 [103]

基金动向 - 2025Q2主动偏股基金仓位小幅升至84.2%，持仓集中度CR20环比下降3.3% [2] - 主动基金增配港股至19.5%的历史新高，重仓规模达3184亿元，同时大幅增配创业板和科创板 [2][4] - 风格上增配中证500为代表的中盘成长股（科技硬件/医药/新消费），减配龙头权重股，并显著提升大金融板块仓位（保险/城商行/股份行） [2] - 被动基金股票持仓市值首次超越主动基金达3.00万亿元，环比增加2180.4亿元，共识增配银行/电子/通信 [4] 行业配置 - 增配通信/银行/军工/非银，减配食饮/汽车/电新，科技成长内部分化明显：通信设备/化学制药/航空装备/游戏获增配，乘用车/消费电子/光伏设备遭减配 [3] - 大金融板块增配顺序为城商行（配置比例达历史最高）>保险>股份行>证券，非银与股份行配置仍处历史低位 [3] - 顺周期板块增配农牧/有色/电力/物流/饮料乳品，减配白酒/白电/工程机械，增配行业多具供需格局改善特征 [3] 港股配置 - 主动基金在港股新经济领域调整结构：大幅增配创新药/新消费（信达生物/泡泡玛特/三生制药），减配商贸/汽车/传媒（阿里巴巴-W/腾讯控股/小鹏汽车） [4] - 被动基金港股配置超配银行/电子/通信，与主动基金在银行/通信/非银加仓共识度高，分歧主要在汽车/医药行业 [4] 新股市场 - 2025H1新股首日涨幅维持220%以上，主板/创业板/科创板涨幅分别为231.02%/226.10%/223.20%，A/B类账户打新收益同比增88%/108% [7] - 2亿内打新基金表现最优，Q2增厚收益率达1.76%，5亿规模内基金占比超8成，银行/电子/家电为前三大重仓行业 [8][9] 建材行业 - 新疆水泥价格领跑全国（南疆阿克苏470元/吨 vs 华东350-430元），2025年1-6月新疆水泥产量同比+5.4%，固投增速13.0% [12] - 中吉乌铁路催生水泥需求454-640万吨（吉国段305-427万吨+中国段149-213万吨），年化需求81-114万吨，利好新疆及中亚布局企业 [13] 其他行业动态 - 非银金融获增配，配置力量带来机会 [16] - 核聚变行业因中国聚变能源有限公司成立获推动，人形机器人领域新型摆线减速器应用受关注 [16]

主动权益类基金发行 - 大成洞察优势混合基金合并发行规模达24.6亿元，成为年内新发规模最大的主动权益类基金 [1] - 华商致远回报混合基金发行规模达20.82亿元，刷新年内同类产品募集纪录 [1] - 年内主动权益类基金合并发行规模达569.64亿元，较2024年同期增长28.01% [1] 科创债ETF表现 - 科创债ETF华夏最新规模突破百亿元大关，约为142亿元，单日资金净流入约111亿元，规模增幅超378% [2] - 科创债ETF鹏华成交额达183.61亿元，换手率612.17%，最新规模突破109亿元 [2] - 深交所上市的4只科创债ETF中，嘉实科创债ETF和富国科创债ETF规模均超百亿元 [2] 主动权益类基金清算 - 年内已有50只主动权益类基金清算，其中7月以来有6只进入清算程序 [3] - 清算基金中包括布局人工智能、TMT板块的申万菱信专精特新主题基金和医药板块的富荣医药健康基金 [3] 浮动费率基金发展 - 首批25只新模式浮动管理费基金发行规模合计247.62亿元 [4] - 第二批11只新模式浮动费率基金已上报，重点布局高端装备、医药等热门板块 [4] 基金经理持仓调整 - 刘格菘管理的基金在二季度减持新能源车产业链和半导体设备类公司，加仓新消费、互联网及军工产业 [5] - 高楠管理的基金在二季度集中配置TMT与创新药方向，代表作永赢睿信前十大重仓股包括泡泡玛特、中际旭创等 [6][7] 市场行情回顾 - 上一交易日沪指涨0.5%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.34%，沪深两市成交额1.57万亿元，较上个交易日放量317亿元 [8] - 稀土永磁概念股集体走强，稀有金属ETF基金领涨4.12%，湖北ETF领跌 [8]

基金市场动态 - 年内新发主动权益类基金规模同比增长28.01%，其中大成洞察优势混合以24.6亿元创下年内首发规模新高，华商致远回报混合以20.82亿元紧随其后[1] - 首批科创债ETF上市首日表现强劲，华夏科创债ETF规模达142亿元，单日增幅超378%，鹏华科创债ETF规模也突破109亿元[2] - 年内已有50只主动权益类基金清算，7月份共有6只进入清算程序[3] 基金经理持仓动向 - 永赢基金高楠在二季度集中配置TMT与创新药方向，代表作永赢睿信前十大重仓股包括泡泡玛特、中际旭创、康方生物等，新进重仓股为中际旭创、新易盛、信达生物等[4] ETF市场表现 - 市场全天震荡分化，沪指涨0.5%，深成指涨0.37%，创业板指涨0.34%，沪深两市成交额1.57万亿元，较上个交易日放量317亿元[5] - 稀土永磁概念股集体走强，稀有金属ETF基金领涨4.12%，相关ETF集体表现强势[5][7] - 游戏ETF、传媒ETF回调居前，湖北ETF领跌2.17%[6] ETF主题机会 - 游戏市场处于上升周期，DeepSeek生成能力或显著提升游戏开发效率，可关注游戏ETF等产品[8] 新发基金聚焦 - 国投瑞银中证全指自由现金流指数发起式即将发行，基金经理赵建、钱瀚过往管理指数型基金表现分化[8][9][10] - 鹏华国证机器人产业ETF即将发行，基金经理陈龙过往管理国防、证券保险等指数型基金[11][12]

