融资与战略发展 - 公司完成数亿元人民币A轮融资，由阿里云领投，创新工场等老股东超额跟投，华兴资本担任独家财务顾问 [2] - 融资将用于加大研发投入，拓展海内外市场，目标是成为开发者首选的生成式AI开发平台 [7] - 引入战略股东将为公司发展注入强劲动力，助力其持续技术突破和市场扩张 [8] 核心技术突破 - 自主研发高性能推理引擎，显著提升芯片计算效率，完成国产芯片深度适配，实现国产算力从"可用"到"好用"的里程碑式突破 [2] - 2025年2月推出基于国产算力的DeepSeek-R1 & V3服务，用户体验和性价比达到国际主流GPU水准 [2] - 推理性能比肩国际高端GPU，证实国产算力部署大模型的商业可行性 [2][8] 产品创新与解决方案 - 研发一站式异构算力纳管平台，通过弹性算力调度技术实现资源动态扩缩容，提升算力运营效率 [2] - 推出大模型云服务平台SiliconCloud，上线上百款主流开源大模型，提供从模型精调到部署的一站式解决方案 [4] - 开发一站式工作流设计平台BizyAir，实现云端GPU资源与本地ComfyUI无缝协同，解决本地算力瓶颈问题 [6] - 提供API服务、专属实例、软件订阅及大模型一体机等多元解决方案，已在大语言模型、文生图、视频生成等领域实现应用落地 [6] 市场表现与用户增长 - SiliconCloud平台总用户数突破600万，企业客户数达数千家，日均Token生成量上千亿 [4] - 业务迎来爆发式增长，快速成长为国内最大的第三方MaaS平台 [7][8] - 成功服务互联网、金融、制造、文娱等多个行业的头部客户，助力企业实现大模型快速部署与价值转化 [6] 行业影响与未来规划 - 推动算力资源从奢侈品向普惠型基础设施转变 [2] - 持续降低开发者与企业AI应用的开发与部署门槛，加速千行百业智能化升级 [7] - 以AI开发者需求为导向，推出广受开发者欢迎的开发工具链，发展为AI-Native Cloud [8]

资金流入与ETF表现 - 信创50ETF（560850）近期上涨0.46%，近5日累计净流入超3.5亿元，盘中溢价频现 [1] - 资金流入主要受海光信息拟吸收合并中科曙光停牌影响，投资者借道ETF布局 [1] - 海光信息和中科曙光预计于6月10日复牌，停牌时间不超过10个交易日 [1] 成分股与行业分布 - 海光信息和中科曙光分别为信创50ETF的第二大和第八大成分股，合计权重近10% [3] - 前十大成分股还包括浪潮信息（5.72%）、华大九天（5.15%）、深信服（5.01%）、金山办公（4.74%）等 [4] - 标的指数成分股多数上涨，赢时胜涨超3%，金山办公涨超2%，天阳科技涨超1% [4] 企业合并与产业链协同 - 海光信息合并中科曙光为《上市公司重大资产重组管理办法》修订后首单上市公司间吸收合并案例 [6] - 合并后实体将覆盖芯片设计、服务器整机、云计算全产业链，总市值或超4000亿元，成为国产算力"航母级"企业 [6] - 海光信息与青云科技签订战略合作协议，强化国产算力从芯到云的产业链协同 [6] 政策与行业趋势 - 新"国九条"鼓励头部公司通过产业链整合提升竞争力，"科创板八条"支持主业相关吸收合并 [7] - 信创产业链并购加速向技术互补型整合与生态闭环构建方向演进，形成垂直协同与全链贯通双重路径 [7] - 行业并购呈现技术协同导向、政策驱动集约化、国际化生态布局三大特征 [8][9] 指数与投资机会 - 中证信创指数的DeepSeek概念股权重达48.1%，在全市场ETF跟踪指数中领先 [10] - 信创50ETF跟踪的中证信创指数权重集中在计算机软件（43%）、云服务（23%）、计算机设备（18%）和半导体（13%） [10]

