报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅市场整体呈供需博弈态势 供给端排产减少但库存高企 需求端复苏迟缓 成本支撑有所上升 预计2605合约在8625 - 8835区间震荡 [3][6] - 多晶硅市场供给端排产持续减少 需求端总体表现为持续衰退 成本支撑持稳 预计2605合约在57455 - 59835区间震荡 [7][8][9] 每日观点 工业硅 - 供给端上周供应量8.7万吨 环比持平 [6] - 需求端上周需求7.3万吨 环比减少5.19% 需求持续低迷 多晶硅库存30.6万吨 处于中性水平 硅片、电池片亏损 组件盈利 有机硅库存53200吨 处于低位 生产利润1998元/吨 处于盈利状态 综合开工率65.53% 环比持平 低于历史同期平均水平 铝合金锭库存7.02万吨 处于高位 进口利润90元/吨 再生铝开工率60% 环比减少1.31% [6] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨 枯水期成本支撑有所上升 [6] - 基差1月5日 华东不通氧现货价9200元/吨 05合约基差为470元/吨 现货升水期货 偏多 [6] - 库存社会库存55.7万吨 环比增加0.36% 样本企业库存202400吨 环比增加3.48% 主要港口库存14万吨 环比持平 偏空 [6] - 盘面MA20向下 05合约期价收于MA20上方 中性 [6] - 主力持仓主力持仓净空 空增 偏空 [6] - 预期供给端排产有所减少 持续处于高位 需求复苏处于低位 成本支撑有所上升 预计工业硅2605在8625 - 8835区间震荡 [6] 多晶硅 - 供给端上周产量24000吨 环比减少5.13% 预测1月排产10.78万吨 较上月产量环比减少6.66% [8] - 需求端上周硅片产量10.18GW 环比减少1.45% 库存23.19万吨 环比增加6.91% 目前生产为亏损状态 1月排产45.2GW 较上月产量环比增加2.96% 12月电池片产量46.76GW 环比减少15.91% 上周电池片外销厂库存8.63GW 环比减少14.21% 目前生产为亏损状态 1月排产量39.36GW 环比减少15.82% 12月组件产量38.7GW 环比减少17.48% 1月预计组件产量32.47GW 环比减少16.09% 国内月度库存24.76GW 环比减少51.73% 欧洲月度库存31.3GW 环比减少5.43% 目前组件生产为盈利状态 [8] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨 生产利润13400元/吨 基本面偏多 [8] - 基差1月5日 N型致密料52000元/吨 05合约基差为 - 5395元/吨 现货贴水期货 偏空 [8][10] - 库存周度库存30.6万吨 环比增加0.99% 处于历史同期中性水平 中性 [8][10] - 盘面MA20向上 05合约期价收于MA20上方 偏多 [10] - 主力持仓主力持仓净空 空减 偏空 [9] - 预期供给端排产持续减少 需求端硅片生产短期有所增加 中期有望回调 电池片生产持续减少 组件生产持续减少 总体需求表现为持续衰退 成本支撑有所持稳 预计多晶硅2605在57455 - 59835区间震荡 [9] 其他观点 - 利多因素成本上行支撑 厂家停减产计划 [12] - 利空因素节后需求复苏迟缓 下游多晶硅供强需弱 [13] - 主要逻辑产能出清 成本支撑 需求增量 [13] 行情概览 工业硅 - 期货收盘价部分合约价格有涨有跌 如01合约现值8630元/吨 较前值跌145元 跌幅1.65% [16] - 基差部分合约基差有变化 如01合约基差较前值涨幅34.12% [16] - 仓单注册仓单数10231 与前值持平 [16] - 有机硅周度DMC产量4.31万吨 环比减少0.28万吨 跌幅6.10% 日度产能利用率65.53% 与前值持平 月度DMC库存53200吨 环比增加9300吨 涨幅21.18% [16] - 铝合金日度SMM铝合金ADC12价格23100元/吨 较前值涨650元 涨幅2.90% 日度进口ADC12实际即时利润90元/吨 较前值跌368元 跌幅80.35% [16] - 现货价华东不通氧553硅、通氧553硅、421硅等价格与前值持平 [16] - 库存周度社会库存55.7万吨 环比增加0.2万吨 涨幅0.36% 周度样本企业库存202400吨 环比增加6800吨 涨幅3.48% [16] - 产量/开工率周度样本企业产量45820吨 环比增加120吨 涨幅0.26% 周度四川样本开工率3.36% 环比减少2.75% 跌幅45.01% [16] - 成本利润四川421成本12167元/吨 较前值降51元 跌幅0.42% 新疆通氧553成本9916元/吨 较前值降34元 