活动概况 - 重庆市商务委联合多部门于2025年9月29日至12月举办服务消费季活动 聚焦餐饮住宿、文旅、体育等11个服务消费重点领域 [3][7] - 活动采用"1+11+N"框架 包括1个服务消费主题、11个重点领域的超500场惠民活动及N种融合消费场景 [6][7] - 预计直接带动消费超50亿元 覆盖全市38个区县并联合1000余家企业及金融机构 [3][4][7] 重点领域活动 - 餐饮领域举办第17届中国（重庆）火锅美食文化节 主题为"重庆火锅 全球生香" 包含江岸火锅宴及全域火锅热销活动 [7][8][9] - 文旅领域开展200余场文艺活动 包括音乐节、戏剧演出及低空旅游等新兴消费形式 [9] - 体育领域举办首届重庆城市足球超级联赛 41支代表队进行178场比赛 推动赛事相关消费 [9] 实施策略 - 打造多元融合消费场景 包括"美食+""旅游+""体育+"等模式 推动商旅文体展健深度融合 [8][9] - 线上线下协同发力 联合美团、抖音等平台搭建线上消费专区 同时在线下商圈开展促销体验活动 [9] - 优化服务消费环境与供给 整合多元场景拓展消费载体 强化特色服务消费品牌建设 [7][9]

政策框架与目标 - 服务消费政策体系采用"1+N"框架 相关部门已出台30多项政策文件 [2] - 政策核心是对外开放做加法与对内放开做减法相结合 通过放宽市场限制吸引外资和民营资本 [1] - 政策目标包括解决供给侧优质服务短缺问题 激发经营主体活力并提高服务供给质量和效率 [1] 重点开放领域 - 对外开放领域包括互联网 文化 电信 医疗 教育等 支持纳入《鼓励外商投资产业目录》 [1] - 培育面向国际的医疗 会展市场 优化外国人签证政策及通讯 住宿 支付便利化措施 [1] - 对内放开中高端医疗 休闲度假等领域市场限制 减少限制性措施 [1] 六大推进方向 - 抓政策：出台增开银发旅游列车 家政服务扩容 健康消费促进 服务消费提质及金融支持政策 [2] - 抓场景：创新多元化服务消费场景 培育旅游+ 美食+ 体育+ 演艺+等融合消费模式 [2] - 抓活动：连续两年举办"服务消费季" 推出280余项重点活动 开展中华美食荟等跨界活动 [3] - 抓平台：推进消费新业态试点城市建设 加力打造城市一刻钟便民生活圈增加多元服务 [3] - 抓环境：开展优化消费环境三年行动 强化跨部门联合监管和完善服务消费领域标准 [3] - 抓机制：加强多部门协同合作 系统性推进服务消费长期发展工作 [3] 行业影响特征 - 服务消费具有高频次 强乘数效应和可持续增长特点 连接经济与民生双重属性 [2] - 政策将分批次发布影响力广 社交属性强 创意新颖的服务消费场景创新案例 [2]

政策框架与目标 - 商务部等9部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》 涵盖5方面19项任务举措 旨在扩大服务消费供给并创新消费场景 [1] - 2024年服务消费支出占人均消费支出46.1% 对消费增长贡献率达63% 2024年1-8月服务零售额增长5.1% 较商品零售额增速高0.3个百分点 [1] - 将通过竞争性评审选择50个左右人口基数大、带动作用强、发展潜力好的城市作为消费新业态新模式新场景试点 [1][2] 消费场景创新与供给优化 - 试点城市将增加优质服务消费供给 创新多元化消费场景 针对年轻群体体验式需求、银发群体养老需求及农村消费升级诉求提供个性化服务 [2] - 支持优质消费资源与知名IP跨界合作 发展首发经济 打造商旅文体健融合消费新场景 [2] - 鼓励热门文博场馆及景区延长营业时间 优化预约方式并推行免预约制度 实施旅游景区强基焕新行动改善体验 [3] 文旅消费促进措施 - 发展工业旅游、红色旅游、乡村旅游 培育非遗消费新热点 开发国潮时尚产品 推动文商旅、文体旅、农文旅融合业态 [3] - 扩大入境游 开展"你好！中国"海外推广活动 增设境外游客集聚区退税商店 推广"即买即退"措施 上海已上线文旅场景退税商店位置信息 [4] - 国庆文旅消费月期间将开展超25000场文旅消费活动 包括演唱会、音乐节、非遗展销及国潮市集等 [5][6] 财政与金融支持 - 国庆文旅消费月期间各地将发放超3.3亿元消费补贴 山东推出文旅优惠大礼包 河南推出"全省一码通"年票 浙江发放文旅惠民卡 广东发放2000万元消费券 青海发放文旅消费券 [6] - 启动"百城百区"文化和旅游消费三年行动计划 协调银联、金融机构及平台企业推出消费券、支付满减优惠及入境旅游消费便利措施 [6] 区域协同与特色场景 - 京津冀推出区域联动文旅消费活动 川渝推出"跟着演出去旅行""美术馆之夜"等特色场景 [6] - 在线旅游平台推出"跟着影视去旅行"迎国庆线路及线上线下融合惠民活动 推广非遗美食特色旅游线路 [6]

