美股财报季的雷不得不防 - 受业绩指引不及预期影响，德州仪器股价盘前暴跌超12%，拖累美国及欧洲芯片股集体下挫[2][4] - 公司三季度每股收益指引中值1.48美元低于分析师预期的1.50美元，营收指引中值46.25亿美元仅略高于预期的45.9亿美元[5] - 管理层强调关税不确定性和汽车行业复苏缓慢将影响需求[5][7] 德州仪器业绩表现 - 第二季度营收44.5亿美元同比增长16%，净利润13亿美元同比增长15%，均超预期[10] - 模拟芯片业务贡献营收35亿美元同比增长18%，主要服务汽车和工业领域[11] - 公司计划投资600亿美元扩建300毫米晶圆制造工厂[12] 半导体行业风向标 - 公司产品覆盖8万余款模拟/电源/MCU器件，渗透汽车/工业/消费电子等全终端市场，市占率19%-20%[17] - 华尔街视其业绩为"半导体需求晴雨表"，销量变化预示下游行业景气度[3][18] - 模拟芯片在电动汽车电源管理/电池管理等领域作用关键，MCU产品在工业控制领域市占领先[15][16] 行业连锁反应 - 安森美半导体盘前跌超6%，亚德诺/恩智浦跌超4%，意法半导体欧股开盘跌超3%[2] - ASML警告美关税政策或致其2026年增长目标落空，台积电也对前景持保守态度[19][20] - 公司CEO指出第二季度强劲表现部分归因于客户因关税环境提前下单[8]

德州仪器财报分析 - 第二季度营收44 48亿美元 同比增长16% 略超市场预期 [1] - 第三季度营收指引44 5亿至48亿美元 低于部分分析师预测的48亿美元上限 [1] - 三季度每股收益指引中值1 48美元 低于分析师预期的1 50美元 [1] - CEO指出关税和地缘政治扰乱供应链 汽车行业复苏疲软 [1] - 第二季度初期美国需求强劲 客户可能因国际形势增加库存 但后期订单回落至正常水平 [1] - 2025年全年营收峰值目标仍保持200亿美元以上 [1] - 因业绩指引不及预期 股价盘前下跌逾11% 抹去年内大部分涨幅 [1] 恩智浦财报分析 - 第二季度营收29 26亿美元 同比减少6% 环比增长3% [2] - 车用芯片业务营收17 29亿美元 环比增长3% 占总营收一半以上 [2] - 工业与物联网芯片营收5 46亿美元 环比增长7% [2] - 行动芯片营收3 31亿美元 环比减少2% [2] - 通信基础设施与其他产品营收3 20亿美元 环比增长2% [2] - 第三季度营收指引30 5亿至32 5亿美元 中点高于华尔街预期但低于部分分析师33亿美元预测 [2] - 保守展望反映汽车芯片市场受美国关税政策冲击 供应链扰乱导致客户订单不确定性 [2] - 股价连续两日下跌 累计跌幅约4 95% [2][3] 行业动态 - 两家芯片大厂均对第三季度给出保守展望 显示汽车芯片行业面临挑战 [1][2] - 关税政策和地缘政治因素正重塑全球半导体供应链结构 [1][2] - 汽车行业需求疲软直接影响芯片厂商业绩表现 [1][2]

特朗普政府关税政策 - 特朗普政府于7月初连续推出三轮关税措施，分别针对日本、韩国等14个国家（25%-40%关税）、菲律宾、巴西等8个国家（20%-50%关税）以及加拿大（35%关税），并计划对未接函国家征收15%-20%统一关税 [1] - 将"对等关税"暂缓期延长至8月1日，并宣布自8月1日起对所有进口铜征收50%统一关税 [1] - 分析师认为实际威胁不及4月首次宣布"对等关税"时，预计未来美国平均有效关税税率在15-16%水平 [1] - 新关税涉及国家除日韩外占美国进口份额普遍小于0.1%，加权后对有效税率影响可忽略不计 [1] 关税政策影响分析 - 若加上加拿大、墨西哥和欧盟，涉及美国进口份额将增至七成，但美墨加协议和潜在美欧协议可能维持大局稳定 [2] - 市场对关税政策反应平淡，美股创新高，长端美债利率升至4.4%，美元指数涨至97.7，显示投资者已逐渐脱敏 [5] - 新关税政策被视为施压和谈判技巧，市场不会重演4月2日的极端波动 [5] - 6月关税收入达266亿美元（平常水平的4倍），上半年累计872亿美元，其中10%基准对等关税贡献177亿美元，汽车行业特定关税贡献107亿美元 [5] 关税收入与财政平衡 - 中金测算2024年底美国平均有效关税税率仅2.3%，若保持10-14%可年增关税收入3000-4000亿美元，基本抵消"大美丽法案"年均3400亿美元新增支出 [6] - 特朗普关税政策可能持续，以抵消"大美丽法案"支出，实现财政边际改善而不加剧债务担忧 [5] 关税政策分类 - 基于芬太尼和边境问题的关税（中、加、墨，美墨加协议商品已豁免） [7] - 已达成贸易协议国家（英国、越南、印尼）注重供应链安全和美国商品采购 [7] - "对等关税2.0"延长谈判期限至8月1日 [7] - 行业关税包括钢铁铝制品、汽车及零部件、铜关税 [7] 有效税率变化 - 4月2日宣布"对等关税"时有效税率达23.1%，5月12日中美协议生效后降至13.4% [7] - 