跌幅0.34% 新疆通氧553利润 - 2874元/吨 与前值持平 [16] 多晶硅 - 期货收盘价部分合约价格有涨有跌 如01合约现值58500元/吨 较前值涨830元 涨幅1.44% [18] - 硅片日度部分硅片价格与前值持平 周度硅片产量12.9GW 环比增加0.7GW 涨幅5.74% 周度硅片库存26.5GW 环比减少7.5GW 跌幅22.06% [18] - 电池片日度部分电池片价格与前值持平 光伏电池外销厂周度库存8.63GW 环比减少1.43GW 跌幅14.21% 光伏电池月度产量46.76GW 环比减少8.85GW 跌幅15.91% [18] - 组件日度部分组件价格有涨有跌 组件月度产量38.7GW 环比减少8.2GW 跌幅17.48% 组件国内库存24.76GW 环比减少26.54GW 跌幅51.73% 组件欧洲库存31.3GW 环比减少1.8GW 跌幅5.44% [18] - 多晶硅日度致密料、菜花料、复投料等价格与前值持平 周度总库存30.6万吨 环比增加0.3万吨 涨幅0.99% [18] 供需平衡表 工业硅 - 月度供需2024 - 2025年部分月份有供需差异 如2024年11月供需平衡为8.1万吨 2025年1月为0.6万吨 [41] - 周度供需展示了2024 - 2026年部分时间的产量、进出口、消费及平衡情况 [38] 多晶硅 - 月度供需2024 - 2025年部分月份有供需差异 如2024年11月平衡为2.3万吨 2025年1月为 - 0.24万吨 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月5日A股喜迎开门红，沪指12连阳重新站上4000点，沪深两市成交额大幅放量，各期货品种价格有不同表现，受多种因素影响各品种基本面和供需格局存在差异，不同品种价格走势和投资建议各有不同 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 1月5日沪指涨1.38%收报4023.42点，深证成指涨2.24%收报13828.63点，创业板指涨2.85%收报3294.55点，沪深两市成交额25675亿，较上一交易日大幅放量5016亿 [1] 沪深300指数 - 1月5日强势收盘4717.75，环比上涨87.81 [2] 焦炭、焦煤期货 - 1月5日焦炭加权指数弱势收盘价1647.6，环比下跌49.4；焦煤加权指数震荡趋弱收盘价1080.0元，环比下跌33.3 [2][3] - 焦炭方面，钢厂第四轮提降落地且仍有提降预期，供应端焦企开工回升、总库存累库，需求端高炉开工上行、日均铁水产量增加 [4] - 焦煤方面，现货唐山蒙5精煤报1320元/吨折盘面约1235元/吨，矿山及洗煤厂产能利用率下降、蒙煤通关上升、精煤累库，钢焦负荷回升、焦企利润亏损，钢厂第四轮提降落地且仍有提降预期 [4] 郑糖 - 受美糖走低与现货报价下调等因素影响，郑糖2605月合约早盘震荡下跌，后受股市大幅走高提振资金作用期价震荡回升收盘小涨，夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] 胶 - 因东南亚产胶旺季进入下半场现货供应压力逐渐减轻，加之委内瑞拉政局动荡影响东南亚现货报价震荡走高，沪胶周一震荡上行，夜盘震荡小幅走高；2025年前11个月泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）241.9万吨同比降7%，天然橡胶、混合胶合计出口400万吨同比增4.6% [4] 大豆 - 12月25日止当周美国当前市场年度大豆出口销售净增177.77万吨较事前增加19%，其中对中国大陆出口销售净增39.64万吨；巴西大豆基本完成播种，早熟大豆即将进入收割期，产区天气条件较好，丰产预期将陆续得到兑现；阿根廷大豆播种率为82%，已播大豆生长状态良好，强化全球大豆供应宽松预期；1月5日豆粕主力合约M2605收于2754元/吨涨幅0.18%，国内大豆港口库存和油厂库存处于较高水平，油厂开机率维持高位，豆粕产出稳定，2026年1月国内大豆到港量预计仅500万吨较前期明显缩减，后续供应端压力或逐步缓解 [5] 生猪 - 1月5日生猪主力合约LH2603收于11660元/吨跌幅0.98%，供应端集团场1月主动放缓节奏、散户惜售，中大猪源阶段性短缺，需求端腌腊灌肠活动持续放量、终端消费表现良好，生猪市场供需格局短期边际改善，价格呈现偏强震荡态势，但中长期市场供应压力仍未根本性缓解 [5] 棕榈油 - 1月5日新年开盘后因假期外围油脂市场低迷拖累，国内棕榈油期货走低回吐节前涨幅，收盘价8488较前一天跌1.12%；截至2026年1月2日全国重点地区棕榈油商业库存72.67万吨，环比上周减少0.74万吨减幅1.01%，同比去年增加22.50万吨增幅44.85% [5] 沪铜 - 