农产品日报（2025 年 9 月 23 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 周一，玉米近月合约减仓下行，1 月合约持仓增加，资金由 11 月向 1 月转移。受 | | | | 近月合约下跌拖累，远期合约报价下行，当日玉米加权合约增仓下行，新粮上市 | | | | 的丰收压力继续笼罩市场。周末黑龙江深加工玉米厂家玉米收购价格略显下滑， | | | | 反映出市场对新季玉米价格的担忧情绪，出价厂家较上周有所增多，新粮上市量 | | | 玉米 | 也将有所增加。受前期持续降雨影响，周末山东深受前期持续降雨影响，山加工 | 震荡下行 | | | 企业门前到货量明显减少，玉米收割进度放缓，加上企业库存维持低位，周末部 | | | | 分企业玉米价格出现反弹。销区市场玉米价格稳定运行。港口提货速度一般，新 | | | | 粮持续上市，但往西南运输不畅，主要粮源是新疆及东北地区，部分饲料厂使用 | | | | 小麦较多，玉米现货较少。技术上，玉米 11 月合约下探新低，近月合约贴水现 | | | | 货，期货下跌后情绪转空，中期弱势预期不变。 周一，CBOT ...

板块低位运行，等待新的驱动 农产品日报 | 2025-09-23 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13610元/吨，较前一日变动-110元/吨，幅度-0.80%。现货方面，3128B棉新疆到 厂价15146元/吨，较前一日变动-52元/吨，现货基差CF01+1536，较前一日变动+58；3128B棉全国均价15224元/吨， 较前一日变动-59元/吨，现货基差CF01+1614，较前一日变动+51。 近期市场资讯，据美国农业部（USDA）报告，9月12日至9月18日，美国2025/26年度棉花分级检验2.68吨，均为陆 地棉，84.2%的皮棉达到ICE期棉交割要求；累计分级检验12.10万吨，89.1%的皮棉达到ICE期棉交割要求。根据美 国商业部数据显示，2025年7月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为269.08亿美元，同比增加6.44%（去年同期向 下调整后为252.79亿美元），环比增加1.43%（上月向上调整后为265.29亿美元）。 市场分析 昨日郑棉期价偏弱震荡。国际方面，9月USDA报告调增全球棉花产量和消费量，期初库存和期末库存继续调减， 全球库存创近四年低 ...

2025年09月23日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放 | 2 | | --- | --- | | 豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 | 2 | | 豆粕：美豆优良率低于预期，或有反弹 | 4 | | 豆一：豆类市场情绪影响，低位震荡 | 4 | | 玉米：关注新粮上市 | 6 | | 白糖：关注"桦加沙"对蔗区的影响 | 8 | | 棉花：新棉上市压力令期价承压 | 9 | | 鸡蛋：旺季将过 | 11 | | 生猪：节前集中释放矛盾阶段 | 12 | | 花生：有所回落 | 13 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 9 月 23 日 商 品 研 究 棕榈油：上下均无驱动，库存压力需要释放 豆油：阿根廷取消豆类出口税，美豆偏弱震荡 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕 ...

农产品早报 2025-09-23 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 周一美豆继续下跌，阿根廷宣布暂时取消出口税，利空国际豆系价格。周一国内豆粕现货基差稳定，国 内豆粕成交一般，提货处于高位。据 MYSTEEL 统计上周国内港口大豆库存大幅下降 70 万吨，因到港量 下滑，同比增 65 万吨，豆粕库存小幅上升 9 万吨，同比下降 21 万吨，上周国内压榨大豆 243 万吨，本 周预计压榨 239 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周降雨量正常，8 月因干旱大豆优良率下滑，但 USDA 仅下调 0.1 蒲式耳/英亩单产，且 收割面积上调 20 万英亩。巴西方面，升贴水近期企稳。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中 美贸易关系 ...

农产品早报 2025-09-22 五矿期货农产品早报 五矿期货农产品团队 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn 白糖、棉花研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 斯小伟 油脂油料研究员 从业资格号：F03114441 交易咨询号：Z0022498 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜品研究员 【行情资讯】 周五美豆高点回落逾 2%，因中美元首通话公告未明确涉及大豆，引发需求担忧。周末国内豆粕现货涨 跌互现，幅度 10-20 元/吨。上周国内豆粕成交一般，提货处于高位，下游库存天数上升 0.21 天至 9.42 天，据 MYSTEEL 统计上周国内压榨大豆 243 万吨，本周预计压榨 239 万吨。 杨泽元 美豆产区未来两周降雨量正常，8 月因干旱大豆优良率下滑，但 USDA 仅下调 0.1 蒲式耳/英亩单产，且 收割面积上调 20 万英亩。巴西方面，升贴水近期开始回落。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、 中美贸易关系及巴西种植季节 ...