当前有效税率约12-13%，8月1日后或达15-16%，完全实施新关税可能推升至18% [10] - 若动用232条款，有效税率可能升至17.5% [10] 通胀与货币政策 - 6月CPI同比涨2.7%，核心CPI环比涨0.2%连续5个月低于预期 [11] - 6月"超级核心通胀"环比涨0.12%，高于4月0.01%和5月0.07% [11] - 美联储会议纪要显示多数官员认为关税可能对通胀产生持久影响 [12] - 预计年底美国CPI同比或升至3.3%，核心CPI达3.4%，通胀压力集中在四季度 [13] - 市场预期7月美联储维持利率不变概率97%，9月降息概率跌破60% [14]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 周三集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约EC2510收跌2.72%，其余合约收得-2 - 2%不等，最新SCFIS欧线结算运价指数环比下行0.9%，现货指标回落，现舱报价有所回落 [1] - 地缘端红海复航预期改善等多因素导致期价下行，6月美国标普全球综合PMI指数小幅回落，价格压力加剧，6月零售销售数据超预期反弹，美国消费端有韧性但后续通胀有上行风险 [1] - 中国对欧盟部分品类实施反制禁令加剧中欧贸易紧张关系，贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期弱、期价震荡幅度大，但现货端价格指标回升或带动期价短期内回涨 [1] - 7、8月是部分国家与美国重新谈判窗口期，不确定性尚存，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，及时跟踪地缘、运力与货量数据 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面数据 - EC主力收盘价2239.700，环比下降36.4；EC次主力收盘价1537，环比下降42.9 [1] - EC2508 - EC2510价差702.70，环比上升1.00；EC2508 - EC2512价差537.90，环比下降3.10 [1] - EC合约基差160.80，环比上升10.00 [1] - EC主力持仓量11039手，环比下降1354手 [1] 现货价格及相关指数数据 - SCFIS（欧线）（周）2400.50，环比下降21.44；SCFIS（美西线）（周）1301.81，环比上升35.22 [1] - SCFI（综合指数）（周）1646.90，环比下降86.39；集装箱船运力1227.97万标准箱，环比持平 [1] - CCFI（综合指数）（周）1303.54，环比下降10.16；CCFI（欧线）（周）1803.42，环比上升77.01 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2035.00，环比下降19.00；巴拿马型运费指数（日）1909.00，环比上升6.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）14636.00，环比上升127.00；平均租船价格（好望角型船）22732.00，环比上升300.00 [1] 行业消息 - 世贸组织公布中欧有关世贸争端案件上诉仲裁裁决，中方不满，将按世贸规则妥善处理 [1] - 美国财长表示关税收入数额巨大，未来十年关税收入有望达2.8万亿美元，力挺美联储主席鲍威尔并呼吁对其非货币政策职能进行内部审查 [1] - 泰国与美国就关键贸易协议进行最后阶段谈判，预计新税率降至20%左右，泰国将扩大对美商品零关税清单并增加购买美国农产品、液化天然气和飞机 [1] 重点关注 - 7月24日15:15关注法国7月制造业PMI初值；15:30关注德国7月制造业PMI初值；16:00关注欧元区7月制造业PMI初值；16:30关注英国7月制造业PMI初值 [1] - 7月24日20:15关注欧元区至7月24日欧洲央行存款机制利率；20:30关注美国至7月19日当周初请失业金人数（万人）；21:45关注美国7月标普全球制造业PMI初值 [1]

报告核心观点 - 今年以来港股表现亮眼，行情初期 AI 技术突破带动市场情绪改善，其作为“价值洼地”对全球资金吸引力上升，预计资金将从拥挤度高的板块轮动至科技板块，报告将分析行情驱动原因、可持续性并探讨策略布局 [1] - 港股低估值逻辑被打破，流动性问题显著改善，盈利将取代估值成市场走势关键驱动力，短期以结构性行情为主，红利 + 科技的杠铃策略有效，可关注 A 股“反内卷”、美股 AI 等主题行情扩展至港股的交易型机会 [4] 结构性变革下，“价值陷阱”转变为“价值洼地” - 过去港股估值低，被视为“价值陷阱”，如今多个压制估值因素改善，投资者结构改变，科技和消费等行业在恒生指数中占比提升，估值被重估 [4][7] - 今年初中国 AI 