沪铜主力今开99450，最高101380，最低99150，结算100420，较前结算+3110，成交量15.10万手，持仓21.63万手；宏观方面美联储宽松预期+国内温和刺激情绪偏暖，矿端供应偏紧，外盘LME铜价走高内外联动提振国内盘面 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14720元/吨，棉纺企业随用随采采购较为谨慎，棉花库存较上一交易日增加406张 [5] 铁矿石 - 1月5日铁矿石2605主力合约震荡收涨涨幅为0.95%，收盘价为797元；当前铁矿全球发运处于高位，尽管到港量有所下降但港口库存持续累库，随着钢厂盈利水平好转叠加年末高炉检修进入尾声，铁水产量企稳有继续回升预期，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 1月5日沥青2602主力合约震荡上涨涨幅为3.95%，收盘价为3133元；1月地炼沥青的供应量有缩减预期，叠加南美地缘局势冲突加剧原料供应不确定性，在供应收紧、成本提升情况下对沥青价格形成支撑，短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 原木 - 1月5日原木2603主力合约开盘779.5、最低772、最高783.5、收盘772.5，日增仓29手；1月5日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为730元/方较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 1月5日，rb2605收报3104元/吨，hc2605收报3248元/吨；部分钢厂高炉复产，铁水产量增加，近日铁矿石价格高位震荡运行，炼焦煤市场继续走弱抑制焦炭价格，淡季钢市供需弱平衡格局延续，原燃料表现分化，市场情绪观望为主，钢价或窄幅调整运行 [6] 氧化铝 - 1月5日，ao2605收报2770元/吨；国内氧化铝企业投复产进度加快，供应过剩预期持续增强，上方压力仍存；需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，下游客户以刚需采购为主，现货报价坚挺但成交不多；库存继续增加，市场供应宽松格局延续，后续需关注成本线的支撑强度 [6] 沪铝 - 1月5日，al2602收报于23645元/吨；宏观面情绪积极，资金转向有色金属，有色迎来普涨，铝阶段性脱离工业品属性，资源流通属性增加，季节性需求及累库压力被削弱，价格上涨显著；基本面供应端运行正常，社会库存累积较多，需求端表现压力继续提升，采销端表现收缩，贸易商接货增加，但下游及终端接货偏少，规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求温和，其他领域消费压力继续提升 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PTA价格跟随成本端高位震荡，乙二醇价格短期继续震荡磨底 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 主力合约：1月5日PTA主力期货合约TA605下跌1.87%，基差走弱至 -50元/吨 [2] - 基本面：今日PTA华东地区市场价5030元/吨，较前一交易日下跌67元/吨；成本端布伦特原油受委内瑞拉局势影响下跌至60美元/桶左右；PTA产能利用率较上一工作日持平至77.41%；周度PTA工厂库存天数3.65天，环比增加0.04天 [3] - 主力动向：多空主力分歧 [3] - 走势预期：PTA供应端有增量预期，下游聚酯负荷从高位下调，供需格局转向宽松；关注聚酯工厂节前提前放假情况，终端需求或将转弱；对上游PX市场看法是供需偏紧 [3] MEG - 主力合约：1月5日乙二醇主力期货合约eg2605下跌2.51%，基差走弱至 -126元/吨 [4] - 基本面：今日乙二醇华东地区市场价3640元/吨，较前一交易日下跌38元/吨；成本端原油、煤炭价格承压；华东主港地区MEG库存总量65.6万吨，较上一期降低0.35万吨 [4] - 主力动向：空头主力增仓 [4] - 走势预期：之前多套装置停车检修，受大风天气影响到港货轮延误，缓解了乙二醇供应端压力；近月仍存季节性累库压力，26年供应压力偏大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供需双弱，高库存去化较难，但下方成本支撑较强，预计短期内盘面维持震荡；多晶硅供需偏弱，库存压力仍存，但受市场挺价明显，且下游市场博弈，预计短期内维持高位震荡[2][3] 各目录总结 工业硅 - 价格：现货方面，截至2026年1月4日，新疆工业硅553通氧价格为8800元/吨、421通氧价格为9050元/吨，环比上周均持平；期货方面，截至12月31日主力合约收8860元/吨，本周低位震荡[2][7] - 