公司产品入选权威名录 - 品高股份凭借“品原AI一体机”产品成功入选中国信通院《高质量数字化转型技术解决方案集（2025）》[1] - 公司产品同时在“AI大模型”、“人工智能”和“数据中心与算力底座”三大领域收录于《高质量数字化转型产品及服务全景图（2025年上半年度）》[1] - 此次入选标志着公司的技术实力和方案成熟度获得了国家级认可[6] 产品核心硬件优势 - 品原AI一体机实现供应链全程国产化设计，从核心芯片到整机集成均达成自主可控[3] - 产品能够高密度搭载16张江原D10/D20 AI加速卡，其中D20是国内首款全国产算力中心级推理加速卡[3] - D20加速卡集成两颗自主研发AI大芯片，实现设计、制造及封装全流程本土化[3] - 受益于单卡算力与显存容量翻倍提升，品原AI一体机仅需4U机身即可构建单机5P算力，显存容量最高达4T[3] - 产品可直接替代英伟达T4、4090、H20等主流推理芯片方案[3] 产品性能与成本效益 - 通过算子融合技术与自研的4D并行调度策略，产品将DeepSeek-R1大模型响应速度提升30%[5] - 单卡功耗使能效比达到主流GPU的2.5倍，实现性能与成本的双重优化[5] - 产品能够大幅降低企业总拥有成本（TCO），仅需1台16卡PYD20一体机即可支撑60人规模的AI应用开发全流程需求[5] 产品部署与适用场景 - 品原AI一体机具备完全本地化部署能力，硬件端兼容飞腾、海光、Intel等主流CPU[5] - 提供1卡机、4卡机、8卡机、16卡机及桌面级静音液冷等多形态选择，覆盖全场景需求[5] - 软件端适配麒麟、欧拉等国产操作系统，搭配自研BingoAIInfra智算调度平台[5] - 产品已广泛应用于特种行业、公共安全、智慧金融、智慧医疗、智慧交通、智能制造、低空经济等领域[5] - 同时适配信创、智算中心等关键基础设施的多元化云端推理场景[5] 行业背景与发展战略 - 面对高端GPU“卡脖子”与国内算力需求激增的双重挑战，推动芯片国产化已从“选答题”转变为“必答题”[2] - 公司践行“垂直领域人工智能+国产算力生态”发展战略，深耕核心技术的创新与应用[6] - 公司携手合作伙伴共建开放共赢的产业生态，为“十五五”数字中国建设提供坚实的算力底座[6]

AI产业链与基础设施 - AI产业链景气趋势向好，下游需求旺盛 [1] - AI基础设施建设短期面临供应端存力与电力短缺 [1] - 资源紧缺带来存力与电力投资机会 [1] - 算力特别是国产算力仍有广阔成长空间 [1] 市场与板块展望 - 在流动性预期及风险偏好修复下，科技成长板块或最为受益 [1] - 创业板有望率先迎来修复 [1] 创业板50指数与相关ETF - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪创业板50指数（399673），单日涨跌幅达20% [1] - 创业板50指数从创业板市场中选取日均成交额较大的50只证券作为指数样本，集中反映具有较高知名度、较大市值且流动性优良的上市公司证券整体表现 [1] - 指数成分股主要分布于电力设备、医药生物等高成长性行业 [1] - 指数充分体现科技创新驱动与持续成长潜力相结合的板块特征 [1]

创业板市场表现 - 创业板成长指数收盘上涨1.4% [1] - 创业板指数收盘上涨1.3% [1] - 创业板中盘200指数收盘上涨1.2% [1] - 创业板ETF（159915）全天成交额超过30亿元人民币，较前一交易日有所放量 [1] AI产业链与科技成长板块观点 - AI产业链景气趋势仍向好，下游需求旺盛 [1] - AI基础设施建设短期面临供应端存力与电力短缺 [1] - 资源紧缺带来存力与电力领域的投资机会 [1] - 算力特别是国产算力仍有广阔成长空间 [1] - 流动性预期及风险偏好修复，科技成长板块或最为受益 [1] - 在宽基指数层面，创业板有望率先迎来修复 [1]

