沪深300指数风险评分 - 中泰资管风险系统评分49 80 较上月45 39明显上升 权益评分从中等偏低风险区间向中等区间靠近 [2] - 沪深300估值55 08 较上月46 58上升 估值中枢上移 前次超过55分出现在去年9月30日 [2] - 28个申万一级行业中钢铁 电子 房地产等8个行业估值高于历史60%分位数 电子 汽车 机械为新增高估值行业 [2] - 仅农林牧渔 食品饮料两个行业估值低于历史10%分位数 [2] 市场预期与情绪 - 市场预期分数56 00 较上月48 00上升 实际GDP累计同比增长5 3%高于全年目标 [3] - 市场情绪分数41 41与上月42 89基本持平 仍处谨慎区间 呈现机构资金积极与个人资金观望的分化特征 [3] - 两融分数处历史高位 公募基金发行分数回落至历史中低位 波动率与涨跌停分数保持平稳 [3] 宏观经济数据 - 2025年上半年GDP 66万亿元 同比增长5 3% 其中二季度环比增长1 1% [9] - 二季度最终消费贡献2 7个百分点 净出口贡献1 2个百分点 处于2022年以来较高水平 [10] - 6月工业生产增速6 4%由外需拉动 固定资产投资同比-0 1%为2022年以来首次单月负增长 [11] - 房地产开发投资同比-12 9%跌幅加深 制造业与基建投资同比分别下行3 4和5 0个百分点 [11] 债市评分与特征 - 债市风险系统评分73 3分 资金面保持宽松 机构对降准降息预期乐观 [9] - 1-3年期国债利差空间优于中长端 长端箱体运行格局有望延续 [12] 大宗商品黑色板块 - 黑色板块风险评分63 6 较上月大幅上升 政策驱动煤炭价格反弹 [15] - 1 2万亿水利大基建刺激黑色系品种 但现货价格能否持续上涨取决于供需平衡 [15]

欧洲央行行长拉加德讲话 - 贸易紧张局势迅速解决可能提振市场情绪 [1] - 贸易紧张局势迅速解决可能刺激经济活动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场情绪乐观，玻碱持续上行；双硅市场情绪积极，合金震荡偏强 [1][3] - 玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱，硅锰和硅铁策略均为震荡偏强 [2][4] 各品种总结 玻璃 - 市场分析：昨日玻璃期货盘面大幅上涨，现货下游采购情绪谨慎，以刚需为主 [1] - 供需与逻辑：供给基本持稳，处于消费淡季，库存有所去化但整体仍处高位，去库压力大，长期供需偏宽松，需关注后续玻璃厂冷修计划及玻璃利润情况 [1] 纯碱 - 市场分析：昨日纯碱期货盘面大幅上涨，现货下游成交跟随盘面震荡波动，以观望为主 [1] - 供需与逻辑：供应复产及检修情况并存，产量环比持稳，处于夏季检修阶段，开工率预计维持偏低水平，后续光伏玻璃减产使需求有走弱预期，全年库存压力较大，需关注纯碱产线间歇性检修及投产情况 [1] 硅锰 - 市场分析：昨日锰硅期货延续偏强，现货市场信心偏强，供应商挺价心态浓，6517北方市场价格5680 - 5730元/吨，南方市场价格5700 - 5750元/吨左右 [3] - 供需与逻辑：受黑色系品种带动表现强势，成本端短期支撑强，产量持稳，铁水产量回升，需求有韧性，厂家库存和注册仓单处于中高位压制价格，锰矿澳洲端发运基本恢复，需关注硅锰库存和锰矿发运情况 [3] 硅铁 - 市场分析：昨日硅铁期货偏强运行，现货市场情绪好，盘面上涨带动现货价格，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5200 - 5300元/吨，75硅铁价格报5650 - 5750元/吨 [3] - 供需与逻辑：产量环比回升，需求微减，厂库处于中高位，短期煤炭供应扰动使估值回升，市场情绪转好，价格跟随板块波动，需关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱：盘面受政策提振拉涨，市场对去产能有预期 现货成交一般，山东碱价下降 低度碱库存低但高价非铝下游抵触 