中证大数据产业指数表现 - 截至2025年6月9日11点12分，中证大数据产业指数（930902）上涨0.73%，成分股用友网络上涨6.05%，石基信息上涨4.33%，易点天下上涨3.40%，创业慧康上涨3.32%，天下秀上涨3.04% [1] - 数据ETF（516000）上涨0.43%，最新价报0.93元，近1周累计上涨3.95% [1] 海光信息与中科曙光并购重组 - 海光信息、中科曙光并购重组或于2025年6月10日恢复股票交易，合并后实体将覆盖设计、服务器整机、云计算服务的全产业链，总市值规模或超4000亿元 [1] - 此交易为《上市公司重大资产重组管理办法》修订后的首单上市公司间吸收合并案例，有望成为国产算力领域"航母级"企业 [1] 信创产业链并购重组趋势 - 信创产业链并购重组加速向"技术互补型整合"与"生态闭环构建"方向演进，形成"软件服务商+硬件制造商"垂直协同与"系统-应用"全链贯通的双重路径 [2] - 并购呈现三大特征：技术协同导向（如慧博云通拟收购ARM服务器龙头宝德计算）、政策驱动集约化（如软通动力并购同方计算机）、国际化生态布局 [2] 数据ETF跟踪与持仓 - 数据ETF紧密跟踪中证大数据产业指数，该指数选取业务涉及大数据存储设备、大数据分析技术、大数据运营平台等领域的上市公司证券 [3] - 中证数据产业指数中持仓股中科曙光权重占比超过8%，资金关注度相对不高，摊薄收益风险较低 [3] - 数据ETF（516000）场外联接包括华夏中证大数据产业ETF发起式联接A（020335）、C（020336）、D（023779） [3]

美股中的英伟达链 - 新的AI法案消除了英伟达除中国以外全球市场的不确定性，Stargate连续两个千亿级大项目落地增强了市场信心 [2] - 英伟达股价修复至2025年初均值附近，博通接近历史高位 [2] - 美股围绕Blackwell架构定价，安费诺边际增量价值最大，维谛的增量主要在GB300和Rubin，节奏滞后半年 [2] - Blackwell规模商用延迟一年，产业链公司受影响 [3] A股中的英伟达链 - A股复制美股逻辑，修复Blackwell定价，但叠加地缘政治和技术升级风险 [5] - 市场采取抱团龙头策略应对风险 [6] - Blackwell增量集中在铜缆、光模块、PCB：PCB因东南亚产能规避关税；光模块因东南亚备份产能和全产业链优势可能豁免关税；铜缆产能备份和替代性待明确 [7] - 胜宏科技（PCB）、新易盛（光模块）被公募资金抱团，恢复7-8成元气 [7] A股中的国产算力 - 国产算力处于修养期：中芯国际一季报预示增长乏力，上游芯片短缺导致中下游产能闲置风险 [9] - 新芯片管制导致供应减半，市场竞争加剧 [9] - AIDC参与者激增，Q1财报显示竞争恶化 [9] - 国家统筹AIDC基建避免重复建设 [10] - 需求端需DeepSeek类强心剂，硬件需架构创新突破算力限制 [10] 下一桌席 产品迭代 - Blackwell定价修复预计6月底完成，GB300/Rubin架构增量逻辑将成重点 [12] - HVDC+硅光+高密PCB是下一代三大件，看好禾望电气、麦格米特、胜宏科技等机会 [12] 技术架构演进 - AI集群未来聚焦"互联"，MoE模型推动All-to-All需求，带宽模式变革 [13] - 菊花Unified-bus架构实现8K GPU Full mesh，Scale-out/up融合将催生增量机会 [13] - 光铜融合推动硅光技术（LPO/CPO/OIO）加速落地，需求增量或达10倍 [13] 国产算力机会 - 训练侧算力趋向集中化，机会在算力租赁和全国高带宽互联网络 [14] - 软硬件协同创新成趋势，如DeepSeek案例；B40芯片性价比或提升，菊花CloudMatrix384获英伟达认可 [14] FAQ - HVDC是趋势，但关税壁垒可能限制大陆厂商 [16] - 高端PCB量价齐升，但CPO/OIO商用可能降低HDI PCB需求 [17] - Blackwell商用推动200G/λ市场，SiPho优势显著，CPO/OIO趋势不变 [18]