AI产业链与科技成长行业 - AI产业链景气趋势向好，下游需求旺盛 [1] - AI基础设施建设短期面临供应端存力与电力短缺 [1] - 资源紧缺带来存力与电力投资机会 [1] - 算力特别是国产算力仍有广阔成长空间 [1] - 流动性预期及风险偏好修复，科技成长或最为受益 [1] 创业板市场与相关指数 - 宽基指数上，创业板有望率先迎来修复 [1] - 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅达20% [1] - 创业板50指数从创业板市场中选取流动性优异、市值规模领先的50只证券作为成分股 [1] - 该指数重点覆盖新能源、医药生物及通信设备等高成长性新兴产业 [1] - 该指数旨在反映创业板核心优质企业的整体市场表现 [1]

AI算力产业链市场表现 - 12月1日AI算力产业链个股普遍走强，中兴通讯、中际旭创、航宇微、北京君正等上涨 [1] - 相关ETF表现活跃，创业板人工智能ETF华夏上涨1.45%，5G通信ETF上涨1.63%，云计算50ETF上涨1.16%，成交额均迅速突破1亿元 [1] 券商月度策略与行业关注 - 券商12月金股名单显示，电子、电力设备、医药生物、食品饮料等行业受集中关注 [1] - 国产算力、机器人、消费复苏等主题热度较高 [1] - 券商普遍认为市场仍处牛市，中长期看好科技成长 [1] 通信与AI算力行业分析 - 银河证券表示，高景气度催化AI业绩高增，AI算力表现亮眼 [2] - 2025年初至今，通信行业涨幅51.67%，居全行业第2位，其中光模块部分标的最高涨幅接近十倍 [2] - 人工智能关联度高的光通信子板块已成为通信行业中仅次于运营商的第二大板块，营收质量逐季走高 [2] - 公募基金对通信行业持仓占比屡创新高超过6.5%，市场估值相对保守，未完全体现行业高成长性 [2] 相关ETF产品详情 - 创业板人工智能ETF华夏跟踪创业板人工智能指数，光模块CPO权重占比超54%，覆盖国产软件及AI应用企业 [3] - 该ETF前三大权重股为中际旭创27.10%、新易盛18.66%、天孚通信5.19%，场内综合费率仅0.2% [3] - 5G通信ETF跟踪中证5G通信主题指数，最新规模超90亿元，深度聚焦英伟达、苹果、华为产业链 [3] - 5G通信ETF前五大持仓股为中际旭创、新易盛、立讯精密、工业富联、中兴通讯 [3] - 云计算50ETF跟踪云计算指数，AI算力含量高，覆盖光模块&光器件、算力租赁、数据中心、AI服务器、液冷等概念 [3]

