市场表现 - A股早盘三大指数小幅下跌 沪指跌009%至336444点 深证成指跌036%至1014278点 创业板指跌053%至202866点 成交额分别为沪市2848亿元 深市4227亿元 创业板1891亿元 [1] - 板块分化明显 港口 ST板块 并购重组 可控核聚变涨幅居前 PEEK材料 人形机器人 化学制药 合成生物跌幅居前 [1] - 个股涨多跌少 全市场2900只个股上涨 并购重组及ST股集体大涨 港口航运股走强 可控核聚变概念股维持强势 机器人概念股调整 [2] 机构观点 - 中信证券指出公募新规落地后 主动型公募将更聚焦核心资产定价 策略范式可能出现整体性调整 [3] - 长安基金认为A股估值处于底部区域 政策发力将改善市场预期 促进全球资金再布局 [3] - 中国银河建议关注三大方向 红利板块的防御属性 科技产业趋势催化机会 大消费板块政策支持带来的修复行情 [3] 宏观经济 - 4月份国民经济稳定增长 规模以上工业增加值同比增长61% 服务业生产指数同比增长60% 社会消费品零售总额同比增长51% [4] - 1至4月固定资产投资同比增长40% 社会消费品零售总额达161845亿元 同比增长47% 货物进出口总额同比增长24% [4] 行业动态 - 小米宣布将于5月22日发布SUV车型YU7 自研手机SoC芯片玄戒O1及旗舰手机15SPro [5] - 证监会副主席李明表示将出台深化科创板 创业板改革政策措施 为企业创新成长提供制度支撑 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：可控核聚变、PU合成革 - **公司**：合锻智能、联创光电、东方担业、安利股份 纪要提到的核心观点和论据 可控核聚变行业 - **核心观点**：国内核聚变项目建设加速，实验堆快速落地推动上游设备产业链发展，相关企业有望受益 [6] - **论据**： - 5月1日，BEST项目工程总装启动仪式提前两个月举行，将首次实现聚变能发电演示 [6] - 5月3日，央视报道CRAFT预计2025年底全面建成，将成为国际聚变领域参数最高、功能最完备的综合性研究及测试平台 [6] - 后续相关催化包括国光电气混合堆项目揭牌及潜在招标，BEST、CRAFT等项目密集招投标 [6] 合锻智能 - **核心观点**：是BEST项目核心受益标的 - **论据**：深度参与到聚变堆、真空室、偏滤器等核心部件的制造预研工作 [6] 联创光电 - **核心观点**：有望受益于核聚变上游设备产业链发展 - **论据**：子公司联创超异为超导磁体供应商，与中核聚变设计研究院合作开展技术研究，超导磁体为核聚变装置核心部件，价值量占比28% [7] 东方担业 - **核心观点**：有望受益于核聚变上游设备产业链发展 - **论据**：产品高纯超导铜材为低温合金领域主要原材料，可用于可控核聚变等设备所需铝钛合金等材料；参股公司西北稀有金属材料研究院是国内唯一的铍材研究和生产基地，铍在聚变堆中应用显著 [7] 安利股份 - **核心观点**：公司发展态势良好，有望实现盈利增长 - **论据**： - 2025年1月升级成为耐克的战略合作伙伴，耐克给公司的开发产品多、项目多 [9] - 2024年与阿迪达斯处于产品开发和验证阶段，2025年3月下旬阿迪达斯有部分订单量产，实现一定销售 [9] - 积极推进NB、UA鞋部、昂跑、HOKA等品牌认证，培育新动能 [9] - 2024年安利越南亏损1741.81万元，产能利用率约50%，2024年三季度以来产销量有所提高，经营业绩有所改善，公司计划2025年实现停亏、减亏，力争实现一定盈利 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 3月中国减持189亿美元美债、持仓规模降至第三，英国升至第二 [2] - 吴清提出加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设，打造资本市场改革开放新高地 [3] - 外交部坚决反对美方对中国芯片产品和人工智能产业进行恶意封锁和打压 [4] - 穆迪将美国信用评级由AAA下调至AA1 [5] - 可控核聚变行业风险提示：项目发展不及预期、材料技术路径变化、宏观经济风险等 [8] - 安利股份风险提示：产品价格下跌；消费需求萎靡 [9] - 关联个股当日涨跌幅：安利股份 -0.46%，联创光电 +1.94%，东方担业 +1.75%，合锻智能 +5.59% [10]