Deepseek R1模型性能升级 - 深度思考能力对标国际顶尖模型OpenAI-o3和Gemini-2-5-Pro-0506 在数学、编程与通用逻辑等多个基准测评中整体表现接近[3] - 蒸馏训练性能显著提升 基于Deepseek-R1-0528思维链训练的Qwen3-8B Base模型在AIME2024数学测试中性能仅次于原模型 与Qwen3-235B相当[3] - 幻觉率降低45-50% 在改写润色、阅读理解等场景表现优化 同时支持议论文、小说等文体的长篇内容生成及工具调用[3] 商业化应用前景 - 性能迭代有望提升用户渗透率和使用频次 带动国产算力产业链需求增长[4] - 蒸馏模型在端侧设备表现优异 加速大模型在手机、PC、眼镜等终端设备的落地应用[4] 行业影响 - 模型更新被视为行业催化剂 推动国产大模型技术持续迭代[5] - 技术突破可能重塑AI赋能终端设备的竞争格局[4]

本周观点聚焦 - 持续聚焦阿尔法投资机会 建议在波动中逢低布局核心龙头公司 同时捕捉政策、产业或个股基本面边际变化驱动的阿尔法机会 [2] - 算力产业是计算机行业稀缺的高景气赛道 受政策与产业变革双重驱动 工信部5月30日印发《算力互联互通行动计划》推动公共算力标准化 [2] - 全球算力产业高增长 英伟达5月28日发布Q1财务数据表现亮眼 国内海光与曙光重组可能加速国产算力龙头市占率集中 [2] 科技产业新变化 - 无人车领域需关注特斯拉进展及国内物流车产业落地 [3] - 香港《稳定币条例草案》成为国内虚拟币里程碑事件 可能带来后续产业催化 [3] 算力产业专题跟踪 - 算力产业专题研究标题为《算力跟踪：产业景气与政策红利持续共振》 发布时间为2025年6月2日 [4]

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重要市场新闻 - 美股三大指数集体收涨，道指涨740.58点，涨幅1.78%，纳指涨2.47%，标普500指数涨2.05%，大型科技股普涨，特斯拉涨近7%，英伟达涨超3% [1] - 纳斯达克中国金龙指数跌0.28%，中概股多数下跌，哔哩哔哩涨超2%，知乎、新东方、爱奇艺涨超1%，理想汽车、京东跌超2%，小鹏汽车、蔚来跌超3% [1] - 国际金价大幅下挫，现货黄金盘中一度跌破3300美元关口，最终跌1.25%，报3300.46美元/盎司；COMEX黄金期货跌1.27%，报3299.70美元/盎司；COMEX白银期货跌0.77%，报33.39美元/盎司 [1] - 国际油价走弱，美油主力合约收跌0.75%，报61.07美元/桶；布伦特原油主力合约跌0.56%，报63.76美元/桶 [1] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.83%报24226.49点，法国CAC40指数跌0.02%报7826.79点，英国富时100指数涨0.69%报8778.05点 [1] 电子信息制造业数字化转型 - 工业和信息化部、国家发展改革委、国家数据局印发《电子信息制造业数字化转型实施方案》，加强新型信息基础设施建设 [2] - 统筹推进先进计算产业发展，加快网络、算据、算力、算法等融合贯通，推动高性能计算、智能计算、云边端协同计算等创新发展 [2] - 推动新型信息基础设施深度赋能电子信息制造业应用，加快先进计算、5G-A、工业互联网、人工智能在电子信息制造业中的规模化应用 [2] - 到2027年，规模以上电子信息制造业企业关键工序数控化率超过85%，先进计算、人工智能深度赋能行业发展 [2] - 2024年中国制造业数字化转型市场规模达到1.55万亿，市场规模在2025年预计达到1.76万亿，并将在未来5年维持14%左右的增速稳步增长 [2] 康复辅助器具产业发展 - 上海市发改委等多部门印发《上海市加快推进康复辅助器具产业发展三年行动方案（2025-2027年）》，引导社会力量及社会资本加大在康复辅助器具领域的投入和产业化布局 [3] - 支持将自主研制的康复辅助器具产品纳入《上海市创新产品推荐目录》，支持将采用人工智能技术的助听器、智能轮椅、智能导盲仪等智慧健康养老终端以及康复机器人、养老助残服务机器人等智能机器人产品纳入产业高质量发展专项支持范围 [3] - 北京、江苏、河北等十一省市已将外骨骼治疗纳入医保，患者支付成本可降低60%以上 [3] - 外骨骼机器人可帮助老年人、残疾人以及中风、偏瘫患者等群体进行康复训练，应用场景正不断拓宽 [3] - 消费级外骨骼机器人市场将迎来快速发展 [3] 华为昇腾AI技术 - 