供应：新疆地区部分产能1月初减产落地，云南地区开工持稳，四川地区开工微降，全国工业硅产量环比继续回落，截至2026年1月2日，全国工业硅开炉数量为236个，环比减少20个，开工率为29.28%，环比降2.47%，周度产量为8.91万吨，环比减少0.48万吨[2][18] - 需求：多晶硅周度开工基本稳定，1月部分企业有降负荷或减产，预计排产下降；有机硅产量变化有限，减排挺价背景下仍有降幅可能；铝合金企业开工率基本稳定；11月工业硅出口5.49万吨，环比增加22%，同比增加4%[2] - 成本：本周工业硅成本暂稳[2] - 库存：SMM统计12月31日工业硅全国社会库存共计55.7万吨，较上周增加0.2万吨[2] - 价差：截至2026年1月4日，云南工业硅553通氧与421通氧价差为400元/吨，新疆工业硅553通氧与421通氧价差为250元/吨，环比上周均持平[11] 多晶硅 - 价格：现货方面，截至2026年1月4日，N型致密料价格为50000元/吨、N型复投料价格为51500元/吨、N型混包料价格为48000元/吨、N型颗粒价格为48500元/吨，环比上周均持平；期货方面，本周主力合约高位震荡回调，截至12月31日主力合约收57920元/吨[3][14] - 供应：12月预期多晶硅产量为11.45万吨，1月少部分企业有降负荷或减产，预计排产环比下降[3] - 需求：近期多晶硅市场博弈明显，下游询盘增多，头部企业挺价明显，下游硅片企业加大减产力度，短期维持刚需采购，但库存偏低企业采购力度加强；11月多晶硅进口量为1055.1吨，环比减少27%，出口3230.1吨，环比增加109%[3] - 成本：本周多晶硅成本暂稳[3] - 库存：截至1月2日多晶硅厂库28.78万吨，环比上周减少1.8万吨[3][22] 硅片 - 价格：截至2026年1月4日，N型M10 - 182(130µm)、N型G10L - 183.75(130µm)、N型G12R - 210R(130µm)和N型G12 - 210(130µm)均价分别为1.375、1.375、1.475和1.65元/片，环比上周分别上涨0.05、0.05、0.075和0.05元/片，市场价格走强，成交较前期涨幅显著，原因在于行业自律持续发酵，头部企业挺价，上游硅料报价坚挺，下游电池片成交暂稳且酝酿涨价[26] 电池片 - 价格：截至2026年1月4日，M10单晶TOPCon、G10L单晶TOPCon、G12R单晶TOPCon和G12单晶TOPCon分别报价0.38、0.38、0.38和0.38元/瓦，环比上周分别上涨0.03、0.03、0.03和0.03元/瓦，受成本驱动强势拉涨，银价持续上涨创新高，硅片报价上调明显，电池片企业挺价[30] 组件 - 价格：截至2026年1月4日，182单面TOPCon、210单面TOPCon、182双面TOPCon和210双面TOPCon分别报价0.685、0.705、0.685和0.705元/瓦，环比上周均持平，上游硅料、硅片和电池片价格大幅上涨，辅材也随工业金属涨价而走高，组件成本抬升，企业相继上调报价，但年末淡季，整体成交疲软，呈现出有价无市局面[33] 有机硅 - 价格：截至2026年1月4日，有机硅DMC华东价格为13700元/吨，环比上周持平，主流单体厂报盘维稳，下游部分硅橡胶及硅油企业原料库存逐步消耗完毕，询单采购有所提升[37] - 开工：开工变化不大，一月预期走弱[35] 铝合金 - 价格：截至2025年12月31日，上海铝合金锭ADC12价格为22000元/吨，环比上周上涨400元/吨[41] - 开工：企业开工稳定，按需低价采购[41]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 预计本周顺丁橡胶库存水平或进一步提升，因现货端资源总体充足且部分生产企业负荷提升，供应面持续增量，且下游存在部分停车检修影响短时原料端采购跟进 [2] - 上周国内轮胎企业产能利用率走低，部分企业“元旦”假期前后存检修安排且部分企业周期内延续控产，但4号左右逐步恢复，本周轮胎企业产能利用率或有小幅回升 [2] - br2603合约短线预计在11400 - 12000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合成橡胶主力合约收盘价为11645元/吨，环比增加125元/吨；持仓量为40237手，环比减少1024手 [2] - 合成橡胶2 - 3价差为 - 40元/吨，环比减少15元/吨 [2] - 丁二烯橡胶仓库仓单数量为4560吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 齐鲁石化、大庆石化、茂名石化的顺丁橡胶（BR9000）主流价分别为11500元/吨、11500元/吨、11600元/吨，环比均无变化 [2] - 合成橡胶基差为 - 115元/吨，环比减少15元/吨 [2] - 布伦特原油价格为60.75美元/桶，环比减少0.1美元/桶；WTI原油价格为57.32美元/桶，环比减少0.1美元/桶 [2] - 东北亚乙烯价格为745美元/吨，环比无变化；石脑油CFR日本价格为530.13美元/吨，环比减少6.25美元/桶 [2] - 丁二烯CFR中国中间价为965美元/吨，环比无变化；山东市场丁二烯主流价为8750元/吨，环比增加145元/吨 [2] 上游情况 - 丁二烯当周产能为15.93万吨/周，环比无变化；产能利用率为71.17%，环比增加0.56个百分点 [2] - 丁二烯港口期末库存为44700吨，环比增加1400吨；山东地炼常减压开工率为54.94%，环比减少1.28个百分点 [2] 中游情况 - 顺丁橡胶当月产量为13.01万吨，环比减少0.75万吨；当周产能利用率为76.76%，环比增加0.5个百分点 [2] - 顺丁橡胶当周生产利润为334元/吨，环比增加45元/吨 [2] - 顺丁橡胶社会期末库存为3.45万吨，环比增加0.05万吨；厂商期末库存减少2550吨；贸易商期末库存为7180吨，环比增加1490吨 [2] 下游情况 - 国内轮胎半钢胎开工率为69.35%，环比减少2.7个百分点；全钢胎开工率为59.55%，环比减少2.4个百分点 [2] - 全钢胎当月产量为1301万条，半钢胎当月产量为5831万条 [2] - 山东全钢轮胎库存天数为47.05天，环比无变化；半钢轮胎库存天数为47.05天，环比增加0.19天 [2] 行业消息 - 截至1月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.53%，环比减少3.83个百分点，同比减少11.05个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为57.93%，环比减少3.76个百分点，同比增加1.37个百分点，因部分企业假期前后检修及延续控产 [2] - 12月份，顺丁橡胶产量14.36万吨，环比增加10.38%，同比增加1.97%；产能利用率72.13%，较上月提升4.65个百分点，较去年同期下降2.68个百分点 [2] - 截至2025年12月31日，国内顺丁橡胶库存量为3.35万吨，环比减少3.07% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月31日A股三大指数涨跌不一，沪指11连阳收官，沪深两市成交额缩量；各品种期货市场表现不一，部分品种受供需、天气、地缘冲突等因素影响价格波动[1] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月31日沪指涨0.09%收报3968.84点，深证成指跌0.58%收报13525.02点，创业板指跌1.23%收报3203.17点，沪深两市成交额20659亿，较昨日缩量958亿[1] - 12月31日沪深300指数回调整理，收盘4629.94，环比下跌21.34[2] 焦炭 焦煤 - 12月31日焦炭加权指数震荡整理，收盘价1691.8，环比下跌18.5；焦煤加权指数窄幅震荡，收盘价1112.5元，环比上涨8.1[2][3] - 焦炭现货三轮提降后焦企小幅亏损，产能利用率和日均产量下滑，钢厂铁水产量环比下降但降幅收窄；焦煤临近年末国内供应收缩，进口供应充分，焦企和钢厂开工率下降但铁水产量降幅收窄[4] 郑糖 - 荷兰合作银行预计2025/26市场年度全球糖市场将出现约260万吨盈余，受此预期打压美糖上周五震荡下跌[4] 胶 - 因新年假期日胶休市，东南亚现货市场波动不大成交清淡；1月2日马来西亚吉隆坡橡胶市场首个交易日收盘走软，交投清淡[4] - 截至12月31日，上海期货交易所天然橡胶库存117605吨环比+4173吨，期货仓单100590吨环比+6600吨；20号胶库存61285吨环比+806吨，期货仓单57959吨环比 - 1吨[4] 大豆 豆粕 - 巴西大豆产量有望超1.8亿吨，阿根廷大豆播种进度达七成且长势良好，强化全球大豆供应宽松预期；12月31日豆粕主力合约M2605收于2749元/吨，跌幅1.04%[5] - 国内豆粕供需宽松核心逻辑未变，大豆供应充裕，港口和油厂库存处较高水平，油厂开机率高位，豆粕产出稳定；2026年1月国内大豆到港量预计仅500万吨，后续供应压力或缓解[5] 生猪 - 12月31日生猪主力合约LH2603收于11795元/吨，涨幅0.04%[5] - 供应端集团猪企出栏压力缓解，养殖端惜售和二次育肥补栏提升，削弱短期供应压力；需求端腌腊灌肠活动放量，终端消费良好支撑价格[5] - 生猪市场供需格局短期改善，价格偏强震荡，但中长期供应压力未根本缓解[5] 沪铜 - 