报告行业投资评级 - 苹果投资策略为中性，当前库存水平处于低位，价格存在底部支撑，新季上量好货价格偏高，对库存苹果走货有一定影响，预计短期价格仍表现稳定 [3] - 红枣投资策略为中性，在减产无法被证伪的情况下，盘面受资金情绪影响短期不排除仍有上冲的可能性，不过由于陈枣库存持续高位，后续需关注新枣最终定产情况，若减产幅度不及预期，高库存压力下红枣价格或将重回弱势 [8] 报告的核心观点 - 苹果方面，西部早富士交易基本结束，晚富士卸袋推迟且优果率或不及预期，好货偏少，库存富士走货放缓，需关注主产区天气对晚富士质量的影响，本周进入采青富士脱袋及双节备货阶段，库存富士去库速度或稳中增加 [1][2] - 红枣方面，市场围绕新季减产幅度及库存总量交锋，双节备货不及预期，2024产季红枣产量大、库存高但质量不佳，新季枣树存在过渡透支问题，减产预期较强，需关注主产区降雨对新季枣果品质的影响及中秋国庆双节备货需求 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 苹果市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日苹果2601合约收盘8281元/吨，较前一日变动+9元/吨，幅度+0.11% [1] - 现货方面，山东栖霞80一二 级晚富士价格3.80元/斤，较前一日不变，现货基差AP01 - 681，较前一日变动 - 9；陕西洛川70以上半商品晚富士价格4.80元/斤，较前一日不变，现货基差AP01 + 1319，较前一日变动 - 9 [1] - 近期市场资讯，西部多雨，晚富士等雨后大面积脱袋，早熟富士交易收尾，剩余货源质量分化，采青富士陆续脱袋；山东产区部分小单车客商青睐红将军，库存富士成交放缓；陕西延安洛川及山东栖霞产区不同品种苹果有不同价格区间 [1] 苹果市场分析 - 昨日苹果期价微幅收涨，供应端好货偏少，库存富士走货放缓，需关注主产区天气对晚富士质量的影响 [2] - 上周苹果现货行情稳定，库存偏低支撑价格，西部早熟富士价高，山东产区晚富士库内走货好转，客商要货积极性增加，冷库及果农让价心理减缓 [2] - 山东产区红将军质量欠佳，红货好货难大量组织；销区市场消化速度稳定，早熟富士客商利润有限 [2] - 本周进入采青富士脱袋及双节备货阶段，早熟富士进入后期，库存富士去库速度或稳中增加，需关注采青富士及晚富士质量 [2] 红枣市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日红枣2601合约收盘10620元/吨，较前一日变动 - 195元/吨，幅度 - 1.80% [4] - 现货方面，河北一级灰枣现货价格9.50元/公斤，较前一日不变，现货基差CJ01 - 1120，较前一日变动 + 195 [4] 红枣市场分析 - 红枣期价昨日收跌，市场围绕新季减产幅度及库存总量交锋，部分产区枣农反映园区受灾，销区价格窄幅波动，客商按需采购，双节备货不及预期 [7] - 2024产季红枣产量大、库存高但质量不佳，36家样本点库存去库斜率平缓，库存压力仍在，供需矛盾未实质性缓解 [7] - 新季枣树存在过渡透支问题，减产预期较强，进入上糖期后生长情况暂未异动；销区市场现货价格下调，购销清淡 [7] - 新疆主产区枣果处于上糖阶段，需关注降雨对新季枣果品质的影响，若后续产量评估不及预期，红枣上涨趋势可能延续，同时需关注双节备货需求 [7]

2025年9月19日 | 玉米 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 现值 | 前值 | 涨跌 | 张跌幅 | 单位 | | 玉米2511 | 2177 | 2161 | ાર | 0.74% | | | 锦州港平舱价 | 2280 | 2290 | -10 | -0.44% | | | 募差 | 103 | 129 | -26 | -20.16% | | | 玉米11-3价差 | 3 | -5 | 8 | 160.00% | 元/吨 | | 蛇口散粮价 | 