供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝淡季有阶段性补库 上游库存低，旺季价格向上预期好 短期宏观扰动大，建议前期多单止盈离场观望[6] - PVC：盘面受政策提振拉涨，市场对去产能有预期 现货成交清淡，价格波动不大 供需处于供增需减淡季，基本面未改善 需求采购积极性不高，外贸出口签单一般，库存小幅累库 宏观氛围转好商品反弹，短期交易受宏观情绪主导，建议观望[6] - 甲醇：内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失高但后续有复产预期，需求受传统下游淡季制约，新产能投放影响市场 港口基差走强，海外伊朗装置产量回归，7月进口预计125万吨、8月回落，MTO利润修复后检修存不确定性，7 - 8月累库[8] - 聚酯产业链：PX供应影响有限，需求支撑偏弱，自身驱动有限，但后市供需预期偏紧有一定支撑，短期受带动但反弹空间受产业链需求和油价预期压制；PTA负荷维持8成附近且有新装置投产预期，终端需求弱使下游聚酯减产预期增加，供需预期偏弱，但受商品市场情绪和原料PX支撑，短期绝对价格受支撑；乙二醇7月中旬国内多套煤制装置和沙特多套装置意外停车，进口预期下降，港口库存低位运行，短期供需预期改善，7月预期紧平衡；短纤供需双弱且终端需求预期更弱，绝对价格随原料震荡；瓶片供需有改善预期，但供应处历史高位，软饮料开工率同比下滑，社会库存高，绝对价格随成本端波动[11] - 原油：隔夜油价偏弱震荡，受宏观压力压制，8月1日美国贸易谈判期限临近但进展未缓解紧张氛围，美欧、美印协议达成希望降温，欧盟准备反制措施，美国关税若落地将抑制经济活动削弱原油需求预期 长期供应过剩担忧强化空头情绪 市场预期美国原油库存可能下降有一定支撑，但贸易关税不确定性主导盘面，宏观对需求端压力盖过其他因素 后市需关注地缘风险和EIA库存情况，建议短期波段策略，关注支撑位，期权端捕捉波动放大机会[16] - 尿素：期货盘面核心驱动来自宏观政策，工信部推动行业调结构等被解读为利好，可能减少大颗粒供应 出口数据显示出口疲软，但政策新闻提振市场情绪 期货价格上涨刺激现货交易，基差有修复预期 短期产能大幅去化概率不大，中长期固定床和气头装置升级改造可能带动产能结构转化 后市需关注出口配额执行和市场交易预期变化，盘面偏强震荡，短时间偏多思路对待[24] - 聚烯烃：估值上边际利润修复，PP与PE供需同步收缩，库存累积，需求端疲软 PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘少，中东部分装置停车，7月底需求季节性回暖 策略上市场情绪偏暖，PP震荡偏空，空单观望，PE区间偏买[29] - 纯苯：7月供需预期好转，但盛虹和恒力装置减产影响有限，下游价格传导不畅，CPL下游有减产预期，进口预期高位且港口库存高，自身驱动有限 受国内商品市场情绪提振，但反弹空间有限，主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动[31] - 苯乙烯：行业利润维持下开工高位运行，近月基差走弱使下游部分负荷提升，供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存增加，自身驱动偏弱 受国内商品市场情绪提振，但供需预期弱且高估值下涨幅受限，EB09在7100 - 7500区间运行，关注7500压力及做空机会，逢高做缩EB - BZ价差[31] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价7月22日与21日持平为2593.8元/吨，山东50%液碱折百价降至2680元/吨，华东电石法PVC市场价涨至5080元/吨[2] - 烧碱海外报价FOB华东港口7月17日较10日涨至390美元/吨，出口利润降至 - 33元/吨；PVC海外报价CFR东南亚和CFRE印度7月17日与10日持平，FOB天津港电石法涨至605美元/吨，出口利润涨至12.2元/吨[2][3] 