服务消费贷款增长 - 截至7月末，全国服务消费重点领域贷款余额达2.79万亿元，同比增长5.3% [1] - 贷款余额比年初新增1642亿元，前7个月新增贷款比去年全年新增贷款多630亿元 [1] 金融支持政策措施 - 金融机构被指导完善内部业务流程，并创新支持消费的产品和服务 [1] - 政策聚焦于食、住、行、游、购、娱等重点消费领域 [1] - 金融支持从供需两端特别是供给端发力，旨在扩大高质量信贷供给 [1] - 加大对消费行业经营主体的首贷、续贷、信用贷、中长期贷款支持力度 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前在业绩及政策真空期下市场进入宏观数据验证阶段，8月经济数据承压，房地产拖累固投，以旧换新政策效果减弱令社零承压，但金融数据显示居民由超额储蓄转向增加消费，预计将反映在后续经济数据中，且美联储降息为国内政策宽松提供空间，股指长期仍具备上涨潜力，策略上建议轻仓逢低买入 [2] 各部分总结 期货盘面 - IF主力合约（2509）最新4553.2，环比+36.2；IF次主力合约（2512）最新4518.2，环比+31.6 [2] - IH主力合约（2509）2956.2，环比+5.8；IH次主力合约（2512）2955.8，环比+5.0 [2] - IC主力合约（2509）7252.4，环比+90.4；IC次主力合约（2512）7081.0，环比+86.8 [2] - IM主力合约（2509）7547.0，环比+93.0；IM次主力合约（2512）7331.6，环比+99.4 [2] - IF - IH当月合约价差1597.0，环比+30.8；IC - IF当月合约价差2699.2，环比+50.8 [2] - IM - IC当月合约价差294.6，环比-2.2；IC - IH当月合约价差4296.2，环比+81.6 [2] - IM - IF当月合约价差2993.8，环比+48.6；IM - IH当月合约价差4590.8，环比+79.4 [2] - IF当季 - 当月-35.0，环比-7.4；IF下季 - 当月-60.4，环比-9.6 [2] - IH当季 - 当月-0.4，环比-1.4；IH下季 - 当月2.2，环比-2.2 [2] - IC当季 - 当月-171.4，环比-3.0；IC下季 - 当月-336.4，环比-3.2 [2] - IM当季 - 当月-215.4，环比+4.2；IM下季 - 当月-420.8，环比+7.2 [2] 期货持仓头寸 - IF前20名净持仓-28,292.00，环比+490.0；IH前20名净持仓-19,810.00，环比+2867.0 [2] - IC前20名净持仓-26,739.00，环比-1032.0；IM前20名净持仓-45,559.00，环比+2071.0 [2] 现货价格 - 沪深300为4551.02，环比+27.7；IF主力合约基差2.2，环比+8.7 [2] - 上证50为2,952.8，环比+5.0；IH主力合约基差3.4，环比+0.6 [2] - 中证500为7,260.0，环比+69.0；IC主力合约基差-7.6，环比+18.2 [2] - 中证1000为7,554.8，环比+71.2；IM主力合约基差-7.8，环比+13.8 [2] 市场情绪 - A股成交额（日，亿元）为24,029.24，环比+358.55；两融余额（前一交易日，亿元）为23,926.52，环比+226.53 [2] - 北向成交合计（前一交易日，亿元）为2876.22，环比+3.16；逆回购（到期量，操作量，亿元）为-3040.0，环比+4185.0 [2] - 主力资金（昨日，今日，亿元）为-449.20，环比-453.98 [2] - 上涨股票比例（日，%）为46.15，环比-20.69；Shibor（日，%）为1.483，环比+0.046 [2] - IO平值看涨期权收盘价（2509）为35.00，环比+12.20；IO平值看涨期权隐含波动率（%）为20.20，环比+2.11 [2] - IO平值看跌期权收盘价（2509）为31.60，环比-24.80；IO平值看跌期权隐含波动率（%）为20.20，环比+0.94 [2] - 沪深300指数20日波动率（%）为19.56，环比-0.18；成交量PCR（%）为53.26，环比-10.28 [2] - 持仓量PCR（%）为83.53，环比+3.62 [2] Wind市场强弱分析 - 全部A股为5.70，环比-1.00；技术面为4.60，环比-2.00 [2] - 资金面为6.90，环比+0.30 [2] 行业消息 - 商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出五方面19条举措，8项与“高品质服务供给”有关，还提出开展“服务消费季”等活动及消费新业态新模式新场景试点城市建设 [2] - 美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期增长，经通胀调整后的实际零售销售同比增长2.1%，实现连续第11个月正增长 [2] 重点关注 - 9月18日2:00有美联储利率决议 [3] - 9月18日19:00有英国央行利率决议 [3] - 9月19日10:47有日本央行利率决议 [3]