2420 | 2420 | 0 | 0.00% | | | 南北贸易利润 | ਦਰੇ | ਦੇਰੇ | 10 | 16.95% | | | 到岸完税价CIF | 1937 | 1937 | -1 | -0.03% | | | 讲口利润 | 483 | 483 | 1 | 0.10% | | | 山东深加工早间剩余车辆 | 617 | 798 | -181 | -22.68% | 纳 | | 持仓量 | 1578051 | 1564705 | 13346 | 0.85% | 글 | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 大豆进口成本近期维持偏弱，关注企稳后成本表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，后市关注美豆和巴西种植情况，豆粕区间震荡操作 [2][4] - 油脂受多方因素支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值较高，回落企稳买入 [6][8] - 受进口量和巴西产量增加影响郑糖破位下跌，大方向看空，短期持仓和成交放量或有反弹，谨慎交易 [10][11] - 美联储降息拖累郑棉，基本面多空交织，盘面有抛压和支撑，短期棉价震荡 [13][14] - 鸡蛋供应基数大、冷库蛋多，现货有回落预期，但淘鸡后供压减小，降温利于囤货，建议观望，回落后远月短多 [16][18] - 生猪9月供应偏空，但有潜在支撑因素，现货窄幅整理，盘面不宜过分追空，关注反弹和短空机会 [20][21] 各品种总结 豆粕 - **行情资讯**：周四美豆小幅回落区间震荡，国内豆粕现货跌10元/吨，成交尚可提货高位，上周下游库存天数升0.42天至9.22天，上周压榨大豆236万吨，本周预计238万吨，大豆和豆粕库存环比持平、同比高位；美豆产区未来两周降雨正常，8月优良率下滑但USDA仅下调单产0.1蒲式耳/英亩、收割面积上调20万英亩，巴西升贴水回落 [2] - **策略观点**：大豆进口成本偏弱，关注企稳表现，国内豆粕9月或去库支撑榨利，后市关注美豆和巴西种植情况改善供需格局，榨利关注提货水平，豆粕区间震荡操作等待驱动 [4] 油脂 - **行情资讯**：马来西亚9月1 - 10日棕榈油出口降1.2% - 8.43%、前15日环增2.6%，9月1 - 10日产量环比降3.17%、前15日降8.05%；中国8月棕榈油进口34万吨同比增16.5%，1 - 8月进口159万吨同比下滑13.8%，豆油进口10万吨同比增113.9%、1 - 8月进口19万吨同比下滑8.6%，菜子油及芥子油进口14万吨同比增18.7%、1 - 8月进口145万吨同比增24.1%；周四国内三大油脂回落，9月前15日马棕出口弱，外资减仓，国内现货基差低位稳定 [6] - **策略观点**：油脂受多方因素支撑中枢，现实供需平衡或略宽松、预期偏紧，中期震荡偏强，当前估值较高，回落企稳买入 [8] 白糖 - **行情资讯**：周四郑糖期货大幅增仓下跌，1月合约收盘价5474元/吨，较前一日跌55元/吨或0.99%；广西制糖集团报价5850 - 5930元/吨，较上日跌10 - 20元/吨，云南制糖集团报价5720 - 5780元/吨，较上日跌10元/吨，加工糖厂主流报价5950 - 6000元/吨，较上日跌10 - 20元/吨；广西现货 - 郑糖主力合约基差376元/吨；8月下半月巴西中南部甘蔗压榨量5006万吨，同比增10.68%，糖产量387万吨，同比增18.21%；2025年8月我国进口食糖83万吨，同比增6.27万吨，1 - 8月进口261.2万吨，同比增12.10万吨 [10] - **策略观点**：受进口量和巴西产量增加影响郑糖破位下跌，大方向看空，短期持仓和成交放量或有反弹，谨慎交易 [11] 棉花 - **行情资讯**：周四郑棉期货增仓下跌，1月合约收盘价13765元/吨，较前一日跌125元/吨或0.9%；中国棉花价格指数3128B报15319元/吨，较上日涨19元/吨，基差1554元/吨；2025年8月我国进口棉花7万吨，同比减8万吨，1 - 8月进口59万吨，同比减205万吨 [13] - **策略观点**：美联储降息拖累郑棉，基本面多空交织，盘面有抛压和支撑，短期棉价震荡 [14] 鸡蛋 - **行情资讯**：全国鸡蛋价格部分稳定部分走低，主产区均价落0.04元至3.71元/斤，供应尚可，下游采购谨慎，走货减慢，预计蛋价多数走低少数稳定 [16][17] - **策略观点**：供应基数大、冷库蛋多，现货有回落预期，但淘鸡后供压减小，降温利于囤货，建议观望，回落后远月短多 [18] 生猪 - **行情资讯**：昨日国内猪价下跌加速，河南均价落0.19元至12.85元/公斤，四川均价落0.1元至12.54元/公斤，广西均价落0.2元至12.02元/公斤，需求一般，部分养殖端抵触低价出栏，今日猪价或有稳有跌 [20] - **策略观点**：9月生猪供应偏空，但有潜在支撑因素，现货窄幅整理，盘面不宜过分追空，关注反弹和短空机会 [21]

农产品日报 | 2025-09-18 西部早富士交易收尾，红枣关注减产幅度 苹果观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘苹果2601合约8272元/吨，较前一日变动+3元/吨，幅度+0.04%。现货方面，山东栖霞80# 一二 级晚富士价格3.80元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP01-672，较前一日变动-3；陕西洛川70# 以上半商 品晚富士价格4.80元/斤，较前一日变动+0.00元/斤，现货基差AP01+1328，较前一日变动-3。 策略 中性。当前库存水平处于低位，价格存在底部支撑，新季上量好货价格偏高，对库存苹果走货有一定影响，预计 短期价格仍表现稳定。 风险 产区天气情况、货源质量问题、销区走货情况 红枣观点 市场要闻与重要数据 近期市场资讯，西部近期多雨天气，晚富士尚未脱袋，早熟富士交易陆续收尾，剩余货源质量出现分化，好货剩 余不多，多按货给价；采青富士陆续脱袋等待上色。山东产区红将军好货成交不多，上色不佳问题存在，库存富 士成交较前略放缓，客商拿货多以好货及性价比很高的货源为主。陕西延安洛川产区早熟富士70#以上市场主流价 格3.8-4.1元/斤，一般货3.5-3.7元/斤 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对大豆/粕类、白糖、油脂板块、玉米/玉米淀粉、生猪、花生、鸡蛋、苹果、棉花 - 棉纱等农产品进行分析 ，各品种价格走势受供需、天气、政策等因素影响 ，建议投资者根据不同品种特点选择合适交易策略 [4][11][17] 各品种总结 大豆/粕类 - 外盘情况：CBOT大豆指数跌0.4%至1062.75美分/蒲 ，CBOT豆粕指数跌0.75%至290美金/短吨 [2] - 相关资讯：预计美2025/26年度大豆出口净销售40 - 150万吨 ，2024/25年度豆粕出口净销售0 - 5万吨 ，2025/26年度10 - 35万吨；9月14 - 20日巴西大豆出口213.17万吨 ，豆粕出口51.35万吨；巴西部分地区干燥炎热推迟大豆种植；9月12日当周油厂大豆压榨量236.04万吨 ，开机率66.35% ，大豆库存733.2万吨 ，豆粕库存116.44万吨 [2][3] - 逻辑分析：月度供需报告影响有限 ，盘面反弹因前期利空消化和宏观影响 ，南美供需良好 ，国内供应宽松 ，价格预计震荡 [4][6] - 交易策略：单边观望；套利MRM05价差扩大；期权观望 [7] 白糖 - 外盘变化：ICE美原糖主力合约跌0.37（-2.33%）至15.51美分/磅 ，伦白糖主力合约跌6.7（-1.44%）至459.3美元/吨 [7] - 重要资讯：9月前两周巴西出口糖和糖蜜153.16万吨 ，较去年同期减33.47万吨；10月合约到期共交割26.08万吨白糖；全球食糖市场供应从缺口过渡到过剩 ，巴西甘蔗产量和糖醇比例不确定 [8][9][10] - 