供给 - 烧碱行业开工率7月18日较11日升至86.3%，山东样本开工率升至86.6%；PVC总开工率降至75% 外采电石法PVC利润降至 - 755元/吨，西北一体化利润升至254.5元/吨[4] 需求 - 烧碱下游氧化铝行业开工率7月18日较11日升至80.7%，粘胶短纤行业升至84.6%，印染行业持平为58.9%[5] - PVC下游隆众样本管材开工率降至33.8%，型材开工率持平为34.6%，预售量升至69.6万吨[6] 氯碱库存 - 液碱华东厂库库存7月17日较10日升至21.3万吨，山东库存升至7.4万吨；PVC上游厂库库存降至36.8万吨，总社会库存升至41.1万吨[6] 甲醇价格及价差 - 7月22日MA2601收盘价涨至2536元/吨，MA2509收盘价涨至2457元/吨，MA91价差降至 - 79，太仓基差降至 - 42 内蒙北线现货持平为1990元/吨，河南洛阳现货涨至2175元/吨，港口太仓现货涨至2415元/吨[8] 甲醇库存 - 中醇企业库存7月较前值降至35.234%，甲醇港口库存升至79万吨，社会库存升至114.3%[8] 中醇工下游开工率 - 上游国内企业开工率降至71.09%，西北企业产销率降至95.7%；下游外采MTO装置开工率持平为75.54%，甲醛开工率降至30.5%，醋酸开工率降至96.1%，MTBE开工率升至68.5%[8] 下游聚酯产品价格及现金流 - 7月22日POY150/48价格涨至6530元/吨，FDY150/96价格涨至6621元/吨，DTY150/48价格持平为7765元/吨，聚酯切片价格涨至5835元/吨，聚酯瓶片价格涨至5972元/吨，1.4D直纺短纤价格降至6640元/吨[11] PX相关价格及价差 - 7月22日CFR中国PX涨至843美元/吨，PX现货价格（人民币）降至6943元/吨，PX期货2509涨至6886元/吨，PX期货2601涨至6770元/吨[11] PTA相关价格及价差 - 7月22日PTA华东现货价格降至4775元/吨，TA期货2509涨至4794元/吨，TA期货2601涨至4764元/吨，PTA现货加工费降至 - 11元/吨[11] MEG相关价格及价差 - 7月22日MEG华东现货价格涨至4490元/吨，EG期货2509涨至4447元/吨，EG期货2601涨至4453元/吨[11] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率持平为73.6%，中国PX开工率降至81.1%，PTA开工率持平为79.7%，MEG综合开工率降至66.2%，煤制MEG开工率降至70.2%，聚酯综合开工率降至88.3%，直纺长丝开工率降至90.5%，聚酯瓶片开工率持平为71.2%[11] 原油价格及价差 - 7月23日Brent降至68.59美元/桶，WTI升至65.65美元/桶，SC降至502.90元/桶，Brent M1 - M3降至1.34美元/桶，WTI M1 - M3升至1.49美元/桶，SC M1 - M3降至10.90元/桶，Brent - WTI降至2.94美元/桶，EFS降至0.96美元/桶，SC - Brent升至1.53美元/桶[16] 成品油价格及价差 - 7月23日NYM RBOB涨至210.78美分/加仑，NYM ULSD降至244.97美分/加仑，ICE Gasoil降至715.50美元/吨，RBOB M1 - M3降至16.94美分/加仑，ULSD M1 - M3降至4.56美分/加仑，Gasoil M1 - M3降至30.50美元/吨[16] 成品油裂解价差 - 7月23日美国汽油降至22.88美元/桶，欧洲汽油持平为13.31美元/桶，新加坡汽油降至5.64美元/桶，美国柴油降至36.92美元/桶，欧洲柴油降至32.82美元/桶，新加坡柴油降至20.29美元/桶，美国航煤升至27.92美元/桶，新加坡航煤降至16.75美元/桶[16] 期货收盘价 - 7月22日01合约涨至1809元/吨，05合约涨至1815元/吨，09合约涨至1817元/吨，甲醇主力合约涨至2457元/吨[19] 