核心观点 - 中通快递-W在2025年第二季度面临价格竞争压力，单票盈利水平显著下降，但通过高价值业务对冲部分影响，预计下半年盈利将逐步修复 [6][7][8] - 银行行业在2025年8月社融增速环比下降，信贷需求偏弱，但银行注重量价平衡，高股息和稳定业绩优势凸显，配置价值突出 [11][12][13][15] 经济要闻与政策动态 - 商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出19条举措包括开展"服务消费季"活动、支持消费资源与IP合作、延长文博场馆营业时间等 [2] - 国务院国资委透露中央企业承担约80%原油、70%天然气、60%电力供应，每年采购量超过15万亿元，拉动产业链上下游约200万户企业 [2] - 重庆市推出住房消费补贴措施，对2025年5月30日至12月31日期间在中心城区新购商品住房并出售原有住房的给予1%补贴，新购140平方米以上住房给予0.5%补贴 [2] - 国家网信办强调网络安全需求从"合规驱动"向"风险驱动"转型，头部企业需聚焦芯片等关键领域攻关 [2] - 金砖国家工业能力中国中心成立，聚焦科技创新、数字化转型、绿色低碳及人才合作 [2][5] 公司动态与融资活动 - 豪恩汽电获得某全球汽车品牌ADAS摄像感知系统和AK2雷达系统产品定点，项目生命周期5年，预估总营业额24.77亿元，2026年4月开始量产 [5] - 腾讯控股发行90亿元票据，所得款项净额约89.7亿元用于一般企业用途 [5] - 青岛银行股东计划增持股份至19.00%-19.99%比例，基于对长期投资价值的认可 [5] - 德福科技计划募资不超过19.3亿元，用于卢森堡铜箔股权收购、铜箔添加剂项目及补充流动资金 [5] - 爱柯迪拟以11.18亿元收购卓尔博精密机电71%股权，并募集配套资金不超过5.2亿元 [5] 中通快递-W业绩分析 - 2025年第二季度业务量98.47亿件，同比增长16.5%，市场份额下降0.1个百分点至19.5% [6] - 调整后净利润20.53亿元，同比下降26.8% [6] - 单票收入从1.24元降至1.18元，下降0.06元，主要因增量激励增加0.18元和单票重量下降0.05元，但KA客户占比提升对冲0.17元 [7] - 单票成本0.89元，同比增长8.6%，其中核心成本（运输+分拣）下降0.07元至0.58元，但其他成本增长0.15元 [7] - 单票毛利从0.42元降至0.29元，单票调整后净利润从0.33元降至0.21元 [8] - 全年业务量指引下调至388-401亿件，对应同比增长14%-18%（原为20%-24%） [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为88.5亿元、102.2亿元、115.3亿元，对应PE为13.0X、11.2X、10.0X [9] 银行行业社融与信贷数据 - 2025年8月末社融同比增长8.8%，环比下降0.2个百分点，单月新增2.57万亿元，同比少增4630亿元 [11][12] - 政府债券净融资1.37万亿元，占新增社融53%，同比少增2519亿元；人民币贷款新增6233亿元，同比少增4178亿元 [12] - 8月人民币贷款新增5900亿元，同比少增3100亿元，其中企业一般贷款新增5400亿元（短贷同比多增2600亿元，中长贷同比少增200亿元），票据融资仅新增531亿元，同比少增4920亿元 [12] - 居民贷款新增303亿元，同比少增1597亿元，其中中长贷新增200亿元（同比少增1000亿元），短贷新增105亿元（同比少增611亿元） [12][13] - 新发放企业贷款利率约3.1%，环比下降0.1个百分点；个人住房贷款利率约3.1%，环比持平 [13] - M1同比增长6.0%（环比+0.4个百分点），M2同比增长8.8%（环比持平）；存款新增2.06万亿元，同比少增1600亿元，非银存款新增1.18万亿元，同比多增5500亿元 [14]