技术突破引发全球投资者对中国资产重估，外部风险升温使资金涌入港股，推动估值回归合理水平，截至 2025 年 7 月 22 日，恒生指数前瞻市盈率为 10.8 倍 [11] - 相较全球其他主要股市，港股估值仍偏低，恒生科技指数前瞻市盈率为 16.1 倍，显著低于纳斯达克指数的 28.8 倍 [14] 多重利好下，港股流动性问题显著改善 - 今年以来港股资金面改善，得益于金管局流动性投放、南向资金和外资持续净流入、IPO 市场火热、港股公司加速回购 [17] - 金管局投放大量流动性，使香港银行体系总结余攀升，1 个月 HIBOR 下跌，市场流动性宽松，虽近期有所回收，但整体仍宽松，预计后续流动性边际趋紧，下行风险可控 [17][18] - 南向资金净流入增加，在港股定价权上升，AH 溢价收窄，年初至今累计净流入 7,974 亿港元，日均成交额占比提升 [24] - 外资持续净流入，截至 7 月 16 日，年初至今 95.8 亿美元海外资金净流入，被动型外资流入强劲 [26] - IPO 市场强劲复苏，募资额跃居全球第一，新股破发率下降，部分新股涨幅高 [29] - 港股股份回购维持较高水平，ROE 呈改善趋势，年初至今回购总金额 1,070 亿港元 [31] 港股是否还能再创新高？ - 短期港股估值扩张空间有限，上涨依赖企业盈利增长，今明两年恒生指数盈利增速落后，但科技板块盈利增速强劲，恒生科技指数 2025 年/2026 年预期盈利增速为 33.2%/22.5% [36] - 关税政策冲击将转向企业基本面，虽对港股实际影响有限，但仍需关注，若政策支持发力可抵消部分压力 [37] - 上半年国内经济韧性强或削弱短期政策预期，关注 7 月底政治局会议，预计下半年央行有降息降准空间，政策刺激加码或促进经济复苏 [40] - AI 发展跨越周期，有望提升企业盈利，中国在 AI 发展中有优势，相关专利申请占比超美国 [44] - 短期港股以结构性行情为主，资金可能从拥挤板块轮动至科技板块，若市场情绪和流动性好，不影响大盘中期向好，红利 + 科技策略有效，可关注相关交易型机会 [47]

贸易协议与关税调整 - 美国总统特朗普宣布与日本达成协议，将对日本进口商品(包括汽车)征收15%的关税，汽车是美日贸易逆差中占比最大的部分 [1] - 美国与菲律宾达成的协议设定关税税率为19%，与印尼达成的税率相同，比越南20%的基准税率低1个百分点 [1] - 特朗普表示可能会对约150个较小国家征收10%-15%的统一关税 [3] 市场反应与投资者情绪 - 亚洲股市创下一个月来最大涨幅，标普500指数期货上涨0.2%，日本日经225指数飙升3.2%，丰田汽车等汽车制造商领涨 [2] - 亚洲开发银行首席经济学家表示股市对关税变化的反应仍然相当乐观，但不确定是否已充分消化了关税上调可能带来的所有影响 [2] - 标普采购经理人指数(PMI)显示，东盟地区的制造业出现了自2021年8月以来最明显的疲软，主要表现为新订单大幅减少、大规模裁员以及采购活动放缓 [3] 行业影响与供应链调整 - 特朗普政府仍在考虑对半导体、药品等商品征收一系列行业关税，这对包括中国台湾地区和印度在内的亚洲经济体至关重要 [2] - 韩国也更容易受到行业关税的影响，尽管与日本的协议可能为新任总统李在明提供一个参考模板 [3] - 随着关税水平逐渐明朗，那些在亚洲拥有复杂供应链且仍依赖美国消费者的企业，终于可以开始规划如何调整业务运营，以将销售损失降至最低 [3] 经济预测与通胀影响 - 高盛集团经济学家预计，美国的基准"对等"关税税率将从10%升至15%，这一结果可能会加剧通胀，并拖累经济增长 [4] - 巴克莱银行分析师认为，最新协议延续了关税税率朝着15%-20%的统一税率区间靠拢的趋势，这会加大亚洲GDP增长预测面临的下行风险 [3] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示希望先观察关税政策的最终定案及其对经济的影响，再决定是否降息 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗带动多头情绪，情绪分流盘面回调，近月保持基差修复，短期盘面或以反弹为主，在地缘冲突叠加关税动荡下博弈难度较大，建议轻仓参与或观望，各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 7月18 - 21日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1147.96点，较上期下跌5.75%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线1440.25点，较上期上涨0.35%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1301.81点，较上期上涨2.8%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线1181.87点，较上期下跌0.40% [1] - 