行业投资评级 - 通信行业评级为“增持”（维持） [9] - 通信设备制造子行业评级为“增持”（维持） [9] 核心观点 - 上周通信（申万）指数表现强劲，上涨8.70%，显著跑赢上证综指（上涨1.40%）和深证成指（上涨3.56%） [2][13] - 报告核心观点聚焦于国产算力与太空算力两大领域的新进展，认为国产算力需求仍在快速扩张，将驱动相关投资进一步增长，同时太空数据中心建设有望推动相关产业融合发展 [2][3][13] - 建议关注国产算力链及太空算力建设相关产业链的投资机会 [2][13] 国产算力进展 - 阿里巴巴发布FY2Q26财报，阿里云季度营收398.24亿元，同比增长34%，超出彭博一致预期4.83个百分点，增长主要由公共云业务收入驱动，其中AI相关产品收入连续第9个季度实现三位数增长 [3][13][14] - 阿里巴巴表示客户需求旺盛，订单数量增速高于服务器上架速度，或将在此前提出的3800亿元投入基础上额外新增投资，此前规划可能偏保守 [2][3][13][14] - DeepSeek开源新模型DeepSeek-Math-V2，数学推理能力显著提升，在IMO-ProofBench基准的Basic子集上达到近99%的高分，优于谷歌Gemini DeepThink的89% [3][13][19] 太空算力进展 - 北京计划在700-800公里晨昏轨道建设运营超过千兆瓦（GW）功率的集中式大型数据中心系统，以实现将大规模AI算力搬上太空 [2][3][13][20] - 太空数据中心建设分为三个阶段：2025-2027年突破关键技术并建设一期算力星座；2028-2030年降低建设运营成本并建设二期星座；2031-2035年实现卫星大规模批量生产组网 [20] - 报告梳理了太空算力产业链，包括能源系统（上海港湾、乾照光电）、激光通信（航天电子）、火箭链（航天动力、超捷股份、高华科技）、卫星制造（上海瀚讯、铖昌科技等） [20] 行业动态与招标 - 中国移动启动多项集采：新通话新建设备集采（华为、中兴等中标）；核心网新建设备集采（华为、中兴中选，最高投标限价约3.59亿元）；终端公司自有品牌光模块采购（需求70万只，总预算2.2亿元） [24][26][27] - 中国铁塔启动2025-2026年标准型及微站型FSU产品集采，预估采购规模约33万台，估算采购规模约1.58亿元 [25] - 诺基亚与美国政府达成40亿美元投资协议，其中约35亿美元用于美国本土研发，瞄准AI就绪网络市场 [28] 技术前沿与产业新闻 - GSMA分析指出，6G网络所需中频段频谱可能达到当前常规可用量的三倍（2-3 GHz），以满足未来数据及AI赋能型服务的激增需求 [22] - 三星与SK电讯启动面向6G的AI赋能无线接入网联合研究，聚焦基于AI的信道估计技术、分布式MIMO传输等方向 [23] - 我国首个光量子计算机制造工厂在深圳落成，已产出第一台计算能力达到1000个量子比特的光量子计算机 [31] - 工信部正式印发通知，在全国范围内启动为期两年的卫星物联网业务商用试验 [32] 重点公司推荐与表现 - 报告看好AI算力链（推荐中际旭创、新易盛、联特科技、华丰科技、锐捷网络、中兴通讯）、核心资产价值重估（推荐中国移动-H）、新质生产力（海格通信、上海瀚讯）及自主可控赛道 [4] - 上周通信板块涨幅前十公司包括光库科技（上涨39.19%）、通宇通讯（上涨39.06%）、特发信息（上涨34.07%）等 [10] - 重点公司最新业绩：新易盛前三季度营收同比增加222%，归母净利润同比增加284%；中际旭创前三季度营收同比增加44%，归母净利润同比增加90% [58][59]

阿里巴巴财务与业务表现 * **公司财务核心数据** * 2025年第二季度营收2,478亿元 同比增长5% 剔除已出售业务影响同口径增速约为15%[3] * 经调整后EBITDA同比下降78%[2][3] * 归属普通股净利润210亿元 同比下滑53% 净利润为206亿元 同比下滑53%[3] * 经营活动现金流1,001亿元 同比下降168%[2][3] * 利润下降主因是中国电商业务和云业务的快速增长 以及对零售、用户体验和科技的大量投入[3] * **核心业务板块表现** * 电商集团收入占比16% 其中客户管理收入占比10%[2][5] * 即时零售增长强劲 达60%至229亿元[2][5] * 国际数字电商集团受益于供应链优势 收入增长10%至350亿元[2][5] * 云智能业务收入398亿元 同比增长44% 主要由公共云和AI相关产品驱动[2][5][6] * **AI领域进展与投入** * 阿里云在中国AI市场份额占比35.8% 远超竞争对手[2][6] * 过去四个季度 在AI和云技术设施建设上累计投入约1,200亿人民币[2][6] 戴尔公司财务表现 * **2026财年第三季度业绩** * 收入270亿美元 同比增长11%[4][7] * 基础设施解决方案（包括服务器和网络）增速较快 同比增长37% 占比24%[4][7] * 消费PC业务下降7%[7] * **业绩展望** * 上调全年营收预期至1,112-1,122亿美元[4][7] * 预计AI服务器出货量将达到250亿美元 同比增长150%以上[4][7] 存储行业市场动态 * **当前市场状况** * 存储市场供应非常紧张 四季度价格明显上涨[8] * 大厂CSP接受30-50%的涨价幅度 消费终端跟进有限[8] * Gartner预测四季度DRAM价格环比上涨40-50% 64G DDR5等标准品价格快速上涨[8] * **未来趋势预测** * 预计明年一季度供需仍紧张 二季度或缓解[8] 投资建议 * **建议关注方向** * 存储产业链 如佰维存储、江波龙等[9] * PCB产业链 如胜宏科技、沪电股份等[9] * 国产算力方向 如中芯国际等[9] * 关注即将上市的沐曦与摩尔线程 其先进制程需求将成为明年重点[9]