期货合约价差 - 7月22日01合约 - 05合约升至 - 6元/吨，05合约 - 09合约升至 - 2元/吨，09合约 - 01合约降至8元/吨，UR - MA主力合约降至 - 640元/吨[20] 主力持仓 - 7月22日多头前20降至102092手，空头前20升至127126手，多空比降至0.80，单边成交量降至314653手，郑商所仓单数量持平为2523手[21] 上游原料 - 7月22日无烟煤小块（晋城）持平为900元/吨，动力煤坑口（伊金霍洛旗）持平为452元/吨，动力煤港口（秦皇岛）持平为640元/吨，合成氨（山东）涨至2175元/吨，固定床生产成本预估持平为1430元/吨，水煤浆生产成本预估持平为1053元/吨[22] 现货币场价 - 7月22日山东（小颗粒）涨至1840元/吨，山西（小颗粒）持平为1720元/吨，河南（小颗粒）涨至1850元/吨，东北地区（小颗粒）持平为1760元/吨，广东（小颗粒）涨至1920元/吨，广西（小颗粒）涨至1860元/吨，FOB中国：小颗粒持平为435美元/吨，美湾FOB：大颗粒持平为435美元/吨[23] 下游产品 - 7月22日三聚氰胺（山东）涨至5007元/吨，复合肥45%S（河南）持平为2930元/吨，复合肥45%CL（河南）持平为2550元/吨，复合肥尿素比降至1.48[23] 化肥市场 - 7月22日硫酸铵（山东）持平为1135元/吨，硫磺（镇江）降至2345元/吨，氯化钾（青海）持平为3300元/吨，氯化钾（温哥华）持平为318美元/吨，磷酸一铵（江苏）持平为3510元/吨，磷酸一铵（波罗的海）持平为726美元/吨，磷酸二铵（江苏）持平为4000元/吨，磷酸二铵（美湾地区）持平为756.2美元/吨[23] 供需面概览 - 日度数据：7月18日国内尿素日度产量降至19.64万吨，煤制尿素日产量降至15.47万吨，气制尿素日产量持平为4.17万吨，尿素小颗粒日产量升至15.77万吨，尿素生产厂家开工率降至84.83%[24] - 周度数据：7月18日国内尿素周度产量降至137.89万吨，国内尿素装置检修损失量（周）升至16.45万吨，国内尿素厂内库存（周）降至89.55万吨，国内尿素港口库存（周）升至54.10万吨，国内东北地区尿素流入量（周）降至2.00万吨，国内尿素生产企业订单天数（周）升至6.06天[24] 聚烯烃相关价格 - 7月22日L2601收盘价涨至7416元/吨，L2509收盘价涨至7368元/吨，PP2601收盘价涨至7170元/吨，PP2509收盘价涨至7168元/吨，L2509 - 2601降至 - 48元/吨，PP2509 - 2601降至 - 2元/吨，华东PP拉丝现货涨至7130元/吨，华北LLDPE膜料现货涨至7220元/吨[29] PE上下游开工 - 7月PE装置开工率升至78.2%，PE下游加权开工率升至38.5%，PE企业库存（周三更新）升至49.3万吨，PE社会库存（周一更新）升至53.7万吨[29] PP上下游开工率 - 7月PP装置开工率升至77.3%，PP粉料开工率升至36.3%，下游加权开工率降至48.5%，PP企业库存升至58.1万吨，PP贸易商库存升至15.5万吨[29] 上游价格及价差 - 7月22日布伦特原油（9月）降至68.50美元/桶，WTI原油（8月）降至66.21美元/桶，CFR日本石脑油降至566美元/吨，CFR东北亚乙烯持平为820美元/吨，CFR中国纯苯涨至751美元/吨，纯苯 - 石脑油升至185美元/吨，乙烯 - 石脑油升至254美元/吨[31] 苯乙烯相关价格及价差 - 7月22日苯乙烯华东现货降至7500元/吨，EB期货2508涨至7505元/吨，EB期货2509涨至7481元/吨，EB基差（08）降至 - 5元/吨，EB08 - EB09降至24元/吨，EB现金流（非一体化）降至213元/吨，EB现金流（一体化）升至361元/吨[31] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 7月22日苯酚现金流降至 - 695元/吨，己内酰胺现金流持平为 - 1910元/吨，苯胺现金流持平为 - 57元/吨，EPS现金流升至50元/吨，PS现金流升至 - 200元/吨，ABS现金流升至300元/吨[31] 纯苯及苯乙烯库存 - 7月21日纯苯江苏港口库存升至17.10万吨，苯乙烯江苏港口库存升至15.07万吨[31] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 7月亚洲纯苯开工率（华瑞）升至77.4%，国内纯苯开工率升至78.1%，国内加氢苯开工率升至64.5%，苯乙烯开工率升至81.9%，己内酰胺开工率降至91.8%，苯胺开工率升至75.9%，苯乙烯开工率降至78.3%，下游PS开工率降至50.6%，下游EPS开工率升至53.2%，下游ABS开工率升至65.9%[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石宏观预期支撑，偏强震荡；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅市场情绪不减，偏强震荡；焦炭、焦煤震荡偏强；动力煤日耗修复，震荡企稳；原木震荡反复 [2][4][9][10][14][18][19][22][25] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货12509合约昨日收盘价809元/吨，涨24元，涨跌幅3.06%，持仓663446手，变动-29220手；进口矿和国产矿价格均上涨；基差和部分合约价差有变动 [4] - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元 [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510合约昨日收盘价3224元/吨，涨68元，涨跌幅2.15%；热轧卷板HC2510合约昨日收盘价3394元/吨，涨73元，涨跌幅2.20%；现货价格均上涨；基差和价差有变动 [10] - 6月全社会用电量8670亿千瓦时，同比增长5.4%，1 - 6月累计48418亿千瓦时，同比增长3.7%；工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案；7月17日钢联周度数据显示产量、库存和表需有变动；7月上旬重点统计钢铁企业产量和库存有变化；6月我国粗钢产量同比下降9.2%；6月我国出口钢材环比减少90万吨，降幅8.5% [8][12] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1 [12] 硅铁和锰硅 - 硅铁2508合约收盘价5652元，涨162元；硅铁2509合约收盘价5668元，涨160元；锰硅2508合约收盘价5906元，涨110元；锰硅2509合约收盘价5914元，涨110元；现货价格上涨；期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [14] - 7月21日硅铁和硅锰不同地区报价有变动；中天钢铁等钢厂敲定采购价；6月全国锰矿进口量环比减少8.82%，同比增加25.19%；South32发布锰矿产量报告 [15][17] - 硅铁和锰硅趋势强度均为1 [16] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509合约昨日收盘价1000元/吨，涨80元，涨跌幅8.64%；焦炭J2509合约昨日收盘价103元，涨85元，涨跌幅5.60%；现货价格部分有变动；基差和价差有变动 [19] - 北方港口焦煤报价；7月21日汾渭CCI冶金煤指数有变动；7月21日焦煤和焦炭合约持仓有变动 [19][20][21] - 焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为1 [21] 动力煤 - 动力煤ZC2507昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，收于840元/吨，较上一交易日结算价波动 - 51.4元/吨 [22] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地报价；7月21日动力煤ZC2507合约持仓无变动 [23] - 趋势强度为0 [24] 原木 - 2509合约收盘价828.5元，日涨跌幅1.1%，周涨跌幅6.1%；2511合约收盘价844.5元，日涨跌幅1.6%，周涨跌幅7%；2601合约收盘价861元，日涨跌幅2.7%，周涨跌幅9%；成交量和持仓量有变动；现货价格无变动 [26] - 7月19日雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元 [28] - 趋势强度为0 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属市场受美联储政策预期主导，政治不确定性、美元走软及地缘经济风险支撑金价，市场预期金价震荡上行[3] - 铜价此前有下行压力，但美国零售数据和关税利好使其抬升，未来一周或延续强势，7月25日耐用品订单数据值得关注[14] - 铝受宏观利好提振，低库存托底，沪铝短期高位震荡；氧化铝仓单下降叠加政策，短期情绪偏强；铸造铝合金成本支撑强但需求淡季表现不佳[30][31] - 锌基本面供给从偏紧过渡至过剩，需求疲软，短期内关注宏观数据和市场情绪及供给端扰动[60] - 镍产业链受出口、关税等因素扰动，基本面底部支撑松动，各环节表现有差异，后续美印合作及印尼政策或有影响[73] - 锡价震荡，自身基本面变化不大，短期上方压力大于下方支撑[91] - 碳酸锂短期市场偏强，中长期开工率预计上涨[106] - 工业硅供需双增，随多晶硅上涨或震荡走强；多晶硅需警惕“强预期，弱现实”[115] 各行业具体情况总结 贵金属 - 价格走势：给出SHFE金银期货主连价格、COMEX黄金与金银比、SHFE与SGX白银期现价差等多组价格走势图表[4][6][11] - 持仓与库存：展示黄金和白银长线基金持仓、SHFE金银库存、COMEX金银库存情况[12][13][14] 铜 - 盘面数据：沪铜主力最新价79700元/吨，日涨1.65%；沪铜连一79770元/吨，日涨1.7%等；伦铜3M最新价9794.5美元/吨，日涨1.2%[15] - 现货数据：上海有色1铜最新价78660元/吨，日涨0.82%等；各地区升贴水有不同变化[19] - 进口盈亏及加工：铜进口盈亏最新价 -127.28元/吨，日涨 -11.62%；铜精矿TC为 -43.17美元/吨，日涨0%[23] - 精废价差：目前精废价差（含税）最新价1478.51元/吨，日涨53.15%等[26] - 仓单与库存：沪铜仓单总计38239吨，日降9.26%；LME铜库存合计122075吨，日降0.08%[27][28] 铝 - 盘面价格：沪铝主力最新价20840元/吨，日涨1.61%；氧化铝主力最新价3386元/吨，日涨8.08%等[32][34] - 价差情况：沪铝连续 - 连一最新价55元/吨，日涨37.5%等；铝主力/氧化铝主力比值为6，日降5.98%[38] - 现货数据：华东铝价最新价20890元/吨，日降29.17%等；伦铝现货最新价2628.72美元/吨，日涨2.1%[43][45] - 库存情况：沪铝仓单总计63744吨，日降4.21%；氧化铝仓单仓库总计6922吨[53] 锌 - 盘面价格：沪锌主力最新价22925元/吨，日涨2.83%；LME锌收盘价最新价2818.5美元/吨，日涨2.98%[61] - 现货数据：SMM 0锌均价最新价22820元/吨，日涨2.24%等；LME 0 - 3m最新价4.75美元/吨，日涨 -248.44%[66] - 库存情况：沪锌仓单总计11361吨，日降1.75%；伦锌库存总计119100吨，日降1.96%[69] 镍产业链 - 盘面数据：沪镍主连最新值122550元/吨，环比涨2%；不锈钢主连最新值12905元/吨，环比涨1%[74][76] - 