华为正式推出昇腾超节点技术，AI算力集群解决方案CloudMatrix 384基于384颗昇腾构建，通过全互连拓扑架构实现高效协同，可提供高达300 PFLOPs的密集BF16算力，接近英伟达GB200 NVL72系统的两倍 [4] - 尽管单颗昇腾性能约为英伟达Blackwell架构GPU的三分之一，但华为通过规模化系统设计，成功实现整体算力跃升 [4] - 超节点技术通过高速互联架构提升GPU集群效率，在超大规模模型训练、实时推理等场景中展现更强竞争力 [4] - 国产算力的崛起将推动国内服务器产业发展，未来超节点将在自动驾驶、医疗、金融等领域加速落地 [5] 股东减持信息 - 盈方微股东东方证券股份有限公司计划减持公司股份不超过总股本的3% [6] - 漱玉平民股东秦光霞计划减持公司股份不超过1207.09万股，占公司总股本的3% [6] - 东箭科技股东马汇洋计划减持公司股份不超过1186.42万股，占公司总股本的2.81% [6] - 福赛科技股东芜湖高新毅达中小企业创业投资基金计划减持公司股份不超过250.22万股，占公司总股本比例2.9494% [6] - 国际复材股东云南云熹股权投资基金合伙企业计划减持公司股份不超过7541.76万股，即不超过公司股份总数的2% [7]

报告行业投资评级 - 通信行业评级为增持（维持），通信运营评级为增持（维持） [10] 报告的核心观点 - 上周通信（申万）指数下跌2.31%，同期上证综指下跌0.57%，深证成指下跌0.46% [2][14] - BAT 1Q25合计资本开支为544亿元，同比增长105%，但环比下降23%，国内互联网厂商资本开支环比下滑系英伟达H20禁售影响，长期资本开支增长趋势或不变，建议关注国产算力及其配套产业链 [2][3][14] - 看好2025年通信行业AI算力链、核心资产价值重估、新质生产力及自主可控（上游芯片）赛道 [4] 根据相关目录分别进行总结 周专题：BAT CapEx：AI 加码趋势不变 - BAT 1Q25合计资本开支同比提升104.6%至543.69亿人民币，环比下降22.6%，百度/阿里巴巴/腾讯1Q25资本开支分别为29.00/239.93/274.76亿人民币，同比增速分别为+42.3%/+135.8%/+91.4%，环比分别为+24.3%/-23.5%/-24.9% [15] - BAT在AI领域投入坚定，基础设施建设持续加码，阿里将增加对云和AI基础设施的投资，百度2025年计划继续增加AI投资，腾讯1Q25运营资本开支同比增长近300%用于提升AI能力 [16] - 1Q25国内互联网厂商BAT合计资本开支环比下降，原因一是英伟达H20出口限制导致出货受阻，二是季节性因素影响支出节奏，未来国内互联网巨头资本开支仍将延续增长趋势，H20禁售或为国产GPU厂商带来机会 [17] 科技行业动态 5G产业链 - 小米发布首款3nm旗舰处理器玄戒O1和首款长续航4G手表芯片玄戒T1，玄戒O1采用第二代3nm工艺，集成190亿晶体管，已实现量产，玄戒T1支持eSIM独立通信，标志小米在自研基带方面迈出重要一步 [21] 运营商集采 - 中国电信100G（200G）DWDM设备（2025年）集中采购项目拟直接采购，供应商为华为、中兴、烽火、诺基亚贝尔 [22] 云&IDC&AI - 英伟达推出NVLink Fusion，对外授权互联IP，支持半定制AI基础设施，合作方包括AIChip、AsteraLabs等 [23] - OpenAI与阿联酋G42合作，将在阿布扎比建全球最大AI数据中心集群，占地约26平方公里，总电力需求5GW，项目分阶段建设，200兆瓦预计2026年投入运营 [24] - 维谛计划2026年推出800 VDC解决方案，支撑英伟达NVIDIA整机柜计算平台，与NVIDIA在人工智能发展路线图方面达成战略协同 [25] 物联网&车联网&卫星&低空经济&量子科技 - 中国联通旗下联通航美全资持股的数智星通（山东）卫星技术有限公司成立，注册资本1亿元，经营范围为卫星技术综合应用系统集成 [26] - 上海计划到2027年实现低空飞行航线全域通信信号连续覆盖，中国星网的“国网（GW）星座”第三次批量组网发射成功 [27] 