新股申购安排 - 本周（12月1日-12月5日）A股科创板有两只新股申购，分别为沐曦股份和昂瑞微，均于周五开启申购 [1] - 沐曦股份是国内高性能通用GPU产品主要领军企业，上市后将成为第二家登陆A股的国产GPU公司 [1] - 昂瑞微是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业 [1] 沐曦股份业务与产品 - 公司主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [2] - 主要产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，包括曦思N系列GPU、曦云C系列GPU和正在研发的曦彩G系列GPU [3] - 基于自主研发的GPU IP与统一架构，产品在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性等方面具备较强核心竞争力，综合性能处于国内领先水平 [3] - 打造了自主开放、高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系 [3] 沐曦股份市场与生态 - 公司与整机服务器、操作系统、AI框架、大模型等上下游生态广泛适配，为头部大模型分布式推理提供千卡高性能国产算力 [4] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25000颗 [4] - 产品部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，区域横跨北京、上海、杭州、长沙、香港等地 [4] - 已布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [4] 沐曦股份财务与募资 - 2022年度至2024年度，公司营业收入分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元 [4] - 同期归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [4] - 本次募集资金将投资于新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目和面向前沿领域的高性能GPU技术研发项目 [5] 昂瑞微业务与产品 - 公司是国家级专精特新重点"小巨人"企业，主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [6] - 在射频前端领域具备基于GaAs/CMOS/SiGe等多种工艺的芯片设计能力，覆盖功率放大器、控制器、开关及LNA等产品 [6] - 射频前端芯片产品已在荣耀、三星、vivo、小米、OPPO、联想、传音、realme等品牌终端客户实现规模销售 [6] - 射频SoC芯片产品包括低功耗蓝牙类SoC芯片和2.4GHz私有协议类SoC芯片 [6] 昂瑞微市场与供应链 - 射频SoC芯片产品已导入阿里、拼多多、小米、联想、比亚迪、九号、台铃、汉朔、三诺医疗、凯迪仕、华立科技、惠普等知名工业、医疗、物联网客户 [7] - 覆盖无线键鼠、智能家居、健康医疗、智慧物流等多元物联网应用场景 [7] - 积极导入国产射频领域供应链，与立昂微等供应商共同进行国产工艺平台开发验证，联合长电科技、甬矽电子、华天科技等导入倒装封装、复杂模组封装工艺 [7] 昂瑞微财务与募资 - 2022年度至2024年度，公司营业收入分别为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元 [7] - 同期归属于母公司所有者的净利润分别为-2.9亿元、-4.5亿元、-0.65亿元 [7] - 本次募集资金将投入5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目、射频SoC研发及产业化升级项目、总部基地及研发中心建设项目 [7]

本周新股申购安排 - 本周（12月1日至5日）有2只科创板新股启动申购 [1] - 申购日期为12月5日，包括沐曦股份和昂瑞微 [6] 沐曦股份公司概况 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业之一，致力于自主研发全栈高性能GPU芯片及计算平台 [2] - 产品为国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台、商业化智算中心等提供基础算力底座 [2] - 重点布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [2] - 旗舰产品曦云C系列训推一体GPU芯片基于全自研GPU IP、指令集和架构，在国内处于领先地位 [2][3] - 截至报告期末，GPU产品累计销量超过2.5万颗，已在多个算力平台实现规模化应用 [2] - 根据测算，公司在2024年中国AI芯片市场中的份额约为1% [3] 沐曦股份财务与募资 - 公司尚未实现盈利，2023年至2025年前三季度营收分别为0.53亿元、7.43亿元和12.36亿元 [3] - 同期净利润分别为-8.71亿元、-14.09亿元和-3.46亿元 [3] - 本次IPO拟募资39.04亿元，用于新型高性能通用GPU研发及产业化等项目 [3] 昂瑞微公司概况 - 公司是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，是国家级专精特新重点"小巨人"企业 [3] - 主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [3] - 射频前端芯片产品已在荣耀、三星、vivo、小米、OPPO等知名品牌终端实现规模销售 [4] - 射频SoC芯片产品已导入阿里、拼多多、小米、比亚迪等知名工业、医疗、物联网客户 [4] 昂瑞微财务与募资 - 公司尚未实现盈利，2023年至2025年前三季度营收分别为16.95亿元、21.01亿元和13.35亿元 [4] - 同期净利润分别为-4.5亿元、-6470.92万元和-6277.19万元 [4] - 本次IPO拟募资20.67亿元，用于5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级等项目 [4] 本周IPO上会安排 - 本周（12月1日至5日）将有3家IPO首发上会，为拟闯关北交所的金钛股份、觅睿科技和族兴新材 [5] 相关ETF表现 - A50ETF（产品代码: 159601）跟踪MSCI中国A50互联互通人民币指数 [8] - 近五日涨跌为-0.67%，最新份额为22.6亿份，减少了260.0万份，净申赎-269.2万元 [8]