各环节情况：镍矿到港量季节性增加，价格松动；硫酸镍价格企稳；镍铁行业亏损，库存去库慢；不锈钢成本支撑松动，出口预期好转[73] 锡 - 盘面数据：沪锡主力最新价267250元/吨，日涨1.02%；伦锡3M最新价33355美元/吨，日涨0.86%[92] - 现货数据：上海有色锡锭最新价267200元/吨，日涨0.64%等[96] - 库存情况：仓单数量锡合计6817吨，日涨1.55%；LME锡库存合计1935吨，日降4.91%[99] 碳酸锂 - 期货盘面：碳酸锂期货主力当日收盘71280元/吨，日变动1320元，周变动7100元[107] - 现货数据：锂云母均价2% - 2.5%最新价1545元/吨，日涨4.55%等[110] - 库存情况：广期所仓单库存9969，日降2.64%；碳酸锂周度社会总库存142620，日涨1.3%[113] 硅产业链 - 工业硅：现货方面，华东553最新价9500元/吨，日涨1.6%等；期货工业硅主力最新价9260元/吨，日涨6.5%[116][119] - 多晶硅：展示多晶硅致密料、N型多晶硅料等价格走势[127] - 下游产品：给出硅片、电池片、组件、DMC、107胶、生胶、硅油等价格走势[127][129][130] - 产量与开工率：展示工业硅新疆和云南周度产量、样本周度开工率季节性情况[134][136][139] - 库存与成本：展示我国多晶硅总库存、工业硅周度社会库存等库存情况以及多晶硅行业平均成本、新疆和云南553平均成本季节性情况[140][143][146]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花受金融和商品市场风险偏好回升及商业逢低买盘支撑反弹但上涨动能受限，需等待驱动突破震荡区间 [1][19] - 国内棉花期货大幅上涨，9 - 1价差扩大，市场交易旧作库存偏紧担忧，受市场情绪影响近强远弱明显，下游纱和坯布跟涨推动织企补库，郑棉短期走势偏强但需注意回落风险 [2][19] 相关目录总结 行情数据 - ICE棉花主连开盘价67.44，最高价69.15，最低价67.36，收盘价68.76，涨跌1.34，涨跌幅1.99%，成交量89187手，成交量变化 - 1938手，持仓量152744手，持仓量变化1339手 [5] - 郑棉主连开盘价13880，最高价14375，最低价13765，收盘价14270，涨跌385，涨跌幅2.77%，成交量1456374手，成交量变化487140手，持仓量580773手，持仓量变化25216手 [5] - 棉纱主连开盘价20070，最高价20600，最低价19980，收盘价20520，涨跌425，涨跌幅2.11%，成交量39318手，成交量变化3115手，持仓量19058手，持仓量变化 - 3547手 [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周反弹，受金融和商品市场风险偏好回升及商业逢低买盘支撑，虽基本面无明显驱动但受市场情绪推动连续反弹 [6] - 截止7月10日当周，2024/25美陆地棉周度签约0.13万吨，周降93%，较四周平均水平降89%；2025/26年度签约1.66万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.55万吨，环比降35%，较四周平均水平降29%；2024/25美棉陆地棉和皮马棉总签售量278.08万吨，占年度预测总出口量的108%；累计出口装运量249.6万吨，占年度总签约量的90% [7] - 印度棉花播种进度同比略慢，6月纺服出口环比下降，2024/25年度消费量增加30万包，产量上调100万包，期末库存预测上调 [8] - 巴西2025季新棉交易进展缓慢，美对巴加税引发纺织产业担忧 [9] - 巴基斯坦棉花进口需求温和，当地棉花产量预计在650 - 750万包之间 [9] - 孟加拉聚焦美国关税谈判，6月棉花进口量低于5月及去年同期，本年度前11个月累计进口量较2023/24年度同期增长11% [10] - 截至7月18日当周，印度纺织企业开机率73%，越南64%，巴基斯坦62% [11] 