12月31日沪铜主力合约收盘98240元/吨，开盘98520，最高99800，最低97750，成交量29.4万，持仓量20.8万，维持高位偏强震荡[5] - 供应端智利铜矿罢工、进口铜精矿TC负42美元/吨、国内冶炼产能叫停提供强支撑；宏观上美联储降息预期和美元走弱、全球AI+新能源需求增量确定；库存上期所和LME库存低位，非美地区流通偏紧[5] - 高价位抑制需求，国内传统下游按需采购，精铜杆开工率续降，现货成交偏弱[5] 棉花 - 12月31日郑棉主力合约收盘14585元/吨，北疆棉花销售接近尾声，棉纺企业采购谨慎，棉花库存较上一交易日增加500张[5] 铁矿石 - 12月31日铁矿石2605主力合约震荡收跌，跌幅0.57%，收盘价789.5元[5] - 当前铁矿全球发运高位，港口库存累库，钢厂盈利好转且高炉检修尾声，铁水产量企稳回升，短期价格震荡[5] 沥青 - 12月31日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅0.46%，收盘价3022元[5] - 美国对委内瑞拉打击加剧原油供应不确定性，供应收紧和成本提升支撑沥青价格，短期震荡运行[6] 原木 - 12月31日原木2603主力合约开盘775、最低770、最高777、收盘776，日减仓255手[6] - 1月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，较昨日持平；关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑[6] 钢材 - 假期间产量和库存数据变化有限，下游现货拿货情绪低，价格窄幅波动，市场成交承压；原料端铁矿需求稳定，焦炭四轮提降，现货价格主稳[6] 氧化铝 - 原料铝土矿供应或宽松，但需留意几内亚政策变化；氧化铝供应端压力大，新增产能多，关注国内政策变化；成本端价格下移空间有限，消费端电解铝增量有限[6] - 若政策无较大扰动，2026年氧化铝供应过剩局面难改，价格低位运行，反弹空间有限[6] 沪铝 - 巩义等库区累库压力明显，虽贴水有望推动铝锭流向无锡，但短期区域库存消化有滞；高位铝价下接货方补库意愿不强，限制库存周转效率；春节前铸锭量增加，库存累积趋势延续[6] - 2026年一季度铝锭供应端压力凸显，需求端持续疲软，巩义地区受环保管控出库放缓，铝价高位抑制下游采购意愿[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC弱现实与强预期博弈，短期预计震荡走势，V2605日度K线关注4700附近支撑与4860附近压力 。本周韩华宁波40万吨装置重启，部分高成本装置负荷下降，整体产能利用率预计维持在偏高水平。终端地产、基建正处低温淡季，管材、型材等硬制品开工率或维持季节性下降趋势。全球PVC供应充足、海外市场竞争激烈，出口提振有限。电石检修装置陆续恢复，成本端支撑或受削弱 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4810元/吨，环比33；成交量869225手，环比 -430941；持仓量946761手，环比 -22446；期货前20名持仓买单量896322手，环比 -27422；卖单量977081手，环比 -24095；净买单量 -80759手，环比 -3327 [3] 现货市场 - 华东乙烯法PVC价格4600元/吨，环比25；华东电石法PVC价格4519.62元/吨，环比8.85；华南乙烯法PVC价格4710元/吨，环比50；华南电石法PVC价格4583.12元/吨，环比53.75；中国到岸价640美元/吨，环比0；东南亚到岸价600美元/吨，环比0；西北欧离岸价660美元/吨，环比0；基差 -310元/吨，环比 -63 [3] 上游情况 - 华中电石主流均价2700元/吨，环比0；华北电石主流均价2606.67元/吨，环比0；西北电石主流均价2415元/吨，环比0；内蒙液氯主流价 -150元/吨，环比0；VCM CFR远东中间价407美元/吨，环比0；VCM CFR东南亚中间价448美元/吨，环比0；EDC CFR远东中间价189美元/吨，环比0；EDC CFR东南亚中间价194美元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯（PVC）开工率77.23%，环比 -1.13；电石法开工率78.49%，环比0.75；乙烯法开工率74.28%，环比 -2.26；社会库存总计51.38万吨，环比0.32；华东地区总计46.91万吨，环比0.08；华南地区总计4.47万吨，环比0.24 [3] 下游情况 - 国房景气指数91.9，环比 -0.53；房屋新开工面积累计值53456.7万平方米，环比4395.31；房地产施工面积累计值656066.2万平方米，环比3127.17；房地产开发投资完成额累计值42024.57亿元，环比3041.6 [3] 期权市场 - 20日历史波动率22.77%，环比0.36；40日历史波动率17.14%，环比0.21；平值看跌期权隐含波动率19.19%，环比0.78；平值看涨期权隐含波动率19.15%，环比0.72 [3] 行业消息 - 12月20日至26日，PVC产能利用率环比 -0.15%至77.23%；下游开工率环比 -0.87%至44.52%，其中管材开工率环比 -1.4%至36.2%，型材开工率环比 -0.86%至30.57%；截至12月25日，PVC社会库存环比 +0.43%至106.11万吨；12月20日至26日，电石法全国平均成本环比下降至5018元/吨，乙烯法全国平均成本下降至5037元/吨；电石法利润修复至 -760元/吨，乙烯法利润修复至 -336元/吨；12月20日至26日，V2605震荡偏强，终盘收于4810元/吨；上周韩华宁波40万吨装置维持检修状态，新增新浦化学25万吨检修装置，PVC产能利用率环比下降 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PTA价格跟随成本端高位震荡 ，乙二醇在春节前需求走弱预期下反弹高度有限 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 12月30日PTA主力期货合约TA605上涨0.16% ，基差走强至 -47元/吨 [2] - 今日PTA华东地区市场价5105元/吨 ，较前一交易日上涨35元/吨 [3] - 成本端布伦特原油下跌后持稳在61.5美元/桶左右 ，一套220万吨装置近日重启 ，PTA产能利用率较上一工作日 +0.76%至73.60% ，周度PTA工厂库存天数3.61天 ，环比减少0.15天 [3] - 多头主力增仓 [3] - PTA供应端有增量预期 ，下游聚酯负荷从高位下调 ，供需格局转向宽松 ，关注聚酯工厂节前提前放假情况 ，终端需求或将转弱 ，对上游PX2026年市场看法是供需偏紧 [3] MEG - 12月30日乙二醇主力期货合约eg2605上涨0.50% ，基差走强至 -132元/吨 [4] - 今日乙二醇华东地区市场价3702元/吨 ，较前一交易日上涨19元/吨 [4] - 成本端原油价格、煤炭价格承压 ，华东主港地区MEG库存总量65.95万吨 ，较上一期增加1.45万吨 [4] - 多空主力分歧 [4] - 近期多套装置停车检修缓解乙二醇供应端压力 ，带动价格底部反弹 ，累库预期未扭转 ，26年供应压力仍偏大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周碳酸锂05合约呈上涨态势，预计下周供给端排产和需求端均有所减少，成本持续低位，盘面或将偏多震荡调整 [4][7][77] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 本周05合约上涨，周一开盘价109000元/吨，周五收盘价130520元/吨，周涨幅19.74% [4] - 供给端本周碳酸锂产量22161吨，高于历史同期平均水平，锂辉石、锂云母、回收产量环比增加，盐湖产量环比减少 [4] - 需求端2025年11月碳酸锂需求量环比增加5.11%，预测下月环比增加2.27%；出口量环比增加8.54%，预测下月环比增加57.04% [5] - 成本端外购锂辉石、锂云母成本日环比增长，生产所得亏损；回收端生产所得为负；盐湖端成本低，盈利空间足 [6] - 库存端冶炼厂库存环比减少1.32%，下游库存环比减少3.83%，其他库存环比增加2.32%，总体库存环比减少0.59% [7] 基本面分析 行情 - 碳酸锂价格 - 基差 展示了碳酸锂主力现期及基差走势、期货主力合约走势相关图表 [11][12] 供给 - 锂矿石 展示了锂矿价格、中国样本锂辉石矿山产量、国内锂云母总产量、锂精矿月度进口、锂矿自给率、周度港口贸易商及待售锂矿库存等数据图表 [14][15] 供给 - 锂矿石 - 供需平衡表 列出了2024 - 2025年11月国内锂矿供需平衡数据，包括需求、生产、进口、出口及平衡情况 [17][18] 供给 - 碳酸锂 展示了碳酸锂周度开工率、分来源周度产量、月度产量（按等级和原料分类）、月度产能、月度进口等数据图表 [20][21] 供给 - 碳酸锂 - 供需平衡表 列出了2024 - 2025年11月碳酸锂月度供需平衡数据，包括需求、出口、进口、产量及平衡情况 [26][27] 供给 - 氢氧化锂 展示了氢氧化锂周度产能利用率、月度开工率、冶炼产能、产量、出口量等数据图表 [29][30] 供给 - 氢氧化锂 - 供需平衡表 列出了2024 - 2025年11月氢氧化锂月度供需平衡数据，包括需求、出口、进口、产量及平衡情况 [31][32] 锂化合物成本利润 