7月18日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1646.90点，较上期下跌86.39点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1303.54点，较上期下跌0.8%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2079USD/TEU，较上期下跌1.00%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1803.42点，较上期上涨4.5%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2142USD/FEU，较上期下跌2.4%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线941.65点，较上期下跌8.4% [1] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 - 6，前值为 - 8.1 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [2] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探，盘面小幅反弹 [3] - 7月22日主力合约2510收盘1548.0，跌幅为6.10%，成交量6.67万手，持仓量5.17万手，较上日增手549手 [3] - SCFIS小幅下跌，部分班轮公司下调8月初运价，提振空头情绪，盘面宽幅震荡 [3] 策略建议情况 - 短期策略：短期盘面或以反弹为主，风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间），若继续回撤可考虑加仓；EC2512合约1950以上可考虑轻仓试空 [4] - 套利策略：国际局势动荡，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 7月21日，以色列坦克部队进入加沙地带中部代尔拜拉赫，以军展开地面军事行动，联合国人道主义工作人员表示不会执行撤离令 [5] - 7月22日，也门胡塞武装向以色列本·古里安机场发射一枚 "巴勒斯坦 - 2"高超音速弹道导弹并击中目标，稍早以军称拦截一枚从也门方向发射的导弹；7月21日以军打击并摧毁也门胡塞武装在荷台达港军事设施，当晚胡塞武装对以色列境内5处目标发动无人机袭击 [5] 外交动态情况 - 美国财政部长表示下一轮美中会谈可能讨论中国购买俄罗斯和伊朗石油问题，外交部发言人表示中方在关税问题上立场一贯明确，希望美方落实两国元首通话共识，发挥经贸磋商机制作用，通过对话增进共识、减少误解、加强合作 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜定价回归宏观交易，关注国内反内卷政策及海外对等关税政策预期，主力参考78500 - 81000 [1][2] - 氧化铝短期主力合约价格将在3100元以上偏强运行，需警惕几内亚政策变动及仓单去化导致的挤仓风险，中期建议逢高布局空单；铝短期价格仍高位承压，本周主力合约价格参考20200 - 21000，后续重点跟踪去库拐点及需求变化 [3] - 铝合金盘面偏弱震荡为主，主力参考19600 - 20400运行，主要关注上游废铝供应及进口边际变化 [5] - 沪锌短期以震荡运行为主，主力参考22000 - 23500 [8] - 镍短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期变化 [11] - 锡空单暂回避，待情绪企稳后择机逢高空 [13] - 不锈钢短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200，关注政策走向及钢厂减产因素 [15] - 碳酸锂短期预计盘面仍会维持偏强区间运行，主力中枢上移，主力价格区间参考7 - 7.5万，主要关注宏观预期及上游动作 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜现值79755元/吨，日涨0.25%；精废价差降至1286元/吨，日跌13.04%等 [1] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 70元/吨，与前值持平 [1] - 基本面数据：6月电解铜产量113.49万吨，月环比降0.30%；进口量30.05万吨，月环比增18.74%等 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00铝现值20940元/吨，日涨0.24%；氧化铝山东平均价3210元/吨，日涨1.58%等 [3] - 比价和盈亏：进口盈亏 - 21.1元/吨，沪伦比值7.92 [3] - 月间价差：2508 - 2509现值30元/吨，较前值跌25元/吨 [3] - 基本面数据：6月氧化铝产量725.81万吨，月环比降0.19%；电解铝产量360.90万吨，月环比降3.22%等 [3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12现值20250元/吨，日涨0.25% [5] - 月间价差：2511 - 2512现值45元/吨，较前值涨10元/吨 [5] - 基本面数据：6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月环比增1.49%；原生铝合金锭产量25.50万吨，月环比降2.30%等 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭现值22780元/吨，日跌0.18%；进口盈亏 - 1605元/吨，较前值涨101.47元/吨 [8] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 50元/吨，较前值跌10元/吨 [8] - 基本面数据：6月精炼锌产量58.51万吨，月环比增6.50%；进口量3.61万吨，月环比增34.97%等 [8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍现值123550元/吨，日涨0.57%；LME 0 - 3升贴水 - 206美元/吨，日跌5.79%等 [11] - 电积镍成本：一体化MHP生产电积镍成本121953元/吨，月涨0.88% [11] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 90元/吨，较前值涨20元/吨 [11] - 供需和库存：中国精炼镍产量31800吨，月环比降10.04%；进口量19157吨，月环比增116.90%等 [11] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡现值266300元/吨，日跌0.34%；LME 0 - 3升贴水53美元/吨，日涨20.45% [13] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏 - 16931.61元/吨，日跌4.33%；沪伦比值7.94 [13] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 280元/吨，较前值跌60元/吨 [13] - 基本面数据：5月锡矿进口13449吨，月环比增36.39%；SMM精锡产量14840吨，月环比降2.37%等 [13] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值12900元/吨，日涨0.39%；期现价差190元/吨，日涨15.15% [15] - 原料价格：8 - 12%高镍生铁出厂均价903元/镍点，日涨0.17% [15] - 月间价差：2509 - 2510现值 - 30元/吨，较前值涨5元/吨 [15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月环比降3.83%；进口量10.95万吨，月环比降12.48%等 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂均价68169元/吨，日涨1.62%；基差 - 3700元/吨，日跌13.50% [17] - 月间价差：2508 - 2509现值 - 80元/吨，较前值跌60元/吨 [17] - 基本面数据：6月碳酸锂产量78090吨，月环比增8.34%；需求量93872吨，月环比降0.15%等 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗带动多头情绪但分流致盘面回调，近月保持基差修复，今日若回调可考虑加仓 [1] - 地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望 [3] - 短期盘面或以反弹为主，各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [1][4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 7月18 - 21日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1147.96点，较上期下跌5.75%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；宁波出口集装箱运价指数NCFI欧洲航线1440.25点，较上期上涨0.35%；上海出口集装箱结算运价指数SCFIS美西航线1301.81点，较上期上涨2.8%；宁波出口集装箱运价指数NCFI美西航线1181.87点，较上期下跌0.40% [1] - 