基金产品概况 - 基金简称为深证TMT50ETF，场内简称为TMT50ETF，基金主代码为159909 [2] - 基金运作方式为契约型开放式(ETF)，基金合同生效日为2011年6月27日 [2] - 报告期末基金份额总额为629,061,992.00份 [2] - 投资目标为紧密跟踪深证TMT50指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [2] - 投资策略采用完全复制法，按照标的指数成份券组成及权重构建股票投资组合 [2][3] 财务指标与业绩表现 - 2025年第二季度份额净值增长率为3.02%，同期业绩基准增长率为2.35% [7] - 过去一年份额净值增长率为21.64%，业绩基准增长率为20.02% [7] - 自基金合同生效起至今份额净值增长率为107.27%，业绩基准增长率为94.86% [7] - 报告期末基金资产净值为427,783,715.29元，股票投资占比98.82% [14] 投资组合分析 - 行业配置以制造业为主，占比78.74%，其次为信息传输、软件和信息技术服务业（12.36%）和金融业（3.53%）[14] - 股票投资明细中，制造业持仓金额为340,840,286.38元，信息传输、软件和信息技术服务业持仓金额为53,490,420.25元 [14] - 基金总资产中股票占比98.79%，债券占比0.02% [15] 基金经理与运作情况 - 基金经理为侯昊，拥有15年证券从业经验，管理多只指数基金 [7][8] - 报告期内基金日均跟踪偏离度绝对值控制在0.2%以内，年化跟踪误差不超过2% [3] - 基金运作合法合规，未发生损害持有人利益的行为 [9] 份额变动与投资者结构 - 报告期初基金份额总额为611,561,992.00份，期间总申购57,500,000.00份，总赎回40,000,000.00份 [20] - 报告期末基金份额总额为629,061,992.00份 [20] - 招商深证TMT50ETF联接产品持有基金份额比例较高，存在集中赎回风险 [21]

发起式基金清算情况 - 今年以来已有50只主动权益类基金清算 其中不乏发起式基金 [1] - 7月份共有6只主动权益基金进入清算程序 其中4只因触发基金合同终止条款自动清算 [1] - 中银证券慧泽进取3个月持有FOF因资产净值不足0.28亿元触发清盘 运营三年规模仅增长0.18亿元 [1] - 申万菱信专精特新主题发起式等4只发起式基金因三年期满规模低于2亿元自动终止 [1] 发起式基金运作机制 - 发起式基金需由管理人自购不低于1000万元并持有3年 成立满3年后规模低于2亿元则强制清盘 [2] - 泰康先进材料 申万菱信国证2000增强等多只发起式基金已发布清盘预警公告 [2] - 部分清算基金涉及热门板块 如申万菱信专精特新主题布局人工智能/TMT 富荣医药健康聚焦医药领域 [2] 基金业绩表现分化 - 上银新能源产业精选混合发起A累计回报-53.43% 清算时复权净值仅0.47元 [2] - 银华数字经济C规模超21亿元 年化收益率10.63% 近一年净值增长87.38% [3] - 东方红医疗升级 中欧碳中和等发起式基金规模突破10亿元 成功通过三年考核期 [2] 清算原因分析 - 业绩长期不佳或策略失效导致投资者赎回 规模缩水触发清盘 [3] - 基金公司主动清算小规模产品以优化业务结构 降低管理成本 [3]

市场表现 - A股三大股指开盘涨跌不一，沪指跌0.06%，创业板指涨0.28% [1] - 盘面上非金属新材料、钛白粉、脑机接口等板块涨幅居前 [1] 机构观点 东方证券 - 市场走低是近期风格偏向银行等红利股后的正常回归，也是沪综指创新高后的技术性调整 [1] - 预计沪综指将在3500点上下震荡整固，后市仍有向上拓展空间 [1] - 建议关注中报超预期方向，A股中报业绩向好概率高于去年同期，结构性方向值得挖掘 [1] - 高景气领域包括TMT、高端装备制造等业绩预喜板块 [1] 中信建投 - 流动性充裕叠加市场情绪升温推动A股上台阶，外部环境有利 [2] - 维持战略乐观判断，海内外宏观环境、市场风险偏好和新赛道结构性景气均出现积极信号 [2] - 短期回调压力上升但系统性风险不大，股权风险溢价指标显示仍处机会水平 [2] - 看好后市行情，维持偏高仓位，短期调整是布局良机 [2] 国泰海通 - 中国股市"转型牛"升势已形成，动力来自股市贴现率系统性降低 [3] - 关键因素包括经济结构转变、无风险利率降低、增量入市转折、风险认识下降 [3] - 预期股指或横盘整固但为蓄力新高，短期聚焦"反内卷"，金融行情未结束 [3] 行业配置 - 高景气领域：TMT、高端装备制造 [1] - 短期主题：反内卷、金融行情延续 [3] - 板块轮动：成长题材轮动 [3]