展示了外购锂辉石、锂云母精矿成本利润，锂云母、锂辉石加工成本构成，碳酸锂进口利润，各类回收生产碳酸锂成本利润，工业级碳酸锂提纯利润，氢氧化锂碳化碳酸锂利润，氢氧化锂粗颗粒 - 微粉粒加工价差，冶炼法、苛化法氢氧化锂利润成本，氢氧化锂出口利润，碳酸锂苛化氢氧化锂利润等数据图表 [34][35][37][40] 库存 展示了碳酸锂仓单、周度库存、月度库存（按来源），氢氧化锂月度库存（按来源）等数据图表 [42] 需求 - 锂电池 展示了电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口、电芯成本、锂电池电芯库存、储能中标等数据图表 [45][46][48] 需求 - 三元前驱体 展示了三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等数据图表 [50][51] 需求 - 三元前驱体 - 供需平衡 列出了2024 - 2025年11月三元前驱体月度供需平衡数据，包括出口、需求、进口、产量及平衡情况 [53][54] 需求 - 三元材料 展示了三元材料价格、成本利润、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等数据图表 [56][57][59] 需求 - 磷酸铁/磷酸铁锂 展示了磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等数据图表 [61][62][65] 需求 - 新能源车 展示了新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、乘联会混动和纯电零售批发比、月度经销商库存预警指数和库存指数等数据图表 [69][70][74] 技术面分析 本周主力05合约呈上涨态势，展示了相关走势图表，预计下周盘面或将偏多震荡调整 [76][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅05合约本周上涨，周涨幅2.25%，预计下周供给端排产减少但仍处高位，需求复苏低位，成本支撑上升，盘面偏空震荡调整 [4][5] - 多晶硅05合约本周下跌，周跌幅1.74%，预计下周供给端排产短期减少中期有望恢复，需求端持续衰退，成本支撑持稳，盘面中性震荡调整 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 工业硅 - 供给端本周供应量8.7万吨，环比减少1.13%，样本企业产量45700吨，环比减少0.02%，多地开工率有不同变化，预计本月开工率64.7%，较上月减少0.12个百分点 [4] - 需求端本周需求7.7万吨，环比减少4.93%，多晶硅、有机硅、铝合金需求情况各异，多晶硅库存高于历史同期，有机硅库存低于历史同期，铝合金锭库存高于历史同期 [5] - 成本端新疆地区样本通氧553生产亏损2874元/吨，枯水期成本支撑上升 [5] - 库存端社会库存55.5万吨，环比增加0.36%，样本企业库存195600吨，环比增加1.61%，主要港口库存14万吨，环比增加1.45% [5] 多晶硅 - 供给端上周产量25300吨，环比增加1.20%，预测12月排产11.35万吨，较上月产量环比减少0.95% [7] - 需求端硅片、电池片、组件产量及库存情况不同，硅片、电池片生产亏损，组件生产盈利 [7] - 成本端多晶硅N型料行业平均成本38600元/吨，生产利润13800元/吨 [7] - 库存端周度库存30.3万吨，环比增加3.41%，处于历史同期高位 [8] 基本面分析 工业硅 - **价格**：展示了基差和交割品价差走势 [14] - **库存**：包括交割库及港口库存、SMM样本企业工业硅周度库存、注册仓单量的变化情况 [17][18][19] - **产量和产能利用率**：呈现了SMM样本企业周度产量走势、工业硅月度产量（按规格）、SMM样本企业开工率走势 [21][22][23] - **成本**：展示了主产区电价走势、主产地硅石价格走势、石墨电极价格走势、部分还原剂价格走势以及样本地区成本利润走势 [27][28][29] - **供需平衡**：有周度和月度供需平衡表，显示了产量、进出口、消费等数据及平衡情况 [33][36][37] - **下游情况** - **有机硅**：包括DMC价格和生产走势、下游价格走势、进出口及库存走势 [39][41][47] - **铝合金**：涵盖价格及供给态势、库存及产量走势、需求（汽车及轮毂）情况 [51][54][56] - **多晶硅**：包含基本面走势、供需平衡表、硅片走势、电池片走势、光伏组件走势、光伏配件走势、组件成分成本利润走势、光伏并网发电走势 [59][62][65] 技术面分析 - 工业硅SI主力本周05合约上涨，预计下周偏空震荡调整 [82][83] - 多晶硅PS主力本周05合约下跌，预计下周窄幅震荡调整 [84][85]