消费市场总体表现 - 消费市场规模稳步扩大 [1] - 消费结构持续优化 [1] - 消费潜能加速释放 [1] 服务消费表现 - 服务消费表现亮眼 [1] - 服务消费已成为推动消费市场增长的重要力量 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告关注下游扩大服务消费政策，介绍中观事件及各行业情况，包括生产与服务行业动态，以及上、中、下游行业表现 [1][2][3][4] 各部分总结 中观事件总览 - 生产行业：9月16日腾讯全球数字生态大会公布多项AI进展，腾讯全面适配国产芯片，通过异构计算平台提供AI算力 [1] - 服务行业：9月16日商务部等9部门发布扩大服务消费政策，提出五方面19条举措 [1] 行业总览 上游 - 黑色：玻璃价格回落，煤炭库存升高 [2] - 农业：鸡蛋价格回升超10% [2] 中游 - 化工：PX、PTA开工率近期回升 [3] 下游 - 地产：一、二、三线城市商品房销售回升 [4] - 服务：国内航班班次回升 [4] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|价格（9/16）|同比| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2294.3元/吨|-0.68%| |农业|现货价:鸡蛋|7.9元/公斤|11.63%| |农业|现货价:棕榈油|9516.0元/吨|-0.04%| |农业|现货价:棉花|15299.8元/吨|-0.23%| |农业|平均批发价:猪肉|19.9元/公斤|0.10%| |农业|现货价:铜|81196.7元/吨|1.64%| |农业|现货价:锌|22218.0元/吨|0.22%| |有色金属|现货价:铝|20960.0元/吨|1.29%| |有色金属|现货价:镍|123750.0元/吨|1.63%| |有色金属|现货价:铝|17031.3元/吨|1.49%| |黑色金属|现货价:螺纹钢|3148.0元/吨|-0.17%| |黑色金属|现货价:铁矿石|807.9元/吨|0.97%| |黑色金属|现货价:线材|3352.5元/吨|1.06%| |黑色金属|现货价:玻璃|14.0元/平方米|-1.75%| |非金属|现货价:天然橡胶|15166.7元/吨|-0.05%| |非金属|中国塑料城价格指数|793.6|-0.54%| |能源|现货价:WTI原油|63.3美元/桶|1.67%| |能源|现货价:Brent原油|67.4美元/桶|2.15%| |能源|现货价:液化天然气|3876.0元/吨|-0.56%| |能源|煤炭价格:煤炭|776.0元/吨|-0.26%| |化工|现货价:PTA|4633.8元/吨|-0.21%| |化工|现货价:聚乙烯|7378.3元/吨|-0.18%| |化工|现货价:尿素|1665.0元/吨|-1.55%| |化工|现货价:纯碱|1262.5元/吨|0.00%| |地产|水泥价格指数:全国|131.5|0.72%| |地产|建材综合指数|/|0.84%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|92.0|-0.72%| [35]

服务供给提质扩容核心举措 - 推动企业向“新”激发创新动能 实施“人工智能+”行动并鼓励多业态消费融合 [1] - 推动行业向“优”提升服务水平 增加高技能服务人才供给并在重点领域实施“信用+”工程 [1] - 推动市场向“活”营造良好环境 建设统一大市场并发挥与民营企业常态化沟通机制作用 [1]

经济增长数据 - 8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，前值5.7%[5] - 社会消费品零售总额同比增长3.4%，前值3.7%[5] - 固定资产投资累计同比增长0.5%，前值1.6%[5] - 1-8月设备工器具购置增速为14.4%，上半年为17.3%[5] 投资结构变化 - 固定资产投资累计同比下滑1.1个百分点，达历史最低水平[5] - 房地产开发投资完成额累计同比持续负增长[5] - 专项债用途多元化影响基建资金到位速度[5] 消费与服务表现 - 8月全国服务业生产指数同比增长5.6%，优于社零增速[5] - 家用电器和音像器材类零售额当月同比降幅达14.4个百分点[5] - 通讯器材零售额同比降幅达7.6个百分点[5] 政策与结构转型影响 - 高技术行业增加值同比增速高于整体4.1个百分点[5] - "反内卷"政策抑制产能过剩行业投资[5] - 服务消费成为经济增长新拉动力量[5]