7月18日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1646.90点，较上期下跌86.39点；中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1303.54点，较上期下跌0.8%；上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格2079USD/TEU，较上期下跌1.00%；中国出口集装箱运价指数CCFI欧洲航线1803.42点，较上期上涨4.5%；上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线2142USD/FEU，较上期下跌2.4%；中国出口集装箱运价指数CCFI美西航线941.65点，较上期下跌8.4% [1] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，服务业PMI初值50，综合PMI初值50.2，Sentix投资者信心指数为0.2 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数PMI录得50.4，高于5月2.1个百分点 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，服务业PMI初值53.1，综合PMI初值52.8 [2] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府推迟关税谈判日期至8月1日，现货市场有小幅涨价试探，盘面小幅反弹 [3] - 7月22日主力合约2510收盘1548.0，跌幅为6.10%，成交量6.67万手，持仓量5.17万手，较上日增手549手 [3] - SCFIS小幅下跌，部分班轮公司下调8月初运价，提振空头情绪，盘面宽幅震荡 [3] 策略建议情况 - 短期策略：风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多，今日若继续回撤可考虑加仓；EC2512合约1950以上可考虑轻仓试空 [4] - 套利策略：国际局势动荡，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 7月21日，以色列坦克部队进入加沙地带中部代尔拜拉赫，以军开展地面军事行动，联合国人道主义工作人员不执行撤离令 [5] - 7月22日，也门胡塞武装向以色列本·古里安机场发射导弹并击中目标，稍早以军称拦截一枚从也门方向发射的导弹；7月21日以军打击也门胡塞武装军事设施，胡塞武装当晚发动无人机袭击回应 [5] 外交动态情况 - 美国财政部长表示下一轮美中会谈可能讨论中国购买俄罗斯和伊朗石油问题，中方希望美方落实两国元首通话共识，发挥经贸磋商机制作用，通过对话合作推动中美关系 [6]

黄金ETF基金表现 - 截至2025年7月23日11:16，黄金ETF基金(159937)上涨0.92%，最新价报7.53元，冲击4连涨 [3] - 近1周累计上涨0.54%，截至2025年7月22日 [3] - 盘中换手0.59%，成交1.73亿元，近1月日均成交6.08亿元，居可比基金前2 [3] - 最新份额达38.81亿份，创近1月新高 [3] - 最新资金净流入9186.03万元，近5个交易日合计净流入1.56亿元，日均净流入3122.00万元 [3] 黄金市场动态 - 7月23日伦敦现货黄金最高触及3438.8美元/盎司，创6月16日以来新高 [3] - 华源证券认为关税政策反复、美联储降息预期提升及央行增储将推动金价上行 [3] - 中期"特朗普2.0"政策主线中减税延续与降息预期为黄金提供上涨动能 [3] - 长期"降息交易"与"特朗普2.0"双主线将持续催化金价 [3] 杠杆资金与历史表现 - 本月融资净买额达107.66万元，最新融资余额36.54亿元 [4] - 近5年净值上涨84.85%，居可比基金前2，贵金属基金排名5/25 [4] - 成立以来最高单月回报10.62%，最长连涨6个月，涨幅16.53%，涨跌月数比72/58 [4] - 上涨月份平均收益率3.27%，年盈利百分比80.00%，历史持有3年盈利概率100.00% [4] - 近1年夏普比率2.34，今年以来相对基准回撤0.42% [4] 基金费率与跟踪精度 - 管理费率0.50%，托管费率0.10% [4] - 近2月跟踪误差0.002%，在可比基金中跟踪精度较高 [4] 相关产品信息 - 场外联接基金包括博时黄金ETF联接A(002610)、C(002611)、E(021499) [5] - 相关指数基金包括博时黄金ETF场外D类(000929)、I类(000930) [5]