本周新股申购安排 - 本周（12月1日—12月5日）A股市场有两只新股申购，均为科创板公司 [1] - 沐曦股份和昂瑞微均将于本周五开启申购 [1] 沐曦股份 (高性能通用GPU公司) - 单一账户申购上限为6000股，顶格申购需持沪市市值6万元 [2] - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业，成功上市后将成为继摩尔线程之后第二家登陆A股的国产GPU公司 [1] - 主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并提供配套软件栈与计算平台 [2] - 主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，包括曦思N系列（智算推理）、曦云C系列（训推一体和通用计算）及正在研发的曦彩G系列（图形渲染） [3] - 产品基于自主研发的GPU IP与统一架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强核心竞争力，综合性能处于国内领先水平 [3] - 打造了自主开放、高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系 [3] - 与整机服务器、操作系统、运维管理平台、主流AI框架、主流大模型等上下游生态广泛适配，为头部大模型分布式推理提供千卡高性能国产算力 [4] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25000颗 [4] - 产品已应用部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，区域横跨北京、上海、杭州、长沙、香港等地 [4] - 已率先布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [4] - 2022年度至2024年度，公司实现营业收入分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [4] - 本次募集资金将投资于新型高性能通用GPU研发及产业化项目、新一代人工智能推理GPU研发及产业化项目和面向前沿领域及新兴应用场景的高性能GPU技术研发项目 [5] 昂瑞微 (射频、模拟集成电路设计企业) - 单一账户申购上限为3500股，顶格申购需持沪市市值3.5万元 [6] - 公司是一家专注于射频、模拟领域的集成电路设计企业，是国家级专精特新重点“小巨人”企业 [6] - 主要从事射频前端芯片、射频SoC芯片及其他模拟芯片的研发、设计与销售 [6] - 在射频前端领域，具备基于GaAs/CMOS/SiGe工艺功率放大器、CMOS工艺控制器、SOI工艺开关及LNA等芯片设计能力 [7] - 射频前端芯片产品已在荣耀、三星、vivo、小米、客户A、OPPO、联想（moto）、传音、realme等品牌终端客户实现规模销售 [7] - 在射频SoC领域，主要产品包括低功耗蓝牙类SoC芯片和2.4GHz私有协议类SoC芯片 [7] - 射频SoC芯片产品已导入阿里、拼多多、小米、联想、客户C、客户D、比亚迪、九号、台铃、汉朔、三诺医疗、凯迪仕、华立科技、惠普、客户G、RemoteSolution等知名工业、医疗、物联网客户，覆盖无线键鼠、智能家居、健康医疗、智慧物流等多元物联网应用场景 [7] - 积极导入国产射频领域供应链，成为多家本土供应商的首批射频类产品验证客户 [8] - 在晶圆代工领域，与供应商A、供应商F、立昂微等共同进行国产工艺平台开发验证 [8] - 在封装测试领域，联合长电科技、甬矽电子、华天科技、伟测科技、安测科技等供应商导入倒装封装、复杂模组封装工艺，并积极牵引供应商验证国产耗材 [8] - 2022年度至2024年度，公司实现营业收入分别为9.23亿元、16.95亿元、21.01亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为-2.9亿元、-4.5亿元、-0.65亿元 [8] - 本次募集资金将投入5G射频前端芯片及模组研发和产业化升级项目、射频SoC研发及产业化升级项目、总部基地及研发中心建设项目 [8]