市场表现 - A股三大指数早间窄幅震荡 沪指报3364 44点跌0 09% 深成指报10142 78点跌0 36% 创业板指报2028 66点跌0 53% [3] - 全市场近3000只个股上涨 [5] - PEEK材料 机器人 生物医药 消费电子板块跌幅居前 港口航运 房地产板块走强 旅游及酒店 可控核聚变 教育 化纤板块涨幅居前 并购重组概念活跃 ST板块延续涨势 [7] 政策动态 - 证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》 简化审核程序 创新交易工具 提升监管包容度 [7] - 并购重组政策放松有望增加项目数量 配套融资业务增长 券商作为财务顾问将受益 同时利好一级市场私募基金退出及券商直投业务 [7] 机构观点 - 华泰证券认为A股处于库存周期弱企稳阶段 政策支撑风险偏好 建议维持红利+内需+科技的哑铃型配置 [9] - 中泰证券指出银行股红利属性凸显 高股息性价比提升 建议关注大行 招行和优质城农商行 [10] - 国泰海通证券看好A/H指数缓步推高 认为无风险利率下降 资本市场改革提速 贴现率下降是股市上升动力 [10]

市场走势 - 2025年4月初美国“对等关税”致全球股指下跌，A股被拖累，后经政策推动截至5月14日国内主要指数修复前期低位[3][20] - 上周五沪深三大指数集体低开，走势分化后均绿盘报收，沪指跌0.40%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%，科创50指跌0.57%，两市成交额10895亿元[7][8] - 上周市场冲高回落，沪指周涨幅0.76%，深证成指周涨幅0.52%，创业板周涨幅1.38%，科创50指数周跌幅1.10%[9] 市场压力因素 - 盘面板块快速轮动，缺乏持续性主线，市场信心不足，赚钱效应不佳[4][20] - 外部环境不确定，中美后续关税谈判仍有变数[4][9][20] - 技术面3400点有套牢盘，且大金融拉升时成交额未明显放大，投资者追涨意愿不足[4][9][20][21][22] - 国内基本面修复不强，4月制造业数据重回荣枯线下方，人民币贷款不及预期，关税比例仍较高[4][9][20][22] 行业板块表现 - 轮毂电机、机器人、可控核聚变、航运港口、军工、金融、新能源、美容护理、消费等板块一度活跃[11][12][13][14][15][17][18][19] 后市研判与操作建议 - 短期市场进入业绩“真空期”，或有震荡回撤，中期政策托底与流动性宽松，市场向好趋势明显[20][22] - 操作建议采取防守叠加进攻策略，防御关注高股息、消费，进攻关注机器人等成长主线，避免追涨杀跌，高抛低吸[23]

市场表现 - 微盘股指数半日涨超2%，大小指数走势分化 [1] - 沪深两市半日成交额7075亿，较上个交易日放量418亿 [1] - 全市场2900只个股上涨，个股涨多跌少 [1] - 沪指跌0.09%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.53% [1] 板块涨跌 - 并购重组及ST股集体大涨，光智科技等多股涨停 [1] - 港口航运股走强，连云港等涨停 [1] - 可控核聚变概念股维持强势，王子新材涨停 [1] - 机器人概念股调整，龙溪股份跌停 [1] - 涨幅居前板块：港口、ST板块、并购重组、可控核聚变 [1] - 跌幅居前板块：PEEK材料、人形机器人、化学制药、合成生物 [1] 涨停数据 - 封板率78%，封板60只，触及17只 [4] - 昨涨停今表现3.51%，高开率77%，获利率66% [4]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 贵金属：黄金调整基本到位，配置价值凸显 长端美债名义利率位于4%以上时黄金上涨趋势将持续 [4] - 铜：贸易定价情绪缓解，纽铜与伦铜价差维持在10%以下，9300美金或为未来价格中枢 [5] - 铝：关税暂停90天推动沪铝上涨1.1%，库存快速去化反映国内需求强劲 [5] - 钨：钨价较4月初上涨14.84%，供给收缩超预期（首批开采指标减少4000吨，降幅6.45%）叠加环保督察影响 [6] - 稀土：出口管制或有放松，价格高位盘整，建议逢低布局 [6] 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅0.5%，排名长江一级行业第16 [13] - 涨幅前5个股：中洲特材、宜安科技、华阳新材、永茂泰、宏创控股 [17] - 跌幅前5个股：*ST丰华、志特新材、云路股份、杭钢股份、鹏欣资源 [17] 价格表现 - **基本金属**：LME铜跌1.92%、铝跌0.36%、锌跌1.27%、铅涨0.65%、锡跌0.03% [20] - **贵金属**：COMEX黄金跌1.51%、白银跌1.99%、钯金涨1.15%、铂金跌2.37% [20] - **新能源金属**：LME镍涨0.38%，钴持平，碳酸锂跌0.15% [21] 库存变化 - **基本金属**：铜累库28367吨、铝去库2370吨、锌去库3175吨、铅去库1697吨、锡去库111吨、镍去库3740吨 [27] 投资建议 - 关注标的：章源钨业、中钨高新、金力永磁、中科三环、盛和资源、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等 [8]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 行业基本情况 - 收盘点位：4695.15 - 52周最高：5020.22 - 52周最低：3700.9 [1] 行业相对指数表现 - 有色金属行业相对沪深300指数表现：2024年5月至2025年5月期间，有色金属行业表现优于沪深300指数 [3] 板块行情 - 本周有色金属行业涨跌幅为0.5%，排名第16 [13] - 涨幅前5的股票：中洲特材、宜安科技、华阳新材、永茂泰、宏创控股 [17] - 跌幅前5的股票：*ST丰华、志特新材、云路股份、杭钢股份、鹏欣资源 [17] 价格表现 基本金属 - LME铜下跌1.92% - LME铝下跌0.36% - LME锌下跌1.27% - LME铅上涨0.65% - LME锡下跌0.03% [20] 贵金属 - COMEX黄金下跌1.51% - COMEX白银下跌1.99% - NYMEX钯金上涨1.15% - NYMEX铂金下跌2.37% [20] 新能源金属 - LME镍上涨0.38% - 钴价格持平 - 碳酸锂下跌0.15% [21] 库存情况 - 全球显性库存铜累库28367吨 - 铝去库2370吨 - 锌去库3175吨 - 铅去库1697吨 - 锡去库111吨 - 镍去库3740吨 [27] 核心观点 贵金属 - 黄金调整基本到位，做多时机已到 - 美国4月CPI不及预期带动黄金下跌，但5月CPI更为关键 - 黄金多头的底气源于通胀的韧性 - 只要长端美债名义利率位于4%以上，黄金上涨趋势大概率持续 [4] 铜 - 贸易定价情绪缓解，纽铜和伦铜价差维持在10%以下 - COMEX铜累库较多，纽铜多头止盈导致价差下滑 - 未来铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡，9300美金或为中枢 [5] 铝 - 沪铝上行1.1%，主要因中美关税暂停90天 - 铝的库存快速去化，体现国内需求强劲 - 看好电解铝价格走势 [5] 钨 - 钨价较4月初上涨14.84% - 第一批钨矿开采总量指标减少4000吨，降幅6.45% - 供给收缩超出市场预期 - 需求端：25Q1全国制造业同比增长4.2%，高技术产业同比增长6.5% - 钨价中枢有望持续上移 [6] 稀土 - 稀土价格高位盘整 - 出口管制或有放松，建议逢低布局 - 稀土管制有条件放开在短期内有望实现 [6] 投资建议 - 建议关注章源钨业、中钨高新、金力永磁、中科三环、盛和资源、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等 [8]

市场表现 - A股三大指数上周五集体小幅收跌 上证指数周涨0 76% 深证成指周涨0 52% 创业板指周涨1 38% 中证A500指数周涨0 81% [1] - 机器人 PEEK材料 可控核聚变概念板块表现强势 [1] - A500ETF基金(512050)上周五下跌0 42% 收盘成交额达32 62亿元 近5日净流入4 74亿元 近1周规模增长3 21亿元 新增规模居同类第一 [1] 宏观经济与政策 - 中国4月经济数据本周出炉 央行将公布5月LPR利率 [1] - 华泰证券指出市场短线或震荡反复 行情发展需观察内生动力 [1] - 招商证券分析4月央行"对其他金融性公司债权"增加可能涉及汇金流动性支持 预计汇金将继续发挥市场压舱石作用 A股短期调整后有望重回上行 [1] 公司动态 - 宁德时代 恒瑞医药本周在港上市 [1] - 百度将公布最新财报 [1] - 微软 谷歌本周举办开发者大会 [1] 商品市场 - 国内成品油开启新一轮调价窗口 [1]