国内棉花情况 - 7月18日当周国内棉花期、现货价格大涨，纺企原料采购以刚需为主，部分棉商调降销售基差 [12] - 截至7月18日，一号棉注册仓单9532张、预报仓单223张，合计9755张，折40.971万吨 [13] - 纯棉纱价格报涨，实际成交跟进，下游采购积极性略有提升但仍谨慎，内地纺企利润无明显改善，开机率继续下滑但降速放缓，库存略有去化 [14] - 全棉坯布市场淡季行情延续，开机维持低迷，库存继续积累，外销订单低迷，织厂按单采购 [14] 操作建议 - ICE棉花关注其能否获得驱动突破震荡区间 [19] - 国内棉花关注下游纺织企业利润、开机和成品库存情况，特别是新疆纱厂开机情况，注意供应和需求相关政策动向，警惕市场情绪降温或基本面利空后的回落风险 [19]

美股市场表现 - 道指下跌100点 纳指和标普表现平淡 [1] - 密歇根大学消费者信心指数达61.8创五个月新高 但消费者对未来工作和收入预期仍低于去年水平 [3][4] - 奈飞财报超预期但股价暴跌4% 市场担忧其未来增长潜力 [4][7] 美联储政策动态 - 特朗普持续施压美联储要求降息 声称降息3个点能节省一万亿 [4] - 历史数据显示首次降息往往是熊市信号 但当前情况特殊因通胀降温且GDP稳定 [4] - 市场对美联储降息预期分歧严重 可能影响全球资金流向 [6] 中国资产表现 - 中概股指数大涨2% 阿里 京东 美团等领涨 [1][4] - 市场监管总局约谈外卖平台要求理性竞争 市场解读为利好因行业恶性价格战有望结束 [4][5] - 中国资产吸引力提升因经济增速稳定 企业盈利改善且估值处于低位 [6] 外卖行业动态 - 外卖平台此前陷入恶性价格战 阿里外卖年亏410亿 京东亏260亿 美团利润减少250亿 [5] - 监管干预叫停补贴战后 平台可转向优化运营效率 如改进配送路线和AI调度 [5] - 行业从烧钱竞争转向理性发展 被市场视为长期利好 [7][8] 全球资金流向 - 美元潜在贬值预期促使资金寻找其他安全资产 中国资产因估值优势受青睐 [6] - 中概股上涨反映"利空出尽"和"价值回归"双重逻辑 [7] - 需警惕特朗普关税政策和美联储降息节奏变化对市场的冲击 [6] 个股表现分析 - 奈飞用户增长和业绩超预期但股价下跌4% 显示市场对行业竞争加剧的担忧 [4][7] - 中概股上涨个股如阿里 京东 美团受行业政策改善驱动 [4][5]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：四轮驱动模型** - **模型构建思路**：通过多维度信号捕捉行业轮动机会，结合市场情绪、资金流向、技术面及基本面指标进行综合判断[2][8] - **模型具体构建过程**： 1. **信号类型**：包括“赚钱效应异动”“保持效应异动”“胖线收应异动”等，通过监测行业价格波动与资金行为触发信号[14] 2. **出局机制**：设定动态止盈止损条件（如“顶臂勃出局”“顶臂秒出局”等），结合拥挤度指标（0/1二元变量）控制风险[14] 3. **行业筛选**：综合过去1年Sharpe比率、信号连续性和拥挤度，输出推荐行业列表[14] - **模型评价**：注重短期交易机会捕捉，但对基本面逻辑依赖较弱，需结合其他模型互补[8] --- 模型的回测效果 （注：报告中未提供具体回测指标值，仅展示信号案例） 1. **四轮驱动模型**： - 汽车行业：2025-06-24首次信号，2025-07-16最新信号，未触发出局[14] - 电子行业：2025-07-03信号触发，2025-07-04止盈出局，Sharpe比率14[14] - 医药生物行业：Sharpe比率18，2025-06-30止盈出局[14] --- 其他说明 - 报告中未涉及独立量化因子构建及测试结果[1][2][3] - 模型信号生成依赖缠论分析（图2）和周期分析（图1）作为辅助工具[9][10]

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