行情回顾 - 展示了上周行情回顾、一年内行业走势、上周内通信（申万）指数走势、运营商板块总市值与市盈率变化等多组图表 [29][35][37] 重点推荐 |股票名称|股票代码|投资评级|最新收盘价(当地币种)|目标价(当地币种)|市值(百万当地币种)|2024 EPS(元)|2025E EPS(元)|2026E EPS(元)|2027E EPS(元)|2024 PE(倍)|2025E PE(倍)|2026E PE(倍)|2027E PE(倍)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中国移动|600941 CH|买入|114.20|126.40|2,465,323|6.45|6.74|7.06|7.37|17.71|16.95|16.18|15.50| |中国电信|601728 CH|买入|7.92|9.13|724,737|0.36|0.39|0.41|0.44|22.00|20.44|19.20|18.16| |中国联通|600050 CH|增持|5.38|7.62|168,203|0.29|0.32|0.35|0.38|18.63|16.73|15.20|14.00| |中际旭创|300308 CH|买入|91.87|164.78|101,540|4.68|7.49|8.37|8.93|19.62|12.27|10.98|10.29| |新易盛|300502 CH|买入|115.93|128.76|82,172|4.00|6.83|8.71|10.01|28.96|16.98|13.31|11.58| |天孚通信|300394 CH|买入|74.07|119.12|41,131|2.43|3.72|4.52|5.36|30.54|19.90|16.37|13.81| |太辰光|300570 CH|增持|67.77|99.01|15,392|1.15|1.98|2.85|3.76|58.92|34.22|23.82|18.04| |锐捷网络|301165 CH|买入|66.00|88.70|37,500|1.01|1.36|1.69|2.00|65.32|48.37|39.04|32.99| |中天科技|600522 CH|买入|13.20|18.42|45,051|0.83|1.19|1.43|1.68|15.87|11.11|9.22|7.83| |华测导航|300627 CH|买入|43.50|47.26|24,154|1.06|1.38|1.76|2.21|40.97|31.48|24.77|19.67|[48] 公司动态 - 中兴通讯、紫光股份、星网锐捷等多家公司发布公告，涉及董事名单、股东会议事规则、权益分派等内容 [50][51][52]

"1+1"肯定大于2 公开信息显示，海光信息与中科曙光的合并涉及总市值高达4000亿元的半导体产业链重组。停牌之前， 中科曙光总市值约为905.7亿元，总股本14.63亿股，海光信息总股本3164亿元，总股本23.24亿股；股价 华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道 近期内地和香港资本市场热闹非凡，其中的主角当属半导体无疑！这边是内地半导体上市企业掀起赴港 融资潮，这边则是由科创板芯片企业海光信息（688041.SH）吸收合并主板半导体公司中科曙光 （603019.SH），正式拉开A股芯片半导体板块的重组大幕。 5月25日晚间，中科曙光和海光信息共同发布公告宣布，两家公司拟进行战略重组。若相关工作顺利推 进，将实现产业链相互补充，进一步促进信息产业龙头企业发展，对信息产业格局产生较大影响。公告 显示，二者正筹划由海光信息通过向中科曙光全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并中科 曙光，并发行A股股票募集配套资金，两家股票将于5月26日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交 易日。 5月26日，有并购市场人士告诉《华夏时报》记者，海光信息合并中科曙光，简单理解是芯片 ...