核心观点 - 周五指数震荡收跌，市场交投情绪有所回落但仍保持在万亿上方，市场自4月初回调后当前已有所修复，投资者情绪逐步回至相对稳定区间，估值亦回到相对舒适区间，中美贸易争端缓和叠加新一批增量政策，从政策面和基本面双重提振市场信心，为中长期资金布局创造有利条件，短期市场可能维持震荡整理格局，中长期中国资产价值重估逻辑坚实，建议关注有色金属、公用事业、交通运输、汽车、银行和通信等板块 [4][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位3367.46，涨跌幅-0.40%，涨跌-13.36；深证成指收盘点位10179.60，涨跌幅-0.07%，涨跌-6.85；沪深300收盘点位3889.09，涨跌幅-0.46%，涨跌-18.11；创业板收盘点位2039.45，涨跌幅-0.19%，涨跌-3.80；科创50收盘点位995.24，涨跌幅-0.57%，涨跌-5.73；北证50收盘点位1422.43，涨跌幅0.49%，涨跌6.96 [2] 板块排名 申万行业表现 - 涨幅前五的行业为汽车（1.91%）、机械设备（0.83%）、综合（0.77%）、医药生物（0.67%）、商贸零售（0.64%） [3] - 跌幅前五的行业为美容护理（-1.31%）、非银金融（-1.21%）、食品饮料（-1.06%）、银行（-0.94%）、石油石化（-0.84%） [3] 概念板块表现 - 涨幅前五的概念板块为PEEK材料（3.40%）、可控核聚变（2.76%）、草甘膦（2.72%）、华为汽车（2.18%）、一体化压铸（2.15%） [3] - 跌幅前五的概念板块为赛马概念（-1.41%）、自由贸易港（-1.12%）、养鸡（-1.06%）、航运概念（-1.00%）、期货概念（-0.83%） [3] 后市展望 - 周五三大指数集体低开，随后震荡分化，午后弱势震荡，创指、深成指盘中转跌，最终三大指数集体收跌，个股板块涨跌互现 [4] - 消息方面，外交部表示坚决反对美方对中国芯片产品和人工智能产业进行恶意封锁和打压，商务部召开全国离境退税工作推进会，指出发展离境退税是提振消费等的重要举措，各地商务主管部门要推进相关工作，推动政策落实落地 [4][5]

国际政治与经济动态 - 穆迪将美国主权信用评级从Aaa下调至Aa1 白宫强烈反对这一决定 [11] - 特朗普计划在未来两到三周内对多国征收新关税 涉及印度、越南等18个关键贸易伙伴 [11][12] - 俄乌谈判仅持续两小时 俄方要求乌方撤军作为停火条件 乌方认为要求不可接受 双方仅就战俘交换达成一致 [12] - 特朗普表示将与普京通话 若未能就乌克兰问题达成协议将对俄实施破坏性制裁 [12] - 伊朗外长称无论是否达成核协议 铀浓缩活动都将继续 [13] 美国经济与货币政策 - 美国5月一年期通胀预期创1981年以来最高 消费者信心微跌至历史第二低 [14] - 美联储博斯蒂克预计今年仅降息一次 认为美国不会陷入衰退 [14] - 美联储计划在未来几年内裁员10% [15] - 美国提议对非公民汇款征收5%的税 [15] 能源与大宗商品市场 - 现货黄金上周五大跌1.18%至3202.27美元/盎司 创去年11月以来最差单周表现 周一因穆迪下调美国评级而反弹 [3] - WTI原油收涨1.1%至61.87美元/桶 布伦特原油收涨1.03%至64.90美元/桶 [4] - 伦敦金属交易所拟设定仓位限制以遏制巨额持仓 [15] 全球股市表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨0.78% 标普500涨0.7% 纳指涨0.52% 维珍银河大涨43.24% [4] - 欧股全线走高 德国DAX30涨0.3% 英国富时100涨0.59% [5] - 港股恒指收跌0.46% 恒生科技指数跌0.31% 网易大涨13% 阿里巴巴跌4.27% [5] - A股三大指数小幅下跌 沪指跌0.4% 汽车、医药板块领涨 [6] 科技与产业动态 - 阿联酋"星际之门"数据中心获英伟达、OpenAI、思科等支持 [15] - 英伟达计划在上海建立研究中心 同时调整对华芯片出口政策 [19] - 字节跳动预计2025年收入增长约20% [19] - 宁德时代H股发售价定为263港元/股 山东电池生产基地正式投产 [19] 中国宏观经济与政策 - 3月中国减持189亿美元美债 持仓规模降至全球第三 [19] - 证监会修改上市公司重大资产重组管理办法 引入私募基金反向挂钩安排 [19] - 规模200亿元的鸿鹄基金二期计划近期投资入市 [19] - 广州首套房贷利率可能逆势上调10BP 尚存不确定性 [19] 航天与军事科技 - 朱雀二号改进型遥二运载火箭发射成功 [19] - 天问二号探测器转入发射区 计划5月底择机发射 [19] - 歼-10CE首次实战表现引发全球军事爱好者关注 [19]