逻辑分析：国际上巴西供应高峰 ，全球库存累库 ，增产预期高 ，价格低位有支撑；国内进口糖为主 ，国产糖库存低 ，受外糖影响大 ，预计区间震荡反弹 [11] - 交易策略：单边前低附近少量布局多单；套利观望；期权价格跌至前期低位附近卖出虚值看跌期权 [12][13] 油脂板块 - 外盘情况：隔夜CBOT美豆油主力价格变动-0.88%至51.82美分/磅 ，BMD马棕油主力价格变动-0.58%至4422林吉特/吨 [15] - 相关资讯：9月1 - 15日马来西亚棕榈油单产、出油率和产量环比均减少；加拿大2025年油菜籽产量预计增4.1%；9月17日油脂成交环比减883吨 ，跌幅4% [16] - 逻辑分析：美国生柴消化致油脂盘面回落 ，马棕增产累库放缓 ，印尼库存低 ，产地报价坚挺 ，国内豆油累库 ，菜油去库 [17] - 交易策略：单边回调时分批逢低做多；套利观望；期权观望 [18][19][21] 玉米/玉米淀粉 - 外盘变化：CBOT玉米期货外盘回落 ，美玉米12月主力合约回落0.5% ，收盘426.5美分/蒲 [23] - 重要资讯：CBOT玉米期货因多头获利了结和美元上涨收盘下跌；9月12日广东港内贸玉米库存减5.50万吨；本周全国玉米加工总量和淀粉产量增加；9月18日北港收购价偏弱 ，华北产区玉米回落 [24][25] - 逻辑分析：美玉米外盘回落 ，产量新高反弹空间有限 ，国内供应少 ，港口和现货价格回落 ，01玉米底部震荡有回落空间 [26][28] - 交易策略：单边外盘12玉米观望回调 ，01玉米企稳后做多；套利观望；期权观望 [29][30][31] 生猪 - 相关资讯：生猪价格整体下行 ，仔猪和母猪价格下跌 ，9月17日猪肉批发价降0.8% [33] - 逻辑分析：规模企业出栏量高 ，普通养殖户出栏量减少 ，二次育肥入场减少 ，供应充足 ，价格有下行压力 [34] - 交易策略：单边近月偏空；套利LH15反套；期权买入远月看涨期权 [35] 花生 - 重要资讯：全国花生通货米均价涨0.01元/斤 ，油厂采购报价有别 ，到货量因降雨减少；国庆中秋双节花生油走货改善；9月11日国内花生油样本企业花生和花生油库存减少 [36][37][39] - 逻辑分析：部分花生上市但供应少 ，进口量减价格稳 ，油厂有利润开始收购 ，01花生短期底部震荡 [40] - 交易策略：单边11和01花生底部震荡 ，05花生回落后短多；套利观望；期权卖出pk601 - P - 7600期权 [41][42][43] 鸡蛋 - 重要资讯：全国主流蛋价有稳有落 ，继续震荡盘整；8月全国在产蛋鸡存栏增 ，蛋鸡苗月度出苗量降；9月11日当周淘鸡出栏量减 ，淘汰鸡平均淘汰日龄持平；9月11日当周代表销区鸡蛋销量减 ，生产和流通环节库存天数减 [45][46] - 交易逻辑：各环节补库尾声 ，蛋价回落 ，预计短期承压 [47] - 交易策略：单边逢高空；套利观望；期权观望 [48][49] 苹果 - 重要资讯：9月10日主产区苹果冷库库存环比减6.44万吨；7月鲜苹果出口量增 ，进口量减；上周中熟苹果上量增多 ，价格有别；山东和陕西产区现货价格有差异 ，2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润降 [51][52][53] - 交易逻辑：早熟苹果优果率差 ，晚熟富士开称价格预期略高 ，期货短期偏震荡 ，关注新季收购价格 [54] - 交易策略：单边观望；套利观望；期权观望 [57][58] 棉花 - 棉纱 - 外盘影响：ICE美棉主力合约跌0.49（0.72%）至67.18分/磅 [60] - 重要资讯：美联储下调基准利率；截至9月15日当周印度棉花周度上市量同比增576%；9月15日张家港保税区棉花总库存小幅上升 ，全国进口棉花库存小幅下滑 [61][62] - 交易逻辑：新花收购 ，市场关注新棉开称 ，新疆棉产量预计增加 ，轧花厂收购积极性一般 ，旺季需求好转有限 ，盘面有卖套保压力 [65] - 交易策略：单边美棉震荡 ，郑棉震荡略偏弱 ，择机交易；套利观望；期权观望 [66]